（会计学专业论文）公司治理结构的完善与盈余信息质量的关系之实证研究.pdf

摘要 公司治理作为一个多学科交叉的研究领域，是当前国内外理论晃与实务界 关注的。热点”问题。从理论研究的角度看，作为现代企业理论的重要组成部 分，它涵盖了企业制度、公司管理、政府规制等研究领域，应用了定量分析、 比较分析、案例分析等研究方法，是跨越管理学、经济学、社会学、法学等多 个学科的综合性研究课题。公司治理结构自2 0 世纪6 0 年代产生之日起就一 直是理论界和实务界高度关注的问题之一。人们希望通过公司治理结构的改革 解决由于所有权与经营权分离而导致的代理关系问题，使股东，经营层和利益 相关者之间的利益达到最佳结合，促使公司持续健康地发展。 会计信息质量的高低主要受其生产者的影响，而在生成会计信息的过程中， 会受到很多外在因素的影响，这些因素主要是公司内部控制人出于自身利益的 考虑。因此，从这一点上来说，公司治理结构的优劣大大影响着会计信息质量 的高低。会计信息失真是一个国际性、历史性的问题，它一直是世界会计学界 研究的重点，也是世乔各国政府部门着力解决的重大问题。然而，时至今日， 各种各样的会计信息失真事件仍然困扰着我们。国内的研究者针对我国会计信 息质量问题也进行了深入分析，找出了会计信息失真的诸多原因。其中，有关 上市公司治理结构缺陷的探讨逐渐受到重视。因此，进一步探讨公司治理与会 计信息质量的关系，能够丰富理论内容，以进一步指导实践。 全文分为以下几个部分： 第一部分是引言，主要讲述本文的选题意义及文献综述。 第二部分是公司治理结构与盈余质量的基本理论论述。在此部分主要论述 了公司治理与公司治理结构两个概念的不同、盈余质量的概念与特征，为本文 打下坚实的理论基础。 第三部分是公司治理结构与盈余质量披露的相互作用。 第四部分是本文的实证论述部分。首先引入了本文实证论述的基本思路， 其次介绍了因子分析的相关内容，再次为样本数据进行因子打分并将此得分作 为盈余质量的量化，最后建立模型研究不同公司治理结构与盈余质量的关系， 并进行分析。 第五部分论述的是如何完善公司治理结构与盈余质量两个方面，以推动两 者的完善。 摘要 本文的创新及不足之处： l 、本文选取了会计信息质量的一个方面即盈余质量来研究公司治理结构与 会计信息质量的关系。利用因子得分对盈余质量进行量化，并且以因子得分作 为因变量进行实证分析这在目前是首次尝试的，因此一方面我们因该认识到此 种方法的创新性，另一方面我们也应该认识到，其中还有需要完善的部分，需 要我们沿着此思路继续探讨、改进。首先详细介绍了因子分析的理论依据，通 过数据运行发现，利用因子分析能够很好地对盈余质量进行评价，提出的主因 子也很好地与盈余质量评价指标相吻合，在此基础上与公司治理结构相关因素 建立模型，研究两者之间的关系，通过实证研究我们发现，研究结果与假设基 本一致，也与以前利用其他模型的实证研究结果基本一致，但是也有些结论与 以前的实证研究不一致，毕竟这种实证分析方法是初次使用，有些方面还需改 进，例如可以采用更多的样本以及更多的公司治理变量，但是不一致的结果也 应该引起我们的思考，是不是以前的模型存在一些缺陷或者一些限制条件，所 有的这些都值得我们继续探讨。 2 、本文采用了公司治理结构中的一些以前研究所未采用的因素( 例如，在 公司治理结构变量中加入了“是否具有会计专业的独立董事”这一因素) 与盈 余质量进行实证分析，在一定程度上丰富了我们对于公司治理结构与盈余质量 的相互关系的认识。 3 、实证部分使用的样本数据采用的是上市公司0 3 、0 4 、0 5 三年的数据， 样本量较大数据较新。 本文的不足之处是所选取的样本只是选取某一个行业的一部分数据，因此 不能充分说明所有上市公司的适用情况；并且本文所采用的模型是首次出现， 因此在某种程度上还不完善，需要我们继续探讨。 最近几年对于公司治理与会计信息质量的研究较多，也取得了一定的成果， 本文正是在前人的基础上继续更深入地研究，相信会对此方面的研究做出相应 的贡献。 关键词：公司治理会计信息质量因子分析盈余质量 n a b s t r a c t k e c e n f l y , m a n yp e o p l eh a v ef o c i 圆e do nt h ep r o b l e m 0 1 1t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ( q a i ) d o m e s t i c s c h o l a r sh a v ea l s og i v e na t t e n t i o nt ot h ei s s u e ，b u tm o s to ft h e s er e s e a r c h e sa r et h e n o n n a t i v ea n a l y s e st h a ta r e n tv e r yc o m p l e t ea n de n o u g h , a n de m p i r i c a lr e s e a r c h e s a r ev e r yf e w h e n c e ，t h i sd i s s e r t a t i o na t t e m p t st oe x a