（企业管理专业论文）企业并购与我国医药产业结构优化研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：煮建老。e l 期：馥嗒2 2 ； 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和 电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：壶姚导师签名： 山东大学硕士学位论文 摘要 产业结构的调整与升级以及工业化程度的提高，是一国经济发展的关键动力 和标志目前，我国正处于结构调整的关键时期，产业结构高级化的关键就是 要发挥市场机制在资源配置中的基础作用，特别是要建立市场型的资本形成和配 置机制，以调整不合理的产业结构、产品结构及企业组织结构，促进产业结构的 优化和升级，提升国家产业竞争力。 企业并购是企业实现产业更替和升级的重要途径，在提高产业集中度，实现 规模经济的同时，促进组织结构的优化和资源的合理配置目前，并购作为一项 实现企业战略和产业优化的方法和措施，正在我国经济发展中发挥着越来越大的 积极作用。 作为关系到人类健康的生命产业，医药产业产业链条长，关联度高，辐射面 广步入2 1 世纪的全球医药市场已经进入了集团军作战的新时期，国际上跨国 制药企业凭借产品、资本、技术、人才、管理的输出和有效的兼并联合，正在实 现低成本的商品扩张和资本扩张战略。而我国医药产业集中度明显较低，与国际 医药行业相比差距很大，从与跨国公司抗衡的角度来看，中国医药产业一直在国 际医药价值链上充当着中低端品种生产者的角色，正是因为品种的产业层次低， 技术含量少，进而导致了中国医药企业的重复建设和无序竞争，引发环保、竞争 力缺乏等一系列问题。面对这一挑战，我国医药行业必须站在产业的高度，加快 医药产业结构调整，以规模化来增强企业的经济实力和竞争实力，以集约化来加 大市场的覆盖面 本文在系统研究企业并购促进产业结构优化理论的基础上，指出了我国当前 医药产业结构中存在的问题及对策，通过分析三个典型的医药企业并购案例，具 体地研究了当前以并购重组为工具，以优化医药产业结构为目的，提高医药产业 集中度，合理整合优势资源，持续获得规模效益，提升我国医药产业在全球医药 行业的竞争力的可行性，并简要阐述了企业并购后医药产业整合的对策，以最大 限度的保证并购效果。 关键词：企业并购；医药；产业结构优化。 5 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t r e a d j u s t m e n to ft h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n du p g r a d el e v e lo fi n d u s t r i a l i z a t i o n a n dt h ei m p r o v e m e n to fac o u n t r y se c o n o m i cd e v e l o p m e n ti st h ek e yt om o t i v a t i o n a n ds i g n s a tp r e s e n t , c h i n ai si nac r i t i c a lp e r i o do fr e s t r u c t u r i n g , a d v a n c e d i n d u s t r i a ls t r u c t u r ei st h ek e yt ot h er o l eo fm a r k e tm e c h a n i s m si nr e s o u r c ea l l o c a t i o n t ot h eb a s i cr o l e ，i np a r t i c u l a r , t oe s t a b f i s ha m a r k e t - b a s e da l l o c a t i o no fc a p i t a l f o r m a t i o na n dt h em e c h a n i s mt oa d j u s tt h eu m e a s o n a b l ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，p r o d u c t s t r u c t u r ea n dt h eo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r eo fe n t e r p r i s e s , a n dp r o m o t et h eo p t i m i z a t i o n a n du p g r a d i n go fi n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，i m p r o v et h es t a t e si n d u s t r i a lc o m p e t i t i v e n e s s m & ai st h