（会计学专业论文）无形资产对企业价值的贡献研究——基于高新技术企业的研究.pdf

学位论文的主要创新点y 2 2 7 3 5 9 眦7 帆 一、在理论上，本文从企业价值的影响因素和计量角度来分析 企业价值创造的过程，继而具体分析了无形资产的投入对企业价值创 造产出的具体过程；构建无形资产对企业价值的理论作用模型，并且 通过把时间和行业作为控制变量，深入探讨无形资产对企业价值的作 用机制。 二、在实证上，采用多元回归方法验证了无形资产对于企业价 值( e v a ) 的影响，且通过把时间和行业作为控制变量，分析了不同 时间不同行业无形资产对企业价值的显著性是不同的；构造无形资产 的投入指标和企业价值的相关产出指标，利用数据包络分析法( d e a ) 验证了无形资产的投入对企业价值的产出是有效的。 摘要 在知识经济条件下，无形资产在企业价值创造过程中扮演着越来越无可比拟 的角色，企业拥有无形资产的质量与数量逐渐成为新经济条件下的核心竞争优 势，尤其对高新技术企业，高新技术企业价值的创造越来越多依赖于无形资产， 企业之间的无形资产的竞争最终也会影响企业的综合实力，因此无形资产的价值 管理在企业中日益受到重视。 本文首先梳理了国内外关于无形资产与企业价值相关性研究的文献，评价了 现有成果的研究局限性并指出本文的研究思路。在结合现行会计准则和前人研究 的成果上，本文对具有代表性的无形资产与企业价值的概念进行了回顾，从而提 出了适合经济条件下的无形资产与企业价值；并对无形资产对企业的价值创造过 程、无形资产对企业价值的作用方式从理论上进行了具体的阐述。 在本文的数据分析与实证部分，本文选取了2 0 0 7 2 0 1 1 年我国的高新技术企 业上市公司的相关财务数据进行研究。本文首先利用描述性统计方法对高新技术 企业无形资产的管理现状进行分析与评价，得出我国高新技术企业上市公司的无 形资产的投资力度随着时间的推移呈现上升的趋势，在企业中越发受到重视，但 是无形资产占总资产的比例仍然处于比较低的位置，应加大对无形资产的投资管 理。其次本文建立以经济增加值e v a 为因变量，以流动资产、无形资产、固定资 产、营业利润率和资产负债率为自变量，时间和行业作为控制变量的多元回归模 型，得出无形资产对e v a 具有显著相关性，能对企业价值的创造做出贡献，且在 不同时间和不同行业其显著性也存在差异；最后通过数据包络法( d e a ) 方法分 析了无形资产投入对企业价值创造的效率研究，分别从综合效率、技术效率和规 模效率来分析，得出高新技术企业无形资产的投入能够带来较好的产出效率，对 企业价值的创造是有效的。 文章的最后总结了本文的研究结论，然后根据无形资产的管理现状与相关实 证分析的结果，从内部控制、信息的完善管理、数据包络分析法的运用及利益相 关者方面提出高新技术企业提高无形资产管理的相关对策建议。 关键词：无形资产，企业价值，高新技术企业，经济增加值，数据包络法 a b s t r a c t u n d e rt h ec o n d i t i o no f k n o w l e d g ee c o n o m y ，i n t a n g i b l ea s s e t sp l a y sa ni m p o r t a n t r o l ei nt h ee n t e r p r i s ev a l u ec r e a t i o np r o c e s s ，t h e i n t a n g i b l e a s s e t sh a sg r a d u a l l y b e c a m et h ec o r ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g eu n d e rt h ec o n d i t i o no fn e we c o n o m ys i t u a t i o n e s p e ci a l l y ，i nh i g h - t e c he n t e r p r i s e s ，t h ev a l u et h a th i g h - t e c he n t e r p r i s e sh a sc r e a t e d d e p e n di l l or ea n dm o r eo nt h e i n t a n g i bl ea s s e t s ，a n dt h ec om p e t i t i ono fi n t a n g i bl e a s s e t sb e t w e e nt w oe n t e r p r i s e sw i l la l s oa f f e c tt h eo v e r a l ls t r e n g t ho fe n t e r p r i s e s t h e r e f o r e ，t h er m m a g e m e n to fi n t a n g i bl ea s s e t sh a sg o tm o r ea n dm o r ea t t e n t i o n t h i