（工商管理专业论文）BOT运作方式及其在西部大开发中应用的研究.pdf

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的基础上的发展，是结合我国建设发展和西部发展实际， 是一种高效、特色、成功创新发展模式，并具有诸多成功实例，福建泉州名 流企业刺桐大桥，山东成都鲁能c n g 加气站、四川路桥建设集团宜宾岷江一 西南交通大学硕士研究生学位论文 桥“国产”b o t 等项目，为中国推广b o t 进行有益探索和提供了成功经验和 建议。 再次，b o t 在西部大开发中应用应基于b o t 方式在中国融资现状，我国 所具有发展b o t 项目的优越条件，以及发展中存在的问题及对策，并一方面 吸取海外应用b o t 的实践与经验，着重借鉴发展中国家和地区的b o t 运作模 式，另一方面我国现行政策、法律、制度对b o t 运作的影响总结出关键在于 中国现行的投融资体制及存在的问题，以及企业、政府、银行在投融资体制 中的地位，作用及相互关系，并提出了如何从投融资体制改革为b o t 创造更 好的运行环境的若干建议。 最后，采用案例研究方法，从作者在企业集团一一四川路桥建设集团进 行b o t 投融资方式市场运作，开发西部基础设施项目的案例，宜宾岷江一桥 的项目运行分析：阐述了项目所特有的实施西部大开发战略历史背景，企业 集团在西部大开发中开发运作b o t 建设基础设施的必要性、迫切性，按照建 设一一运营一一转让( b o t ) 模式，着重研究了项目建设前期：项目的审批、 调查及投资分析最后进行b o t 项目的运作决策，并分析了“国产”b o t 存在 的问题及提出对策建议。使“国产”b o t 能在西部大开发中的为西部企业进 、 行投融资运作得到快速发展及加快基础设施建设提供一条成功之路。卜、，一 关键词：西部六开b o t h 应用研究 a b s t r a c t t h e k e y s t o n e o fw e s t e r nd e v e l o p m e n ts t r a t e g yl i e si nt h ea c c e l e r a t i n gd e v e l o p m e n t o f i n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o ni nw e s t e r n a r e a a f t e re n g a g e di nt h es i c h u a nr o a d b r i d g eg r o u p sp r o j e c t o f n o 1b r i d g eo f m i n j i a n gr i v e ro f y i b i n ，w h i c ht a k e st h e 。o p e r a t i o nm e t h o d o fb o t , t h ea u t h o r p r e s e n t s u st h ek n o w l e d g et h a tb o ti st h ei d e a l m e t h o do fi n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o n ，b e t t e rt h a ns y n d i c a t e dl o a n ，s h a r e h o l d i n g ， g a r n i s h e e ，l e a s e h o l do ro t h e r m e t h o d s i ti sa l s oas u c c e s s f u la n de f f e c t i v ew a yt ow e l l o p e r a t ec a p i t a l f o ri n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s ew h i c hh a sc e r t a i ns c a l ea n d c r e d i b i l i t yt h e a u t h o ra l s od i s c u s s e san e wb o tm e t h o dw i t hc h i n e s