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钢铁行业供应链金融应用研究 摘要 笔者在社会实践期间走访了江北最大的涂镀板材生产基地，该基地集中了 百余家涂镀板、彩涂板生产企业，是我国最大的镀锌、彩涂板生产基地和流通 集散中心，已逐步发展成为独具特色的产业集群。经调研发现，虽然这些涂镀 企业在一定程度上具有开展供应链金融业务的典型特点，但当地涂镀企业使用 传统的货押业务、流动资金保证或抵押贷款的比例较高，使用供应链金融产品 的比率却很低。究其原因，主要是这些企业一般规模都比较小，上游的供应商 虽然也有大型钢厂，但是合作紧密的供应商以钢材经销商为主，即使从钢厂采 购，由于采购数量较少，这些大型钢铁生产企业不愿意向这些小额订单提供信 用支持，所以这些涂镀板材生产企业无法享受供应链金融服务。那么能不能突 破传统的钢铁行业供应链金融服务方案，另辟蹊径，重新找到开展供应链金融 业务的方法昵? 基于此，本文以“钢铁行业供应链金融应用研究”为题，在搜集、整理前 人研究成果的基础上，采用规范研究和案例研究相结合的方法，对传统钢铁行 业供应链金融服务方案进行拓展和创新。文章首先对供应链金融的定义、组件、 价值进行剖析，结合国内外供应链金融研究现状，介绍了供应链金融相关理论。 其次，紧密结合钢铁行业的特点，通过对商业银行传统钢铁行业供应链金融服 务方案的梳理，指出传统服务方案的弊端，创造性地将钢铁行业供应链分为核 心部分和次级核心部分，提出可以经过评估借款企业的供应链次级部分，选定 次级核心企业，行使核心企业的职能，在次级供应链上开展供应链金融业务。 另外，针对某些供应链上的弱势中小钢铁企业，提出可以通过建立企业联盟或 联合商会的方式开展供应链金融业务的设想，并简要阐述了企业联盟的准入、 退出机制。然后，经过反复的企业实地走访、调研，获取第一手资料，在当地 企业选取一家典型的钢铁加工企业，采用模拟案例分析的方法进行研究，通过 对其融资需求、上下游、供应链的分析，定位次级核心企业，依托次级核心企 业的信用，以保兑仓业务模式为标准，实施供应链金融服务，验证了可以通过 新型供应链金融业务的实施达到多方共赢的目的。 最后得出结论，银行可以通过使用新型钢铁行业供应链金融服务方案，重 新评估借款企业所在的供应链网络、确定核心企业，将供应链金融广泛应用于 核心企业的远端，达到多方共赢的局面。 关键词：钢铁行业；供应链金融；拓展与创新；案例研究 a p p iic a tio nr e s e a r c hf o rf in a n cials u p plyt h a ino f s t e e lin d u s t r y a b s tr a c t d u r i n gt h es o c i a lp r a c t i c e ，iv i s i t e dt h el a r g e s tc o a t e ds h e e tp r o d u c t i o nb a s ei nt h e n o r t ho fc h i n a t h eb a s ei sc o n c e n t r a t e dah u n d r e dc o a t e dp l a t ea n dc o l o rc o a t e d p r o d u c t i o ne n t e r p r i s e s t h el a r g e s tg a l v a n i z e d ，c o l o r c o a t e dp r o d u c t i o nb a s ea n d d i s t r i b u t i o nc e n t e ri nc i r c u l a t i o n ，h a v eg r a d u a l l yd e v e l o p e di n t o au n i q u ei n d u s t r y c l u s t e r t h er e s e a r c hf o u n dt h a ta l t h o u g ht h ep l a t i n gc o m p a n i e sc a nb et y p i c a l l y c a r r i e do u tt h es e r v i c e so ff i n a n c i a ls u p p l yc h a i n ，t h e r e i sah i g h e rp r o p o r t i o no f t r a d i t i o n a lg u a r a n t e eo rm o r t g a g el o a n s t h er a t i oo f t h eu s eo ff i n a n c i a ls u p p l yc h a i n i sq u i t el o w t h er e a s o ni sm a i n l yb e c a u s et h e s ec o m p a n i e sa r er e l a t i v e l ys m a l l ， a l t h o u g h t h e r ea r e l a r g e s t e e lm i l l