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摘要 论文题目： 学科专业： 研究生： 指导教师： 陕水集团财务风险预警系统研究 会计学 王金芳 张华伦教授 签名：瑙 签名：张7节髀气厂u 摘要 随着我国市场经济体制改革的不断深化，竞争日益激烈。尤其在加入w t o 之后，面 对国外企业的竞争，适时、准确的对企业财务风险进行预测分析成为企业生存发展的必要 保障。建立财务预警系统成为企业以先进财务管理手段增强自身竞争力和应变能力的一种 有效途径。 本文在借鉴该领域研究成果的基础上，并收集企业大量的财务信息，对陕水集团财务 预警系统进行了的设计，以实现财务预警系统和企业管理系统的结合，合理利用现有的财 务指标，建立可以对企业财务风险进行监测和识别的预警指标体系。本文的核心内容是对 陕水集团财务预警模型的研究和分析，通过对陕水集团2 0 0 2 年至2 0 0 5 年实际财务资料的 统计、分析和研究，在内、外部环境进行调查研究的基础上，发现了当前存在的盈利能力 差、机制不完善等问题，进而为陕水集团建立了一套单变量和多变量相结合的预警判别模 型，并提出了相关配套措施，作为企业经营者进行管理决策的工具。 本文主要采用定量和定性相结合的分析方法，对陕水集团如何通过财务预警系统来防 范财务风险和财务危机提出了具有一定可操作性的措施。使陕水集团在风险面前树立了一 道防风墙，对避免企业发生财务危机，使企业在激烈的市场竞争中保持不败的地位，无论 在理论上还是实务上都具有重要作用和现实意义。 关键词：财务风险财务风险预警财务预警系统 a b s t r a c t t i t l e ：t h ef i a n a n c er i s ke a r l yw a r n i n gs y s t e mr e s e a r c h o fs h a n s h u ig r o u p m a j o r ：a c c o u n t i n g n a m e ： j i n f a n gw a n g s u p e r v i s o r ：p r o f h u a l u nz h a n g a b s t r a c t s i g n a t u r e s i g n a t u r e a l o n gw i t ht h eo u rc o u n t r ym a r k e te c o n o m yo r g a n i z a t i o n a lr e f o r mu n c e a s i n gd e e p e n i n g , t h ec o m p e t i t i o ni sd a yb yd a yi n t e n s e e s p e c i a l l ya f t e rj o i n sw t o ，f a c i n gt h eo v e r s e a s e n t e r p r i s e sc o m p e t i t i o n ，a tt h er i g h tm o m e n t ，i sa c c u r a t ec a r r i e so nt h ef o r e c a s tt ot h ee n t e r p r i s e f i n a n c er i s kt oa n a l y z ei n t ot h ee n t e r p r i s es u r v i v a ld e v e l o p m e n tt h ee s s e n t i a ls a f e g u a r d t h e e s t a b l i s h m e n tf i n a n c ee a r l yw a r n i n gs y s t e mb e c o m e st h ee n t e r p r i s et os t r e n g t h e no w n c o m p e t i t i v ea b i l i t ya n dt h es t r a i nc a p a c i t yo n e e f f e c t i v ew a yb yt h ea d v a n c e df i n a n c i a lc o n t r o l m e t h o d t h i sa r t i c l ei np r o f i t sf r o mt h i sd o m a i nr e s e a r c hr e s u l t si nt h ef o u n d a t i o n ，a n dt h e c o l l e c t i o ne n t e r p r i s em a s s i v ef i n a n c ei n f o r m a t i o n a n dt h r o u g ht ot h es h a n s h u ig r o u pf i n a n c e e a r l yw a r n i n gs y s t e md e s i g n ，r e a l i z e st h ef i n a n c ee a r l yw a r n i n gs y s t e ma n dt h eb u s i n e s s m a n a g e m e n ts y s t