财务管理A.ppt

财务管理,西南大学经济管理学院张晓川,目录,第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章长期筹资概论第五章长期筹资方式第六章长期筹资决策,第七章长期投资概论第八章内部长期投资第九章对外长期投资第十章营运资金概论第十一章流动资产第十二章流动负债第十三章利润分配,返回,第一章总论,第一节财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则第四节财务管理的方法,返回,第一节财务管理的概念,一、财务活动与财务关系企业的生产经营过程，从实物形态看表现为物资运动，从价值形态看表现为资金运动，即企业的财务活动，并由此产生企业的财务关系。财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。,1.财务活动概念：企业再生产过程中的资金运动,投资者、债权人等,货币资金,储备资金,未完工产品资金,成品资金,货币资金,固定资金,投入,退出,工资及其他费用,弥补生产耗费,进行自我积累,对外投资,投出资金,投资收益、投资收回,资金筹集,资金投放,资金耗费,资金回收,资金分配,图1-1企业资金运动,(1)企业筹资引起的财务活动如：发行股票、债券，归还银行借款等(2)企业投资引起的财务活动如：购置设备，购买有价证券(3)企业经营引起的财务活动如：采购原料、支付工资、出售产品(4)企业分配引起的财务活动如：缴纳所得税、向投资者分配利润,2.财务关系概念：企业在资金运动中与有关各方面发生的经济关系。（1）企业与其所有者之间的财务关系；（2）企业与其债权人之间的财务关系；（3）企业与其被投资单位之间的财务关系；（4）企业与其债务人之间的财务关系；（5）企业内部各单位之间的财务关系；（6）企业与职工之间的财务关系；（7）企业与税务机关之间的财务关系。,二、企业财务管理的特点1.综合性运用价值形式对经营活动实施管理2.广泛性管理企业中一切资金收支活动3.及时性能迅速反映企业经营状况,第二节财务管理的目标,财务管理目标是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿，决定财务运行的发展方向。一、企业目标对财务管理的要求企业的三大目标：生存、发展和获利。(1)生存要求：i.以收抵支ii.偿还到期债务(2)发展要求：筹集企业发展所需的资金(3)获利要求：合理、有效地使用资金，使企业获利,二、财务管理目标的概念和特点1.概念：财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的标准。2.特点：(1)相对稳定性(2)多元性(3)层次性,整体目标,分部目标1,具体目标,分部目标2,分部目标3,分部目标4,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,具体目标,图1-2财务管理目标的层次性,三、财务管理的整体目标1.总产值最大化和利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。,企业价值最大化的计量式中：V企业价值；t报酬取得时间；FCFt第t年报酬；i与风险相适应的贴现率；n取得报酬的持续时间。结论：企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。,四、财务管理的分部目标1.企业筹资管理的目标在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险2.企业投资管理的目标认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险3.企业营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果4.企业利润管理的目标采取各种措施，提高利润水平，合理分配利润,第三节财务管理的原则,一、系统原则财务管理应体现系统目的性、整体性、层次性、环境适应性等基本特征二、平衡原则资金收支应实现动态平衡三、弹性原则在力求准确和节约的同时，保留合理的变动余地四、比例原则维持有关指标之间的合理比例五、优化原则通过分析、比较、选择以实现最优结果,第四节财务管理的环节,一、财务预测根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。财务预测是财务决策的基础。工作步骤：,明确预测对象和目的,搜集整理资料,选择预测模型,实施财务预测,二、财务决策在财务管理目标的总体要求下，从若干个可选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。财务决策是财务管理的核心。工作步骤：,确定决策目标,拟定备选方案,评价选择最优方案,三、财务计划在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。