（工商管理专业论文）资兴矿业集团煤矸石发电项目投资风险研究.pdf

工商管理硕士学位论文 插图索引 图1 1 风险因素、风险事件与风险损失之间的关系8 图1 2 风险识别、风险估计与风险评估关系图1 0 图1 3 正态分布概率密度曲线f 1 4 图1 4 三角分布概率密度曲线1 5 图1 5 研究思路图1 6 图2 1 循环产业链2 6 图4 1 仿真计算4 7 图4 2 产品售价累计概率分布图一4 9 图4 3 固定生产成本累计概率分布图5 0 图4 4n p v 的概率分布直方图5 3 v i 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写的成果作鼎。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：吾乏西巍 日期：“譬年，月髫日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关傈嫠、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阕。本人授权潮南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 。保密口，在年解密后适用本授权书。 2 不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 圜期：醴夸争名年，胃，艄 日期：幻年，月，网 ，、乙- 毒= )撇乒 k乙、z 京夥 名名 签签 者师作导 工愆管理颞士学位论文 1 1 研究背景与意义 第1 章绪论 1 1 1 研究背景 入髓众多、资源相对不足、环境承载能力较弱是中国的基本国情。传统的经 济增长模式就是“资源一产品一废弃物”，对应于“资源开采产品生产一废弃 物排放”这样一个生产过程，这种发展模式从资源上来看是难以维继的。在全面 建设小康社会进程中，经济规模将迸一步扩大，工业化不断推进，居民消费结构 逐步升级，城市化步伐加快，资源供需矛盾和环境压力将越来越大。 为此，党的十七大报告提出，翔强能源资源节约和生态环境保护，增强可持 续发展能力。并提出必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代 化发展战略的突爨位置，落实到每个单位、每个家庭。 国家把发展循环经济作为政府投资的重点领域，加大对循环经济发展的姿金 支持。对一些重大项目进行直接投资或资金补助、贷款贴息的支持，引导各类金 融机构对有利于促进循环经济发展的重点项目给予贷款支持。 循环经济就是资源一产品一废弃物一辩资源化的过程，是一种以资源的高效 利用和 ：| 纛环利用为核心，以“减量化、再利雳、资源化”为原则，以低消耗、低 排放、高效率为基本特征，符合可持续发展理念的经济增长模式，是对“大量生 产、大量消费、大量废弃”的传统增长模式的根本变革u j 。大力发展循环经济，加 快建设节约型社会已成为破解中国资源全面紧张难题的不二选择。 煤矸石是中国年排放量和累计堆存量最多的工业固体废弃物之一。中国的煤 炭资源丰富，是一个以煤炭为主要能源的国家，与之相对应煤矸石积存量及排舔 量也十分惊人。煤矸石是煤炭开采、洗选过程中的废弃物。中国煤矸石的产生量 约为原煤产量的1 5 或更多，目前煤矸石年排放量约为1 5 亿吨。煤矸石在矿区主 要以矸石山形式堆放。据统计，中匿统配煤矿现有矸石出1 5 0 0 座左右，若以全国 所有煤矿计，则有各种堆积场数万个。当前，煤矿开采过程中排放的矸石等固体 废弃物累计己达7 4 亿吨，压占土地8 万公顷，而且还正以每年约1 3 亿吨的速度 增加。 随着中国全瑟建设小康社会对能源需求的增加，煤炭产量和原煤入选量增长 较快，煤矸石的排放量也相应增加。预计到2 0 2 0 年，全国原煤产量超过2 5 亿吨， 入选率按7 0 估算，届时煤矸石产生量将接近6 亿吨。煤矸石的大量排放不仅占 资兴矿监集团煤矸石发电项目投资风险研究 用宝贵的土地资源，而且煤矸石的风化、自燃散发大量的含硫气体和污水，严重 污染土壤、水质和大气，影响了生态平衡及人体健康弘j 。 从国外看，美国、日本、荷兰等围对煤矸石的研究利用较早，对煤矸石废弃 物进行资源化利嗣的政策法规比较完善，煤矸石资源利用技术水平也较高。在荷 兰、法国等西欧一些国家，煤矸石的利用率已分别达到1 0 0 、6 0 和5 6 。中国 在煤矸石供热发电、生产建筑材料、制取化工产品等资源化研究利用方面取褥了 显著的社会环境效益和经济效益。但是和工业发达图家相比，起步晚，利用率低， 还有待于进一步的加强完善。走进各大煤圈，至今仍能看到那一座座寸草不生的 煤矸石山矗立在矿井旁，令人感到了环境治理与资源综合利用工作的艰巨。 煤矸石是一种固体废弃物，大量堆积会给矿区及其周边的生态环境带来种种 负面影响，被视为固、液、气“三废”俱全的工业废料。但是，煤矸石又不是简 单的固体废弃物，是煤炭生产过程中的副产品，如果弃之不用，就会成为一大公 害，不仅占用宝贵的土地资源，丽且污染和破坏生态环境。若加以资源化利用， 就能会变废为宝，造福于子孙后代。