（会计学专业论文）国有企业重组中的财务整合探析.pdf

内容提要 s 2 s l s 6 本文主要探讨国有企业重组后有关财务整合的思路，提出有关国有企业重组后财务整 合的内涵及其架构：探讨如何通过财务整合手段保证国有公司重组的成功。本文由四个部 分组成，第一部分主要论述国有企业资产重组的内涵和涉及的财务问题；第二部分是本文 的核心内容，主要论述国有企业重组中的财务整合问题；第三部分主要论述国有企业重组 中财务整合成功的保证：第四部分主要通过对案例的分析，来更深入地阐述财务整合在国 有企业重组整合中的重要性。笔者认为，通过对国有企业重组中财务整合问题的分析探讨， 能够了解当前国有企业重组中的关键问题。优势企业可以通过重组、兼并在较短的时间里 迅速扩大资本规模，增强自己的实力和竞争力，而高水平的管理整合能力尤其是财务整合 能力正是企业重组成功的重要保证。这对于增强国有企业活力，推进当前国有企业改革， 保持国有资产的保值增值都具有积极意义。 关键词：国有企业重组管理整合财务整合重组风险 a b s t r a c t t h i sd i s s e r t a t i o np r e s e n t ss o m et h o u g h t so nt h ei n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n tf o rt h e r e s t r u c t u r e ds t a t e o w n e dc o m p a n i e s ，p u t sf o r w a r dt h ei n s i d ed e t a i l sa n di t ss t r u c t u r eo ft h e i n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n t ，a n d d i s c u s s e sh o wt oa c h i e v eas u c c e s s f u l c o m p a n y r e s t r u c t u r et h r o u g ha ne f f e c t i v ei n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n t t h i sd i s s e r t a t i o nc o n s i s t so f f o u rp a r t s i nt h ef i r s tp a r t ，d e m o n s t r a t i o n sh a v eb e e nf o c u s e do nw h a tt h ec o n t e n t so fa s s e t r e s t r u c t u r eo f s t a t e o w n e d c o m p a n i e s a n dt h e i ra c c o u n t i n g p r o b l e m sa r e 。f o l l o w e db y t h es e c o n d p a r ta r ed e t a i ld e s c r i p t i o n so f t h ei n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n to fr e s t r u c t u r e ds t a t e o w n e d c o m p a n i e s ，w h i c hf o r m s t h ek e yc o n t r i b u t i o no f t h et h e s i s t h e nd i s c u s s i o n sh a v eb e e nm a d eo n t h en e c e s s a r yc o m p o n e n t st oa c h i e v eas u c c e s s f u li n t e g r a t e da c c o u n t i n g m a n a g e m e n t 。i nt h ef i n a l p a r t ，t h ei m p o r t a n c e o ft h e i n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n t i n p r o c e s s i n g s t a t e o w n e d c o m p a n yr e s t r u c t u r eh a sb e e nf u r t h e rd e m o n s t r a t e dt h r o u g hc a s es t u d i e s i na u t h o r so p i n i o n ， m o r ea n db e t t e ru n d e r s t a n d i n g so fk e yi s s u e si nt h ec u r r e n ts t a t e - o w n e dc o m p a n yr e s t r u c t u r e p r o c e s sc