ec h a r a c t e r i s t i c ， w h i c h r u n n i n gb e t w e e n t h eg o v e r n m e n to fc h i n aa n dc h i n e s e e n t e r p r i s e si san e w v a r i e t yf r o m t h er e g u l a rb o t r e l a t i o n s h i p sb e t w e e nl o c a lg o v e r n m e n t a n df o r e i g n e n t e r p r i s e s t h ev a r i e t yi ss u c c e s s f u l ，e f f e c t i v ea n dc r e a t i v e ，w h i c hi ss e tu pa c c o r d i n g t ot h e p r a c t i c a lc o n d i t i o n so f w e s t e r nc h i n a m a n ys u c c e s s f u lp r o j e c t sh a sb o r n w i t n e s st oi t sv a l u e ，s u c ha s ，t h em i n g l i u q i y e c i t o n gb r i d g e o f f u j i a nq u a n z h o u ， l u n e n g c n ga i re n t r a i n m e n ts t a t i o n so f s h a n d o n g - c h e n g d u ，n o 1b r i d g eo f m i n j i a n gr i v e r o fy i b i nc i t yb u i l tb ys i c h u a n r o a d & b r i d g eg r o u p e t c t h e s e p r o j e c t sh a v em a d e u s e f u le x p l o r a t i o n s ，p r o v i d e dv a l u a b l ee x p e r i e n c e sa n d s u g g e s t i o n s t ot h es p r e a d i n ga p p l i c a t i o no fb o ti nc h i n a f i r s t l y , s t a n d so nt h e p o i n t o f e n t e r p r i s e ， t a k et h eg i a n tw e s t e r nd e v e l o p m e n ta st h eb a c k g r o u n d ，a n dt a k e st h e p r o j e c to f n o 1 b r i d g eo fm i n j i a n g r i v e ri ny i b i na sap r a c t i c a lc a s e ，t h ea u t h o r a n a l y s e st h e i n t e r n a t i o n a lb o t o p e r a t i o np r o c e d u r e s ，d i s t i l st h ee x p e r i e n c e so f f o r e i g nb o t p r o j e c t s ；t h e n ，h em a k e ss u g g e s t i o n sa n ds e e k sab e t t e rs o l u t i o na c c o r d i n gt ot h e f i n a n c i n ga c t u a l i t y , t h ee x i s t e n tp r o b l e m s ( e g p o l i c i e s ，l a w s ，s y s t e m s ) ，t h ep o s i t i o n a n dt h ec o r r e l a t i o na