（企业管理专业论文）我国商业银行流动性风险研究.pdf

0 ， l t h er e s e a r c h i np a r t i a lf u m a s t e ro fm a n a g e m e n t z h a oh o n g y u n ( c o r p o r a t em a n a g e m e n t ) t h e s i ss u p e r v i s o r ：p r o f e s s o rz h o ud o n g s h e n g j u n e2 0 l1 j 本 撰写成 明引用 方式标 未公开 学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解大连海事大学有关保留、使用研究生学 位论文的规定，即：大连海事大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论 文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本 学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编学位论文。同意将本学位论文收录到中国优秀博硕士 学位论文全文数据库( 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社) 、中国学位论文全 文数据库( 中国科学技术信息研究所) 等数据库中，并以电子出版物形式出版发 行和提供信息服务。保密的论文在解密后遵守此规定。 本学位论文属于： 保密口在年解密后适用本授权书。 不保密( 请在以上方框内打“) 论文作者躲匆f 遵导师虢丽掩墨 日期：2 4 ) f 年6 月z 7 日 i 中文摘要 摘要 自金融系统产生以来，流动性风险一直伴随在商业银行的整个经营过程中， 流动性风险管理也一直是商业银行风险管理的主要内容。因此，如何解决流动性 问题成为当今世界金融领域中的主要难题之一。尤其是在最近的次贷危机中，全 球的主要金融市场均出现了全局性的流动性危机，更使得在全球范围内加强对金 融机构的流动性风险管理成为国际共识。 当前我国日益融入全球经济的背景下，国际经济金融形势的变化会对我国金 融系统乃至整个国民经济产生重大的影响。但是长期以来由于政府隐含担保，使 得我国银行体系在风险管理上面临着更有利的环境，因此对坚强我国商业银行流 动性的管理还没有引起我国监管机构与商业银行更深刻的意识。然而，随着国家 信用的退出，经济形势的变化，商业银行的流动性风险管理将不得不成为当前我 国金融系统中的一项重大战略问题。因此对我国商业银行流动性风险进行研究具 有重要意义。 本文采用定性与定量相结合的方法进行研究，对商业银行流动性和流动性风 险进行了详细的界定和阐述，概括性的介绍了商业银行流动性风险管理的发展历 程，明确了本研究的理论基础。文中定性地分析了在我国产生流动性风险的原因 和影响因素以及目前的流动性风险现状，并首次将v a r 模型引入到度量流动性风 险中，对v a r 模型的假设，分别进行正态性检验、随机性检验和异方差检验，全 面验证了使用v a r 模型度量流动性风险的适用性。同时也运用并建立了g a r c h 族模型来更好地反映我国商业银行流动性风险的波动性特征，提高度量流动性风 险的水平，为管理者提供更准确的信息从而提出更有建设性的管理建议，实现我 国商业银行流动性风险管理的最佳有效性。 关键词：商业银行；流动性风险；v a r ；g a r c h 模型 - 英文摘要 a b s t r a c t s i n c et h ef i n a n c i a ls y s t e mc o m et op r o d u c e ，l i q u i d i t yr i s kh a sb e e nb e c o m et h e m a i nr i s ko fc o m m e r c i a lb a n kw i t ht h ew h o l ep r o c e s so fm a n a g e m e n t l i q u i d i t yr i s k m a n a g e m e n ti sa l s ob e c o m et h em a i nw o r ki nc o m m e r c i a lb a n k s ol i q u i d i t yp r o b l e m i nt h ef i n a n c i a ls y s t e mi so n eo ft h em a i nc h a l l e n g e sw h i c hn o th a v eb e e ns o l v e di n t o d a y e s p e c i a l l yi nt h er e c e n t l yg l o b a ll i q u i d i t yc r i s i s ，t h e r eh a sb