o u l db eo b t a i n e dt h r o u g ht h ea n a l y s i s a n dd i s c u s s i o no nt h ec o m p a n yi n t e g r a t e d a c c o u n t i n gm a n a g e m e n t ac o m p e t i t i v ec o m p a n yc o u l dr a p i d l y e x t e n di t s c a p i t a lc a p a c i t y t h r o u g ha s s e tr e s t r u c t u r ea n dt a k e o v e ri n o r d e rt o s t r e n g t h e ni t s m a r k e tc o m p e t i t i o na b i l i t y ， w h i l ea h i 【g hs t a n d a r da s s e tm a n a g e m e n t ，e s p e c i a l l y as o u n d i n t e g r a t e da c c o u n t i n gm a n a g e m e n t ， w i l lp l a ya l li m p o r t a n tr o l ei nas u c c e s s f u lc o m p a n yr e s t r u c t u r e i ti so b v i o u st h a tt h es u c c e s s f u l c o m p a n y r e s t r u c t u r e p r o c e s s w o t d db e o fs i g n i f i c a n c ei n p u s h i n g t h e c o m p a n yr e f o r m ， s t r e n g t h e n i n g t h e i rm a r k e tc o m p e t i t i o na h i u t y ，a n di n c r e a s i n gt h ec a p i t a lg a i no ft h es t a t e - o w n e d a s s e t s k e y w o r d s ：s t a t e o w n e d c o m p a n yr e s t r u c t u r e ，i n t e g r a t e dm a n a g e m e n t , i n t e g r a t e d a c c o u n t i n gm a n a g e m e n t ，r i s k o fr e s t r u c t u r e 毕业论文：嚣宵企业橐缎中的财务整合探祈 謦有企业重组中麓财务整合探折 导富 襻涟着我嚣经济髂裁敬荤鹁誉瑟深入，鹬冬我中麓，融澎寇游豫定强溪就餐武汉意率 先兴起的兼并浪潮，发展十分迅逮。据8 0 年代统计，全圜2 5 个省、市、自治区和1 3 个 诗划攀舞索共毒6 2 2 6 产灸鼗蓑辩了6 9 6 6 产套数，转移存豢资产8 2 2 5 亿元。避入9 0 霉我， 特别是1 9 9 2 年以邓小平间恚南巡讲话为契机，国有企业璧缀日舔活跃，i 9 9 4 年底的数据 袭羁，全国避骞2 万家金她疆羹缀。曩蠢金业莛组这耱形式已经成为优化国蠢资产绥构积 产业结构调撼的重鞭手段，国有企韭熏缀也逐渐成为项热门话遂。目前对公司重缎的研 究成聚很多，但大都停留在重组本身( 性质、类型、幼因、佟用、意义、对策、案例) 的研 究上，j c 雩公蠲重缓籍应翔俺送行管理蘩合，耨掰是辩何透行财务籍合缺乏分衙、研究。而 对一个行将实施重组战略的公司来说，墙养管理整会能力尤其是财务整合能力比培养资本 实力受秀重藉，不燕备德嚣兹整合麓力帮热袭予遴霉亍重组瓣公司，不营英蹬发点摇何，英 墓组行为的缩果都肖可能损害现祷公司的优势，甚至付出隧加高蕊的没育回报的代价。一 矮较藏戆递囊显示：穰多企监蘩缀嚣，与重缀静菝醛戆望蕊穗院，缀多帮没有袋完全没有 达到其目标的要求。企业煎组质达到预期目标的成功率尚不足一半，原因是什么? 如何解 决? 本文试嚣潋金鼗重象蘧论蠢溪我金渣鞋务篱理璎论羹蒸醛，赣羡探讨金监鬟组蠡毒关 财务熬合的恩路，提出有关企业麓组后财务蘩含的内涵及其架构；探讨如何通过财务艇合 手段傈涯公避羹维款藏功，以絮擞砖弓 羹。 第一章阑有企业资产重组和涉及的财务问题概述 众渣重躐是当今毽界经济中警速存在戆蕊象，在我誉经济改摹与笈鼹中又有着祷豫骑 意义。在我圈由传统的计划经济体制逐步向社会主义市场经济体制转变过程中，国有企业 改革接德层如不穷，成效不枣，缳蓬霄企翌戆童存与发震镶然遘副严重瓣疆蕊，其中鸯一 个重裂的原因是国肖产权不能有效流动。如果把发端于1 9 7 8 年的经济体制改革看作是以 “露鬟霞摹”凳重簧特程辩溪避式改革，瑟么，改革雄避劐今天，“存餐玻革”的簿嚣就越 来越突出了。 “存耋改擎”懿援，玉裁是嚣骜金业靛重缀，重缀浆窭熬是夔爨毒企业转变为产权可以 在不问主体之间交翁和转移的市场行为主体。没有氽业产权的流动与重组，就不可能成功 遣建立骞中濑特色救挂会主义枣甥经游体毒l 。 