（会计学专业论文）基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价.pdf

大连理工大学硕士学位论文 摘要 中小企业对我国国民经济和社会发展起着重要的作用，然而其融资地位却与其贡献 不对称，主要原因就是缺乏有效的中小企业的信用评价体系。在此背景下，本文针对中 小企业特点，在广泛借鉴国内外权威机构和学术研究成果的基础上，探索合理的中小企 业信用评价指标体系和评价模型。 本文共分为四章。第一章绪论分析了研究背景和意义、国内外研究现状及存在的主 要问题、研究内容和研究框架。第二章对中小企业信用评价的研究基础进行了回顾。第 三章是基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价模型的建立。第四章是对本文建 立的模型进行了实证研究。文章的最后是结论。 本文的主要工作与创新点： ( 1 ) 针对中小企业特点，通过指标海选和合理筛选，构建了包含财务因素和非财务 因素、综合考虑还款能力和还款意愿的上市中小企业信用评价指标体系。改变了现有研 究缺乏考虑外部宏观环境等非财务因素以及还款意愿的状况，提高了上市中小企业信用 评价结果的准确性。 ( 2 ) 在综合3 种主、客观赋权法给出的权重信息的基础上，引入相对熵优化理论来 确定指标组合权重，使得权重同时反映了专家主观经验和数据自身信息，避免了现有信 用评价权重设计过分依赖专家经验的不足。 ( 3 ) 通过对我国深交所制造类上市中小企业的信用状况进行实证研究，为进一步开 展中小企业信用评价提供了经验证据。实证结果表明，按照细分行业划分，医药生物行 业和电子行业信用状况良好，石化塑胶业信用状况最差；按照地区划分，华北地区中小 企业信用状况普遍较好，华东地区山东和江西两省中小企业信用最差。 关键词：信用评价；上市中小企业；相对熵；灰色关联分析 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 e v a l u a t i o no fl i s t e ds m a l l a n d - m e d i u m - - s i z e de n t e r p r i s e sc r e d i tb a s e do n t h er e l a t i v ee n 仃o p y - g r e yr e l a t i o n a la n a l y s i s a b s t r a c t s m e sp l a ya l li m p o r t a n tr o l eo nc h i n a se c o n o m i ca n ds o c i a ld e v e l o p m e n t h o w e v e r , i t s f i n a n c i n gs t a t u sd o e s tm a t c ht h ec o n t r i b u t i o n , t h em a i nr e a s o ni st h el a c ko fe f f e c t i v es m e s c r e d i te v a l u a t i o ns y s t e m m sp a p e l d r a w so i lt h ee x p e r i e n c eo fd o m e s t i ca n df o r e i g n a u t h o r i t i e sa n dr e s e a r c hr e s u l t st oe x p l o r et h er a t i o n a li n d e xs y s t e ma n de v a l u a t i o nm o d e l t h e r ea r ef o u rc h a p t e r si nt h i sp a p e r t h ef i r s tc h a p t e ri sa b o u tt h es i g n i f i c a n to ft h e r e s e a r c h ，p r e s e n tr e s e a r c hr e v i e w ，m a i nc o n t e n ta n dt h ef r a m e o f t h ep a p e r t h es e c o n dc h a p t e r i sa b o u tt h ep r e s e n tt h e o r yo ft h es m e s c r e d i te v a l u a t i o n i nt h et h i r dc h a p t e r , w es e tu pt h e m o d e lb a s e do i lr e l a t i v ee n t r o p y - g r e yr e l a t i o n a la n a l y s i st oe v a l u a t et h ec r e d i to fl i s t e ds m e s n ef o u r t hc 1 1 a p t e ri st h ee m p i r i c a ls t u d y t h el a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o n ，n l em a i nw o r k sa n dt h em a j o ri n n o