ee n t e r p r i s e sr e p l a c e m e n ta n du p g r a d i n go fi n d u s t r i e sa ni m p o r t a n t w a y o fi m p r o v i n gi n d u s t r i a lc o n c e n t r a t i o n ，a c h i e v ee c o n o m i e so fs c a l ea tt h es a m e t i m e , p r o m o t et h eo p t i m i z a t i o no ft h eo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r ea n dt h er a t i o n a la l l o c a - f i o no fr e s o u r c e s a tp r e s e n t ，m e r g e r sa n da c q u i s i t i o n so fe n t e r p r i s e sa sas t r a t e g i ca n d i n d u s t r i a lo p t i m i z a t i o nm e t h o d sa n dm e a s n i 伪，c h i n a 。se c o n o m i cd e v e l o p m e n ti sp l a y i n ga ni n c r e a s e i n g i ya c t i v er o l e a st ot h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nh u m a nh e a l t hl i f ei n d u s t r y , t h ep h a r m a c e u t i c a l i n d u s t r yo ft h ei n d u s t r i a lc h a i n ，r e l a t et oh i g h l e v e l ，f u s h e m i a nw i d e e n t e r e dt h e2 1 s t c e n t u r yg l o b a lp h a r m a c e u t i c a lm a r k e th a se n t e r e dan c wp e r i o do ft h eg r o u pa r m y o p e r a t i o n so nt h ei n t e r n a t i o n a lt r a n s n a t i o n a ip h a r m a c e u t i c a lc o m p a n i e s 丽t hp r o d u c t s ， c a p i t a l ，t e c h n o l o g y ，h u m a nr e s o u r c e s ，m a n a g e m e n t , o u t p u ta n d e f f e c t i v ej o i n tm e r g e r i st oa c h i e v eal o w - c o s te x p a n s i o na n dc a p i t a lg o o d se x p a n s i o ns t r a t e g y c h i n a s p h a r m a c e u t i c a li n d u s t r ya n das i g n i f i c a n t l yl o w e rc o n c e n t r a t i o n ，a n dt h ei n t e r n a t i o n a l p h a r m a c e u t i c a li n d u s t r yi ss t i l ll a g g i n gf a rb e h i n d ，a n dc o n t e n dw i t ht r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n sf r o mt h ep o i n to fv i e wo fc h i n a sp h a r m a c e u t i c a li n d u s t r yh a sb e e ni n t h ei n t e r n a t i o n a lp h a r m a c e u t i c a lv a l u ec h a i na sal o w - e n dv a r i e t i e si nt h er o l eo f p r o d u c e r ，i ti sp r e c i s e l yb o c a u s co ft h el o wl e v e lo fi n d u s t r y ，t e c h n o l o g yc o n t e n tl e s s ， w h i c hl e dt ot h ec h