e e ng l o b a ll i q u i d i t y r i s ki nm a i n l yf i n a n c i a lm a r k e ti nt h ew o r l d ，i tm a d et h eg l o b a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n st o s t r e n g t h e nl i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n tt ob e c o m ea ni n t e r n a t i o n a lc o n s e n s u s t o d a y , w i t ht h ed e v e l o p m e n to fg l o b a le c o n o m i c o u rd o m e s t i ce c o n o m i ca n d f i n a n c i a le n v i r o n m e n ti si n f l u e n c e db yt h ei n t e r n a t i o n a le c o n o m i ca n df i n a n c i a l s i t u a t i o n b e c a u s eo u rc o u n t r yh a v et h ee x i s t e n c eo fs t a t ec r e d i tf o ral o n gt i m e ，i t p r o v i d ep e r s p e c t i v ee n v i r o n m e n tf o rc o m m e r c i a lb a n kl i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n t s o c o m m e r c i a lb a n kl i q u i d i t yp r o b l e m si no u rc o u n t r yh a v e n tc a u s et h ea t t e n t i o nt oo u r c o u n t r yc o m m e r c i a lb a n kr e g u l a t o r s t h e r e f o r e ，t h er e s e a r c ha b o u to u rc o u n t r y c o m m e r c i a lb a n kl i q u i d i t yr i s ki sg r a t e f u lp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e i nt h i s p a p e r , q u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v em e t h o d sa r eu s e d r e s e a r c h e so n c o m m e r c i a lb a n kl i q u i d i t ya n dl i q u i d i t yr i s ka r ed e f i n e da n dd e s c r i b e di nd e t a i l ，i t g e n e r a l l yi n t r o d u c et h ed e v e l o p m e n to fl i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k s i tq u a l i t a t i v e l ya n a l y s e st h ec a u s e sa n di n f l u e n c ef a c t o r so fp r o d u c i n gl i q u i d i t yr i s ka n d t h ec u r r e n ts t a t u so fl i q u i d i t yr i s ki nc o m m e r c i a lb a n k s t h ev a rm o d e lw i l lb e i n t r o d u c e dt om e a s u r el i q u i d i t yr i s kf o rt h ef i r s tt i m e t h e r ea r et e s t sa b o u tt h en o r m a l i t y , r a n d o m n e s sa n dh e t e r o s c e d a s t i c i t yo ft h e a s s u m p t i o no fv a rm o d e lt op r o v et h e a p