（会计学专业论文）基于上市公司业绩增长能力的财务评价研究.pdf

摘要 上市公司是促进我国经济发展的优秀企业代表，上市公司的成长 是经济整体成长的前提。因此，如何正确评价上市公司经营业绩，促 进上市公司自身的业绩增长能力，是一个值得研究的问题。 本文从我国上市公司业绩评价方法上存在的不足着手分析，并结 合业绩增长能力的影响因素，把握新经济环境下业绩评价方法改善的 关键，拓展对业绩评价方法的范围，指出在新经济环境下对上市公司 业绩增长能力评价应关注高层= ! l ：= 管的薪酬与业绩激励相结合、风险因 素、筹资决策中资本结构筹资效益、现金流与业绩“持久性”的创利 质量能力等问题，立足于现金流对营运能力评价等方面作出相应的改 善。并在上述基础上引入因子分析方法进行综合评价模型的构建。结 合1 9 9 9 年沪市机械、设备及仪表行业7 8 家上市公司进行实证研究， 研究结果表明，通过此方法对上市公司业绩增长能力评价时，评价结 果为强业绩增长能力的上市公司，中段期内的业绩增长保持良好趋 势。从而验证了本评价方法的科学性与可行性。 关键词上市公司，业绩增长能力，财务评价 a b s t r a c t t h el i s t e dc o m p a n yi st h e r e p r e s e n lo fo u t s t a n d i n ge n t e r p r i s et h a tb r i n g sa b o u t a na d v a n c ei nm e e c o n o m yo f o u rc o u n t r y t h e 铲o w t l lo fl i s t e dc o m p a n yi st h e p r e r e q u i s i t et h a te c o n o m y 掣o wu pw h o l i y s oh o w t oa p p r a i s et h ea c h i e v e m e n to f t h el i s t e dc o m p a i l yc o r r e c t l ya n db o o s ti t so w n a b i l i t yo fi n c r e a s j n ga c h i e v e m e n t i sw o r t hr e s e a r c h i ts t a r t sw i t ha n a l y z i n gf r o mt h es h o r t a g eo f a p p r a i s i n gt h el i s t e dc o m p 甜l y a c h i e v e m e n t sm e t h o d ，c o m b i n e st h ei n f l u e n c ef a c t o ro f i n c r e a s i n ga c h i e v e m e n t a b i l i 坝h o l d st 1 1 el ( e yo fi m p r o v i n g t h em e t h o du n d e rn e we c o n o m i c e n v i r o n m e n t ， e x p a n d st h er a n g e o ft h em e t h o d p o i n t so u tm ek e yo fa p p r a i s i n gt l l e1 i s t e d c o m p a n ya c h i e v e m e n ta b i l 时u n d e rn e we c o n o m i ce n v i r o 啪e n t ：i n s p i r et h e e x e c u t i v ew i t h a c h i e v e m e n t s ；a n a l y z et h e r i s kf a c t o r w h i l e a p p r a i s i n gp m f i t a b i l i t y c o n s i d e r t h eb e n e f i to fc 印i t a ls t m c t u r e ，仔o mc a s hn o w a n dt h ea n g l eo f t h ea c h i e v e m e n t p e r s i s t e n c e ”t oa p p r a i s ep r 0 6 t sq u a l i t y b a s e so nc a s hn o wt o a p p r a i s eo p e r a t i o na b i l i 哆l e a d s i m of a c t o r a n a l y t i c a l m e t h o d c a r r y i n g o n c o i n p r e h e n s i v e 叩p r a i s a j c o n s n l i c t i o no fm o d e lo nt h eb a s i so ft h ea f b r e s a i d c