sa m o n gt h eu p s t r e a ms u p p l i e r s ，b u t t h e s e e n t e r p r i s e sa r em o r ec l o s e l yw i t hd i s t r i b u t o r s o fs t e e l e v e ni ft h e s ec o m p a n i e s p u r c h a s ef r o ms t e e lm i l l s ，d u et of e w e rp u r c h a s e s ，t h el a r g es t e e lm a n u f a c t u r e r sa r e r e l u c r a n tt op r o v i d ec r e d i ts u p p o r tf o rt h e s es m a l lo r d e r s t h e nt h e s ec o m p a n i e s c a n n o te n j o yt h es e r v i c e so ff i n a n c i a ls u p p l yc h a i n c a nw er e 。e x a m i n et h eb u s i n e s s o nt h es u p p l yc h a i n ，s e l e c t i n gas u i t a b l eb u s i n e s sa sa n e wc o r eb u s i n e s s ? b a s e do nt h i s ，t h et o p i co ft h ep a p e ri s “a p p l i c a t i o nr e s e a r c hf o rt h ef i n a n c i a ls u p p l y c h a i no fs t e e li n d u s t r y ”t h r o u g hs o r t i n ga n dc o l l e t i n gt h er e s u l t so fp r e v i o u ss t u d i e s ， r e g u l a t i n gt h eu s eo f r e s e a r c h b a s e ds t u d ys u p p o r t e db yc a s es t u d ym e t h o d s ，id e v e l o p a n di n n o v a t et h ea p p l i c a t i o nr e s e a r c hf o rf i n a n c i a ls u p p l yc h a i no fs t e e li n d u s t r y f i r s t o fa 1 1 is o r to u ta n dp o i n to u to ft h es h o r t c o m i n g so ft h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a ls u p p l y c h a i no fs t e e li n d u s t r y ，c r e a t i v e l yd i v i d et h es u p p l yc h a i ni n t ot w op a r t sw h i c ha r e c o r ea n ds e c o n d a r yc o r ep a r t s t h r o u g hs e l e c t i n gs u b c o r eb u s i n e s s e s ，t h en e w p r o g r a mo ff i n a n c i a ls u p p l yc h a i nc a l l b eu s e di nt h e s ec o m p a n i e s i na d d i t i o n ，t h e n e wp r o g r a mc a nb eu s e dt h r o u g he s t a b l i s h m e n to fb u s i n e s s e sa l l i a n c e si nt h o s es m a l l a j l dm e d i u ms i z e dc o m p a n y t h e nc o n s o r t i u m sa c c e s sa n de x i tm e c h a n i s ma r e b r i e f l vd e s c r i b e d a f t e rr e p e a t e dv i s i t st ot h ef i e l do fe n t e r p r i s ea n dr e s e a r c h ，io b t a i n f i r s t h a n di n f o r m a t i o na n ds e l e c tat y p i c a ll o c a li r o na n ds t e e lp r o c e s