（工商管理专业论文）国有钢铁企业下属A公司财务报表分析.pdf

i 摘摘 要要 公司财务报告作为公司信息披露的最主要形式之一，一直都是市场各方关注的 焦点。然而，公司财务报表粉饰已经成为一个历史悠久、影响恶劣的国际性难题。 特别是美国次贷危机逐步显现后，传统的财务会计报表已不能充分披露有用的会计 信息了，现在财务会计报告的缺陷与不足逐渐显现出来了。a 公司以国有钢铁集团 公司为依托，其财务状况是非常值得关注的。财务报表分析是一种非常实用的工具， 其分析的结果越来越能够客观反映问题，从而指导报表使用者正确决策。 本文采用了定性分析与定量分析相结合、理论分析与实证分析相结合、动态分 析和静态分析相结合等写作方法，主要采用了比率分析法、比较分析法、因素分析 法、图表分析法等研究手段。笔者以 a 公司四年的财务报表为基础，结合报表附注 和相关资料，综合运用会计、财务管理及财务分析等课程的知识技能，对 a 公司的 资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，通过分析，对 a 公司的财务状况、经 营成果的总体状况做出说明并得出结论，对引起目前财务状况和经营成果的原因进 行具体的分析，为公司的继续发展提出参考的建议。 通过分析笔者认为 a 公司的长短期偿债能力较差，要控制公司的债务规模，控 制应收账款和应付账款；降低存货在流动资产中的比重，提高存货周转速度；对计 提费用和折旧费用应明确计提标准，提高坏账的计提比例；注意公司销售成本、费 用的控制和节约，提高销售净利率，增强公司的盈利能力。基于对 a 公司财务报表 的分析，笔者认为该公司有巨大的降成本空间，公司要创新采购机制，严格控制生 产成本，降低外用工成本，降低期间费用，推行新的财务管理理念。 关键词：关键词：国有钢铁企业 财务报表 财务报表分析 ii abstract the corporate finance reported that takes one of company information disclosure most main forms, has been the market all quarters attention focal point. however, the corporate finance report form plastered already became a history to be glorious, influence bad international difficult problem. after specially the american loan crisis gradually appears, traditional financial inventory accounting the report form has not been able to disclose fully the useful accounting information, now the financial accounting report flaw and insufficient appeared gradually comes out. a corporation take the state-owned steel and iron group as a backing, its financial situation is worth paying attention. the statement analysis is one kind of very practical tool, its analysiss result more and more can reflect the question objectively, thus instruction report form user correct decision-making. this article has used the qualitative analysis and the quantitative analysis unifies, the theoretical analysis and the empirical analysis unifies, the dynamic analysis and the vertical analysis unifies and so on writing methods, mainly has used research tools and so on ratio analytic method, comparison analytic method, factor analytic method, graph analytic method. the author take a corporation four