（工商管理专业论文）运用EVA指标评价国有控股公司业绩的研究.pdf

原刨性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完 全意识到本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：一一 日期： 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论 文被查阅和借阅：本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：导师签名：日期： 山东大学硕士学位论文 - _ - - - _ _ _ _ - _ 一m i i - l _ i - l - - - _ _ _ - - _ - l _ _ l - _ _ - _ _ - - _ _ _ 摘要 我国现行的国有企业的业绩评价体系是建立在会计收益基础之上的净利润评价 指标为主的传统业绩评价系统，长期以来忽略了权益资本成本，且容易导致利润操 纵行为与短视行为，股东利益与经营者业绩无法紧密联系一起。随着国有资产管理 体制的改革、国有控股公司的成立与现代企业制度的确立，对现有的业绩评价系统 提出了新的更高的要求，国有控股公司迫切需要关注投资者权益，股东财富最大化 将成为价值取向。与传统评价指标相比，e v a 的理论基础源于剩余收益思想，是以 股东价值为核心且符合经济现实的理念，e v a 指标克服了传统指标没有考虑权益资 本成本因素的缺陷，弥补了传统薪酬激励制度所存在的缺陷，促使企业克服短视行 为，更加注重可持续发展。e v a 业绩评价指标对确立股东的利益放在第一位，有偿 使用权益资本的意识，解决我国国有企业存在的问题有着非常重要的借鉴意义。 论文围绕确立适用于国有控股公司特点的新的业绩评价指标而展开，共有三部 分组成。 第一部分：我国国有企业业绩评价简述，阐述我国国有企业的业绩评价理论与 实践，通过对观行业绩评价体系的介绍，重点分析传统业绩评价系统存在的不足， 如忽略了对权益资本成本的确认和计量、易导致会计收益某种程度的失真，不能准 确地反映企业的经营业绩、无法与改进管理很好地结合、评价标准确定与评价方法 实施过程中缺乏科学性等；同时结合新成立国有控股公司的特点，为在国有控股公 司业绩评价中引入e v a 指标做好铺垫。 第二部分：e v a 业绩评价指标及其在我国运用的现实意义，通过对e v a 理论 渊源阐述，并与利润、投资报酬率指标进行比较，突出了e v a 的特点，如考虑了债 务人和所有者资本的成本，真实反映企业经营业绩；使股东财富与企业决策相结合， 有利于实现股东财富最大化；在薪酬激励中将企业业绩与经营者报酬结合，引导经 营者关注长期盈利能力，注重可持续发展等。结合我国国有企业现存问题，提出e v a 在国有企业建立有偿使用权益资本的意识、把股东利益放在第一位等方面的现实意 义。 第三部分：e v a 指标在国有控股公司业绩评价中的运用，以国有控股公司为对 山东大学硕士学位论文 象，通过对调整事项、计算过程等方面的阐述，提出e v a 在国有控股公司实施操作 设想；并结合国有控股公司的实例，借鉴现金流量表的工作底稿法对e v a 计算进行 操作；结合国有企业现行工资办法，对e v a 在激励体制的运用提出设想；针对e v a 指标不足及其在实际运用中存在的客观问题，对e v a 指标进行客观的评价，为国有 控股公司业绩评价提供参考。 关键词：e v a 国有控股公司业绩评价 山东大学硕士学位论文 a b s t a c t t h ee n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ev a l u a t i o ns y s t e me m p l o y i n ga tp r e s e n ti nc h i n ai st h e t r a d i t i o n a lo n e ，w h i c hr e l i e sm a i n l yo nt h ef i n a n c i a lm e a s u r e ，i e n e tp r o f i t , b a s e do n a c c o u n t i n gi n c o m e o v e rt h et i m e ，i ti g n o r e s c o s to fc a p i t a l ，a n dt h a tr e s u l t si nt h e b e h a v i o r so fp r o f i tm a n i p u l a t i n ga n df o r e s i g h tl a c k i n g i na d d i t i o n , t h et r a d i t i o n a ls y s t e m c a n n o ts e tu pac l o s er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns h a r e h o l d e rw e a l t ha n do p e r a t i o np e r f o r m a n c e w i t ht h er e f