s i n gc o m p a m e s f o rf u r t h e rc a s es t u d ya n a l y s i s t h r o u g ha n a l y z i n gi t sf i n a n c i n gn e e d s ，u p s t r e a ma n d d o w n s t r e 锄e n t e r p r i s e sa n ds u p p l yc h a i n ，t h es e c o n d a r yc o r eb u s i n e s si sp o s i t i o n e d t o i m p l e m e n to ft h ef i n a n c i a ls u p p l yc h a i ns e r v i c e s i nt h i sp a p e r , l o c a lb u s i n e s s e sa r e s e l e c t e dt os i m u l a t eac a s es t u d y ，w h i c h c a l l v e r i f y t h ew i ns i t u a t i o no f i m p l e m e n t a t i o no ft h ef i n a n c i a ls u p p l yc h a i n i ti sc o n c l u d e dt h a tt h r o u g hi d e n t i f y i n gc o r eb u s i n e s s ，t h en e wp r o g r a mo ff i n a n c i a l s u p p l yc h a i no fs t e e li n d u s t r yc a nb ew i d e l yu s e do nt h er e m o t ee n t e r p r i s e sa n d a c h i e v e dw i n w i ns i t u a t i o n k e y w o r d s ：s t e e ii n d u s t r y ：f i n a n c i a is u p p i yc h a in ：i m p r o v e m e n t ：c a s es t u d y 钢铁行业供应链金融应用研究 1 绪论 1 1 研究背景 随着经济全球化的深入，现代企业之间的竞争已经从单体企业之间的竞争， 演变为包括供应商、生产商、经销商在内的供应链之间的竞争。在供应链管理 中实现对物流、信息流以及资金流的合理配置，无疑会使整个供应链的竞争力 得到极大提升，由此“供应链金融”应运而生。 随着金融脱媒进一步深化和利率市场化趋势的逐步加快，众多大型企业集 团发行债券拓宽融资渠道、降低融资成本的诉求大幅提高，特别是在低利率背 景下，优质企业发行中期票据的需求逐渐增加，充裕的流动性将促使投资者加 大对中短期信用产品的配置力度，商业银行的议价能力将进一步降低。借助供 应链金融业务，商业银行能够以低风险的手段占领数量众多、融资需求巨大的 中小企业市场，这对于银行拓宽客户范围、优化客户结构和提高综合收益具有 重要意义。根据中国工业和信息化部公布的数据，截止2 0 1 0 年9 月，中国目前 中小企业总数己占企业总数的9 9 ，创造的最终产品和服务价值占国内生产总 值的6 0 以上，因此为了在这个市场争夺中获得一杯羹，越来越多的银行将供 应链金融纳入自身的市场定位和竞争策略体系，产品系列、风险控制理念和营 销模式也逐渐成形。不仅如此，供应链金融这一命题的出现，也启动了关于中 小企业融资、银行业变革、产业竞争等一系列老问题的新思维。如果一家商业 银行的供应链金融网络率先与以核心企业的供应链商业网络实现有效对接，将 因网络锁定形成难以逾越的市场壁垒，其他银行则可能在模式竞争中丧失战略 先机。 金融机构提供的供应链金融服务被欧洲货币杂志形容为近几年来“银 行交易性业务中最热门的话题”，并且预言该业务需求在未来一段时期将保持较 为稳定地增长( l a u r e n c en e v i l l e ，2 0 0 8 ) 。一项调查显示，供应链金融是国际 性银行2 0 0 7 年度流动资金贷款领域最重要的业务增长点。截止到2 0 0 8 年5 月， 国际规模最大的5 0 家商业银行中有4 6 家向企业提供供应链融资服务，剩下4 家也在积极筹备开办此项业务。在肇始于次贷问题的金融危机中，供应链金融 在西方银行业的信贷紧缩大背景下一枝独秀，高速增长的态势依然。 据( h a c k e t t r e l ，2 0 0 6 ) 统计，美国规模1 0 0 0 强企业在2 0 0 5 年通过供应 链金融解决方案减少了7 2 0 亿美元的流动资金需求。同时，欧洲最大的1 0 0 0 家上市公司也在2 0 0 7 年通过供应链金融业务盘活了4 6 0 亿欧元的资金( j u l j a n l e w i s ，2 0 0 7 ) 。 钢铁行业供应链金融应用研究 与此同时，国内银行业在供应链金融领域的创新实践也方兴未艾。深圳发 展银行率先确定了供应链金融专业银行的发展定位，并明确将供应链金融业务 作为其战略核心业务。