（企业管理专业论文）现阶段中国资产重组的应用探索.pdf

，三以：g6 摘要 社会进步离不开经济的发展与物质文明的建设资产重组，通过有效配置 社会资源，充分利用存量资产以快速提高企璺产业、地区经济效益，成为促进 社会经济快速增长的重要途径) 厂巧 在中国，资产重组虽早已有之，但其运用范围与运作方式受历史与国情的 影响存在一定的局限即使在推行市场经济的今天，资产重组仍保留着一定的历 史烙印本文将从资产重组的发展与实践运用八手，探索其在现阶段中国的操作 方式及其需进一步完善的问题。 f 本文共分四章第一章为有关资产重组的基本理论，概述了资产重组的目 l 的、动固、内容、主要形式及其一般操作步骤。 第二章介绍了资产重组在我国的发展与运用讲述了从新中国成立以来资 产重组的发展历程、我国现阶段推进资产重组的战略意义以及现阶段资产重组的 主要特点 第三章咀某省组建省、地市、区县三级广电网络传输公司案例为主线，介 绍了资产重组如何在实践运用中发挥其特有的作用，并对重组中具体问题的处理 作了相应的评述 第四章根据前文对的理论与实践的描述，针对现阶段资产重组中的一些主 要问题进行讨论，并提出相应的改善建议通过外部环境与机制的完善，引导我 国的资产重组健康发展，为国民经济战略调整做出应有的贡献。、，7 ，一一 戈键词： 分类号： a b s t r a c t t h ea d v a n c eo fs o c i e t yi sc l o s e l yr e l a t e dt oe c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n d m a t e r i a lc i v i l i z a t i o n c o n s t r u c t i o n c a p i t a lr e s t r u c t u r i n g ，w h i c h i sa i m e dt o e n h a n c et h e p r o f i t a b i l i t y o f e n t e r p r i s e i n d u s t r y a n da r e a b y m e a n so f a l l o c a t i n gs o c i a lr e s o u r c e se f f e c t i v e l ya n db r i n g i n ge x i s t i n ga s s e t si n t of u l lp l a y i sa ni m p o r t a n ta p p r o a c ht op r o m o t et h eq u i c ki n c r e a s eo fs o c i a le c o n o m y t h o u g hc a p i t a lr e s t r u c t u r i n g h a sb e e n l o n g e x i s t e di n c h i n a 。i t s a p p l i c a t i o ns c o p ea n do p e r a t i n gs t y l ea r er e s t r i c t e db yh i s t o r i c a la n dp r a c t i c a l p r o b l e m s e v e nn o w a d a y s ，i ti ss t i l lb l e n d e dw i t hc h a r a c t e r i s t i co fm a r k e t i n g e c o n o m y a n d p l a n n i n ge c o n o m y t h i st h e s i sc o n c e n t r a t e so nt h e d e v e l o p m e n ta n da p p l i c a t i o no fc a p i t a lr e s t m c t u d n g ，d i s c u s s i n gi t sp r a c t i c a l o p e r a t i n g i s s u e sa n dh o wt o p e r f e c t t h er e l e v a n te n v i r o n m e n ta n d m e c h a n i s m t h i st h e s i sh a s4c h a p t e r s t h e15 c h a p t e ri n t r o d u c e sb a s i ct h e o r i e so n c a p i t a lr e s t r u c t u r i n g i n c l u d i n gi t sd e s t i n a t i o n ，m o t i v a t i o n ，c o