o r m i n go fs t a t e o w n e dc a p i t a lm a n a g e m e n ts y s t e ma n dt h es e t t i n gu po f s t a t e o w n e dh o l d i n gc o m p a n i e sa sw e l la st h ee s t a b l i s h m e n to fm o d e me n t e r p r i s es y s t e m ， n e wr e q u i r e m e n tw a sp r o p o s e dt of u r t h e rt h ec u r r e n tp e r f o r m a n c ev a l u a t i o ns y s t e m ，w h i c h s h o u l df o c u so ni n v e s t o r s i n t e r e s t sa n ds h a r e h o l d e r s w e a l t hm a x i m i z a t i o n i nc o m p a r i s o n t ot h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a lm e a s u r e s ，e v ai sb a s e do nv i e wo f r e s i d u a lw e a l t h i tf o c r i s e so n s h a r e h o l d e rw e a l t h 1 i n k i n gt ot h ei d e ao fr e a le c o n o m y b yt a k i n ga l lc a p i t a lc o s t si n t o a c c o u n t ，i n c l u d i n gt h ec o s to f e q u i t y , e v ao v e r c o m e s t h ef l a w so f b o t ht r a d i t i o n a lf m a n c i a l m e t r i c sa n dt r a d i t i o n a li n c e n t i v ec o m p e n s a t i o ns y s t e m i th e l p se n t e r p r i s e sr i s ea b o v e s h o r t s i g h t e db e h a v i o rt oe m p h a s i sm u c hm o r eo i ls u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t e v ao f f e r sa m e a n i n g f u lw a yt or e s o l v et h ep r o b l e m se x i s t i n gi nc h i n e s es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ，s u c h a st or e a l i z et h ep r i m a r yf i n a n c i a lo b j e c t i v e ，w h i c hi s m a x i m i z i n gt h ew e a l t h o f s h a r e h o l d e r s ，a n dac h a r g ef o ru s i n gc a p i t a l t h ep a p e ri so r g a n i z e db yt h r e ep a r t s ，c e n t e r so ni m p l e m e n t i n gn e wp e r f o r m a n c e m e a s u r e ，w h i c hi sa p p l i c a b l ei nas t a t e - o w n e dh o l d i n gc o m p a n y t h ef i r s tp a r ti sab r i e fi n t r o d u c t i o no ft h ep e r f o r m a n c ev a l u a t i o ns y s t e mo fc h i n e s e s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s i tm a i n l yd i s c u s s e st h ep r i n c i p l e so ft r a d i t i o n a lp e r f o r m a n c e v a l u a t i o na n dt h ep r a c t i c ei ns t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s t h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a