（会计学专业论文）高科技企业财务预警系统研究.pdf

摘要 麓秘投产蘧 鐾凳瑟兴熬产照，箕发笈鹩势头卡分邈猿，蕊为了邈麓鲢支 疆声濂衽嚣城经漭笈震斡蘩渤力量。稳怒夜辩技舞谖壤戆鹣令天，罄耪踅藜 驰邈液加快，铸隧潮的自幽慰爨，对蠢科技企业提出丁熙巍的挑战，戴产品 麓灏睡夔技术风狳辩社会风浚瀑投其羹大。隐忿，囊辩嚣建立裹零睾投企灶豹 髓务羧鍪系戆，及潜酶覆警麓够镪裁凌稻减少各耱不稳定鬻素绘金靛辩袋蕊 不良影响。 全文分为四郝分阐述。 繁一部分论述了熬务籁罄戆埝豹鏊零蠢察，赛定了受建霆蔑魏缀念并曩 醚颥了企鼗愆务预警毽论鹣涵义耪发浸滋囊。 第二部分阐述高科技钕龇风险产生的机域。首先从高科技的杼弛特色着 警分掇，麸行她麴宏鼹嚣帮微辫嚣露鑫科技念蝗有别予蕤豫金监之憝避行瘸 逑；戆嚣雩l 蠢褰辩鼓企鼗爨嚣簸瓣器簸蕊羧，本章逸努溪次德嚣戴狳逑行论 述，分别获风险的纵向( 辩企妲成长的三个阶段可靛磷滴的风险) 和风硷靛 横向( 鞠警致众效危税豹凡方黼贰险) 瀵行潮述，级横缡台。 髂三鼙分，滋枯安器努辨，蕊邃了邋台赢辩羧垒渡簿懿努强警篌溅，挺 潦了怒否爨予辫势危捉获杰游客蕊搽臻，跌薅菠文露鹃论述吴了可擦裕 拣。 嫠溪都努箍溅魏溪黠飙险避嚣整测。娥立企受黯务熬辍魏警系统煞努麴 楚为了及攀轰瓒辩簿凌金蘧经蘩孛窭疆戆瓣鞭，嫠鞋袋下来努疆了魁务臻警 蒸绫对疑陵鲍蕊控麓黢帮糨垮，姨基零簸瓣系统，透盼簸测系绩，鞭黥篷控 系绒遗三方瑟入手，掇企她艨糯蠛的财舞风险带来姻损必降至q 最小。鼹最提 懑了舞诗冀瓿蜜骥攥露数金照瓞黢溪警臻爨警毽系统，穗躲太荻爨辩浆避孬 菇除豹整溅秘按锚。 笑缝荫：慰务羧豁，鑫科拽，费致象剿裂分褥 a b s t r a c t h i g h - t e c hi n d u s t r ya san e wi n d u s t r yd e v e l o p sr a p i d l yt ob et h ep i l l a r c o r n e r s t o n ei n d u s t r yi nt h ew o r l d b u tt o d a yi st h e d a yo fs c i e n c e a n d t e c h n o l o g ye x p l o s i o n ，e v e r yh i g h - t e c h b u s i n e s s e n t e r p r i s e i s f a c i n g t h e c h a l l e n g ea n dt h eh u g et e c h r i s ka sw e l la st h es o c i a lr i s k i t sn e c e s s a r yt o c r e a t et h ef i n a n c ee a r l y - w a r n i n gs y s t e mf o rt h eh i g h - t e c hb u s i n e s se n t e r p r i s ei n o r d e rt od e c r e a s et h eu n s a f ef a c t o ra n dt h eb a di n f l u e n c e t h ep a p e rt a l k sa b o u tt h ef o l l o w i n gf o u rp a r t s i nt h ef i r s tp a r t ，w ei n t r o d u c et h eb a s i ct h e o r yo ft h ef i n a n c ee a r l y - w a r n i n g s y s t e m ：d e f i n et h ee n t e r p r i s ec r i s i sa n dh a v ear e v i e wo ft h ec o n c e p ta n dt h e h i s t o r yo ft h ef i n a n c ee a r l y w a r n i n gs y s t e m t h es e c o n dp a r ti se x p a n d e dt h er i s ko fah i g h - t e c hb u s i n e s se n t e r p r i s e w eb e g i nf r o mt h ec h a r a c t e r so ft h ei n d u s t r ya n dt a l ka b o u tt h em a c r o p a r ta n d m i c r o - p a r to ft h ed i f f e r e n c ef r o mt h e o t h e ri n d u s t r y l a t e ro nt h e p a p e r r e s p e c t i v e l yt a l ka b o u tt h ev e r t i c a la n dt h el a t e r a lr i s ko ft h ee n t e r p r i s e t h e v e r t i c a lr i s ki se x p a n d i n gf r o mt h r e e s t a g e si nt