sp a p e r , f i r s t l yr e v i e w st h er e l e v a n td o m e s t i ca n da b r o a dr e s e a r c h e so ft h e r e l a t i o no fi n t a n g i b l ea s s e t sa n de n t e r p r i s e sv a l u e b a s e do nt h ec u r r e n ta c c o u n t i n g s t a n d a r d sa n dt h er e s u l t so f p r e v i o u ss t u d i e s ，t h i sp a p e rs u m m a r i z e st h er e p r e s e n t a t i v e c o n c e p to fi n t a n g i b l ea s s e t sa n de n t e r p r i s e sv a l u e ，p u tf o r w a r dt h en e wc o n c e p to f t h e e n t e r p r i s e sv a l u ef o rh i g h t e c he n t e r p r i s e s ，a n dt h e o r e t i c a l l ye x p o u n d st h ev a l u e c r e m b np r o c e s sa n da c t i o nr m d et h a th t a n g i bl ea s s e t sp l a y so ne n t e r p r i s ev a l u e i nt h ep a r to f d a t ea n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i s ，t h i sp a p e rh a ss e l e c t e dc h i n a s h i g h - t e c hl i s t i n gc o r p o r a t i o n sa n di t s r e l e v a n tf i n a n c i a ld a t ai n2 0 0 7 - 2 0 11f o r r e s e a r c h f i r s t l y ，t h i sp a p e ru s e sd e s c r i p t i v es t a t i s t i c a lm e t h o d t o a n a l y s i st h e m a n a g e m e n ts i t u a t i o no fi n t a n g i b l ea s s e t si nh i g h - t e c he n t e r p r i s e sa n dc o n c l u d e st h a t t h ei n t a n g i b l ea s s e t si n v e s t m e n th a si n c r e a s e db yy e a r sb u ti t sp r o p o r t i o ni ss t i l la ta b wp o s i t i o n , a n dn e e dm o r ea t t e n t i o n s e c o n d l y ，t h i sp a p e rs e l e c te v aa st h e d e p e n d e n tv a r i a b l e ，a n dc u r r e n ta s s e t s ，f i x e da s s e t s ，i n t a n g i b l ea s s e t s ，o p e r a t i n gp r o f i t r a t ea n dt h er a t eo f a s s e t sa n dl i a b i l i t i e sa si n d e p e n d e n tv a r i a b l e s ，t i m ea n di n d u s t r ya s t h ec o n t r o l l i n gv a r i a b l e s ，t h er e g r e s s i o nr e s u l t si n d i c a t e st h a ti n t a n g i b l ea s s e th a s s i g n i f i c a n te f f e c t , i td i f f e r sa td i f f e r e n tt i m e sa n di nd i f f e r e n ti n d u s t r i e s fi n a l l y , b yt h e t h e o r yo fd a t ae n v e l o p m e n ta n a l y