p l i c a b i l i t yo fu s i n gi tt om e a s u r el i q u i d i t yr i s k i ta l s ou s ea n de s t a b l i s hg a r c h f a m i l ym o d e lt ob e t t e rr e f l e c t t h el i q u i d i t yr i s kc h a r a c t e r i s t i c so f v o l a t i l i t y o f c o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r yi no r d e rt oi m p r o v et h el e v e lo fl i q u i d i t yr i s k m e a s u r e m e n ta n dp r o v i d em o r ea c c u r a t ei n f o r m a t i o nt o m a n a g e r s ，p u t f o r w a r d c o n s t r u c t i v ep r o p o s a l st om a n a g et h e l i q u i d i t yr i s k o fc o m m e r c i a lb a n k sm o r e e f f e c t i v e l y k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ；l i q u i d i t yr i s k ；v a r ；g a r c hm o d e l s 目录 目录 第1 章绪论1 1 1 研究背景与意义1 1 2 研究综述2 1 2 1 国内外流动性风险研究综述2 1 2 2 国内外流动性风险管理研究综述5 1 3 研究思路与方法7 1 3 1 研究思路7 1 3 2 研究方法8 第2 章商业银行流动性风险的相关理论1 0 2 1 相关概念l o 2 1 1 商业银行流动性1 0 2 1 2 商业银行流动性风险1 0 2 2 商业银行流动性风险管理理论1 1 2 2 1 资产管理理论1 1 2 2 2 负债管理理论1 3 2 2 3 资产负债管理理论1 3 2 3 商业银行流动性风险衡量方法1 4 2 3 1 静态衡量方法1 4 2 3 2 动态衡量方法1 6 第3 章我国商业银行流动性风险特征分析2 0 3 1 我国商业银行流动性风险的形成原因2 0 3 2 我国商业银行流动性风险的影响因素2 1 3 3 目前我国商业银行流动性风险现状2 3 第4 章我国商业银行流动性风险量化分析2 9 4 1 基于v a r 方法的风险测度模型2 9 4 1 1v a r 模型介绍2 9 4 1 2v a r 计算方法2 9 4 2 样本数据选取与说明3 3 4 3 流动性缺口波动性分析3 3 4 3 1 流动性缺口对数流动比序列的正态性检验3 4 4 3 2 流动性缺口对数序列的相关性检验3 5 目录 4 3 3 流动性缺口对数序列的平稳性检验3 6 4 3 4 流动性缺口对数序列的a r c h 效应检验3 7 4 3 5 结论3 8 4 4 基于v a r 参数法对流动性风险的度量3 9 4 4 1 建立流动性缺口对数序列的波动性模型3 9 4 4 2 模型v a r 值的计算4 3 4 4 3 预测与结论4 3 第5 章研究结论与局限性4 6 5 1 研究结论4 6 5 2 对加强我国商业银行流动性风险管理的几点建议4 7 5 3 研究局限性4 9 参考文献5 0 致谢5 4 我国商业银行流动性风险研究 第1 章绪论 1 1 研究背景与意义 如今，在世界经济全球化愈演愈烈的形势下，金融业也得到了长足的发展， 当前两者的相互关系变得越来越密切，从某种意义上说，金融业已成为经济发展 的重要组成部分，它们之间的相互作用与影响也更为深远。然而金融在为经济发 展服务并对其有巨大推动作用的同时，也带来了一些不良的影响和副作用。从9 7 年的亚洲危机、l t c m 危机到a m a r a n t h 危机以及最近风靡全球的次贷危机都对 全球金融市场和宏观经济产生了重大影响，迫使一些银行蒙受信用危机，经营环 境恶化，发生巨额亏损甚至倒闭，这些危机对全球银行体系甚至整个金融系统的 稳定性都带来了巨大挑，也都说明了流动性风险的强劲。 当前，在我国经济不断发展的过程中，金融业也充当着越来越重要的角色， 金融服务业不断的开放与扩张，与国外商业银行进行交流与合作，所以我国的金 融系统乃至整个国民经济也会受到国际经济金融形势的重大影响。中国的金融体 系在此次国际金融危机中独树一帜，是因为长期以来有国家信用做坚强后盾，但 是危机所带来的警示却不可忽视，关于我国商业银行流动性的问题应引起我国监 管机构与商业银行应有的重视。