此后，工商银行、交通银行、建设银行、招商银行、华 夏银行等也纷纷发布了各自的供应链金融专业品牌，开始全力拓展供应链金融 业务。 供应链金融的蓬勃发展带动了那些适于开展供应链金融业务的产业链的发 展，最为典型的就是我国国民经济的支柱产业钢铁行业。钢铁行业上下游 联系紧密，适于开展供应链金融业务，同时我国经济又对这种“工业粮食”需 求巨大，我国钢铁产量己居世界首位，因此对钢铁行业开展供应链金融业务成 为了众多商业银行首当其冲的任务和巨大的利基增长点。 金融危机以来，钢铁行业整体面临成本上升、价格下跌的双重压力，形势 异常严峻，很多钢铁加工贸易企业资金流极度紧张，甚至面临倒闭的威胁。这 种形势下，金融机构顺应潮流，研发出适用于钢铁行业的金融产品，将其应用 到整个钢铁产业链条上，给钢铁行业注入了新的活力，这在一定程度上为钢铁 行业的稳定健康和可持续发展贡献了力量。可以说，我国钢铁工业的发展，特 别是民营钢铁企业的发展，主要得益于各家银行基于贸易而给予钢铁企业的间 接授信，这足以说明供应链金融在钢铁行业中的重要意义。 1 2 国内外研究与实践 供应链金融是一个较新的研究领域，理论界专门研究供应链金融的文献总体 来说较少，但已经有部分涉及到供应链金融的涵义、模式及风险管理要点。 1 2 1 供应链金融的涵义 国内理论界采用较为普遍的定义有物流金融、供应链金融等。其中，具有代 表性的是邹小芫、唐元琦( 2 0 0 4 ) 第一次提出的“物流金融”的概念，经过研究， 他们认为物流金融就是面向物流业的营运过程，通过开发和应用各种金融产品， 有效地调剂和组织物流领域中资金和信用，达到信息流、物流和资金流的有机统 一。金融和物流的紧密结合可以有力的支持社会商品流通，提高社会福利。 另外，胡跃飞( 2 0 0 7 ) 认为，供应链金融是指在供应链内部的交易结构进行 分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公 司、资金流引导工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信 支持及其他结算、理财等综合金融服务。 早在1 9 世纪国外实务界就有了现代供应链金融基础产品的影子，例如美国 政府颁布的仓储法案建立了以仓单质押为模式的规则，相似的操作方式出现 钢铁行业供应链金融应用研究 在1 9 0 5 年的沙俄时代。但是在理论界，系统的阐述供应链金融涵义出现的比较 晚。其中，较有代表性的为a l l e nnb e r g e r ( 2 0 0 4 ) 提出的关于中小企业融资 的设想和初步解决方案，最早提出了供应链金融的思想。另外，m i c h a e l l a m o u r e u x ( 2 0 0 8 ) 提出，供应链金融是一种在核心企业主导的生态环境中，对资 金和成本进行全面、系统的优化过程。这种优化关键是通过对供应链内的信息流 进行归纳、整合、打包和利用，嵌入成本分析、成本管理和各类融资手段来实现。 1 2 2 供应链金融的风险管理 国内的理论界对供应链金融的风险管理研究集中于各种业务模式基础上的 风险点和风险防范措施上。 王光石、马宁、李学伟( 2 0 0 5 ) 研究了供应链金融业务的内涵及运作过程中的 风险控制，分析了银行通过供应链金融的运用，拓展了银行业务范围，实现了银 企双赢。同时，创造性的提出了银行供应链金融服务模式应当建立七个子系统以 适应未来的发展。 许祥秦、闰俊宏( 2 0 0 7 ) 系统研究了供应链金融模式及其信用风险管理，主 要分析了三种典型的融资模式应收账款融资模式、融通仓融资模式和保兑仓 融资模式的运作机理，对供应链金融信用风险影响因素进行了剖析，建立了基于 中小企业的供应链金融信用风险评价指标体系，运用多层次灰色综合评价法对其 作风险评价，并研究了在我国市场使用利差期权的可行性。 杨宴中( 2 0 0 7 ) 研究了供应链金融风险点的主要表现形式同时分别对各个风 险点进行了详细解析，提出了应对商业银行供应链金融风险的相关措施。 山囡囡( 2 0 0 7 ) 建立了针对物流金融业务风险的五大类评价指标体系，同时 应用了结构方程模型和可信度分析对物流金融业务风险指标按重要性进行了排 序。 熊小芬( 2 0 0 7 ) 根据金融机构参与程度的差异对资本运作模式和资产运作模 式分别进行了s w o t 分析，探索了每种模式存在的风险点，并采用定性的方法确 定了风险管理策略。 李霞、尹海丹( 2 0 0 9 ) 对供应链融资过程中面临的风险和其各种表现形式进 行了深入研究，并对如何做好风险防范和控制工作提出了相应的举措。 另外，国外文献中将供应链中的风险解释为“脆弱性”其中，p a p e r ( 2 0 0 1 ) 将供应链中的风险分为内部风险和外部风险两种，内部性指的是企业内部供应链 缺乏敏捷性，而外部性是指资源和运输的复杂性以及需求与预测的不确定性。 h a l l i k a s ( 2 0 0 2 ) 和c r a n f i e l dm a n a g e m e n ts c h o o l ( 2 0 0 2 ) 分别从风险的波 及性，风险的不确定性，风险被放大等方面提出了自己的见解。 钢铁行业供应链金融应用研究 h e r t z e l a ( 2 0 0 8 ) 对供应链节点企业融资失效对供应链价值的冲击进行了 研究，同时调查了破产企业对客户和供应商的财务影响。