s i s ，t h i sp a p e ra n a l y s i st h ei n t a n g i b l ei n p u ta n d o u t p u te f f i c i e n c y ，a n dc o n c l u d e st h a tt h ei n v e s t m e n to fi n t a n g i b l ea s s e tf o rh i g h - t e c h e n t e r p r i s e s i se f f e c t i v e f i n a l l y ，t h i sp a p e rs u m s 叩t h eb a s i cc o n c l u s i o no f t h er e s e a r c l l , a n dp u tf o r w a r d s o r n ei d e a sf o rh i g h - t e c he n t e r p r i s e st oe n h a n c et h er m n a g e m e n to fh t a n g i b l ea s s e t s k e y w o r d s ：i n t a n g i bl ea s s e t s ，e n t e r p r i s e sv a l u e ，h i g h - t e che n t e r p r i s e s ，e v a ，d e a 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景1 1 2 研究目的与意义2 1 3 文献综述3 1 4 论文结构与研究方法6 1 5 本文的创新点7 第二章无形资产对企业价值贡献的作用分析9 2 1 无形资产的相关理论9 2 2 企业价值的相关理论1 3 2 3 无形资产对企业价值贡献的作用机理1 9 2 4 无形资产的价值运用规律2 4 第三章高新技术企业无形资产的管理现状分析与评价2 7 3 1 高新技术企业的相关理论2 7 3 2 高新技术企业的无形资产2 9 3 3 高新技术企业的企业价值3 1 3 4 高新技术企业无形资产的管理现状分析3 2 第四章高新技术企业无形资产对企业价值的实证研究3 7 4 1 无形资产对企业价值贡献的回归分析3 7 4 2 控制变量对于回归分析结果的影响4 4 4 3 基于数据包络法( d e a ) 无形资产投入产出分析4 6 第五章研究结论与建议5 1 5 1 研究结论5 1 5 2 研究的局限性5 l 5 3 相关建议5 2 参考文献。5 7 发表论文和参加科研情况说明6 1 附录，6 3 致谢6 7 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 公司作为一个营利性的组织，其出发点和归宿都是为了获利，亦是企业价值 的增加，企业价值最大化无疑是每个企业的奋斗的终极目标。企业价值创造的基 本源泉是其拥有的各类资产与资源。在工业经济时代的企业竞争中居于核心地位 的是有形资产与金融资产而不是无形资产，但随着社会的发展，知识经济的到来， 企业价值创造的驱动因素发生了根本的改变，知识、技术、管理能力和创新能力 等无形资产日渐成为了企业生存和发展的主要驱动因素，是企业的重要价值源 泉。巴鲁列夫( b a r u c hl e v ) 的研究指出，美国公司的市场价值和账面价值之 间的差异在不断的拉开差距，实际上，并不只是美国市场上的市场价值与账面价 值差距越来越大，在我国的企业亦如是，如我国中国农业银行以2 0 0 9 年1 2 月 3 1 日和2 0 1 2 年6 月3 0 日的收盘价计算，其市值分别为4 5 2 5 2 1 0 8 亿元和 1 5 9 8 11 8 0 6 亿元，分别是账目资产总额8 8 8 2 5 8 8 亿元和1 2 9 0 1 4 1 2 亿元的5 0 9 倍和1 2 3 9 倍。从以上的例子可以看出企业的账面价值和企业价值存在着差异且 该差异越来越大，这主要是来自无形资产的贡献，体现了无形资产在企业中的地 位越来越重要。 高新技术企业，指的是利用高新技术生产高新技术产品、提供高新技术劳务 的企业，是集知识密集、技术密集于一体的经济实体。近几年来，电子信息技术、 生物工程、航空航天、医药制造、新能源和新材料等高技术工业从无到有，从有 到强，蓬勃发展，成为促进我国经济跨越式发展的重要因素。世界知识产权组织 ( w i p o ) 官方网站瞳1 公布的最新数据显示，2 0 1 1 年p c t 国际专利申请量为1 8 1 9 0 0 件，比2 0 1 0 年的1 6 2 9 0 0 件增长率1 1 6 6 ，增幅为2 0 0 5 年以来的最高。我国的 申请增长势头最为强劲，继2 0 1 0 年跻身为p c t 申请的第四大来源国之后，首次 夺得第一。其中申请增长最快的领域依然是数字通信技术领域，占总数的7 1 ， 其后是电子机械( 6 9 ) 、医疗技术( 6 6 ) 和计算机技术( 6 4 ) 。