m i n et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n de a r n i n gq u a l i 咄w h i c hi sa ni m p o r t a n tp a r to f q a i ，t h r o u g h s y s t e m i ct h e o r e t i c a la n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s e a r c h t l l i si sas u m m a r ya b o u t “c o r p o r a t e a n d “e a r n i n g sq u a l i t y i nt h ef i r s tp a r to f t h ed i s s e r t a t i o n a n dt h ee m p i r i c a lr e s e a r c h e si st h em a i np a r t w 硫i sm o r e , w e c o n s t n l e tan e wm e d i ci nt h ed i 雠r t a t i o m t h i sp a p e rc o n s i s t so f v e np a r t s ： p a r to n ei n t r o d u c e sr e s e a r c hi n t e n t i o na n dr e s e a r c hm e t h o do f t h et h e s i s p a r tt w oe x p l o r e st h et h e o r yo f c o r p o r a t eg o v e m a n c ea n dt h ee a m i n g sq u a l i t y p a r tt h r e ee x p l o r e st h er e l a t i o n s h i pb e t w c o nt h ec o r p o r a t eg o v e r m a n c ea n dt h e e a r n i n g sq u a l i t y p a r tf o u rd e v e l o p sa ne m p i r i c a la n a l y s i so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o r p o r a t e g o v e m a n e ea n de a r n i n g sq u a l i t yo fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e sf r o ma s p e c t so w n o r s h i p s t r u c t u r ea n db o a r do f d i r e c t o rc h a r a c t e r i s t i c sa n do t h e ra s p e c t s p a r tf i v eg i v e ss o m es u g g e s t i o n st h a ti m p r o v ec o r p o r a t eg o v e m a n c ea n dq a io f 西_ i n a t sl i s t e dc o m p a n i e s k e yw o r d s ：c o r p o r a t eg o v e r n a n c e f a c t o ra n a l y z e e a r n i n g sq u a l i t y q u a l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n i i ! 学位论文独创性说明 本人郑重声明：今所呈交的公司治理结构的完善与盈余信息质 量的关系之实证研究论文是我苓人在导师指导下进行的研究工作及 取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为 获得首都经济贸易大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材 料 作者签名：毒牲 e t 翼t l ：上皇年丘月l 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅，借阅 或网络索引；学校- - t 以2 - 布论文的全部或部分内容，可以采取影印， 缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名糖导师签名：衄日期：年丛月丛日 1 1 选题目的和意义 1 引言 ( 1 ) 理论意义 公司治理作为一个多学科交叉的研究领域，是当前国内外理论界与实务界 关注的“热点”问题。从理论研究的角度看，作为现代企业理论的重要组成部 分，它涵盖了企业制度、公司管理、政府规制等研究领域，应用了定量分析、 比较分析、案例分析等研究方法，是跨越管理学、经济学、社会学、法学等多 个学科的综合性研究课题。