为适应经济发展的需要，我国商业银行在数量上 不断扩张，但在质量问题上仍让人堪忧，并且随着国家信用的淡出，经济形势的 变化，我国商业银行的流动性风险在不断的加剧，因而流动性风险管理将成为当 前我国金融系统中的一项重大战略问题。 在金融系统中，流动性被视为商业银行的“生命线 ，是进行一切经营活动 的基础，所以流动性风险一直伴随着商业银行的整个经营过程。流动性风险具有 不确定性强、冲击破坏力大的特点，因此被称为“商业银行最致命的风险”。金 融业的不断开放，银行需要增强抗风险能力，特别是加强流动性风险管理，已是 必不可少的管理要求。若银行面临流动性问题，就会产生流动性支付危机，进而 危及到银行的生存，也对整个国民经济带来重大损失。近年来，尽管政府、金融 界及学术界等方面己对高度关注我国金融安全问题，特别是巴塞尔新资本协议的 制定，监管部门规定我国商业银行必须制定相应的流动性风险管理方法，逐步实 绪论 现与国际化接轨。但是，目前我国在银行流动性风险管理上经验不足，不仅银行 内控机制方面也尚待健全，而且银行外部经营环境也有待改善，我国商业银行流 动性风险管理还处于初浅阶段。 本文在理论上，通过借鉴国外商业银行流动性风险管理经验，以及按照新巴 塞尔协议的有关要求，从细节上分析我国商业银行流动性风险产生的原因和影响 因素，以及目前我国商业银行流动性状况，提出提高我国商业银行流动性风险管 理水平的对策。在现实意义上，经济环境和金融环境的变化莫测使得如何进行有 效的流动性风险管理成为必然。尤其是2 0 0 8 年金融危机的爆发，给我国加强银行 业流动性风险管理敲响了警钟，必须重视防范在经营过程中的流动性风险问题， 并将流动性风险管理作为一项持久的基础管理工作，建立我国银行流动性风险管 理的理论体系、组织体系和操作体系是十分必要和迫切的。 1 2 研究综述 近年来，国内外学者对流动性风险管理理论与度量方法上作了很多研究，并 提出了一些有价值的应用方法，以下是国内外相关的研究现状。 1 2 1 国内外流动性风险研究综述 我们最早熟悉的“流动性 这一概念是在货币理论中，即凯恩斯就业、利 息和货币通论一文中提出的“流动性偏好理论”，是指与生息资产“债券”相 对应的无息资产“货币 ，可以理解为交易成本。早期的流动性研究正是基于交 易成本而提出的，进而在不同的金融理论研究领域中进行了深入的研究。在金融 理论中的“流动性”可以分为资产流动性、市场流动性及金融机构的流动性，并 且资产和市场的流动性影响着金融机构的流动性。 d i a m o n da n dd y b i v g ( 1 9 8 3 ) 【l 】首次正是分析了商业银行的流动性问题，认为 银行充当着中介的职能，实现着资产与负债之间的流动性转换，这开创了商业银 行流动性风险研究的先河。在此之后的大量研究聚焦于银行发展的始末，这些研 究大致形成了两种观点。一种观点是随机游走理论，他们认为银行经营管理是一 个自我循环发展自我实现的过程( w a l d o ，1 9 8 5 ；p o s t l e 、a i t e & v i v e s ，1 9 8 7 ) 1 2 1 ； 2 我国商业银行流动性风险研究 另一种是基于信息的经营管理理论，该理论认为银行的经营管理受到非对称信息 下存款者的市场常规行为的影响( c h a d & j a g a n n a t h a n ，1 9 8 8 ) 【3 】。 b e n s t o n & k a n f m a n ( 1 9 9 2 ) 【4 】分析了外部市场的不确定和优化资本结构对银 行流动性的影响，研究认为外部市场引发的银行流动性短缺增加了对外部资本的 需要，银行可以通过优化资本结构来平衡资本对流动性创造的影响，以减少银行 在发生流动性危机时对流动性需求的成本。 r o c h e ta n dt i r o l e ( 1 9 9 6 ) 【5 】认为银行在无保释的情况下才可能发现流动性短 缺的现象，除非银行被保释，其中央银行不愿意以花费更多的资金和激励成本以 最后贷款人的身份对银行提供保释支持。然而在实际的经济活动中银行的存在是 至关重要的，中央银行的干涉也是不可不免的。 姚长辉( 1 9 9 7 ) 【6 j 认为可以从表面原因和深层次原因两个方面考虑银行流动 性风险产生的原因。表面原因是由于资金的来源和运用具有不规则性和不确定性， 深层次原因是银行盈利性和流动性之间存在矛盾。并从资产负债结构、市场利率 变动、中央银行的政策措施和金融市场的发育程度方面阐述了对商业银行流动性 的影响。 傅一书( 1 9 9 8 ) f 1 7 】认为对流动性风险的防范应以防范其他银行风险为基础， 并采取强化风险意识，确保资产负债期限结构的合理搭配，合理优化资产结构， 加强流动性需求的预测能力，制定合理的流动性计划，盘活资产存量，减少不良 资产，保证正常的资金流动，实施负债管理，提高资本充足率和中央银行的大力 支持的措施从更深层次进行防范。 d e m i r g u c & k u n t e t a l ( 1 9 9 8 ) 【8 】从新兴经济体中的大量样本中指出在一些跨国 地区中，外资银行在新兴经济体的存在降低了银行流动性危机的可能性。 