h ed e v e l o p i n ga n dt h el a t e r a lo n e i sf r o ms e v e r a la s p e c t st h a tc a u s et h ee n t e r p r i s ec r i s i s i nt h et h i r dp a r t ，w ea n a l y z i n gt h ed a t at oc r e a t et h ef o r m e rt h a ti ss u i t a b l e f o rt h e h i g h - t e c hb u s i n e s se n t e r p r i s e a n dw e m a k ear e f e r e n c ev a l u et o d i s t i n g u i s ht h ee n t e r p r i s ei n t os t o rn o ts tc l a s s e s t h el a s tp a r tp u tf o r w a r dh o wt oc a r r yo nam o n i t o rt ot h er i s k t h ep u r p o s e w h i c hb u i l du pt h ec r i s i se a r l y - w a r n i n gs y s t e mo ft h eb u s i n e s se n t e r p r i s ei sf o r d i s c o v e r i n ge a r l ya n dt or e s o l v et h ep r o b l e m ，s ol a t e ro nw ea n a l y z et h e f i n a n c e e a r l y - w a r n i n gs y s t e m ss u p e r v i s i o nf u n c t i o na n dt h ep r o c e d u r e i nt h ee n da e n t e r p r i s ef i n a n c ee a r l y w a r n i n gs y s t e mm a n a g e db yt h ec o m p u t e r , w h i c hi s l e n ds u p p o r tt op e r s o nt oc a r r yo nt h em o n i t o ra n dt h ec o n t r o lo fr i s k q i uj i a y u a n ( a c c o u n t i n g ) d i r e c t e db yy ez i y u a n k e yw o r d ：f i n a n c ee a r l y - w a r n i n g ，h i g h t e c h ，f i s h e r sd i s c r i m i n a n t 论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人 或其他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的 启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。 作者签字：盟堡鲴日期： 论文使用授权性声明 6 - 孑 本人同意上海海事大学有关保留、使用学位论文的规定。即： 学校有权保留送交论文复印件，允许论文被查阅或借阅；学校上 网公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或者其他复 制手段保留论文。保密的论文在解密后遵守此规定。 日期：竺：! ：妒趣 高科技企业财务预瞽系统研究 引言 进入2 l 世纪以后，“知识经济”讵在取代传统经济中的“产业经济”，逐 步占握畿器经游豹圭导缝蕴。奁熟识经济懿代，葛辩技产延是掰有产效中产出秘 就业增长最快的产业。科技本身的发展f 1 益成为对经济的一种决定性因素。一方 露，科技对社会窝经滂发展的作用r 蕊涤化，大大改交了整个邀雾，蒡残为当藏 人类进一步生存和发展的前提；另一方湎，经济和社会发展，对科技提出各种各 样震求。由予经滂发展本身的姆征及其旗力枫制的变化，使得科技成为第一生产 力并兴趣了知识经济。人类的经济活动发展到今天，从总体上涞说，已经由短缺 时代向避剽时代过渡秘转变，黉要用科技来创造耨的需求，开辟耨的替代产业， 使可持续增长成为可能。 改苯开放以来，我困高科技产业得到了迅速发展。国家先厝批准实施了高科 技研究发展计划靳旨在推动高技术产监化的火炬计划。一批其商自主知识产权、 有竞争优势的产业正在形成；一批有技术创新熊力和竞争实力的高科技企业迅速 成长、狡大。国家多数离科技产业开发区已经成为区域经济新豹增长煮，对整个 缀济增长的贡献也日益增大。柱一些经济较发达的城市，高科技产业己成为当地 麓支柱产蝗藉透域经济发展的带动力量。开发滋来酶一大援有黧产整纯豹高释技 成果，为今后高科技产业的发展奠定了技术基础，有利于高科技成果转化和高科 技产盈发震戆环境正在形成。不过总豹辫来，我秘懿高零摹援产数滏整在扔级狯段， 体质较弱。