i n e s ep h a r m a c e u t i c a le n t e r p r i s e sr e d u n d a n tc o n s t r u c t i o na n d d i s o r d e r l yc o m p e t i t i o na n dt r i g g e re n v i r o n m e n t a lp r o t e c t i o n ，s u c ha st h el a c ko f c o m p e t i t i v e n e s so far a n g eo fi s s u e s f a c e dw i t ht h i sc h a l l e n g e ，c h i n a sp h a r m a c e u 。 t i c a li n d u s t r ym u s ts t a n do nt h eh i l g hd e g r e eo fi n d u s t r i a l i z a t i o n ，s p e e d 叩t h er e a d j u s t - 6 山东大学硕士学位论文 m e n to ft h ei n d u s t r i a ls 仃u c t u r em e d i c i n et ol a r g e - s c a l ee n t e r p r i s e st oe n h a n c et h e e c o n o m i cs t r e n g t ha n dc o m p e t i t i v es t r e n g t ha n dt oi n c r e a s em a r k e tc o n c e n t r a t i o nt o t h ec o v e r a g e 1 1 i i i sp a p e rs t u d i e st h es y s t e mf o ro p t i m i z a t i o no ft h ei n d u s t r i a ls 仃u c t u r em e r g e r o nt h eb a s i so ft h e o r y ，p o i n t i n go u tt h a tc h i n a sc u r r e n tm e d i c a lp r o b l e m st h a te x i s ti n t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n dc o u n t e r m e a s u r e s ，b ya n a l y z i n gt h r e et y p i c a lp h a r m a c e u - t i c a lm e r g e rc a s e ，t h es p e c i f i cs t u d yo ft h ec u r r e n tr e o r g a n i z a t i o na sat o o lt od e a lt o o p t i m i z et h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r em e d i c i n ef o rt h ep u r p o s eo fi m p r o v i n gt h ep h a r - m a c e u t i c a li n d u s t r yc o n c e n t r a t i o na n dr a t i o n a li n t e g r a t i o nr e s o u r c e s ，s u s t a i n a b l e 羽：c e s st oe c o n o m i e so fs c a l e ，a n de n h a n c i n go u rp h a r m a c e u t i c a li n d u s t r yi nt h eg l o b a l c o m p e t i t i v e n e s so ft h ep h a r m a c e u t i c a li n d u s t r yt h ef e a s i b i l i t yo f , a n db r i e f l yd e s c r i b e - e dt h ep h a r m a c e u t i c a li n d u s t r ya f t e rt h em e r g e ri n t e g r a t i o nw a y st oe n s u r et h a tt h e m a x i m u me f f e c to fm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s k e yw o r d s ：e n t e r p r i s em e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s ；m e d i c i n e ；o p t i m i z a t i o no ft h e i n d u s t r i a ls t r u c t u r e 7 山东大学硕士学位论文 1 1问题的提出 第一章绪论 1 1 1 选题背景 近年来，随着我国对外开放的扩大、体制改革的深化和产业结构调整的加快， 制造业企业的并购重组迅速发展，医药行业的并购重组也不例外。