lp e r f o r m a n c e m e t r i c sn e g l e c tr e c o g n i t i o na n da c c o u n t i n gf o rc o s to fc a p i t a la n dt h a tl e a d st ot h e d i s t o r t i o no ft h ea c c o u n t i n gp r o f i t h e n c e ，i th a r d l yr e f i e c t st h eo p e r a t i o np e r f o r m a n c e e x a c t l y , u n a b l et o l i n kt om a n a g e m e n ti m p r o v i n g t h a ti s ，t h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a l p e r f o r m a n c es y s t e mi sn o ts c i e n t i f i c i np r a c t i c e ，a l s o ，i nt e r m so ft h ec h a r a c t e r i s t i c so f n e w l ye s t a b l i s h e ds t a t e o w n e dh o l d i n gc o m p a n i e s ，t h i sp a r to ft h ep a p e rf o r e s h a d o w st h e e m p l o y i n ge v a m e a s u r ei nh o l d i n gc o m p a n yp e r f o r m a n c ev a l u a t i o n t h es e c o n dp a r to ft h es t u d yd i s c u s s e se v a - - t h ef i n a n c i a lp e r f o r m a n c em e a s l l r ea n d t h er e a l i s t i cm e a n i n go fe m p l o y i n ge v ai nc h i n a t h r o u g he x p l a i n i n gt h eo r i g i no fe v a t h e o r ya n dt h ep r o p o s i n gb a c k g r o u n di nw e s t e r nc o u n t r i e sa n dc o m p a r i n gt h ed i f f e r e n c e b e t w e e ne v aa n di t so l d e rc o u s i n s ，e g n e ti n c o m eo rr o i ，t h es t u d yd i s t i n g u i s h e se v a 3 山东大学硕士学位论文 m e a s u f w h i c ht a k e st h ec o s t so fb o t hd e b ta n de x l u i t yi n t oa c c o u n tt oc a p t u r et h et r u e e c o n o m i cp r o f i to fa ne n t e r p r i s e e v aa l i g n se n t e r p r i s e sd e c i s i o n sw i t hs h a r e h o l d e r s w e a l t ha n dh e l p st or e a l i z es h a r e h o l d e r s 。w e a l t hm a x i m i z a t i o n e v ah a s 也ea d v a n t a g eo f c o m b i n i n go p e r a t i n gp m f i 拓w i t hm a n a g e r s r e t u r ni ni n c e n t i v ec o m p e n s a t i o ns y s t e m i t m a k e sm a n a g e r sc a r ea b o u tl o n g t e r mp r o f i t a b i l i t ya n ds u s t a i n a b l ei n c r e a s e i nt h el i g h to f e x i s t i n gp r o b l e m si nc h i n e s es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ，t h ep a p e rs l r e s s e s0 2s e t t i n gu pt h e c o n s c i o u s n e s so f c a p i t a lc h a r g