o m b i n e s7 8m a c h i n e 呵、e q u i p m e n t 、i n s t n l m e m i n d u s t r yo f l i s t e dc o m p a n i e si n s t o c km a r k e t so f s h a n g h a it oc a r 呵o nt h ep o s i t i v er e s e a r c h ，w h i c hc o m ei m o l e m a r k e ti nl9 9 9 r e s u l to ft h es t u d yi n d i c a t e si t k e e p sm eg o o di n c r e a s i n gt r e n d w i t ht h er e s u l ts h o w i n g s f r o n ga c h i e v e m e n ta b i l i 够t h u sv e r i 分t h es c i e n t i 行c a 1 1 df e a s i b i l i 移o f t h i sm e t h o d k e yw o r d st h el i s t e dc o m p a n y ，t h ea b i l i 妙o f i n c r e a s i n ga c h i e v e m e n t ， f i n a n c i a l 印p r a i s e 原创性声明 本人声明，所呈交的学位沦文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说 明。 作者签名：圃丝 日期：卫生年盟月4 日 关于学位论文使用授权说明 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文，允许学位沦文被查阅和借阅；学校可以公布学位 论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论 文；学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。 作者签名：监导师签名扭日期盟年盟月赳日 硕士学位论文第一章绪论 1 1 研究的背景 第一章绪论 1 1 1 问题的提出 上市公司是促进我国经济发展的优秀企业代表，上市公司的成长是经济整 体成长的前提。中国经济发展中最重要的课题是企业的成长问题。上市公司是 一个具有一定的管理组织、拥有多种资源的具有生命的主体，它的成长结果表 现在经营成果上，随着上市公司日益壮大的需求，对上市公司的经营成果进行 业绩评价已成为管理界和会计界学者们的热门话题。但是，只有具备良好的业 绩增长能力上市公司才会有较好的业绩表现。目前，国外研究学者对企业经营 成果的评价已不再是短期的“获利”分析而是转向长期的“增长”能力分析， 包括目前最流行的e v a 企业价值评估法。并且在实践中取得良好的效果。而我 国对业绩评价存在理论研究的不足，表现在静态的事后业绩考核。同时，由于 我国没有建立规范的现代企业制度，国内研究者主要是介绍国外业绩评价的研 究成果，而现实运用中却没把它和我国上市公司的特殊“国情”结合起来。 j 下是因为我国关于上市公司业绩增长能力的财务评价理论研究的不足；随 着中国加入了w t o ，上市公司将面临着更加强劲的竞争对手与更加复杂的环境， 建立规范的现代企业制度已是大势所趋，上市公司如何提高其自身的业绩增长 能力，如何创造出其特有的竞争优势显得很重要。因此，在企业财务评价中引 入基于业绩增长能力的财务评价，是强调企业持续增长和为股东及其他利益相 关者创造价值的逻辑必然，对我国上市公司应对入世后的国际竞争具有特殊意 义。 1 1 2 研究的目的 在企业财务评价中引入基于业绩增长能力的评价是基于当前经济中同益强 调企业利益相关者的整体利益、企业价值增值和企业持续增长而考虑的。业绩 持续增长是企业为各方利益相关者创造共同价值的核心手段，也是企业各项活 动的共同目标。所以在企业财务评价中突出增长能力评价是逻辑必然。企业价 值的增值可以通过增强企业竞争力和核心能力来实现。但是企业竞争力和核心 能力的概念往往成为企业对自身和竞争对手泛泛比较的“套路”，将找出的比竞 硕十学位论文 第一章绪论 争对手更加出色的某些方面称为竞争力或核心竞争力。不仅忽视了柬自董事会 和资本市场的股东价值增值的要求，而且忽略了来自顾客和商品市场要求企业 管理层更具有产业洞察力的要求。企业财务评价的目标服务于企业的目标，企 、财务评价更应该从其自身业绩增长能力进行评价、从其内在的“资源动力” 进行其业绩驱动力量的评价。 本文借鉴内因决定的企业能力观，提出了基于业绩增长能力的财务评价方 法，认为业绩持续增长是当今企业创造价值的主题，支撑企业业绩持续增长的 内在核心动力是业绩增长能力。业绩增长能力是一组技能和能力的组合，决非 单个分散的技能和能力。高速增长的企业都能够从自身出发总结出成功的若干 因素，但并不表示实现业绩增长是一什容易办到的事，也不代表只要在少数方 面卓越就可以长久超越竞争对手并实现持续增长。 