据中国医药商 业协会统计显示，目前我国5 0 0 0 多家医药生产企业中，将近9 0 为小型企业。 2 0 0 5 年，国内5 0 0 强大型企业中医药企业仅9 家。2 0 0 5 年销售额过5 0 亿元的医 药企业只有3 家，过2 0 亿元的有1 1 家，过l o 亿元的有5 5 家，其数量仅为医药 企业总数的1 左右。产业集中度明显较低，与国际医药行业相比差距很大世 界医药企业的市场集中度，c r i o ( 前1 0 家最大企业占全行业销售收入的比重) 已 经由1 9 9 3 年的2 5 上升到2 0 0 2 年的5 0 ；美国医药批发行业的c r i o 高达9 6 ； 而我国医药制造业的c r i o 到目前还不足2 5 。因此，医药行业提高产业集中度 的空间很大，企业并购重组能够持续获得规模效益，尤其是有利于提高营销、品 牌和研发的规模效益近年来，激烈的市场竞争和大规模的药品降价，使得我国 医药行业平均利润降低，企业为了生存与发展，只能追求规模经济，增强新技术 创新能力。医药市场和行业本身的特点，决定了我国国有医药企业只有通过并购 重组，才能够实现做优做大的目标。 医药行业属于国家政策支持并购重组的主要行业。为了在加入w t o 后增强国 内企业的国际竞争力，新时期国家产业政策的一项重要内容，就是通过资产重组 的途径做大做强一批企业，其中医药行业是政策支持的重点行业。如“十五一规 划确定的医药产业发展方向，就是培养技术优势和规模优势，发展大公司、大集 团、大医药格局，并提出了扶持建立5 - 1 0 个年销售额达5 0 亿元的特大型医药流 通企业，建立4 0 个左右年销售额达2 0 亿元的大型企业，合计销售额要达到全国 医药销售额7 0 9 6 以上的发展目标。这些产业政策和规划，对于推动医药行业资产 重组和产业升级起到重要作用。正是在此背景下，本文选择医药行业为研究对象， 系统地分析了企业并购与医药产业结构优化的相关性。 8 1 1 2 现实意义 自2 0 0 3 年以来，风起云涌的并购浪潮，使得医药产业的集中度大大提高， 山东大学硕士学位论文 同时也彻底打破了原有的产业布局。深入研究如何通过并购重组优化我国医药产 业结构，有助于并购企业增强理性投资和提升企业管理水平的意识，解决国有企 业的公司治理问题；有助于实现我国医药产业结构的良性调整，寻求资源整合优 化配置的最佳方案；有利于优化优势企业的扩张路径，实现大集团，大公司的战 略布局，使中国医药企业通过并购产生真正的大而强的本土企业，去面对全球化 的医药行业的竞争 另外，通过研究企业并购对医药产业结构优化的作用，可以推广至我国其他 类似的产业集中度相对较低，对规模化及资本市场有要求的行业，具有研究上的 样本意义 1 2 相关的文献综述 1 2 1 产业结构理论的渊源和发展 产业结构理论的思想渊源可以追溯到1 7 世纪。英国资产阶级古典政治经济 学创始人w 配第早在1 7 世纪就首先发现了世界各国国民收入水平的差距和经济 发展阶段的不同，其关键是由于产业结构的不同。 产业结构概念的应用始于2 0 世纪4 0 年代，开始时，这一概念的意义和用法 是相当混乱的，它既可以用来解释产业内部的企业关系，也可以解释为各个产业 间的关系结构。产业组织理论的创始人贝恩( j s b a i n ) 在1 9 6 6 年出版的著作 产业结构的国际比较中，就将产业结构解释为产业内的企业关系。而在日本， 早在2 0 世纪5 0 年代中期制定经济发展战略的讨论中，产业结构这一概念就被用 来概括产业之间的关系结构了。在西方的产业组织理论中，研究产业结构的文献 并不多，a d a m s b r o c k ( 2 0 0 1 ) 把市场结构当作产业结构。我国学者于立等( 2 0 0 2 ) 则认为，只有市场结构才能被称为产业结构。这一点是值得商榷的。我们认为， 市场结构其实是产业组织方面的内容。 随着对产业经济研究的逐步深化，产业结构的概念和研究领域也逐步界定下 来。现一般公认的产业结构专指各产业间的关系结构。 产业结构优化是指推动产业结构合理化和高度化发展的过程，即产业之间的 经济技术联系包括数量比例关系由不协调不断走向协调的合理化过程，是产业结 构由底层次不断向高层次演进的高度化过程。因此，促进产业结构优化升级是产 。于立等产业经济学的学科定位与理论应用 m 北京：经济管理出版社，2 0 0 2 9 山东大学硕士学位论文 业结构理论研究的根本目的。 产业结构合理化是指产业与产业之间协调能力的加强和关联水平的提高，主 要依据产业技术经济关联的客观比例关系，遵循再生产过程比例性需求，促进国 民经济各产业间的协调发展，使各产业发展与整个国民经济发展相适应 产业结构高级化，又称产业结构高度化、现代化，是遵循产业结构演化规律， 通过技术进步，使产业结构整体素质和效率向更高层次不断演进的趋势和过程。 