财务计划以财务决策确定的方案和财务预测提供的信息为基础，是控制财务收支活动的依据。四、财务控制在生产经营过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常核算，对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。财务控制是财务计划实现的有效保障。,五、财务分析以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和分析。工作程序：,明确分析对象,收集相关资料,分析并揭示问题,提出措施改进工作,第二章财务管理的价值观念,第一节时间价值第二节风险报酬第三节利息率,返回,第一节时间价值,一、时间价值的概念：时间价值：资金在周转使用过程中由于时间因素而产生的增值额。GWG,其中G=G+G在市场经济条件下，G包括三部分：(1)时间价值；(2)风险报酬；(3)通货膨胀补偿时间价值是资金在没有风险和通货膨胀情况下经过运动产生的增值额。表现形式：相对数（%）和绝对数（元）,二、时间价值的计算基本概念：单利：只有本金能产生利息，利息不再产生利息。复利：本金产生利息，利息在下一计息期转入本金一同计息。终值(FutureValue)：一笔资金经过若干期后包括本金和利息的未来价值。现值(PresentValue)：若干期后收到或付出的资金的现在价值。贴现：由终值求现值。贴现率：贴现时所用的利率。,(一)一次性收付款项1.单利终值和现值终值：FVn=PV(1+in)现值：PV=FVn2.复利终值和现值终值：FVn=PV:复利终值系数，可写成FVIFi,n，或(F/P,i,n)。现值：PV=FVn：复利现值系数，可写成PVIFi,n，或(P/F,i,n)。,(二)年金的终值和现值：年金：一定时期内每期金额相等的收付款项。年金的种类：后付年金：每期期末有等额款项收付的年金。又称普通年金。如：每年支付的债券利息。先付年金：每期期初有等额款项收付的年金。如：保险费。延期年金：最初若干期没有款项收付，此后每期发生的等额系列收付款项。永续年金：无限期收付的年金。如：优先股股利。,1.后付年金的终值和现值：(1)终值Vn=A+A+A+A+A=A：年金终值系数，可写成FVIFAi,n，或(F/A,i,n)。FVIFAi,n=,Vn=AFVIFAi,n,(2)现值V0=A+A+A+A=A：年金现值系数，可写成PVIFAi,n，或(P/A,i,n)。PVIFAi,n=,V0=APVIFAi,n,2.先付年金的终值和现值：(1)终值Vn=AFVIFAi,n(1+i)或：Vn=A(FVIFAi,n+1-1)(2)现值V0=APVIFAi,n(1+i)或：V0=A(PVIFAi,n-1+1)注意：先付年金和后付年金的区别！,3.延期年金的现值：V0=APVIFAi,nPVIFi,m或V0=A(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)m:延期的期数；n：年金收付的期数4.永续年金的现值：V0=A,(三)不等额现金流量的现值：1.全部不等额：方法：分别计算每笔款项的复利现值然后加总。V0=At:每年款项收付金额2.年金与不等额款项混合：方法：构成年金的段落按年金计算现值，不能构成年金的款项分别单独计算复利现值后加总。注意：不同时刻发生的款项收付金额不能直接相加！,(四)计息期短于一年的时间价值计算：关键点：期利率r和计息期数t（即通常情况下的i和n)。r=t=mn,否,是,(五)贴现率的计算1.计算步骤,求系数,查系数表,是否有对应值,求得贴现率,插值法,2.插值法：用于贴现率、计息期等的近似计算。计息期的计算与贴现率的计算类似。,第二节风险报酬,风险：实际结果和预期结果之间的差异程度。一、风险报酬的概念：1.企业财务决策的分类按风险程度，企业财务决策可分为：确定性决策风险性决策不确定性决策2.风险报酬的概念投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。,二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布：2.期望报酬率(额)：反映各种可能报酬率的集中趋势。,3.计算标准离差：反映各种可能报酬率相对于期望报酬率的综合差异。4.标准离差率：反映风险程度。5.计算风险报酬率：b:风险报酬系数投资总报酬率：K=RF+RR=RF+bV,三、证券组合的风险报酬1.证券组合的风险(1)可分散风险：又称非系统性风险或公司特别风险。可通过证券组合抵消。衡量指标：相关系数r(2)不可分散风险：又称系统性风险或市场风险。无法通过证券组合消除。衡量指标：系数。反映某种股票风险相当于整个市场风险的倍数。