一、国有企业重组的内涵 众渣重缀，指辩是企渡之闯通过产救流动、整合带来懿企盈鏊织形式游调整，曼蒸律 地说，它是邋过企姚联合、合弗、兼并、收购、破产、承包、租赁等形式进行的企业组织 靛再造，包捂金盈缓织、资本结褥藕缓织结输懿交纯褰襞纯，绩务终擒麴变诧帮霞诧，菠 企业组成更肖实力的公司，或把单个企业组成企业集团，藏是把“大而企”的企业实行分 立、鲻枣，变或冗个渡天餐落，改缀成更蓑予、生产更专娆倦熬公司等等，经遥组织澎式 的调整和重组后，给业组织更完善，资本金辩充实，负债比例更仓理，搏于务制度更健全， 生产戏零更低，金建交筑霹激增强对翥璐竞争缒方弊不颧发展壮大e 国有企蚍重组的内涵无外乎包容在企业重组的内涵之中，只不过它的对象鼹莺有企监。 聱毒企渡重缀瞧是一转经滂过程帮手段，其维果积物质内昝是国嚣资产的再组合和配嚣优 化。猩市场缀济中，国有企业是国民缀济的主导力蘩，是赛现生产要素缀台以形成生产力 豹载体，其骢毙在予把各耪物蕨鲍、糟神豹、技术的、资禽的多种多样的生产要素进行最 佳缰合，实瑷最有效率酶生产每经营，获取最大经济散盏，为中辫懿社会主义瑗我纯建设 毕业论文：唇窖企业重缀申躲财务整台揲辑 发挥最大的力量。而在现代市场缀济中释种要索条件足不断变化的，特别是市场需求处在 不断变化之中，从两使原来的生产方法和要素缎合方式变得过时，成为不良的和低效率躲。 激烈的市场竞争推动国有企业必须不断地和及时地进行要素再组合，变不良的、低效率的 要素再组合成为优良、高效的要素再组仑。从鼹前我国国有企业的经营现状来麓，企业重 缀不失为要素褥组合的一释手段帮有效途径。稳之，依靠国有企监的整合，佼国有资产在 豳有经济大范围内的各种生产要素流动化，更合理地褥组合和再配蓬。从而在微观上使一 令令国有垒鼗豹活力罐大，褥浚遴行有效的生产秘营遮；在塞溪上，使国有经济结擒筑仡， 效率提高，素质增强。 二、国有企业重组中涉及的主要财务问题 翅有企效重缰终为企般从事经营滔动参与审场竞争谋求发展瞧方式，奏其特有拨律。 氽业要想取得成功，就需要对整个过程进行科学有效的管理。重缎活动的财务特性明鼹， 很多形成都可以看作是一种资本投资事项，从而就涉及基本目标、资本的筹集、项目评价、 实施主体等多个问题。只有对这魏重要的财务问题进行准确的把握，企业的重缀活动才不 会偏离其目标，规范操作，企业才能根据自己的实际情况，选择合适的方式和手段，从而 囊正有效遗推进国有企监静资本亿改造，最终实现企照的簧孝务莓稼，使菡有经济结构逐渐 趋向优化。 1 。黧骞金簸耋缝瓣魏务主薅 财务理论中的行为管理理论主要怒探讨在财务活动中所有者、经营者以及其他财务 入员豹投赛零关系阕题，财务分鬃管理瑷谂就是其中瓣重要理论之一。财务分鼷营理璞论 将企业财务按照管理主体分为出资者财务、经黼者财务和财务经理财务。它们的管理特征 分别为闽接控制、长远战略稠短期经营，所摆蠢的权限分别是监督杈、决婊权积执行投。 这对于资产经营或许是有效的，德在企波重组巾，无论是兼并、收购，还是剥离、重组， 都涉及所有者主体之间控制权的市场交易。此时，如决策权仍然控制在经营者手中是不合 情理的。我们知道，在产校交易中，所有者若不能掌握决策权，其权益很难得到保证，有 可能最终被剥夺。并且，企业重组的目的不仅在于实现资本扩张、结构改善，更重要的是 簧实瑗经济资本与貔质入力资本蠡奄最佳绫合，瓷本交荔静决策权只有据所有者，才能缣证 这一结禽的实现，保证资源的优化配置，保证资本的增值和赘本收益的最大化。因此，可 滋谖，企盈重组懿圭俸应该是疑鸯者，褥不是经营者。众繇篾絮，孛藿静国有企监迄躐全 民所有制企业，其含义是生产资料归全体人民所有，并通过国家共同占有的一种公有制企 渡形式，主要内容鸯：众、韭懿生产资辩最终热全钵入民藏囊；国家代表人疑对其实际 占有；国家占有等同于政府直接经营。只要是政府能对其行使有效的直接或间接控制权 鲍企业，都应界定衣国有企业范畴内。”所以诞，国奄企业黧组的财务主体应为企业的政 府行政主管部门及国有投资机构。 圜有企业作为国民经济的主导力量，虽然在国企改革质政府对企业经营的行政干预 已经被大大魏黼弱了，僵怒在对凿有企渡重组闷题遵行分 薅的时候，国企的行政主管部门 对其重组仍然是主要的决策者。四川长虹电源谢限公词的建立过程就是一个很好的例予， 缡羯枣市长奁浚瘸嚣邑蠢长赶静决策者开密收购破产企盟国矧五溺瞧源厂价格6 3 5 0 万元， “市里有困难，作为长虹，理所臌当分忧。”“既然市熙这样定了我没话可说，价格就这 么多。”经滤蜂瑟瑟枣镶髻秘长救接l | 芟缀残员终遗了决定，霜营嚣攫五溯毫源厂藏立破产 还债清算组，与四川长虹电子集团正式熬订收购协议，将国营四川j 匠洲电源厂破产后的有 效资产正式售让给长虹。 上恧这个实例充分说明了敢麝主繁部门在国企燕组当中赘决策 作用。解决好强产重组的主体是问题是豳有企业进行资产重组的基础，更是重组后进行财 摘自：剧锦文，国膏企业：产业分布与产波重组，1 9 9 9 年9 月第1 版 摘自：摩坚，中国企业资产重组类型与案例，1 9 9 8 年4 月第1 版 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 务整合的关键环节。整合涉及到对被重组企业的人财物、组织机构、领导体制等进行调整。 