郭京华( 2 0 0 0 ) 1 9 】对我国商业银行流动性风险的特征进行了研究，文中认为 商业银行流动性风险具有形成的多原性和承担的集中性、形式的隐蔽性和量的叠 加性，主体的缺位性和化解的单一性的特征。 d u f f l e & a l e x a n d r e ( 2 0 0 1 ) i l o 】建立了一个能够说明银行最小交易成本与保持 流动性关系的模型，在银行缺乏流动性的情况下，若要保持流动性，应先处理非 流动性资产，若要保持交易成本最小化，则应先处理流动性资产。 绪论 s t e p h e nm o r r i s & h y u ns o n gs h i n ( 2 0 0 3 究了投资者短期交易行为对资产流动性的影 于建忠，李刚( 2 0 0 5 ) 1 2 】认为我国商业 变最主要的影响因素可能是我国金融体制改 充足率监管的要求，直接融资市场的发展和 响了商业银行的盈利能力，阻碍了货币政策 系的建设和缓解资金的结构性不平衡。 f r e e d m a na n dc l i c k ( 2 0 0 6 ) i i 3 】相比之下， 不得依靠许多的流动性管理制度。 董积生，戴鉴雄( 2 0 0 7 ) 1 1 4 】从商业银行 存款准备金和同业市场人民币交易成交的情 流动性问题，认为分业经营体制下存差规模 国际收支“双顺差”持续出现是产生流动性 f r a n c ka n dk r a u s z ( 2 0 0 7 ) 1 5 】分析了当 场和最后贷款人制度对银行投资组合分配的影响。 m i c h i r us a w a d a ( 2 0 0 8 ) 1 1 6 】以战前的日本为例，调查了日本金融危机期间在 缺乏存款保险的体系中储户行为对金融投资组合流动性休克的影响。调查发现银 行对资本流动性休克反映敏感，这一反应基于结算的央行贷款和在金融市场上出 售的有价证券产生的库存现金的增加。 d i n g e rv a l e r i y a ( 2 0 0 9 ) i l7 j 研究得出外商独资银行在新兴经济体的银行体系 中发挥着稳定的作用，这一稳定的作用归根于跨国银行允许多样化的流动性资本 准入。研究得出：第一，在正常情况下跨国银行持有的流动性资本比单一市场下 银行的流动性资本低而在危机时期这一情况正好相反；第二，跨国银行的存在明 显降低了新兴经济体资本流动性不足的风险。这一研究填补了跨国银行资本流动 行为和对整个银行体系资本流动性影响的空白。 4 我国商业银行流动性风险研究 1 2 2 国内外流动性风险管理研究综述 流动性风险作为商业银行最重要的风险，国内外研究学者不仅在管理理念方 面进行了深远的研究，而且在流动性测度方法也有不少的成就。 ( 1 ) 流动性风险管理策略方面： t h o r n t o n ( 1 8 0 2 ) 最先提出并系统性阐述最后贷款人制度，认为中央银行应 该对出现银行挤兑或流动性危机但是有偿付能力的银行提供保释，k o n i s h i ( 1 9 9 4 ) 认为若银行的存贷业务经营陷入困境，将会加大流动性风险管理的难度。l e e ， p e t e r ，r e e d ( 1 9 9 6 ) 认为银行应该储存大量的流动性，可以将资金投入到能够带来 更多效益的贷款或投资上以增加银行收益。【1 8 】【1 9 1 1 2 0 】 赵震炜( 1 9 9 8 ) 【2 1 1 认为可以从流动性需求管理和流动性供给管理两个方面分 析我国商业银行的流动性风险。对流动性需求应建立科学的预测，尤其是应加强 贷款需求方面的预测；对流动性供给方面，应从资产负债角度进行综合管理。 唐凌云( 2 0 0 0 ) 通过流动性指标分析法，认为随着世界范围内的金融危机 风起云涌，我国商业银行面临的流动性风险不断的加大，防范和化解流动性风险 迫在眉睫，并且应采取资产负债综合管理的策略，构建适合自身状况的风险管理 体系。 g l a e s e ra n ds h l e i f e r ( 2 0 0 1 ) 1 2 3 认为管理者可以通过两种途径来保障银行最佳 的系统流动性。一种是强制性增加大量的资金需求，另一种是降低最后贷款人的 贷款金额。 李启成( 2 0 0 2 ) 【2 4 1 认为流动性供给与需求的不匹配是造成商业银行的流动性风 险的根本性原因。指出搞好流动性需求及缺口的预测是流动性风险管理的首要环 节。其核心环节是抓好资金流动性安排、获取及维持。 温珂，王立( 2 0 0 3 ) 【2 5 】认为在我国缺乏严格意义上的流动性风险管理，我国 的资产负债管理不是真正意义上的国外的资产负债综合管理，它只是总量、计划 和规模管理策略。其主要原因是银行内部缺乏完善的管理机制，央行的货币政策 与监管政策不一致，利率未市场化和资本市场不发达等。 绪论 g l e s s o n ( 2 0 0 6 ) 2 6 1 指出监管部门强调对银行采取流动性监管措施保障提现的 最低要求，但是有些措施仅是在防范短期的现金流短缺问题而不是应对流动性危 机。 