公司治理结构自2 0 世纪6 0 年代产生之日起就一 直是理论界和实务界高度关注的问题之一。人们希望通过公司治理结构的改革 解决由于所有权与经营权分离而导致的代理关系问题，使股东、经营层和利益 相关者之间的利益达到最佳结合，促使公司持续健康地发展。 会计信息质量的高低主要受其生产者的影响，而在生成会计信息的过程中， 会受到很多外在因素的影响，这些因素主要是公司内部控制人出于自身利益的 考虑。因此，从这一点上来说，公司治理结构的优劣大大影响着会计信息质量 的高低。会计信息失真是一个国际性、历史性的问题，它一直是世界会计学界 研究的重点，也是世界各国政府部门着力解决的重大问题。然而，时至今日， 各种各样的会计信息失真事件仍然困扰着我们。国内的研究者针对我国会计信 息质量问题也进行了深入分析，找出了会计信息失真的诸多原因。而在诸多的 会计信息中，会计盈余占据着最重要的位置，它的真实性和公允性是保证投资 者做出正确投资决策的前提。因此，进一步探讨公司治理与会计信息质量特别 是盈余质量的关系，能够丰富理论内容，以进一步指导实践。 ( 2 ) 实际意义 会计信息质量现状。近年来，会计信息的质量问题己引起社会愈来愈多的 关注，会计信息失真成为人们非议的焦点。据统计，2 0 0 1 年因违规而被证监会 查处或被沪深证交所公开谴责和批评的上市公司己近1 0 0 家，而绝大多数上市 公司的违规情况均与会计信息失真有关。财政部2 0 0 2 年对部分企业会计信息质 量的检查工作结果显示，被检查企业的会计基础工作不规范，企业的违规问题 主要集中在随意改变会计要素的确认标准和计量方法，人为操纵利润，长期投 资管理混乱，合并会计报表编制等，会计信息失真问题仍较为严重。国家审计 引言 署公布的2 0 0 3 年对中国人寿保险公司资产负债损益情况的审计，查出各种 违规资金近5 0 亿元。 从9 0 年代初的琼民源到近年来的红光实业、郑百文、银广夏、蓝田股份等 一系列作假事件，使广大投资者对会计信息的真实性产生了疑问，证券市场优 化配置资源功能的发挥受到损害。会计信息失真有企业内部的原因，也有外部 环境的因素。企业内部治理结构存在缺陷，对于管理层的造假行为缺乏有效约 束。企业外部许多方面的改革没有到位，市场发育相对滞后，公平的市场竞争 环境尚未形成，中介机构不能真正独立，相关法律法规不健全，监管工作不力， 造假的预期收益大于预期成本，不造假的机会成本过于高昂，难免出现会计信 息失真现象。 研究必要性。鉴于以上情况，提高会计信息质量势在必行，而会计信息的 产生依赖于各种客观因素，公司治理结构就是其中一个最主要的因素。因此， 我们非常有必要利用目前上市公司最新的数据，就公司治理与会计信息质量的 关系进行实证研究，这样就可以比较直观可靠地看出哪种公司治理结构能够产 生较高的会计信息质量，本文选取的是最能代表会计信息质量的盈余质量与公 司治理结构进行实证分析。 1 2 公司治理结构与盈余质量关系的文献综述 关于公司治理与会计信息质量的关系，已有的研究大都是从公司治理的两 个方面进行研究的。本文主要总结公司治理结构1 与盈余质量关系的研究文献， 此外关于公司治理与会计信息质量的其他方面的研究文献本文也将略微总结一 下，以供读者了解、对比之用。 1 2 1 公司治理结构与盈余质量关系的研究文献综述 1 2 1 1 国外文献 盈余信息管理分析一般以操控性应计项目( d i s c r e t i o n a r ya c c r u a l s ) 作为财务 报告质量的替代变量，以公司治理特征变量为解释变量，通过各种统计方法来 分析后者是否对前者有显著影响。操控性应计项目在盈余管理文献中有经典的 模型2 可以得出，比如j o n e s 模型和m o d i f i e dj o n e s 模型。操控性应计项目既可 公司治理与公司治理结构的区别将在下文中详细阐述。 2 通常的做法是，在一段假定不存在系统性盈余管理的估计期间内才有某种方法估计出非操控性应计项目 ( n o n - - - d i s c r c t i o n a l a c c u r a l s , n d a ) ，然后从应计项目总额中减去n d a 得到d a 估计n d a 的方法有：( 1 ) 2 引言 以采用原值也可以采用绝对值，既可以采用向上调整幅度也可以采用向下调整 幅度。公司治理特征变量大多选用外部独立董事比例、是否存在审计委员会等 以考察董事会的独立性和审计委员会的作用。研究结果一般都支持有效率的董 事会和审计委员会能够对盈余管理活动起到约束作用，能够提高财务报告的质 量。 一 w a r f i e l d 等( 1 9 9 5 ) 提出当管理人员入股或机构所占股权增加时，会降低代 理人成本，因此也减少经理人员操纵盈利数字的可能性。 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 研究发现利润操纵的企业更有可能存在有管理控制的董 事会成员，更少地有审计委员会。 p e a s n e l l 等人( 1 9 9 8 、1 9 9 9 ) 研究了c a d b u r y 报告( 1 9 9 2 ) 公布前后英国上 市公司董事会构成与盈余管理活动的关系。