e mu n i o n ，t h er e a s o n a b l eu s ee x i s t i n gf i n a n c i a ln o r m ，t h ee s t a b l i s h m e n tm a y c a r r i e so nt h em o n i t o ra n dt h er e c o g n i t i o ne a r l yw a r n i n gt a r g e ts y s t e mt ot h ee n t e r p r i s ef i n a n c e r i s k t h i sa r t i c l ec o r ec o n t e n ti st ot h es h a ns h u ig r o u pf i n a n c ee a r l yw a r n i n gs y s t e mr e s e a r c h a n dt h ea n a l y s i s t h r o u g ht os h a ns h u ig r o u pf r o m2 0 0 2t o2 0 0 5a c t u a lf i n a n c i a lm a t e d a l s t a t i s t i c s ，a n a l y s i sa n dr e s e a r c h ，t h ee x t e r n a le n v i r o n m e n tc o n d u c t st h ei n v e s t i g a t i o na n ds t u d y i nt h ef o u n d a t i o n ，h a dd i s c o v e r e dt h ec u r r e n te x i s t e n c ep r o f i ta b i l i t yd i f f e r e n c e ，t h em e c h a n i s m a l ei m p e r f e c ta n ds oo nt h eq u e s t i o n ，t h e nh a se s t a b l i s h e ds e to fs i n g l ev a r i a b l e sa n dt h e m u l t i v a r i a b l e sp a t t e r n se a r l yw a r n i n gd i s t i n c t i o nm o d e lf o rt h i sw a t e rc o n s e r v a t i o nc o m p a n y ， a n dp r o p o s e dt h ec o r r e l a t i o nn e c e s s a r ym e a s u r e ，c a r r i e so nt h em a n a g e m e n td e c i s i o n - m a k i n ga s t h ee n t e r p r i s eo p e r a t o rt h et 0 0 1 t h i sa r t i c l em a i n l yu s e st h eq u o t aa n dd e c i d e st h ed i s p o s i t i o nu n i o nt h ea n a l y s i sm e t h o d ， h o wg u a r d e da g a i n s tt h ef i n a n c i a lr i s ka n dt h ef i n a n c i a lc r i s i st ot h ess h a ns h u ig r o u pt h r o u g h t h ef i n a n c ee a r l yw a r n i n gs y s t e mp r o p o s e dh a dc e r t a i n l ym a yt h eo p e r a t i o n a lm e a s u r e m a k e s t h es h a ns h u ig r o u pt os e tu pi nf r o n to ft h er i s kg u a r d sa g a i n s tt h ew i n d b r e a kf e n c et o g e t h e r , t o a v o i d st h ee n t e r p r i s eh a v i n gt h ef i n a n c i a lc r i s i s ，c a u s e st h ee n t e r p r i s et h es t a t u sw h i c hm a i n t a i n s i nt h ei n t e n s em a r k e tc o m p e t i t i o nd e f e a t s ，r e g a r d l e s so fi nt h e o r e t i c a l l yo rr e a l l ys e r v e so na l l h a st h ev i t a lr o l ea n dt h ep r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e k e yw o r d s ：f i n a n c i a l r i s kt h ee a r l yw a r n i n go ff i n a n c i a lr i s k t h ee a r l yw a r n i n gs y s t e mo ff i n a n c e 2 独创性声明 秉承祖国优良道德传统和学校的严谨学风郑重申明：本人所呈交的学位论文是我 个人在导师指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人的研究成果。