v a t i o no f t h i sp a p e ra r es h o w na sf o l l o w s ： ( 1 ) f e a t u r e sf o rs m e s ，t h r o u g hc o l l e c t i n ga n dr e a s o n a b l es e l e c t i n gt h ei n d i c a t o r s ，w es e t u p 也ec r e d i te v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mw h i c hi n c l u d i n gf i n a n c i a la n dn o n f i n a n c i a lf a c t o r s ， c o n s i d e r i n gt h er e p a y m e n tc a p a c i t ya n dr e p a y m e n tw i l lo f l i s t e ds m e s i tc h a n g e st h es i t u a t i o n t h a tt h ee x t e r n a lm a c r o - e n v i r o n m e n ta sw e l la st h er e p a y m e n tw i l lf i l en o ti n v o l v e di ne x i s t i n g r e s e a r c h , a n di ti m p m v e st h ea c c u r a c yo f t h er e s u l t so fs m e sc r e d i te v a l u a t i o n ( 2 ) b a s e do nt h ew d g h t i n f o r m a t i o ng i v e nb yt h r e ek i n d s o f w e i g h t i n gm e t h o d s ，t h i sp a p e r u s e st h er e l a t i v ee n t r o p yt od e t e r m i n et h ec o m b i n a t i o nw c i g h t s n ec o m b i n a t i o nw e i s l a t s r e f l e c tt h ee x p e r t ss u b j e c t i v ee x p e r i e n c ea n dt h eo b j e c t i v ei n f o r m a t i o nf r o mt h ed a t ai t s e l f , a n d a v o i dt h es h o r t c o m i n go fe x i s t i n gr e s e a r c hw h o s ew e i g h t so v e r - r e l i a n c eo ng x p e * t t s e x p e r i e n c e ( 3 ) 砸sp a p e r c 甜t i e so u tt h e e m p i r i c a ls t u d yb yu s i n g t h ed a t e so ft h e s m a l l a n d - m e d i u m s i z e dm a n u f a c t u r i n ge n t e r p r i s e sl i s t e do ns h e n z h e ns t o e ke x e h a n g e i t p r o 诉d e se m p i r i c a le v i d e n c et ot h ef u r t h e rr e s e a r c ho f t h ec r e d i tr a t i n go fs m e s t h ee m p i r i c a l r e s u l t ss h o wt h a t , i na c c o r d a n c ew i t hs u b - t y p e so f i n d u s t r y , b i o - p h a r m a e e u t i c a la n de l e c t r o n i c s i n d u s t r yh a v eg o o dc r e d i tr e c o r d s ，t h ep e t r o c h e m i c a la n dp l a s t i c si n d u s t r y sc r e d i ti st h ew o r s t ； i na c c o r d a n c ew i t l l 百。