c a d b u r y 报告强调了董事的正直性与 董事会的效率在保证财务报告质量方面的重要作用，他们以调增会计盈余的盈 余管理活动来作为会计信息披露质量的替代变量，统计结果表明c a d b u r y 报告公 布之后非执行独立董事比例提高，为避免亏损或达不到目标利润而向上操纵盈 余的行为减少，这说明非执行独立董事有利于限制公司的盈余管理活动。 l ap o r t a 等( 1 9 9 8 ) 发现股权集中度与财务报告质量负相关。 k l e i n ( 2 0 0 0 ) 对6 8 7 家美国大公司进行检验，发现审计委员会的独立性与 盈余管理之间存在非线性负相关关系，审计委员会中独立董事占少数的公司更 容易进行盈余管理。当审计委员会中独立董事低于5 1 时，其负相关关系显著； 但对于那些审计委员会完全独立或完全不独立的公司，其进行盈余管理则没有 差异。 p e a s n e l l ，p o p e 和y o u n g ( 2 0 0 0 ) 检验了英国公司盈余管理与独立董事以及 审计委员会之间的关系，结果发现，管理当局提高非正常应计项目以避免报告 损失或盈利减少的可能性与董事会中外部董事的比重负相关。 c h t o u r o u 等( 2 0 0 1 ) 用两组美国公司为样本进行研究，结果表明盈余管理 与公司事计委员会和董事会制定的有关治理政策显著相关。对于审计委员会全 部由独立董事组成的公司，增加利润的盈余管理与较大的独立董事比例显著负 相关。 h e a l ym o d e l ( 1 9 9 5 ) ：( 2 ) d e a n g e l om o d e l ( 1 9 8 6 ) ：( 3 ) j o n e sm o d e l ( 1 9 9 1 ) ：( 4 ) m o d i f i e dj o n e sm o d e l ( 1 9 9 5 ) ；( 5 ) i n d u s t r y m o d e l ( 1 9 9 1 ) 。d e c h o w , s l o a na n ds w e e n e y ( 1 9 9 5 ) 通常比较认为m o d i f i e dj o n e s m o d e l 在统计上辨别盈余管理的能力最强。b a r t o v , g u la n dt s u i ( 2 0 0 0 ) 比较的结果认为横截面j o n e sm o d e l 是唯 一能够一贯辨别出盈余管理的模型 3 引言 1 2 1 2 国内文献 李冬梅( 2 0 0 5 ) 以契约理论为基础，采用演进与规范的研究方法，深入剖 析公司治理框架下，公司治理结构与会计信息质量之间的互动关系，并试图建 立一种互动框架，为全面认识做一种尝试。 杨超( 2 0 0 5 ) 构建了一个以“透明度”为核心指标的会计信息质量标准体 系，研究了全面治理会计信息不透明的措施，强调不仅要完善内部公司治理结 构和内部控制制度的制定和实施，还要强化政府会计监管和社会审计监督的作 用。 李维安、王新汉、王威( 2 0 0 4 ) 对盈余管理与审计意见的关系进行实证研 究发现，盈余管理越高的公司收到非标审计意见的可能性越大。 张秀梅( 2 0 0 4 ) 选择2 0 0 0 - 2 0 0 2 年1 5 8 家扭亏公司作为样本，建立了多元回 归模型，研究了扭亏公司盈余管理和公司治理结构的关系。研究结果发现扭亏 公司的盈余管理程度与第一大股东和高管人员的持股比例正相关，与独立董事 和内部人董事在董事会成员中所占的比例正相关，与集团公司控股正相关。 章永奎、刘峰( 2 0 0 2 ) 通过对中国资本市场上1 9 9 8 年度财务报告被出具非 标准无保留意见审计报告的上市公司的盈余管理与审计意见的相关性进行实证 研究发现，注册会计师能够在一定程度上审计出盈余操纵。 林舒等( 2 0 0 0 ) 、卢文彬等( 2 0 0 1 ) 发现我国上市公司在首次公开募股( i p 0 ) 过程中存在着盈余管理行为。 陈小悦等( 2 0 0 0 ) 、王跃堂等( 1 9 9 9 ) 、王安武等( 2 0 0 0 ) 发现上市公司存 在着为了满足配股政策而进行盈余管理的行为。 陆建桥( 1 9 9 9 ) 、陆金海( 1 9 9 9 ) 研究发现上市公司有利用盈余管理而避免 亏损的行为。 1 2 2 公司治理结构与会计信息质量关系的其他角度研究 1 2 2 1公司治理结构与财务报告舞弊及财务报告质量的关系 l o e b b c c k e 等( 1 9 8 9 ) 的研究指出了审计委员会在降低财务报表舞弊现象发 生方面将会起到重大作用。研究发现，在高级管理人员控制薄弱的企业，财务 报告舞弊现象越容易发生。 b e a s l e y ( 1 9 9 5 ) 指出，独立董事在公司董事会中所占的比例显著地影响了虚 假财务报告的发生率，独立董事越多，虚假财务报告的发生率越低，但是公司 有无审计委员会以及审计委员会所占的比例并不显著地影响虚假财务报告的发 4 引言 生率。据此，他认为，在减少虚假财务报告的发生率中起重要作用的是董事会 的构成情况，而不是审计委员会的存在和组成 d e e h o w 等( 1 9 9 6 ) 通过对违反g a a p 的9 2 家样本公司的实证研究发现， 内部董事的比例越高，或公司董事长与总经理为同一人，以及公司未设立审计 委员会，则该公司越有可能因违反g j u 心而受到s e c 的处罚。 