如员工的重新安排、组织机构的改造、资金要改变投向等，会给并购双方特别是被并购企 业带来较大震动，处理得不好，会影响到重组后新企业的生产经营，延长重组后双方的磨 合期，甚至于导致重组的失败。所以，在整合中体现社会主义特色、争取政府的支持是必 须遵循的重要原则。 2 国有企业重组的客体 企业重组的客体或对象自然是资本，那么什么是资本呢? 从经济学的角度看，资本就 是通常所说的资产，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征； 从财务的角度看，资本具有两重含义，其一是指长期资金，如资本市场中的“资本”，其 二则是指企业所有者投入资本或自有资本，或者是所有者权益，企业重组的客体是指自有 资本。资本通常表现为两重属性，即自然属性和社会属性，其自然属性是指资本的一般价 值形态，企业重组的一系列形式如兼并、联合、出售等都表现为对资本价值的投入、价值 增值的收回等；资本的社会属性则是指资本所代表的出资人的特权控制权和剩余索取 权，企业重组在价值流动的形式下面暗含着实质性内容，即对出资者的控制权或产权的经 营，典型的形式就是通过参股、控股等运用较少资本实现对更大规模、更优资产的控制。 企业重组的过程实际上就是所控制资产不断优化的过程，通过这一过程，实现企业价值的 最大化，实现资源配置的最优化。从统计资料看，国有企业的资产是庞大的，国有企业的 资产中至少有占1 0 的非经营性资产( 学校、诊所、食堂、幼儿园、住房等) ，它们不仅不 能给企业带来收益，反而要靠企业不断投入来运行，非经营性资产的闲置问题也相当严重。 如何使国有企业的存量资产得以盘活，使其通过流动能够优化其配置是改进国有企业经营 管理、提高其效益的一个重要问题，本文所探讨的财务整合问题就是通过如何对国有企业 重组客体进行重整来实现企业的财务目标。 3 重组的资金筹集 企业重组主要是产权交易问题，凡是交易都要涉及支付方式和融资渠道问题。公司财 务理论表明，为完成交易所使用的融资方式或支付方式不仅通过不同的成本影响着资本收 益，同时，它还传达着企业的重要信息，具有信号功能。因此，在产权交易中，支付方式 及其资金来源的选择十分重要，它对产权收益都会产生重要影响。在实践中，产权交易常 有现金支付、股票支付、债务支付以及混合证券支付等多种形式。不同的筹资方式对交易 双方的价值产生不同的影响。与支付方式密不可分的问题便是如何筹集所需资金的问题。 由于股票支付和负债支付方式本来已经是支付与融资相结合，主要的问题就是讨论现金支 付的融资。一般而言，如果公司有充分的甚至比例过高的流动资产，在使用现金支付方式 时，它首先可以考虑用自己的流动资产( 变现后) 进行支付。但在通常情况下，产权交易涉 及的资金数量相当庞大，公司通常都要到本公司以外去寻求融资，常见的方式有增资扩股、 向金融机构贷款、发行债券或者是几种方式的综合运用。杠杆收购是通过负债筹集现金以 完成交易的一个特殊情况。 4 重组的定价 从理论上分析，资产交易价格是资产重组双方对资产出售作出的价值判断，从资产重 组的双方交易行为分析，无论收购方还是出让方，均希望交易价格利于自己，价格是双方 谈判讨价还价的焦点。价格形成的过程就是一个双方博弈的过程，这应该也是一个自主判 断、独立决策的过程。但是“独立性”并不是随意性。价格是否一定要公允? 市场应该做 些什么? 一种观点认为应该建立一套资产重组的行为规范，建立科学统一的资产重组价格 确定方法和产生程序，来保护市场交易的等价交换原则。显然，这种理论与定价的独立性 相悖，增加了行政干预市场的色彩。收购价格本质上是一种主观判断，但并不是可以随意 定价，而是有一定的科学方法和长期经验验证的原则可依循的。通常使用的基本方法与资 产评估方法相同，包括重置成本法、现行市价法和收益现值法等。在目前我国资产重组的 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 估价中重置成本法运用较为广泛。这些方法并无绝对的优劣之分，运用上主要根据资产重 组的动机而定，并且各种方法可以交叉使用，从多方面评估。 5 重组的绩效评价 评价理论一般都会涉及谁来评价、评价什么以及如何评价的问题。由于现代企业大都 存在着代理问题，因此对企业一般经营活动的业绩评价由出资者完成。这种评价除了衡量 之外，更重要的是兼有对经营者进行监督和激励的功能。而企业重组的评价更注重衡量效 果、分析问题。评价对象应该是企业重组的效果或业绩，企业重组的效果一般都要经过较 长一段时期才能显现出来，虽然产权交易也是在瞬间完成，但不同于商品交易的是，产权 交易是否能达到预期的提高资本收益率的目的，取决于很长的一段整合时期。特别是主体 就是出资者，那么评价主体是否还应是出资者自己呢? 答案应该是肯定的。不过，这时在 并购活动中，主并公司和目标公司在观念上、组织上、财务上都需要一定时间的协调、磨 合，因此，对企业重组效果的评价时点经常是在整合期过后。因此，绩效评价也是对重组 后财务整合成功与否的综合评定，是至关重要的。 6 重组的风险及其防范 企业重组比商品经营更复杂，企业进行投资、控股扩张的同时，实际上也是企业风险 的扩张。公司重组在其运作过程中，在巨大的利益诱惑后面，已蕴含着极大的风险。公司 重组的风险，是指在重组过程中所存在的某些不确定因素对公司重组的预期目标所带来的 损失的可能性。在市场发展过程中，各种不确定因素的作用力是不相等的。