此外，在电机、 电气装置电能领域、半导体领域、医学技术领域、过热工程和器具领域自2 0 0 6 年以来保持了持续的增长；而有些领域如电信、控制、纺织和造纸机器领域的降 幅超过1 0 。可见，创新业已成为当今世界经济战略中一个日渐重要的因素。但 我国的高新技术企业是近几十年才发展起来的，其发展还不太成熟，很多高新技 术企业成立后不久便天折，失败率远高于传统企业。而无形资产作为高新技术企 业的重要经济资源，无形资产的丰富程度和质量高低是企业在激烈的竞争环境中 天津工业大学硕士学位论文 能否获胜的关键因素，由此使得无形资产在高新技术企业中具有了更为重要的意 义。 1 2 研究目的与意义 自2 0 世纪8 0 年代末我国大力倡导高新技术以来，高新技术行业就如雨后春 笋般的在全国各地遍地开花，在知识经济的今天，高科技产业已成为全球经济发 展的重要生力军，很多高新技术企业大力发展研究与开发活动，以技术创新作为 企业努力的目标。但从目前我国高科技企业的技术创新状况看来，很多企业的技 术开发与创新活动及其经济效果却并不乐观，仍然是处于一个比较低的水平，无 资产是企业管理中的盲点和难点口1 ：企业研发投入比例不足是普遍现象，同发达 国家的平均每年8 9 的增加强度相比仍然有着较大的差距；创新成果市场化率 低，造成创新投入资源的巨大浪费；有的高新技术企业虽然拥有无形资产，但不 懂得保护，不确定无形资产投资经营能够给企业带来多大的经济利益，商标不注 册，到期不续展，到头来给企业带来不利影响。这些原因有意无意的造成了高新 技术企业的无形资产不能充分的发挥其经营效益。无形资产是高新技术生存与发 展的核心，是企业的核心竞争力，关系到企业的技术创新和可持续发展，必须重 视无形资产在高新技术企业的管理，进一步发挥企业价值中的无形资产价值。 本文研究的目的在于在企业价值创造理论的基础上，探寻无形资产与高新技 术企业价值的相关性，通过建立以e v a 为因变量的多元线性回归模型分析了我国 高新技术企业上市公司的无形资产对企业价值具有显著的相关性，然后通过数据 包络分析法( d e a ) 方法验证了我国高新技术企业上市公司无形资产的投入与产 出的效益，继而根据研究的结论提出加强我国高新技术企业无形资产的管理，提 高企业价值的相关建议。因此本文研究具有一定的理论和显示意义。 1 理论意义： ( 1 ) 本文选取经济附加值( e v a ) 作为企业价值代表，通过回归分析的方法验 证了无形资产对于企业价值的显著影响，并且通过设置控制变量，分析得出从 2 0 0 7 年到2 0 1 1 年，高新技术企业无形资产对于企业价值的影响越来越显著，相 关性也越来越高，而对于不同的行业，无形资产对于企业价值的影响也存在差异。 因此本文的回归分析研究对于企业价值的研究具有一定的理论意义。 ( 2 ) 本文通过数据包络法( d e a ) 的方法，通过建立无形资产投入与产出的 相关变量，分析验证我国高新技术企业无形资产投入与产出之间的效益，得出我 国高新技术企业对于无形资产的投入能够带来良好的效益。 2 现实意义：通过对我国高新技术上市企业无形资产对企业价值贡献能力 的多元回归分析，给企业的管理者和决策者提供了一个理论上的依据，另外本文 第一章绪论 所应用的数据包络分析法和建立的投入、产出变量，也为企业管理者提供了一种 分析其对于无形资产投入效益的评价提供依据，企业管理者也可以根据自身情 况，检验于无形资产的投入是否有效，从而充分发挥无形资产的价值创造功能， 对现实意义具有参考的意义。 1 3 文献综述 1 3 1 国内外无形资产价值贡献研究现状 1 国外无形资产价值贡献研究现状 国外对无形资产管理的研究比较早，研究成果也比较多且成熟。国外早期关 于无形资产研究的文献主要集中于分析无形资产会计处理方面的问题，比如无形 资产的确认、计价方法、摊销计量等。这些研究包括p r e in r e i c h ( 1 9 3 7 ) ，a v e r y ( 1 9 4 2 ) 和w a l e s ( 1 9 5 9 ) 等。随着社会发展和科技进步，无形资产在企业中的 作用性越发的显著，无形资产的研究也日益成为研究的热点领域 近十几年来，国外关于无形资产的研究主要集中在无形资产的价值相关性问 题以及无形资产对上市公司信息披露的状况。在无形资产的信息披露方面，主要 的成果有：k r o h n 和k n i v s f l a ( 1 9 9 9 ) 对美国、英国和国际会计准则进行了比较， 以及对纳维亚地区国家的无形资产在定义、确认、摊销等会计处理上的规定； a m i r ，l e va n ds o u g i a n n is ( 1 9 9 9 ) n 1 在研究利益相关者与管理者之间的信息对称 问题上，通过研究财务分析师的盈利预测信息，分析其能否为利用相关者提供市 场有效的及时信息( 相对于财务报告而言的) 的进行了研究，研究表明无形资产在 管理者与利用相关者之间造成了强烈的信息不对称，同时在现行财务报表附注中 无形资产的信息披露制度方面的缺陷，导致了样本公司披露信息的严重不足。 关于无形资产与企业价值相关方面问题的研究，其主要研究成果有l e v 和 s o u g i a n n i s ( 1 9 9 6 ) 、b a r t h ( 1 9 9 8 ) 瞄1 、a b o o d y 和l e v ( 1 9 9 8 ) 哺1 。