与我一同工作的同志对本文所研究的二 作和成果的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并已致谢。 本论文及其相关资料若有不实之处，由本人承担一切相关责任 论文作者签名_ 立鳃2 8 年弓月d 日 学位论文使用授权声明 本人金! 参一在导师的指导下创作完成毕业论文。本人已通过论文的答辩， 并已经在西安理工大学申请博士硕士学位。本人作为学位论文著作权拥有者，同意 授权西安理工大学拥有学位论文的部分使用权，即：1 ) 已获学位的研究生按学校规定 提交印刷版和电子版学位论文，学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生 上交的学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索；2 ) 为 教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文或解密后的学位论文作为资料在图书馆、 资料室等场所或在校园网上供校内师生阅读、浏览。 本人学位论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权西安理工大学研究生部办 理。 ( 保密的学位论文在解密后，适用本授权说明) 论文作者签名：i 姆一导师签_ 丕幽 2 8 年弓月弓。日 第1 章导言 1 虽吉 寸口 现代市场经济一方面为企业提供了广阔的发展空间，另一方面又暗藏了无数激流和险 滩。稍有不慎，就有可能卷入失败的漩涡。企业因财务危机陷入困境，甚至宣告破产的例 子已屡见不鲜。但绝大多数的企业的危机的产生都有一个逐渐恶化的过程。及时发现企业 经营活动中存在的问题，及早察觉财务危机的信号，预测企业的财务失败，使经营者能够 在财务危机出现的萌芽状态就采取有效措施、改善管理、预防失败是非常重要的。因此在 研究国内外已有理论的基础上，构建企业的财务预警系统，不仅具有理论上的价值，而且 对于企业的财务管理实践也具有指导作用。 1 。1 研究背景和意义 胡锦涛总书记在党的十七大报告中，明确提出要加强水利建设、保护水资源，加强水污 染防治等，这充分体现了党中央对水利事业的高度重视。从国家和我省水利行业的总体规 划看，国家对基础设施的投资仍保持在一个较高的水平，尤其是对市政、公路、水利等工 程建设的投入将进一步加强，为陕水集团的发展提供了充足的施展空间。陕水集团将面临 更好的机遇：国家总体经济仍将飞速增长，市场体制不断完善，为企业成长提供了良好的 大环境。未来几年国家对基础设施的建设仍将大力投入，所以从项目上能够满足我们的发 展需要。省内水利工程建设将迎来新的高潮，为陕水集团的市场开发创造了良好的前提条 件。 但是随着全球经济一体化的发展，企业理财环境发生急剧变化，陕水集团面临的财务 风险更加多样化和复杂化，同时财务风险对陕水集团造成的危害性程度也日益加深。如果 陕水集团能在财务状况刚刚恶化且风险尚能控制之时就发现并采取有效措施，就可以使企 业避免遭受大的损失，避免陷入困境。而建立企业财务预警系统就是一种极好的解决办法， 即要建立一种机制，使企业的股东和经营管理者预先发现企业潜在的风险，并在财务危机 发生前发出预警信号，督促企业管理当局采取有效措施，寻找导致企业财务状况恶化的根 源，阻止财务状况进一步恶化，并且能够及时提出改进建议，避免类似的财务危机再次发 生。因此，陕水集团建立完备和有效的财务预警系统，在风险面前树立一道防风墙，对避 免企业发生财务危机，使企业在激烈的市场竞争中保持不败的地位，无论在理论上还是实 务上都具有重要作用和现实意义。 1 2 国内外研究现状 财务预警系统属于微观经济预警的范畴，具有重要的经济研究价值。目前对微观经济 预警系统的研究，无论在国际还是国内，都是一个正在探索的前沿性课题。“1 西安理工大学硕士学位论文 1 2 1 国外研究状况 财务危机预警的研究财务危机应对是财务危机管理的事中过程中，目的在于减少危机 带来的损失，使企业摆脱危机的困扰，回到正常经营轨道。目前对财务危机应对研究集中 于财务危机预警研究，主要是以单个或几个具有代表性的财务指标为基础，通过建立数学 模型检测企业是否陷入了财务危机，在学术界又称为“财务困境预测 、“财务失败判别 等等，由于绝大多数西方财务危机研究都以破产或申请破产作为界定财务危机的标志，所 以财务危机的预警研究在很多情况下又被称为“破产预测分析 。 关于企业是否处于财务危机，国外大多的研究者经历了从单一变量，到多元变量，再 到综合变量的财务预警模型的思路。