建设煤矸石综合利用电厂，利用煤矸石的余 热发电，就是综合幂| 用煤矸石的有效途径之一p l 。 发电厂是资金、技术密集型企业，在煤矿附近建设煤电联营、热电联产的综 合利耀电厂，既籀展了资金的来源渠道，又具有燃料来源充分，运输成本低廉， 管理经验充分等诸多优势；生产的电力主要供煤矿使用，多余的电力可以供其他 单位使用，冬季还可以出售热力给煤矿；能够充分利用国家的税收优惠政策，经 济效益是显丽易见的。同时还可以安置就业，节约耕地，保护环境，取 ! 导社会效 益【4 1 。 煤矸石发电项目属于国家鼓励发展的产业范围，2 1 年，国家经济贸易委员 会就发布了关于煤矸石、煤泥电厂生产运行有关问题的通知，要求各地大力鼓 励和支持利用煤矸石、煤泥电厂发电。2 0 辫年5 胃，国家发展和改革委员会又发鑫 了囡家发展改革委办公厅加强煤矸发电项目规划和建设管理工作通知( 发改办 能源【2 0 舛】8 4 6 号) ，对煤矸石综合利用作出更详细的规定以鼓励发展。 本文结合中国目前综合利用煤矸石发电的发展形势，通过对煤炭基地之一的 资兴地区利用煤矸石情况的调研，探讨在资兴投资建设煤矸石综合利用电厂的积 极意义，从环境、社会、经济等几个方面对电厂的投资效益进行评价，进而分析 此项目的投资风险。由于涉及的面较广，笔者的经验、学识有限，所以本文侧重 予经济效益和项譬投资风险分析。 1 1 2 研究意义 湖南省电网结构的特点是“以水、火电并重、水电为主，水电占总电量的5 0 以上，郴髑地区电力供应尤其明显。电源结构不合理，水火电比例不协调，水电 王熊篓垄墼熹霸翅掣肇萋薹霪旃鎏羹霎囊霎 烈譬笺薪蔼帮在菇；邕筹瓢谢秽玉g 剽i 霆鬻峨增坦泐酲蠹把氡蘑萏蠹誊；爨爨 捌两满磷；翻矮蠢袋箭，赫醋薹督锤荔蠢翟璀磁攀墨妻； 影霪麒到；营薹i 囊蓊；裂割瓢酉编嘲磊衙瀹渊荔泓午； 燃燮蒂建 困瓢距粤除嚣婺手蚕藏萨裂嚣磊鹤訇吲。剿翼嚣薹璧瘩霞睡蔽瞬溅爹獠整；颡强 羹；鬻萋霜瘸掣一翼錾幽；鐾萧影蟊铆舭戮薹戮型獭遵1 0 0 ；6 0 剖鋈霉篓。蓁薹 堡髯罐滗臻遴邂蔓! 裁菇鞘牟基霸；瑟量臻鼎黎薹篷堪学赢疆塞藩摹露净蜃萋萋羹 融融翮稻蕊题两雀甩泐舭两囊硐；蚴鹕殳口 羹雾麓薹终蠹雾i 鹱鲍韭j 泰器氧髫； 警滢灞亭翩一骧鬻捞项獗瑾i 斟赋前剥魁羹；跫瑚炼镁亚籀臻一瑚霆剽裁移对唆 雾鲞亘三镬可逐提雌博；矍匮群燧雾魈垂呼对磁垮灞瑚惩囊莹鬻峰瑗瞧囊i 至辍影是期雾鼾吾蔓“；翳影枭翻醴丘粪蟊囊洋笈弼翔趔邈彬淫够追簧蝴 蟛矮刀嬲1 莲下罄蒌；铺。| 年氢鼍剥_ 厩刀趣礁雠醭翼；骱囊? 甚鬟赏筑手篓篱 酬瞵萋瀚臻莓痉i 语溜越撞摆潆鞭垂凋舞楚茧i 誊习鐾淹猿；醋藤茂薹叠盥 叠；掣晷薹墓醢翼钸弦节囊；裂监蛩旦随肴矿井的嚣馋；剐型囊_ 产堡鍪滏攀； 鑫掣盎筑型冀瑗。攫援笪螽萃黛罂。美聂彗弼燮酲美藩灌蠢襄，罐搬这些开采煤 矸石霪，能毙钯匿蓁! i 霎墅即p 囊剥剐k 殚剐篓| ! 艇蓁万吨秘剽。宇盈嚏旅燮鬻妊j 涵鐾臻罐馁霪嘭弼年毫溽i 石萋咎霾刻巍 篁纛警蕊箨，矬臻婺霎篝囊蕈必堡警爵囊霁鬻揭型鞘氍衙鳓；瀚卣整鹕罐谢； 该碘葡签豫荟毽蓁刀醣i 譬糌骐藿余焦炉煤气黧掣馨；奏数菠辚嬲壁望堑出冀 雾鑫辑犁；苯十丧娑薹萋翊酬鲫赠睚抖：至藿想悬凄斥霪烈羹罐3 嚣雾壅i ；酬 鞭骥疆望囊羔萄鞫支；薹瓣鲺袖蓁譬渤辩熬；潜鬻淄瑙；簧曼缒茜；叭! ；羹断髟e 辩1 88 ， 菥摹秉嘹孙醺薹蚓韶鬟暴缮譬a 辊森酪连罐薹i2 0 0 1 名i 薹囊催灞声毯嚣图 哟蒸丢戮囊霞擞缕簇薹军i 猷鞴菱桩葙塞雾定莹剐冀鼬辞魏蕊茎；墼磊器娶洲塑甓 躺黝掣k 釜别戳泰瓤，莉戳薹黧掣全i2 0 0 4 塾售篓。霉印莆您蹈毽洛擞薹巍疆毯备 霎雾翥鐾严崾韵捌越餮窝勰粥名钙鳔韵翼葺萎辚嗣霍拟拦型巍漆霆竖缝雾l 签殴爨 复疆 2 0 0 4 1 8 4 6 哇j 。荔雾鹾弛冀鲋燃塑擎霎穗睦本文昀雾扔醢繇妙。 获壁越驵攀蓁羹影鬻强司墨汹瀚潍溱鬈苏娶釜蔼霸；爝氍澳鸶妻鬟席蹶一馨 篱蹿翳这琵嚣藿添篝磊珲罐麓i 墨硒蕈废污狴芒翼蓊滩怼蛳治隧鞲垡霉雨嬲剥 翳g 娶，拭澄昏，甜丞i 赢肾吲瞬繁卵跨襄数程降碧翻留缝”弱；够趋弱骧 吲塑藿美篱娶麓罂；薹麟坚尘掣塑挝臻，锶德堡恻嘤。参兽象麓；船薹哩砻剽 型莉书釉稻幽静冀雏储耀氆 x 资兴矿业集团煤矸石发电项目投资风险研究 ( 2 ) 本文的研究有利于企业投资新的经济增长点。本项目经济效益显著，初步 估计年净利润可达3 0 0 0 万元，为企业增加一个强劲的经济增长点。年缴税可达1 0 0 0 万元，为当地经济的发展作出贡献。 ( 3 ) 本文的研究有利于解决当地经济可持续发展的问题。煤鼹石发电为三都矿 区经济产业链的重要一环，既消化了当地煤炭开采业和煤炭洗选业产生的废物一 煤矸石，以及炼焦业产生的焦炉煤气，又为各行业提供了运转所必需的电力。特 别是老电厂是三都矿区的配电转供中心，且位于华中电网末端，电压低，影响煤 矿的安全生产，它的存在关系到整个矿区的生产稳定和整个产业链的发展，囊接 影响就业人口3 0 0 人，间接影响就业人口1 0 5 0 0 人，对资兴市经济发展和社会稳定 起到举足轻重的影响，关系当地百姓的民生大计，意义重大。 1 2 相关文献综述与研究基础 1 2 1 项目投资理论 项目投资是指为增加企业经济效益和提高产品质量的专项投资行为。