他们分别从企业 的研发费用( r d ) 、企业的品牌价值和企业软件开发成本是否可以资本化的角度 研究无形资产同企业价值的相关问题。其他的主要研究成果还包括：e r i k b r y n j o l f s s o n 和s h i n k y uy a n g ( 1 9 9 9 ) 通过对i 0 0 0 家样本公司的市场价值与他们 的有形资产、研究开发支出( r & d ) 和计算机软件投资在灰色关联分析中是高度 相关的，这说明了企业的组织资源对企业价值的创造的贡献是显著的川； c h u n y a ot s e n g y e o n g j i aj a m e sg o o ( 2 0 0 5 ) 以台湾的一家厂商为例，研究 样本公司的智力资本同企业价值的关系性，实验结果也充分证明了智力资本与企 业价值之间存在显著的正相关关系，智力资本能对企业价值的创造做出正向的贡 献；g u p t a ，n e e r a jj ( 2 0 0 8 ) 通过研究美国部分样本企业中两种最普遍的无形资 天津工业大学硕士学位论文 产支出，即研发费用( r d ) 的支出和客户需求和服务( a s ) 的支出，研究中确 定了广告支出、营销费用支出以及客户服务费用是企业重要的价值驱动因素，同 时通过以无形资产为自变量，以企业的经验业绩为因变量，建立相关的理论基础 模型，验证无形资产与企业价值的相关性，研究结论表明无形资产同企业的经营 业绩具有显著的正向关系。 2 国内无形资产价值贡献的研究现状 近年来，国内关于无形资产会计的研究成果也日益增多。对无形资产的规范 性研究成果主要有唐雪松( 1 9 9 9 ) 的关于知识经济对无形资产的计量研究。；崔也 光( 1 9 9 9 ) 针对的无形资产的历史成本、重置成本和收益现值三种计价方法的研究 阳1 ；梁俊平、唐纯( 2 0 0 3 ) 研究了无形资产的会计确认及相关信息的披露；王广庆 ( 2 0 0 4 ) 研究关于我国无形资产准则的主要问题以及提出了相应的建议措施。 在实证方面的研究，也主要集中在无形资产与企业价值的研究与信息披露方 面。这些研究成果主要有：彭艳萍，张炳发( 2 0 0 4 ) 以我国沪深两市于1 9 9 9 2 0 0 1 年发行a 股的信息技术行业和电子行业的5 8 家上市公司为研究对象，对样本公 司进行的总体描述性n 引；杜英慧( 2 0 0 5 ) 在以我国沪深两市的1 3 7 家高科技行业公 司的年度财务报告附注为研究对象，研究结果发现1 3 7 家样本公司中仅有8 家公 司连续3 个年度在附注中披露公司具体的研究开发数额；贾平、李晓强( 2 0 0 5 ) 分别采用股价回归模型和会计盈余回报模型研究了无形资产的价值相关性，结果 发现每股无形资产与当期股价显著正相关，无形资产比重能够显著的提高会计盈 余的价值相关性3 ；钭志斌( 2 0 0 7 ) 以我国沪深两市2 0 0 3 , - - 2 0 0 5 年的2 7 家上市 的汽车生产企业为研究对象，分析样本公司无形资产的管理现状，并检验无形资 产对企业经营绩效的影响，其研究结果表明，当前上市汽车生产企业无形资产对 企业的经营绩效呈现出显著的负相关关系；陈秋霞( 2 0 1 0 ) 以我国沪深两市 2 0 0 5 2 0 0 9 年的1 5 家上市服装公司为研究对象，首先分析了我国上市服装公司 无形资产的管理现状，研究采用灰色关联法验证了无形资产对企业价值的相关性 n2 | ，研究结果表明，我国上市服装公司的无形资产对企业价值具有一定的贡献作 用；叶玉宇( 2 0 11 ) n 3 3 以我国沪深来那个是2 0 0 8 2 0 1 0 年的3 1 6 家样本公司为研 究对象，分析我国上市公司无形资产对企业价值的相关性研究，研究证实了无形 资产确实对企业可持续增长能力具有积极影响，但其影响在各个行业有所不同， 且技术类无形资产对企业可持续增长能力的影响程度并没有强于非技术类无形 资产的强度。 1 3 2 国内关于无形资产对高新技术企业价值相关，l 生的研究现状 我国对高新技术企业无形资产的研究问题近几年来在学术界和实务界内日 4 第一章绪论 渐新起，主要表现在对高新技术企业无形资产状况、研发费用、核算、信息披露 等方面。主要研究成果包括： 文明子( 2 0 0 3 ) 对如何衡量高新技术企业无形资产的价值，建立起一套完整 的会计核算系统，并提出了相应的意见。 彭艳萍，张炳发( 2 0 0 4 ) 以我国上海证券交易所1 9 9 9 - 2 0 0 1 年发行a 股的信息 技术行业和电子行业的5 8 家上市公司为研究对象，对样本公司年度财务报告附 注中披露的无形资产数量状况、具体明细类别构成情况等进行描述性统计分析， 但是对样本公司的无形资产与公司价值的相关性如何、对其市场价值的影响程度 没有进行具体的实证检验n4 | 。 邵红霞、方军雄( 2 0 0 6 ) 以我国上市公司披露的财务报表附注信息为研究对 象，从上海证券交易所选取了区间为2 0 0 1 2 0 0 3 年的1 5 2 家样本公司为样本对象， 运用股票价格模型研究无形资产不同明细类别对企业股票价格影响的方向以及 影响程度u 。