我国的经济主体仍然以传统正业为擞，低水平粗放徽的经济增长方式 势没骞缀本改变。无论觚技本水平、产妲援摸，逐是觚竞争力采看罄与发达藿家 存在较大差距。大量事实表明高科技产业是一个国家综合国力的重要标志，中阑 必须在焱秀裹蛰技领域蠢有艨之建。 高科技不但是今后经济增长的重要动力，而且也是保障经济、社会可持续发 腥蝗掇零出路。赢科技众业终为先进生产力的代表，具蠢毫效熬鲍特点。这耱赢 效益来自于高科技产品的首创利润与高附加值，在实现以前表现为种预期效 蘸。与蠢效益形影相睫鲍裁是意风险，遂种商风险不仅来自技术上进行磅究开发 的失败的可能性，也来自市场对产品接受的不确定性。飙险是高科技企业的重要 特征，赢科技企灶的经济活动，承担着袈种各榉的风险。在勰科技企业中的风 险主要魑在技术创新过程中，国技术风除和社会风险所带来的投资风除。技术风 险是指擞科技交叉、综合性强，研究开发的风险性大，在许多愤况下难以料定其 凝终结荣。社会风险是裔科技产品最终是否能够得到市场的认可与青昧也含有很 高科技企业财务预警系统研究 丈静不德定性。裹技术产业纯过程中疑有技术飘殓，还受市场霾素、金敦象素质、 技术转化效率等多种因素的影晌，因此对高秘技企业而言掰临的风险校大。在这 种情况下，如何对众业风险进行分析，如何为高科技企业媳否处于健康状态打好 一张评分表，如何搬该企业存在娓病根及时医治好，这些都成为高科技企业发展 至关鬟娶戆一部分。巍财务羲警系统俸为叠鼗鼹险管理懿羹要缝成都分，对于金 业的财务状况能及时的预测，做出良好的应对方案，他的熏要性也日益凸现。 在我国，对于财务预警系统的研究起步较晚，远未成熟，以往的研究大多集 中在怼整个上枣公司瓣财务预警上，露对于其体豹某个行皴，金业翘摸瓣分类硬 究上较为稀少。我翻知道，各个行业有各自的特点，不同行娩之间的彳亍渡标准值 也有很大差异，如果不能区别地对待，没有考虑其特点，融此而建立的檬型的有 效性势必犬打折扣。财务预警研究的先驱，美翻的爱德华阿尔曼就在研究巾指出， 亩予金曛藏穰、章亍照等存在诸多麓算，所戳茭建立懿z 诗分援壅不其毫横蠢毒魄 性。藻于上述观点，笔者选择了本文的论题，试图建立一个具有高科技众业特色 的财务j 甄警模型，从而使得该模型具备实际可操作性和横向可比性。 为了建立具有舞秘技企业适耀性豹财务鞭警系统，本文缀从以下几个端分予 以阐述：第一部分对财务预警理论进行回颥，嘴确了财务预警系统的性质和职能， 指明了本文的研究目的和方向。并对我国何所谓财务危机嫩憔分析，为聪文建立 模型的样本确定范尉。第二部分巾针对高科技企业的行业缀营特点进彳亍分析，具 髂麸影翡企监运终发藤懿宏露秘檄禚毽素努麓潮邃，著对凑疆菝企韭豹风险送孑 概括。第三部分，对财务预警系统做出可操作性分析，建立企业财务预警模型， 给企业是否处于危机状态做出判断标准。第四部分，在了解了企业的风险和企业 是否爨予危辊豹评判据准后，提嬲如何对风黢避雩亍蓝铡，建立葛科技金鼗财务预 警酶稷穿和运作方法，有效静预觅并减少风险。最后进荦亍篱荦总结。 本文将使用到以下两个重要的分析方法；相关性分析和费歇尔判别分析。相 关性分析的主要目的楚研究变量之间关系的密切程度，以及根据样本的数据推论 样事空鬻是否籀关。茨浃交量之瀚关系密谚纛发瓣豢蠡，主要是稳关系数f ，穗 关系数的取值在1 和1 之间，当数值越接近1 或者1 ，说明关系越密切，接近0 时表示关系不密切。本文通过相芙性分析对最初列出的财务指标进行判断，排除 一些撂栋闽密切程度过毫豹重复性指标和对最终财务预警摸挺贡献较小嬲指标。 费歇尔期捌分析是判捌分析酶一种方法。羚羽分析是多元统计分析中用予澍别样 品所属类型的一种方法，它与群集分析相同的是将相似的事物归为一类，不同之 处在予瓣集分析事先不知道分类，而判别分析憋在研究对浆分类已知的情况下， 棂摇爨本数蠢燕导褰一个或一缀刿麓嚣鼗。嚣漱尔刚是进嚣判澍麴一粪漆剡。费 歇尔判剐的基本思想楚投影，将k 组m 元数据投影到某一个方向，使得投影后组 高科技企业财务预警系统研究 与组之间尽可能分开，而衡量组与组之问是否分开的方法借助于一元方差分析的 思想，利用方差分析的方法来导出判别函数。费歇尔判别分析是本文建立财务预 警模型的重要手段，通过对样本企业是否出于危机或否的这一判别分类，建立模 型，并设定一个判别值。 高科技企业财务预警系统研究 第一章财务预警理论 第一节财务预警系统的基本理论 一、财务预警系统的定义、内涵及性质 ( 一) 风险和企业危机 1 、风险 一般来说，风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程 度。公司面临的风险可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指那些对所有公 司均产生影响的因素所导致的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀等，这类风险 涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散。非系统风险是指由个别公司 特有因素形成的风险，具体表现为经营风险、管理风险、外汇风险等，它可以通 过多角化投资来分散。 由于风险的客观存在，对风险进行预测和预控必然会引起人们的广泛关注， 然而，公司的经营前景仍具有较多的不确定性，一旦公司对风险控制不力，就有 可能出现企业危机。 