通常分 为两类，一类是以新增生产能力为目的新建顼墨，一类是以恢复和改善生产能力 为目的更新改造项目。 ( 1 ) 项墓。“项露”现在己成为人们使焉得越来越频繁的词汇。何为项露? 入们 理解的角度不同，所赋的定义也不尽相同。联合国工业发展组织工业项目评估 手册对项目的定义是：崭一个项目是对一项投资的一个提案，用来创建、扩建或 发展某些工业企业，以便在一定周期时间内增加货物的生产或社会的服务”【5 】。 世界银行项目管理对项目的定义是：“所谓项目，一般是指同一性质的投 资( 如设有发电厂和输电线路的水坝) ，或同一部门内一系列有关或相同的投资，或 不同部门内的一系列投资( 如城市项目中市区内的住房、交通和供水等) 【6 】。 在暖振郁和黎冰主编的工程项匿管理实焉手爨中“项霉是指在一定麓约 束条件厂( 主要是限定资源，限定时间) ，具有特定目标的一次性任务”【7 】。 成虎主编的工程顼基管理( 第2 版) 中，项匿被定义为“具有独特的过程， 有开始和结束的日期，由一系列相互协调和受控的活动纠成。过程的实施是为了 达到规定的西标，包括满足时闻、费用和资源等约束条件疆】。 项目篱理知识体系指南2 0 0 0 年版从项目管理的角度对项圜的定义是：“为 创造某个独特的产品或服务所做的折时性努力。 卢有杰就项目的定义这一问题进 行专门的探讨，认为项墨管理知识体系指南2 0 0 0 年版所下的定义最好，并在 此基础上将项目定义修改为：“为创造某个独特的产品或服务，或完成某独特的任 务所做的暂时性努力 拶j 。 t 两管理硕十学位论文 从最为广义的角度讲，项目是一个需要完成的具体而又明确的任务。其规模 的大小和期限的长短都不十分紧要。关键的问题是，项目需被视为一个整体。项 目有如下的特性： 目的性。项目通常都是一次性的工作，并具有一系列的预期目标和结果。 它可以被分解为子任务，只有完成了这些任务，项日的目标才可以实现。通常， 项目本身必须同母体组织所实施的其他项目协调一致。 生命周期性。像有机体那样，项目也有自己的生命周期。它们的开始阶段 比较缓慢，逐渐成长到一定的规模，进而达到巅峰，此后开始下滑，最终必然走 向终结。 相互依赖性。母体组织同时进行的各个项目之间通常会发生相互作用。但 是项目也常常与母体组织的标准和日常运营产生互动关系。各项目之间存在一种 相互依赖的互动性。 独特性。每个项目都具有一定的独特性。任何两个建筑工程或者任何两个 研发项目都不会完全相同。尽管建筑工程项目通常比研发项目更具有常规性，但 是在一定程度上各种项目都具有针时客户的特点。独特性也构成了项目的基本属 性。 冲突性。项目经理所在的工作环境，比其他大多数经理人员更具有冲突性。 项目同职能部门之间为了资源和人员配备相互竞争。更为严重的是，随着各种项 目的蓬勃发展，项目同项目之间为了在同时实施多个项目的组织内部争夺资源， 也会发生冲突。项目团队的成员几乎总是处在冲突之中，不停地为解决项目问题 而争夺资源和领导权。 ( 2 ) 投资。投资是指将一定数量的资产( 有形的或无形的) 投入某种对象或事业， 以取得一定收益或社会效益的活动；也指为获得一定收益或社会效益而投入某种 活动中的资财。因此，投资一词具有双重含义，它既指特定的经济活动，又用来 指特种资金。本文则是指前者，即以获取收益或社会效益为目的的投资活动。为 了涵盖生产资本和金融资本投资，投资的一般定义为：投资是一定投资主体为了 获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本。投资按其筹集和运用形 式分为直接投资和间接投资。间接投资指通过购买证券( 股票、债券等) 所进行的投 资，它形成证券金融资产。直接投资是将资金直接投入投资项目中，形成固定资 产、无形资产和流动资产的投资。本文所述项目投资讨论的是直接项目投资。 投资活动是在各个需投资的项目中进行的。除少数属于单纯购置项目外，大 多数投资项目都要兴工动料从事建设活动。因此，投资项目多数属于建设项目。 一般来说，这类的项目投资有如下特点： 投资规模大。由于涉及到工程建设和固定资产投资，因此这类投资规模比 较大。有很多企业在进行这类项目投资时，一般会向银行贷款，这是企业出于维 工商管理硕一 ：学位论文 险和不确定性是有区别的。美国众多教授认为；风险是可测定的不确定性，而不 可测定的不确定性才是真正意义上的不确定性。风险是指事前可以知道所有可能 的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽 知道可能后果但不知道它们出现的概率。 然而，在面对现实问题时，要想明确区分开风险与不确定性却并非易事。也 有些学者提出，在实际应用中区分两者没有什么切实意义。故在实务领域对风险 和不确定性不做区分，一并视为“风险”【l 引。为方便研究，本文作如下定义：风 险是主体在决策活动过程中，由于客观事件的不确定性引起的，可被主体感知的 与期望目标和利益的偏离。这种偏离有大小、程度及正负之分，即风险的可能性、 后果的严重程度和损益。它用数学公式可以表述为： r = f ( p ，c )( 1 1 ) 其中，尺为风险，p 为风险发生的概率，c 为该风险带来的损失。 ( 2 ) 风险构成要素。构成风险的主要要素包括风险因素、风险事件和风险损失 三个方面。 风险因素，是指促使或引起风险事件发生的要素鋈爵麓i 瓣坠霾囊醵弱鹣淄壤箱簿鬻； x 资兴矿监集团煤矸石发电项目投资风险研究 图1 1 风险因素、风险事件与风险损失之间的关系 资料来源：方正金融风险防范全书( 一) 。北京：中国人民出舨社，2 0 0 2 ，6 p 风险的分类。基于风险分析、风险管理的需要，麸不露的角度出发对风险 加以分类。这将有助于更加准确地把握风险的本质。由于分类标准的不同，风险 有多种分类方法。引。 按风险发生的形态划分。风险可分为静态风险和动态风险。美囡保险学者 a h w i l l e t t 按风险发生的形态提出将风险分为静态风险( s t a t i cr i s k ) 与动态风险 ( d y n a m i cr i s k ) 两类。 按风险后果划分。风险可划分为纯粹风险( p u r er i s k ) 和投机风险( s p e c u l a t i v e r i s k ) 。这种分类方法最先是由美国学者m o w h r a y 予1 9 6 9 年提戡煦。纯粹风险和 投机风险在一定条件下可相互转化。 按风险的特定性分类。风险可划分为特定风险( p a r t i c u l a rr i s k ) 和基本风险 ( f u n d a m e n tr i s k ) 。通常基本风险包含纯粹风险与投机风险。 按损失发生的原因划分。风险可分为自然风险( p h y s i c a lr i s k ) 、社会风险 ( s o c i a lr i s k ) 、经济风险( e c o n o m i cr i s k ) 以及政治风险( p o l i t i c a lr i s k ) 等。 按风险影响范围划分。风险可分为局部风险和总体风险。局部风险影响范 围小，总体风险影响范围大。局部风险和总体风险是相对的。 按风险后果的分担者划分。风险可分为项目业主风险、政府风险、承包商 风险、投资方风险、设计单位风险、监理单位风险、供应商风险、担保方风险和 保险公司风险等。 按风险是否可管理划分。可管理风险和不可管理风险。可管理的风险是指 可以预测，并可采取相应措施加以控制的风险。反之则为不可管理的风险。 按风险的可预测性划分。风险可分为磊知风险、可预测风险和不可预测风 工鬻管理硕士学位论文 险。不可预见风险有时也称未知风险或未识别风险。 1 2 2 2 风险管理概述 ( 1 ) 风险管理的定义。什么是风险管理，有各种各样的说法。根据美国项圈管 理学会的报告，风险管理有三个定义：风险管理是系统识别和评估风险因素的 形式化过程。风险管理是识别和控制能够引起不希望变化的潜在领域和事件的 形式、系统的方法。风险管理是在项目期闻识别、分析风险因素，采取必要对 策的决策科学与艺术的结合。 参考其他风险管理的定义，结合资兴矿业集团煤矸石发电项目投资研究需要， 本文将风险管理定义力：风险管理是经济单位通过风险识别、风险估计和风险评 价，并以此为基础合理地使用多种管理方法、技术和手段对风险实施有效的控制， 采取主动行动，创造条件，尽量扩大风险事件的有剩结果，妥善地处理风险事故 造成的不利后果，以最低成本实现最大安全保障的实践活动的总称。 ( 2 ) 风险管理的特征。风险管理具有以下特征：主体性、复杂性、收益性、目 的性。 ( 3 ) 风险的偏好。风险管理者面对风险所持的态度往往存在很大的差异，这种 差异主要表现在缝们对风险的偏好( r i s kp r e f e r e n e e ) ，也就是对风险的反应( r e a c t i o n t or i s k ) 上，这种偏好会深刻影响风险管理的决策。一般而言，有三种风险偏好类 型：风险厌恶型( 或称低度冒险者) ，他们对风险的偏好较低；风险中性者( 或 称中度冒险者) ，他们对风险的偏好适中；风险爱好者( 或称高度冒险者) ，他们 对风险的偏好较高。 ( 4 ) f , x l , 险管理的内容。对于风险管理过程的认识不露，不同的行业和组织对风 险管理的内容的理解也有所差别。总的来说，风险管理一般包括风险分析和风险 管理决策与实施两大内容。 风险分析。投资项目的风险评价是风险分析的重要部分。风险分析就是在 项目实施前，对方案中存在的风险的性质、大小、后果进行分析，寻求减少风险 的途径，对方要做出全面评价。风险分析的内容分为三部分： 风险分析的第一步是风险识别，目的是减少项目活动中的不确定性。风险识 别首先要弄清项霹的组成、各种变数之闻的性质、关系以及与内外部环境闻的联 系。在此基础上查明影响项目活动的影响因素，以及调查了解对项目活动有影响 的潜在威胁，同时将查明的风险因素进行归类。 然后进行风险估计。风险估计是估计风险的性质、估算风险事件发生的概率 及后果的大小，以减少项目风险损失的计量不确定性。进行风险估计时必须做到： 确定顼嚣变数的数值和计量这些变数的程度；查明项冒进行过程中各事件的备种 可能结果以及它们之间的因果关系：根据选定的计量程度确定风险后果的大小。 王巍管理硕士学位论文 损失虽然存在，但不确定性却因此消失。