综合来看，主要有两种研究思路，一种是将财务危机 定义为己宣告破产的企业，如a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 认为“企业失败包括法律形式上的破产、被 接管和重整等”，随后，d e a k i n ( 1 9 7 2 ) 认为财务危机公司“指已经经历破产、无力偿债或 者为了债权人的利益已经进行清算的企业”，这类文献较多。另一种思路是扩大财务危机 的样本范围，以求更全面的研究财务危机的不同方面。 1 9 3 0 早期，s m i t ha n dw i n k o r ( 1 9 3 0 ) 以公司发生财务危机前十年的财务比率进行趋势 分析研究企业经营失败的原因。最早用统计方法进行财务危机预测研究的是 f i t z p a t r i c k ( 1 9 3 2 ) 的单变量破产预测研究，他发现判别能力较高的是净利润股东权益和股 东权益负债两个比率。尽管此项研究的结果很不错，但一直到三十多年后，才有人沿着 他的这条思路继续研究破产预测问题。 美国的w i l l i a m b e a v e r ( 1 9 6 6 ) 以狭义的定义界定企业经营失败为破产、债券拖欠不履 行、对银行借款超支、不能支付优先股股利等并以单变量模型( u n i v a r i a t em o d e l ) 建立财务 危机预警模型。b e a v e r 使用个别财务比率作为研究变量，共分析1 4 种财务比率，这种单 变量分析法有高的预测准确率，但这仅止于在原有样本条件下所取得的结果，可能会导致 某个比率在某种样本条件下有较佳的预测效果，但若在其它情况下可能则会是另一个比率 有较佳的预测能力，所以在建构模型时应考虑多种不同的比率以反映公司财务状况的不同 侧面。单变量分析法采用的是一元判别统计分析方法，它虽然简单，但也存在很多问题， 而逐渐被多变量方法所代替。 因此，最早运用多变量分析法探讨公司财务危机预测问题的是美国的 e d w a r d a l t m a n ( 1 9 6 8 、1 9 7 7 、2 0 0 0 ) 便采用一组比率以期能建构更好的财务危机预警模型， 探讨z - s c o r e 模型及z e t a 模型并对z s c o r e 及z e t a 模型进行综合性的讨论，他选择了 1 9 6 8 年尚在持续经营的3 3 家美国企业进行预测，其准确率令人满意，此模型进一步推动 了财务预警的发展。 为了解决多变量区别分析只能以样本企业是否发生财务危机来进行分类的弊端， m a r t i n ( 1 9 7 7 ) 便于1 9 7 7 年首先使用l o g i t 来建立财务危机预警模型。m a r t i n 选出二十五 个财务比率作为变量，分别预测财务危机发生前二年可能倒闭的机率，实证结果显示净利 2 第1 章导言 总资产、费用营业收入、商业放款总放款、坏帐营业净利、总资产风险性资产等六 个财务比率，具有显着的预测能力。 o h l s o n ( 1 9 8 0 ) 从1 9 7 0 - 1 9 7 6 年间在美国上市上柜公司之中挑选出1 0 5 家破产公司及 2 0 5 8 家正常公司为样本，采用九个财务比率，并于研究中对区别分析方法的假设提出质 疑。因此o h l s o n 另外采用l o g i t 分析分别建立三个l o g i t 模型，分别用来预测一年内、两 年内、及一年或两年内公司破产( b a n k r u p t c y ) 的机率，此外模型并测试在不同的临界值 ( c u t o f f p o i n t ) 对区别错误率的影响。研究发现当临界值较高时，可以有效地降低将破产公 司归类为正常公司的区别错误率。该研究并得到四个影响破产预测的重要因素，分别为公 司规模、财务结构、经营绩效以及流动性，其实证结果之区别正确率分别为9 6 1 2 、 9 5 5 5 、9 2 8 4 。 b o n g i n i e t a l ( 2 0 0 2 ) 以1 9 9 6 1 9 9 8 间的数据，使用l o g i tr e g r e s s i o n 并以财务指标、银 行股价及银行信用评等三大指标建构东亚国家之银行财务危机预警模型。f o r e m a n ( 2 0 0 3 ) 以美国本地电信产业为研究对象，以1 9 9 9 年的相关资料共选取7 7 家美国本地新进区域电 信公司，其中有1 4 家破产6 3 家正常，破产家数占总家数的1 8 。该研究以l o g i tr e g r e s s i o n 来建构模型并分析美国本地新进区域电信公司破产的原因。整个模型分为两阶段进行，第 一阶段以财务比率作为自变量，包含每股盈余、员工人数、保留盈余对总资产比、收入对 资产比、总负债比、营运资金对销售比。第二阶段除财务比率外再加入公司规模对销售额 比( f c c s a l e s ) 、普通股市值对账面价值比( m t b ) 两个市场比率。实证结果得到传统的财 务比率如获利能力、资本结构以及内部的财务成长力能有效预测两年内破产的公司。此外， 该研究并就自变量对个别已破产公司的影响程度做出影响程度量表。 z m i j e w s k i ( 1 9 8 4 ) 最早使用p r o b i t 于财务危机预警模型之研究，近年则有j e f f e r ya n d r o b e r t ( 2 0 0 3 ) 使用o r d e r e dp r o b i tr e g r e s s i o n s 与b i n a r yp r o b i t r e g r e s s i o n s 分别建立银行的早 期危机预警系统。 