m o n gt h ee n t e r p r i s e s ，l o c a lg o v e r n m e n t sa n d b a n k s t h ea u t h o r t r i e st op r e s e n tu san e wl o c a l i z e db o t m e t h o df o re n t e r p r i s e si nw e s t e r nc h i n a k e y w o r d s ：w e s t e r n ，d e v e l o p m e n t , b o t , a p p l i c a t i o n ，r e s e a r c h _一-一 西南交通大学硕士研究生学位论文第l 页 第1 章绪论 1 1问题的提出 中西部地区不发达的经济及落后的交通等基础设施现状，迫切需要寻 求一种有效的投融资方式，既能快速促进中西部经济的发展，又能使企业( 集 团) 抓住大丌发的机遇，进行资本运作，提升企业( 集团) 的综合实力。b o t 投、融资方式的运作是使两者成为可能的有效途径。 国际上许多大型项目是采用b o t 方式进行融资建设的，传统上，这些 大项目一般由政府借债兴建，然后由使用者付钱以支付利息和还债，但这样 政府往往要承担更多的责任，风险及管理，而对许多资本稀缺的亚洲国家来 说，筹集大量的资本并非易事，于是b o t ( 建设经营一移交) 这种市场化 的运作方式应运而生。在亚洲许多国家得到应用。 中国政府一直把利用外资作为加强基础设施建设的长期国策。1 9 9 6 年 以来，国家计委已开始对特定的交通能源项目进行b o x 特许试点近年来， 随着我国对外开放的不断扩大，我国正越来越重视采用b c r r 方式融入外资， 许多外商也看重中国幅员辽阔，人口众多而基础设施落后这一情况，而愿采 用这种方式与我国合作。目前，全国许多地方都在积极与外商洽谈b o t 方式 的合作项目采用b o t 方式已经实施或j 下在成功实施的很多，可以b o t 作为一 种新的投融资方式，已开始进入我国产业结构的调整的新领域。运用b o t 方式承建的工程一般都是大型资本，技术密集型项目，主要集中在交通、能 源、市政等大型基础设施项目。 中国提出实施西部大丌发的战略，就是要加快西部地区的发展。西部地 区，经济发展较落后，海外知名度低引进外资困难多以中小项目为主。 在这样“老、少、边、穷”地区搞引资方式要有创新，要在落后地区实现经 济起飞，必然面对更加复杂的环境，诸多更难解决的问题。 西南交通大学硕士研究生学位论文第l 页 第1 章绪论 1 1问题的提出 中西部地区不发达的经济及落后的交通等基础设施现状，迫切需要寻 求一种有效的投融资方式，既能快速促进中西部经济的发展，又能使企业( 集 团) 抓住大丌发的机遇，进行资本运作，提升企业( 集团) 的综合实力。b o t 投、融资方式的运作是使两者成为可能的有效途径。 国际上许多大型项目是采用b o t 方式进行融资建设的，传统上，这些 大项目一般由政府借债兴建，然后由使用者付钱以支付利息和还债，但这样 政府往往要承担更多的责任，风险及管理，而对许多资本稀缺的亚洲国家来 说，筹集大量的资本并非易事，于是b o t ( 建设经营一移交) 这种市场化 的运作方式应运而生。在亚洲许多国家得到应用。 中国政府一直把利用外资作为加强基础设施建设的长期国策。1 9 9 6 年 以来，国家计委已开始对特定的交通能源项目进行b o x 特许试点近年来， 随着我国对外开放的不断扩大，我国正越来越重视采用b c r r 方式融入外资， 许多外商也看重中国幅员辽阔，人口众多而基础设施落后这一情况，而愿采 用这种方式与我国合作。目前，全国许多地方都在积极与外商洽谈b o t 方式 的合作项目采用b o t 方式已经实施或j 下在成功实施的很多，可以b o t 作为一 种新的投融资方式，已开始进入我国产业结构的调整的新领域。运用b o t 方式承建的工程一般都是大型资本，技术密集型项目，主要集中在交通、能 源、市政等大型基础设施项目。 中国提出实施西部大丌发的战略，就是要加快西部地区的发展。西部地 区，经济发展较落后，海外知名度低引进外资困难多以中小项目为主。 在这样“老、少、边、穷”地区搞引资方式要有创新，要在落后地区实现经 济起飞，必然面对更加复杂的环境，诸多更难解决的问题。