产业结构合理化和产业结构高级化是相互联系，相互影响的。产业结构合理 化是产业结构高级化的前提条件。如果产业结构长期处于失衡状态，就不可能有 产业结构高级化的发展，同时，产业结构合理化也总是一定高度基础上的合理化。 产业结构合理化主要从静态状况或在一定阶段上要求优化产业结构，产业结构高 级化主要从动态趋势要求优化产业结构，它是一个渐进的长期发展过程。产业结 构高级化是产业结构从一种合理化状态上升到更高层次合理化状态的发展过程。 因此，产业结构高级化是产业结构合理化的必然结果 产业结构优化过程就是通过政府有关产业政策调整，影响产业结构变化的 供给结构和需求结构，实现资源优化配置，推进产业结构的合理化和高级化发展。 具体地说，其内涵包括以下三个要点：( 1 ) 产业结构优化是一个动态过程，是 产业结构逐步趋于合理，不断升级的过程，在一国经济发展的不同阶段，产业结 构优化的衡量标准不同；( 2 ) 产业结构优化的原则是产业间协调发展和最高效 率原则；( 3 ) 产业结构优化的目标是资源配置最优化和宏观经济效益最大化。 现有文献对产业结构与产业组织问题的研究，基本上是沿着单一线路推进的 - 要么主要研究产业结构及相应的政策问题，要么主要研究产业组织及相应的 政策问题，而很少综合地、系统地研究二者间的互动关系及相关问题。 1 2 2 相关概念的界定 ( 1 ) 产业结构的界定 在本文中，产业结构被定义为各产业间和产业内企业间的相互联系及其数量 关系。广义上的产业结构包含产业内的产品结构。从严格意义上讲，产业结构与 市场结构是不同的，尽管二者有着紧密的联系。与产业结构相对应的一个概念是 产业组织，它主要指特定产业内企业间的垄断竞争关系。从静态角度讲，产业结 构表明的是产业间和企业间的资源配置状态，它是存量资源在产业间分布的格 。陈仲常。产业经济理论与实证分析 ，重庆大学出版社2 0 0 5 0 4 版，第3 7 页 1 0 山东大学硕士学位论文 局。而产业组织揭示的则是企业间的市场竞争秩序或竞争状态，也可以看成是产 业间、企业间交换信息、资源的规则等。我国学者胡立君( 2 0 0 5 ) 所做的模型化 分析表明，产业结构与产业组织之间存在着较强的互动关系。 ( 2 ) 企业并购 并购一词源于英文的“枞一即m e r g e ra n da c q u i s i t i o n 。m e r g e r 通常译为 兼并，即为我国 公司法中的合并，指“两家或更多的企业、公司合并为一家 企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多公司一a c q u i s i t i o n 通常译为 收购，是指一家公司在证券市场上用现款、债务或股票购买另一家公司的股票或 资产，以获得对该公司的控制权。与兼并的不同之处在于收购成功后，被收购公 司( 目标公司) 并不因此丧失自己的法人资格。根据收购对象的不同，可将其区分 为股权收购和资产收购。兼并与收购存在着本质上的共同之处。即两者均泛指在 市场机制作用下，一公司为获另一公司的控制权而进行的产权交易行为，为了研 究的方便和遵循国际惯例，将两者简称为并购圆。 在本文中，企业并购的含义更侧重于张亚芸( 2 0 0 0 ) 的定义，并购作为公司 外部扩张的一种方式，是并购方通过取得目标公司全部或者部分股权的方式，获 得对目标公司的经营支配权的行为，包括取得全部股权和部门股权两种形式其 中，取得全部股权的行为，叫做兼并；取得部分股权的行为为收购 。 1 2 3 企业并购与产业结构优化关系研究 目前对企业并购行为的关注，大部分文献把研究的重点放在企业兼并行为的 微观方面，他们对涉及并购的企业如何采用成功的战略做出了显著的贡献。然而， 本文要关注的是并购行为的宏观效果：即如何通过企业并购行为来实现医药产业 结构优化。正如兼并活动改变了公司的生命周期 一样，并购行为正在影响着产 业结构的格局变化，医药产业也不例外。 依据研究目的不同，现有的并购文献分为两大类：一类文献的研究重点主要 包括并购是否可以使企业在交易费用等方面获得规模经济( l e v y & s a m a t ，1 9 7 0 ) 、成功的要约收购是否使并购双方获得了财务上的溢价( j e n s o n & r u b a c k ，1 9 8 3 ；j a r r e le ta 1 ，1 9 8 8 ) 、并购企业的基本动因及相关理论( w e s t o n o 胡立君，石军伟产业结构与产业组织互动关系的实现机理研究 j 中国工业经济，2 0 0 5 ，( 5 ) ：5 0 - 5 7 。邱尊社公司并购论 m ，中国书籍出版社，2 0 0 7 。张亚芸公司并购法律制度 岫，中国经济出版社，2 0 0 0 年版，第9 l 页 。k r a i i i n g e r , j cm e r g e r s a c q u i s i t i o n s ：m a n a g i n gt h et r a n s a c t i o n n e wy o n k ：m c g r a w - h i l l i n c ，1 9 9 7 山东大学硕士学位论文 e ta l ，1 9 9 6 ) 和企业并购行为是否是可预测的( p a l e p u ，1 9 8 6 ) ，再就是如何选 择并购对象( g i l m a n c h a n ，1 9 9 0 ) 、如何更有效地实施并购方案( k r a l l i n g e r 。 