m a r ks b e a s l e y 在1 9 9 6 年美国会计评论发表的董事会构成和财务报 告欺诈现象之间关系的经验分析，研究发现财务报告非舞弊公司的董事会和审 计委员会中外部董事比重明显较高，董事会规模与财务报告舞弊的发生显著正 相关，增加外部董事能较为有效地抑制公司的财务报告舞弊，并且随着外部董 事的任期提高，外部董事在其他公司拥有的董事身份数量下降，财务报告舞弊 的可能性也下降。 w r i s t ( 1 9 9 6 ) 研究发现审计委员会中内部董事与灰色董事的比例与财务 报告质量负相关；美国c o s o ( 1 9 9 9 ) 也得出相同的结论。 b e a l e y 等人( 2 0 0 0 ) 考察了报表欺诈与法律诉讼较多的高科技、医疗服务 和金融服务三个行业，结果表明报表欺诈公司拥有相对较弱的公司治理机制， 它们更少建立审计委员会，审计委员会中独立董事更少，董事会中独立董事更 少，审计委员会开会次数更少，内部审计的作用也更小。 c a r e e l l oa n dn e a l ( 2 0 0 0 ) 指出，对一些陷于财务困境的公司而言，独立董 事在审计委员会中的比例越大，注册会计师在其审计报告中对公司能否持续经 营表示意见的可能性越大。该研究支持了美国企业董事联合会( n a t i o n a l a s s o c i a t i o no f c o r p o r a t ed i r e c t o r s ，n a c d ) 、蓝带委员会( b l u er i b b o nc o m m i s s i o n ) 1 9 9 9 年关于建立完全独立的审计委员会的提议。s c o t tl s u m m e r s ，j o h nt s w e e a e y1 9 9 8 年发表了欺诈性的错误财务报告与内部人交易，该文从保护所 有者合法杠益的目标出发，讨论审计人员如何判断是否存在欺诈性的错误财务 报告。 美国反舞弊财务报告委员会( t r e a d w a y ) 的发起组织c o s o ( t h ec o m m i t t e e o fs p o n s o r i n go r g a n i z a t i o n ) ( 2 0 0 0 ) 公布的研究成果舞弊财务报告的编制：美 国上市公司的分析( 1 9 8 7 1 9 9 7 年) 以美国证监会( s e c u r i t i e sa n de x c h a n g e c o m m i s s i o n , s e c ) 发布的会计和审计法规执行公报中所列示的1 9 8 7 1 9 9 7 年的财务报告舞弊案件为总样本，随机选取了近3 0 0 例舞弊案件中有财务舞弊 行为的2 0 0 家公司作为研究样本，结果发现：有7 2 的案例涉及c e o ，有4 3 的 案例涉及c f o ：2 5 的舞弊公司没有设立审计委员会；在设立审计委员会的舞弊 公司中，大部分成员没有任职资格或没有在会计或财务岗位工作的经验；内部 引言 设立审计委员会的公司，一年大约有一次舞弊行为。可见，审计委员会对防范 公司财务报告舞弊是有一定积极的作用。 香港的何顺文、黄家信( 1 9 9 8 ) 的问卷调查表明，董事会中家庭成员的比 例与公司自愿披露程度存在负相关，公司规模、审计委员会的设立与公司的自 愿披露程度呈显著正相关。 ， 刘立国( 2 0 0 2 ) 以1 9 9 4 年至2 0 0 2 年6 月因第一次公布年报即发生舞弊而 被证监会处罚的1 4 家上市公司为研究样本，研究了董事会特征和财务报告舞弊 之间的关系，研究发现执行董事、内部董事在董事会中的比例越高，公司越有 可能发生财务报告舞弊，发生财务报告舞弊的公司往往有一个更大规模的监事 会；同时还研究了股权结构与财务报告舞弊之间的关系，发现上市公司的法人 股比例越高、流通股比例越高，以及上市公司的第一大股东为国资局时，公司 越有可能发生财务报告舞弊行为。 蔡宁( 2 0 0 3 ) 研究发现，发生财务舞弊与未发生财务舞弊上市公司董事会 外部董事比例不存在显著差异，董事会规模与财务舞弊显著正相关；同时还发 现股权集中度与财务舞弊行为显著正相关，控股股东性质与财务舞弊行为相关 性不显著。 国外学者关于上市公司治理结构对会计信息质量影响的实证研究对于我国 学者研究有着很好的借鉴作用。在这一闯题上，我国学者己经进行了一些规范 性研究，并且取得了一些成果。比较普遍的观点认为，我国公司治理结构中存 在的缺陷是我国会计信息质量无法得到提高的重要原因。比如，特殊的股权结 构造成所有者缺位，内部人控制下的公司董事会对经理的监督约束弱化，而经 营者为了自身利益的需要肆意编造虚假会计信息等等。这些关于公司治理结构 缺陷会导致会计信息质量不高的观点已经得到许多研究者的认同。但是，对于 这方面的实证研究成果却十分稀少 1 2 2 2 公司治理与综合评分分析 综合评分分析是按照公司会计信息披露的水平和质量进行打分，然后分析 公司治理特征与披露分数之间的关系。披露质量评分可以由独立的分析师来进 行，也可以由作者来进行。