玛s m e si nn o r t hc h i n ag e n e r a l l yh a v eg o o dc r e d i tc o n d i t i o n s ，b u t s m e sf r o ms h a n d o n ga n dj i a n g x ip r o v i n c e si ne a s tc h i n ah a v et h ew o r s tc r e d i tc o n d i t i o n s k e yw o r d s ：c r e d i tr a t i n g ；l i s t e ds m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s j ； r e l a t i v ee n t r o p y ；g r e yr e l a t i o n a la n a l y s i s i i 大连理工大学学位论文独创性声明 作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外， 本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请 学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献 均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文题目：二望瑚通三燃率亟母章d ：企业篮盈姿驾 作者签名：j 警l 一日期：j 毕年卫月上日 大连理工大学硕士学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解学校有关学位论文知识产权的规定，在校攻读学位期间 论文工作的知识产权属于大连理工大学，允许论文被查阅和借阅。学校有 权保留论文并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，可以将 本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印、或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 大连理工大学硕士学位论文 1 绪论 1 1问题的提出 1 1 1研究背景 改革开放以来，国民经济高速增长，中小企业在改善产业结构、促进就业以及科技 进步等方面正发挥着越来越重要的经济发展助推作用。首先，中小企业的快速、持续发 展对经济增长起着重要的促进作用。据统计资料【l 】显示，截止到2 0 0 7 年7 月，在全国各 级工商部门注册的中小企业已超过4 3 0 万户，占工业企业法人总数近9 5 ，创造了全国 g d p 的6 0 ，缴纳的税金占全国总量的5 0 ，出口额占全国出口的6 8 。其次，中小 企业也成为我国扩大就业的主渠道。中小企业吸纳了7 5 以上的城镇就业人口，在安置 大量城市下岗职工的同时还吸收了大批农村剩余劳动力，有效地缓解了劳动力供求矛 盾，从而保证了经济的发展和社会的稳定。再次，中小企业也正成为我国创新的主力军。 目前，6 6 的发明专利和8 2 的研发新产品是中小企业创立的。由此可见，中小企业已 经成为我国经济发展中不可忽视的重要因素之一。 然而，中小企业的融资地位与其对国民经济和社会发展的巨大贡献相比却极不对 称，融资困难一直是制约中小企业发展的主要障碍，也可能成为我国经济发展的瓶颈。 据国务院发展研究中心调查，有8 0 的中小企业认为融资环境无变化或趋于恶化，有 6 6 的中小企业不满意现有的融资制度【2 1 。据统计，自1 9 9 6 年1 1 月至2 0 0 8 年1 1 月， 中小企业贷款余额在全国贷款余额中的比重一路下滑，从之前的7 5 下降到2 0 0 8 年的 近3 8 【3 】。中小企业融资困难的一个根本原因在于其信用状况，一方面，相对于大企 业而言，中小企业的资产数量少、质量差，信用状况相对较差，银行出于安全性考虑不 愿意向其发放贷款；而另一个主要方面，银行与中小企业之间存在严重的信息不对称问 题，由于我国商业银行目前所采用的企业信用评级体系都是基于国有大型企业的特点建 立的，这就导致该体系无论从评级指标的选取、评级方法的确定，还是指标权重的设计 上都没有考虑到中小企业所特有的发展阶段特点，因此直接被拿来评价中小企业的信用 状况则有一定程度的不合理，也可能造成中小企业信用等级被低估，加剧了中小企业银 行借款融资困难的问题。 国家有关部门十分重视中小企业融资难的问题，先后出台了一系列法律法规来改善 中小企业融资环境，促进中小企业健康稳定发展。2 0 0 2 年6 月2 9 日，中华人民共和国 第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议通过了中华人民共和国中小企业 促进法，该法指出中国人民银行应当加强对中小金融机构的支持力度，鼓励商业 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 银行调整信贷结构，加大对中小企业的信贷支持。2 0 0 5 年7 月2 8 日，中国银行业监 督管理委员会颁布了银行开展小企业贷款业务指导意见，推动银行机构建立和完善 风险定价、独立核算、特色审批、激励约束、专门培训和违约信息通报等六项机制，引 导和督促银行机构着力解决小企业融资难问题，鼓励银行业开展小企业贷款业务。2 0 0 7 年7 月2 6 日，由国家发改委、中国银监会联合主办的“全国小企业融资工作高层研讨会” 在北京召开。中国银监会主席刘明康提出，建立和完善“六项机制”是银行业金融机构成 功开展小企业贷款业务的关键。因此，在我国信用体系建设初期，如何针对中小企业特 点建立一套科学的信用评价体系，如何全面客观地评价中小企业信用状况，已经成为我 国目前中小企业发展过程中亟待解决的重要问题。 