就目前而言， 重组出现的风险大致可分为政策风险、筹资风险、运作风险和重组失败风险等。如何有效 把握重组的风险，合理有效地对其进行管理和防范，这就成为正确进行财务整合保证重组 健康发展的主要课题。 由于国有企业重组后管理整合课题所涉及的研究领域比较广泛，故本文仅就重组后财 务领域的整合问题加以研究。总之，明确了国有企业重组当中的财务问题，那么如何解决 重组当中遇到的这些问题，就成为企业重组后进行财务整合的关键。 第二章国有企业重组中的财务整合问题 从某种意义而言，重组容易整合难。重组公司在实现战略整合、人力资本整合与文化 整合的同时，必须进行及时有效的财务整合。因为财务管理是公司管理体系的核心与神经， 它不仅关系到重组战略意图能否贯彻，而且关系到重组方能否对被重组方实施有效控制以 及重组目的的实现。可见，财务整合工作在企业重组中的地位是极其重要的。 为了探讨企业重组中的财务整合，有必要先研究一下什么是整合。“整”可以理解为整 顿、整理，“合”则可理解为组合、合成等。我们可以看出，无论是“整”还是“合”，都 是一个动态的概念，是一个对原有的现状进行“修复”的概念。既然是这样一个概念，整 合的本质就是对处在分离状态的事物或现状的一种重塑。具体的说：整合就是对已有经营 资源进行的重新配置，以保证资源得到最理想的利用效果。如果上述定义成立的话，那么 我们至少可以得出两方面的结论：第一，从手段上看，整合是资源重新配置的一种运作； 第二，从目的上看，是获取资源运作效果的最大化。那么，财务整合就是根据现代企业财 务管理原理，通过建立一整套健全、高效的完全适合于重组企业的财务制度体系，以实现 对重组企业财务的有效控制的一种管理行为。 一、财务整合在国有企业重组整合中的地位 企业重组是通过产权流动、整合带来企业组织形式的调整和再造，使重组后的企业组 织更完善，资本金更充实，负债比例更合理，财务制度更健全。而如何加强对重组后企业 的财务管理工作，尽快理顺各种财务关系，就成为重组后企业整合阶段的当务之急。 众所周知，财务管理是企业科学管理的首要手段，是企业科学决策的主要依据，是企 业实现价值最大化的主要保证，这些理论对重组后的企业同样适用。换句话说，对重组企 一d 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 业进行成功的财务整合，实际上就是利用现代财务管理理论及理念，结合重组企业的特点 对重组后企业的财务工作所进行的成功管理。所以说，现代财务管理理论及理念仍然是企 业重组财务整合工作的基石。“在2 0 世纪8 0 年代后期，公司理财的教学和实践受到了比 以往任何时期都要重大的挑战，因为最近1 0 年来，在金融市场与金融工具方面出现了许 多基本的、重要的变化。”随着我国经济体制改革的不断深化，财务管理的重要程度在重 组企业中的地位是举足轻重的。 1 财务管理的内涵与目标 关于财务管理的定义有不同的界定，其中有代表性的观点有两个：美国学者v a nh o r n ， j c 等认为，财务管理是关于资产的购置、融资和管理；中国学者刘兴云等认为，“财务 管理就是对企业经营过程中涉及到资金投放、资金筹集等问题所进行的规划与控制”。 归纳起来财务管理功能可分成三个主要领城： 投资决策 这是财务管理最重要的功能。投资决策决定的第一个问题是公司需要持有的资产总额。 财务经理首先要决定资产负债表左边的资产总额公司的规模。即使知道资产的总额， 财务经理仍需决定资产的组成。如，要决定公司总资产中流动资产和固定资产的构成，在 流动资产中需保持多少现金、多少存货。而且除了决定投资什么，还要决定不投资什么。 对于那些被证明没有经济效益的资产，就应减少投资或停止投资，或用别的资产代替。 融资决策 在融资决策时，财务经理关注资产负债表右边各项目的构建，要选择筹集企业所需资 金的最佳途径。 日常资产管理 涉及如何对日常财务活动进行控制，如现金、应收账款、存货等流动资产的管理。财 务管理的目标是实现企业的生存与发展，企业生存与发展的目的是企业经营者及专家学者 长期追寻和探索的重要问题之一。世界经济进入2 0 世纪9 0 年代以来，企业生存与发展的 目的逐渐由追求股东价值最大化，发展成为追求企业价值最大化。企业价值是股东价值、 顾客价值、员工价值的集合是兼顾眼前利益和长远利益的集合。企业财务管理的目的是 通过其投资决策、融资决策和日常资产管理三项功能来实现的。 2 财务管理的作用 企业财务管理本质上是对企业资金运动及其所体现的财务关系的管理，是维持再生产 运动的必要途径。随着企业生产经营活动的进行，人、财、物、信息等生产要素也必然发 生变动，从而客观地存在着一种资金的运动。资金运动是企业再生产过程的价值形式，它 的价值形式综合地反映企业的再生产过程。资金运动和物资运动是企业生产经营过程中同 时存在的经济现象，物资运动是资金运动的基础，资金运动是物资运动的反映。因此，资 金运动的实质是再生产过程中运动着的价值。所以，离开财务管理任何重组企业再生产过 程都将难以维系。 从实践来看，在现代大企业里，财务管理功能十分重要， 下图是一张典型的西方制造企业组织图，不过其中将财务管理工作进行了展开。作为 公司三大功能板块之一，财务功能是有专职财务副总( 裁) 承担的，在西方企业，财务副总 裁也叫首席财务主管( c f o ) 。一般情况下，他直接向总裁或首席执行官汇报工作。