比如“r e p o r t so f a s s o c i a t i o nf o ri n v e s t m e n tm a n a g e m e n t a n dr e s e a r c hc o r p o r a t ei n f o r m a t i o nc o m m i t t e e ”( a i m rp c p o r t s ) 是由独立分析师 对2 0 个行业的上市公司信息披露与报告实务做出的评价，其中年报披露占4 0 - - 5 0 ，季报和其他公开披露占3 0 。每个行业平均有1 0 名分析师进行评分。有 不少研究将a i m r 分数作为财务报告质量的替代变量作者自己打分则是根据 6 引言 会计准则强制披露项目是否都有披露，披露的详细程度( 有的也包括自愿性披 露项目) 等标准来打分，也有只考虑单一项目披露水平的，比如f o r k e r ( 1 9 9 2 ) 只考虑了股票期权的披露质量。 w r i g h t ( 1 9 9 6 ) 研究公司治理特征与财务报告质量之间的关系时，除了用财 务报告失败的方法之外，还采用了a i m r 指数，结果仍然表明财务报告质量差 的公司，审计委员会中独立董事的比例更低。 j a g g i 与l o w ( 2 0 0 0 ) 研究了不同国家的文化、法律和资本市场成熟度对会 计信息披露水平的影响，发现普通法国家的财务报告披露水平明显高于成文法 国家的财务报告披露水平。他们在研究中采用了国际财务分析与研究中心 ( c e n t e rf o ri n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a la n a l y s i sa n dr e s e a r c h ，1 9 9 3 ) 发布的工业企 业国际财务报告指数( t h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lr e p o r t i n gi n d e xf o ri n d u s t r i a l c o m p a n i e s ) ，该指数是对每个国家大型工业企业的9 0 项披露分别打分后取均值 得到的。财务报告中的信息被分为七大类，即一般信息、损益表、资产负债表、 现金流量表、会计政策、股东权益信息和补充信息，c i f a r 根据企业的实际披 露情况进行打分。除了利用信息中介机构的评分之外，a l f o r d 等人( 1 9 9 3 ) 、w a l l a c e 与n a s e r ( 1 9 9 5 ) 形成了自己的一套评分体系，其中包含了强制性会计信息披露 要求的各个需要项目，c h e n 与j a g g i ( 2 0 0 0 ) 根据这种评分体系研究了香港上市 公司的治理特征与披露质量之间的关系，发现独立非执行董事的比例与财务报 告披露质量有正向关系，而且这种正向联系在由家族控制的企业中较弱。 1 2 2 3 其他方法 除了上述主要方法之外，还有一些学者通过研究各种公司治理机制之问的 关系来间接支持某种公司治理机制对会计信息披露质量的影响。比如， s c a r b r o u c h 等人( 1 9 9 8 ) 以加拿大的公司为对象研究了审计委员会的独立性与内 部审计之间的关系，发现在保证财务报告可靠性方面，全部由独立董事组成的 审计委员会更经常地与内部审计部门进行沟通，并评价内部审计的过程和结果。 c a r c c l l o 与n e a l ( 2 0 0 0 ) 研究了审计委员会的独立性与审计报告类型之间的关系， 发现处于财务困境中的企业，其审计委员会中非独立董事越多，公司得到非持 续经营审计报告的可能性越小。上述两个研究结果都表明了审计委员会的独立 性有利于提高财务报告的质量。b e a s l e y 与p e t r o n i ( 1 9 9 8 ) 对财产保险业的研究 发现，董事会中外部董事越多的公司越倾向于聘用由该行业审计经验的著名审 计师事务所。c a r c e l l o 等人( 2 0 0 0 ) 对f o r t u n e1 0 0 0 的公司进行研究发现，董事 的独立性、勤勉性和专业性与审计费用有正向关系。这两个研究说明了效率越 7 引言 高的董事会越愿意请高质量的审计师并支持外部审计师的工作，从而提高财务 报告的质量。 2 公司治理结构与盈余质量的基本理论评述 2 1 公司治理的概念与模式 公司治理问题是随公司制度的产生而产生的问题，也是现代公司问题的核 心问题。现代公司产生后，公司资本按运营方式的不同分为所有权资本和职能 资本。所有权资本为股东所有，股东的利益基础是所有权资本。职能资本为经 理人员所有，经理人员的利益基础是职能资本。其他利益相关者的利益从属于 公司货币资本。股东和经理的利益既统一又矛盾。公司治理问题就是这种对立 统一关系的产物。 2 1 1 公司治理概念的界定 公司治理是现代公司一个最基本的组织特征。在我国，随着现代企业制度 的推进和公司制改造的深化，公司治理的概念越来越广为人知，公司治理也逐 渐成为学术界和实务界研究的热点。但是在公司治理的概念上，国内学者存在 多种不同的认识，甚至在概念的使用上也存在着不一致的现象。