1 1 2 研究意义 考虑到中小企业在我国经济社会发展中起到的重要作用与其融资地位的不相称，本 文在借鉴国外著名信用评级公司的研究成果以及国内商业银行的评级系统的基础上，针 对我国中小企业成长性、发展性、创新性等特点，通过海选指标并科学筛选，建立起一 套适合我国中小企业的信用评价指标体系；在此基础上，针对现有指标权重设计多依赖 主观经验的问题，将主观赋权和客观赋权结合起来进行权重确定，使得评价结果更为合 理。该研究对于全面客观地评价中小企业信用状况，解决中小企业发展过程中面临的融 资难的问题具有其理论和现实意义。 理论意义：在广泛借鉴国内外信用评级研究成果的基础上，建立一套适合我国中小 企业特点的信用评级指标体系，对于我国评级业的发展是一种有益的补充；同时对于商 业银行和政府监管机构完善各自的信用评级系统也具有一定程度的借鉴作用。 现实意义：一套能够客观、真实反映中小企业信用状况的评价体系的建立，可以有 效地解决商业银行和中小企业之间信息不对称的问题，对商业银行和中小企业都具有重 要的作用。对商业银行来说，一方面主要是可以大大节约交易成本，包括信息搜集成本、 监督成本和谈判成本等；另一方面可以减少对中小企业信用评级的错误评判，从而可以 增加贷款收益。对中小企业来说，一方面可以使信用良好的中小企业更容易获得银行贷 款，解决融资困难，从而更加顺利发展；另一方面可以使信用状况较差的企业在横向比 较中发现自己的不足，从而有目的的加强管理，降低信用风险。 一2 一 大连理工大学硕士学位论文 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外信用评级概况 信用评级在发达的市场经济国家已有近百年的历史，1 9 0 9 年美国( m o o d y a n a l y s i s o f r a i l r o a di n v e s t m e n t ) ) ( 约翰穆迪著) 1 4 】一书的出版问世标志着世界信用评级业的开始。 ( 1 、评估机构方面i 习 国外信用评级机构主要分为三类： 第一类是资本市场上的信用评级机构，即对国家、银行、证券公司、基金、债券及 上市大企业的信用进行评级的公司，其中最著名和最有影响的从事资本市场信用评级的 公司主要有三家，分别是美国的穆迪、标准普尔和惠誉公司。 第二类是商业市场上的信用评级机构。美国邓百氏集团( d u n & b r a d s t r e e tc o r p ) 是美 国乃至世界上最大的中小企业资信调查类信用管理公司，它的企业数据库中包含了大约 6 5 0 0 万份全球企业动态档案资料信息，可以及时地向所需者提供相关企业的资信调查报 告。邓百氏编码己经成为国际标准化组织接受的一种企业编码，并已得到全球5 0 多家 贸易协会和组织机构的认可和推荐。 第三类是对消费者信用进行评价的机构。这类机构又被称为消费者信用报告机构或 信用局。目前美国有三家比较大的信用局：益百利( e x p e r i a nu n i o n ) 、全联公司( t r a n s u n i o n ) 和e q u i f a x ，它们主要是向需求者提供消费者个人信用调查报告。 ( 2 ) 评价指标体系方面 最早的企业信用评价所普遍采用的指标体系有5 c 、5 w 和5 p 。其中，5 c 是指：品 质( c h a r a c t e r ) 、能力( c a p a c i t y ) 、资本( c a p i m l ) 、担保( c o l l a t e r a l ) 和环境( c o n d i t i o n ) ；5 w ；是 指：借款人( w h o ) 、借款用途( w h y ) 、还款期限( w h e n ) 、担保物( w h a t ) 和如何还款( h o w ) ；5 p 是指：人( p e r s o n a l ) 、目的( p u r p o s e ) 、偿还( p a y m e n t ) 、保障( p r o t e c t i o n ) 和展望( p e r s p e c t i v e ) 。 这几种指标体系的共同点是均是从五个方面进行分析，从而来判别借款人的还款意愿和 还款能力；优点是综合起来比较全面；缺点是比较主观。在这几种评价体系的基础上逐 渐扩展并发展出来了后来的多种信用评价模型指标体系。 国外的一些典型金融机构在企业信用评价指标体系的构建方面做出了巨大的贡献。 标普( s & p ) 、穆迪( m o o d y s ) 和邓白氏( d & b ) 1 6 1 均为美国信用评价业务的先驱，在全球都 占有重要的地位，这三家大型国际银行的信用评价体系包括流动比率、速动比率和资产 报酬率等反映企业真实清偿能力的重要财务指标。美国花旗银行1 7 】在对贷款企业信用评 价时选用借款人品质、管理能力、经营能力、财务状况担保等方面构建综合评价体系。 日本八千代银行【8 】对中小企业贷款有比较长的历史，积累了十分丰富的对中小企业贷款 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 和信用评价的经验，其建立的企业信用评价体系中包括流动比率、总资产报酬率等财务 指标和反映贷款企业管理能力等信息的非财务指标。 国外的学者们在企业信用评价指标体系构建方面起步较早，做了大量的研究，积累 了一定的成果。a l t m 锄1 9 佣数理统计方法对2 2 个财务比率进行筛选，最终选用了营运资 本总资产、留存收益总资产、息税前收益总资产、权益市价债务总额账面价值、销售 收入总资产这5 个指标，建立了z 值模型。随后a l t m a n 10 】对z 值模型进行了两次修正，使 其扩展到非上市公司和非制造业企业。