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 西部丌发要吸取海外和东部丌发的教训，用市场的办法搞，不搞过度依 赖政策倾斜，现在中央有可能用于转移支付和政策性投资的资金相对讲是有 限的，对国家区域政策向西倾斜的支持力度也不能期望过高。西部地区要适 应社会主义市场经济体制的新要求和对外丌放的新环境，动员和引导国内外 资会，技术、人爿等投入西部开发调动西部各类经济主体的丌发积极性，并 广泛推进西部和东部之间多层次、多形式的经济技术合作，充分发挥市场机 制优化资源配霞。开发思路一定要突出市场机制和价值规律，变资源导向型 战略为市场导向型战略。西部开发要适应建立社会主义市场经济体制，紧紧 围绕如何充分发挥市场机制和企业主体的作用来运作，采取多种形式动员和 筹措社会资余，以企业化经营和管理方式为主导，培育新的区域开发机制。 西部大丌发开发什么? 有人形象地说“开路”，因为交通不便是制约西 部发展的一个重要瓶颈之一，将交通基础设施作为大开发的起步工程已成为 西部省区的普遍共识。四川省省长张中伟在“抓住历史机遇，加快四川发展” 中强调重点抓好的四件大事：首先，是基础设施建议，重点加强交通、水利、 通信、城乡电网改造等基础设施，走可持续发展的道路，是西部实施大开发 的基础。 纵观美国西部开发的历史，很多经济学家称1 9 世纪的美国自始自终是 置于一个发达的交通运输基础之上的，这对其西部开发和国民经济发展产生 巨大影响。交通运输等基础设施建设是不仅促进了美国西部经济地区专业 化，促进了全国统一市场的形成，大大加快了地区经济专业化和整个经济的 商品化。推进美国西部开发的投资主体的基金主要属于商业民间的资金，其 运作一丌始就采用市场化和商业化方式进行，用于大规模的基础设施建设。 美国在西部开发中的成功经验对推动我国的西部开发是一种启示。 1 2b o t 方式的产生和发展 随着社会经济的发展，发展中国家和发达国家对公共基础设施的需求量 越来越大，然而政府的财政负担却都很重，为有效地缓解这一矛盾，基础设 施建设就需采用新的投融资方式。在7 0 年代后，西方经济发达国家宏观经 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 西部丌发要吸取海外和东部丌发的教训，用市场的办法搞，不搞过度依 赖政策倾斜，现在中央有可能用于转移支付和政策性投资的资金相对讲是有 限的，对国家区域政策向西倾斜的支持力度也不能期望过高。西部地区要适 应社会主义市场经济体制的新要求和对外丌放的新环境，动员和引导国内外 资会，技术、人爿等投入西部开发调动西部各类经济主体的丌发积极性，并 广泛推进西部和东部之间多层次、多形式的经济技术合作，充分发挥市场机 制优化资源配霞。开发思路一定要突出市场机制和价值规律，变资源导向型 战略为市场导向型战略。西部开发要适应建立社会主义市场经济体制，紧紧 围绕如何充分发挥市场机制和企业主体的作用来运作，采取多种形式动员和 筹措社会资余，以企业化经营和管理方式为主导，培育新的区域开发机制。 西部大丌发开发什么? 有人形象地说“开路”，因为交通不便是制约西 部发展的一个重要瓶颈之一，将交通基础设施作为大开发的起步工程已成为 西部省区的普遍共识。四川省省长张中伟在“抓住历史机遇，加快四川发展” 中强调重点抓好的四件大事：首先，是基础设施建议，重点加强交通、水利、 通信、城乡电网改造等基础设施，走可持续发展的道路，是西部实施大开发 的基础。 纵观美国西部开发的历史，很多经济学家称1 9 世纪的美国自始自终是 置于一个发达的交通运输基础之上的，这对其西部开发和国民经济发展产生 巨大影响。交通运输等基础设施建设是不仅促进了美国西部经济地区专业 化，促进了全国统一市场的形成，大大加快了地区经济专业化和整个经济的 商品化。推进美国西部开发的投资主体的基金主要属于商业民间的资金，其 运作一丌始就采用市场化和商业化方式进行，用于大规模的基础设施建设。 美国在西部开发中的成功经验对推动我国的西部开发是一种启示。 1 2b o t 方式的产生和发展 随着社会经济的发展，发展中国家和发达国家对公共基础设施的需求量 越来越大，然而政府的财政负担却都很重，为有效地缓解这一矛盾，基础设 施建设就需采用新的投融资方式。