=1，股票的风险与整个证券市场风险一致；1，股票的风险大于整个证券市场风险；0贴现率的选择：(1)资本成本率(2)企业要求达到的投资报酬率(3)行业平均投资报酬率,2.内部报酬率：使投资项目净现值为零的贴现率。反映项目的真实报酬率。决策规则：单一方案决策IRR基准折现率多个互斥方案决策IRR=Max基准折现率,3.获利指数(现值指数)：决策规则：单一方案决策PI1多个互斥方案决策PI=Max1,4.贴现现金流量指标的比较：(1)NPV与IRR：评价结论不同的两种情况：1）项目互斥由于投资规模不同，或现金流量发生的时间不同，两种方法可能出现评价结论差异。2）非常规项目计算期内净现金流量有两次以上正负号变动。(2)NPV与PI：初始投资不同时，评价结果产生差异。通常以净现值评价为准。,第三节投资决策指标的应用,一、固定资产更新决策：二、资本限量决策：要点：在资本限量内对所有项目作投资组合。三、投资开发时机决策：四、投资期决策：五、项目寿命不等的决策：,第四节有风险情况下的投资决策,一、按风险调整贴现率法：按CAPM调整贴现率按项目风险等级调整贴现率按风险报酬率模型调整贴现率二、按风险调整现金流量：把不确定的各年现金流量按一定系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量。三、蒙特卡洛模拟：,第五节无形资产投资,一、无形资产的特点：二、无形资产分类：三、无形资产投资决策：,练习题,某公司准备购入一台设备以扩充生产能力，现有甲乙两个方案可供选择。甲方案需要投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年的销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数总和法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年有销售收入17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，资金成本率为10%。要求试判断应采用哪个方案。,第九章对外长期投资,第一节对外投资的特点与原则第二节对外直接投资第三节对外证券投资,返回,第一节对外投资的特点与原则,一、对外投资的特点：1.对象多样化，决策程序复杂；2.风险与收益差别较大；3.变现能力差别较大；4.投资回收时间和方式差别较大。二、对外投资的原则：1.效益性原则；2.安全性原则；3.流动性原则；4.整体性原则。,第二节对外直接投资,一、对外直接投资应考虑的因素：1.企业当前的财务状况；2.企业整体的经营目标；3.投资对象的收益与风险。二、对外直接投资的方式：1.合资经营；2.合作经营；3.购并控股。,第三节对外证券投资,一、证券的种类:股票债券投资基金二、证券投资的目的：作为现金替代品投机获得投资收益取得控制权,短期,长期,三、证券投资的程序：,选择投资对象,确定买入价格,证券交割清算,办理证券过户,委托买卖并发出投资指示,三、债券投资：1.债券估价：反映投资者为取得未来的货币收入而在目前愿意投入的资金。(1)复利计息，每期付息一次(2)单利计息，一次还本付息若债券价值债券价格，则债券投资可行。,2.债券投资收益：债券利息收入债券投资收益债券价差收益债券利息再投资收益(1)附息债券的投资收益率：单利计息的附息债券：,复利计息的附息债券：(2)贴现债券投资收益率：单利计息：,复利计息四、股票投资：1.股票估价：(1)短期持有，未来准备出售,(2)长期持有，股利稳定不变：(3)长期持有，股利固定增长,第十章营运资金概论,第一节营运资金的概念与特点第二节企业筹资组合第三节企业资产组合,返回,第一节营运资金的概念与特点,一、营运资金的概念：营运资金：在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。流动资产流动负债二、营运资金的特点：三、营运资金管理原则：,第二节企业筹资组合,筹资组合：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例。一、影响企业筹资组合的因素：1.风险与成本：短期资金：到期日近；利息成本不确定长期资金：利息率高；缺少弹性2.企业所处的行业：3.经营规模：4.利息率状况：,二、企业筹资组合策略：1.正常的筹资组合：短期资产由短期资金融通，长期资产由长期资金融通。,O,资产与融资,短期流动资产,长期流动资产,固定资产,短期资金,长期资金,2.冒险的筹资组合：部分长期资产用短期资金融通。,O,资产与融资,短期流动资产,长期流动资产,固定资产,短期资金,长期资金,3.保守的筹资组合：全部长期资产和短期资产的一部分用长期资金融通，部分短期资产用短期资金融通。,O,资产与融资,短期流动资产,长期流动资产,固定资产,短期资金,长期资金,第三节企业资产组合,一、影响资产组合的因素：1.风险与报酬2.企业所处的行业3.企业规模4.利息率的变化二、企业资产组合策略;1.