ea n dp u t t i n gs h a r e h o l d e r s i n t e r e s t sa tt h ef i r s tp l a c e t h el a s tp a r to ft h ep a p e rd i s c u s s e sh o wt oe m p l o ye v am g a s b r ei ns t a t e - o w n e d h o l d i n gc o m p a n yp e r f o r m a n c ev m u m m n i tp r o p o s e st h ee n v i s a g eo fa p p l y i n ga n d o p e r a t i n ge v a i ns t a t e l u l lh o l d i n gc o m p a n i e st h r o u g hd i s c u s s i o no fa d j u s t m e n ti t e m sa n d c a l c d a t i n gs t e p s ，e t c c o n s i d e r i n gs t a t e o w n e dh o l d i n gc o m p a n yc a s e s ，t h es t u d yo p e r a t e s t h ec a l c u l a t i o no fev av i am a k i n gu s eo ft r i a lb a l a n c es h e e ta p p r o a c ho fc a s hf l o w s t a t e m e m f u r t h e r , t h ep a p e rp r o p o s e st h ei d e ao fi m p l e m e n t i n ge v ai ni n c e n t i v es y s t e m ， r e f e r r i n gt oc u r r e n tc o m p e n s a t i o ns y s t e mo fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s 。i nv i e wo ft h e o b j e c t i v ep r o b l e m so fe v a m e a s u r ei np r a c t i c ea sw e l la si t ss h o r t c o m i n g s ，t h ep a p e r f i n a l l yg i v e s c r i t i c a lc o m m e n t sa n dr e c o m m e n d a t i o n s , w h i c ho f f e rr e f e r e n c e st o s t a t e - o w n e dh o l d i n gc o m p a n i e s 4 k e yw o r d s ：e v a ；s t a t e o w n e dh o l d i n gc o m p a n y ；p e r f o r m a n c ev a l u a t i o n 山东大学硕士学位论文 刖吾 业绩评价理论与实践是在不断发展的，尤其是现代企业中所有权与经营权的分 离，客观上造成了委托人与代理人信息不对称和利益目标的不一致性，推动业绩评价 理论与实践的不断发展创新。当前随着我国国有企业改革逐步深入，国有资产管理体 制发生重大变革，作为国有资产出资人的代表，各级国有资产管理机关相应成立：在 众多国有企业重组、改制基础上成立的国有资产管理中间层公司国有控股公司应 运而生。国有控股公司受托进行国有资产具体管理、运营。作为国有资产的出资人的 国有资产管理机关如何对国有控股公司经营者经营业绩做出合理的考核与评价，同时 引导国有控股公司在内部评价中重视股东的委托，充分维护所有者权益最大化，成为 国有资产管理机关监管中的重大课题。 传统以净利润与投资报酬率为核心的业绩评价体系存在种种缺陷，已经严重制约 了国有资产保值增值考核。随着现代企业制度的确立，企业管理不断发展，业绩评价 已由传统的财务管理范畴，扩展到企业管理中，成为企业管理中“牵一发而动全身” 的重要组成部分。如何使业绩评价体系与改进企业管理紧密结合，增强国有企业竞争 力，已是迫切需要解决的课题。 目前我国对e v a 理论研究较多，但实务研究较少，基本还没有操作性强的实用方 法。本人在国有控股公司供职，对如何运用e v a 指标评价国有控股公司的业绩问题十 分关心，因此我选择了这一论文题目，旨在对相关问题进行一些有益的分析，特别是 在实际运用操作方面做一些探索性的工作。 山东大学硕士学位论文 第一部分我国国有企业业绩评价简述 一、我国国有企业业绩评价理论与实践发展 与西方企业业绩评价产生的背景不同，我国国有企业业绩评价产生不是因为提高 资源配置的需要，不是因为有利于长期优势的实现，达成企业利益最大化，而是国家 为加强国有企业管理与控制，保障实现政府目的而采取的计划管理措施，完全是政府 主导的业绩评价模式。 