在7 0 年代后，西方经济发达国家宏观经 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 济政策的一重大变化就是对国有企业实行私有化，政府不必出面亲自承建公 共设施，而是把一切有关的事务交给私人企业管理。8 0 年代初，一些国际 承包公司和有经验的发展中国家开始摸索通过无追索权贷款以特殊的方式 促进私人捌有和经营基础设施项目。目前，b o t 方式已被广泛应用在发展中 固家和发达国家的基础设施建设中。 b o t 融资结构作为国际基础设施项目争先选用的发展结构越来越受到 广泛欢迎，这主要归功于b o t 结构所具有的一系列转移，分散风险的优点。 在我国电力、能源、交通等基础产业一直制约我国经济发展的瓶颈产业。据 统计，“九五”期间我国在基础工业基础设施的投入总额约需一万亿美元， “十五”期还要多，这是一个非常巨大的投资市场。随着我国投资环境的r 益改善，尤其在中央西部大开发战略的实施中，国际上一些拥有足额资金的 大财团，大金融公司把投资重点正转向中国的基础工业、基础设施领域。b o t 投融资方式难是在这种情况下进入我国的。1 9 9 5 年5 月1 0 日，国家计委正 式批准的第一个b o t 试点项目一一广西来宾电厂b 厂2 x3 5 万千瓦火电厂， 标志着b o t 投融资方式在我国j 下式诞生。 1 3d o t 投融资方式在企业投融资方式中的比较 1 3 1 企业投融资方式 1 股权融资1 9 9 6 年来，多间在香港上市的财团将旗下有关中国基 建业务的子公司分拆上市，像李嘉诚的长江实业分拆长江基建；郑裕彤的新 世界发展分拆新世界基建；惠记分拆专门收购国内公路的“路劲”等等，不 仅降低了母公司资产风险，将基建公司上市还可以进一步筹集股本，并降低 集团的负债比，有利于进一步向银行借款、收购或发展新业务。 2 债权融资。债券融资比股票融资更为容易，但在国内因为调控金融 秩序，发行债券手续十分繁杂困难，但像公路债权、铁路债权之类有固定回 报的债权仍会十分吸引人。而在国际资本市场，法律、政策方面不明朗，国 家又禁止地方政府对外融资与担保，使融资成本相应提高，但如果有国际著 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 济政策的一重大变化就是对国有企业实行私有化，政府不必出面亲自承建公 共设施，而是把一切有关的事务交给私人企业管理。8 0 年代初，一些国际 承包公司和有经验的发展中国家开始摸索通过无追索权贷款以特殊的方式 促进私人捌有和经营基础设施项目。目前，b o t 方式已被广泛应用在发展中 固家和发达国家的基础设施建设中。 b o t 融资结构作为国际基础设施项目争先选用的发展结构越来越受到 广泛欢迎，这主要归功于b o t 结构所具有的一系列转移，分散风险的优点。 在我国电力、能源、交通等基础产业一直制约我国经济发展的瓶颈产业。据 统计，“九五”期间我国在基础工业基础设施的投入总额约需一万亿美元， “十五”期还要多，这是一个非常巨大的投资市场。随着我国投资环境的r 益改善，尤其在中央西部大开发战略的实施中，国际上一些拥有足额资金的 大财团，大金融公司把投资重点正转向中国的基础工业、基础设施领域。b o t 投融资方式难是在这种情况下进入我国的。1 9 9 5 年5 月1 0 日，国家计委正 式批准的第一个b o t 试点项目一一广西来宾电厂b 厂2 x3 5 万千瓦火电厂， 标志着b o t 投融资方式在我国j 下式诞生。 1 3d o t 投融资方式在企业投融资方式中的比较 1 3 1 企业投融资方式 1 股权融资1 9 9 6 年来，多间在香港上市的财团将旗下有关中国基 建业务的子公司分拆上市，像李嘉诚的长江实业分拆长江基建；郑裕彤的新 世界发展分拆新世界基建；惠记分拆专门收购国内公路的“路劲”等等，不 仅降低了母公司资产风险，将基建公司上市还可以进一步筹集股本，并降低 集团的负债比，有利于进一步向银行借款、收购或发展新业务。 2 债权融资。债券融资比股票融资更为容易，但在国内因为调控金融 秩序，发行债券手续十分繁杂困难，但像公路债权、铁路债权之类有固定回 报的债权仍会十分吸引人。而在国际资本市场，法律、政策方面不明朗，国 家又禁止地方政府对外融资与担保，使融资成本相应提高，但如果有国际著 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 济政策的一重大变化就是对国有企业实行私有化，政府不必出面亲自承建公 共设施，而是把一切有关的事务交给私人企业管理。