这种效应往往先沿着供 应链传播，然后再扩散至供应链外围的竞争者，供应商股票等金融工具的市场价 格会遭到较大负面影响，当供应链联系越紧密负面效应就越大，也就是风险越大。 t s a i ( 2 0 0 8 ) 也通过研究发现了供应链金融资源外包蕴含着一定程度的风险。 综上所述，国内外对供应链金融风险管理的文献主要集中于对各种模式下风 险点的阐述，而深入探讨核心企业项下风险管理的文献较少见。 1 2 3 供应链金融的模式 国内的理论界很早就对供应链金融模式有所研究，这方面的文献较多。 其中，张平祥、韩旭杰( 1 9 9 7 ) 对粮棉油贷款仓单质押进行了研究，提出实施 仓单质押模式贷款，是保障粮棉油政策性信贷资金封闭运行的有效途径。 罗齐、朱道立、陈博铭( 2 0 0 2 ) 提出“融通仓”的概念，并初步探讨了融通仓 及其运作模式，提出融通仓是一个综合性的第三方物流服务平台，该模式不仅为 银行和企业问的合作架起了桥梁，协助中小企业解决了融资难题，而且能够使物 流企业有效地融入中小企业供应链体系中，为其提供高效的第三方物流服务。同 时文章对融通仓获得商业银行的授信额度和建立特殊的信用担保体系两种运作 模式进行了分析。 陈祥锋、朱道立( 2 0 0 5 ) 根据金融机构参与程度和深度的不同，将物流金融 模式分为资本流通模式、资产流通模式和综合模式。 朱道立、石代伦和陈祥锋( 2 0 0 5 ) 提出融通仓是一种物流和金融的集成性服 务，对融通仓的定义和其系统结构进行了分析，同时结合企业运营周期特点总结 了融通仓的运作模式，在此基础上探讨了融通仓的理论框架和风险管理系统。 冯耕中( 2 0 0 7 ) 根据质物形式的不同，将供应链金融简单的分为基于权利质 押的业务模式和基于动产质押的业务模式。 闰俊宏( 2 0 0 7 ) 从供应链现金流缺口周期的角度，将供应链金融模式划分为 预付款融资模式、存货融资模式和应收账款融资模式。 国外的理论界也有相关的研究，其中a 1 l e nnb e r g e r ( 2 0 0 4 ) 等人在总结 供应链管理成功融资案例的基础上，从企业的角度提出中小企业融资模式的一些 新的设想和框架，并在理论层面上对供应链金融模式进行了重新设计。 l e o r ak l a p p e r ( 2 0 0 5 ) 分析和总结了存货质押融资模式的业务开展形式、仓 储方式、监控方式和流程，然后对供应链中的中小企业采用存货融资模式的机理 和功能进行了进一步分析。 除此之外，国外的各大商业银行设计了众多供应链金融的模式，例如墨西哥 4 钢铁行业供应链金融应用研究 国家金融开发银行开发的供应链反向保理融资模式，g e 和太平洋资产融资公司 的存货代占解决方案等等。 总的来讲，国内外研究文献根据服务主体和范围的不同，业务模式虽然有很 多名称，但是最为典型的业务模式可以总结为预付账款融资模式、存货质押融资 模式和应收账款融资模式。在这些模式里面，包括了很多现代供应链金融常用的 业务种类，例如保兑仓业务、融通仓业务、厂商银业务、仓单质押业务等等。对 于供应链金融模式的研究一般落后于实务界。 1 2 4 供应链金融在银行界的实践 在国外银行界，众多机构通过搭建供应链金融的应用平台对供应链金融进行 了广泛的实践，例如：摩根大通银行专门收购了一家物流公司，专门为供应链提 供金融服务和支持；u p s 收购了美国第一银行，并将其重建为专业的供应链金融 服务银行；渣打银行利用核心企业的管理支持网络和电子信息系统，搭建的经销 商融资服务体系。 国内银行界近几年也普遍加快了供应链金融的推广与实践，近年来，供应链 金融作为一个金融创新业务在我国发展迅速，已成为银行和企业拓展发展空间、 增强竞争力的一个重要领域，也为供应链成员中的核心企业与上下游企业提供了 新的融资渠道。 ( 1 ) 深圳发展银行“供应链金融”。从2 0 0 3 年就提出“自偿性贸易融资理 论”并从营销和风险控制的角度，提出了“i + n ”融资模式，从融资、结算、理 财全方位入手，致力为客户提供横跨国内、国际、离岸三大领域的全程金融服务。 ( 2 ) 上海浦东发展银行“企业供应链融资解决方案”。2 0 0 7 年，该行提出 供应链金融解决方案，根据不同的服务对象和服务范围创新推出了六大业务方 案，分别为：在线账款管理方案、采购商支持方案、供应商支持方案、区内企业 贸易融资方案、船舶出口服务方案和工程承包信用支持方案。每个方案都具有各 自的服务对象和产品特点，为整个供应链提供了全面专业的银行支持服务。 ( 3 ) 招商银行“电子供应链金融”。2 0 0 2 年开始了国内电子供应链金融的 探索，经过多年积极探索与创新，形成了以电子商业汇票、网上票据、网上国内 信用证、网上国内保理、应收应付账款管理系统、公司卡、交易识别系统等创新 产品为核心的完整的电子供应链金融服务体系，成为业界瞩目的焦点。 ( 4 ) 光大银行“阳光供应链”。包括应收账款融资、应付账款融资、阳光商 品融资、i + n 链式融资、汽车全程通、工程机械按揭等金融产品以及钢铁、电信、 汽车供应链融资服务方案。 ( 5 ) 华夏银行“融资共赢链”。华夏银行供应链金融业务始于2 0 0 7 年7 月。 