本文立足于企业价值最大化的目标观点，采用理论研究和实证研究相结合 的方法对上市公司的业绩增长能力财务评价进行论证。为我国上市公司培育良 好的业绩增长能力，客观评价其长远发展趋势，以及战略调整提供了一套研究 方法和思路。 1 ，1 3 研究的意义 企业是市场经济中的主体，它是一个有生命的载体，表现在是一个具有一 定管理组织的、拥有多种资源的从事经营活动的集合体。企业财务目标己从短 期静态目标演变为长期动态目标。但是，当今企业，尤其是上市公司所面临的 压力却在两个方面日益明显：一是客户需求市场的竞争日益激烈，需求呈现动 态变化，发掘并满足客户需求、注重顾客效用的增值成为企业管理层的巨大挑 战；二是各国资本市场日益融合，资本流动性大大加强，投资理念也在动态变 化，满足资本的增值需求要求管理者注重股东价值增值。而我国的股市不成熟 与不完善，上市公司在我国加入w t o 后，面临着更加强劲的竞争对手，企业 的目标不能再局限于短期的利益，而应从战略的高度去审视，企业要在市场竞 争中生存、发展不能再充当“追随者”的角色，而应发挥“领头羊”的作用， 重视业绩增长能力评价，并以建构上市公司业绩增长能力为目标而实施公司管 理和公司改革，对加入w t o 后的中国经济具有特殊意义。上市公司参与国际竞 争不仅要面对产品和服务的竞争压力，而且要面对世界范围内流动性日益增加 的资本( 包括国有资本) 增值压力，还要面对提升公司治理效率和企业制度改革 的压力。尽管从目前我国上市公司来看，低廉的劳动成本是具有比较竞争优势， 可以允许企业在初级产品生产、低附加值加工和服务中享有相对优势，但是， 这也同时意味着，这些行业对高附加值产品和服务的高度依赖性，以及低水平 硕十学位论文 第一一章绪论 竞争剧烈化倾向。基于业绩增长能力的财务评价对上市公司长远发展、实现并 保持持续价值增长具有重要意义。 首先，业绩增长能力超越了企业之间的对抗性“竞争”，将企业的经营宗旨 升华为整体价值的增值，经营目标调整为持续增长，鼓励企业实行价值创新， 避免企业陷入单纯“竞争”的误区。具有竞争力但不具有增长能力的企业不再 被认为是价值创造型企业，如垄断企业；而具有价值创新实力的技术推动型企 业、行业革新领先企业则受到推崇。 其次，业绩增长能力不再受限于企业个别业务( 包括核心业务) 的竞争力和 盈利能力，而是强调不同业务应该具有不同能力，能力组合应与业务组合相适 应，强调新业务的创建和培育，保持其长远的发展趋势。 因此，基于上市公司业绩增长能力的财务评价，能更好的评估中国上市公 司的发展前景，有利于其利用自身的资源优势创造出竞争优势，以及调整其经 营战略为上市公司的持续、健康发展服务。 1 2 国内外文献综述 1 2 1 国外文献综述 传统企业增长理论主要研究是企业的规模和范围变化、企业规模扩大的促 进和阻碍因素、以及制定相应战略和管理措施的因素。如“”潘罗思( e d i t l p e n r o s e ) 的企业成长论、斯德伯克( w l s t a r b u c k ) 的组织成长战略研究、 巴墨尔( w j b a u m l ) 的企业行为、价值和成长、钱德勒( a l 丘e dd c h a t l d l e r ) 的看得见的手美国企业的管理革命等著作。而目前的企业增长研究更 关注一些新问题，其中业绩增长或称为获利增长是一个关注的焦点。 美国企业在第三、第四次兼并浪潮中主要是扩大规模，8 0 年代末9 0 年代初 以后又开始进行大规模“瘦身”运动1 ，主题是“扁平化”、“流程再造”、“创 新和变革”等。在这一时期，研究企业长期竞争优势内因的企业资源及能力理 论也进入繁荣期，出现大量关于“核心能力”、“竞争力”、“核心竞争力”“”“1 等的论著。 9 0 年代后期，随着资本市场的快速发展和全球范围经济的日益融合，战略 管理研究的重点逐渐转向企业获利增长这类问题，如“哪类企业能够获得持续 高增长? ”、“企业实现持续增长的途径是什么? ”和“企业业绩如何能够达到年 复一年持续的高速增长? ”等问题。 硕士学位论文 第一章绪论 企业增长理论的新趋势就是越来越重视企业业绩持续增长的问题“”，提 出当前经济环境中企业获利增长是企业战略管理目标的核心，强调企业增长的 核心是获利增长，体现为收入和利润的增长，并认为企业增长既为社会创造新 的就业机会，也为股东创造财富。 财务评价是指以会计核算资料和报表资料等为依据，采用一系列专门的财 务分析技术和方法，对企业过去和现在的经营成果，财务状况及其他相关项目 所做的一种客观判断和分析“1 。财务评价的先驱者之一是美国的亚力山大沃 尔( a 1 e x a i l d e r w a l l ) “”“”。本世纪初，他在信用晴雨表研究和财务报表 比率分析两书中最早提出企业财务状况综合比率分析体系，尽管当时沃尔提 出的财务综合评价模式着重考察的是企业负债水平和偿债能力，但沃尔模型的 提出使我们充分认识到综合评价企业财务状况的必要性和重要性。 美国在继承沃尔( w a l l ) 财务综合评价模式的基础上，进一步开发了一些财 务状况综合评价模式，以满足现代经济条件下对企业评价的需要。目前运用较 广的主要有“”“”“”美国纽约大学奥尔曼( a l t i n a ，1 9 6 8 ) 教授创立的z e t s 模型； 比弗( b e a v er 1 9 6 6 ) 提出的单变量判定模型。