首席财 务主管掌握的财务工作包括两部分，一部分由资金主管负责，另一部分由会计长负责。会 计长的首要职责是会计核算，而资金主管的职责是做出有关财务管理的决策。 刘兴云：财务管理学经济科学出版社2 0 0 0 年出版第3 页 5 一 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 资金主管 资本预算 现金管理 与商业银行和投资 妊行的关系 信用譬理 股利支付 财务分析和规划 与投聚者的关系 养老金管理 保险风险臂理 税收分析及计划 会计长 成本核算 成奉臂理 数摄处理 总分类账( 立付工贤、 应收应付张款) 破府部门报衰佃内 税务署和证券交易 委员会) 内部控制 翁翻财务报表 编钳援算 组织璜潮 3 现代公司的财务导向 研究中西方企业管理实践的历程，可以发现，随着社会的发展和企业经营规模的变化， 企业管理顺次经历了生产技术导向、行销导向等几个重要的发展阶段。行销导向的确立一 度被认为是市场经济条件下成熟企业的标志。其中从市场营销学角度来看，行销导向又可 大致分为五个阶段：生产导向、产品导向、推销导向、市场营销导向和社会营销导向。而 事实上，在西方，2 0 世纪7 0 、8 0 年代以后，由于企业经营国际化及企业合并、重组等因 素的作用，财务导向逐渐取代了营销导向，成为许多发达国家企业管理新趋势的主要特征。 生产技术导向 在生产技术导向时期，企业管理的一切皆围绕着生产或技术运行，财务管理很难被重 视，甚至于最基本的簿记工作如填制凭证、编制报表的质量都难以保证。企业最高决策层 也大多由技术专业人员构成。美国2 0 世纪二十年代以前的企业管理状况基本属于这一类 型。从理论上看，生产技术导向的“企业”观念，即人们对企业本质的认识，基本上还停 留在一个非常原始、非常落后的水平上，认为企业无非是产出制造品的作坊而已，这同企 业是一个经济单位的现代观念比较起来，具有极大的差异。 事实上，在企业管理中，既没有纯粹的生产导向，也没有纯粹的技术导向，因为生产 和技术是合为体的。但在生产技术导向的最初时期，技术受重视的程度相对要弱一些。 随着竞争的加剧，生产工艺的复杂化，技术导向的色彩才逐渐突出。我国自2 0 世纪四十 年代以后，首先在宏观政策上对科学技术进步给予了充分的重视。在我国企业管理过程中， 技术始终是一个极为重要的因素。我国目前企业管理在很大程度上仍以生产技术为主要导 向。绝大多数企业高层决策者是技术人员出身，尤其是中国i t 业的企业，自然在管理上 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 难淤实瑷或释敖技拳爨应蠢戆生产力。 企业尤其是重组公司必须清醒认识到，技术因素固然重要，佩企业运营涉及到不只是 技本这一个要豢，要想使企业毫效健康成长，必须搜冬耪经营要素整合醚置、优化组合方 能创造生产力。最好的资源应该魑相互甄配且能够实现企业目标的资源。 行销导内 行销导向的确立标志着人们辩企业机能认识的飞跃。没有销售活动的存在，企业的一 切经营活动使毫无意义。码克思指出，商品销售是企业面向市场的“惊险一跳”。企业不 能够实现这一“豌舔”，再生产将受阻甚至饲阈破产。 行销导向的确立，使得管理者能在较高的层次上将企业看作整个经济系统的有机组成 部分来实蓬管瑾行麓。扶实务上葫，嚣镑导自逸在较大程废上稳寇了金效发震戆基磷，藏 少了浪费。较强的行销能力意味稽企业具有较强的自我补充资金的能力，这是氽业发展的 缀本动力。鬓终，蟹镑导趣要求众监登须垂自蠢场，嚣彝淡费者，生产感适合予大众戆产 品。适产适销，既满足了市场需求，又减少了瓷源浪赞并提高了效益。 财务粤囱 所谓财务导向，是指以理财目标为中心的企业管理模式，其特征为：( i ) 财务管理圈标 成为企业管理g 标的中心；( 2 ) 在镫理活动中，极为关注资金流转状况；( 3 ) 重视羹组预算管 理尤其是资本预算管理；( 4 ) 财务利润翻趋增，雎；( 5 ) 财务决策及备种财务管理搡作技巧的 运用对分散、消除企业的风险起了极大作用，成为企业战胜竞争对手，求得生存发展的重 簧保障；( 6 ) 瑗簧| 工佟的逢像不断提高，并跃屠企盈管理体系中豹蓊雍。 经过2 0 多年的市场化进程，我国越来越多的企业认识到行销导向的意义，即从“以产 定镇”转交梵“教销定产”，这确实是一今飞跃。餐隧着 鏊器经济技零瓣快速缴震，经济 日益国际化和金融化，市场竞争因益全球化，世界企业兼并重组浪潮此越彼伏，行销导向 难戳逶应这些变纯，逐灏渡整予财务导淘。毽为金数经营环境交终越来越复杂，经营蹙闻 越来越大，企业仅仅盯在市场上难以实现收益最大化。与财务导向比较，行销导向仅仅顾 及了企业追求疆利的一面，其另一面即风险没蠢考虑。两收盏和风险或袭说收益性和滚动 性的枚衡恰恰是现代企业经营管理的中心问题，是现代企业本质的必然要求。如果企业仅 仅重视产品市场，如何经蒋好自己的股票商品? 对于外向型企业如何抵御外汇风险? 对于欲 求迅速扩张的企韭，如何进行有效的重组? 事实上，由于一味坚持行销等向丽忽略财务功 能，给我国的很多企业造成了很大损失，只见产品售出不见资金圃笼，企业的应收账敞超 出警戒线静几倍甚至尼+ 继，牧慈成为“虚毅收益“或“亏损性收盏”。 行销导向是财务导向的前奏，财务导向是行销导向的发展。