除了以统计方法建构财务危机预警模型之外，以人工智能( a r t i f i c i a l i n t e l l i g e n t ) 、归纳 式学习法( i n d u c t i v el e a r n i n gm e t h o d ) , 及其它非计量方法应用在企业财务危机预警相关领域 上的研究也日益增多。o d o ma n ds h a r d a ( 1 9 9 0 ) 利用类神经网络理论( n e u r a ln e t w o r k s ) 与多 变量区别分析法构建财务危机预警模型，并就两者之区别正确率来进行比较，其研究变量 则参照a l t m a n 于1 9 6 8 年研究中所使用的5 项财务比率，研究期间为1 9 7 5 年至1 9 8 2 年。 该研究共选取6 5 家危机公司为样本，并以6 5 家正常公司加以配对，研究结果显示以原始 样本使用类神经网络分析结果之区别正确率优于区别分析。若以测试样本检验模型预测能 力，该研究发现区别分析之区别正确率大于使用类神经网络。国外后续以类神经网络作为 预测模型的研究者有t a ma n dk i a n g ( 1 9 9 2 ) 、c o a t sa n df a n t ( 1 9 9 3 ) 、a l t m a ne ta 1 ( 1 9 9 4 ) 、 s e r r a n o c i n c a ( 1 9 9 6 ) 、j oa n dh a n ( 1 9 9 6 ) 等。d a v a l o s e ta 1 ( 1 9 9 9 ) 以类神经网络建构预测美国 航空业发生财务危机的预警模型。k o ha n dt a n ( 1 9 9 9 ) 以1 9 7 8 至1 9 8 5 年间出现的1 6 5 家破 产公司为失败样本，并选取相同产业、规模相近的正常公司1 6 5 家作为配对样本，以类神 3 西安理工大学硕士学位论文 经网络模型中倒传递类神经网络( b a c k p r o p a g a t i o nn e u r a l n e t w o r k ) 建构企业危机预警模型。 以破产公司状态、速动比率、普通股市值对总资产比、负债比率、税前息前净利，资产报 酬率及保留盈余对资产比共六个财务指针作为研究变量，并以类神经网络与p r o b i t 模型做 验证比较，结果发现类神经网络的区别正确率较p r o b i t 模型佳。 此外，以其它相关之研究方法，尚有k o l a r ie ta 1 ( 1 9 9 6 、2 0 0 2 ) 以特征辨识模型( t r a i t r e c o g n i t i o nm o d e l ；t r ) 建构美国商业银行的早期危机预警系统。 这些年来，还出现了财务预警的混合模式。混合模式是指在进行财务预警分析时，同 时采用两种或两种以上的方法建立模型，以实现企业财务预警的目的。建立混合模式的目 的是同时采用多种方法，克服各个方法自身的缺陷，取长补短。对此进行的实证研究表明， 混合模型与其中包括的单个方法模型相比，有着更高的准确型。如：2 0 0 1 年，英国学者 f e n g y u l i n 和s a l l y m c c l e a n 以四种独立的财务预警研究方法( 判别分析法、逻辑回归法、 神经网络方法及决策树方法) 为基础，将这几种方法进行不同的组合，建立了三种混合模 式，再对这些方法进行实证分析，验证结果表明在同等条件下，混合模式明显优于单个方 法模式。 1 2 2 国内研究状况 国外学者和企业专家对企业预警的研究是从2 0 世纪6 0 年代开始的。我国的相关预警 问题的研究是从2 0 世纪9 0 年代初开始的。乜1 在国内的研究中，吴世农、黄世忠( 1 9 8 6 ) 曾介绍企业的破产分析指标和预测模型；陈静( 1 9 9 9 ) 进行了单变量分析和二类线性判定 分析。陈晓、陈治鸿( 2 0 0 0 ) 采用l o g i s t i c 模型，发现负债一权益比、应收账款周转率、 主营利润总资产、留存收益总资产对企业财务困境有显著的预测作用。高培业、张道奎 ( 2 0 0 0 ) 运用多元判别分析方法建模，发现由留存收益总资产、息税前收益总资产、销 售收入总资产、资产负债率、营运资本总资产构成的判别函数有较好的预测能力。张玲 ( 2 0 0 0 ) 以1 2 0 家公司为研究对象，使用其中6 0 家公司的财务数据估计二类线性判别 模型，发现模型具有超前4 年的预警效果。中国台湾省的陈肇荣先生应用中国台湾地区企 业财务资料得出多元线性函数判别模式。吴世农、卢贤义( 2 0 0 1 ) 比较了多元判别分析、 线性概率模型和l o g i s t i c 模型的预测效果，发现l o g i s t i c 模型的预测能力最强。长城证 券课题组( 2 0 0 1 ) ，采用l o g i s t i c 模型，设计了财务危机预警系统和财务危机恶化预警系 统，发现净利润总资产、投资收益利润总额、应收账款周转率、营业利润增长率、净资 产增长率、长期负债总资产、净利润增长率、存货周转率等指标具有显著的判别作用。 马喜德( 2 0 0 3 ) 采用逐步判别分析方法筛选自变量，研究发现，速动比率、营运资本流动 资产、利息保障倍数、总资产周转率、营业收入净利润率、流动资产净利润率和主营业务 利润利润总额等财务指标具有较强的预测能力。 