n t e n t s ，m a i nf o r m s a n du s u a lp r o c e d u r e s t h e2 “6 c h a p t e r i sa b o u tt h ed e v e l o p m e n ta n da p p l i c a t i o no fc a p i t a l r e s t r u c t u r i n gi nc h i n a ，d e s c r i b i n gi t sg r o w i n gc o u r s es i n c ec h i n e s el i b e r a t i o n t h ep r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ea tp r e s e n ta n di t sm a i nf e a t u r e si nt h e s ey e a r s t h e3 ”c h a p t e ri n t r o d u c e sar e a lc a s eo fc a p i t a lr e s t r u c t u r i n g t h r o u g h t h i sc a s e ，t h ep r a c t i c a l p r o c e d u r ea n d as e r i e so fs p e c i f i c p r o b l e m s a r e d i s c u s s e dc o m p r e h e n s i v e l y t h el a s t c h a p t e r i sb a s e do nt h et h e o n e sa n dp r a c t i c e s e x p o u n d e d a b o v e t h ea u t h o rw i l lc o m m e n to nt h em a i np r o b l e m so fc h i n e s ec a p i t a l r e s t r u c t u r i n g a t p r e s e n ta n ds e t f o d hs o m es u g g e s t i o n st o u p g r a d et h i s s i t u a t i o n o n c et h er e l e v a n te n v i r o n m e n ti s c o n c r e t e l yi m p r o v e d ，w e i i b e a b l et os p u rt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc a p i t a lr e s t r u c t u r i n gi nc h i n aa n dt o t a pi t sp o t e n t i a lt os e r v ef o rt h ee c o n o m i cs t r u c t u r ea d j u s t m e n ti nt h en e w e p o c h k e yw o r d s ：c a p i t a lr e s t r u c t u r i n gp r o p e r t yr i g h ts y n e r g y r e s o u r c ea l l o c a t i o n ， 第一章资产重组的相关理论概述 坪济技腱琏推动丰l 会进步的天键田素之一， r 会资源的合理乔己越，生产要蘩的千i 运 川， 劬斤 v 慧、 扦力f 内充分发托! 址仲现经济发艉的巫要标忠。而资产皿纰作为种引会奸 济 r 为j i ! l 过优化资i 1 6 配a 、激活存 l 资j “水捉商经济发展旧迷变o 质m ，址促进引会址步 旧“设r 段，m 找阳 i ：会发展历“q ，已经) i ：；瞄继续发抨重要作川，f ：成为经济 、竹f l r l - j nk j u i f i i i j 醒题。 第一节资产重组的定义、目的与动因 一、资产重组的定义 小 l l ；找i 目企业会 卜准划定义，资产灶指企业戏i 他经济实休洲订或控；i j , j ( 1 i k l i i j 的l ) 系j 比例天系，它反1 畎了再产 l k j j i ；门的资源i i im 况、 投八广：能j 殷未来发腱滞力。广、l t 结构需随莆丰1 = 会的发展、科技的进步j 订j 求r t 1 业新小断 进fj ：凋悔。这种绌f # t f i = i 1 9 变化可以通过两种力式实现：一是依靠产、i kr l 身资木积累。o 扩人m 投讲戚n 找约小性的收缩! j 转向进行的内部调档；一是依靠资产m i l l , 把资源逊进从夕i ；i i f i q i ：川m 斩* fj 。, i k 的外部渊祭。