2 、企业危机 企业危机的成因是来自存在于企业经营环境和内部管理中的各种风险，当这 些风险积累到一定的程度时即成为一种危机，如果企业不能采取有效的措施，危 机将必然转变为企业失败。 学术界并没有关于企业危机的统一定义，在众多学者关于企业危机的表述中， 较多使用的一个是不能偿付( 支付) ，即企业的财务状况极度恶化，丧失了偿还 到期债务的能力。从资产存量的角度来看，通常表现为企业总资产账面价值低于 总负债账面价值，即企业净资产为负值。从现金流量的角度来看，通常表现为企 业缺乏偿还即将到期债务的现金流入，现金总流入小于现金总流出，即企业净现 金流量为负值。 我国证监会和深、沪交易所发布的上市规则第九章，对上市公司进行 特别处理的原则性标准是：上市公司出现财务状况异常或其他状况异常。其中财 务状况异常具体标准是指出现以下的任意一种情况： 最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值； 最近一个会计年度审计结果显示其股东权益低于注册资本，即每股净资产低 于股票面值； 注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的 高科技企业财务预警系统研究 审计报告； 最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的 部分，低于注册资本； 最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度 亏损； 经证券交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。 除了上述列举的由于经营管理不善、上市公司呈现财务状况异常被证券监管 部门特别处理以外，上市公司出现另外8 种状况之一的( 这八种情况是：因自然灾 害、重大事故等原因导致公司主要经营设施遭受损失，公司生产经营活动基本中 止，在三个月以内不能恢复的；公司涉及负有赔偿责任的诉讼或仲裁案件，依照 法院或仲裁机构的判决的赔偿金额累计超过公司最近经审计的净资产的5 0 的； 公司主要银行帐号被冻结，影响公司正常经营活动的；人民法院受理公司破产案 件，可能依法宣告公司破产的；公司董事会无法正常召开董事会会议并形成董事 会决议的；公司的主要债务人被法院宣告进入破产程序，而公司相应债权未能计 提足额坏帐准备致使公司将面临重大财物风险的；公司出现其他异常情况，董事 会认为需要对其股票交易实行特别处理的；中国证监会或证券交易所认定为状况 异常的其他情形) ，证券交易所也对其股票交易实行特别处理。 证券监管部门的条款表明我国上市公司被特别处理的情况很多，可以认为特 别处理的上市公司处于某种财务危机中。本文之后的实证讨论所指的出于财务危 机的企业也根据此标准。 ( 二) 财务预警系统的定义、内涵 市场瞬变性和不可准确预测性，使得经营风险成为客观存在，如果企业不能 卓有成效地规避与防范各种风险因素，势必使企业陷入严重的危机境地。当各种 不测风险发生后，最易遭受侵害的便是企业资金运动的中枢财务管理，由财 务状况的渐进恶化而引发财务危机当财务危机加剧到企业无法承受的极限时， 全面危机将随之爆发，财务预警系统就是通过对企业财务报表及相关经营资料的 分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况 预先告知企业经营者和其他利益相关者，并分析企业发生财务危机的原因和企业 财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。 对于“财务预警系统”一词，由于人们的理解差异或表述问题的角度不同， 出现了许多不同的叫法。从对象上看，有的称其为财务失败预警系统，有的称其 为破产预测系统，有的将其称为风险评价系统、风险监测系统、风险预警系统； 从外延上看，有的称其为财务预警体系、财务预警机制等。本文认为，财务预警 即财务危机或财务困境预测、预警，选择财务预警系统称谓比较确切，这种叫法 既全面，又具有广泛的适应性。 高科技企业财务预警系统研究 ( 三) 财务预警系统的性质 财务预警系统属于微观经济预警范畴，事实上是一种风险控制机制。它集预 测、警示、排警于一身，首先要预测财务危机及可能的风险，然后将其以特别的 方式警示利益相关者，并提出具体的建议帮助他们规避风险。该系统作为经营预 警系统的重要组成部分和子系统，为企业改进经营决策、有效配置资源提供了可 靠依据。 财务预警系统具有参照性、预测性、预防性和灵敏性四个特征。 1 、参照性。依据企业财务运行特点和相关规律，从大量的企业财务指标中 筛选出能及时、准确反映企业财务状况变化的指标系列，运用财务管理原理和数 量分析方法，测算出反映企业财务运行状态的指标和指标体系，使其成为判断和 认识企业财务运行规律的参照指标或指标体系。 2 、预测性。企业财务运行各影响因素之间有一定的相关关系、因果关系， 所以我们可以根据财务运行状态的发展趋势和变化，预测或推导与此密切相关的 各因素的发展变化尤其是影响企业财务状况的关键因素出现不良征兆时，可以 及早寻求对策，以减少损失。 3 、预防性。一旦企业财务预警体系中相关指标接近安全警戒线，便可以及 时寻找导致财务运行恶化的原因，以化解财务危机。 4 、灵敏性。由于企业财务体系各因素之间密切相依，存在互助关系，某一 因素的变动会在另一因素上敏锐地反映出来，从而提供相关预警信息。 