此外，还有迪肯( d e a l 【i n ，1 9 7 2 ) 的概率模型，埃德米斯特( e d l n i s t e r d1 9 7 2 ) 的小企业研究模型，达艾蒙德 ( d i m o n d ，1 9 7 6 ) 范式确认模型，“工业经济”逐步为“新经济”取代，企业经 营环境发生了深刻的变化，在经济增长中，知识和智力资本的贡献越来越突出， 企业的竞争越来越注重长期竞争优势和核心竞争力的形成及其保持，企业进入 了战略经营时代。财务评价的重点转向了对企业的经营业绩的评价“”“7 “。 企业经营业绩，是指企业在一定时期内利用其有限的资源从事经营活动所取得 的成果，其表现形式是多方面的。在不同的时期和经营环境中，其自身评价的 重点也随之转移“”( 见图1 1 ) 。 随着评价重点的转移，考核企业经营业绩的评价指标体系也急待改进和创 新，以迎接企业战略经营时代的需要。卡普兰和诺顿应时代要求提出了战略平 衡积分卡“，它在方法论上最大的贡献在于：实现财务指标与非财务指标、 定量指标与定性指标评价的结合：将积分卡运用于战略目标的战术转换，以战 略目标来驱动业绩指标。新的企业业绩衡量指标一经济增加值“2 “2 ”“ ( e c o n o m i cv 柚u e a d d e d ，简称e v a ) 意味创值越高，企业为股东所带来的财富 效应也就越高。企业的这种创值能力直接反映企业的经营绩效，尤其是资本的 经济效益。这种新型的企业业绩衡量指标克服了传统的以创利为基础的衡量指 标的缺陷，能够比较准确地反映企业为股东创造的真正价值，也使得西方许多 研究机构从9 0 年代初就把评估企业绩效的研究方向从“纯利润”转向“创值”。 4 硕十学位论文 第章绪论 而在9 0 年代中后期，这一衡量企业真实、眦绩的指标在西方国家得到广泛应用。 美国财富杂志在1 9 9 7 年就刊登了“美国的最大财富创造者”，把为股东创 造财富最多的1 0 0 0 家企业排列出来。其中，可口可乐、通用电气、英特尔和微 软公司名列前茅，成为1 9 9 7 年为美国股东创造财富最多的公司。 些坐婴盟! ! 笙丛 当煎 边际利润 g f r o i 高增k 环境 经营利润 u 润增长 。持续低 。任f u j 增k 环境 增k 条件 f 井购 叫甲 i 。任何增长环境 评价及决黄工具 图1 1 发达国家经营业绩评价重点的转移 量 流量 困外的财务评价的方法有杜邦财务分析方法“”、沃尔评分法、平衡计分 膏“”、功效系数法“”、主成分分析法。“1 、雷达图财务分析方法“”、模糊决 策财务分析方法3 3 、因子分析方法“6 1 等。 从财务评价的演变进程我们可以看出国外的财务评价重点的转移以及财务 评价指标的演变与其企业财务环境的变迁是分不开的。财务环境的变迁导致财 务目标的变化，最终导致财务评价的熏点的转移，即从“利润观”转移到“业 绩增长观”。财务评价的方法越来越趋向于将经济与管理手段等运用于财务实 践，并借助于计算机而采用客观的定量评价方法。 1 2 2 我国文献综述 我国企业的财务评价是在计划经济的基础上发展起来的，即以实际数和计 划数来考核企业的业绩，主要是为上级主管部门和企业的内部经营管理者服务 第一章绪论 外，重点集中在经济效益评价。 白1 9 8 4 年1 1 月，我国第一支股票一飞乐音响产生以来，上市公司的业绩 评价也随之拉丌序幕。2 0 世纪9 0 年代初，我国上市公司只有1 4 家，届时，上 市公司对于我国还属于新生的企业类型，脱胎于国有企业，没充分突出自己的 特点，相关的证券法规也未出台。因此，其业绩评价基本沿用原来国有工业经 济的老套路”。 我国主要有三套较为权威的评价体系”1 ：一是财政部1 9 9 5 年颁发的工业 企业经济效益评价指标体系；二是国家统计局、国家计委和国家经委等于1 9 9 9 年提出的新的工业企业经济效益评价考核指标体系；三是2 0 0 2 年颁布的国 有企业经济济效评价以取代1 9 9 9 年颁布的评价体系。该评价体系有财务的效 益、资产的营运、偿债能力和发展能力分析四个基本指标以及修正指标和评议 指标等2 8 项指标所构成。1 9 9 9 年和2 0 0 2 年颁布的财务评价体系中的定性指标 都占到2 0 ，与过去的评价方法相比，有了几点进步：( 1 ) 增加了反映财务质量 的指标，如不良资产率；( 2 ) 增加了定性评价内容，如领导班子基本素质；( 3 ) 指标体系较为合理，在基本指标之外设置了修正指标，评价更趋科学规范。 我国的三套财务评价指标体系存在的4 ：足之处： ( 1 ) 这是一种“利润观”财务评价方法，企业财务目标己从利润最大化转到 企业价值最大化，财务评价的目标应与企业的财务目标一致，而评价指标忽略 了这个问题。 ( 2 ) 这是一种短期化的衡量企业财务状况的指标，而没有考虑企业的增长能 力，即其长远的发展能力。 ( 3 ) 这是一种消极应对企业之问竞争的战略，而不是基于如何创造出竞争优 势，把企业作大，做好的理念出发。 ( 4 ) 这是一种事后的财务业绩评价指标体系，财务评价范围狭窄，而没发挥 财务评价的预测、指导、规划作用。 