研究结果发现，高新技术行业企业的无形资产对股票价格的影响程 度相对于非高新技术行业明显更高；同时无形资产不同明细类别对样本公司的股 票价格也存在着明显的不同。 张若如，许敏( 2 0 0 7 ) 以沪深股市a 股信息技术行业上市公司为研究对象， 选取了8 3 家作为样本研究对象，对2 0 0 3 , - - - 2 0 0 5 年样本上市公司财务报表附注中 公布的研发费用披露状况进行统计分析，结果发现8 3 家的样本公司仅有1 5 家上 市公司连续三年在财务报表附注中披露。 赵丹( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 4 2 0 0 6 年我国沪深两市的高新技术行业上市公司选取 8 6 家样本公司进行分析，运用股票价格模型，着重分析无形资产明细类别对股 票价值的相关性，重点研究了扣除土地使用权后的无形资产对股票价值的价值相 关性。研究结论得出，无形资产尤其是技术型无形资产对企业价值具有显著的正 相关作用，而土地使用权同企业价值呈现负相关的相关，其不仅无助于企业价值 的增加，反而会减损企业价值。 吕冬梅( 2 0 1 0 ) 以我国上海证券交易所a 股上市公司选取了6 8 0 家为研究对 象，研究了无形资产整体对企业价值的相关性，且进一步将无形资产分为权利类 无形资产、技术类无形资产、知识类无形资产分别检验不同种类的无形资产对企 业价值的相关性，研究表明无形资产对企业价值具有明显的正相关性n6 】，技术类 无形资产与知识类无形资产对企业价值的作用具有更显著的作用。 赵健梅( 2 0 1 2 ) n 刀以我国2 0 0 6 2 0 1 0 年沪深两市发行a 股的传播与文化上市 公司为研究对象，分析传媒企业的无形资产对企业经营绩效的相关性，研究结果 表明无形资产对经营绩效的贡献显著大于其他资产。 天津工业大学硕士学位论文 1 3 3 研究现状的评价 从以上文献的现有成果可以看出，在现有的研究中已经取得不少有关无形资 产与企业价值的成果，大部分的研究成果表明无形资产与企业价值之间存在着强 相关性，对企业价值具有正向的贡献作用。但在我国目前现有的研究理论中，我 们发现在无形资产的实证方面的研究还是处于比较初级的阶段，而且在以往的研 究中，尤其是针对高新技术企业的，主要是研究对高新技术企业整体状况的研究， 但在理论上深入研究无形资产对企业价值的作用机理方面尚属空白；在实证上现 有的研究成果采用的指标主要是主营业务利润、股票市价等，由于主营业务利润 还未减去销售费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营 业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响；同 时由于我国的股票市场还处在高速发展的阶段，尚未完善成熟，存在着投机与市 场泡沫。本文认为这些指标对企业价值的研究具有一定的局限性，因而本文中选 取的是更具有代表性的企业价值指标e v a 进行研究。 1 4 论文结构与研究方法 1 4 1 论文结构 本文共分为5 个部分，各个部分的主要内容如下： 第一章：绪论。阐述了本文的研究背景、研究目的及意义，对国内外无形资 产的价值贡献的研究现状进行了总结与分析，并简要介绍本文的结构框架、研究 方法以及本文研究的创新点。 第二章：无形资产与企业价值的相互作用机制分析。首先介绍了国内外关于 无形资产与企业价值的相关概念，提出在知识经济时代下无形资产与企业价值内 涵的新界定，然后从企业价值创造方面阐述了无形资产对企业价值的具体价值创 造过程，以及无形资产对企业价值的作用方式。 第三章：高新技术企业无形资产的管理现状分析与评价。本文是站在高新技 术企业的角度来探析无形资产的企业价值贡献问题，所以本部分首先对高新技术 企业先进行界定，分析了高新技术企业无形资产的特点及特殊性；然后探讨了高 新技术企业的价值内涵、特点及其价值创造的源泉；再对我国高新技术企业上市 公司的样本公司运用描述性统计方法进行了分析，并对高新技术企业无形资产的 管理现状进行评价。 第四章：高新技术企业无形资产对企业价值的实证研究。本章在基于前文理 论与数据的基础上，先建立了以流动资产、无形资产、固定资产、资产负债率和 第一章绪论 营业利润率为自变量，e v a 为因变量的多元回归分析，分析无形资产对企业价值 的相关性，并且通过构建时间和行业这两个控制变量研究其影响的差异性。然后 后利用数据包络法( d e a ) ，研究了我国高新技术企业无形资产的投入产出对企业 价值创造的效益。 第五章：研究结论与相关建议。首先总结了本文的基本结论，然后根据无形 资产的管理现状与相关实证分析的结果，提出提高无形资产管理的相关对策建 议。 1 4 2 研究方法 1 归纳分析方法： 本文采用归纳分析方法对基于各个视角的无形资产和企业价值的概念进行 了归纳和总结，并在此基础上分析出知识经济条件下的无形资产与企业价值的特 征，进而对无形资产和企业价值的概念进行了重新界定。 