计划经济时期，国有企业没有自主权，政府考核评价完全对照指令性生产计划， 考核产量、规模，导致许多企业追求总量扩张，追求大面全，忽视成本、效益、竞争 优势。改革开放后考核评价转向产值与利润，改变单一指标考核方法，并逐步向以净 利润、投资报酬率为核心的业续评价体系转变。业绩评价系统采取的是一种以根据现 行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、 投资收益率等指标在内的体系。无论是考核企业的经济效益，还是考核企业的经营绩 效，实质上都是在评价企业的经营业绩以及考察企业经营者的工作业绩。特别是进入 9 0 年代以来，随着市场经济体制的确立，现代企业制度的逐步确立，1 9 9 5 年财政部 公布的企业经济效益评价指标体系，这套指标体系从严格意义上讲，是为适应现 代企业制度要求而建立的。包括销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值 增值率、资产负债率、流动比率( 或速动比率) 、应收账款周转率、存货周转率、社 会贡献率、社会积累率等1 0 项指标组成。经贸委、国家计委、国家统计局1 9 9 7 年联合 公布了新工业经济效益评价考核体系。1 9 9 9 年财政部又出台了一套新的经营业绩评价 体系即国有资本金效绩评价规则，即我们所说的国有资本金业绩评价体系，重点 是评价企业资本效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四项内容； 对这四项内容的评价则由基本指标、修正指标和专家评议指标三个层次，共计3 2 项指 标组成( 见附表1 ) ；后于2 0 0 2 年根据需要进行了修订，去掉了反映资产运营状况的“资 产损失比率”、反映偿债能力状况的“流动比率”、“长期资产适合率”、“经营亏损挂 账比率”和反映发展能力状况的“总资产增长率”、“固定资产成新率”、“三年利润平 均增长率”，增加了一项反映财务效益状况的现金流量指标“盈余现金保障倍数”和 反映发展能力状况的“技术投入比率”、“三年销售平均增长率”：同时对评议指标名 6 山东大学硕士学位论文 称内容进行了部分变动，将企业业绩评价体系更改为2 8 项。近期新成立的国有资产 监督管理委员会制定了中央企业负责人经营业绩考核暂行办法( 见附2 ) ，分为基 本指标与分类指标，基本上延续t 2 0 0 2 年企业业绩评价体系方法与主要指标，主要考 核企业经营者的年度利润总额、净资产收益率、国有资产保值增值率和三年主营业务 收入平均增长率。 2 1 世纪是经济全球化、经济信息化和高科技化的世纪，企业经营环境发生着前所 未有的变化，经营管理理念和方法经历着一场深刻的革命，与此相适应业绩评价理论 与实践也正在发生重大的变革。我国国有企业在这次变革中正经历着前所未有的考 验。我国业绩评价经历了企业经济效益评价指标体系中以销售利润附表l ：国有资本 金业绩评价体系 评价指标 基本指标修正指标评议指标 评价内容 权数指标权数指标权数指标权数 1 0 01 0 0 1 0 01 0 0 、财务效益4 2挣资产收益率 3 0 资本保值增值宰 1 6 经营者基本素质1 8 状况总资产报酬率 1 2 销售利润率 1 4 产品市场占有能力 成本费用利润宰 1 2 基础管理能力 1 6 二、资产营运 1 8 总资产周转率 9 存货周转串 4 发展创新能力 情况流动资产周转率 9 应收帐款周转率 4经营发展战略1 2 不良资产比率6在岗员工素质 t 4 资产损失比串 4 技术装备更新水平 1 2 三、偿债能力 2 2 资产负债率 】2 流动比率 6综合杜会贡献1 0 ， 状况已获利息倍数1 0速动比率4 1 0 现金流动负债比率4 长期资产适合率 58 经营亏损挂账比率 3 四、发展能力 1 8 营业增长率 9 总资产增长率 7 状况资本积累率 9 届定资产成薪率 5 三年资本平均增长率 3 三年销售平均增长率3 8 0 2 0 附2 ：中央企业负责人经营业绩考核暂行办法 年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标。 基本指标包括年度乖j 润总额和净资产收益率指标。 1 、年度利润总额是指经核定后的企业合并报表利润总额。企业年度利润计算可加上经核准 。孟凡利企业效绩评价理论与实务嗍，山东人民出版社，2 0 0 2 。孟凡利，企业效绩评价理论与实务【h q ，t h 5 - , j , 民出版社, 2 0 0 2 7 山东大学硕士学位论文 的当期企业消化以前年度潜亏。 2 、狰资产收益率是指企业考核当期净利润同平均净资产的比率，计算公式为： 净资产收 益率端利润，平均净资产x 1 0 0 其中：净资产中不含少数股东权益。 任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标。 基本指标包括国有资产保值增值率和三年主营业务收入平均增长率。 ( i ) 国有资产保值增值率是指企业考核期末扣除客观因素后的所有者权益同考核期初所有 者权益的比率，计算公式为： 国有资产保值增值率核期末扣除客观因素后的所有者权益考核期初所有者权益1 0 0 企业国有资产保值增值结果以国资委确认的结果为准。 国有资本保值增值率完成值的确定，需剔除考核期内客观及非正常经营因素( 包括增值因素 和减值因素) 对企业年末国家所有者权益的影响。 ( 2 ) 三年主营业务收入平均增长率是指企业主营业务连续三年的平均增长情况，计算公式 插述为： 三年主营业务收入平均增长率等于考核期末当年主营业务收入与三年前主营业务收入商的 三分之一次方减去一再乘以百分之百 率为核心指标、国有资本金效绩评价规则与中央企业负责人经营业绩考核暂行办法以 投资报酬率为核心指标阶段，从我国企业业绩评价的发展趋势来看，财务效益状况始 终是企业效绩评价体系的核心，投入与产出分析是评价的核心内容。同时随着竞争加 剧，企业业绩评价必然要纳入整体战略管理过程，为企业战略管理服务，业绩评价不 再是为评价而评价，必然深入到管理过程中，成为战略实旅的重要环节，也就是说成 为企业管理重要组成部分；业绩评价中重视创新能力的培养，关注企业核心竞争力， 充分重视知识与智力资本等无形资产在企业发展中作用。 无论是国有资本金业绩评价体系，还是中央企业负责人经营业绩考核暂行办法， 尽管这些指标体系克服了过去评价体系中存在的一些缺陷，如设置了核心指标、设立 多层评价指标、采用多因素分析方法、以统一的评价标准值作基准等等。但是由于其 选择的核心指标是净资产收益率，因此它并未改变我国传统企业业绩评价体系的以净 利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主的主要特点。这些指标以会计利润为基 础，难于真实反映企业的经营业绩，因此效果并不令人满意。应用指标虽多，看似全 面，但是实际上并未明确指标所反映的内容与实现企业最终目标间的因果关系，被评 价者只是被动的去提高指标值，并不是由于指标内在的价值驱动力去自发的提高指标 值。因而该指标体系实际上还是一种政府行为，企业只是被动去执行；同时，指标太 b 山东大学硕士学位论文 多，不利于管理者有效的理解。 在经济全球化的今天，中国企业，尤其是国有企业在逐步走向市场经济的过程中， 已经没有后路可退，如何面对激烈的市场竞争，抛弃传统管理观念、体制，走向战略 创新、组织创新、模式创新，追求资本使用效率，改变过去利润最大化的传统财务管 理思想，转向股东权益最大化，围绕股东权益，重视投资者委托。所有这些推动着业 绩评价理论与实践走向创新，适应环境变革的需求。 二、传统业绩评价体系存在的问题 建立在会计收益基础之上的净利润评价指标为主的传统业绩评价系统存在以下 几个问题： 传统的评价指标忽略了对权益资本成本的确认和计量。 传统的业绩评价方法忽略了股东投入资本的成本。现行的会计准则只确认和计量 债务的资本成本，对权益资本成本作为当期的收益处理，这就使得当期的净收益包括 两部分：权益资本成本和实际利润。如果公司财务报告当期的净收益为零，外部信息 使用者会认为企业当期的所有成本都得到了补偿，其实不然，实际得到补偿的只是债 务资本成本。对权益资本成本的忽略会使管理人员形成股东投入资本是“免费使用” 的观念，从而导致企业盲目的增资扩股行为，不注重投入资本使用效率的提高。当前 国有企业，尤其是国有上市公司轻分红、重配股，忽视股东权益，很大程度上与当前 评价指标有关联。 依照现行财务会计方法，假设两个公司资本结构不同，那么即使它们的债务资本 成本、权益资本成本以及真实利润是相等的，但在损益表表现出来的净利润也是不同 的，权益资本比例高的企业将表现为更多的利润。这样，资本结构差异就成为企业获 取利润的一个因素，这显然是不合理的。现在的大部分国有企业在免费权益资本的驱 使下仍在以资产规模大、利润高、净资产总额为追求目标，忽视资产质量与效率。 它使得资本的使用者一企业经营者误认为权益资本是一种可以无偿使用的资本， 可以不计成本、随心所欲地使用，结果造成企业的经营者根本不重视资本的有效使用。 实际上，在现代经济中，任何一项资本都是具有机会成本的，权益资本作为企业的一 项重要资本来源，同样也是具有成本的。 如果一家占用资产l o o 万元的企业在社会平均报酬率为1 5 的情况下只能达到 l o 的资产报酬率，那么这个企业在账面上就应该是亏损5 万元，而不是盈利1 0 万 元。可见，只有当企业的经营者使用任何资本都必须支付其真实机会成本，从而不存 9 山东大学硕士学位论文 在免费资本时，经营者才会通过注重资本的有效利甩和进行正确的投资决策来改善企 业的经营业绩。 q 在权责发生制下，由于会计方法的可选择性以及财务报表的编制具有相当的弹 性，使得会计收益存在某种程度的失真，往往不能准确地反映企业的经营业绩，因此 单凭报表业绩决定经营者的实际工作绩效和报酬很可能是不恰当的。 传统的业绩评价方法容易导致利润操纵行为，容易被管理人员操纵。以利润为基 础评价企业业绩，并以此为标准对管理人员进行激励，管理人员薪酬的高低取决于这 些财务指标的好坏。为实现自身利益的最大化，管理人员可能采取各种盈余管理手段， 如虚列收入、少列支出等方法来粉饰会计报表，以获得自身的高收益。尤其是提取八 。项减值准备更是成为某些管理者随心所欲调节利润的手段。此外，即使不考虑管理人 员的利润操纵行为，由于不同的企业可以采用不同的会计政策、会计处理原则和方法， 也将使不同企业的财务数据计算标准不同，其业绩存在不可比性。 传统业绩评价指标立足年度短期评价，而非长期评价，难以评价企业成长性。 