二、财务预警系统的职能和内容 ( 一) 财务预警系统的职能 一个有效的财务预警系统应具有信息收集、监测、诊断、预报、治疗、健身 等六大职能。 1 、信息收集。财务预警的过程同时也是一个收集信息的过程，它通过收集 与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和经营状况信 息，进行分析比较开展预警。信息收集也是一个贯穿财务预警始终的活动。 2 、监测。监测即跟踪企业的生产经营过程，将企业生产经营的实际情况同 企业预定的目标、计划、标准进行对比，对企业营运状况做出预测，找出偏差， 进行核算、考核，从中发现产生偏差的原因或存在的问题。 3 、诊断。对跟踪、监测的结果进行对比分析，运用现代企业管理技术、企 业诊断技术对企业经营之优劣做出判断，找出企业运行中的弊端及其病根之所 在。 4 、预报。当危害企业财务状况的关键因素出现之时，可以提出警告，提醒 企业经营者和其他利益相关者早日寻求对策，避免潜在的风险演变成现实的损 失，起到未雨绸缪、防忠于未然的作用。 高科技企业财务预警系统研究 5 、治疗。财务预警系统通过监测、诊断，判断企业存在的弊病，找出病根 后，能帮助经营者有的放矢、对症下药的制定有效措施更正企业经营中的偏差或 过失，防止财务状况进一步恶化，使企业回复到正常运转的轨道。 6 、健身。通过预警分析，企业能系统而详细地记录财务危机发生的缘由、 处理经过、平息波动和解除危机的各项措施，以及处理反馈与改进建议，作为未 来类似情况的前车之鉴。还可将企业纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成企 业管理活动的规范，以免重犯同样或类似的错误，不断增强企业的免疫能力。 第二节财务预警系统理论回顾 一、国外相关理论回顾： ( 一) 单变模型 单变模式是指运用单一变数、个别财务比率来预测财务危机。国外对财务危 机预测系统的研究集中于财务预警分析模型的建立和验证，据文献记载，最早提 出财务危机预警分析模型的是威廉比弗( w i l l i a n b e a y e r ) ，他对7 9 个财务 失败企业和相同数量，同等资产规模阶段的企业进行比较研究后提出了单变量判 定模型，指出有三个财务指标能有效的预测财务危机状况。按预测能力大小，财 务指标依次顺序为：债务保障率( 现金流量债务总额) 、资产收益率( 净收益 资产总额) 和资产负债率( 债务总额资产总额) 。他发现债务保障率指标预 测的准确率最高，并且离失败日越近，预见性越强。单变模式的缺点是由于采用 不同比率预测同一公司可能会得出不同的结果。当一个比率变好，另一个比率变 坏，很难做出准确的预警，因此招致许多批评。由此提出用多变模式改进单变模 式的这一缺陷。 ( 二) 多交模型 多变模式针对单变模式不同比率对整体反映不一致的缺陷，爱德华阿尔特 曼( e d w a r d a l t m a n ) 提出了多变模式，即利用多种财务指标加权汇总产生的 总判别分( 简称z 值) 来预测财务危机。 模式如下： z20 0 1 2 x l + 0 0 1 4 x 2 + 0 - 0 3 3 x 3 + 0 - 0 0 6 x 4 + o 0 1 0 x s ， 其中：x 。2 营运资金资产总额；x 2 = 留存收益资产总额5 弱= 息税前收益 资产总额；x 。= 权益市值债务账面价值；x 5 = 销售额资产总额。z 分数模 型从企业的资产规模、营运能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效 率等方面综合反映了企业财务体况，进一步推动了财务预警的发展。当然，多变 高科技企业财务预警系统研究 摸式毽蠢两骚蛙：( 1 ) 该模式怒建立在塞交豢羧扶多元歪态分套熬壤设之上戆， 这一点并不总是成立。( 2 ) 对予破产前两年的颓测率很高，而两年以上的预测 未必有用。( 3 ) 由于企业规模、行业等存在诸多差异，该模式不具有横向可比 性。 二、嚣凌磅究瑷获： 在我国，随着市场经济制度的确立和发展，有关企业财务预警分析的研究也 得到了开展。据查阅到的国内研究文献记载，照世农、黄世忠鼹位学者于1 9 8 6 年 营赍绥企业戆破产分孝厅指标寂貘测模型。陈静予1 9 9 9 年慰1 9 9 8 年上市公司中 的2 7 客s t 公司朝2 7 家非s t 公司进行了财务颈警分耩，使用1 9 9 5 1 9 9 7 年 的财务报表数据，用单变量分析和二类线性判定分析的方法。在单变嫩判定分 析中，发现在负债比率、流动比攀、总资产收藏率、净资产收益率4 个财务指标 中，滚汝邃率与受谈邃率夔误翔率簸低；在多元线洼裁定分耩中，发蠛融受续毙 率、净资产收益率、流动比率、蒋运资本总资产、总资产周转率6 个指标构建 的模型，在公司被特别处理( s t ) 发生的前3 年能较好地预测特别处理的发生。 张玲在2 0 0 0 年以1 2 0 家公司蔻磷究对象，後麓其中6 0 家公司静财务数据售计 二类线经翔鄹模鼙，并使用另外6 0 家公司进行模型检验，笈现模型具有麓前4 年 的预测结果。除此之外，国内还有一些采用z 假法思路并威用数理统计技术和统 计软件进行上市公司财务危机预测模型研究的实证性文章。在此，还有值得一提 瓣是我羯学者蓠蓄攀、杨滂华营浚怒瑗金滚量撵稼雩| 入建立了f 分数摸嫠。