e d m i s t e r i l 】选取了常规的财务指标( 负债比率、流 动比率、狰资产收益率和资产周转率等) 建立了专门针对小企业的企业信用评价指标体 系。b i u m 1 2 提出以现金流量观点评估企业发生信用危机的可能性，认为现金流入流出 的变异性增加，公司发生信用危机的机率也会增加。c a s e y 和b a r t c z a k 1 3 】的研究发现，将 营运现金流量加入自变量体系中并不能提升预测力。a n d r e a sc h a r i t o u 1 4 垮检验了经营现 金流对预测财务困境的作用并发展了可靠的企业失败预测模型。r o s e ，a n d r e w s 和 g i r o u x 1 5 】发现道琼斯工业指数、失业率等宏观经济变量对公司经营有着显著的影响。h u 和a n s e l l 1 6 喏虑了经济环境、政治环境、社会文化环境和技术环境等外部变量。 1 2 2 国内信用评级概况 ( 1 1 评估机构方面 我国信用评估业直到2 0 世纪8 0 年代后期才真正开始，发展相对滞后。在1 9 8 7 年， 我国信用评估业随着企业债券的发行而发展起来的；随后，在1 9 9 2 年和1 9 9 4 年，两家 全国性评估机构中国诚信证券评估有限公司和大公国际资信评估有限公司在国家 经贸委和人民银行总行批准下成立；1 9 9 7 年，中国人民银行发布了第5 4 7 号文件，明确 规定企业债券发行主体在发债前必须经人民银行总行认可的企业债券信用评级机构进 行信用评级，同时确定了具备企业债券信用评级资格的9 家机构，使我国的信用评级逐 步规范化；1 9 9 7 年下半年，国内的信用评级机构开始和穆迪等全球资信评级公司建立合 作关系，同时也开始组建中外合资信用评级机构，有力地推动了我国信用评估业的国际 化进程；近年来，为了控制贷款风险，人行要求各商业银行对贷款1 亿元以上的企业， 要同时经过银行审贷部门和人行分行指定的独立评级公司进行信用评级；经过近二十年 的发展，目前我国的信用评级机构大约有5 0 多家，其中具备在全国开展业务能力的规 模比较大的机构有4 家，分别是中诚信、大公、深圳鹏元和上海远东【5 】。 ( 2 ) 评级指标体系方面 1 9 9 2 年全国信誉评级协会筹备组组织制定了债券信用评级办法和企业信用评 级办法，其中工业企业信用评级指标体系如表1 i 所示。 一4 一 大连理工大学硕士学位论文 表1 1 工业企业信用评级指标体系 t a b 1 1t h ei n d e xs y s t e mo f t h ec r e d i tr a t i n ge v a l u a t i o nf o ri n d u s t r i a lc o m p a n y 国内典型的金融机构也都建立了各自的企业信用评级体系。中国工商银行f l 刀建立了 专门的小企业法人客户信用等级指标体系，包括资产负债率、销售收入增长情况等直接 反映企业清偿能力的财务指标和管理层品质、政策支持和行业排名等反映企业信用状况 的非财务指标。中国建设银行【1 8 1 在对贷款企业进行信用评价时建立了包括主营业务利润 率等财务风险评价和历史违约记录等信用记录评价指标的综合评价体系。针对小企业的 信用评级，中国建设银行主要从经营者基本素质、信用记录、纳税情况、经济实力、营 运能力、偿债能力、盈利能力、企业成长性、与我行关系、调整因素等方面进行评定。 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 中国农业银行【l9 】在对贷款企业进行信用评价时建立了销售利润率、总资产报酬率等反映 企业真实清偿能力的财务指标和到期信用偿还记录、利息偿还记录等反映企业信用状况 的非财务指标对贷款企业进行信用评价。 国内学者对企业信用评价的指标体系做了大量研究。沈红丽、金善女、丁建新、金 浩根据美国的c a m e l 评价体系将成长性指标纳入考核体系【2 0 】，张红波将企业信用纳入 信用评价体系f 2 l 】，柴彭颐，刘钻石将企业经营者管理能力纳入企业信用评价体系【2 2 】；焦 咏梅从偿债能力、获利能力、经营管理能力与履约能力和发展能力潜力五个方面选取了 1 8 个指标评价中小企业的信用等级【2 3 】。李萌在分析国外企业信用评价指标的基础上构建 了流动性与偿债能力、盈利能力、资本结构与财务杠杆指标、资产管理效率指标、成长 性指标、资本市场表现指标、现金流量指标和资产质量指标八个层面的评价指标，并用 l o g i t 分析等方法对评价指标进行实证筛选，建立了商业银行信用风险评估体系【2 4 】。李志 辉等构建了包括流动比率、速动比率、主营业务收入比重等反映企业清偿能力的财务信 息评价指标体系【2 5 1 。 1 2 3 现有研究存在的主要问题 总结国内外现有关于企业信用评级的研究，普遍存在下列问题： ( 1 1 缺乏对中小企业还款意愿的评价。国内外现有的企业信用评价指标体系，多是 从还款能力的角度来进行评价，而普遍缺乏考虑还款意愿对中小企业信用状况的影响， 这就使得评价指标体系不够全面，从而导致评价结果不够准确。 ( 2 ) 忽视了外部宏观环境对中小企业信用状况的影响。在现有研究中，多重视财务 因素对中小企业信用的影响，而普遍忽视了外部宏观环境对其信用状况的作用，难以真 实反映中小企业的信用状况。 ( 3 ) 在指标权重的确定上过于依赖主观经验。现有的中小企业信用评价，在指标权 重确定方面多采用专家打分法，这样导致权重设计过于主观因而不够合理。 