year financial reporting as the foundation, the union report form annotation and the correlation data, the synthesis utilizes curriculum and so on accountant, financial control and financial analysis knowledge skills, to a corporations property debt table, the profit table and the cash flow indicator carries on the analysis, through the analysis, to a corporations financial situation, management performances overall condition makes explains and draws the conclusion, to causes the present financial situation and the management performance reason carries on the concrete analysis, continues the development for the company to put forward the reference proposal. iii through analyzes the author to think that a corporations long and short term credit capacity is bad, must control companys debt scale, the control account receivable and the account payable; reduces stores goods in the current assets proportion, raises the stock turn speed; raises the expense and the depreciation charge to the idea should be clear about the idea to propose the standard, enhances the bad account the idea to propose the proportion; the attention company selling costs, the expense control and saves, enhances the sales net profit rate, enhancement companys profit ability. based on to a corporate finance report forms analysis, the author thought that this company has greatly falls the cost space, the company must innovate the purchase mechanism, outside the strict control production cost, reduces employs labor the cost, reduces the period expense, carries out the new financial control idea. key word: state-owned iron and steel enterprise financial reporting statement analysis 独创性声明 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密 ，在 年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密 。 (请在以上方框内打 “ ” ) 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期: 年 月 日 日期: 年 月 日 1 1 绪绪 言言 1.1 研究背景研究背景 公司财务报告作为公司信息披露的最主要形式之一，一直都是市场各方所关注 的焦点。因为从长远来看，投资者的长期收益，无论来源于差价，亦或是股利分红， 最终仍取决于被投资企业的业绩上扬 1。所以，通过财务报告了解公司的经营状况就 显得十分重要。投资者对公司的年报就有了更多的期盼，期盼年报内容的真实、准 确、及时、完整。然而事实并非如此，公司财务报表粉饰已成为一个历史悠久、影 响恶劣的国际难题。