钢铁行业供应链金融应用研究 该行推出的供应链金融服务品牌“融资共赢链”品牌运用了多种融资工具， 打通了国内与国际供应链融资业务；通过“n + i + n ”模式把核心企业与其上下游 企业作为一个整体贯通起来，拓宽了企业的融资渠道，能最大限度地满足企业的 各种融资需求，从而提升产业的整体竞争力，最终实现各个企业的共赢。 ( 6 ) 兴业银行“金芝麻供应链金融服务”。该行推出的“金芝麻”系列服务 产品，包括了1 8 项单项产品，涉及中小企业产、购、销三大环节，试图一站式 解决企业面临的资金难题。 ( 7 ) 中信银行“中信供应链金融 。2 0 0 9 年1 1 月，该行提出供应链金融服 务品牌，并设计了三大平台、四大增值链和五大特色网络。 ( 8 ) 民生银行“特色贸易金融”。该行于2 0 0 5 年底成立贸易金融部，提出 “走专业化道路、做特色贸易金融”的发展战略。将行业细分，重点开展机电、 石油化工、冶金矿产、交通运输四大行业。 ( 9 ) 中国银行。中行陆续推出“融通达”、“融易达”、“融货达”、“融信达”、 “订单融资”等一系列集银行、保险、物流、保理等业务特点于一身的供应链金 融服务。 ( 1 0 ) 交通银行“蕴通供应链”。该行提出多种产品组合的综合解决方案， 产品包括动产仓单质押融资、保兑仓、厂商银、国内国际保理、票据融资、信 用保险、个人法人按揭、买方信贷等。 虽然国内商业银行相继推出供应链金融服务品牌，但是这些商业银行客户营 销推动的着力点仍主要集中在“点”上，即单一产品，议价能力不强，在资金流 与物流为基础的产品开发捆绑上，缺乏系统的营销规划、业务指引和提出综合金 融服务方案，进而形成了“有产品无市场有市场缺体系”的被动局 面，而营销策略与方案单一化、雷同化、重复化的特点也导致无法实现营销政策 与信贷政策有效衔接，丧失了市场机遇。 1 3 研究的问题和目的 1 3 1 本文研究的问题 通过实地走访江北最大的涂镀板材生产基地，发现该市涂镀企业使用供应链 金融产品的比率很低。究其原因，主要是这些企业一般规模都比较小，采购钢材 数量相应较少，因此处于上游的大型钢铁生产企业不愿意向这些小型订单提供信 用支持，因此这些涂镀板材生产企业无法享受供应链金融服务。 基于此，本文以“钢铁行业供应链金融应用研究”为题，分析了商业银行现 有的钢铁金融综合服务方案，在众多银行纷纷将大型钢铁生产企业作为核心企业 6 钢铁行业供应链金融应用研究 的背景下，创造性的将供应链分为核心部分和次级核心部分，提出了次级供应链 和次级核心企业的概念，指出不仅可以在供应链的核心部分上开展供应链金融业 务，也可以在供应链的次级部分开展供应链金融业务，即拓展了核心企业的准入 范围。另外某些中小企业集群可以以企业联盟的形式来与钢厂等核心企业合作， 促使供应链金融的业务展开。同时，通过进一步的模拟案例分析，模拟了某钢铁 加工贸易企业、上游钢铁经销商与银行的供应链金融业务，并对供应链金融产品 运用后进行了效果分析，验证了银企双赢的局面。 1 3 2 本文研究的目的 本文研究的目的是通过对钢铁行业供应链金融服务方案的拓展和创新，对商 业银行开展钢铁行业供应链金融业务有所帮助，希望能够借此服务方案加快商业 银行对钢铁金融的营销力度和提高商业银行市场占有的规模和效率，同时希望供 应链金融对处于水深火热的钢铁行业能够从更广泛的范围内从资金管理上给予 支持。 供应链金融是学界和实务界共同研究的热点话题，学界已经对供应链金融有 了一定程度的研究，例如供应链金融的内涵、供应链金融的典型融资模式和供应 链金融的风险管理，而在实务界供应链金融也进行了较为广泛的应用，银行业对 于供应链金融的产品创新走在了理论研究的前列。但是能够针对某个行业进行供 应链金融研究的学者非常少，实务中某个行业的供应链金融业务往往也不成体 系。本文在前人对供应链金融的研究基础上，对钢铁行业供应链金融进行了拓展 和创新，并应用模拟案例分析的方法对钢铁金融的理论进行了案例分析，达到了 预定目的。 1 4 理论意义及实际应用价值 1 4 1 理论意义 国外和国内的学者对供应链金融的研究基本上处于对供应链金融普适性的 研究上，很少有学者对供应链金融从特定的企业集群或行业的角度进行深入研 究。希望本文能够抛砖引玉，引导研究供应链金融的学者将各个行业与供应链金 融结合起来研究，理论结合实际，得出特定行业的供应链金融服务方案，使得实 务界在对特定行业进行产品推广，加快供应链金融的应用进程，促进各个行业的 发展。同时，本文对传统的钢铁行业供应链金融服务方案进行了拓展和创新，将 供应链分为核心部分和次级核心部分，提出了次级核心企业的概念，提出了可以 依托次级核心企业的信用，开展供应链金融业务。另外，提出某类钢铁加工贸易 钢铁行业供应链金融应用研究 企业可以以企业联盟的形式重新与核心企业或银行谈判，重新开展供应链金融业 务。 1 4 2 实际价值 本文的实际意义主要在于从钢铁行业的自身特点出发，在钢铁行业供应链金 融已有的服务方案之上，通过对核心企业的拓展延伸和模式创新，达到扩大供应 链金融在钢铁行业里应用的目的。 供应链金融一般是“i + n ”模式，即在商业银行和核心企业( 即“l ”) 的统 筹安排下，针对供应链不同片段的交易结构及其衍生的融资需求关键节点，选择 性地对核心企业上下游的供应商和分销商( 即“n ”) 提供授信。