适中资产组合2.保守资产组合3.冒险资产组合三、不同资产组合对企业报酬和风险的影响,第十一章流动资产,第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理,返回,第一节现金管理,一、现金管理的目的与内容：1.企业持有现金的动机：交易动机补偿动机谨慎动机投资动机2.现金管理的目的：在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。,3.现金管理的内容：(1)编制现金收支计划(2)现金收支日常控制(3)确定并控制最佳现金余额,企业现金收支数量,现金收支日常控制,编制现金收支计划,确定最佳现金余额,短期融资策略,有价证券投资,现金短缺,现金多余,二、现金收支计划的编制：预计未来一定时期企业现金的收支状况并进行平衡。1.现金收入：(1)营业现金收入(2)其他现金收入2.现金支出：(1)营业现金支出(2)其他现金支出,3.净现金流量：净现金流量=现金收入现金支出=（营业现金收入+其他现金收入）（营业现金支出+其他业务支出）4.现金余缺：现金余缺额=期末现金余额最佳现金余额=期初现金余额本期净现金流量最佳现金余额,三、最佳现金余额的确定：1.现金周转模式：=+=2.存货模式：=+最佳现金持有量应使现金管理总成本最低。,现金周转期,存货周转期,应付账款周转期,应收账款周转期,最佳现金余额,现金管理总成本,持有成本,转换成本,3.因素分析模式：根据上年现金占用额和有关因素的变动来确定最佳现金余额。四、现金的日常控制：1.加速收款：(1)集中银行(2)锁箱系统2.控制支出：(1)运用浮游量(2)控制支出时间(3)工资支出模式,第二节应收账款管理,一、应收账款的功能与成本：1.应收账款的功能：(1)增加销售(2)减少存货2.应收账款的成本：(1)机会成本：(2)管理成本：(3)坏账成本：3.应收账款管理的基本目标：使应收账款增加的盈利超过应收账款增加的成本。,二、应收账款政策的制定：1.信用标准：企业向享受商业信用的顾客提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。决策准则：销售利润-应收账款成本02.信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件。如“2/10,n/30”,折扣率,折扣期限,信用期限,3.收账政策：制定收账政策时，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。4.综合信用政策：以上三点应有机结合，以制定最优的信用政策。,O,坏账损失,收账费用,P,第三节存货管理,一、存货的功能和成本：1.存货的功能：(1)保证生产正常进行；(2)利于销售；(3)便于组织均衡生产；(4)防止意外事件造成损失。2.存货的成本：(1)采购成本；(2)订货成本；(3)储存成本。,二、存货规划：步骤：1.确定存货资金占用额；2.测算储备资金占用额；3.测算生产资金占用额；4.测算成品资金占用额；5.编制存货资金占用计划。,三、存货的经济批量模型：1.经济批量模型的前提假设：(1)存货订货提前期为已知常量；(2)每批存货集中到库；(3)不允许缺货；(4)全年需求量和单位时间需求量为已知常量；(5)存货单价不变，不考虑现金折扣；(6)企业现金充足，不会因现金短缺影响进货；,2.经济批量基本模型：,O,Q,T,C,O,Q,Q*,总成本,年储存成本,年订货成本,A:全年需要量；Q:每批订货量F:每批订货成本C:每件存货年储存成本经济批量基本模型：经济批量经济批数存货总成本,3.基本模型的扩展：(1)存货陆续供应：,O,Q,T,(2)有数量折扣：分别计算经济批量和折扣批量下的存货总成本并作比较。(3)订货点控制：保险储备：订货点：四、存货的日常管理：1.存货的分级归口管理：2.ABC控制法,第十二章流动负债,第一节银行短期借款第二节商业信用第三节短期融资券,返回,第一节银行短期借款,一、银行短期借款的种类：1.银行统一管理体制下的短期借款分类：(1)流动基金借款；用于补充自有流动资金缺口(2)生产周转借款；用于补齐流动资金定额(3)临时借款；用于解决临时性资金周转困难(4)结算借款。解决在途结算资金占用,2.贷款通则的分类：(1)信用借款：(2)担保借款：(3)票据贴现：3.短期借款的信用条件：(1)授信额度；(2)周转信贷协议(循环协议借款)；承诺费：贷款限额未使用部分承诺费率(3)补偿性余额。,二、短期借款的基本程序：1.企业申请；2.银行审查；3.签订借款合同；4.企业取得借款；5.归还借款。利息支付方法：(1)收款法：到期付息(2)贴现法：期初扣息(3)加息法：分期等额还本付息三、银行短期借款的优缺点：,第二节商业信用,一、商业信用的形式：1.赊购商品；2.预收账款；二、商业信用条件：1.预付货款；2.延期付款，无现金折扣；3.延期付款，早付款有现金折扣三、商业信用