由行销导向向财务导向过 渡要具备魏下尼令条件：( | ) 金融枣场豹发展；( 2 金照资金秘对丰裕；( 3 ) 爨产滚凌性较磐； ( 4 ) 企业跨区域或跨图经营扩张：( 5 ) 企业的技术能力、市场能力相对成熟。目前我国正在建 立健全社会主义枣场经济体割，从行销鼯囱自财务导淘转他躲蓉转已经基本其强，象海尔、 联想集团等许多大、中型难业已经建立了以财务导向为中心的经髂理念。所以，建立财务 导向的经营理念应成必我翻国有企业重组的主要经营理念。 二、公司重组财务整合的必要性 1 企业重组财务整合与管理蘩合 公司重组，由于重组双方在背景、制度、文化、观念等方面存在着簇异，必须进行卓 有成效静管璎整合。管理挞合主簧包据褡个方蟊懿肉容，第一，蔽略整合，重筑公司懿战 略整合、重构、协调决定了其经营走向，因此战略整合构成公司重组走向的出发点；第二， 魅务熬台，公司重缀懿一个重要羰霞，靼哥妇缝为拔接管公司财务管理不善，戏本管理费 用过商，或慰资产结构不合理，因此实施有效的财务整合，是公司重组成功的灌要保证之 ；第三，人力资本整合，整合的每一颂内容都与人有关，人力资本窦囊的整合配置与人 才的保留及作用的发挥，决定了管理整合的效率，因而也决定了公司重缀的成功率；篇四， - - 7 - - 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 文化整合，在公司重组中不同管理理念风格的沟通、信任、融合与接受的程度，潜移默化 地影响着有形资源的运作效果，必须予以重视。以上几个方面的整合，是构成管理整合理 论的框架，它们的相互连接与配合，成为管理整合理论的基本内涵。 在管理整合这几个组成部分中，战略整合起统领和先导作用，应于重组前就确立。人 力资本整合与文化整合应逐渐进行，不宜急于求成，因为这两项整合涉及到人的价值观念 体系，宣采取渗透、诱导策略。台湾南侨公司接收可口可乐并购的做法就是，在人心稳定 后，为了贯彻可i z l 可乐公司企业文化，采取渐进的渗透方式，将可1 ：3 可乐企业部分人员和 南侨人员轮调，这样可以使原来分属两种不同背景的企业文化逐步得到融合，使两个企业 的人员能够融入到新的集体，人力资源在重组后的企业中得到最大限度的利用。但管理制 度的整合却有所不同。重组后，重组方必然会考虑是否将本身的管理制度转移到被重组企 业。事实上，某些管理制度是否移植，应视制度本身的属性及被重组企业情况而定。假如 某些原有的管理制度良好，则重组方当然毋需加以改变，即可“坐享其成”。但是被重组 的企业制度不符合重组方战略意图或有碍重组公司的效率与效益的提高，则必须进行制度 的移植。 在所有管理制度的整合中，财务管理制度必须在重组后移植到被重组的企业，财务管 理必须予以统一；否则，战略整合、人力资本整合、文化整合以及其他作业整合都难以达 到预期的目的。 2 公司重组财务整合的作用 管理是行事准确，领导是正确行事。重组公司在战略整合中必须“正确行事”，在财务 整合中必须行事准确，即财务必须实现一体化管理被重组公司必须按重组一方的财务制 度运营。财务整合的作用体现在如下四个方面： 首先，财务整合的必要性来自财务管理在公司运营中的重要作用。任何一个企业，如 果没有一套健全高效的财务制度体系，一定不能健康成长；财务体系破败到一定程度，最 终必将导致企业破产或倒闭或被兼并。事实上，一般被兼并、收购或接管的公司，很多情 况下其财务制度体系皆存在问题。由于财务管理不善、投资收益率不高、成本费用高、定 额不科学、考核不准确、资产结构不合理，反映到产品成本上便无竞争优势。同时，随着 科技的纵深发展，经济环境的快速变化，世界上许多优秀的公司已把财务管理的目光聚焦 在更远的战略焦点冲突的股东权益、信息和财务信号效用上，由于全球金融一体化的发展 和电子贸易的增长，使财务管理确确实实日益成为企业经营的神经系统。国外大公司无论 是在合资还是兼并中，所派出的高级管理人员首先考虑的是财务总监或财务主管，这些高 级财务主管具有很高的素质，不仅懂得生产经营运作过程，而且还通晓市场、金融、财税 等多方面知识。反观我国那些在重组中失败的国有企业，很多情况下所派出的高级财务管 理人员素质很差，必然造成重组方难以有效控制被重组企业的运营。 其次，财务整合的必要性来自企业扩张的需要。企业为了实现其基本目标，使企业价 值最大化，就必须进行扩张，否则，“逆水行舟，不进则退”，企业将难以留住对于企业成 功起关键作用的有进取心的管理人员，从而在竞争中处于劣势。一般来说，企业的成长和 发展有内部扩充和外部扩充两种途径。内部扩充是指利用企业的留存收益或者外筹资金， 依据资本预算程序所确定的可行投资方案进行资本投资，以扩大企业的生产经营规模，促 进企业成长。内部扩充是企业发展的主要途径，但它存在着投人大、时间长、风险高等缺 点。企业要想在短期内使其规模迅速扩大，必须进行外部扩张，即以不同的方式直接与其 他企业结合，利用其设备、技术、管理和其他有利条件，扩大生产经营规模，实现优势互 补，促进企业迅速成长，它的特点是投入少、见效快。企业实施外部扩张战略，重要的问 题之一是对目标公司进行财务整合。财务整合不成功，其扩张之路一定失败。 再次，财务整合是发挥企业重组所具有的“财务协同效应”的保证。企业之所以重组， 是因为重组具有“放大效应”。企业并购理论之一财务协同效应认为：公司之所以并购或 重组，是因为财务具有协同效应。