后高儿订风险小、成本低、见效快管优坍。 2 、广：1 k f l i 命j 州m t t 4 1 j , , ：j 9 j 带卡扦袖的理沦，产、j k 的纵向粘台袱度0 该产业所处的：命胤l 哪鬻切十天。刈j ： 1 、新兴j “, i k ，i l i 】缺少# - l k 化j 机构，“：_ k 懿体觇模较小，厂商必颁f 1 行解决新，“l l h 柑 坎术、撕, l i j x 筲n u 越，i l 1 i t ：j t l7 1 ：了f “业内的纵m 整合：随着，。+ ! 的发j 醍jl 人，0 , i k 4 j e 牛f 二竹 求的胤碘经济仳f 止该， l k 发生纵向裂变，f ：，r 了人批企业分拆的现敦； f u “1 缓j 。、k 止i ；ij 钷 j 世i i j 4 1 l l l l j j p l ! ij ：, l l t l , g s l i 以独t 谴n ：，j 1 ：逐步被1 。导r k 仃q k 牝介 c 伞完个淘汰j ：址l l lj m j ，【1 。j l , l j f ：、艘j 二：为代是的啊州l 衙潮。l i r 吣，：、i h 命删例n 勺变化也将j l 发帷、分裂 乐 9 1 川j 讲f “+ r 川， 3 ，i l , j f s 范mj j j | 术的进班、巾j 而体化“c f 拢l ：i 婶j 逝新f “1 5 “件代一 | 1 1 7 f l ；l i , 玳u l 斩的川f ! j 愈；1 - 愈 “j ，范小叫r 们j “i 。j 成k 尴水越t k ，j + t f , _ ! , i fj # s 竞斗的“艘4 , ：1 4 1 ij j l i 深、范i ；ij i s 迎 r 人返 ：l | l 讣 范廿i i 力j n f , l ! f - i f i 填休移! j 互椿一；i 1e l i ：l 技能射【会、j j = l j j 乏独特n 1 屯铣汕；! ，绷 距d ：j 7 | 1 i 礼i ，j tp ；竹州小i7 t l ! i ：外；t ；j p ：t j i m 讲j 二。- n f l i 址i ) 1 j i h h ：l , 7 1 ：休 - 5 1 川j 山、f j l t z 帆 t 会l 资源n 勺“接，j 式之一。 第二节资产重组的内容与主要形式 一、资产重组的内容 资，m r 自l 趾一个较宽泛的概念，它不仅包括对资产二本身的重坌l ，而且涉及j 资广：+ 1 1 j ：! 旧 1 7 i “并权流、债权人利豁、法人治理结构、资产控制与管理体系甾蒋方面】稠蚺o j 变* 。似 | | , l i ：f l l 的一般顺序，可把它细分为产权重虮、债务重升l 、组织结构重纠o j 营娜造营艰川_ 这旧 1 - 婴山弈。 ( 一) 产权重组 ，“权址 斤财产所7 r 权及与之相戈的经营权、使川权等权利。产权重组是通过吸纳、卓c 、 ；nj r ：分削等口式，对资产所对廊的产权纬 j 进行凋糕，通过重新组合产权士体形成采斤jj 。 权体系。它毗i v 对终极所有权进 i 凋粘，也可仅对经营使川权进行凋帮；既- j 涉及榴体j “权 的+ 延虹叱呵j i 涉及部分产权的变更。 j 。权t 针l 足资，“重组的核, oj 4 释。企业及其他经济实体的资，：形成依糊1 - 所订卉投资和 负i 御! 资。所_ 彳辐投资是形成资产f f j 本源，往此基础上，企业才能获得带债融资机会，j | 戢 t 州m 0 资“：。x lj l t ( 1 1 一般f 占况r ( 企业术面临资不抵债、破产清算刖) ，资产m 坌丌的j 小时 琢址，“：权。5 仃通过j “权重组2 1 一能带动债务重组：通过调绍产权结构、明晰，。权灭系，_ 能 吐、究薄的训：人治理结构与内部管理体系，实现完整意义上的资产巫自i 。 ( 二) 债务重组 似务瞩自1 址。j 资j n 密切相关的兄重虮内容，它包括两方面书宵：址时现订愤椒债务 走；a 进“u 目镍，址对调粘后的债救侦务进行符p 。前扦i 耍涉及现 l t , j i 务f l i , 抄乱计似、 - r ：i j i m i 介、转换资，n _ l ! ；式等，必要i i q 需变更债权债务荚系，达到改善f 二川火系、捉渐资小运 f 1 地，f f 1 9 | | n 。，肝 竹州调祭肝旧债权债务址项较为kj | 帕f ：f 1 ：，。已j 垣过：i ，1 庄删! 侥此 毓、洲帖资本站+ ，j j 愤务纠i 缃米逐步政泞, j - - 业n q 偿愤能j1 j 资，“：经f ￥水h ( 三) 组织结构重组 一_ i 飘鬲i i _ 九完成j 二权r 圳_ 仙务重纰 ；，j6 i 刊, i ? f l i 介、1 k 的n 1 斟 r l 构、川纵形- 、职能。o 岗竹设w 、 人0 1 n 己簖? 打j , i i f l l 纵汉题址i j 设ju 恨这就地所册的舒1 毋 纳构巫卦i 。, 1 1 ；f i k 聍1 二。