在理论研究中， 概念的创造和使用是一个相当重要的问题，因此本章首先对公司治理的概念进 行界定。 目前，国内的大部分学者将“公司治理”与“公司治理结构”混淆使用。 北京大学任冷首先明确指出了这个问题，他对这两个概念作了区分，把公司治 理作为一个系统，并分为内外两部分：通过市场体系实行的治理称为外部治理， 或称市场治理机制；通过内部组织结构实现的治理称为内部治理，也就是我国 学者通常所称的内部治理结构。其实，类似的思想在此之前已有出现，包括著 名经济学家吴敬琏虽在早些年就曾提到市场竞争机制对高层经理人员的约束， 但他没有将之区分为市场治理；林毅夫等也明确地把市场竞争机制作为外部治 理的机制；中国人民大学经济研究报告课题组早在1 9 9 7 年就从法和经济学的角 度，把广义的企业治理结构划分为外部治理和内部治理两个层次，并指出外部 治理就是市场通过自发的优胜劣汰机制激励和约束企业及其经营者，内部治理 就是通常说的公司治理结构。 本文为了对公司治理概念进行规范使用，基本上采用任冷的分法，将公司 治理视为一个系统，并通过两个方面运行：一是在企业内部，通过内部组织体 9 垒望塑堡竺塑皇垄叁重量塑墨奎墨丝堡垄 系实现，称为公司治理结构；二是在企业外部，通过市场体系来实现，称为外 部市场治理机制本文主要研究的是公司治理结构与盈余质量之间的关系 2 1 2 公司治理模式与公司治理结构 ( 1 ) 公司治理的一般模式 吴敬琏认为“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级经理人员 组成的一种组织结构”。其中股东会、董事会、监事会和经理相互制衡共同实施 对公司的治理，也称之为内部治理结构。内部治理是公司法所确认的一种 正式制度安排，它构成公司治理的基础。在企业外部，股票市场、借贷市场、 经理市场、劳动力市场和产品市场直接影响公司治理的绩效，政府利用其掌握 的经济计划、产业政策、财政金融等手段直接或间接干预企业的战略选择。这 些权益主体的治理活动，构成了公司的外部治理机制。外部治理是内部治理的 补充，其作用在于使经营行为受到外界评价，迫使经营者自律和自我控制。 ( 2 ) 公司治理结构 公司治理结构即内部治理结构在一定情况下是公司治理的核心。加强内部 治理，就是以更恰当的方式组织好董事会、监事会以及相关的审计委员会，争 取有责任心的大股东对公司的关注，保证企业的报告系统和审计系统向股东会、 董事会、监事会及外界提供系统的、及时的和准确的信息，保证经营者很好地 履行对股东的说明责任，尽到作为受托者的义务。 公司治理结构在性质上有如下两个方面的特点：第一，内部治理的作用主 要是通过董事会、监事会和股东自己来实现的。股东常常保留了对诸如董事、 监事、审计员的选择权和合并、增资及新股改造等事项的审查权和否决权。其 他的管理控制职能由股东授权给了董事会，监督职能授予监事会，董事会再把 大多数的决策管理功能和许多决策控制功能授予公司经理阶层。但董事依然保 留了对经理人员的控制权力，包括公司的决策酝酿、决策审批和对高层经理人 员的聘用、解雇及决定他们工资水平的权力。第二，内部治理通过设计科学的 治理结构，形成互相配合、协调制衡的机制，以保证企业经营者经营管理指挥 协调顺利。 l o 公司治理结构与盈余质量的基本理论评述 2 2 盈余质量的相关概念及特征 2 2 1 会计信息的概念 会计信息是指企业所收集的有关企业财务运行状况、特征及其变化的数据 资料经过加工整理而成的有价值的经济信息。它是经济信息的一个组成部分。 从信息传递的内容上看，会计信息是以货币计量为主的各种经济信息，它主要 是反映资金的特征及其运动状态。 2 2 2 会计信息的质量要求 最早对会计信息的质量特征问题进行研究的是美国会计学会( a a a ) ，在其 1 9 9 6 年发表的基本会计理论说明中，提出了相关性、可检验性、公正不偏 性和可定量性等4 项作为评估会计信息的标准。美国会计准则委员会( a p b ) 在 其1 9 7 0 年发布的第4 号公告适用于工商企业财务报表的基本概念和会计准则 中，更明确地研究了会计信息的质量特征，并将其作为会计目标的一部分，提 出了相关性、及时性、可比性和完整性等7 个财务会计的质量目标。随后，美 国注册会计师协会( a i c p a ) 特鲁伯罗德委员会也研究了质量目标特性，对财务 会计信息的质量提出了相关性、重要性、实质重于形式、可靠性、避免偏向性、 可比性、一贯性以及可理解性7 项要求。 在吸取这些研究成果的基础上，美国财务会计准则委员会( f a s b ) 对会计 信息的质量要求进行了专题研究，1 9 8 0 年5 月，它发布财务会计概念公告第2 号会计信息的质量特征，将会计信息质量特征和财务报告的目标进行了区分， 并提出以“决策有用性”为核心的会计信息的特征体系，从而使会计信息质量 特征的研究提高到一个新的高度。由此可见，美国财务会计准则委员会( f a s b ) 所描述的会计信息质量特征是一个具有严密逻辑和内在联系的多层次的体系。 关于会计信息质量体系的研究，也是人们争论很大的课题。虽然各国各学 者提出的意见不一，但是总的来说是在一个人们所公认的最基本的框架下不断 完善的。下面的图示( 图2 1 ) 列示的是笔者在总结大量文献的基础上并结合自 己的观点所得出的会计信息质量的框架。 