这种融资以提高 整个供应链的融资便利性和降低融资综合成本为导向。在授信过程中，有可能还 有引入第三方物流企业，替代银行对客户进行监管。对钢铁产业链金融的运用， 对参与各方无疑都有着深远的意义： ( 1 ) 对商业银行的价值 从宏观经济层面来讲。在钢铁行业实施供应链金融业务，对以商业银行为代 表的金融机构有着巨大的机遇和价值。钢铁生产企业资金主要来源于自身利润积 累、银行贷款以及资本市场。2 0 0 8 年以前，钢铁行业基本处于景气时期，企业 利润大幅增加，使得企业利润对企业资金运用贡献卓著。但是，自从金融危机以 来，钢铁企业利润大幅缩水，行业亏损面上升。2 0 0 9 年，商业银行在我国钢铁 企业的资金链上开始扮演更加引人注目的角色。从数据上来看，近年来钢铁企业 短期及长期贷款增速远远高于国内平均水平，这说明我国钢铁生产企业有着良好 的资信条件，依然是商业银行优良的授信对象。 另外，国家产业振兴计划的实施正在成为推动钢材需求的最大动力因素，例 如近年来的四万亿投资计划以及钢铁产业振兴计划，这都成为钢铁市场发展的巨 大动力。最近国家保障房建设的指标下发各地，也对钢材市场有进一步的推动作 用。所有这些表明，钢铁行业是商业银行巨大利基增长点，通过运用供应链融资 业务，能够为银行带来巨大回报。 从业务层面上来讲，存货、应收账款等动产中只有很少一部分被开发作为担 保资源，导致众多钢铁行业等中的中小企业巨大的资金被无谓占用，如果基于这 些应收账款等对中小企业提供融资服务，可以为许多商业银行找到一个低风险、 高收益的新的基础市场。 在开展供应链金融业务过程中，商业银行将获得业务综合发展的机会，因为 供应链金融的客户群是多元化的，既包括核心大企业及其战略伙伴，也包括供应 链中小企业成员，因此可以提供的金融服务种类几乎涵盖了银行所有的产品，收 8 钢铁行业供应链金融应用研究 益增长点也覆盖了资产业务、负债业务和中间业务。 在业务开展过程中，商业银行还可以对客户集群进了网络型绑定，供应链金 融提供的多边谈判体质和内在约束机制，有效降低了客户的单位开发、维护成本。 理论上讲，客户的流失率大大降低。 不良资产率及其真实性得到明显改善，供应链融资的不良预警机制要比传统 流动资金贷款的实时性更强，由于贷后操作的连续性特征，一些预警信号更容易 被及时捕捉。 ( 2 ) 对中小企业的价值 中小企业已经成为我国经济的活力与动力之源，经济快速发展的“助推器”， 供应链金融产品的问世，在实务中找到了一个可行的系统性解决方案，为中小企 业融资难找到了金融创新的突破口。供应链金融业务的开展，使得中小企业不再 是高风险贷款客户群体，而是变成和大企业风险水平相当而受益水平更高的客户 群体。 ( 3 ) 对核心企业或次级核心企业的价值 对于一般意义上的核心企业钢铁生产企业和次级核心企业来说，供应链 金融能够稳定供应商进货渠道和经销商经销渠道，建立起较为稳固的供应链新模 式，这对钢铁生产企业有着重要的价值，帮助钢厂或次级核心企业分享供应链加 强带来的成本削减、销量增加的利益。 供应链金融作为银行与核心企业或次级核心企业、第三方监管企业之间达成 的对供应链成员企业提供金融服务解决方案的系统性安排，在对核心企业或次级 核心企业的供应链上下游的授信中，往往以各种方式将核心企业或次级核心企业 的信用嵌入到授信风险管理体系的函数之中。 往往一些供应链金融产品对于核心企业或次级核心企业来讲就是获得了间 接授信，例如预付账款类融资业务，预付行为构成了买方对卖方的信用发放，而 应收账款的盘活为卖方向买房提供更长的账期创造了条件。 ( 4 ) 对第三方监管企业价值 物流企业通过供应链金融业务的开展，与银行等金融机构建立起了一个基于 供应链的互补性企业联盟战略，整合介于产与销之间的中间流通环节和相关者， 利用它们在各自领域的比较优势，形成共同服务于生产商和经销商的整体利益增 值。 5 研究的内容和思路 首先，通过对当前银行实务界对供应链金融应用热潮的背景描述，引出供应 链金融话题，结合当前钢铁行业的资金管理困境，阐述研究钢铁行业供应链金融 9 钢铁行业供应链金融应用研究 的理论意义及实际应用价值，同时明确研究内容和思路。 其次，结合国内外供应链金融研究现状，对供应链金融进行概述，包括供应 链金融的定义、特点、价值等，然后研究供应链金融的理论支撑，例如自偿性贸 易融资理论、委托代理理论、信贷配给理论等。 再次，针对钢铁行业自身特点，对传统的钢铁行业供应链金融服务方案进行 梳理总结，然后对于钢铁行业供应链网络中有融资需求的节点企业，在现有的钢 铁行业供应链金融服务方案的基础上进行拓展和改进，以实施供应链金融业务。 其中对供应链金融服务方案的拓展和改进包括：对传统钢铁产业链金融的核心企 业进行拓展和延伸、对中小企业集群结成战略联盟联合采购等。 最后，运用模拟案例研究的方法，将通过实地调研获得的第一手资料整理， 根据本文对传统钢铁行业供应链金融服务方案的拓展方案和借款企业的融资需 求，重新选取某企业作为次级核心企业，通过保兑仓业务模式的应用，达到融资 的目的，最后分析实施保兑仓业务模式后的效果，验证保兑仓业务模式对该借款 企业的有效性，并验证保兑仓业务模式带来的多方共赢的局面。 1 0 钢铁行业供应链金融应用研究 2 供应链金融及相关理论 2 1 供应链金融的含义及其价值 2 1 1 供应链金融的定义 对供应链金融定义的描述详见第一章的国内外研究回顾，笔者认为供应链金 融是商业银行根据产业特点，围绕供应链上的核心企业，基于交易过程向核心企 业和上下游相关企业提供的综合金融服务。 