8 0 年代初，一些国际 承包公司和有经验的发展中国家开始摸索通过无追索权贷款以特殊的方式 促进私人捌有和经营基础设施项目。目前，b o t 方式已被广泛应用在发展中 固家和发达国家的基础设施建设中。 b o t 融资结构作为国际基础设施项目争先选用的发展结构越来越受到 广泛欢迎，这主要归功于b o t 结构所具有的一系列转移，分散风险的优点。 在我国电力、能源、交通等基础产业一直制约我国经济发展的瓶颈产业。据 统计，“九五”期间我国在基础工业基础设施的投入总额约需一万亿美元， “十五”期还要多，这是一个非常巨大的投资市场。随着我国投资环境的r 益改善，尤其在中央西部大开发战略的实施中，国际上一些拥有足额资金的 大财团，大金融公司把投资重点正转向中国的基础工业、基础设施领域。b o t 投融资方式难是在这种情况下进入我国的。1 9 9 5 年5 月1 0 日，国家计委正 式批准的第一个b o t 试点项目一一广西来宾电厂b 厂2 x3 5 万千瓦火电厂， 标志着b o t 投融资方式在我国j 下式诞生。 1 3d o t 投融资方式在企业投融资方式中的比较 1 3 1 企业投融资方式 1 股权融资1 9 9 6 年来，多间在香港上市的财团将旗下有关中国基 建业务的子公司分拆上市，像李嘉诚的长江实业分拆长江基建；郑裕彤的新 世界发展分拆新世界基建；惠记分拆专门收购国内公路的“路劲”等等，不 仅降低了母公司资产风险，将基建公司上市还可以进一步筹集股本，并降低 集团的负债比，有利于进一步向银行借款、收购或发展新业务。 2 债权融资。债券融资比股票融资更为容易，但在国内因为调控金融 秩序，发行债券手续十分繁杂困难，但像公路债权、铁路债权之类有固定回 报的债权仍会十分吸引人。而在国际资本市场，法律、政策方面不明朗，国 家又禁止地方政府对外融资与担保，使融资成本相应提高，但如果有国际著 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 名的投资银行参与发行，并能取得标准普尔或穆迪等国际著名评级公司良好 的评级，国际证券投资者还是相当青睐的。 珠海高速公路发债成功，已经为类似集资创立典范，这种集资形式有多 种好处：( 一) 毋须政府或任何相关机构担保；( 二) 融资成本远低于股本融 资：( 三) 毋须计入国债规模，可广泛采用。由于具备以上好处，对促进未来 区内基建项目的发展，尤其是一直支付高集资成本的中国有很大帮助。 3 银团贷款。由于项目融资额相当巨大，股权、债权融资外，一般其 余3 0 一7 0 资金要从银行贷出，一般银行也会组成联合体，以某家或几 家为核心牵头，组成银团，对项目进行贷款。 国内银行由于商业化改造尚在进行，组成银团对某项目提供贷款尚不多 见，但以国内极高的居民储蓄率看，如何善用国内资金、提高效率是国内银 行面临的挑战，不必让有高回报的项目都被外商抢走。香港企业就十分善于 运用银团贷款，以李嘉诚旗下的长江基建公司为例，参与多项国内大桥、公 路、水厂、电厂等项目，如汕头海湾大桥、黄河公路大桥、珠海电厂等，上 市之后，便充分运用与银行的良好关系，进行融资。 1 3 2 b o t 投融资方式的含义 b o t 方式是二十世纪8 0 年代初期由土耳其为建设大电厂由其总理格 脱奥扎尔首先提出来的，是b u i l d ( 建设) - - o p e r a t e ( 运营) - - t r a n s f e r ( 转让) 三个英文单词缩写，典型的b o t 方式是指政府部门通过签订特许协 议方式，把通常由国有单位或政府部门承担的为某一重大项目设计、施工、 融资、经营和维修的责任交给私营公司或外国企业。在建成此项目后的协议 期内，通过经营项目，获得投资回报，协议期满后，项目无偿转让给所在国 政府。 根掘世界银行( 1 9 9 4 年世界发展报告) ，通常所说的b o t 方式还包括 以下两种具体方式： 1 b o o t ( b u i l d o w n o p e r a t e t r a n s f e r ) 即建设一拥有一运营一转让。 2 b o o ( b u i l d o w n o p e r a t e ) ，即建设一拥有一经营。 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 名的投资银行参与发行，并能取得标准普尔或穆迪等国际著名评级公司良好 的评级，国际证券投资者还是相当青睐的。 