2 描述性统计方法 本文对有关样本公司无形资产状况的各项指标，比如对样本公司无形资产总 额、无形资产的平均值、无形资产的最大数、最小数等指标的分析采用的就是描 述性统计方法。 3 回归分析 本文运用多元线性回归分析模型对无形资产对企业价值的贡献性进行实证 分析，将无形资产这一指标加入到自变量中，运用s p s s 统计软件进行多元回归 分析，对本文所提出的研究假设进行实证检验，从而得出本文的研究结论。 4 数据包络法( d e a ) 本文运用d e a 分析方法分析我国高新技术企业无形资产对企业价值创造的 效益性。检验无形资产的投入是否能够为企业价值的创造带来规模效应或技术效 益。 1 5 本文的创新点 1 在理论上，本文从企业价值的影响因素和计量角度来分析企业价值创造 的过程，继而具体分析了无形资产的投入对企业价值创造产出的具体过程；构建 无形资产对企业价值的理论作用模型，并且通过把时间和行业作为控制变量，深 入探讨无形资产对企业价值的作用机制。 2 在实证上，采用多元回归方法验证了无形资产对于企业价值( e v a ) 的影 响，且通过把时间和行业作为控制变量，分析了不同时间不同行业无形资产对企 业价值的显著性是不同的；构造无形资产的投入指标和企业价值的相关产出指 天津工业大学硕士学位论文 标，利用数据包络分析法( d e a ) 验证了无形资产的投入对企业价值的产出是有 效的。 8 第二章无形资产对企业价值贡献的作用分析 第二章无形资产对企业价值贡献的作用分析 2 1 无形资产的相关理论 2 1 1 无形资产的涵义 自1 9 世纪末开始经济生活中阐述的实际用语一“无形资产“一词被司法 实践所承认后，得到了社会的普遍认可，但对于什么是无形资产，可以说仁者见 仁，智者见智，迄今为止尚未有对无形资产含义的一致定义，更多的则是通过列 举的方式来界定无形资产。 我国企业会计准则无形资产中将无形资产定义为：“企业为生产商 品、提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性 长期资产”n 引。此定义包含商誉。而在2 0 0 6 年2 月1 5 日财政部新颁布的企业 会计准则第6 号无形资产对2 0 0 1 年准则中的相关内容做了较大幅度的修 改，其第三条规定：“无形资产是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非 货币性资产”n 引。将商誉从无形资产剔除，同国际会计准则规定日趋相吻合。 1 9 9 8 年国际会计准则委员会( i a s c ) 颁布了国际会计准则第3 8 号无形 资产中，对无形资产的定义为：“为用于企业产品的生产和销售、为用于出租、 或为用于管理而持有的，没有实物形态的可辨认非货币性资产。”瞳训这一定义基 本上涵盖了广义上的无形资产的范围，但是该定义却不包括商誉。对于无形资产 的定义，国际上尚未能达成统一的定义，目前比较具有代表性且被大部人认可的 无形资产的几种观念如下憎： 1 无形资产固定观。 该观念是以无形资产的外在形态出发的，它认为无形资产从本质上说一种固 定资产，只不过相对于人们看得见摸得着的固定资产来说无形资产不具有实物形 态。如美国会计准则委员会在已经公布的文件商誉和无形资产( 讨论稿) 对 无形资产的定义则是：“无形资产指无实物形态、性质上属于非货币性的固定资 产。”便是将无形资产作为固定资产计量处理。 2 权力观。 这种观点是从无形资产的排他性或是垄断性提出的，它认为无形资产是一种 权利，一种能够带来超额经济利益的要求权。关于权利的界定，目前存在两种观 点：一种是经过法律法规认可的权利，即受法律法规保护的知识产权，如商标权、 专利权、著作权等。另一种是不仅仅包括法律法规上认可的权利，还扩展到企业 天津工业大学硕士学位论文 的管理能力、关系网络、组织资源、人力资源等一般权利。 3 经济资源观。 该观念是从资源的角度提出的，它认为无形资产是企业各种具有特殊资源的 集合体。中南财经政法大学的汤湘希教授将无形资产诠释为：“所谓无形资产应 是不具有实物形态、却能为企业长期带来收益的法律或契约所赋予的特殊权利， 超收益能力的资本化价值以及有关特殊经济资源的集合”瞳2 l 。如专利权、商业技 术秘密、研究与开发能力、管理能力与学习创新能力、特许经营权、营销关系网 络等。 归纳以上几种观点，同时结合资产的相关定义，可以从以下3 个方面来理解 无形资产o ( 1 ) 无形资产从本质上说一种经济资源，且是没有实物形态的经济资源； ( 2 ) 无形资产能被企业所拥有或控制，拥有或控制的无形资产既包括权利 也包括经济资源； ( 3 ) 无形资产能为企业带来经济利益，且这种经济利益将会是长期的、超 额的收益。 无形资产的形成是一个历史的、动态的渐进过程，随着科学技术的发展、经 济的增长，其内涵和外延随着外界的变化而变化。通过比较不同观念下的无形资 产的含义，本文将知识经济时代的无形资产定义为“无形资产是指一定主体拥有 或者控制的，不具有实物形态的，能被企业使用并且能够带来长期的、不稳定的、 未预期的超额获利能力的一切经济资源和权利的集合。 2 1 2 知识经济时代无形资产的特征 1 无实物形态 无形资产有别于有形资产的标志性特征即是无形资产不具有实物形态。