拦斛i j , 咀 l 、6 d 世：址、? ：总竹公i j 休系还址hj 公i d 休系? 址：叭能j 、1 jl 、i k 州制r 、i ；1 量址拧帔 处- “n 川纵 l l i 构? 简要设域i 哪螳州；rj ，抨邡fj 职能丰r i ：l u j i j j 洲雕龠父系如世j t ? 洱羽： fj 、符j 二j 似“i t l j 眦杆l 叨到坚人- l ，对人儿巅厩丫f 十u 要求等等。 川纵埔掬- n 州蚬j 以做仝巾i ：悯惝，也”r 咀做肘f f i f t 陀淑动，们打母以允分发j 1 ：犯件仇协， w “川 ：运作破半j 抟休觉个能力为 1 j 2 1 1 1 1 - i i 。 ( 四) 管理重组 钊p r 自1 址班j “呕堂，i 最弈易被忽视、”l 会对重组效果产! k 尿俐、持久影响的1 、川 仉它世求- 丁c 胤划人“。o 奈k 核心经营团队针村重纰肝似麓：观h 、境、l 珈状况。0 证惶r fg 札 1 i f 讹 f i f f l 定企业的远景u 标! i 发腱战略。j f 批此制定术束旧经营，l 浅术( 也，- “, i k 选 f 、 j 1j 场记似、发腱策- 、核心能力培养计划苗) ，收进或修j l ! 原7 i 箭闩1 体系( 乜折千 邢| 1 “、 竹川! 厅法、制度体系、权限啦定* ) ，栏筑一个能支持企业k j j 良r i 发展的竹圳延f ￥系统， j 越过加姒人山资谢o j 企业文化培养建立一个寓有山聚力与爆发力的新体。 二、资产重组的主要形式 _ | 1 ：d ：州r r , j 划分标准，资产重甜l 可有多利t 表现形式。从单个经济实体旧炯j 【! ： i d _ 【i i ：咂川 l l w 他、池| | j 等打瓶f | 勺影响划分资j “吐细，可界定为扩张，性晴卦l 、分裂n 啊纰，! 乏酬恺- n f l ii 种t b j t 。 ( 一) 扩张型重组 i ! “心义，扩张7 i i ! 噍目1 娃拓展企业域其他经济实体资r 。觇摸、经 # 觇模蛾q k 务范f | q j l i - n 川j i i ；j - t ，j 1 ：要n 式为躯j r 。，收甓幻。 j kj i 。o 收旧址 川f 场机制h 通过“偿l | i h “：权变“j j , z 纠终济填休控制j 奸济。虻f 1 、 l k 门h 1 ：l i f 。i a 】| r l c j f l j 种终济“为。 l ：岫j p i 遥川的j 作r 段，找i l i i1 9 8 9 年2jj 1 9 【j 枷( i i f f j 父j 介qj ，k j m i ，j 小 浊柠i c 仆山i jl 1 种，j j ： l 、，i z 仙井代 岫j in 【1 爪”触* 幻j f ，j 侦务山杀 蔓一芷j c 个洲诜，+ | 立 内i l f j 什j u 八b ! f i l l , ! i 丽t 嚣r - 一 陂岫j fn 池凡地似牛麻被取消f 1 9 j i ：9 哟厅j 。0 j l 哇常迂川j 。蚴外厅脱盒流1 i 允斩f l l f j 舱，j 九小米段| h m 山逐步 n 化被蚴j f ：山债务f i t ”i 况。 2 、j 弛套| j ! j j 岫”山j i l f l 见金或他仃价l l | = 夯购贝被蚴 方的全部资，| 妾纳j i 所“竹川人“年j j i ! l ：陂蚴j 1d 上凡地f t 被取 i l j ，j 蟓f i t , i i 务利川购川转吐龇加以偿还的蚴j f 力，。匕j ：蛭发 巾 孙川所仃制戈1 i m j _ 【 = 属天系的纤济赏休之问f 1 ，场化特觚较驯融。 3 、l 峨l 他ij 量价j 弛蚴j 1 方所f j 亢将介q k 冲资，1 作为脞水金投入蚴j f ：方，f ：成为蚴j f ：n n 勺j j 2 自、被岫j 1 方浊人地f 0 随z 墩消j 管删人蛐, j i l l 1 【l ：个冉i f l j i 购f ：介q k 接纳| _ nj f ! f | f ，。这 i i ，j ，州岫j f ，j 的谈金爪山较小，0 【容易稀释股权。 4 、控股代购j 1 岫 厅j 吐i 过呐翼被购”方股权返刊对其控股的| jn q ，被购j f 方f 17 为独i 的经济史休i 然行n f 儿仃让人资格，购) i 方剥被购j f ：方的责任仅以其 | j 资 i ；i 为眦的蚴仆，j ，。它常运川 m 静l k 实施股份制政造或“1 件壳、咒先”一j m 等方面。 ( 二) 分裂型重组 分 ；：! 弘砸目1 胜企、l e 为j 厶划战略谰粘、规模收缩或资本延f 1 ：筲的，来川讣拆r 段肘蟓 f 沪：枞 。i 构及近f i 架构进行凋糕的。利霞h 【形式，土要包括以卜i 删种斤式： i ，i _ ：1 5 讣 o i 静l i i 或j i 他纤济实体将f l 身或j er 届分支机构的部分资j “或业务l l 僻给外i j l 5 投资打 u l 哑变现九 i t j ，“权结构”获柑资金注入( j j 丑常为现金或订价b l ! 