目前，我国对上市公司业绩的财务评价研究主要是从静态的事后考核来进 行= ”“”，并没有从其驱动力量来进行，驱动力量的来源和其作用程度的大小并 没有引起我国财务工作者的注意。理论来源于实践，并指导实践。管理会计应 立足于中国企业实践，追踪和借鉴国际研究成果，积极研究管理会计的中国化、 企业化和行为化问题，走理论与实践共生互动之路。目前业绩评价制度的产生 就是促使管理会计的主题从“企业价值增值”转变为“企业核心能力的培植”， 主题的转变意味着所提供的会计信息必须突破传统的单一财务信息界限，进入 更广阔的多元化信息系统。因此，如何把上市公司的经营业绩的评价与其增长 6 硕士学位论文 第一章绪论 能力结合起来有待进一步的研究。 1 3 本文的研究思路与研究方法 1 3 1 本文的研究思路 本文在研究国内外文献的基础上，并从我国上市公司的现实需求出发，确 定了研究的课题的目标与方向：上市公司业绩增长能力评价的出发点和归宿以 服务于决策为目的。 第二部分以企业能力理论为基础，分析基于业绩增长能力的财务评价的理论 基础。并由企业能力引出企业核心能力和企业增长能力两大概念。指出企业外 在核心能力和企业内在的增长能力的联系与区别，企业的发展的动力源于业绩 增长能力。并通过对业绩增长能力的模型分析得出业绩增长能力的驱动力量。 由此得出对企业业绩增长能力进行评价的理论基础。 第三部分对我国上市公司现有业绩评价方法进行分析，从而引出基于上市业 绩增长能力财务评价方法的重要意义。第一，上市公司中委托代理关系的存在， 管理者接受委托为股东价值增值服务的，并获得一定的报酬。但是，我国上市 公司管理者的报酬往往和其为股东利益服务的努力程度相脱离，形成不了业绩 驱动的力量。因此，正确评价管理者为股东价值增值的贡献程度并与激励职能 结合起来成为对业绩增长能力评价之一；第二，盈利能力始终是上市公司业绩 驱动的核心力量，但是现有的盈利能力评价往往脱离公司的财务风险和经营风 险，因此有必要在鉴定其真实的盈利能力时考虑风险因素的分析；第三，上市 公司往往具备不同的筹资结构，筹资结构差异影响着业绩的波动，但从股市筹 资己成为大势所趋，股权筹资在国外往往不是其优先考虑的筹资方式，而负债 筹资在国内却得不到上市公司的青睐，评价筹资结构力量差异对业绩评价的长 远性成为本文要研究的问题之三：第四，由于很多上市公司在玩把利润作大的 游戏，因此测试其盈利能力的“含金量”，对上市公司是否真正具备业绩增长能 力的质量水平评价提到议事日程上来；第五，无论上市公司的业绩波动表现为 利润还是现金，财务资源的营运效率才是其内涵驱动力，如何全方位的从资产 的内在价值尺度来鉴定其营运效益是本文要研究的问题之五。 第四部分介绍了基于业绩增长能力的财务评价的内涵和特点，指出这是一 种动态、综合的财务评价方法。它与传统的财务评价相比，更加注重于企业未 柬价值的前景，而不是对企业的事后利润的考核：同时，论述了基于业绩增长 硕十学位论文 第一章绪论 研究心路 题提出 文章的查阅故分析 确定研究r 标 研究的指甘原则l 研究的主要内容l 研究的技术路线 现有的业绩评价方法的分析 基丁业绩增长能力财务评价的理论研究 业绩激励能力财务评价 风险盈利能力财务评价 创利质量能力财务评价 资本结构优化能力财务评价 营运刨现效益财务评价 士 基丁凶子分析方法的业绩增长能力综合评价模型 实证研究 图1 2 基于上市公司业绩增长能力的财务评价及其实证研究 能力的财务评价指标体系：业绩增长能力的财务评价内容是本文重点：它从上 1 丁公司业绩增长能力的内涵驱动力量以及构筑与完善现有的业绩评价方法入 手，形成比较完善的业绩增长能力财务评价方法，它是一个综合性的评价方法， 由以下几点组成：( 1 ) 业绩激励能力的财务评价；( 2 ) 风险盈利能力的财务评价； ( 3 ) 资本结构优化效益能力的财务评价；( 4 ) 创利质量能力的财务评价：( 5 ) 营运 创现效益能力的财务评价。旨在从这五方面对上市公司的业绩增长能力评价进 硕士学位论文第一章绪论 行理论上的构建。在本章的最后引入因子分析方法对上市公司业绩增长能力进 行综合评价模型的构建。 第五部分是在第四部分的理论指导下对其进行实证研究，本文选取了1 9 9 9 年沪市机械、设备及仪表行业共7 8 家上市公司的财务数据对其进行实证研究， 从业绩增长能力评价结果与1 9 9 9 2 0 0 2 三年之间的业绩增长表现的相互关系来 验证理论研究成果的科学性和可行性，并对其研究成果进行评价分析( 技术路 线见图1 2 ) 。 1 3 2 本文的研究方法 1 ) 演绎推理法 以企业能力理论、增长理论为基础起点，逐步推理展开研究，形成较为完 善的业绩增长能力的理论体系。 2 ) 继承发展法 继承了已有的业绩评价成果，并在继承的基础上将相关内容发展，为基于 业绩增长能力的财务评价服务。 3 ) 实证研究与理论研究相结合方法 实证研究是为理论研究服务，并在理论研究的指导下进行，本文以沪市机 械、设备及仪表行业1 9 9 9 年上市的7 8 家上市公司为实证研究对象，以证明理 论研究的科学性与可行性。 9 硕士学位论文 第二章企业业绩增k 能力理论基础 第二章企业业绩增长能力理论基础 2 1 企业能力理论 2 1 1 企业能力理论的演变 对企业能力的分析起源于2 0 世纪6 0 年代的s w o t 分析：企业要保持可持 续的竞争力必须发扬自身内部优势，弥补自身劣势，合理应对外部威胁，牢牢 抓住外部机遇。 