珠海高速公路发债成功，已经为类似集资创立典范，这种集资形式有多 种好处：( 一) 毋须政府或任何相关机构担保；( 二) 融资成本远低于股本融 资：( 三) 毋须计入国债规模，可广泛采用。由于具备以上好处，对促进未来 区内基建项目的发展，尤其是一直支付高集资成本的中国有很大帮助。 3 银团贷款。由于项目融资额相当巨大，股权、债权融资外，一般其 余3 0 一7 0 资金要从银行贷出，一般银行也会组成联合体，以某家或几 家为核心牵头，组成银团，对项目进行贷款。 国内银行由于商业化改造尚在进行，组成银团对某项目提供贷款尚不多 见，但以国内极高的居民储蓄率看，如何善用国内资金、提高效率是国内银 行面临的挑战，不必让有高回报的项目都被外商抢走。香港企业就十分善于 运用银团贷款，以李嘉诚旗下的长江基建公司为例，参与多项国内大桥、公 路、水厂、电厂等项目，如汕头海湾大桥、黄河公路大桥、珠海电厂等，上 市之后，便充分运用与银行的良好关系，进行融资。 1 3 2 b o t 投融资方式的含义 b o t 方式是二十世纪8 0 年代初期由土耳其为建设大电厂由其总理格 脱奥扎尔首先提出来的，是b u i l d ( 建设) - - o p e r a t e ( 运营) - - t r a n s f e r ( 转让) 三个英文单词缩写，典型的b o t 方式是指政府部门通过签订特许协 议方式，把通常由国有单位或政府部门承担的为某一重大项目设计、施工、 融资、经营和维修的责任交给私营公司或外国企业。在建成此项目后的协议 期内，通过经营项目，获得投资回报，协议期满后，项目无偿转让给所在国 政府。 根掘世界银行( 1 9 9 4 年世界发展报告) ，通常所说的b o t 方式还包括 以下两种具体方式： 1 b o o t ( b u i l d o w n o p e r a t e t r a n s f e r ) 即建设一拥有一运营一转让。 2 b o o ( b u i l d o w n o p e r a t e ) ，即建设一拥有一经营。 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 1 3 3b f f r 投融资方式的特点 1 b o t 投资项目规模大，经营周期长。 2 投资难度大。对于承包商而言，遇到的每一个b o t 项目都是个 新课题，都得从头丌始研究，这无疑加大了投资的难度。在资会筹措方面， b o t 项目也面临较大的难度，是b o t 项目成败的关键因素。向b o t 项目 提供长期贷款资会的主要来源有：出口信用机构、各国机构( 如i f c 和亚洲 发展银行的面向私人部门的部分) 、双边机构、国际商业银行、当地发展银 行及其它财政组织。此外，项目还可通过发行债券、股票筹集资会。一般情 况下，b o t 项目资金的7 0 一9 0 要通过银行等余融机构获得。因此，项 目发起者如何从国内外银行等各种机构获得贷款，筹集到项目所需的资金， 是b o t 项目成功的关键要素之一。一 3 对各方通力合作的要求很高。b o t 投资项目的规模决定了参加方 为数众多，它要求参加方都参与分担风险和管理。参加b o t 投资项目的各 方只有通力合作才能保证项目顺利实施、如期竣工。 4 b o t 项目操作的障碍众多。因为b o t 项目规模巨大，其中最主要 的障碍有以下几个方面：( 1 ) 高昂的项目前期费用。( 2 ) 漫长而复杂的项目 谈判工作。( 3 ) b o t 项目开发的对立势力的干扰。( 4 ) 项目发起风险。 1 3 4b o t 的条件及功能 两个保证条件：1 特许必须是独立的经济单位并能独自产生现金流：2 特许必须能在运作中与其他单位隔离，从这两个条件得出交通等大型基建项 目最适合于b o t 。 b o t 是一种集融资、建设、经营、转让为一体的多功能投资方式。 1 3 5 ，b o t 投融资方式优缺点及其同其他投融资方式的比较 1 优点：1 ) 有利于减轻政府直接的财政负担。政府通过采取让外商 或私营企业筹资、建设、经营的方式，来参与基础设施项目，项目融资的所 有责任都转移到私营机构，政府不必负担债务。2 ) 将政府的风险转移到 私营机构。