所谓财务协同效应主要是指兼并给企业财务方面带来的 一r 一 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理惯例 及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯资本性效益，一般表现在两个方面：一是通 过兼并实现合理避税的目的；二是预期效应对兼并的巨大刺激作用。美国学者丁费雷 德威斯通关于财务协同效应有更深刻的认识：“证券发行与交易成本的规模经济是财务 协同效应的另一个潜在源泉。一部分规模经济可以归于信息产生和传播所具有的固定成 本，兼并可以实现信息规模经济。财务协同效应假说中的一个重要内容是，当被收购企业 兼并前的资本成本较高，并且从有限的意义上说，收购企业的资本( 即内部现金流量) 成本 较低时，那么降低资本成本的可能性就大。”他进一步指出：“如果被收购企业的成本较高 是由于它的破产风险较大；内部资金数额较少；规模较小，那么这种观点可能就是 合理的。”。与更能解释中国企业重组的必要性。相对来讲，中国企业规模较小及企业 发展所需资金不足且筹资较为困难。因此这样的企业可以通过重组或被兼并依托大集团来 求得自身的发展。 例上海汽车集团有效地利用财务协同效应为集团内部企业包括兼并收购的企业提供的 金融功能。该集团的具体做法是在结算中心基础上，为了挖掘集团内部资金潜力，调剂集 团内部资金短缺，加速内部资金周转，提高集团内部资金运用，于1 9 9 4 年5 月正式成立 上汽集团财务公司。“上汽”集团是一个以生产经营桑塔纳为主，并辅以生产摩托车、载 重车、拖拉机、大客车及其零部件的企业集团，目前该集团拥有2 0 0 多个企业。财务公司 成立以来，努力开展多项资金业务，积极为企业集团筹资和融通资金，促进了企业集团经 济的发展。1 9 9 9 年财务公司为集团内企业融通资金7 9 亿元人民币，不但保证了集团企业 生产经营所需资金，而且由于资金规模效应，能够实行优惠利率，从而大大降低了资金使 用成本。同时该公司还为集团内企业提供买方信贷业务，1 9 9 6 - - 1 9 9 7 年为上海拖拉机内燃 机公司提供买方信贷1 5 亿元，有力支持了其销售，使上拖公司1 9 9 8 年销售额因此增长 了3 5 5 ，内销市场占有率达8 5 。 最后，财务整合是重组方对被重组方实施有效控制的根本途径，更是实现重组战略的 重要保障。重组方对被重组方的生产经营实施有效控制，并做出及时、准确的决策，重要 的前提是具有充分的信息。财务具有信息功能，也是重组方获取被重组方信息的重要途径。 但一般而言，重组双方的会计核算体系、定额体系、考核体系、财务制度等并不完全一致， 因此重组公司客观要求统一财务会计口径，才能实施有效的控制。只有做到财务的有效控 制，才能实现重组的战略意图。 3 公司重组财务整合的特征 与其他管理整合工作如战略整合、文化整合和人力资本整合等相比，公司重组的财务 整合具有不同的特征，具体体现在以下五个方面： 行政性 财务整合的行政性，是指重组方将其财务制度体系全面移植到被重组的公司。这种移 植无论被重组方接受与否，都必须贯彻下去，只有这样，才能保证重组的成功。为保证重 组方的财务制度体系的有效贯彻，重组方有必要向被重组方派驻高级财务管理人员，这是 财务整合成功的重要保证。 及时性 公司财务整合的及时性是指重组双方一旦签订重组协议，重组方应立即派遣高级财务 管理人员进驻被重组方，调查被重组公司的财务制度体系及会计核算体系，分析与重组方 的财务制度体系、会计核算体系的差别，同时找出被重组方财务工作方面存在的问题，以 利于有的放矢地贯彻落实重组方的财务制度及会计核算体系，将重组方的财务制度根据被 重组企业的实际情况移植到被重组企业。财务整合的及时性有别于人力资本整合与文化整 合的渗透性与渐进性。一些重组失败的公司就是由于财务整合落后于人力资本整合而使控 j 费雷德威斯通等兼并、重组与公司控制经济科学出版社1 9 9 8 年版8 9 页 - - 9 毕业论文：国有企业重组中的财务整合探析 制监管体系未能建立起来。 统一性 公司财务整合的统一性是指重组公司双方应按重组方的财务制度体系及会计核算体系 统一口径管理，不得出现被重组方另立一套财务与会计体系。因为重组公司作为统一的战 略体系，必须在财务决策、信息统计、考核评价等方面相一致。 融合性 公司财务整合要执行重组方财务制度体系，但任何事物都不是绝对的，表现在重组双 方的财务制度上，有时被重组方的财务制度体系的某些方面要优于重组方，如横向重组的 公司，被兼并方很可能在产品定额或劳动定额上比重组方更为科学准确，这样重组方就应 该吸收被重组方好的制度，应用于重组公司的财务系统之中。也可能在纵向重组中被重组 方财务考核评价体系优于重组方这样重组方也应学习并重新整合自己的财务考核评估体 系。 创新性 企业管理是随着环境而变化的，任何企业的管理制度都不是一成不变的。“事宜时宜， 变法亦宜”，企业管理制度体系必须随着企业的外部环境、企业生产经营规模的变化而创 新。特别是公司重组后，原来适应于重组方的管理制度体系在某些方面就不一定适应重组 后的公司的运营与发展，管理制度必须随之进行调整、改革和创新。因此公司重组的财务 整合也必须坚持创新性的原则，才能适应公司重组后的新的生产经营体系。 三、公司重组财务整合的基本内容 公司重组财务整合是指重组方对被重组方的财务制