2 0 世纪8 0 年代以来，市场竞争的只益加剧，摆在每个企业面前的一个严峻 课题是怎样才能在激烈的市场竞争中获取并保持竞争优势。于是战略管理顺应 时代潮流日益受到管理学界的重视。其中企业能力理论较好的回答了这个问题。 1 9 8 4 年沃纳菲尔特提出“企业资源基础论”，1 9 8 8 年德姆赛茨提出“企业 知识基础论”，1 9 9 4 年匹斯奥和萨恩提出“企业动力能力论”，同年普拉哈拉德 和哈默在“哈佛商业评论”上发表公司核心能力一文引起轰动，1 9 9 4 年哈 默和哈尼提出“企业能力基础竞争论”。这些名称不同的理论综合起来形成了现 在的企业能力理论，它们的共同之处是：与企业外部环境相比较，企业内部条 件对于企业的市场竞争优势具有决定性作用：企业内部能力、资源和知识的积 累，是企业获得超额利润和保持竞争优势的关键。 企业能力理论把人们寻求竞争优势的眼光从产业引回到企业本身，是一种 全新的战略管理思维模式，它使人们认识到：只有以企业能力为支撑，通过各 种资源的有机整合和战略运用，形成一个动态的自我强化的发展系统，企业才 可能保持持续的竞争优势。 21 2 企业能力的剖析 企业能力理论关于企业本质独特而深刻的理解在于其将企业看作是一个 能力集合体。哈默指出：所渭能力是“组织中的积累性学识，特别是关于如何 协凋不同生产技能和有机结合各种技术流的学识”。它是企业拥有的特殊的资源 或资产，是一种与知识相关、看不见摸不着却能让大家感觉到的、难以买卖和 在企_ k 内部的各部门可分割的资产( f o s s n _ ja n dk 且u d s e n c1 9 9 6 ) 。 从物质角度来看，企业由各种不同的资源组成，但静态的资源不能单独形 成实际的生产力，真币的生产力来自于将各种资源进行有效的组合，正是一种 硕士学位论文 第二章企业业绩增长能力理论基础 有效的资源组合构成了企业采取某些行动的能力，这些能力在市场竞争中发挥 着重要作用。企业能力理论的支持者们不但认为企业能力是企业持续竞争优势 之源，而且将企业看成为一个特殊的能力综合体。每家企业都具有一系列相关 的能力，企业参与市场竞争就是应用这些能力的过程。 由此可见，企业能力体系包括三层含义：第一，若以能力为核心来认识企 业，企业的本质是一个能力体系；第二，企业实际拥有的能力决定了企业的边 界和多元化的可能性：第三，企业的能力体系是一个动态演进过程，随着时间 推移和学习、吸收组织内外的知识，企业的能力体系将不断变化。 2 1 3 企业能力的提升一企业边界拓展 每一个企业存在的意义是发展与扩大，在企业能力的建立过程中，企业首 先是通过市场提供的通道吸收各种能力而组建起来的，并通过企业内部通道将 从市场获取的各种资源( 经济当事人和非人力资源) 协调、扭结起来，形成组织 能力。这种组织能力由两部分组成：一是具有异质性和不可竞争性的核心能力， 只能产生于企业生产过程中，无法从市场购买得到；二是具有同质性和可竞争 性的附属能力，附属能力既可通过市场提供的通道获取，也可以通过企业内部 的学习和积累产生。企业的边界部分取决于在企业内部形成附属能力和以合约 形式从市场购买附属能力( l a n g l o i sa n dr o b e n e r s o n ，1 9 9 5 ) 。如果以横轴表示企 业从事的生产活动，以纵轴表示成本，c 表示相对成本( 见图2 1 ) ，当c o 本。一 r 二 图2 1 企业能力结构与边界 o 时，特定活动内部化或内部形成附属能力有成本优势。正如科斯所说，当c = o 时，企业才停止附属能力的内部化，企业的边界确定在a 点上。o a 以内的 生产活动在企业内部完成，o a 以外的通过市场交易进行。在短期内，企业存在 着与企业密不可分的核心能力，不可能通过契约形式从市场获得，具有供给无 弹性，从而决定了企业存在着一个最小单位的“内核”，以o b 表示( 郑江淮， 2 0 0 1 ) 。因此，企业的形成不完全是科斯所说的“市场失灵”的结果。即使在市 硕十学位论文 第二章企业业绩增长能力理论基础 场功能完备的情况下，也存在着企业，或者说市场总是存在着的“失灵”，企业 具有市场永远不会有的功能和能力。 伴随企业知识和技能的积累，企业的能力也得到提高和扩张，原有的个人 能力( 例如领导抉择行为) 演变为组织的程序化活动，在降低当事人抉择成本的 同时，也产生了扩大生产规模和多元化发展的内部张力，表现为通过兼并和收 购等途径转移过剩的生产能力，或者对其原有的惯例进行复制，推动企业的成 长( p e n r o s e ，1 9 5 9 ) 。在能力转移或惯例复制的过程中，常常伴随着某些能力或 惯例的适应性调整或创新性变化( w i m e r ，1 9 9 5 ) ，从而导致核心能力的变化。在 正常情况下，会使企业的核心能力放大，由0 b 扩大到0 b l ，与此同时，企业的 边界也顺延扩大到oa i ，呈现出一种彭罗斯式演进过程( 见图2 2 ) ；但是在技 术扩散过程中，其他企业通过创新或模仿也形成了相同的核心能力，那么企业 原有的核心能力就成为可替代、可竞争甚至是行业必备的能力，那么企业真实 的核心能力就可能缩减到0 8 2 ，企业的边界也缩小至o a 2 ( 郑江淮，2 0 0 1 ) 。 