f 模 型如下； f = - 0 1 7 7 4 + 1 1 0 9 1x i + 0 1 0 7 4 x 2 + 1 9 2 7 1 溉+ o 0 3 0 x 4 2 04 9 6 1 x 5 其孛，芤= ( 裁末淡动资产一麓寒滚动受骥) 絮寒蔻资产 r ，= 期末留存收益期末总资产 y 。= ( 税后纯收益+ 折旧) 半均总负债 羔。= 絮束蔽东投蕊夔毒场玲蕊蘩寒惹受缓 y 。= ( 税后纯收益+ 利息+ 折i 日) 平均总资产 三、财务预警研究对本文的启示； 缴溪我重慰予企渡怼务预警系统兹礤究，麓者发现，大多数学者都掇磋究的 范围定于全体上市公司，而对予菜一个特定行渡的系统往研究却很鲜见。也就是 说，对于高科技企业而言，由于独具很多特点和区别于其他行业的行业标准值， 使得其并没有适用的财务预警模裂和整个财务预警系统，所以，正是基于这些观 点，笔襞确定了本文的琴 究露魏，建立一令适合离秘援企濂靛瓣务蓣警骥鳌，并 且系统的对如何预警、排警进行论述，使整个财务预警系统发挥作用，把高科技 高科技企业财务预警系统研究 企业的损失降到最低。其次，以往的相关研究主要以资产负债表和利润表数据为 基础，计算财务比率进行分析预测。而从1 9 9 8 年起，上市公司开始编制和发布 现金流量表，因此，笔者采用了现金流量指标合并原先的指标一起来预测高科技 企业财务危机。这样既研究适应新经济形式、而且如果方法有效的话，对于公司 管理当局具有现实意义。 高科技企业财务预警系统研究 第二章高科技企业风险的形成机理及风险种类 知识经济将成为2 1 世纪经济发展的主流。作为知识经济的支柱产业，高科 技企业正在飞速发展。而企业的竞争越来越多地表现为高科技的竞争，高科技已 成为现代生产力中最具推动力的因素。 第一节高科技的涵义 介绍高科技企业之前，我们首先要搞清楚什么是“高科技”。 “高科技”一 词最早出现于2 0 世纪6 0 年代，19 8 3 年被正式收入美国出版的韦氏第三版 国际词典中，从此，高科技就作为一个正式的名词术语被确定下来。但什么 是高科技，至今为止还没有公认的、严格界定的定义根据中国科学院有关部门 初步考察，目前见之于书面的高科技的说法或定义多达5 0 余种。比较有代表性 的有以下几种： 1 、从社会进步的角度定义，高科技一般包括在某一历史阶段对人类社会、政治、 经济、军事等方面的进步产生重大影响的技术。 2 、从技术进步的相对性角度来解释，高科技是相对于传统技术的一种新兴的、 尖端的技术。从辩证角度看，技术本身是变化的，今天是高科技，明天也可能成 为一般技术。 3 、西方国家s i c ( s t a n d a r di n d u s t r i a lc l a s s i f i c a t i o n ) 的观点是，高科 技企业科技人员的比例高出普通制造业5 倍，研究费用占销售额的比例比一般企 业高出1 0 倍至1 2 倍。 4 、世界各国公认的对高科技比较全面的定义是，高科技是处于当代科学技术前 沿的，对发展生产力、促进社会文明增强国防实力起先导作用的技术群。技术群 是指每种技术涉及到若干的技术领域，如航空技术群就包含空气动力技术、发动 机技术、航空电子技术和航空新材料技术等。 高科技本身及其运用高科技生产出的产品则可统称为高科技产品，它可以包 括从剃须刀或运动鞋到赛车和远程导弹的众多产品。有些高科技产品是可大批量 生产的消费品，如手提电话、多媒体软件和微型电脑等；有些则是工业用品，如 机器人、防火纤维、核工程等即使是普遍大众所拥有的个人电脑、光盘、有线 电视、手提电话和呼机等种类繁多的产品，也具有较多的高科技含量。许多公司 都配置使用了计算机辅助设计软件、人工智能模糊和关系数据库的大型计算机， 其中的许多计算机与网络相联。这些网络将最终与机器人、程序化工具以及高级 高科技企业弼才务预警礤统研究 测量设备相交流。 第二节嵩科技企缝行韭分析 进行商科技众韭的行妲分析，可敬增蕊对整个行监的经营特点和影晌企韭生 存发展的一系列因素的了解，也怒分析高科技企业风险产生机理的前提和基础。 、高辩技金鱼豹行堑辨部分橙 ( 一) 高科技企业的政治与法律环境 嘉科技企业经营受刭各静致治要素及环境蕊镬约鞠影璃，魏：国家豹致洽懿 度，党租图家的方针政策，社会的政治气氛如政治倾向、政治热情、政治思想等 等。圈辩，与衰麓技金蜇稠关懿毒主会法律系统，凭据莺蒙熬法律法援，翻家司法 与执法机关，企业的法律意识等也影响和制约着硷业经营状态。 一国戆政治与法镣寰接影镌到金救熬管璎政策窝簿理方法。致澹露l 度不阉，金鼗 在管理的目的、内容、方法、性质等多方面就会存在差别。我国根据企业特点和 匿家政治疑济嚣娶，剑定了各秘法律对金业加以保护弱约束。法棼具有强暴性， 管理者只能按法椽的规定开展各种生产经营活动。违背法律约柬，则必然受到法 律赡制裁，从而给企业造成损失。所以，蓉理者必须全霞了解与本企业生产经营 活动有关的各种法律政策，依法管理企业，并运用法律保护企业的合法利益，减 少不必要的损失。另外，优秀的管理者对法律不仅能作出迅速的反应，两且要鸯 一定的预见力，预见到可能获得邋过的法律，及时调整自身的管理政策和管理方 法。 ( 二) 商科技企渡的经济环境 1 、社会经济结构 社会缀济结稳又称莺阮经济结构，通常是指一个国家的产业结梅、分淝结构、 交换结构、消费结构、技术结构以及所有制结构等等。其中产业结构最为关键。 企渡在翻定馥臻辩，要把溪产翌奔缀换霞弱方离霸梳会。 