巴曙松、袁平、李辉雨( 2 0 0 7 ) 【2 7 】认为微观主体行为、央行政策和金融市场 环境都会对商业银行的流动性管理产生影响。例如：存款人的储蓄倾向和挤兑、 中央银行的最后贷款人职能和货币政策、证券市场和债券市场发展情况的制约等。 n i c o l a e & l a s s eh p ( 2 0 0 7 ) e 2 翻研究了流动性和风险管理之间的关系，发现严格 的风险管理降低了金融机构持有的资产规模，也降低了他们能够向市场提供的流 动性；由于出售资产的时间被延长，较低的流动性增大了资产的变现风险。二者 间存在逆向效应：严格的风险管理降低了流动性，而较低的流动性又强化了监管 部门的监管。 冯彦明( 2 0 0 8 ) 2 9 】在借鉴了国外管理经验和分析了次贷危机后我国商业银行 的流动性风险现状的基础上，提出了目前我国商业银行应该在加快银行管理体制 改革的同时充分重视流动性管理，充分重视中间资产与负债的质量和两者之间数 量和期限的匹配，同时也要注重中间业务的开拓。 ( 2 ) 流动性风险度量方面： 1 9 9 4 年j p 摩根集团首次提出风险价值的概念v a r ( v a l u e a t r i s k ) 并作为 金融机构量化分析的标准模型，该模型操作简单，能对历史数据进行单一的量化 并概括出金融机构面临的整个市场风险，因此受到广泛的青睐。 1 9 9 7 年证券交易委员会提出银行可以运用v a r 模型来披露金融机构收益和 现金流的潜在损失或者因市场因素带来的既定可能发生事件产生的风险价值损 失。 s i m o n em a n g a n e l l i ( 2 0 0 1 ) 3 0 1 系统地分析了各种计算v 出方法的潜在假设条件 和存在的逻辑缺陷，并对各种计算方法进行了比较分析，得出结论是：对于处理 具有厚尾特征的数据，运用参数法计算结果表现最优。 d a n i e l s s o n ( 2 0 0 2 ) 3 1 1 采用了“失败比率 检验了各类v a r 模型的预测精度， 包括方差协方差模型、历史模拟法和极值理论模型。结果表明方差协方差模拟 法的精度范围较大，其他类模型的准确度相对高一些，但很难让人满意。 6 我国商业银行流动性风险研究 j e r e m yb e r k o w i t a & j a m e so b r i e n ( 2 0 0 2 ) 【3 2 】指出v a r 模型的预测能力不 优于简单的g a r c h 模型，一方面是因为g a r c h 模型不包括资产组合头寸的变 化信息，另一方面是v a r 模型很难准确的计算出大型且复杂的资产组合的市场风 险。 p h i l i p p ej o r i o n ( 2 0 0 5 ) 1 3 3 1 在风险价值v a r ) ) 书中讨论了从传统的风险价 值衡量方法到流动性问题的最新发展情况，将流动性风险分为资产流动性风险和 筹资流动性风险，提出资产流动性风险的评估可能受清算价格的影响，而筹资流 动性风险同资金资源和潜在的资金需求有关。 由于金融机构在选择风险度量模型时受到巴塞尔协议的限制，在预测损 益函数波动性的变化方面存在困难，所以只能选择波动性较为平稳的模型，出于 对这一因素的考虑，导致v a r 预测精度不高和出现“群聚性”现象。由于金融时 间序列具有尖峰厚尾、杠杆效应等特征，而a r c h 模型能较好的描述这一复杂的 波动行为，并在金融实证分析中得到了广泛的运用。 王勇，金燕敏( 2 0 0 8 ) 3 4 1 在x l , 险管理与金融机构中运用了指数加权移动 平均模型( e w m a ) 、a r c h 模型和g a r c h 模型三种模型估计波动性，他们认 为g a r c h ( 1 ，1 ) 模型优于e w m a ，具有均值回归的特征，稳定性较强。 黎子良，刑海鹏( 2 0 0 9 ) 1 3 5 】认为a r c h 族模型能更好的捕捉金融时间序列数 据中观测到的波动率时变现象以及波动率群集现象，特别的对条件异方差模型 g a r c h 和e g a r c h 进行了详细的讨论，详细的介绍了g a r c h ( 1 ，1 ) 和e g a r c h ( 1 ，1 ) 预测未来波动率的过程。 1 3 研究思路与方法 1 3 1 研究思路 本文的研究思路为：首先是大量阅读国内学者的研究成果；其次是阐述商业 银行流行性风险管理的基础理论，主要包括流动性风险管理历程和度量方法：然 后是对目前我国商业银行流动性风险现状进行分析，识别出形成我国商业银行流 动性风险的原因及其影响因素，运用静态分析法分析出我国商业银行的流动性风 险现状；最后是对我国商业银行流动性风险进行度量并进行预测分析。经过对我 7 绪论 国商业银行流动性风险现状的分析可知，资产和负债期限不匹配引起的流动性缺 口是产生流行性风险的主要原因，所以从研究流动性缺口入手，对流动性风险进 行量化，便于直观地观察，从而提出风险管理的对策，这是本文讨论的重要部分。 