奔) 。通过返种办j ，”j 以 j l 八巫* j 绐f v 、竹f 1 1 1 1 9 投资扦政瓣企、f t 经营、i e 缋：而原订投资打l , j 将曛自l 收蕊他资刮衙 f l l i 哑“的钡域，i 一九w 。箭州雕。 2 、公- d 什、j 个、i l ! ! 此jc 他纤济吱体将i - 属公，d 或部分q k 务，资，。分离i i 上，j i 城j l 仃诎t 浊人眈懈 怕枷公- 斩公f jr a 9 1 1 4 权 构j * i 经济吱伴| | 1 9j 2 权纠i 柑似特础。运j ij 这种山n l 然i t fj 外 一：镬轻i i ：八1 l i 撕凳- j i ! l 过分扶甜j r l1 ：纤? fn ：椒利，n 利i 。j c 。炙施i i j j 喊的l 哑“i tl ，洲1 ：o 、 坨协j = j j 小h 【 1 、。庀个分州 小、”! 忆【c 。0 济。羹怵舒铿如? ：i1 、i i f j 弛、? ：i 、人讲 弁i l j 小分- f l ，蟓r f 济羹f f i ；i f l 王f l f 一聚疆压_ 一 i 。，蚍f 帔自、j mj 1 受射仃为m 家业移家新公d i 特股，使柑公- i j f nj 】l ! 权绌lj 原公- 圳1 4 h 绌+ 自1 ：i i 川。i i ir 涉及股权 m qn 0 变化，山确保“问股同权”原! j ! | j 的f j 彻，此类咂引| ，必铀 时和川1 登川的饶一址仃理切分! j w 竹。 ( 三) 调整型重组 晌懿，i i | - n n l 址对个业或j # 他经济实体的资，。及其相咒权利进“纳构r l 渊档或洲分 嘲门。种- n 川方，般对5 f _ 小、资j 叫掘模；l ；响较小。其十璎斤式t r ： 1 、股份i 蚴 公r d 川脱盒、债权或优先股蚴j i 流j | 丑n ：外的 f j i 】1 股股柴，通过减少* j j 股脞小数水 训“雄雌收a & j 1 强原有人股尔的控 1 2 1 5 竹。| l 殳票收梳率的提高能淑簿公r dj b 蒙、摊川。陛 f ，f 止雌尔扶墩资木利褂。 2 、w 换 讳：换址j b l ：同经济宴体问股权j 或资，“问的交换，姐过置换可以0 l 进再r 1 发j 牲所； j 晓 幽! 挺高竞争实力。置换义可细分为二类： ， 雌权胃换不同经济实体问射。持股以建立战略台作天系： l ， 股权资f “咒换j | 1 i 过原公司股东山- 止部分股权或发行新股获甜j e 他公- 4 们优 质资j “： ，资，“n 换经济实体问等价交换资产，以 j 身i f 核心或利川率低的资j “：弧甜利 山优质资，“( 0 n 身发展圳匹配) 。 3 、 l 竹 托竹址j p i “矗根据定n 法仆，以契约形式将企业全部或部分资j 。的经讣权、处。肖权 * m 定粜f 1 年j j | 艇山，委托给几7 r 较强管理能力井能承担经营风险的法人或n 然人【羹 j m 划c 资，r 徘似j 钟f j i ( i | 的的种i j 二为。托符1 ：涉及资产所有收f 门变型。 m 吱践h 资，：重纠f j 形j l = i - r 能无法叫砷9 属r 粜一类刑，重虮操f 1 人酗娅常橄j ：5 l ：符 ；l | lj f l f l ；址，支t r 小的特点，运川州龠的，j 式，充分利川再类形式的优j j l ，丛刊抛岛n 川妇? 年、 附慨一r 川j j l ；：小的| j 的。 一虿曩嚣f 一 第三节资产重组的一般步骤 小川f f , j , f i ：f l l f ；j 所别h , , f f l , j jl 体撇f 1 - 步蜾j j l l 常会f j定等异，1 i l 牛 ! 川 l i f l l 进f 1 ! t l l n ：j jl 世 水幢ll 所涉墁的1 婴i & j 弈，总 爪圳r i 的j - 要lf 1 ：及j e 搛f 1 。原州，可以刘资二，r 圳n 0 。般步 螺进 j ：慨捕。 一、确定重组目标与原则 址然 ；f ，“爪自1 旧舣水i 0 地优化资源眦 ：、挫商运营效牢jj 广：设拍，f i t x , jj ：_ ：n 0 托i 弃戈体资 瞒i 、q 、境、态度苜方面的筹异将导致重卦l 儿体f i 柄；的多f t 化。所咀f 1 j l i 定r 川ii 十址n 彳j 针对 l l f l ：ll ：f i - ：成本控制、i ij 场打i 展、广、转移、，洲 融资通道等均”j 独溅山 余、i k i i ：f l l 的ll 标。j f 蛮r ，受齐种素影响，呕绑所能选到的| 1 标通常打：m 。i 此【9j 确j i 伴 旧j m ! 茁儿刚l 杯，7 r 利1 。哐虮方案的合理设m 竹将埽人限度的挺商成j j 的慨： ：。 舭i f - m ，确定重f l ii i 标麻擞螂企业所处的宏舰、t n 观! ，微观环境，绌仑脱f j 嵌 | ：( ! 