几百年前，股份公司刚刚出现，就有了欺世盗名的南海公司泡 沫案件。2001 年年底，美国的能源巨头安然公司丑闻暴光申请破产，以及为安然提 供财务审计报告的安达信会计师事务所面临各级法律诉讼，在全世界引起震惊。在 有着上百年历史的美国证券市场财务报告粉饰现象尚且如此，可见其问题的严重性。 特别是美国次贷危机逐步显现后，美国、欧盟、韩国、日本等世界主要金融市场就 更加混乱，传统的财务会计报表已不能充分披露有用的会计信息了，现在财务会计 报告的缺陷与不足越来越显而易见了，主要表现在以下几个方面：无法满足信息的 时效性需求，无法反映非货币信息，无法满足前瞻性的信息需求，无法满足信息的 可靠性需求2。加上管理人员道德水平也有高下之分，一些经营能力较差以及企业 管理人员道德水平低下的企业，出于种种目的经常出现粉饰财务报表，这样给投资 者的决策更加增加了更大的难度3。于是，财务报表分析就更加体现出它的价值了。 随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中起 到越来越重要的作用。企业高层管理人员、投资者、债权人、政府等部门对企业财 务信息的要求也越来越高。那么如何向企业高层管理人员提供财务信息以帮助其决 策，投资者、债权人、政府等部门又如何理解企业财务信息呢?通常的方法就是对企 业的财务报表进行分析及研究，以评价企业经营状况，如获利能力、偿债能力、可 持续发展能力等。一般情况下，对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象，即 2 企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产 4。因此，财务报表分析是一种非常实用的工 具，也是一个非常值得关注及研究的领域。随着我国财政税收法律体系的不断完善 和规范，财务会计工作质量的不断提高，大部分企业的财务报表都能够比较真实地 反映企业实际经营活动。财务报表分析的结果越来越能够客观反映问题了，从而指 导报表使用者正确决策。 基于上述原因，我选择财务报表分析作为自己论文研究方向。从一个财务报表 外部使用者的角度，以国有钢铁企业下属 a 公司财务报表为分析对象，依据财务报 表分析相关的理论，对国有钢铁企业下属 a 公司的资产负债表、利润表、现金流量 表以及财务比率进行了分析，阐述公司的财务状况和经营业绩；试指出该公司在经 营、管理方面存在的一些问题，并提出相应的建议，供管理者决策参考。 1.2 国内外财务报表分析的理论综述国内外财务报表分析的理论综述 1.2.1 财务报表分析的作用财务报表分析的作用 管理者在进行决策时到底需要什么样的信息呢？管理者需要且企业能够提供的 信息主要包括以下五类：（1）财务和非财务数据；（2）企业管理人员对财务和非 财务数据的分析；（3）前瞻性信息；（4）关于管理人员和股东的信息；（5）企业 的背景信息 5。而从决策有用性的观点来看，各类信息使用者最为关注的和最为相关 的信息是一个企业创造未来有关现金流动能力的信息 6。由此可见，财务报表分析的 重要性。管理者在经营企业过程中，要求财务分析能够揭示出企业的经营趋势、资 产与负债以及资产与所有者权益之间的关系、企业的盈利能力等 7。 目前，我国由于存在大量的“三角债” ，以及人为利用关联交易并通过“应收账 款”这一项目来进行利润操纵等情况 8。因而“应收账款”在资产总额中所占的比重 一直居高不下，不少企业甚至大量存在三年以上账龄的应收账款。因此存在通过某 些会计处理和交易活动来美化企业的财务指标的可能， 即所谓 “粉饰效应” 9。 再者， 由于我国过去的财务制度规定坏账的计提比例太低，造成公司财务报表中广泛存在 3 着资产不实的现象，也就是说，资产能单独或与企业的人力资源和其他资产相结合， 直接或间接地为未来的现金净流动作出贡献。同时，企业的待摊费用、折旧费用等 计提方式存在着差异，致使各企业的衡量标准不同一。因此，企业财务指标与其安 全性特征是密切相关的，对揭示企业的安全性更为有效 10。 1.2.2 财务报表分析的方法财务报表分析的方法 brownpaulr.(1998)认为对企业的财务报表的全面性分析对预测企业将来发展 前景有重要意义，而简单的分析指标是远远不够的，要有效地分析财务报表就要了 解企业所在的特定行业，了解企业的竞争优势和战略，知道企业的财务报表并将一 些不再发生或不寻常的项目剔除，并对企业的风险做评估，最后得出相应的评价 11。 raymond5.schmidgall(2002)介绍了现金流量在企业财务报表分析中的运用，并 说明了现金流量管理是一个很好的管理工具 12。 arshad m.khan(2002)讨论了财务报表分析的方法和分析结果的说明。许多分析 的变量可以形成统计的模型，来作为预测早期公司破产的先兆 13。 