1 9 9 7 ) 以及企业兼并后如何更好地进行整合( s u d a r s a n a m ，1 9 9 5 ；l a j o u x ，1 9 9 8 ) 等方面的问题。不难看出，上述文献主要从公司战略的视角来关注兼并行为，通 常被称并购战略学派，这基本上构成了传统兼并文献的主流。国内文献也大都是 做这类研究，如赵勇和朱武祥( 2 0 0 0 ) 。借用p a l e p u ( 1 9 8 6 ) 的模型，研究了中 国上市公司并购的可预测性，他们发现股权较为分散、总股本较小、每股净资产 和市净率较低的公司具有较高的被收购概率，但模型的预测效果并不理想。冯根 福和吴林江( 2 0 0 1 ) 圆则研究了不同类型并购对上市公司业绩变化的影响，发现 并购绩效从整体上有一个先升后降的过程，不同类型的并购在并购后不同时期内 的业绩不相一致。 近年来，对并购行为所在行业的相关因素分析促生了另一类文献，可称之为 兼并的行业分析学派。m i t h c h e ll m u l h e r i n ( 1 9 9 6 ) 发现大部分的并购活动发生 在几个相对少数的行业，他们认为行业管制取消、国外公司的竞争压力和行业创 新等因素是导致这种现象的主要原因w e s t o ne ta 1 ( 1 9 9 6 ) 建立了一个行业 生命周期与兼类型选择的分析框架，指出在行业的不同阶段，不同类型企业兼并 行为被采用的机会是不同的。s c h o e n b e r g r e e v e s ( 1 9 9 9 ) 发现政府对某行业的 管制放松、行业成长性和行业集中度是导致行业内并购频发的主要原因。 c h a p m a n e d m o n d ( 2 0 0 0 ) 对欧盟化学制品业研究后发现，并购是一种重要 的行业重构机制( r e s t r u c t u r i n g ) ，他们认为经济一体化、产业重构和公司并购 活动三者之间存在着密切关系。范从来和袁静( 2 0 0 2 ) 从行业生命周期角度出发， 对中国上市公司并购数据的分析结果表明：处于成长性行业的公司进行横向并购 绩效相对最好：处于成熟性行业的公司进行纵向并购绩效相对最好；处于衰退性 行业的公司进行横向并购的绩效最差、 。蔡红艳和韩立岩对中国上市公司进行分 析后发现，兼并频发行业的成因是行业集中度偏低和政府对行业的非市场化扶持 力度较大，因而上市公司的资产重组行为将分化我国工业各行业的竞争力回。 ? 赵勇，朱武样上市公司兼并收购可预测性 j 丁经济研究，2 0 0 0 ，( 4 ) ：1 9 - 2 5 雪冯根福。吴林江我国上市公司并购绩效的实证研究 j 经济研究，2 0 0 1 ，( 1 ) ：5 4 - 6 1 曲范从来，袁静成长性、成熟性和衰退性产业上市公司并购绩效的实证分析u 中国工业经济，2 0 0 2 ，( 8 ) t 6 5 - 7 2 。蔡红艳。韩立岩我国上市公司资产重组的行业分析 j 】经济学( 季刊) ，2 0 0 3 ， 3 ) ：6 6 7 - 6 7 7 1 2 山东大学硕士学位论文 1 2 4 简要评述 目前关于企业并购与重组的书籍，大部分是关于并购基本概念和并购实务的 介绍。关于并购的一些英文原著，则一般集中在价值评估方面，相对比较技术化。 我国这方面的专著中，上海财经大学于春晖教授在他的 并购经济学和i ：并购 实务、 一书则比较平实易懂，全面系统，与我国现实联系较为密切。 尽管上述各文献对兼并行为的解释都在不同程度上做出了相应的贡献，但他 们依然留有一些问题没有解决，如他们的研究大都是企业战略导向的，即使是行 业分析学派，他们考虑行业因素的动机其实也主要是在为企业如何获得更佳并购 绩效服务而关于并购行为对产业发展的影响、对产业资源的配置以及产业结构 变化的作用，则少有涉及，其研究广度与深度均是有待进一步拓展的这给我们 留下相当大的研究空间，本文力图在这些方面做出努力。 1 3 论文的主要内容及框架 本文在继承现有研究成果的基础上，以理论分析与案例分析相结合的方法， 以我国医药产业结构为例，分析了企业并购行为对产业结构优化的作用。全文在 内容上共分为六部分： 第一部分是绪论，是全文结构的基础，首先介绍了本文的选题背景和现实意 义，对国内外在该问题上的研究成果做了一个简单的回顾，最后对本文的主要内 容和研究方法做了简要介绍。 第二部分论述了企业并购对产业结构的传导机制，从产业结构优化理论入 手，分析了企业并购带动产业结构变化的内在机理，从而论证了通过企业并购优 化产业结构的可能性。 第三部分在简单总结了国外医药企业通过大规模并购重组，使医药产业结构 不断调整，优化升级的基础上，指出了我国医药产业结构急待优化的现状与存在 的问题。 第四部分通过同济堂并购贵州老来福药业这一典型案例，进一步阐述了企业 并购对医药产业结构带来的影响。 第五部分着重指出了企业并购后医药产业整合的主要对策，说明企业必须注 重并购后的整合，使并购的效果得以持续，特别是资源配置的整合和企业文化的 1 3 山东大学硕士学位论文 整合。 