但是 这种无形性是相对性的，实际中大部分的无形资产是不能够单独存在的，它必须 依附于一定的载体而存在，如商标权以注册的商品或服务标形式存在；非专利技 术以配方等书面资料形式存在；商誉存在与整个企业中。 2 垄断性 垄断性是由于企业独占某项无形资产而取得的获利优势。其不仅仅意味着对 无形资产拥有或控制的独占性或完全排他性，它还包括一定的时间、一定的地域 和一定程度的垄断性。企业无形资产价值存在与否取决于该企业所拥有的某种权 利与优势是否是其他企业所不具备的，或者是其他企业达不到的竞争优势。如微 软的计算机软件、麦当劳和肯德基的商标等都是别的企业望尘莫及的核心竞争优 势。 1 0 第二章无形资产对企业价值贡献的作用分析 3 超额获利能力 超额获利能力是指无形资产能为企业带来超过行业企业的平均盈利水平。正 是由于无形资产具有超额获利能力，才使得企业不断的追求能为本企业带来竞争 优势的无形资产。超额获利能力，是无形资产价值存在的前提与体现，是无形资 产最本质的特征。 4 不稳定性 不稳定性是指由于影响无形资产价值的要素随着不同环境的变化、科技技术 的日新月异等导致的无形资产带来未来经济价值的不确定性。由于科学技术的不 断发展进步，知识产品在市场上存在的寿命周期越来越短；各种外部环境如政治、 经济、金融不断的发生变化，对无形资产优势及垄断性的利用状况等内部环境的 易变性，这些原因都会导致无形资产价值的波动，从而带来不稳定，不能预期的 经济利益。 5 自身增值性 无形资产可以重复使用，在使用的过程中，其不像有形资产价值会随时间的 推移通过折旧方式不断的减损自身的价值，反而通过日积月累的沉淀，使用的广 泛性，无形资产的价值会越来越高。如众所周知的i p h o n e 公司，英国金融时 报网站2 0 1 1 年5 月8 日报道了b r a n dz 排行榜的最新结果，苹果的品牌价值 ( 以美元计算的品牌经济价值) 跃居世界百强首位，成为全球最具价值的品牌， 据估算其品牌价值达到i 5 3 0 亿美元，同2 0 1 0 年的b r a n dz 排行榜显示的8 3 1 5 2 亿美元相比，上涨了8 4 ，其品牌的增值性真可谓是一路飙升。 6 长期性 无形资产的长期性主要有两层意思：一是指无形资产必须靠长期积累才能获 得，即要靠企业在经济的投入和科技研发的创新方面的日积月累，如一家企业品 牌的形成，企业文化的培育等都必须经过岁月的不断洗礼与积累的：二是指无形 资产可以在企业中长期发挥作用，其价值转移及补偿方式是逐期进行的，如企业 拥有的专利权、商业技术秘密等皆能为企业带来长期的经济效益。 2 1 3 无形资产的分类 国际评估准则委员会在其无形资产评估指南中，对无形资产的定义是居 于广泛意义上的无形资产，将无形资产大致分为权利型无形资产、市场型无形资 产、人力资本型无形资产、组织结构型无形资产以及其他无形资产。具体构成内 容如下图2 1 ： 天津工业大学硕士学位论文 图2 1 知识经济条件下的无形资产分类 而传统意义上的无形资产包括商标权、专利权、著作权、非专利技术、土地 使用权等乜3 | 。在知识经济时代，企业资产从有形化向无形化方向发展，企业加大 了对智力资本、知识产权的投资，从而使得企业资产结构发生改变，无形资产在 企业中的比例日趋上升，甚至取代了自然资源成为企业未来现金流量和市场价值 创造的主要动力。无形资产包含的内容也变得更加丰富多彩，甚至包括优惠合同、 良好的企业文化形象与公共关系、顾客对企业的认可度和信任程度等。 本文研究的无形资产是广义上的无形资产。但在研究我国高新技术企业上市 公司无形资产对企业价值的贡献程度时，由于对研究数据获取的难易程度，以及 我国会计准则对无形资产的信息披露制度，本文研究的样本上市公司的无形资产 仅指的是我国高新技术企业上市公司在其财务报告与报表附注中披露的无形资 产。 】2 第二章无形资产对企业价值贡献的作用分析 2 2 企业价值的相关理论 2 2 1 企业价值概念的含义 企业价值是企业推崇的价值理念，反应在市场竞争中就是为了生存和发展， 企业必须使自身价值在市场中得到认可，并不断寻求增加价值的途径，以价值最 大化为目标从事各种经营活动。企业价值的理念同企业的各项决策密切相关，体 现企业奋斗的战略目标、风险以及可持续发展能力，同企业各层次的利益相关者 息息相关。目前对企业价值的理解主要从会计核算角度、市场角度以及发展角度 来理解的。2 4 。： 1 会计核算角度的企业价值观点 从会计核算角度来看，企业价值是企业现有的所有资产的价值总和，它表示 的是历史的、单个的、静态的资产情况，是企业建造所花费用以货币计量的货币 化表现，其大小由建造时所花费支出的总和。但这种观点是企业中各单项资产的 简单相加，没有把各种有形资产与无形资产有机结合在一起形成整体的资产综合 体，忽略了整个系统有机结合在一起能够发挥的协同效用，即通常所说的 “1 + 1 2 ”，但我们知道企业各项资产并非只是简单的堆积就能创造价值，而是 一个有机生产能力的载体和获利能力的载体：同时这种观点是具有历史的成本， 没有基于市场看待企业未来的价值创造能力，无法反映企业资产未来的获利情 况。因此，这种观点越来越