大数定律为风险评估奠定了理论基础， 只要被观察的风险单位足够多，就可以估计出损失发生的概率和损失程度。 类推和统计推断原理 一个事件的发生和发展通常伴随着另一些事件的存在和发展。风险评估可以 利用这些事件之间的这种相关关系，从某些事件的存在和发展来推断另一些事件 的发生和发展。运用概率分布估计风险，需要有足够而且充分的经验损失资料。 然而在实践中，风险管理者却很难得到所需数量的瓷料，数理统计方法正好弥补 了这一缺点。应用统计推断对风险进行估计，以样本信息去推断总体的特征。 惯性原理 任何事物的发展，除了与外界作用的影响之外，还与其初始状态和发展过程 有关。过去的行为不仅影响事物的现在，还会影响事物未来。事物的发展具有一 定的延续性，通常称之为惯性。惯性规律在风险评估中可以利用过去的损失来预 测未来的损失。利用惯性去估计风险主体的损失，要求风险主体具有定的稳定 性。嚣为，只有稳定的风险主体，它的在要素才可能延续下去。但是在实际情况 中，是状态会受各种各样偶然因索的影响，绝对稳定的风险主体是不存在的。风 险主体具有相对的稳定性就可以利用惯性原理。运用惯性原理并不是复制过去的 情况粘贴到将来，而是预测其发展趋势。 1 2 。2 。3 蒙特卡洛模拟法 ( 1 ) 蒙特卡洛模拟法简介。蒙特卡洛模拟法( m o n t ec a r l os i m u l a t o i n ) ，又称随机 模拟法，它是计算机模拟的基础。就数学特征而言，随机模拟方法可追溯到1 7 7 7 年法国舀然科学家b u f f o n 随机投针实验求二值的问题。1 9 4 6 年，为解决原子弹研 制工作中，裂变物质的中予随机扩散问题，美国数学家v o nn e u m n a n 和u l a m 等提 出蒙特卡洛模拟方法。由予当时工作是保密的，就给这种方法起了一个代号瑟q 蒙 特卡洛，即摩纳哥的一个赌城的名字。现在，蒙特卡洛已成为数字模拟试验的专 用术语。由于此方法在中予的随机行为和飞机轰炸任务的效能研究中成用非常成 功，所以被普遍传播，成为一个重要的运筹学技术。 蒙特卡洛模拟的实质是利用服从某种分布的随机数来模拟现实系统中可能出 现的随机现象。由于每次模拟试验只能描述所考察系统可熊出现的一次情况，在 进行了大量次数的模拟试验后，根据概率论的中心极限定理和大数定理，即可得 出有价值的统计结论。虫子计算枫的发展，蒙特卡洛模拟已成力一秭实用有效的 决策分析方法。 该方法的基本思路是从不同变量的分布中随机抽样，由这些随机抽样的值产 生一模拟的系统值，重复上述过程( 成百上千甚至数万次) 就会产生一系统损耗值的 分布，可以作为实际系统性能的指示，重复次数越多，模拟结果与实际情况越相 资兴矿业集团煤矸石发电项目投资风险研究 近。蒙特卡洛模拟法的计算精度与1 n ( 为抽样点数) 成正比，即需要较大的计算 量才能达到较高的计算精度，但是如今在计算机上编程很容易实现。 在蒙特卡洛模型中，是在确定的分布里面提取变量。变量的随机提取考虑到 重复的计算，每一次产生的随机数输入现金流量模型中都有一个计算结果，然后 可以把他们进行平均。这些随机变数的计算结果的平均数不仅考虑到了所用变量 的平均值，而且也考虑了这些随机变量的分布和方差j 。 在用传统方法难以解决的问题中，有很大的一部分可以用概率模型进行描述。 由于这类模型含有不确定的随机因素，分析起来通常比确定性的模型困难。有的 模型难以作定量分析，得不到解析的结果，或者是虽然有解析的结果，但计算代 价太大以至不能使用。在这种情况下，考虑采用蒙特卡洛方法，不失为一个明智 之举。 ( 2 ) 蒙特卡洛模拟法的基本原理。蒙特卡洛方法的基本思想是：将符合一定概 率分布的大量随机数作为参数带入数学模型，求出所关注变量的概率分布，从而 了解不同参数对目标变量的综合影响以及目标变量最终结果的统计特性。蒙特卡 洛方法的基本原理简单描述如下： 假定函数产f ( x l ，x 2 ，翰) ，蒙特卡洛方法利用一个随机数发生器通过抽样取 出每一组随机变量 l f x 2 f ) ，然后按y = f ( x l ，x 2 ，而) 的关系式确定函数的值 净f ( x l f ，x 2 ，而山反复独立抽样( 模拟) 多次( 卢l ，2 ) ，便可得到函数的一组抽样 数据l ，此，肌) ，当模拟次数足够多时，便可给出与实际情况相近的函数y 的概 率分布与其数字特征。 应用蒙特卡洛方法的前提就是要确定目标变量的数学模型以及模型中各个变 量的概率分布。如果确定了这两点，就可以按照给定的概率分布生成大量的随机 数，并将它们代入模型，得到大量目标变量的可能结果，从而研究目标变量的统 计学特征。因此，应用蒙特卡洛方法的具体步骤为【l 驯： 第l 步，建立描述项目收益与若干影响因素之间的数学公式，称作蒙特卡洛 分析模型。 第2 步，确定蒙特卡洛分析模型的主要风险变量。 第3 步，根据经验和历史数据，求出个风险变量的概率分布。常用在风险分 析中的概率分布主要有：正态分布、三角形分布、梯形分布等等。 第4 步，用计算机按照给定的概率分布生成大量的随机数，用这些随机数作 为个变量的参数代入分析模型，求出预期收益( 即模型的目标变量) 的值，经过大量 的模拟计算，就可以得到目标变量的概率分布及统计特征，从而预测在众多因素 影响下的预期收益率及其概率分布。 ( 3 ) 蒙特卡洛模拟法应用的基本数学模型。蒙特卡洛模拟法确定煤矸石发电投 资风险的概率分布和数字特性，其步骤如下【i 州： 工商管理硕：i ：学位论文 确定资兴煤矸石发电投资风险s 与其影响因素( 变量) 之间的函数关系： s = 甙五，x 2 ，毛) ( 1 。2 ) 确定资兴煤矸石发电投资风险函数中每一个变量x i 的概率密度函数甄) 和 累积概率分布函数f 魄) ，如图1 3 所示，假定这些变量是相互独立的。 对强度函数中的每一变量麓，在随l 】之间生成许多均匀分罐酶随机数。 f ( 勃) = 眠) 啦 ( 1 3 ) 式中，i 为变量个数，卢( 1 ，2 ，辩) ；j 为模拟次数，户( 1 ，2 ，聊) 。 对于给定的f ，可庆上式解出相应的勘。所以，对每一个变量麓，每模拟 一次可得一组随机数 l ，而，) ，例如第一次模拟得出的一组随机数为“l i ， 凝l ，锄1 ) 。 计算煤矸石发电投资风险函数s 的统计特征量。将每一次模拟得到的随机 数值代入函数的方程中，得： s l2g ( x l l ，x 2 | ，x 3 l ”。，x 1 ) s 2 = g ( x i 2 ，x 2 2 ，屯2 ，x n 2 ) s 二= g ( 五。，恐。，恐。，】k ) 因此得到企业风险函数s 的均值和标准差，为： f = 去善s ， o s 2 = ( 1 。4 ) ( 1 5 ) ( 1 6 ) ( 1 7 ) ( 1 。8 ) 做企业风险函数s 的直方图，并拟合其他分布。将函数薄值按升序排列， 得： 蔓 s 2 墨 足 ( 1 9 ) 由此做出矗方图，可从正态分布、威布尔分布、对数正态分布、指数分布中， 拟合一至两种可能的分布。 ( 4 ) 风险变量常用的概率分布。由于影嘛未来煤矸石发电投资经济效果的各风 资兴矿北集团煤矸石发电项目投资风险研究 险变量的变化是随机的，决策者难以掌握和控制它的变化，即便依据大量类似项 目的历史统计资料，也雉以预测未来事件的变化。在项豳经济评估中，由于不能 给出随机变量变化的范围，所以不能反映出未来的变化特性，因此通常只能借助 主观估计的数据信息来分橱风险变量的变化特性，非常粗糙。为提高精度，需要 引用概率分布来描述风险变量的变化规律。在经济系统的风险分析中常用的概率 分布有两犬类：参数分布翻非参数分布。 参数分布是指在理论上可以用数学假定来规范和推导出来的分布，如：正态 分布、指数分布等等。菲参数分布是指分布的名称一般来自于其自身的形状，如 离散分布、三角分布和均匀分布等。参数分布如果被使用的话，要求很强的假设 约束，而这些假设约束一般在实践中很难得到满足。菲参数分布则不受过多假设 约束的限制，在应用上更为方便。所以，在估计风险变量分布时，一般应采用非 参数分布形式。下面具体介绍这两种分布类型： 按照变量的分布随机取样是应用蒙特卡洛方法的关键，下面对几种常用分布 的随机抽样作简单介绍【2 0 1 。 设霆为【0 ，l 】上均匀分布的随机数，则其他各种概率分布的随枧数均可用数学 方法通过r 求得，下面只给出几种常用分布的随机数的抽样变换结果。 正态分布的随机变量抽样。对于服从参数为承，力的正态分布的随机变量z 其抽样变换式为： 1 2 x = 盯( r k 一6 ) + k = l ( 1 1 0 ) 式中，为r k 0 ，l 】上均匀分布的随机数。如果估计风险变量的变化在任意范围之闻， 均值出现的可能性最大，大于或小于均值的数值出现的机会均等时，可用正态分 毒来攒述，是一静最常溺的概率分布，适焉于描述一般的经济交量的概率分布， 如销售量、售价、产品成本等，其概率密度曲线如图1 3 所示。 f 图1 3 正态分布概率密度曲线 汝兴矿业集团煤看千石发电项目投资风险研究 ( 2 ) 资兴煤矸石发电投资项目的风险要素及相关性分析； ( 3 ) 确定资兴煤矸石发电投资项目风险分析模型； ( 4 ) 模型的验证与应用。 具体研究思路如图1 5 所示。 研究背景及意义 项目投资理论蒙特卡洛模拟法ll风险管理理论 资兴矿业集团煤矸石发电项目投资的环境分析 资兴矿业集团煤矸石发电项因投资的风险分析及定 蒙特卡洛模拟法定量分车斤资兴矿业集团煤矸石发电项目 资兴矿业集团煤矸石发咆项琶投资熬风险管理对策 结论 图l 。5 研究愚路重 1 3 2 研究内容 本课题通过分析煤矸石发电项目的发展现状及变化趋势，包括煤矸石发电项 目的市场现状、煤矸石发电项强凑癸郝环境分析、资兴矿监集霞煤矸石发电顼尽 的经济效益与社会效益评价、资兴矿业集团煤矸石发电项目的风险及控制机制等 方面，对资兴矿监集团煤矸石发电项圈投资项曩风险案侧进行深入研究，通过一 系列定性分析并借鉴相关风险分析模型做出适用予煤矸石发电投资项目风险分析 的定量模型，以期为资兴矿业集团煤矸石发电项目的理性投资提供价值更高的决 策依据。 具体章节安排如下： 第l 章主要阐述了本课题研究的背景和意义，并从顼基投资理论、风险篱理 t 商管理硕士学位论文 原国家经贸委、国家科技部颁布“煤矸石综合利用技术政策要点指出，要 “大力发展煤矸石空心砖等新型建筑材料 ；九届全国人大四次会议通过的中华 人民共和国国民经济和社会发展第十个五年计划纲要明确提出：“坚持资源开发 与节约并举，把节约放在首位，依法保护和合理使用资源，提高资源利用率、实 现永续利用”。