专门研究财务危机的应对策略非常少，大多数的研究都附带在财务危机管理的研究 4 第1 章导言 中。目前也有仅有为数不多学者专门对财务危机管理进行了探讨，例如陈余有的财务危 机运营：企业理财安全机制探索、彭韶兵、邢精平的公司财务危机论等分别从危机 管理过程、财务危机与财务风险的关系、财务危机预警方法等方面论述了财务危机管理。 国内对财务危机及预警模型的研究，始于上世纪8 0 年代中期。1 9 8 6 年，吴世农、黄 世忠曾撰文介绍企业破产的财务分析指标及预测模型。9 0 年代，我国学者周首华，杨济 华和王平在z 分数模型的基础上进行改进，考虑了现金流量变动情况指标，建立了分数模 型，并使用了c o m p u s t a tp cp l u s 时会计数据库中1 9 9 0 年以来的4 1 6 0 家公司的数据进行 了验证。我国台湾的陈肇荣应用中国台湾地区企业财务资料，重选了相关指标，建立的适 合台湾地区使用的财务预警模型。1 9 9 9 年，陈静曾发表了一篇以中国上市公司为样本的 实证研究论文，他使用了2 7 家s t 和非s t 公司为对比样本，分别进行了单变量分析和二 元统计分析中的主要成分分析法对企业财务预警进行了研究。他们选用了8 个企业财务指 标，选择了4 0 家我国的上市公司作为估计样本，进行了主成分分析。 姜秀花、孙铮( 2 0 0 1 ) 以2 0 0 0 年11 月2 0 日为基点，选取了深沪股市4 2 家s t 公司， 与两市随机选区的4 2 家非s t 公司配对研究。在1 3 个原始的财务比率基础上，筛选出毛 利率、其它应收款与总资产的比率，短期借款与总资产的比率及股权集中系数4 个指标建 立l o g i s t i c 判别模型。 杨保安等( 2 0 0 1 ) 针对判别分析法在构建财务危机判别模型中的问题，引入了b p ( b a c k p r o p a g a t i o n ) 神经网络分析方法构建模型并应用于企业财务危机的判别模型与预测，并显 示开发样本的判别正确率高达9 5 ，构建了非线形财务预警模式。 1 3 研究方法 本文综合运用财务管理学、风险管理学、会计学、统计学、数学、经济学、金融学等 理论知识，对企业财务风险因素作系统的探讨，采用比例分析、数学模型等方法来发现陕 水集团存在的风险。通过阅读各类相关文献，收集企业第一手资料，同时上网查询最新学 术研究动态，并通过大量的社会调查和对企业进行调研，了解企业财务系统的实际运作情 况和具体的业务操作流程。 a 规范分析与实证分析相结合 本文通过规范分析和实证分析相互结合的方法，即根据财务预警模型设计和研究的需 要，收集陕水集团主要财务报表和相关信息资料，以一定的价值判断作为出发点和落脚点， 建立财务预警分析和控制模型。 b 定量分析方法为主，结合定性分析方法 本文依靠收集和计算大量的陕水集团的实际财务数据和信息，输入财务预警模型和指 标体系，通过比较、分析，为陕水集团进行财务控制和分析，防范风险提供可行的预警工 具。本文在运用指标分析和数学模型预测时是采用定量分析，不仅分析陕水集团的具体财 5 西安理工大学硕士学位论文 务数据，还将定性分析的非财务信息与定量研究相结合，从而更加全面地评价企业的经营 和财务状况。 1 4 论文结构 本文的研究目的，在于通过构建一套适合陕水集团的财务预警系统，为企业提供进行 财务管理和决策的工具。而财务预警系统是利用即时的数据化管理方式，反映企业内外部 经营情况的各种资料，将企业存在的潜在财务风险预先告知经营者和其它利益相关者的一 套工具。通过这套工具，要达到三个目标3 1 ：第一，事前预知财务危机的发生。未雨绸缪， 防患于未然。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务预警系统能预先发出警告， 提醒经营者早做准备或采取对策以减少财务损失。第二，事中预防财务危机发生或控制其 进一步扩大。当财务危机征兆出现时，有效的财务危机预警系统不仅能预知并预告，还能 及时寻找导致企业财务状况恶化的原因，使经营者制定有效措施，阻止财务状况进一步恶 化，避免严重的财务危机真正发生。第三，事后避免类似财务危机再次发生。有效的财务 危机预警系统不仅能及时地回避现存的财务危机，而且能通过系统、详细地记录其发生财 务风险的原因、解决措施、处理结果，并及时提出改进建议，弥补企业现有财务管理及经 营中的缺陷，完善财务危机预警系统，从而既提供未来类似情况的前车之鉴，更能从根本 上消除隐患。 第一部分：导言。说明论文研究背景和意义、国内外研究现状，及采用的方法，并介 绍本篇论文的结构。 第二部分：财务风险及其预警的相关理论。第一节大体介绍了财务风险的含义、财务 风险的特征、财务风险的分类及财务风险成因分析。第二节介绍财务风险预警的相关理论。 具体介绍财务预警机制含义，建立陕水集团财务风险预警系统的理论基础及财务预警机制 运行的基本程序。最后一节介绍财务预警的方法。 第三部分：陕水集团建立财务预警系统的背景分析。介绍陕水集团总体概况，所处的 外部环境及其财务状况。后面主要介绍企业存在问题及成因，从而提出建立财务预警系统 的必要性。 第四部分：陕水集团财务风险预警系统模型的建立。介绍建立陕水集团财务预警机制 的原则，陕水集团财务风险预警系统的主要功能。陕水集团财务风险预警指标体系的构建， 运用比弗的单变量分析和多变量财务预警模型对陕水集团进行分析。