1 3 本文的研究思路和框架 ( 1 1 本文的研究思路 针对我国缺乏专用于中小企业的信用评级体系的问题，在大量的文献研读的基础 上，广泛吸取国内外金融机构和评级机构信用评级的经验，通过指标海选和筛选，构建 包含财务因素和非财务因素、综合考虑还款能力和还款意愿的上市中小企业信用评价指 标体系。在确定指标权重时引入相对熵优化理论对3 种主、客观赋权法所得权重进行组 合，解决了现有信用评级权重确定过分依赖专家主观经验的不足。建立基于相对熵灰 大连理工大学硕士学位论文 色关联的上市中小企业信用评价模型，以我国制造类上市中小企业为样本进行实证研 究，在证明模型实用性的同时为我国中小企业信用评估提供经验证据。 ( 2 ) 本文的研究框架 本文的第一章是绪论，在这一章里对研究的背景和意义进行了阐述，总结了国内外 相关研究的现状并重点对不足之处进行了评述。第二章是中小企业信用评价理论基础， 在这一章对中小企业进行了概念界定和特征描述，介绍了我国中小企业的信用状况，同 时阐述了信用评级的相关概念及其作用。第三章是基于相对熵灰色关联的上市中小企 业信用评价模型的建立，在这一章详细介绍了信用评价指标体系的构建、指标的打分、 指标权重的确定以及评价模型。第四章是基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评 价的实证研究。最后一章是结论，总结了本文的主要工作和创新点。 本文的研究框架图如图1 1 所示。 图1 1 研究框架结构图 f i g 1 1t h ep i c t u r eo f r e s e a r c ho f t h et h e s i s 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 2 中小企业信用评价理论基础 2 1中小企业概述 2 1 i 中小企业的界定 中小企业是一个相对的、比较模糊的概念，般很难给出一个标准统一的定义。比 较常用的是根据就业人数和销售额等客观数据来划分，比如美国最常使用的指标就是就 业人数，中国也是，但中国对中小企业的界定标准经过几次调整。 在建国初期的5 0 年代，我国根据企业职工人数来划分企业类型，其中，企业职工 人数在5 0 0 3 0 0 0 之间的为中型企业，把人数在5 0 0 以下的划分为小型企业；1 9 6 3 年， 企业类型划分标准又改为了“固定资产价值”；1 9 7 8 年，国家计委下发了关于基本建 设项目的大中型企业划分标准的规定，把“年综合生产能力”作为企业的划分标准； 1 9 8 8 年重新颁布了大中小型企业划分标准，以“生产规模”为划分依据将企业分为 特大型、大型、中型和小型等四类；到了1 9 9 9 年，我国统一按照销售收入、资产总额 和营业收入作为划分依据，其中年资产总额和销售收入在5 0 0 0 万元以上、5 亿元以下的 为中型企业，资产总额在5 0 0 0 万元以下的为小型企业；2 0 0 3 年2 月，原国家经贸委、 原国家计委、财政部和国家统计局共同制定并发布了中小企业标准暂行规定f 国经 贸中小企 2 0 0 3 1 1 4 3 号) ，新的划分标准结合了行业特点，以企业的营业收入、资产总额 和职工人数等为依据重新将企业类型划分如下1 2 6 】： ( 1 ) 工业。符合以下条件的企业为工业中小企业：销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产 总额4 0 0 0 0 万元以下，或职工人数2 0 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元及以 上、资产总额4 0 0 0 万元及以上和职工人数3 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为小型 企业。 佗) 建筑业。符合以下条件的企业为建筑业中小企业：销售额3 0 0 0 0 万元以下，或 资产总额4 0 0 0 0 万元以下，或职工人数3 0 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元 及以上、资产总额4 0 0 0 万元及以上和职工人数6 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为 小型企业。 d ) 批发和零售业。符合以下条件的企业为零售业中小企业：销售额1 5 0 0 0 万元以 下或职工人数5 0 0 人以下。其中，同时满足销售额1 0 0 0 万元及以上和职工人数1 0 0 人 及以上的为中型企业，其它的为小型企业。符合以下条件的企业为批发业中小企业：销 大连理工大学硕士学位论文 售额3 0 0 0 0 万元以下或职工人数2 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元及以上 和职工人数1 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为小型企业。 ( 4 ) 交通运输和邮政业。符合以下条件的为交通运输业中小企业：销售额3 0 0 0 0 万 元以下或职工人数3 0 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元及以上和职工人数5 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为小型企业。