、 批l k 特点。j1 i 要6 日题，按j 【 求实、增效、创新的原j i i i j 丌腮。 t h j 址j 导方案殴计、规范操f ；f f , j 丛本依扣；，麻以确保整体r i ：利黼k j bjj i 优、澈 眦i jl 哑* 效玳及时耻现为准则。同叫戍重视仃柞的难j j 问题，使原l j l i | 们设定能址公、r 、f r 放、i l | ： 惟f f j 解决这些t q 题，为重组的顺利实施奠定基础。 二、选择重组方式与交易对象 ；! ；f ，：, 币- f l l ”j 讣为扩s kj h 、分裂州及调整) 诅二种形式。通常祖：波定呱纰i l 柏：肝洲i l 】址木 选j l , l ( f l | j f ；j 。i | ；： r 何钟堆木形式还呵进一步细分， 【符种一r 类j 驰刊哐i 1 1 垃水、操f 1 步骤技 术求远f 1 效驰会广 p 4 ：1 4 舶”- 川，此n ：选扦时需比较4 ：同啊纠i 方式的驯弊，通j i i i l ：，选 f 眦f uj + j a ：i 0 , l i ：f l l | i 标义犄舟哦n l 砸| l ! i n 勺城优，j 。 许多, t i f f ，1 1 ，会涉及i i j 他坪济怀成| 然人的交易仃为，此选扦f fj 6 f f , j 空埸刮 瓤戊为成j j j 。火b 资，“- r 自1 的哐要耶1 t 。 选 奁蚺刈象的第步越收集、分h i 矫地奸帕，辑木情况，包“ ， j 小竹! ； 分卅i 一股小结棚、- n 嘤服尔、天l | j 个、l k 、 j i l l 人- l 价n ： ， f 二、m 1 ：分 i ，“ , l k lr 。4j 叭发聃l 】 墩、范个 ；l l ! j 坚、进入时卅： ， l 嚣1 k ；址分 j i谚i r 。：j ：i ：_ 。_ 年jj | jf i - f i l l 移i 、 t i f j 、舳干i j 、1 凡；圮j ： ， 延营特点分析经营战吣、自协【坌i l f 构、管理体系、 i j 发，| 二产能儿营销叫络、 弃，。资源等； ， 浊仆】f 务分1 ：j 亍企、l k 啦袱、债务 1 1 保6 1 题、其他诉埝j lj 自等。 , q ! j bj i ：i ：按j | c l 以r j 项j 哑州筛选备选对象： i j f _ i 资产应符合n 身技腱i i 怀。，需要： ， 1 1 - j ：企、i k 观仃或滞n ：傩利。i q - g , 3 t ： ， f 1q 竹邪能力，经济实力允| ，i 宜施变劬。 城肝采川定艟或定f l c _ j , ) - f f f ，权衡成术、收黼，风险、价俩，选定墙7 ，利j ：达成1 w t l i , l ij f 符合呕虮原则的交易对缘。 三、资产评估 资，：f i t 为肚针i 叫1 最基本的霄体，娃界定所有者、债权人权觞、确定企 i k l f f f 、；l i 0 定空 f f i - 干 f l ：jj 。i 小依据，是保i l e 重圣兀齐方利黼、指导重组后牡台与渊糕的- e 婴内弈。 资，“评聃的对象可以是单项资产，也可以是企业粘体资产。麻注意的怂，刈惟件诮r 的盯f 儡；参与，社j m 资j “的评竹纳玳，棚，r _ 肛简啦加总，闪为对啦项资，“的, l - ：l i d 雕咒、目i 舟。 远i i i 将甘敛4 ；i , d f 内证, i k 遥营效小1 ，扶利能力。而粘体资产的评协廊前姒1 资，“的小米收 赫盯竹所反| 映的世一定j 9 j 问内资，“的动卷现值，而单项资产评“通常反映 r 资，“谯粜i i , ， 的静态价f f 【。 撤撕脱f i 汗计法j | f i i 川t1 j 资，o 评什的方法一般有以f 列种： 1 、收漪现“【法：将评估资，“：剩余寿命川内每年的预删收i ：, f d l l 适当帕蚺现牢折j 地j ij i l l 权肝徘评什基准口资j 叫吼1 1 f 【的评作方法。收；i 现值法较适i jr 对企业稿体价仇、j 【 仃惟体收觞能力的资，“自1 合、无形资产筲的评f i t i 能较准确f 内反映资r 。木金化肝| 1 价 f 1 c 。p l i i ir 划未来收漪进 j ：j ：i i 【测的雕度较人，该方法易受t 舰削斯平| | i ：可j = i j 【址划h 彬响。 2 、呕n 成本沾：根姗资j “n ：讦o 删点呕新构建所需成术，减j 川lj 。典伴”、j 山能 北经济r i i 帕! 托t j | 起的| 眨f f i 来确定；! ；f 产价f i f f l 9 开什j i 了“；。呱n 成小法适川】+ 肘l nj 日讲，。 使i i f r l o j t 途资，：n 0 计f i i i ，m 1 ：珏引卯资广术术收漪戒x l l t 咀i 披槲, l i j 爱t 参j ! 蝇。f i l 眦i 、j j i j 三越f 1 1 - ) l j 断资r “：眨价f | i ! 