2 、经济发展水平 经济发震拳平逶常蹙豢一争溺家或滚区赘经济发震熬援模、速凄帮魇达至l 静 水准、主瑟指标有国民生产总值、国民收人、人均国民收人、经济发展与增长遴 瘦筹。金敫逶适辩经济发震承平鹣分辑，霹菇把撰经济发震靛慧戆势，合瑾碜寇 其发展战略。 3 、经济髂铡 经济体制是措国家组织经济的形式，它规定了国家与企业、众业与企业、企 业与套经济部门的关系，并通过一定的管理手段和方法，调控和影响社会经济滔 高科技企北财务预警系统研究 动的范豳、内容和方式等。它对企业生存与发臌的形式、内容、途径等提出了系 统的基本规则与条件。企业创业稽应准确地把握我国经济体制改革的基本方向， 及时建立起适应新体制的思想观念和彳亍为方式。因此，企业要究分利用国家给予 的政策和机制，实现多种组织形式的企业，保持其在市场竞争中的生命力和效率。 ( 三) 众监的科技环境 高科技企业在发展的过程中，充分认识到科技环境给自己带来的机会。如果 企韭舔住了这登税会，麓能进一步实巍螽己静技术进步与技术舞级。首先，金渡 在成熟期或衰退期需重新明确其技术战略的定位，决定其技术等级的先进性和邋 掰注，采取领先簸略、躐随箴略还是摸镄战略琴l 蘑菇技天才熊够垂密流动，葶荨 研成果能够通过技术市场以直接购买、合作开发等多种方式实现产业化的环境， 态分挖掇金鲎鹣潜力葵次，仝照霹鞋遴蓬各耱信惑渠遴获褥技零售惑，了解技 术的先进程度与等级，掌握技术发展的方向，采取多种方式经济合理地利用专利 技术，平等遗参与技术露场弱竞争，寻找逶合众煌豹技术类型。再次，企监要鹱 确国家对企业自主创新的财税、资金以及加速折旧等支持措施，用足用活国家给 予款政繁，戈其楚国家瓣企业绘予戆秘技贷款。 ( 四) 众业的社会和文化环境 毫燹疑阀，企业的缀营活动会受到挺会和文纯环境的现状及变伍的影响。其 巾，企业的文化环境对企业经营的影响多为间接方式，但也不容忽视对于有商 风险的高科技企妲来说，社会文化环境的影响更大。不少入认为我国高科技企渡 发展瓶颈只是资金这一东风事实上，资金并不是高科技企业的灵丹妙药，它的 妪常运转需要很多条件缀成的一个“生态环境”，企业所处的襁会和文化环境就 怒这个“生态环境”。 ( 五) 产业环境 “产业”酌概念与邋常繇说的“行渡”基本相同。产韭的蒸本含义是，蔫蘩 本相同的企业活动生产相互竞争的产品域服务的企业群。产业环境是对同一产业 中静企鼗产生影璃豹环蠛因素。产翌琢麓主要巍括：颗客、供袋商、竞争者和产 业外威胁簿。对企业而吉，要充分的了解这些因索及其对本企业的影响，同时要 了解这些嚣素豹变经嚣发浸趋势。 = 、高科技企业行业内部分析 ( 一) 技拳嫠薪 技术的含义报广，它既包括生产技术，如劳动手段、工艺流程的改：i 、发展 与完善，特别是毅按术、耨设备、赣工艺、毅毒季瓣、瑟源豹生产与刽逡，等等； 也包括管理技术，如管理方法、计划决策方法、企划方法及推销方法的改进与更 毅等。秘学技术楚第一生产力，技术对李会和企业及其管理工作一壹具蠢重要黪 高科技企业财务预警系统研究 影响。任何企业为了达到其预定目标，都必须进行生产经营活动，而任何生产经 营活动都与一定的技术密切相关。技术也会直接或间接地影响管理工作。只要我 们注意观察就会发现，企业结构和规模以及企业中的计划、决策、控制等管理工 作和管理方法在一定程度上都因技术而异。 企业的创新方式与企业规模是紧密相关的随着规模的扩大，生产制造水平、 市场开拓能力及技术开发能力均有所增强，可选择的技术创新方式随之增多。在 更大的规模和范围内充分调动各种创新资源：从技术搜索、技术购买，到合作创 新、兼并( 收购) 创新，最终走向更高意义上的自主技术创新。 ( 二) 市场因素 在市场经济条件下，高科技企业在创业阶段，试图通过引入并实现各种新市 场要素的商品化与市场化，来开辟市场，促进企业生存与发展的新市场研究、开 发、组织与经营管理。在这段时期，高科技企业力图找出市场的“空白地带”， 弥补市场的“断裂带”，在市场的“边缘地带”做文章，吸取别人的长处，抓住 “潜在需求盲点”，“热”中找“冷”，“冷”中找“热”，将产品打入市场。 1 、市场定位 一个好的企业好的产品，必然具有特定的市场定位，专注于满足顾客需求， 同时能为顾客带来增值的效果。因此判断一个高科技企业是否运作良好，有生存 发展空间的时候，可由市场定位是否明确、顾客需求分析是否清晰、顾客接触通 道是否流畅、产品线是否持续衍生等，来判断其的市场价值。带给顾客的价值越 高，企业成功的机会也会越大，企业的风险也就越小。 2 、市场结构 针对市场结构进行6 项分析，包括进入障碍、供货商、顾客、经销商的谈判 力量、替代性竞争产品的威胁，以及市场内部竞争的激烈程度。由市场结构分析 可以得知企业未来在市场中的地位，以及可能遭遇竞争对手反击的程度。 3 、市场规模 市场规模大小与成长速度，也是影响企业成败的重要因素。一般而言，市场 规模大者，进入障碍相对较低，市场竞争激烈程度也会略为下降。如果要进入的 是一个十分成熟的市场，那么纵然市场的规模很大，由于已经不再成长，利润空 间必然很小。反之，一个正在成长中的市场，通常也会是一个充满商机的市场， 所谓水涨船高，只要进入时机正确，必然会有获利的空间。 4 、市场渗透力 对于一个具有巨大市场潜力的创业机会，市场渗透力( 市场机会实现的过程) 将 会是一项非常重要的影响因素聪明的企业家知道选择在最佳时机进入市场，也 就是当市场需求正要大幅成长之际，你已经做好生产准备，等着接单。 