“推进资源综合利用技术研究开发”，“加快废弃物处理的产业化， 促进废弃物转化为可用资源”。这是新时期开展煤矸石综合利用的重要指导方针。 按照国家发展和改革委员会办公厅文件( 发改办能源 2 0 0 4 1 8 6 4 号文) 要求：认 真做好煤矸石综合利用及煤矸石发电规划。煤矸石是煤炭生产和加工过程产生的 固体废弃物，根据其矿物特性，可用于发电、生产建材和复垦、回填等。要以提 高煤矸石资源综合利用率和消除煤矸石的环境污染为目标制定切实可行的煤 矸石综合利用规划，并将煤矸石发电纳入该规划。 2 0 0 6 年1 2 月2 7 日，国务院副总理曾培炎在十届人大常务委员会第1 9 次会议 上所作的关于当前能源形势与能源安全问题的报告中明确指出，国务院“鼓 励煤电联营，重点建设一批大型坑口电站，着力发展一批大容量高效机组，鼓励 煤矸石发电”。国家“十一五”规划建议中倡导煤电联营，也给煤矸石电厂的“煤 电联营”模式创造了极好的政策环境。 温家宝总理在今年的政府工作报告中，从注重能源资源的节约和合理利 用出发，明确了鼓励发展“节能省地型”建筑的方针。为了贯彻中央的方针，建 设部对发展“节能省地型”住宅进行了工作部署。煤矸石是煤炭生产和加工过程 中产生的固体废弃物，每年的排放量相当于当年煤炭产量的1 0 左右，是目前中 国排放量最大的工业固体废弃物之一、煤矸石长期堆存，占用大量土地，同时造 成自燃，污染大气和地下水质。煤矸石发电是使经济活动对环境的影响降到最低， 以最小的资源环境代价实现经济社会可持续发展模式，建设发展节约型社会。 早在上个世纪8 0 年代，国家对包括煤矸石在内的资源综合利用企业就出台了 一系列优惠政策，如减半征税等。国家发改委出台的国家鼓励的资源综合利用 认定管理办法明确规定，利用煤矸石、煤泥、油母页岩和风力生产的电力，增 值税收减半征收。 在增值税方面国家出台了如下优惠政策。财政部、国家税务总局关于部分资 源综合利用及其他产品增值税政策问题的通知( 财税 2 0 0 1 1 9 8 号) 规定，自2 0 0 1 年1 月1 日起，对下列货物实行按增值税应纳税额减半征收的政策：利用煤矸石、 煤泥、油母页岩和风力生产的电力。火力发电厂可以利用煤矸石、煤泥、油母页 岩发电，降低生产成本。财政部、国家税务总局关于部分资源综合利用产品增值 税政策的补充规定( 财税 2 0 0 4 1 2 5 号) 规定：利用石煤生产的电力按增值税应纳税 额减半征收。利用煤矸石、煤泥、石煤、油母页岩生产电力，煤矸石、煤泥、石 煤、油母页岩用量( 重量) 占发电燃料的比重必须达到6 0 以上( 含6 0 ) ；利用城市 资兴矿业集团煤矸石发电项目投资风险研究 生活垃圾生产电力，城市生活垃圾用量( 重量) 占发电燃料的比重必须达到8 0 以上 ( 含8 0 ) 才能享受财税 2 0 0 1 1 9 8 号文件和本通知第一条规定的增值税政策。对燃 煤电厂烟气脱硫副产品实行增值税即征即退的政策，享受政策的具体产品包括： 二水硫酸钙含量不低于8 5 的石膏；浓度不低于1 5 的硫酸；总氮含量不低于1 8 的硫酸铵拉。 在企业所得税方面的税收优惠政策有：关于企业所得税若干优惠政策的通 知( 财税字 1 9 9 4 1 0 0 1 号) 规定：企业在原设计规定的产品以外，综合利用本企业 生产过程中产生的，在资源综合利用目录内的资源作主要原料生产的产品产 生的收益，自生产经营之日起，免征企业所得税5 年。享受该优惠政策必须同时 具备下列几个条件：首先，企业利用本企业生产过程中产生的“三废 ，必须是资 源综合利用目录内的资源，并且是将其作为主要原料进行的生产；其次，企业 利用“三废”生产的产品必须是企业原设计规定以外的产品；最后，只有利用“三 废”生产的产品的所得( 该产品须有所得) 才能享受免税5 年的优惠政策【2 2 1 。 2 1 2 经济与效益环境 随着中国经济增长和产业结构升级，国家对电力的需求将进一步扩大。煤矿 本身就是一个用电的市场。目前，仅国有重点煤矿每年向电力部门购买的电量就 达2 5 0 亿千瓦时，相当于5 0 0 万千瓦的装机容量，而煤矸石发电量只占所需电量 的1 3 。一些国有煤矿还受用电制约，有的处于供电系统的末端，这些都为煤矸石 发电提供了较大的市场空间。煤矸石燃烧发电所排队的废渣，仍然可以作为生产 墙体材料的原料。总之，煤矸石综合利用的潜在市场是巨大的。 2 1 2 1 市场需求 2 0 0 6 年全国用电量达到2 8 2 万亿千瓦时，同比增长1 4 。其中，第一产业用 电量为0 4 0 万亿千瓦时，同比增长9 9 ；第二产业用电量为2 1 4 万亿千瓦时，同 比增长1 4 3 ，轻、重工业用电量分别为0 4 1 万亿千瓦时和1 7 0 万亿千瓦时，分 别同比增长1 1 9 和1 5 4 ；第三产业用电量为0 2 8 万亿千瓦时，同比增长“8 ； 城乡居民生活用电量为0 3 2 万亿千瓦时，同比增长1 4 7 。 