建立了陕水集团财务 预警指标体系的结构，并对陕水集团进行了认真的分析。 第五部分：构建陕水集团财务财务风险预警系统的建议。讲解陕水集团财务风险预警 体系的完善，财务风险的日常处理，并建立陕水集团财务预警的应急系统。 第六部分：全文结束语，对全文进行总结并开展研究展望。 本篇文章结构图见图i - i 6 第1 章导言 导言( 研究背景、 意义和方法) u 财务风险及其预警 相关理论 i v 陕水集团建立财务预警系 统的背景分析 1 v 陕水集团财务风险预警系 统模型的建立 u 构建陕水集团财务风险预 警系统的建议 。 土- _ 研究结论与展望 图1 - 1 文章结构图 7 西安理工大学硕士学位论文 2 财务风险及其预警相关理论 风险无处不在，无时不有，它是伴随人类社会发展过程而经常发生的现实和客观现象。 企业作为人类经济活动行为主体之一，更是无时不刻在与风险打交道。 在市场经济条件下，风险客观广泛地存在于每一个企业的融资、投资、资金营运和股 利管理等全部理财活动中，并且对企业实现其财务目标有举足轻重的影响，使人们无法回 避和忽视。风险理财已是当前企业财务管理工作中的重要问题。 因此，如何有效防范、抵御各种风险及危机，使企业更好追求创新与发展已是财务管 理需要研究和解决的一个重要问题。企业要进行有效的财务管理，首先必须了解风险的来 源和特征，正确预测、衡量风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，才能将损 失降至最低程度，为企业创造最大的收益。 2 1 财务风险的基础理论 2 1 1 风险与财务风险的概念 a 风险的概念 风险的产生源于现实世界的不确定性以及人类对其认识的有限性，人类认识风险是因 为风险通常与损失相联系。” 美国学者海尼斯( j h e y n e s ) 等n 1 认为：“风险意味着损失的可能性”，还有学者认 为，风险是行为目的所不能实现的可能性，是遭受灾难的可能性等。风险管理大师m e h r “1 认为风险是费用、损失或与损失相关的不确定性。美国学者威廉姆斯( c a w i l l i a m s ) 和 汉斯( r m h e i n s ) “1 对风险所下的定义为“风险是在一定条件下，一定时期内可能产生 结果的变动。预期结果与实际结果的变动，意味着预期与实际的偏离，偏离的程度反映了 风险的大小”，经济学家奈特认为风险是“可测定的不确定性 等。上海财经大学的许谨 良教授认为风险的基本含义是损失的不确定性 1 。 我国理论界目前倾向于接受的风险定义为：风险是预期结果的不确定性1 8 1 。随着人们 对风险理论研究的深入，当前被普遍接受的风险定义是指在特定的时期内，人们对对象系 统未来行为的决策及客观条件的不确定性，而引起的可能后果与预期目标发生多种负偏离 的综合，它也可以表述为某种不利事件或损失发生的概率及其后果的函数，即 r - - - - f ( p ，c ) ( 2 1 1 ) 式( 2 1 ，1 ) 中：r 一风险 p 一不利时间或损失发生的概率 c 一该事件或损失发生的后果。 8 第2 章财务风险及其预警相关理论 b 财务风险的概念 现代企业面临很多风险，主要包括：政策风险、经营风险、行业风险、市场风险、财 务风险等。财务预警系统监测的对象主要是财务风险监测和经营风险监测两大方面。而企 业的财务风险则作为研究的重中之重9 1 。 企业财务风险是风险中最为常见的一种，他强调的风险主体是市场经济的参与者和竞 争者，对企业财务风险的管理和研究一直被西方国家所重视。综合所查文献，学术理论界 对企业财务风险的概念存在两种认识。 狭义财务风险。财务风险的概念最先出现在财务管理领域，其出发点是基于企业财务 管理决策活动过程中的不确定性。狭义财务风险首先是由企业负债引起的，通常被称为举 债筹资风险，具体来说是指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力的可能性和企业利润股 东收益的可变性。负债经营造成的狭义财务风险在于两个方面：一是举债经营的财务杠杆 和临界点没有控制好，因举债成本过高而造成风险；二是即使是一个健康的企业，如果迅 速扩大经营规模，也可能由于贷款过多，做出错误的决策而发生财务危机。举债筹资一方 面为满足投资需要，扩大规模，提高收益创造了前提条件，另一方面也增加了按期还本付 息的筹资负担。可见，这种狭义的财产风险存在于负债经营的企业，没有负债，企业经营 的全部资本由投资者投入，则不存在财务风险。 广义财务风险。这种观点认为企业财务风险存在于企业运营、生产循环、价值增值过 程中，是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是企业经营 风险的集中体现、社会责任风险等的集中体现，主要表现为企业财务状况和财务成果上的 不确定性及发生损失的可能性。广义的财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外 部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期 财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。它是从企业理财活动中的全过程和财务的整 体观念透视财务本质来界定财务风险的。