会计收益是一种“短视指标”，片面强调利润容易造成经营者为追求短期效益，丽魉牲 企业长期利益的短期行为，可能导致企业管理当局不重视科技开发、产品开发、人才 开发，从而与企业的股东财富最大化的基本目标相背离，不剩于企业长期的健康发展。 以净利润指标作为业绩评价的核心，会导致企业经营者为自身业绩过分重视取得 和维持短期财务结果，使得企业不愿降低当期的盈利水平去追求长期发展战略目标， 以致企业在短期业绩方面投资过多，在长期的价值创造方面，特别是对有利于企业长 期发展的无形资产、智力方面的投资严重不足。例如研究开发支出在会计上一般要记 入当期的损益，其结果是当期的利润下降，每股收益减少，净资产收益率降低，从而 导致管理者为了维持当期的高业绩而放弃一些高投入的研究开发项目，即使这些项目 对企业的长期发展非常有利。 评价体系为评价而评价，无法与改进公司治理相结合，无法与改进管理相结合； 股东利益与经营者业绩无法紧密联系一起，资本管理与资产管理无法结合回。 传统的核心财务指标并不利于保证企业组织架构的激励性和有效性。事实上，企 业内部决策权利的分派、业绩评价和相应的激励方法就像一个凳子的三条腿一样，只 有三者不仅各自发挥应有的作用，而且还互相配合、并协调才能有力地推动企业价值 的实现。只要企业组织架构的这三个组成部分任何一个有缺陷，这种缺陷便会妨碍另 。宋力、曹顾资本管理与股份公司业绩评价体系的构建 j 】东北财经大学学报，2 0 0 1 ( i ) 1 0 山东大学硕士学位论文 外两个组成部分发挥其应有的作用，还有一种情况就是三者的作用无法相互协调，以 至于相互妨碍。因此，一个企业的组织形式要想最大地发挥其激励作用，不仅要恰当 地选取核心财务指标，并建立合理的业绩评价体系，而且，还要使该业绩评价体系和 各方面相配合、相协调。传统企业的核心财务指标一般是投资报酬率、净利润一类的 指标，该指标本身存在的一系列技术性缺陷就无益于股东财富最大化的实现。另外， 传统企业普遍采用的激励补偿形式是以会计利润为基础的激励补偿形式，例如，以净 利润、营业利润等绝对额的一定百分比作为奖金，这些奖励形式都由于传统业绩评价 体系的技术性缺陷而更进一步地助长了管理人员损害企业价值的行为，同时，由此产 生的授权、分权形式，实际上使得被评价的部门管理者不仅拥有选择产品组合、定价 的权利、也拥有了投入资源组合和选择生产能力水平的权利，这种过大的权利使其拥 有过大的剩余控制权，为其操纵不准确的业绩评价指标提供了很大的方便。 依据传统业绩评价体系产生的薪酬激励体系，无法适应企业长期健康发展的需 求。如当前国有企业普遍施行依靠“两率”( 平均税利率、劳动生产率) 计算的工资 同经济效益相挂钩工资计算体制，存在传统以净利润为核心指标的影响，劳动增加值 计算中最大组成因素就是净利润，由于企业管理者的薪酬受计提工资总额约束，工资 发放总额不得超过计提数，不可避免导致企业管理者按照利润最大化导向追求个人报 酬最大化。另一方面现有工资计算体制是基于单期为基础计算的，虽然是规定当年节 余，用于以后年度以丰补歉，但是会促使企业管理者调节利润来追求短期收益最大化。 传统业绩评价体系在评价标准确定与评价方法实施过程中，缺乏科学性，不利 于反映企业真实业绩。传统业绩评价体系中评价标准是衡量企业业绩好坏的重要依 据，标准值的确定方法是以一定时期一定范围内的同类企业为样本，采用定的方法， 测算得出的平均值，因此测算出的标准值是以同行业的平均值为基准，也就是说如果 某个行业全行业亏损，那亏损相对少的就是优秀的，财务效益状况相对来说是好的， 尽管它是亏损的，如国务院国资委统计评价局确定的2 0 0 4 年绩效评价标准值中住宿 与餐饮业净资产收益率平均值a 6 o ，我们可以这样认为净资产收益率只要大于平均 值的住宿与餐饮的企业都是好的，这显然是不合适的，是为了评价而人为划分标准值， 并没有客观考虑企业真实业绩，实际上即使净资产收益率大于平均值，也是在消耗股 东财富，另一方面在评价方法实施过程中，我们在确定各项业绩评价指标的权重系数 采用的是专家意见法，将1 0 0 分的权数分配给各项指标，而且权重系数是适合所有行 。国务院国有资产监督管理委员会统计评价同二0 0 四年企业绩效评价标准值【m 】经济科学出版社，2 0 0 4 山东大学硕士学位论文 业，这显然存在主观因素。比如说投资性公司由于自身业务的特殊性，无论是基本指 标，如资产周转率，还是修正指标，如存货周转率、应收账款周转率都不具有考核的 必要性，但是在国有资本金业绩评价体系中却与其他企业一样赋予一样的权重系数显 然是不合适的。而且不同专家的关注点是不一样的，同样对不同指标的关注程度也是 不一样的，因此在分配权重系数是必然存在主观因素的影响，这是专家意见法无法克 服与回避的问题：同时固定权重系数，比较僵化，忽略了不同行业、不同企业、不同 企业的发展阶段、不同战略特点，这是国有资本金业绩评价体系在实际评价过程中缺 乏操作性的重要原因。 三、新成立的国有控股公司的特点 国有控股公司是改革国有资产管理体制，深化经济体制改革的产物。以企业集团 治理框架为蓝本，构建三级控股公司治理模式，建立竞争性的国有资产管理机制，以 效率原则和资产安全为首要原则，是国有资产管理体制的重大变革。第一层是代表国 有资产所有者的国有资产管理机关，对国有控股公司行使所有者职责，与国有控股公 司之间是规范的委托代理关系；第二层级是国有控股公司，受国有资产管理机关委托 具体经营国有资产，以实现国有资产收益最大化为目标，它与参股、控股企业关系由 公司法来规范：第三级是国有资产参与企业，从事生产经营活动。 