悭州1 ：- 业依赖i 评仆人毗f 1 9 门肿f 和外验，。殳凡7 s l ；! ：l l l l , i 镀j 、 3 、脱1 1r 价刊i ：参j 姒4 1 | i i i _ | l 蛇类似资产蝇f 简- n 料盯，充分号出了1 1j 场变化的豢 5 i 成热坩陆况f 返川。 i i j 场价格确定谈，“价f | l 【n 勺w 似盯 j ：。j l lt j j 较射为重卦l 再疗所 妾受，墟舟n 侥j 。7 。, l ij # j 4 、消弹价懈法：l ；! 据证q k m f l j 掉i i g 资产i j 变现的价格i i f 】定e 价f i 。m 0 计什，法。i i ij 九消倬卡i l i 况i jj l ! i 常缺少公j l ，公、r 的l h 场j ：t l l t i ，- l 改该类评竹绌姒通常低j i l l hy l f t ，j 江 j 昨f ! 纳求。 九 竹过“- j ，f f 本t j ；i i ；j 选定脚m 分忻m 目i 的| i 的、厅- l = i = 年资j “：n 蛆f | 0 特 j - 刊”i ： 扒忤， 四、产权界定 f “救界定址依法确认j 权i ：忭埘，“。权客休j ? i t j l t 订的再项权利旧i j 为。j l f rr l i i , jj l i j f ls “愀 9l 腻jj 。权范旧j l l i l l lh ， 台资，。评竹的结聚才能根据产权上休的特点。o 婴二r ，肌内i i | 】 定交助，j 式、变易价格及匝 n 后的产：权结构j _ 利茄格局，球l 此，* 权界定址，权爪n l n 口抛餐 f l 。j “议7 7 - 定麻遵守“谁投资、谁拥有产权”殷“维护资产所彳青j 经? 仕川打的合站；权船、 4 ：褂他批j 他财，。所7 r 青弁法权满”的原则。 氘、债务处理 协j “, l i ； l l j , t 7 涉及的债务j 二要包括政肿性愤捋、金融性债务年企、l k 问债务二类，小川类 ，的债务肘经济实体f l 7 r 不同的约爪y j ，廊根据j t 体情况合理选抒处置方式妥* 钾决- 川，i 的f - f i 务0 4 趔。 般来说，哐自1 f | t 的债务0 日题l l j 延川以r 儿利- 办法进行处州： l 、i j i 咀川方d ；：l i ! 债务 i ! l j 4 i ：升1 斤j ! i 过，j = _ | ! 静上m 细万的所f r f t i 务摈得被重纰方的全部资洲：( 也折仃形讲j 。oo 九 j | = ；讲j 。) 这f l i l 方l j ；x d r 川斤i f , i 1 i 能避免人f 的脱金或股权支，k 求l 巾川j 介川! 缗f f 做r f l l0 谈，。所扶# 姗 _ j l i 女陆求偿还垓s , j ! 债务，此- r 纠成本铰低。州f ! j i 权人i f i m ，f j i ，疔人| _ i s 4 f ； j l 水1 ；会j l 一世经济损火，而儿匝纰? ? 能收i _ i ；：侦务人的经营管理水h 刈降低违约呲| ；：! 也、f j 冲船 2 、i i l _ h 10 f i i * ；：n i 山jl i ”j ，r l f a ， i ! i j 成j ? i i l r n i 山午i l 被- n 目【，j t l d ”j 1 2 、jk l 州? 仆n 0 独一纾济哄f n ! jx , l 经济仆的仪磕比乐j l l 偿侦仃，o l - n 川，j 必须州此“债务，r 近带贞f f 。这种侦舟， 1 i f j 匕定f l l ! j 蛆i i 坪低r 弧纠方n 勺上货爪力：剥破舵圳方而? i 一，j | f 1 可“轻侦务偾川， j山 _ j j 亘j , 1 i 栅眦资满! 、酬悟，“：杖站掬1 荫雕体系仃l 帅j - 抛l 面鼎利用l 偿仙能山。 3 、| | i 侦权人，r | 1 债务 d l ! i , l 务人 二力偿债而债权人州j e 资产发生兴趣旧情况r ，町采川愤权转股权的，j ， i i i 侦仪人爪4 1 1 咒侦务 捩柑债务人部分资产所7 r 权，债务人此豁免牛【l 府债务。返_ i | l 处刚 山- 一瞄 | j i j j ：舣，j 露们原则，公、f 龠，u 地确定债权o j l 权f 1 日f n 转换i l 例。 六、运营整合 玳i 兑，权哐目1 与债务匹a l 是对企业“垭资源要素”的涧粘，j | 5 么远背格台( i h f i l l - n 纠i 、倚州e 自1 i j 之后的持续贯彻与修j l ：) 是对企! 世“软资游，要素”的悯壮，足啊叭成j n 的，西婴条仆。 返什恬n o l | 的魁为了实现m 虮后的顺和j 过渡，确保新经营体系、目l 纵机 ，j j 人，j 系 统1 ；仪能适合呕虮的i 二j 标，而h 能舸| 且融合j f ：产生良r 的协同效麻。 f 展运背抟应非顺西方面要求： l 、咀州i j i 肝f 内 f - 稳过渡：山j i 糕台需剥原彳丁晌管理体系、州“- 、“- i 。