0 年 | | 4 “生三 iii 图2 2 企业边界的演变 从以上分析可以看出无论是企业固有的核心能力，还是企业内部衍生或通 过市场通道获取的附属能力，都需要通过内部的协调机制与企业的各种要素结 合起来，形成企业的能力体系。企业边界才能拓展，即获得长久的发展趋势。 企业能力理论目前已经与交易成本理论、企业演变理论和企业生态理论并 列成为企业战略研究的四大主流理论之一，在实际微观企业决策和宏观政府政 策研究中，企业能力理论也已经逐渐取代产业经济理论的领导地位。学习和借 鉴企业能力理论，对于提高我国企业研究和管理水平，增强我国企业在全球市 场一体化和知识化过程中的竞争力具有重要意义。从总体看，能力论侧重于企 业内部的研究，比较接近竞争力的内涵。但对企业外部环境的影响特别是市场 结构的因素没有给予足够的重视，这就使得这一理论缺少应有的动态性和全面 性。同时，企业能力理论的一个重要缺陷是还没有尝试把企业持续竞争优势理 硕士学位论文第二章企业业绩增长能力理论基础 论和企业内在成长理论系统地有机地结合起来。 2 2 核心畿力理论与增长能力理论 2 2 1 核心能力理论 1 ) 核心能力的内涵 普拉德和汉默在公司核心能力一文中对核心能力的定义是：组织中的 积累性学识，特别是关于如何协调不同生产技能和有机结合多种技术流派的学 识。 麦肯锡将核心能力定义为：“核心能力是某一组织内部一系列的技能和知识 的结合，它具有使项或多项业务达到世界一流水平的能力。”并认为核心 能力包括“洞察力、预见力”和“业务一线的实施能力”。 我们可以看出：企业核心能力是企业能力随环境变化而发展的结果，其实 质是企业在长期的艰难的成长历程中，逐渐培养起来的、迅速适应和利用变化 的环境不断发展壮大自己的一种素质，它支撑着企业在激烈的市场竞争中获得 持续的竞争优势。 2 ) 核心能力的基本特征 ( 1 ) 一定的延展性：核心能力应该能为企业进入多种产品市场提供支持，对 企业的一系列产品或服务的竞争力都有促进作用，如本田公司在发动机制造方 面的核心能力，使它能够很容易地进入诸如汽车水下引擎和发电机等表面上无 关的行业。 ( 2 ) 不可复制性；由于核心能力是企业个性化发展过程中产物，深深地烙上 了企业特殊组成、特殊经历的烙印，其他的企业难以复制。 ( 3 ) 不可交易性：由于核心能力以有形的物质资源和无形的规则资源为载 体，充实于公司不同的设计、生产、经营和销售等部门，往往体现为一种意会 性知识的积累，虽能清晰地感受到，却无法进行市场交易。 ( 4 ) 独特性：一个企业拥有的核心能力应该是该企业独一无二的，是企业成 功的关键因素。那些内化于整个组织体系、建立在系统学习基础上的核心专长 具有更好的独特性。 ( 5 ) 价值优越性：核心能力应使企业在价值创造、成本降低等诸方面，比对 硕士学位论文第二章企业业绩增长能力理论基础 手更优越、更有利于企业效率提高。 正是基于这样的特征，在产品生命周期日渐缩短和企业经营日益国际化的 现实背景下，核心能力在管理实践中受到高度重视，竞争成功不再被看作是转 瞬即逝的产品丌发或经营的结果，而被看作是核心能力综合作用的结果。 3 ) 核心能力的功能和作用 核心能力的特性决定了它的特殊功能。作为竞争制胜的税利武器，它已经 成为当今企业竞争的一种新战略。核心能力的功能和作用主要体现在以下四个 方面： ( 1 ) 决定企业发展战略。 企业是不同资源的集合体，所经历的发展轨迹，所获取的知识、技能，所建 立的价值体系也各不相同。这些因素决定了企业不同的核心能力，而不同的核 心能力又决定了企业的经营范围和领域，企业现有的经营领域是企业在优胜劣 汰的市场竞争中的选择，是与企业的资源和能力所适应的。企业置身于这些能 力能够发挥其价值的状态中，企业的资源就能够得到最大限度的利用。如果企 业想要突破这一领域，也必须着眼于自身的核心能力，进行关联化、多元化经 营。企业核心能力的建设还可以促使公司高层管理人员超越部门利益的局限， 更多地从企业整体战略的角度考虑问题，为企业的长远发展着想。 ( 2 ) 使企业获得超额利润。 拥有核心能力的企业可以通过四种途径获得超额利润。首先，拥有核心能 力的企业能够凭借核心能力所产生的位势使企业以较低成本获得各种稀缺资 源；其次，由于抓住了竞争的关键环节，对资源的配置也更有效率；再次，作 为学习型组织，企业通过学习提高其效率可以有效地降低各种成本；最后，核 心能力能够为顾客带来长期的、关键性利益，企业通过为消费者创造价值自身 也分享到高于其他企业的利润。 ( 3 ) 维持企业长期竞争优势。 企业核心能力的培育过程就是企业健康成长的过程，它需要在企业发展过 程中长期的积淀，它孕育于企业文化，深深融合于企业内质之中，为企业员工 所共同拥有。这种优势既不能通过交易获得，也难于被其他企业仿效，并且还 不会随企业人员的变动而转移。核心能力的特殊属性和特有机制使拥有核心能 力的企业能够长期获得竞争优势。 ( 4 ) 提高企业市场竞争位势。 市场竞争位势指的是企业的产品和服务在市场竞争中的地位和影响力，它 有助于企业取得比竞争对手更大的经营绩效。