本文研究希望达到的目的是，加强我国商业银行的流动性风险管理意识，健全流 动性风险管理体制，建立完善的流动性风险管理体系，提高抗风险能力，使我国 商业银行全球化的经济环境中稳健发展。 本文的主要内容如下： 第一章为绪论。首先阐述了研究背景和意义，提出本文的研究思路与方法， 通过阅读大量的国内外研究成果，了解国内外学者对商业银行流动性的认识，在 此基础上总结出商业银行流动性风险及其管理策略与度量方法的发展历程。 第二章介绍了商业银行流动性风险管理的相关理论基础。介绍了商业银行流 动性及流动性风险的定义，详细阐述了流动性风险的静态度量法和动态度量法。 总结了国外商业银行流动性风险管理历程。 第三章分析了目前我国商业银行流动性风险的特征，主要是对我国商业银行 流动性风险形成原因和影响因素进行了研究，并运用静态分析法对目前我国商业 银行流动性风险的现状进行了分析。 第四章是本文的实证部分，运用v a r 模型对我国商业银行流动性风险进行度 量及预测。首先是对v a r 模型及其计算方法进行简单的介绍，并选用参数法进行 v a r 计算；其次是样本的选取并进行可行性说明；然后是对流动性缺口波动性分 析，为进行v a r 计算做铺垫；最后针对样本的波动性特征选出合适的模型进行样 本估计，计算出在不同的置信区间下的风险值，并对度量结果进行评估与预测。 第五章进行全文总结，主要针对文中定性与定量分析结果总结出我国商业银 行流动性风险管理对策，并提出研究的局限性。 1 3 2 研究方法 本文采用了定性分析和定量分析相结合的方法进行研究。其中，在对我国商 业银行流动性风险特征分析中主要运用定性的研究方法，而在对流动性风险度量 上主要运用v a r 参数法进行分析并引入a r c h 模型来描述样本数据的波动性特 征，以提高v a r 风险度量的精度。具体的研究方法如下： 8 我国商业银行流动性风险研究 ( 1 ) 收集并研究国内外关于流动性风险的文献资料，总结出管理与度量流动 性风险的前沿方法与模型。尤其是关于适用v a r 模型进行风险度量的应用领域、 基本理论、计算方法以及最新的研究成果。 ( 2 ) 在深度分析v a r 模型核心思想的基础上，创新性地将其引入到度量流 动性风险上，以流动性缺口为度量对象，模拟出风险趋势。 ( 3 ) 实证研究中以较长时间序列历史数据为研究对象，主要来自于各商业银 行的年度报表和中国统计年鉴数据库，数据具有统一性。 ( 4 ) 由于选用的v a r 模型中涉及到波动率的动态发展，所以在本研究中引 入了a r c h 族模型对样本数据进行拟合描述，以更好的反应时间序列数据中观测 到的波动率时变现象以及波动率群集现象。 9 2 2 在 售 个 一般来说，商业银行的流动性【3 9 】是指银行满足存款者的提现需求和借款者正 当贷款需求的能力，包括资产流动性与负债流动性。资产流动性是指商业银行持 有的资产随时得到偿付或者在不贬值的情况下出售，即无损失变现的能力；负债 流动性是指商业银行能够以较低的成本随时获得所需资金的能力。 2 1 2 商业银行流动性风险 在实际的经营过程中，金融机构的流动性往往面临不确定性，即所谓的流动 性风险。对于流动性风斛4 0 1 ，可以从三个角度对其定义：第一，流动性极度不足。 当银行发生市场风险、操作风险、信用风险时，往往会导致银行流动性极度不足， 它会引发银行财务困难，甚至破产，因此流动性风险是一种致命的风险。第二， 短期资产的价值难以支付短期负债或意外的资金流出。从某种程度上讲，流动性 为银行在发生危机时争取了时间和缓冲了危机冲击。第三，筹措资金困难。从这 个角度讲，流动性是指银行能够以合理的代价筹集到所需资金的能力。在实际经 营中，银行筹措资金的能力会受到外部市场的流动性和银行自身的经营流动性的 影响。由于市场的流动性会受到利率波动、资金交易对手难以寻找以及交易量变 1 0 我国商业银行流动性风险研究 动等因素的影响，当市场发生暂时的流动性短缺时，所有市场参与者筹措资金的 成本就会增加，资金需求短时间积聚增长，使实现流动性稳健的代价上升，若银 行不能以合理的成本筹集到资金，就会引发流动性风险【4 1 1 。同时，银行的内部因 素，即在一定时期内的资金需求及供给的配置、经营环境的稳定性、银行的信用 评级、市场对银行的看法等，这些因素都会决定银行筹集资金的难易程度。 实际上，流动性风险是银行在经营过程中的正常产物，因为在银行的交易过 程中会形成资产和负债两部分，由于资产和负债在来源和用途上存在差别，就会 形成流动上的期限缺口，伴随这种期限缺1 ：3 的就是流动性风险和流动性成本【4 2 1 。 所以，银行的流动性状况要从资金运用与来源的预期时间分布中获得，它决定了 资金运用与来源之间“缺口”的时间分布。这些缺口的大小及在一定时间内的变 化，构成了商业银行的整体面貌。负债管理的目的，就是在市场对银行看法既定 的情况下管理这些未来的流动性缺口，把他们控制在一定的范围之内。 因此，流动性风险【4 3 】可以概括为商业银行没有足够的现来应付客户的取款需 求和未能满足客户的贷款需求或其他即付的现金需求，而使银行蒙受信誉损失或 经济损失的可能性。 