高科技企业财务预警系统研究 5 、市场占有率 预期可取得的市场占有率目标，可以显示这家公司未来的市场竞争力。一般而言， 要成为市场的领导者，最少需要拥有2 0 以上的市场占有率但如果低于5 的市场占有率，则这个企业的市场竞争力显然不高，自然也会影响未来企业上市 的价值。尤其处在具有赢家通吃特点的高科技企业，企业必须拥有成为市场前几 名的能力，才比较具有投资价值。 ( 三) 产品生命周期 高科技本身及其运用高科技生产出的产品统称为高科技产品由于高科技产 品本身所具有的高复杂性、高专业性及更新换代迅速等特点，使其呈现出与一般 传统产品不同的特点。 产品生命周期理论认为，一切工业品从完成试制投放市场到最后被淘汰退出 市场的过程中，大体上都经历了投入期、成长期、成熟期和衰退期4 个阶段。高 科技产品也不例外，只是高科技产品的生命周期与“流行”产品的生命周期非常 相似：成熟极快，衰退也极快。在高科技领域，不同的产品生命周期阶段其特点 也是不同的。 投入期，一般是新产品试制成功投放市场试销的阶段。在这一阶段，产品刚 进入市场试销，尚未被顾客所接受，其销售额缓慢增长；用户对产品不了解，需 要多做广告，因而销售费用较高；生产批量很小，试制费用很大，因而产品生产 成本较高；由于销售成本和生产成本较高，企业在财务上往往是亏损的；除仿制 品外，产品在市场上一般没有同行竞争。 成长期，是新产品试销取得成功后，转入成批生产和扩大市场销售的阶段。 在这一阶段，销售量迅速增长；用户对产品已有所熟悉，广告费用可以相对减少， 销售成本大幅度下降；产品设计和工艺基本定型，可以组织成批和大量生产，产 品成本显著下降；随着销售量和产量的迅速增长，企业转亏为盈，利润迅速上升； 同行业竞争者开始仿制这类产品，市场开始出现竞争趋势。 成熟期，是产品进入大批量生产，而市场竞争最激烈的阶段。市场需求趋 向饱和，销售量达到最高点；生产批量大，成本降低，利润也将达到最高点；很 多同类产品已进入市场，市场竞争十分激烈；成熟期的后期，市场需求达到饱和， 销售增长率趋近于零，甚至会出现负数；这一时期持续的时间通常要比前两个阶 段长。 衰退期，是产品已逐渐老化，转人产品更新换代的新时代。已有新产品开始 进入市场，j 下在逐渐替代老产品；除少数或个别的名牌产品外，市场销售量日益 下降；市场竞争突出的表现为价格竞争，价格不断被迫下跌。 可以这样说，高科技企业的技术创新效果如何与其产品的生命力息息相关， 高科技企北财务预警系统研究 而产品的生命力刚又集中反映了高科技众业技术创新的精神和行为。由于市场需 求是在不断变化和不断发展的，因而，能否源源不断地向市场提供满足其需求盼 铡新产品，是高科技企渡能否保持并不断增加其竞争优势的关键。 ( 四) 人力资源 帮众泣静其谴资源一样，入力资源怒能够剖造价餐的要素，是企盐发震所必 须的资源。在市场经济中，人力资源市场是衡量人力资本的最重袈和最终的尺度。 瓣薅，入力资源市场为企韭提供它们掰嚣要静入力资源，实现全柱会入力资源的 优化配置发挥着煎要作用。 毫秘援企盈在麓鲎狳骏赣潮，在久为资源管理上往 差经验不是，滏魏偌鏊较 多；但是由于科技型企业一开始并没有专业的人力资源镣理人员，也较少进行内 帮诊叛，缀多借纂著不成功，瑟豢彀义瑗象跑较藩遍。这种猜缀翔果长麓褥不爨 矫正往往会导致人力资源管理畸形发展。从长期看，会严重削弱团体的熬体作战 裁力，并妨碍组熬迅速戏长。这些谤凝黪存在说骥遥甥蟪蒺要进 孑久力资源整合， 换句话说，如果商科技企业不能很好地完成人力资源整合，从长远看，企业的成 长葳会受列很大的巷约。 第三节淼辩技企业风险努撬 一、高科技企业风险的纵向分析 在前文中对街科技企业的产品生命周期进行了介绍，根据其产品生命周期联 论的特点，我们分析得到以下高科技企北发展各个阶段的各自不同的风险。 ( 一) 创建阶段 在这一阶段，高科技企业所存在的风险主要体现在技术、资众、管理簿方面， 产品可驻仅有构慧、概念和缀原始静原黧，僵麓否完成、效采是否令人满意却徽 难保证：企业基本上由创办者或技术人员构成，没有管理人员的参与；朱进行正 式豹市场研究，众遂麓翊来完残；踅羚述有金盈研究谖纛所必须酌资金蠡冬雩| 入。 因此，在实施相威的风险控制时，一方面要确保众业资众的到位，这是产品、技 术开发成麓戆兹援；另一方葱要浚意经营管理者斡培养帮弓| 逶，帮魏金敛豹建立， 并制定详细的可行的企业发展规划。总的来说，这一阶段所需资衾量较小，但是 存在霾产菇愿型秃法完残，潜在蠢场不够大，援零送步，枣场改变等嚣豢篌产菇 构想过时、构想不够好，无法吸引投资等原因所鼯致的巨大风险，一般损失的风 陵在7 0 左右。至于炎念戆来源主要为个人姥豢、家纛财产、秘友借款、孛谤 科学基金或者专门的风险投资机构。 ( 二) 成长除段 高科技企业财务预警系统研究 这一羚段金数滋完或组织缎划与枣场分掇，著组残秘疲豹管理规麓。在这麓 问，企妲需要制造少量产品，一方面要迸一步解决技术问题，尤其是封 除技术风 险；另方面要进入市场试销，听取市场意见。企业资金霈求量显著增加，主要 来源于风险投资机构。企业所存在的飙险仍然较大，主要来自于对原型不满意： 餐办久无法有效管瑷、无法蔽；l 饶秀经瑾久；生产技术不稳或成本屠纛，致使产 品缺乏市场竞争力；潜在市场占谢率无法达到预期水平；非预期的竞争加剧等等 原因，损失的风险在5 0 左右。因此，本阶段除了继续提供给企业创建阶段更 多嚣蘩运资金，完蕊