企业核心能力支撑着企业过去、 堕主堂堡堡奎 笙三童垒些些堕塑篓韭垄堡笙茎型 现在和未来的竞争优势，决定了企业有效的战略活动区域，并产生了企业持有 的位势和生命线，支持企业向更有生命力的新领域延伸。拥有核心能力的企业 可以跳出低层次的价格竞争，在产品创新、技术创新上寻找突破，能够获得参 与竞争的资格和长久的竞争优势。 4 ) 企业核心能力的评价 ( 1 ) 企业核心能力的涵义模糊，复杂。尽管确认企业在那些方面比竞争对手 做得好是可能的，但是要识别为什么做得好、竞争对手可能会如何复制等通常 是不可能得。 ( 2 ) 对企业绩效的实际影响也并不理想，的确有一些企业通过培育核心能力 迅速成长和强大起来，但更普遍的情况是由于对核心能力理论缺乏全面的、透 彻的理解和清晰、准确的定位，企业陷入到模式化的经营误区之中，核心能力 理论也无法发挥其应有的作用。 ( 3 ) 核心能力理论缺乏与其他能力协调的论证。核心能力理论似乎把企业的 成功都归于核心能力，忽视了企业成功背后的其他一些因素。企业最需要关注 的领域可能是企业最弱的能力，或者是交易费用阻碍有效使用的企业现有能力。 2 2 2 企业增长能力理论 1 ) 企业增长理论内容 企业增长( f i r i l lg r o w t l l ，又译为企业成长) 是企业研究的重要课题。它起源 于大规模生产规律的研究。经过规模经济阶段理论的阶段，英国纽约霍普金斯 大学教授佩罗兹( e d i m t p e i 啪s e ) 1 9 5 9 年发表企业成长的理论一书，才真正奠 定了这一理论的基础传统企业增长理论主要研究是企业的规模和范围变化、企 业规模扩大的促进和阻碍因素、以及制定相应战略和管理措施的因素，如：斯 德伯克( w h s t a r b u c k ) 的组织成长战略研究、巴墨尔( w j b a 啪e d ) 的企 业行为、价值和成长、钱德勒( a l f r e dd c h a n d l e r ) 的看得见的手美国企 业的管理革命、戈瑞纳( l e g r e i n e r ) 等人的成长理论研究等著作。 而目前的企业增长研究更关注一些新问题，其中业绩增长或称为获利增长，是 一个关注的焦点。 企业增长理论提出的主要观点是： 第一，高速增长公司追求增长最有力的方式是打破行业中强迫顾客忍受的 固有惯例而进行的创新( 小乔治思托尔科等，1 9 9 6 ) 。 第二，各个国家的公司都能实现高速的增长，即不分公司规模的大小、行业 的差别、成立时间的长短以及具备上市资格与否( w 瞻会和雷尼莫博涅，1 9 9 7 ) 。 第三，在战略设计上存在内在的不同是增长快速的公司与增长缓慢的公司 硕士学位论文第二章企业业绩增长能力理论基础 的区别，增长缓慢的公司选择了一种传统的方法，即在竞争中处于领先地位； 而增长快速的公司则不关心如何打败竞争对手，而是采取了一种价值创新的战 略逻辑，力求使竞争者不再成为其竞争者( w 詹金和雷尼莫博涅，1 9 9 7 ) 。 第四，高速增长的公司每一段时间都会前进一步，每一步都会带来新行动 和新能力。成功的增长公司强调针对近期和远期的远景和策略；真正伟大的公 司是能维持增长同时追求增长的公司( m e l l r d a db a g h a i ，e t c 1 9 9 6 ) 。 第五，增长有三个层面：第一层面是守卫和拓展核心业务：第二层面是建 立即将涌现增长动力的业务；第三层面是创造有生命力的未来业务。公司实现 增长就必须同时管好增长三层面( m e h r d a d b a g h a i ，e t c 1 9 9 6 ) 。 第六，企业应该在三层面增长阶梯的基础上，通过打破惯性的链索、获得 增长的动势和采用有效的层面管理来实现持续的增长( 梅尔达德巴格海等， 1 9 9 9 ) 。 由此可见，在对企业增长理论的研究方面出现了宏杂多面的情况。但企业增 长理论的新趋势就是越来越重视企业业绩持续增长的问题，提出当前经济环境 中企业战略管理目标的核心是获利增长，强调企业增长的核心是获利增长，体 现为收入和利润的增长，并认为企业增长既为社会创造新的就业机会，也为股 东创造财富。 2 ) 企业增长能力理论 增长能力是一组技能和能力的组合，并非单个的分散的力量技能和能力。 高速增长的企业都能够从自身出发总结出成功的若干因素，但并不表示实现增 长是一件容易办到的事，也不代表只要在少数方面卓越就可以长久超越竞争对 手并实现持续增长。一定的增长能力是建立在一定的资源基础上的，能力的培 育离不丌资源效用的发挥。 增长能力超越了企业之间的对抗性“竞争”，将企业的经营宗旨升华为整体 价值的增值、经营目标调整为持续增长，鼓励企业实行价值创新，避免企业陷 入单纯“竞争”的误区。具有竞争力但不具有增长能力的企业不再被认为是价 值创造型企业，如垄断企业：而具有价值创新实力的技术推动型企业、行业革 新领先企业则受到推崇。 增长能力不再受限于企业个别业务( 包括核心业务) 的竞争力和盈利能力， 而是强调不同业务应该具有不同能力，能力组合应与业务组合相适应，强调新 业务的创建和培育。 2 2 3 两者的比较 1 6 硕十学位论文第二章企业业绩增k 能力理论基础 企业的发展可以通过增强企业竞争力和核心能力来实现。但是企业竞争力 和核心能力的概念往往成为企业对自身和竞争对手泛泛比较的“套路