duarte trigueiros(2002)认为财务报表分析中经常用到比例分析法，但是比例 只能呈现出一部分可得信息，在信息技术手段发达时很容易得到一些另外的信息， 并揭示了财务比例忽略的其它一些信息，在此基础上对忽略的信息指标进行改进， 并介绍了扩展的指标用法和使用的好处 14。 p.smith(2003)认为比例分析法在财务报表出现时就作为一种分析的工具而出 现，但是他只考虑一个分子和一个分母的关系，严重制约了它的应用。他提出应扩 展传统的比例分析，运用数据包括分析方法将一些能反映企业业绩的因素考虑进来。 这种方法提供了公司效率的度量方法，文章还评估了此方法的优势和缺点 15。 dow theory forecasts(2007)认为虽然很多投资者关注企业的收益状态，但是 关注资产负债表对股票分析还是至关重要的。文章主要研究了资产负债表的分析方 法，认为增长的账面净值、降低的负债水平、改善的存货周转的趋势、提高的流动 性以及资产更有效的利用等都是值得投资的企业的一些表现。 4 王方(1999)主要介绍了运用财务比率分析法对公司盈利能力、短期偿债能力、 资本结构、营运能力、持续成长能力等等的分析，并着重进行现金流量分析，还特 别关注表外信息和关联交易的分析。 王治安，向显湖(1999)认为企业财务报表分析的可靠性与相关性与分析依据的 全面性和充分性密切相关，因此在分析中既要充分利用表内数据，又要广泛收集与 合理利用表外信息。表外信息包括外部信息和内部信息，这样才能更好地了解企业 的真实情况。 肖尧春(2001)对张新民的企业财务分析一书进行了评价，主要是对财务报 表分析的方法进行了探索。在对资产负债表进行分析时，可运用质量分析的新思路， 提出资产按照质量分类的新观点，并对各项主要资产项目进行质量分析。在对利润 表得项目进行分析时，运用质量分析的新思路，对利润的质量进行全面分析。在对 现金流量表进行评估时，运用质量分析的新思路，对现金流量的质量进行分析预测， 强调现金流量的整体性，提出了企业现金流量的状态应与企业的发展阶段和经营状 况相适应的观点。 谢获宝(2002)认为财务报表中的比率分析法具有抽象性、历史成本的导向性、 账面导向性和过去化导向性等内生缺陷，从而提出以分析人员为本，将比率分析与 审阅分析相结合、财务分析与非财务分析相结合，进行面向市场、面向未来的财务 报告分析来解决比率分析方法局限性的若干策略。 蒋明宣(2002)尝试在杜邦分析体系中引入增值表数据，从而利用杜邦分析体系 揭示企业对社会的贡献。 刘民俐(2002)认为财务报表所提供的仅仅是对上市公司一个会计期间的经营历 史高度概括的数据指标，要想利用该数据指标提供的会计信息，判断公司财务状况 和经营业绩，就要采用一定的动态分析方法，通过利润表来分析公司获利能力，通 过资产负债表来分析公司偿债能力与营运能力，通过现金流量表来分析公司资金流 动状况。 王震良(2003)从分析传统的财务比率入手，具体剖析传统财务报表分析的局限 性，利用现金流量指标对传统的财务比率分析体系进行补充和完善。 5 周波(2004)主要阐述了现行财务报表分析指标体系的缺陷，与现代社会经济的 发展不相适应，趋势分析不能预先警示风险;不能对企业的生产经营活动做出全面的 揭示，财务分析的深度浅平，层次不够;与现代会计目标和现代信息技术的发展不相 适应，数据失真削弱了财务分析的可信度。 沙洁(2004)认为随着资本市场的发展，财务比率指标在计算、分析评价上显现 出一定的局限性:部分分析指标相对滞后，影响了分析结果；分析指标中有些概念的 界定尚待规范；现金流量的比率存在局限性等。 姚正海(2004)认为科学地分析和充分利用现金流量表的信息，是报表使用者进 行正确决策的前提之一。因此文章构建以偿债能力、收益质量、营运效率、发展状 况、社会贡献能力为分析目标的指标体系来补充丰富传统的会计报表指标分析体系， 从而更全面深入地评价企业的财务状况。 王广辉(2005)介绍了会计报表分析方法体系的主要内容有:比较分析法、结构分 析法、动态分析法、强度分析法、长期趋势分析法、因素分析法。文章还介绍了常 用会计报表分析方法的体系特点。 于燕(2005)认为财务比率分析是财务报表分析中的一种重要方法，在解读会计 报表时经常用到，但财务比率分析有其局限性，这就影响了财务报表分析结果的准 确性和有效性。文章提出了财务比率分析局限性的两个方面:财务报表本身固有的问 题和比率分析方法的不完善，并做出了分析，并在此基础上提出了在应用中应注意 的问题及几点对策。 张玉华(2005)对财务报表提出了一种相对简单的理解思路，使财务报表使用者 在理解财务报表的同时能进行目标相对明确的财务报表分析。 吴冬梅(2006)阐述了财务报表分析的指标体系的构建原则，并主要从企业经营 者的角度，构建财务分析指标体系，包括收益性指标、流动性指标、资本结构指标、 周转性指标和成长性指标，以满足其经营管理决策的需要。 