公共工程项目出于建设周期较长，其问可能存在很多不确定因素， 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 1 3 3b f f r 投融资方式的特点 1 b o t 投资项目规模大，经营周期长。 2 投资难度大。对于承包商而言，遇到的每一个b o t 项目都是个 新课题，都得从头丌始研究，这无疑加大了投资的难度。在资会筹措方面， b o t 项目也面临较大的难度，是b o t 项目成败的关键因素。向b o t 项目 提供长期贷款资会的主要来源有：出口信用机构、各国机构( 如i f c 和亚洲 发展银行的面向私人部门的部分) 、双边机构、国际商业银行、当地发展银 行及其它财政组织。此外，项目还可通过发行债券、股票筹集资会。一般情 况下，b o t 项目资金的7 0 一9 0 要通过银行等余融机构获得。因此，项 目发起者如何从国内外银行等各种机构获得贷款，筹集到项目所需的资金， 是b o t 项目成功的关键要素之一。一 3 对各方通力合作的要求很高。b o t 投资项目的规模决定了参加方 为数众多，它要求参加方都参与分担风险和管理。参加b o t 投资项目的各 方只有通力合作才能保证项目顺利实施、如期竣工。 4 b o t 项目操作的障碍众多。因为b o t 项目规模巨大，其中最主要 的障碍有以下几个方面：( 1 ) 高昂的项目前期费用。( 2 ) 漫长而复杂的项目 谈判工作。( 3 ) b o t 项目开发的对立势力的干扰。( 4 ) 项目发起风险。 1 3 4b o t 的条件及功能 两个保证条件：1 特许必须是独立的经济单位并能独自产生现金流：2 特许必须能在运作中与其他单位隔离，从这两个条件得出交通等大型基建项 目最适合于b o t 。 b o t 是一种集融资、建设、经营、转让为一体的多功能投资方式。 1 3 5 ，b o t 投融资方式优缺点及其同其他投融资方式的比较 1 优点：1 ) 有利于减轻政府直接的财政负担。政府通过采取让外商 或私营企业筹资、建设、经营的方式，来参与基础设施项目，项目融资的所 有责任都转移到私营机构，政府不必负担债务。2 ) 将政府的风险转移到 私营机构。公共工程项目出于建设周期较长，其问可能存在很多不确定因素， 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 所以工程建设中普遍存在投资和预算脱节的现象。采用b o t 方式政府不承担 项目的贷款债务，项目借款不列入政府负债表，从而可缓解广大发展中国家 政府在国际信贷中信用能力不高的问题。3 ) 有利于提高项目的运营效率。 b o t 方式通过组建项目公司的方式，集中有关各方专家完成该项目，解决了 政府机构承担某些项目能力不足问题；另一方面，b o t 项目一般都涉及到巨 额资会的投入，以及项目周期长所带来的风险，由于外商或私营企业的参加， 贷款机构对项目公司的要求就会比对政府更加严格，项目公司为了减少风险 多获利，客观上也会加强管理控制造价。4 ) 可提前满足社会与公众的需求。 采用b o t 方式，可在外商或私营企业的积极参与下，使一些本来急需建设而 政府无力投资的基础设施，提前建成发挥作用。不足：1 ) 在特许期限内， 政府将失去对项目所有权与经营权的控制，从而，有可能带来其他负面影响 ( 如环境污染问题等) 。2 ) 政府要承担的责任较多。b o t 项目在执行过程 中，涉及到工程、设计、供应、经营等多方面的事项和众多的利益主体，需 要得到政府在政策和行政上的支持，对项目收入要有所保证，对一些因不确 定性因素而可能造成的项目损失要给予一定补偿等。3 ) 可能导致大量外汇 外流。项目公司的重要参与方一般是国外公司，而项目产品如基建项目基本 上都在国内市场销售，项目建成后可能会有大量的外汇流出。 2 b o t 引资方式除了具有一般项目融资方式的有限追索权的共同特 点外还具有：1 ) 与传统的基础设旖投资方式不同，b o t 方式是由私人企业 参与项目的投融资，从而使项目同风险承担方从政府移到私营企业。2 ) 与 一般意义上和用外商直接投资方式相比，b o t 方式又表现出以下特点： 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 b o t 与外商直接投资方式 表1 3 5 1 比较b o t 方式外商直接投资方式 利州外资的主体政府部j企业 项目承揽方式采_ 【 j