国有控股公司是受国有资产管理管理机关委托具体经营国有资产，以实现国有资 产收益最大化为目标。国有控股公司作为新成立的集圉公司，具有以下特点： ( 一) 国有控股公司作为中间层公司，业务特点具有复杂性。随着国有资产管理体制 的改革，作为国有资产管理中间层钓国有控股公司，是遵循现代企业制度成立的，将 是在现有数量众多国有企业基础上重组、改制而成的企业集团，普遍资产规模大、涉 及子企业数量多、涉猎行业范围广，主营业务逐步多样化，形成的多级错综复杂的母 子公司体制。国有控股公司集团内部股权结构复杂，内部关联关系复杂，原有以单一 企业、单一行业作为评价基准的模式将逐渐被打破。比如说某些煤炭生产企业，在多 样化经营战略中逐渐向房地产业、旅游业、物流运输等多行业发展，这一情况下无论 是用行业标准值、还是使用全行业标准值作为考核依据都不合适。传统的业绩评价体 系是基于行业划分基础上形成的，依靠专家意见法设定权重系数，进而依靠统计数据 设定标准值的业绩评价方法将逐渐不适应国有控股公司发展的需要。例如，投资性公 司由于现行会计制度的要求，主营业务投资产生收益均在“投资收益”科目反映，在 会计报表上存在主营业务缺失的特点，而在国有资本金业绩评价体系主营业务增 山东大学硕士学位论文 长率却占有相当高的比率，用这一指标来衡量投资性公司业绩显然是不合适的：同时 国有控股公司并购与投资趣来越普遍，纳入合并报表范围的企业不断发生变动，主营 业务增长率不具有可比性。这样迫切要求一种能够具有广泛适用性的业绩评价指标为 核心来衡量企业业绩。 随着国有资产管理体制改革的深化，国有资产管理机关直接面对企业数量减少， 取而代之的是数量相对较少的国有控股公司，这种情况下使得国有资产管理机关监管 细化成为可能，能够及时掌握企业经营状况。原来单纯依靠年度决算财务数据计算业 绩评价指标来考核经营者业绩，随着国有资产管理体制的改革已不适合，客观上需要 真实反映企业盈利能力，并与深化企业管理相适应的业绩评价指标。 国有控股公司普遍存在历史遗留问题。国有控股公司是在原有国有企业基础之 上重组改制而成的，普遍存在历史遗留问题，以前国有资产经营中存在的问题产生许 多不良资产，这些不良资产按照原有的国有资产管理规定，企业没有自主核销权，需 要相应监管部门批准后方可核销，所以在重组后的公司中存在大量的不良资产，尽管 有些公司执行企业会计制度，提取了相应减值准备，但并未得到监管部门的认可。历 史遗留问题产生的不良资产如不及时处理或不加以界定，将严重影响新成立的国有控 股公司的业绩评价准确性。 国有控股公司经营中某些项目，与其他经济成分相比，存在着更普遍的非经济 利益导向。我国的国有企业多年来一直处于政府直接管理的传统体制之下，政府部门 作为非盈利性机构，与企业的立场不是完全相同的。政府部门一直是以经济调控和社 会责任履行为出发点，也就是说以稳定和发展为工作出发点，用稳定与发展最优化为 执政目标，因此在这种体制下国有企业一直是具有浓厚的双重属性，首先是企业属性， 追求利润最大化、股东财富最大化；其次国有并且政府管理的属性，即社会属性，这 决定了中国国有企业在现阶段不可避免承担部分社会责任，而且相对于其他所有制成 分的企业承担了更多社会责任。即从企业自身角度来看，企业在发展过程中，在追求 股东财富最大化过程中，会出现更多的不经济行为，实际上这些不经济行为是由国有 企业的性质所决定的，更多的是企业代政府履行分配职能。如受政府部门影响出现政 策指令性投资、摊派性支出( 包括公益性、非公益性) 等行为。以上不经济行为在政 府国有资产管理职能分散化传统管理体制下成为国有企业进行业绩评价的种种借口， 导致无法公允评价企业业绩。这点随着国有资产管理体制的改革不会消失，对于国 有控股公司来说仍将普遍存在的。尤其是现代企业制度下，要求企业更多的承担社会 山东大学硕士学位论文 责任、回报社会，这一点国有控股公司显然更有不可推卸的责任。在新的国有资产管 理体制下，要合理进行业绩评价，就必须对这些非经济利益导向项目进行合理、准确 界定。 国有资产管理机关对国有控股公司业绩评价目标与国有控股公司对所属的国 有企业业绩评价目标不一致，无法有效结合。我国传统的分散化国有企业管理方法， 是各司其职，相互间沟通协调少，信息不共享。随着国有资产管理体制的变革，国有 资产管理机关的成立改变这一现状，国有资产管理机关将分散的国有资产管理职能进 行集中，从国有企业人、财、物管理到企业重大决策监督，避免多头管理，一定程度 上解决“所有者虚位”。 目前国有资产管理机关的机构设置人员配备却是又定位于政府管理职能，不通 过股权关系控制等市场经济手段来进行企业管理，单纯合并原有分散化的国有资产政 府管理职能，而形成新的政府职能部门，因此现阶段在对中间层国有控股公司进 行业绩评价与考核时，必然会受公务员的考核评价体系影响，不可避免带有传统政府 主导业绩评价模式痕迹。在现阶段，政府职能部门运作思路的影响在短时间不会消失。 在此影响下实际操作中国有资产管理机关与国有控股公司可能存在业绩评价目 标不一致，会因为业绩评价目标不一致产生内部评价与外部评价的脱节情况。但从国 有资产管理体制改革初衷上讲，国有资产管理机关必须有意识摒弃传统政府主导模式 评价指标的影响，从企业运作角度来分析和评价。从本质上