杨小舟(2006)从管理视角出发，分析了杜邦分析体系存在的诸多缺陷，通过探 讨现代财务报表分析实务的特点，提出了改进企业财务报表分析的建议:即修正财务 6 分析指标；加强对市场价值比率的评估；重视对自由现金流量的分析；改进财务报 表的分析框架。 徐荔，崔学军(2006)在分析了当前财务报表分析存在局限性的基础上，从企业 财务管理实际出发，阐述了财务分析要随着企业改革不断深化与完善，本文论述了 企业财务分析的内容、财务分析方法、财务分析指标体系等都要有新的思维。 1.2.3 财务报表分析体系财务报表分析体系 avi rushinek，saraf.rushinek(2002)主要从债权人的角度，分析如何运用财 务报表的财务指标计算来预测企业的偿债能力，经过分析得出一个信贷风险的分数， 来给债权人提供参考，是否要提供资金 16。 thomas j.frecka，cheng f.lee(2002)提出了对原来的财务比率分析模型的一 个调整模型 seemingly unrelated regessions(sur)，然后验证了这一模型比原来的 方法更能反映企业的实际情况，特别是对食品行业和家族企业 17。 j.davide cabedo，jose miguel tirado(2004)认为现在的会计信息在做决策的 时候并不是充分的，要分析企业所面临的风险需要额外的一些信息。因此对现行财 务分析体系的改进是十分必要的。要设计专门的风险定量化的模型 18。 efstathios kirkos(2006)指出在财务报表分析时一定要运用资料挖掘的方法， 来发现企业的一些虚假的信息 19。 张先治(2001)在对以美国为代表的西方财务报表分析体系进行评价的基础上， 系统的论证了构建我国财务分析体系的理论基础与中国财务分析体系及内容。文章 首先对美国三种基本财务分析体系进行了比较，探讨了在财务分析总体范畴、财务 分析内容划分与地位以及财务分析具体内容方面的分歧；然后从分析企业目标、财 务目标、财务活动、财务报表、财务效率、财务结果的关系论证了构建财务报表分 析的理论基础；最后总结出由分析原理、会计分析、财务分析和综合分析构成的我 国财务分析体系 20。 杨书话，张秀烨(2003)认为在现行的财务呈报体系中，资产负债表、利润表、 现金流量表等几大主表，对企业的财务状况、资金流动状况、盈利能力、偿债能力 7 等一些财务指标做了较为充分的反应，但是这一报表体系对于企业的社会贡献情况 却反应不足，这在新的经济形势下，很难满足范围日益扩大的利益相关群体的相关 信息需求。目前经济实践的内在要求和会计理论、实务的发展都迫切要求将增值表 纳入财务报表体系，从对增值表编制方法中净增值法与总增值法进行比较分析看出， 采用净增值法编制增值表更具合理性 21。 郑胜华(2003)首先分析了传统财务报表分析体系存在的问题，然后提出了建立 现代企业财务分析体系的理论框架，包括经营环境的分析、基础资料分析、财务分 析、相关非财务分析和综合分析，在此基础上文章提出了财务分析可分为：基本指 标、现金流量指标和辅助指标。 李琼(2006)主要分析了现行财务报表分析存在的一些问题，包括分析数据本身 的局限性，财务分析方法和财务分析指标的局限性，缺少与非财务信息的确切联系， 并针对这些局限性提出了一些改进的意见。 付小丽(2006)认为财务报表是为企业管理层和企业利益相关者提供企业财务状 况、经营成果和现金流量的资料来源，财务报表分析则是超越财务报表层次的信息 加工方式，能够从各个角度和层次为信息需求者提供所需信息。但是财务报表分析 目前还存在许多局限性，包括财务报表本身、财务报表分析人员的素质、财务报表 分析方法的局限性等，这些局限性影响了财务报表分析结果的真实性，使得针对同 样的财务报表所得出的分析结果也有所不同。同时，财务报表分析还存在某些影响 其分析结果的因素，这些因素影响了财务报表分析对信息需求者作决策的有效性以 及财务报表分析结果的质量。 侯晓红，史敏娜(2006)认为目前的财务报表分析只是将所分析的对象局限于财 务报表及其相关数据的基础上，不能全面、客观、准确地反映企业的实际情况，如 果要避免这个问题，应该将传统的财务报表分析的范围扩大，上升到以企业经营策 略分析、会计质量分析、财务比率分析为一体的全面的企业分析。 闰华红(2006)分析了资产负债表、利润表和现金流量表的基本内容和提供的信 息，并在此基础上分析了它们和企业财务管理活动的关系:资产负债表的模式较好的 体现了投资、融资在企业中所占据的重要地位；利润表则反映企业的经营业绩，理 8 解和利用这些有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用 及税金，了解盈利的总水平和各项利润的来源及结构，把握经营策略；理解现金流 量表，有助于分析企业的内源融资能力和通过筹资活动获取现金能力以及投资活动 对企业现金流的影响。 