公司治理结构与盈余质量的基本理论评述 图2 1 1 2 3 公司治理结构3 与盈余质量的相互作用 公司治理结构与会计信息质量是相互联系的，一方面会计信息披露是公司 治理结构的重要组成部分，会计信息质量影响公司治理结构的运行( b u s h m a n a n d s m i t h , 2 0 0 0 ；l ap o r t a , l o p e a - d e - s i l a n e s ，s l d e i f e r , a n dv i s h n y , 2 0 0 0 ) ，同时合理的公司 治理结构能够提高会计信息披露的质量( b u s h m a n , c h e n , e n g e l ，a n ds m i t h ，2 0 0 0 ； w f i g h l l 9 9 6 ) 。 3 1 公司治理结构对会计信息披露的影响 董事会及其审计委员会 董事会的主要功能是减小投资者与管理者之间的代理成本。股东将公司的 决策权授予董事会，董事会又将大部分的决策管理权和许多决策控制权授予高 层管理人员，但保留了对高层管理人员的最终控制权，比如对公司重大决策的 批准和监督权，对高级管理人员的选聘、解聘和奖励权( f a m aa n dj o n s o n ，1 9 8 3 ) 。 因此，董事会是公司的最高内部控制机制，对企业的活动和管理当局的行为提 供控制、指导和监督，对全体股东负有诚信和勤勉义务。董事会独立于管理阶 层的程度、其成员的经验与才能、投入于监督活动的精力以及监督活动的适当 与否、董事会与内部、外部审计的联系等，都会影响到内部控制的有效性，从 而影响到会计信息披露的质量。许多公司在董事会下面设置了审计委员会，专 门负责监督公司对外财务报告的披露过程。对董事会及其审计委员会在信息披 露过程中的作用的研究很多，主要集中在独立性、专业性( 尤其是金融、会计 3 包括最优激励或债务合同、董事会等内部控制机制和信息中介，公司控制权市场，相关管理机构等外部 控制帆制 4 1 9 9 2 年c o s o 报告指出。内部控制是一个为实现营运的效率和效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵 循三类目标提供合理保证的过程。”内部控制的目标又三大类：一是营运目标( o p e r a t i o n s ) ，与企业资源使 用的效率和效果有关，包括绩效和获利目标。以及保障资产的安全，使其免受损失；二是财务报告目标 ( f i n a n c i a lr e p o r t i n g ) ，与编制对外公布的财务报表的可靠性有关，包括防止对外公布财务撤告的不实；三 是遵循目标( c o m p l i a n c e ) ，与企业遵循相关法律法规有关，它们受外界因素，如环境保护法等影响，这些 法令规定了企业的最低行为标准 1 3 公司治理结构与盈余信息披露的相互作用 专业人士) 和勤勉性三个方面，具体而言，涉及到董事会的规模、外部董事在 董事会或审计委员会中的比例、外部董事的人气、持股比例以及兼任其他公司 独立董事的家数、内部董事持股比例、董事长与c e 0 是否兼任、董事会的开会 次数、审计委员会是否存在等。其中讨论最多的是董事会及其审计委员会的独 立性，也就是独立董事在财务报告过程中的特殊作用。由于其完全独立于公司 管理当局的地位和对自己在人力资本市场上的声誉的顾虑，独立董事通常被认 为能够对公司的重大决策活动发表客观独立的判断意见。随着独立董事在董事 会中的比例的增大，董事会对管理当局的监督效率会提高，管理者的机会主义 行为会受到限制( f a m aa n dj e n s e n ，1 9 8 3 ) ，从而促使管理当局更好地遵循法律 法规和强制性会计信息披露准则，提高会计信息披露的质量( f o r k e r ，1 9 9 2 ： b e a s l v y ，1 9 9 6 ；p e a s n e l le t a ，1 9 9 8 ；c h e r te ta l ，2 0 0 0 ；p e a s n d le ta l ，2 0 0 0 ) 。 大股东 资本市场的发展使得公司所有权变得分散，尤其是英美型公司，股权极其 分散，任何一个单独的股东代表其他所有的股东对公司管理层进行监督，并承 担监督的成本与风险都将是非常不经济的。搭便车效应使得每个单独的股东都 倾向于选择不参与监督而享受其他股东监督所带来的好处。大股东的存在一定 程度上缓解了监督不足的问题，因为大股东由于其经济利益而有动力去监督公 司管理当局6 ( s h l c i f e ra n dv i s l m y ，1 9 8 6 ；j c n s v n ，1 9 9 3 ) 。大股东可以通过与管 理当局直接沟通而获得一些公司私有信息，从而对高级管理人员的行为施加影 响。p a j g o p a l 和v e n k a t a c h a l a m ( 1 9 9 8 ) 的研究表明，随着机构投资者持股比例 的增大，公司盈余管理的绝对值和正的盈余额减小，并且会计盈余的信息含量 增加。 对于公司治理结构如何影响会计信息披露质量，就国外会计研究领域所关 注的问题而言，从研究内容上讲，主要集中在两个方面( 8 c h i p p e r