总的来说，它是一种微观经济风险，由于企业外 部环境的客观存在，企业作为独立的商品生产者和经营者，时刻面临日益激烈的市场竞争 和瞬息万变的市场行情，经营者只能对市场动态进行预测，但不能控制和预知即将发生的 事情，这就决定了企业在财务活动中必然要承担一定的财务风险。从广义角度来看，财务 风险可看作是企业风险在财务上的反映。 基于以上认识，本文将以广义财务风险的界定为基础，从企业资金运动的角度为出发 点，重点研究企业经营运作过程中，由于各种难以或无法预料、控制的企业内部经营条件 等不确定性因素，从企业经营者的角度来考虑如何预防和控制财务风险。 2 1 2 财务风险的特征 财务风险，是一种微观经济风险，是企业经营风险的集中体现。作为一种经济现象， 财务风险具有以下的客观特征n 们。 9 西安理工大学硕士学位论文 a 客观性 企业的财务风险不以人的意志为转移而客观存在。企业财务活动存在着两种可能的结 果，即实现预期目标和无法实现预期目标。这就意味着无法实现预期目标的风险客观存在。 企业财务风险是我国国民经济面临的较为重要的一种风险。其风险的形成既有企业外部法 律和经济环境变动的影响，又有企业内部机制和管理中存在先天不足所导致的。并且这些 都是不以人的意志为转移而客观存在的。 研究财务风险的目的是为了控制财务风险，减少财务损失，同时也必须认识到完全消 除财务风险是不可能的，这是因为：社会经济环境的复杂性：决策方法的差异性；决策人 员的专业水平和道德素质的差别。因此，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低 风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之 内。 b 不确定性 财务风险作为一种现象，其存在是客观的、确定的，然而具体到某一企业，财务风险 是否发生以及程度强弱又是不确定的。 c 损失性 财务风险总是与损失相关联，无论这种损失是现实的还是隐含的，是可以量化的还是 不可量化的，他会影响企业生产、经营活动的连续性，经济效益的稳定性，最终威胁企业 的生存。 d 综合性 企业财务活动是一项综合活动，财务风险产生、发展、形成的原因十分复杂，它自然 就带有明显的综合性特征。 e 。潜在性 财务风险在发生前，有一个不被人注意的阶段，损失也是潜在的。财务风险处在潜在 期时是预测的最好时期，也是做好应付工作的应时时期。 2 1 3 财务风险的分类 企业所面临的财务风险有多种类型，在不同理财环境、不同理财阶段、针对不同的经 营主体和理财项目，有着不同的表现形式和不同的风险类别，例如按照财务活动的不同环 节进行分类，财务风险主要包括筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险。按 照风险能否加以控制，可将财务风险分为可控风险与不可控风险两类。按照能否采用多角 化的方式加以分散，可将财务风险分为可分散风险和不可分散风险。根据风险可能产生的 结果，可将财务风险分为静态风险和动态风险两类。按风险涉及的层次和范围，可将风险 分为微观风险和宏观风险两类。按风险涉及到的对象，可将财务风险分为人身风险、财产 风险和责任风险，这也是一种从保险角度按照保险标的所进行的分类。为正确认识财务风 1 0 第2 章财务风险及其预警相关理论 险的属性，掌握财务风险的运行规律，有针对性地采用不同对策，以实现风险基础财务管 理的基本目标，本文在研究中将采用第一种按照财务活动的不同环节分类的方法。 a 按企业理财活动的不同环节、资金循环与周转进行分类 由于企业理财活动主要包括筹资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动。这 四个方面相互联系相互制约又相互独立，构成了企业全部理财工作的主线。因此财务风险 主要表现为企业筹资、投资、资金回收、收益分配等财务活动的未来实际结果偏离预期结 果的可能性。所以财务风险可以按照财务活动的主要环节划分为筹融资风险、投资风险、 资金回收风险和收益分配风险等具体形式 h i 。 ( 1 ) 筹资j x l 险 筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，是企业根据生产经营、对外投资及调整资 本结构的需要，通过一定渠道、采取适当方式，向资金供应者取得所需资金的一种财务活 动。在市场经济条件下，企业筹资的方式较多，一般包括吸收直接投资、发行股票、发行 债券、银行存款、商业信用、融资租赁等方式。按产权关系，企业所筹资金可分为借入资 金和自有资金两类。从借入资金方面讲，如果严格规定还款期限、还款方式和还款金额， 并且资本成本按固定比率计算，而并不随着资金使用效果的变动而变动，这时由于息税前 利润的不确定行，企业最终不一定能够按约偿付借入资金的本息，故而出现筹资风险。 筹融资风险突出地表现在以下几方面： 筹资数量不当风险。在一定的业务规模下，企业对资金的需要在客观上也存在一个合 理的数量。筹资适量，才会提高资金使用效益。筹资数量不足会影响资金正常运动，筹资 数量过多，则会加大财务成本利息及投资者报酬支出，两者均会降低财务成果。任何企业 都希望适量筹资，但由于多种因素影响，其结果偏离“适量”这一目标的可能性总会存在。 筹资时机不当风险。任何企业在筹资时都希望资金及时到位，到位过早会加大财务成 本，到位过迟，势必影响资金正常运作。但由于不同筹集渠道、不同筹集方式的难度、条 件限制等因素，总会使企业处于资金不适时到位，从而影响企业财务成果损失的风险就会 产