2 1 2 供应链金融的特点 供应链金融针对产业链上下游企业这个整体进行设计，产业链条上相关的中 小企业得到融资支持后得以快速成长，因此可以解决供应链上资金分配不均衡的 问题，使得整个供应链乃至整个行业的竞争力得以有效提升，同时也使得金融机 构实现了风险可控前提下的高收益，其特点主要有以下几个方面： ( 1 ) 基于供应链的准入控制 供应链金融从供应链的角度出发，依据供应链的结构和交易特点，挖掘核心 企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值，对供应链某个节点企业 或上下游多个企业提供综合完善的金融服务。供应链金融进行的准入控制不再局 限于受信企业本身，更重要的是核心企业的综合实力以及交易的自偿性等因素。 供应链金融紧密围绕核心企业，将供应商、生产企业、分销商、零售商、终 端用户连成一个不可分割的整体，进而通过相关企业的职能分工与协作，达到整 个供应链的持续运作和不断增值。 ( 2 ) 改变商业银行传统的授信视角 商业银行传统的授信产品往往关注中小企业本身信用风险的评估，低估了业 务的真实风险，供应链金融的引入则改变了商业银行的授信视角，开始专注于整 个供应链及其交易的评估。由于中小企业的信用级别较低，风险控制不力，因此 中小企业很难成为商业银行的服务对象。然而，随着供应链金融的运用，商业银 行对中小企业融资风险的认识和控制形成新的认识。通过对供应链进行详细评 估，更多的中小企业逐步步入了银行的服务范畴。 ( 3 ) 参与主体多样化 商业银行等信贷机构和中小企业往往在传统的中小企业融资模式中充当主 体，有时第三方担保人也会参与其中。但是，在供应链金融模式下，参与各方除 钢铁行业供应链金融应用研究 了金融机构、融资企业和担保企业之外，还包含产业链上的核心企业、上下游企 业以及物流企业等监管方。这些参与主体在供应链金融服务方案中有着不同分 工、发挥各自作用，它们互相协同、共担风险、共享收益，不仅解决了中小企业 短期的融资难局，也提高了各方的收益。 ( 4 ) 还款来源的白偿性 商业银行通过对操作模式的重新设计，将融资企业的销售收入自动导回授信 银行的特定账户，进而归还贷款或作为归还授信的保证。典型的供应链金融产品 保理业务中，应收账款将按期回流到银行的保理专户。产品设计的基础在于 授信项下的资产支持，授信偿还归结于资产项下现金回流，如保理业务。 ( 5 ) 操作的封闭性 不同于传统的授信业务，通过供应链金融服务，商业银行实施从出账到资金 收回的全程控制，包括了对资金流和物流的双重控制。例如动产抵押授信业务， 融资企业将所融资金专项用于采购原材料，并将采购项下的原料直接抵押给商业 银行，以分次追加保证金的方式，分次赎出货物进行销售。白始至终，操作保持 封闭状态，有效保证金融机构的资金安全。 ( 6 ) 注重操作风险控制和授信用途的特定化 相对降低对受信企业财务报表的评价权重，在准入控制方面，强调操作模式 的自偿性和封闭性评估，建立贷后操作的专业化平台，实施贷后的全流程控制。 企业的信用评价相对降低，主动债项评级，风险控制重心后移至操作环节的实时 监控。 授信项下的每次出账都对应明确的贸易背景，做到金额、时间、交易对手等 信息的匹配。 2 1 3 供应链金融的组件 供应链金融体系的参与主体，一般包括四类：第一类，资金的需求主体，即 供应链上的节点企业，这类企业普遍有依托供应链的融资需求；第二类，核心企 业，即供应链上的“盟主 企业，其他三方能够依托此企业的信用开展供应链金 融业务；第三类，资金的供给及支付结算服务的提供主体，主要是商业银行为代 表的金融机构；第四类，供应链金融业务支持型机构，包括物流监管公司、仓储 公司、担保物权登记机构、保险公司等等。 ( 1 ) 受信企业 受信企业一般情况下是供应链上的中小企业，这类企业在供应链上往往处于 弱势，在交货、价格、账期等贸易条件上受制于强势企业，因此这些企业往往资 金管理压力较大，供应链金融需求最强。通过供应链金融业务，这类企业能够依 1 2 钢铁行业供应链金融应用研究 托银行的授信，在一定程度上解决融资缺口。另外，核心企业也有可能在采购或 者销售渠道上利用自身的强大信用融资，利用自身实力的融资行为也能给自己带 来相当便利的融资环境。 ( 2 ) 核心企业 供应链金融最主要的特点就是在供应链中能找到一个大的核心企业，然后以 核心企业为出发点，为供应链上有融资需求的节点提供金融支持。核心企业一般 具有强大的信用和资本实力，在供应链金融各种模式中往往充当为中小企业反担 保的角色，在对核心企业的供应链上下游的授信中，往往以各种方式将核心企业 的信用嵌入授信风险管理的函数中。但是核心企业即使实力再强，也存在着风险， 一旦供应链上某个节点出现了违规等问题，影响会迅速蔓延到整个供应链，引起 更大的金融灾难。所以，核心企业在供应链金融体系中的作用可以用“水能载舟、 亦能覆舟”来形容。 ( 3 ) 银行 对于银行等金融机构来说，参与供应链金融业务的各方均为其潜在客户群 体。供应链金融通过各种金融产品的整合，为企业提供有效的金融服务。这包括 信托、租赁、信用证、厂商银、保兑仓、保理、抵质押