第六部分是结论与研究展望，在以上研究的基础上，对全文进行了总结，概 括了本文的主要观点，并指出了本文研究存在的不足。 本文的研究思路和结构框架如图1 - ! 所示： l 企业并购与我国医药产业结构优化i 土 i 企业并购理论回顾 l 土 i 企业并购对产业结构的传导机制 i 上土 l 我国医药产业结构现状与问题 l 企业并购案例分析 l l = ：爿 并购后医药产业整合对策 k ：二乡 j 土 i 结论 l 图1 - ! 本文研究思路和结构框架 1 4 研究方法 本文涉及到对医药行业的具体研究，仅仅有详实的理论分析显然是不够的， 需要典型的案例来佐证，采用理论分析和案例分析相结合的实证研究方法。因此， 本文在理论分析的基础上，选取近年来我国医药行业三个典型的并购案例，从几 个不同的角度分析行业内企业并购和行业外企业并购行业内企业的新模式对医 药产业结构的不同影响机理，以及企业并购后的整合思想及整合能力在整个产业 整合过程中的重要地位，进而论证企业并购是医药产业结构优化的有效途径这一 本文的论点。 另外，大量与我国医药产业结构现状相关的理论和数据资料还需要通过图书 查询、网上浏览、去医药企业实地调研等方法来获得，因此，本文在研究方法上 力求理论和实践相结合，以此得出可信度较高的结论和可操作性较强的建议 1 4 山东大学硕士学位论文 第2 章企业并购对产业结构的传导机制 2 1 企业并购促进产业结构优化的三个范畴 在产业组织理论中，衡量市场结构的变量主要有。 ( 1 ) 产业集中度。产业集中度是衡量某一市场( 或行业) 内厂商之间市场份 额分布的结构变量( 常用c r n 来表示，其中n 代表n 个最大厂商所占产业的销售 份额) 。最常用的产业集中度指标是四厂商集中比率( c r 4 ) ，即四个最大厂商所 占产业的销售份额。当然只用前四家厂商来定义产业集中度往往带有主观性，因 此，也就有了五厂商集中比率( c r 5 ) 、八厂商比率( c r 8 ) 另外，可使用所有个别厂商的市场份额的函数来衡量产业集中度，这种综合 指数被称为集中化指数( c o n c e n t r a t i o ni n d e x ) 以a 。- - - - - q 。q 代表企业i 的市场份 n 额( i = l ，o o opn ，e a 产1 ) ，衡量集中化常用的指数主要有： i - - 1 贝恩指数，m 个企业的集中比率( m n ) 等于行业中前m 个企业所占的市场 m s 份额，其公式为：r - - - - - - - a 。( 对企业的市场份额排序，使得a l a i a n ) 赫芬达尔( h e r f i n d a h l ) 指数简称h h i 指数。它是用某特定市场上所有企业市 场份额的平方和来表示，其公式为： nn h h i = i x ) 2 = 霹 式中： 卜市场的总规模 x i i 企业的规模 s i - - x i x _ 第i 个企业的市场占有率 n 一该产业内的企业数 ( 2 ) 进入壁垒。进入壁垒是指进入者难以成功进入某个产业，在位者能够持 续地获得超额利润率，整个产业保持高度集中的因素。简而言之，就是新竞争者 必须发生而现有厂商却不必承担的成本。贝恩( 1 9 5 6 ) 鉴别了进入壁垒的四种形 山东大学硕士学位论文 式：一是规模经济，如固定成本二是绝对成本优势。如在位厂商通过经验( 边 干边学) 或研究与开发获得的优越技术条件。三是产品差别优势，如使消费者认 为相关产品不具有完全替代的特征。四是大规模生产的经济所需的资本支出。 在位厂商还会采取行动，建立战略性进入壁垒，阻止其他厂商的进入o 。 ( 3 ) 退出壁垒。退出壁垒是指当某个产业的在位厂商不能赚取正常利润( 亏 损) 而决定退出时所负担的成本，或称之为沉淀成本 退出壁垒对组织其他厂 商的进入也起着阻碍作用。因为如果某个行业的成本高昂并且所使用的是非专业 化、难以出售的设备，进入厂商的进入动机就会减弱。 通过辨析上述三个变量的内涵不难看出，当某个产业结构的上述三个变量发 生变化时，该产业结构也就得到了调整。企业并购可获得现成企业的现成要素、 现成企业组织，对其进行调整后为我所用。同时，企业并购改变了企业组织结构， 从而改变着企业所在结构。并购最直接的表现是减少现有企业个数。但从适度竞 争角度分析，企业并购对产业结构的优化意义也较明显。过于垄断会导致自满自 足和减少创新活动，过多的竞争则会挫折创新的积极性，因为创新者并不能从创 新中得到足够的报酬。 可见，企业并购可以提高产业集中度，实现协同效应，增强企业进入壁垒， 建立优势的竞争地位因此，从理论分析的角度可以看出，企业并购重组所产 生的影响是多方面的，从微观角度看，它可以产生规模经济，提高企业效率；从 宏观的角度看，它可以改善资源配置状况，优化产业结构和产业组织结构。 2 2 企业并购影响产业结构变化的机理 2 2 i 产业结构的变化途径 根据产业结构理论，产业结构变化途径有两个：一是通过改变增量资本在各 部门间的分配比例来调整产业结构；二是通过改变存量资本的使用方向来调整产 业结构。所谓增量调整就是由增量资本的分配比例发生变化所引起的结构变动， 新增投资，即资本增量在不同部门的进入及其所形成的要素组合总是不均齐的， 这就必然引起产业结构的变动。