2 2 商业银行流动性风险管理理论 风险管理最早始于美国，真正在企业中应用是在7 0 年代之后，而商业银行的 风险管理也是从那时真正开始，流动性风险管理作为商业银行风险管理的重要组 成部分也经历了不断的演变和改进，因资产负债业务的差额是流动性风险产生的 主要原因，所以在流动性风险管理理论的发展历程中，先后出现了三种不同的理 论思想：资产管理理论、负债管理理论和资产负债管理理论。 2 2 1 资产管理理论 2 0 世纪6 0 年代之前，商业银行所进行的都是纯粹的资产管理理论，在发展 过程中，按时间的顺序，先后产生了三种主要的资产管理理论，即商业贷款理论、 资产转移理论和预期收入理论【4 4 1 。 ( 1 ) 商业贷款理论 商业银行流动性风险的相关理论 商业贷款理论是由1 8 世纪英国经济学家亚当斯密提出，是最早的资产管 理论。该理论认为，商业银行的资金来源主要是短期资金，其流动性很强，银 的业务应着重于这些短期的、自偿性的贷款，所以银行在分配资金时应考虑保 高度的流动性。商业贷款理论首次确定了银行进行资金运用和满足流动性时要 虑到资金来源的性质与结构的基本原则。这对商业银行进行资金配置与稳健经 管理提供了理论基础。同时该理论的局限性也逐渐显露：一是银行将大量的资 分配在短期自偿性贷款上，这些资产具有较低的盈利性，影响了银行的盈利性 二是该理论忽视了贷款要求的多样性，局限了贷款的业务范围，不利于银行发 业务以分散风险；三是没有考虑短期贷款清偿的外部条件，如发生严重的经济 退，即使是短期贷款也可能无法收回。 ( 2 ) 资产转移理论 资产转移理论产生在2 0 世纪3 0 年代的大萧条后，由美国经济学家莫尔顿提 出。该理论强调资产的迅速变现能力决定了银行流动性的强弱，因此持有可转换 的资产是保持资产流动性的最佳方法，由于这类资产具有流动性强、信誉高和期 限短的特点，从而保障了银行具有较高的流动性。这一理论突破了商业贷款理论 对银行资金运用的限制，扩展了银行的贷款业务，提高了银行的盈利能力。但也 的可转换资产限制了银行高盈利资产的运用；二是可转 经济环境的影响，最终也影响到银行流动性预期目标的 美国经济学家普鲁克诺提出，其基本思想是，认为贷款 行的流动性状态，而贷款人的预期收入决定了其偿贷能 保障，期限很长的贷款也能偿付，因此该理论强调的是 力之间的关系，而不是贷款的流动性与期限之间的关系。 的新业务提供了理论依据，深化了对贷款偿清的认识， 产转换理论的局限性，促进了银行业务多样化。但该理 人未来收入的预测成为银行主观判断的经济参数，实际 1 2 我国商业银行流动性风险研究 中，经济形势和银行自身经营状况的不确定性会对贷款人的实际收入和银行管理 人员的主观判断产生误差，这会增加银行的经营风险。 综上所述，资产管理理论是一种较保守的战略，它以资产业务为经营管理的 重点，是强调实现银行流动性为先的管理思想。但随着经济环境的改变，这种思 想显得相对落后，负债管理理论取代了资产管理理论，成为指导商业银行经营管 理的一种主要理论。 2 2 2 负债管理理论 二战后，西方各国经济复苏并稳定增长，金融业也迅速发展，非银行金融机 构大量出现，给商业银行在资金来源的渠道和数量上带来很大的冲击。同时，在 6 0 年代后，西方各国普遍出现了通货膨胀的现象，银行业产生了“脱媒”状况， 银行面临着资金来源的巨大压力。但金融创新为商业银行扩大资金来源提供了可 能性。以上各种环境的变化使商业银行资金配置策略从资产管理转向了负债管理， 在这种背景下，负债管理理论应运而生。 负债管理理论兴起于2 0 世纪五六十年代。该理论强调【4 5 】银行在货币市场上 “购买 资金支持资产规模扩张，其核心是由被动负债转为主动负债，积极进行 金融工具创新与开发，开辟满足流动性需求的新途径，将更多的资金运用于盈利 性较高的资产。该理论的运用降低了商业银行流动性资产储备水平，扩大了收益 性资产，提高了银行的盈利水平，也提高了银行筹集资金的灵活性与主动性。但 同时也存在较大的风险，由于负债管理理论依赖货币市场主动负债来维持流动性， 其必然会受到货币市场资金供求状况的影响，因货币市场对利率和筹资者的财务 和经营状况比较敏感，当这些状况发生危机时，市场上出现资金短缺现象。银行 会面临流动性压力。 2 2 3 资产负债管理理论 2 0 世纪7 0 年代中期起，市场利率的大幅上升，银行面临的负债成本逐渐增 高，经营风险的压力也越来越大，同时电脑技术的迅速发展，银行在业务和管理 上更加的科学和进步，在这种形势下，银行逐渐改变了经营管理观念，由负债管 理转向了资产负债管理。 间的矛盾，强调资产与负债之间 能控制市场利率波动的风险，保 营目标。 产和负债的各种条件。资产市场的发展，企业融资的方式多样化，对银行贷款的 需求减小，使得银行传统的扩张贷款量的方式难以维持。这些市场经营环境的变 化都使得银行越来越认识到资产负债综合管理的重要性，在其发展过程中，银行 家不断的探索与研究，积累了许多经验和行之有效的方法。 2 3 商业银行流动性风险衡量方法 商业银行流动性风险的度量方法