t ”+ j 、人c l j 眦w o o 个 北之化等进 九嗣帮，难免金影响部分人员构利旆从而引起抵触、漠视曾 _ 极反席，划i 叟、 tl ；1 0 1 ，义f u i ：j 娈迂构成障甜。闪而n ：帖合c p 麻统筹考虑再方利觞重视文化的涮j 介、制j ! l ! m 嫩i ( = 补血f 迎过柔性调懿逐步改善原 r 管理延作体系，实现虮移 与人1 疗的顺利过渡。 2 、配龠铷l k 发展，l 浅略：企、i p 发展战略是实现重组目标与企业远景规划的堆小r 段， 址7 史施越f 蚺舟的m 要依蜘。4 ；同的战略i 标要求管理返 | 11 具有不同f 门侧重：创新7 个q k x d 疋i r , - , i - , l j 、”t i l l _ _ 篮求较高成熟】弘锻i k 对舰范性、7 r 序性要求较l 新，这螳部时静文化、制 膻体系、人拍选拔* 疗1 n i 捉了川麻n 要求。阳丽实施糕台必颁根槲战1 - 发胜1 1 h ；，f r 的腋 九地j 瞳 。 i 了曩f 一 第二章资产重组在中国的发展与运用 第一节资产重组在中国的发展 t 日氽, i k f l ：) 资产重州可以追溯罕2 0 ”纪初仆1 ，j b 经历了3 玖不州性质的呕州过“。峪 j j 殳t ，j 哥、所订制形态的差异，三次重f r 分圳凡有相应f | 勺特点与表现形式，体现j 4 ；矧：f r 段的哦川特芭。 一、近代民族企业的重组 2 0 | i i ：纪辛j j i i hr 一田的【t 族企业面临极其艰难的订场耶境：中外不甲等条约rn 0 阱定父1 ；l 、 钺木何rr l g f l ：率动荡、外米资本对国内企业的直接压制迫使【t 族企业把同业俞j f 0 匝n l f l ：为 j 人觇 ；：| 、埔吼实力、谍求生存的m 要路。丁是扫二棉纺织业、而粉业、造纸、i t 、火魉忆 豫胶! i p 锋竞争性行业涌现了- - 4 t c 以半借外愤、取得金融业支持为主婴于段f 内m i k 蚴f ：沂动。 为l c 旌余, i e c e 怨劣耶境r | 1 勺生存与发展起到了一定的支持作川。 二、国有化与大调整时代的重组 j 惭t i t 嘲成立以扁，人k 岐拊面i 着对私有1 商企业实行礼会主义救造的啾l “f 务。 q 家 阿兜采川收虬句、加l ：、订货、统购、包销等形式参与私有企业的经营符理从外洲挖f | j i j 私f r 扣忆m 此牡础l 推行公私合营等歧策，由国家统一管理台营企业，实现了真j j i 意义l f n 闭 客柠制。此后，义对i ：业企业按行业梳理、成立行政v _ i - 专业公司进行p 1 箭州，n ：定池 内j 厶刘了i 周抟i 。_ k 布局和资谢配置提高部分行业的生产能力与经营效箍的| | 的。 进入6 0 i ：代，为r 凋牲“人跃进”造成的重i 。业过度膨胀、经济结构严m 火衡状况 政柑玎始| f i ；仃灭、拧( 对成本高、消耗丛、质 t 筹、不见备i l 三常生产条什的一i 叫、j 弘介, i k 父川 仲办) j f ：、转( 将州懈为全【t 所仃制的人多数企业转门集体所打! 任务1 ；址的静l k 台 j i ：、缩小舰撒战转j n ) 以提高企业经济敛率。1 9 6 3 年，政府通过试办仝吲r l 托托斯，j l i ： 个【c 所f 川r 啦r l 一统一符那、独段臂：j 造作n 经济组易 缓解r 伦j k 分敝纤7 f 、拜r 1 山政 的脱钍。 三、改革开放后的资产重组 l 1 5 【- 。f 放历，f r l 对国有企业产权k m 凝、经济效豁低r 等状况而推f i 的经济f 4 c , i ；, j l t * 门九从排行“眄权分离”、扩人企业n j ：权八手，实行以承包、租赁为代丧的经营，j ，c ，九 定刷膻i ：j 前强了企业活力，但j f ：术撤本解决经营机制问题。0 此哪m 他l k 经济：秕九纤 数j 【：l 1 5 - 。一。4 现两撤分化的趋势；而赴i h 场体系尚不完器j 历止v 7 髓r ，巾j “蛭采雕以1 史 脱j | | 6 | 利流转导致人j 1 资产l ( ：j t j i d f , 淀丁了损企k ，雕以发扦作川。丁越f 1 ：为嗣临1 舶；个 、l k - r 幔f 段的资产啦f l l ：这种协扰f 馊成适州生丫。 ( 一) 起步阶段 1 9 8 4 i ：7jj ，河北省保定纺纵机械厂以承担全部债权、侦务力娥j f ：j 7 侏定, l i t l 外：器 厂，托，r 了政腑支持卜“扶持先进、淘汰落后”n 勺企业重组序幕。f 4 j f 未武汉牛奶公川 以1 2 ，j 元现金方式非爿。了汉口体育餐馆，完成了以企业产权为标的的交易。之后，河北、 洲，i l 、i j q 川i 、t i ：苏、山尔等省市的企业兼升也开始活跃形成了以挽救亏损企业为i ：篮【】的、 fr 政i ，m 场棚协凋的“强弱联台”刑重组高潮。 九i 此j j 闸，山现了两种较典州