产业结构的变动也可以在没有积累的条件下，通 过存量资本的再配置来实现，即存量调整。存量调整是一个在实现形式和作用条 泰勒尔产业组织理论 m ，中国人民大学出版社1 9 9 7 年版，第4 0 2 - 4 0 3 页 。 o 这是最有争议的进入壁垒要素。因为进入者可以通过运转良好的金融市场进行融资而进入存在超额利润的 行业。但也有观点反驳到，进入者融资意味着风险的转嫁贷款者可能阂此而拒绝贷款 圆杨惠馨企业的进入退出与产业组织政策叫 上海人民出版社，2 0 0 0 年版，第5 8 页 1 6 山东大学硕士学位论文 件上都与增量调整不同的过程。存量调整不包含积累因素，所引起的存量资本的 再分配在竞争中往往表现为这些存量的集中过程，从而带动产业结构和企业结构 的变化 从产业结构调整方面来看，对于产业结构不合理的调整，单靠行政计划手段 是不可能彻底解决问题的。随着资本市场化的确立，兼并、收购、破产等资本运 营形式逐渐形成一种机制，依靠优胜劣汰的法则来实现生产要素的优化重组，使 僵化的存量资产得以流动，从而构建起一种全新的资本配置机制 对于产业结构的调整，最有意义的是存量调整而非增量调整。资产并购重组 正是存量调整的主要手段。通过资产并购重组，引进市场竞争机制，优胜劣汰， 不仅可以有效地盘活存量资产，引导资源向优势企业、短缺部门、新兴产业集中， 从而达到优化产业结构的目的，而且还可以大大节省调整所需的资金投入 2 2 2 企业并购影响产业结构变化的的机理及模型 企业并购作为企业产权的转让方式，是一个企业容纳另一个企业，是把企业 生产要素作为整个集合体进行所有权的转换，是一种资产存量流动重组的机制， 使得资源配置格局不再是凝固的。它不仅克服增量调节对结构调整的局限性，解 决了结构调整时期增量规模不足的问题，还使增节与存量资源再配置相配合，更 大限度地发挥有限增量的边际效益，其实质是存量资源的调整优化，改善资源配 置使用效率，促进产业结构的调整。世界各国企业发展历史也表明：企业并购是 改变产业结构的有效途径。 首先，企业并购是资本经营效率低的企业流向效率高的企业，从而使资本存 量在一个更有效率的用途或生产组织中得到集中。研究表明，集中度与利润存在 非线性的正相关关系。而不同部门间、产业内部不同产品的行业间以及不同规模 企业间的利润是不同的。资本的本质在于追逐更高的利润，资本存量总是流向利 润率较高的部门、行业和企业。从与产业相关的角度看，并购分为横向、纵向、 混合三种。横向并购，即生产和经营相同或相似的产品，或提供相同相似劳务的 企业之间的并购。它表现为部门内的资本集中，资本存量由于企业利润率的差异 而被集中到资本边际效率更高的企业，这是替代企业在同一产业内部的竞争所引 起资本存量在不同企业间的重新组合，是企业规模结构变化和企业组织结构变化 的基本方式，也是高效率取代低效率的基本途径。在我国，横向并购可以避开管 。徐向艺现代公司组织与管理 m ，经济科学出版社，1 9 9 9 0 8 版，第6 0 2 页 1 7 山东大学硕士学位论文 理体制上条块分割设置的障碍，但从长远来看，这种并购的市场作用不充分，限 制了一些实力较强的企业选择范围，较难在整个社会实现生产要素的合理配置。 纵向并购，即两家以上其产品或加工工艺及设备具有前后关联的互补企业之间的 合并。表现为资本的跨部门集中和合并，资本存量受部门利润差异的吸弓或排斥， 流向资本边际效益更高的产业部门，这是互补企业在不同产业之间的竞争所引起 资本存量的重新组合，是产业结构适应需求结构的基本方式。混合式并购，即两 个在其产品或工艺上不存在互补或替代关系的企业的合并，它仅仅是出于金融上 的动机，其结果只是使企业产品和经营结构多样化，它对产业结构的调整作用在 于：促进了资金等生产要素向高科技产业转移，稳定了一些传统产业的生产与市 场。总之，无论是哪种形式的兼并，其结果都是要改变社会资源总存量在多个产 业部门间的数量比例和结构组合，或者改变要素存量在各个企业间的质量分布和 数量组合，使资源存量在能得到更有效利用的产业和企业中得到集中，并使产业 结构适合需求结构。对于资源配置来说，效率的含义就在于：( 1 ) 资源在各种竞 争性的产业之间得到了最适度的分配，从而用既定的社会总劳动最大限度地满足 了社会的多方面的需要；( 2 ) 资源在各个竞争性的企业之间得到了最适度的集中， 从而用最少的劳动耗费生产出等质量的商品来 综合来说，我们可以用下面的描述性模型对上述思想做一直观的归纳，参见 图2 - 1 横向并购 纵向并购 混合并购 变化前 的产业 结构i 或不合 理的产 业结构 规模经济 垄断势力 一体化效率 范围经济 i j 管薹鋈萎薹透 资源 在产 业内 和产 业问 流动 图2 - 1 企业并购行为影响产业结构变化的机理模型 产业 结构 变化 新 的 产 业 结 构 山东大学硕士学位论文 其次，企业并购是企业获得规模经济的有效途径，从而优化企业规模结构。 企业规模经济由工厂规模经济和企业规模经济两个层次组成。并购对工厂规模经 济带来的好处是：( 1 ) 企业可以通过并购对工厂的资产补充和调整，达到最佳经 济规模的要求，使工厂保持尽可能低的生产成本；( 2 ) 并购还能够使企业在保持 整体产品结构情况下，在各个工厂中实现产品的单一化生产，避免由于产品品种 的转换带来的生产时间的浪