湖南电网是华中电网的重要组成部分，处于华中电网的南部。2 0 0 3 年湖南省 发电总装机容量为1 3 0 4 9 9 7 兆瓦，其中，水电6 6 0 3 2 4 兆瓦，火电6 4 4 6 7 3 兆瓦， 水火电装机比为5 0 6 ：4 9 4 。年发电量5 3 9 1 0 8 千瓦时。其中，水电2 4 4 1 0 8 千 瓦时，火电2 9 5 1 0 8 千瓦时。 截止2 0 0 3 年底，湖南省全社会用电量5 4 8 5 1 0 8 千瓦时。其中，第一产业用 电3 9 4 8 1 0 8 千瓦时，占7 2 ；第二产业用电3 7 0 4 9 1 0 8 千瓦时，占6 7 5 ；第 三产业用电5 6 2 9 1 0 8 千瓦时，占1 0 3 ；生活用电8 2 2 8 1 0 8 千瓦时，占1 5 o 。 2 0 0 3 年全省统调最大负荷7 1 9 6 兆瓦，平均日负荷率o 8 5 。全省人均用电量8 2 3 千 工巍管理硕七学位论文 瓦时。 墨前，湖南省人均装机容量、入均用耄量大大落后于全国平均水平，2 0 0 3 年 分别为o 1 9 5 9 千瓦人和8 2 3 千瓦时，为全国平均水平的6 0 左右。随着湖南省工 业发展速度的加快，供需矛盾日益突出，并将日趋严重，必将对湖藤经济发展的 整体战略的实施产生严重影响。 郴州市2 0 0 5 年丰水期负荷容量缺1 3 2 兆瓦，枯水期缺4 1 2 兆瓦。随着近几年 经济蓬勃发展，电力需求逐步增大，装祝容量缺口将迸一步翔大。预测到2 0 1 0 年 丰水期缺口为4 4 1 兆瓦，枯水期缺口为7 6 3 兆瓦；到2 0 2 0 年丰水期缺口为1 4 1 4 兆瓦，括水期缺口为1 6 3 8 兆瓦。 2 0 0 3 年湖南省网在资兴地区售电量为2 6 4 3 2 万千瓦时，其中售资兴市电力集 团公司电量为3 7 7 5 万予瓦时；售资兴矿业集团1 0 兆瓦时，售金磊水泥厂l o 兆瓦 时，其它2 6 0 0 万千瓦时，最大统调负荷为5 6 兆瓦，其中资兴市电力集团最大下 网负荷为2 2 兆瓦。 2 0 0 3 年资兴市实际焉电量高达l 。4 亿千瓦时( 不含省网在资兴的售电量) 。近凡 年随着资兴市工业发展和第三产业的快速发展，资兴市用电量增长率高达2 0 左 右，尤其是于旱时期和挞水季节，水电机组实际戡力低，缺电现象严重。目前， 资兴市最大用电负荷超过5 5 兆瓦，高峰时期需从省网倒电2 0 兆瓦，尖峰时段倒 电超过3 0 兆瓦。 2 0 0 6 年- 2 0 1 0 年期间，湖南省网在资兴市境内将规划新建l 座2 2 0 子伏变电 站( 资兴变) ，扩建1 座l l o 千伏变电站( 团山变) ，并完善1 1 0 千伏网络结构，形成 2 个l l o 千铰单环网。 近年来，由于高载能负荷的迅速增长，资兴地区电网网架结构薄弱，供电能 力不足等问题非常严重，主要存在以下问题： ( 1 ) 电网供电薄弱，供电可靠性低； ( 2 ) 电源结构不合理，水电所占比例过大，枯水期长，调峰能力差； f 3 ) 有功缺额大，无功容量不足，电压低的闺题隧益突瘩。 因资兴矿业集团内部所需电量与原有发电量基本平衡，因此无需对资兴矿业 集团进行负荷预测，只根据资兴躁前地方受荷水平及今后的发展情况，对资兴地 区进行负荷预测，预测表见表2 1 。 表2 1 资兴市地方负荷预测表( 单位：兆瓦) 年份 负荷 2 0 0 6 年 2 0 0 7 年2 0 0 8 年 2 0 0 9 筵2 0 1 0 年 地方负荷 5 0 。o 6 0 o 7 2 o8 2 8 1 2 1 。2 综合负荷4 6 85 6 16 7 37 7 4 1 1 3 3 注：最大负荷同时率按0 9 3 5 计。 工齑管理硕士学位论文 2 1 2 2 原料供应 资兴市境内含煤地质分布主要集中在三都镇及周边地带，分布甚广。南起唐 洞，北至七里，长约2 0 公里，东起茅岭、罗仙岭，西至许三线铁路的三都段，宽 约1 0 公里，称之三都煤田。资兴市三都矿区是湖南省南部的煤炭主产区，资兴矿 业集团公司总部就位于三都镇，该公司翁身一资兴矿务局是湖南省三大矿务局之 一，建矿年代始于1 9 4 8 年，已有近6 0 年开采历史。矿区分布国有鲤鱼江煤矿、 唐洞煤矿、周源由煤矿、宝源煤矿、宇字煤矿( 即祥和公司) 现代化矿井七对。煤炭 资源十分丰富，煤质从一煤至十一煤品种齐全。经过几十年的开采，上述七对矿 井仍然蕴藏有丰富的原煤开采伴生物煤矸石( 发热量弋 设立交通监视员，实施交通安全监督检查。 4 4 5 ，4 挖掘土石方及灰场筑坝过程的污染防治对策 挖掘土石方及加高灰坝等施工过程中应遵守施工建筑规范及有关水土保持规 定，尽力减轻植被破坏，减少扬尘，保护环境。 ( 1 ) 植被保护与植被恢复措施 施工必须在划定的施工区域中进行，节约占地。施工结束后立帮清除现场， 然后种植植被，实施绿化。 位) 防治扬尘及水污染措旌 挖填结合，减少露天堆放面积；土和砂石应定期洒水，防止扬尘。作业区设 置排水沟，使积水及时排出。 工麝管理硕士学位论文 结论 综合利用煤矸石发电，可以充分利用资源，保护环境，节约耕地，增加就业 岗位，提高当地居民的生活质量，解决局部电力供成不足的闯题，提高