符合以下条件的为邮政业中小企业：销售 额3 0 0 0 0 万元以下或职工人数1 0 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元及以上和 职工人数4 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为小型企业。 ( 5 ) 住宿和餐饮业。符合以下条件的为住宿和餐饮业中小企业：销售额1 5 0 0 0 万元 以下或职工人数8 0 0 人以下。其中，同时满足销售额3 0 0 0 万元及以上和职工人数4 0 0 人及以上的为中型企业，其它的为小型企业。 2 1 2 中小企业的特征 中小企业作为市场经济的活跃分子，近年来发展十分迅速，在国民经济和社会发展 中的地位和作用也日益增强。但同时，中小企业相对于大型企业来讲也有着其明显的特 点： ( 1 ) 自有资本不足 我国中小企业的自有资本水平普遍较低，并且缺乏足够的资本积累。据统计，目前 我国大、中、小型企业的资金有机构成之比分别为1 8 3 ：1 2 3 ：1 ；资金就位率之比为 0 4 8 ：0 6 6 ：1 。也就是说，与大企业相比，中小企业单位资金安置的劳动人数要高很多， 有的甚至要高出一倍，所以中小企业在解决工业化进程中的社会就业问题中功不可没。 但是随着市场的不断转变，劳动密集型带来的就业优势将变为竞争劣势。 ( 2 ) 财务管理水平较低 相比于大企业，中小企业有着自有资本少、经营规模小、组织结构变化快的特点， 同时中小企业的财务制度不够规范，并缺乏相应的稳定性。一般来讲，由于财务管理水 平低下，多数中小企业缺乏规范的财务报表和良好的持续经营记录，这就导致银行难以 准确把握它们的相关资料，一定程度上增加了银行的审查和监管难度，同时也相应增加 了中小企业的借款难度。 ( 3 ) 市场竞争力较弱，经营风险较大 一般来说，中小企业均存在着劳动生产率较低、生产成本偏高、经营粗放、产品科 技含量低、市场潜力不大、工艺设备落后、环境污染严重等问题，因此在市场上很难与 大企业去竞争。同时，中小企业的经营风险很大，所以存在着中小企业频繁倒闭的现象， 这些企业的平均寿命是5 6 年，有些可能连一个月都坚持不了就直接淘汰了。 一9 一 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 ( 4 ) 经营管理水平不高，内部机制不健全 中小企业普遍缺乏健全的现代企业管理制度和公司治理机制，这就导致它们存在自 身管理不规范、财务信息透明度低等问题，从而直接影响银行贷款决策。而我国的民营 企业基本上又都是家族式管理，业主一个人说了算，这种粗放式经营会加大管理漏洞和 决策失误出现的几率，从而导致中小企业的抗风险能力和应变能力比较差。 ( 5 ) 企业的组织程度差 我国的中小企业刚开始建立时有很强的自发性和自主性，但是缺少组织性，也没有 特定的协会或者专门机构来组织和引导它们，从而导致其在生产领域专业化方面的协作 程度较差，同时在产品销售方面缺乏固定的渠道。 ( 6 ) 缺乏创新能力和发展能力 中小企业一般处于创业或成长期，要想生存并强大起来，必须具备很强的创新能力 和发展能力。然而，由于中小企业大多缺少基本的资金，不可能像大企业一样建立专门 的研发机构，因此一般来说缺乏创新能力和发展能力。 2 1 3 我国中小企业的信用状况 在我国占据重要地位的中小企业，其信用状况却令人担忧。主要表现在以下四个方 面： ( 1 ) 中小企业与其他企业之间的货款、债务拖欠严重，“三角债”现象普遍。在2 0 0 8 年l o 月至1 2 月间，国际信用保险及信用管理服务机构科法斯集团对5 万家企业进行问 卷调查的结果显示，被调查企业资金明显紧张，具体表现在赊账销售已经成为最广泛的 支付方式，其比例已经从2 0 0 7 年的5 4 1 上升至2 0 0 8 年的6 4 9 ，与之相对应“一手 交钱，一手交货”的货到付款的比例已经从2 0 0 7 年的2 5 8 滑落至2 0 0 8 年的1 2 9 ， 而赊账销售额占企业的国内销售额的比重更是攀升至了5 1 3 。 ( 2 ) 中小企业拖欠银行等金融机构的贷款，导致了中小企业贷款难的问题。同时好 企业或大企业太多，银行不愁没客户，所以一些效益一般的中小企业，银行根本不管。 这两者的共同作用最终导致了中小企业的贷款难问题。例如浦发银行2 0 0 7 年对广东( 不 包括深圳) 总资产为1 亿元以下的中小企业贷款发放量仅占其广东企业发放贷款总比的 5 6 。 ( 3 ) 中小企业失信于消费者个人，这些行为包括生产出售假冒伪劣商品、商标侵权、 专利技术侵权和价格欺诈等。中小企业通过制造伪劣产品来降低价格，一定程度上打击 了正规企业，引起一系列的恶性循环。以灭火器市场为例，按照国家标准，正常企业生 产的钢瓶重量都能达到6 2 5 公斤，中小企业往往偷工减料，只做到5 2 公斤；干粉含量 大连理工大学硕士学位论文 按照标准相差不能超过正负3 ，正规企业的产品都达到5 0 5 以上，而有些中小企业 厂商连2 0 的含量都达不到，并且这些工厂不在少数。 ( 4 ) 中小企业失信于国家，比如逃避税收、违法侵占国家资源等。 中小企业的失信行为也引起了国家足够的重视，从1 9 9 8 年以来，我国出台了一系 列政策意见等来提高和加强中小企业信用状况。总体来看，这些针对中小企业信用状况 的措施主要有： ( 1 ) 1 9 9 8 年1 0 月，全国推动中小企业发展工作领导小组确定，以中小企业“融资难、 担保难”为突破口，试图解决中小企业对银行信用缺失的问题。同年1 2 月，“全国中 小企业信用担保体系试点”工作启动，初步以北京、浙江、江苏镇江、山东、吉林、安 徽、广东等地为试点陆续展开。 ( 2 ) 1 9 9 9 年6 月，原国家经贸委下发关于建立中小企业信用担保体系试点的指导 意见，明确提出了试点的原则、模式、担保机构的资金来源、职责、协作银行等等， 中小企业信用担保体系试点工作开始规范运作。? ( 3 ) 2 0 0 0 年8 月，国务院下发了国务院办公厅转发国家经贸委关于鼓励和促进中 小企业发展若干政策意见的通知，该通知规定了中小企业发展相关的结构调整、科技 创新、资金融通、财税扶持、服务体系、外部环境等，并提出了加快建立和完善全国中 小企业信用担保体系的要求。 ( 4 ) 2 0 0 1 年4 月，国家经贸委、国家工商总局等十部委联合下发了关于加强中小 企业信用管理工作的若干意见，意味着以中小企业为主体的社会化信用体系建设在我 国已经开始启动。 ( 5 ) 2 0 0 2 年6 月，中华人民共和国中小企业促进法颁布，并于2 0 0 3 年1 月1 日 得到实施。这标志着国家正式通过法律的形式来确定中小企业发展的地位，该法明确提 出：“国家推进中小企业信用制度建设，建立信用信息征集与评价体系，实现中小企业 信用信息查询、交流和共享的社会化。 2 2 信用评级概述 2 2 1 信用和信用风险 人类历史发展到今天，“信用”这个词已经包含了极其丰富的内涵，它可能是人类 认识中最为复杂、最难以捉摸的概念之一。从一般意义上讲，“信用”一词含有信任、 诚实守信、遵守诺言等意思；但从经济学的角度来看，“信用”最早是在私有制和商品 交换的基础上产生的，它的含义就转化和延伸为以借贷为特征的经济行为，表现的是在 基于相对熵灰色关联的上市中小企业信用评价 商品交换或其他经济活动中，交易双方所实行的以契约( 或合同) 为基础的资金借贷、 承诺、履约能力和行为。 为了更深入地理解经济学意义上的信用，可从以下三个方面解读： ( 1 ) 信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。它实际上是指“在一段限定的时间内 获得一笔钱的预期”。你借得一笔钱、一批货物( 赊销) ，实际上就相当于你得到了对方 的一个“有期限的信用额度”，你之所以能够得到了对方的这个“有期限的信用额度”， 大部分是因为对方对你的信任，有时也可能是因为战略考虑和其他的因素不得已而为 之。 ( 2 ) 信用反映的是债权债务关系。在借贷活动中，债权人是指将商品或货币借出的 一方，该行为称为授信；债务人是指接受债权人的商品或货币的一方，该行为称为受信； 债务人承担的这种在将来偿还商品或货币的义务，称为债务；债务人遵守承诺，按期偿 还商品或货币并支付利息的行为，称为守信。因此，信用是关于债权与债务关系的约定， 也是未来偿还商品赊销或货币借贷的一种承诺。 ( 3 ) 信用以相互信任为基础。信用是以授信人对受信人偿债能力的信心为前提的， 借贷双方的相互信任构成了信用关系的基础。如果借贷双方相互不信任或出现信任危 机，那么信用关系就不可能发生，或者即便发生了也不可能长久地维持下去。 信用风险( c r e d i tr i s k ) 又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造 成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收 益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型之一。近年来由于金融工具的不断创新 和使用，信用风险越来越来不确定，交易量也越来越大。 信用风险一般是由两方面的原因造成的：一方面是经济运行的周期性。当经济扩张 时，信用风险比较低，总体违约率也会降低：而当经济紧缩时，信用风险比较大，企业 普遍面临亏损，总体违约率也会增加。另一方面是发生了某些影响公司的正常运营的特 殊事情，这些事件的发生可能跟经济周期有关，也可能没有关系，比如企业由于产品质 量问题而深陷官司就可能引起企业信用风险。 2 2 2 信用评级及其作用 ( 1 1 信用评级 信用评级( c r e d i tr a t i n g ，也称信用评估1 是指受评级对象的委托，由独立、中立的专 业评级机构或部门，以“公正、客观、科学”的原则为指导，以评级事项的法律、法规、 制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和科学化的方法，对评级对象各事 项的可信任程度进行调查、审核和测定，经过同评级事项有关的参数值进行横向比较和 大连理工大学硕士学位论文 综合评价，用简单、直观的符号( 如a a a 、a a 、b b b 等) 来表示其评价结果，并公布给 社会大众的一种评价行为。信用评级最初产生于2 0 世纪初期的美国，后延伸到了各种 金融产品及其他评估对象。 根据评估对象的不同，信用评级可以分为以下四种类型： 企业信用评级。包括工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等公司企 业和企业集团的信用评级以及商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等各类金 融组织的信用评级。 证券信用评级。包括长期债券、基金、优先股、短期融资券和各种商业票据等 的信用评级。 国家主权信用评级。一方面，要对影响国家偿还能力的因素进行分析，包括国 内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外