1.3 本课题的研究思路及研究方法本课题的研究思路及研究方法 本文首先阐述了财务报表分析的理论，以使读者能理解财务报表分析的概念、 意义等，为后文实例的分析奠定基础。然后，本文以 a 公司四年的财务报表为基础， 结合报表附注和相关资料，综合运用会计、财务管理及财务分析等课程的知识技能， 对 a 公司财务报表进行了分析，主要是对基本财务报表资产负债表、利润表和现金 流量表的分析，通过分析，对 a 公司的财务状况、经营成果的总体状况做出说明， 并对引起目前财务状况和经营成果的原因作以具体的分析，以找出问题，发掘潜力， 为公司的继续发展提出可供参考的建议。 本文主要采用了对比分析、比率分析等研究方法。 9 2 国有钢铁企业下属国有钢铁企业下属 a 公司的行业现状分析公司的行业现状分析 2.1 国内外钢铁企业的行业分析国内外钢铁企业的行业分析 由于建筑行业的发展，国外钢铁企业都迅速发展。全球最大的的钢铁生产商米 塔尔经过了 138 次兼并濒危小厂，2 次世界级收购，最终建立起一个横跨 60 个国家、 拥有 32 万名员工的钢铁帝国。得意全球化，失意全球化。2008 年 11 月，米塔尔在 全球的日子并不好过，和其他企业一样，减产、裁员是缓解困局最直接的办法。由 于米塔尔扩张太快，减少或暂缓并购就成了最直接的“减压”手段，鑫益钢铁并购 终结和这一背景有关。如果今年的市场延续 2008 年下半年走势，对米塔尔来说才是 真正的危机，也是米塔尔最难过的一关。米塔尔可以改变自己，却无法改变全球市 场环境。米塔尔有很多银行融资，市场行情很好时，通过大量利润可以偿付债务， 市场行情一旦变脸，米塔尔的偿付能力就面临考验。悲观地说，今年市场行情再继 续恶化，米塔尔甚至会有破产的可能。席卷而来的全球经济危机不仅改变了米塔尔 的运行轨迹，也使全球各钢铁企业损失惨重。 1999 年，中国钢铁企业已经苏醒。加入 wto 对我国钢铁行业有了巨大的影响。 我国钢铁行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多，国家对钢铁行业制定 了保护和鼓励政策，同时严格了管制措施。如今我国钢铁企业面临外资和国外钢铁 企业的挑战，处于激烈的竞争中。加入 wto 后，我国钢铁行业和其他行业一样，机 遇和风险并存。2008 年，对中国钢铁业来说是一个极其不平常的年份，受金融危机 的影响，我国钢铁工业可谓是经历一次由急热到急冷的粹火。在整个钢铁业极其惨 死的一年里，国有钢铁企业下属 a 公司经历了风雨，成长并壮大起来。 10 2.2 a 公司的现状分析公司的现状分析 2.2.1 a 公司简介公司简介 a 公司座落在长江之滨，是一家结构工程有限公司。公司技术力量雄厚，现有各 类高中级技术人员 85 人；设备先进，拥有国内先进的钢结构型钢生产线及彩色压型 钢板，轻质隔热夹芯板生产线。a 公司钢结构产品制作及安装年生产能力达 9000 余 吨，可承接各类钢结构设计制作安装工程，同时可承揽各行业压型产品来图来料加 工和安装施工;能承接工业与民用建筑、 管道、 机电设备检修、 防腐保温等工程项目， 并能够提供钢结构的设计、制作、安装等一体化服务，tlczt 采光自然通风器系列产 品及彩色压型产品、c 型钢制作安装。a 公司多年来为当地基本建设，技术改造和设 备检修作出了贡献，创建了一批优良工程项目。曾先后参加了国有钢铁集团公司的 平改转工程、高炉大修改造工程、连铸机水处理系统工程、炼铁烟煤喷吹改造工程、 二改扩建工程、焦炉易地改造工程以及新建工程等多项工程建设，都能保质保量的 完成工程建设。 2.2.2 a 公司经营战略分析公司经营战略分析 a 公司以国有钢铁集团公司为依托，是一家从事结构工程的公司，公司以钢铁结 构的制作安装为主，土建和民用建筑的制作加工为辅。a 公司秉承严管理、重质量、 守信誉的经营理念，充分发挥企业人才、设备、技术等方面的优势，努力开拓市场， 与时俱进。 公司2007年生产能力为30097793.56元， 2008年的生产能力37173224.37 元。a 公司秉持领先技术 ，倡导行业风范 ，标志上乘品质 ，推动工业文明，加强 品牌经营，突出品牌个性，巩固和扩大公司的生产能力和市场地位。 11 2.3 a 公司发展目标和思路公司发展目标和思路 a 公司的发展以人为本，诚信经营，敢为人先。其管理理念是祟尚责任，祟尚竞 争，追求品质，追求高效；不断追求创新、追求卓越，是企业力量不竭的源泉，是 企业赖以成长发展的资本；献身精神、团队意识与强烈的事业心是企业的凝聚力； 事业化、现代化是企业始终不渝追求的目标，效益与效率是企业管理的灵魂。 a 公司的发展思路永远是顾客至上，满足顾客的需要永远排在工作的第一位；主 动热忱，积极为顾客提供优质服务；礼貌微笑，是每个员工对顾客服务应具备的基 本要求；团结协作，和谐的团队精神是达到最高效率和最佳服务的基础。 12 3 对对 a 公司资产负债表的分析公司资产负债表的分析 根据资产的流动性，资产可分为四大类，即流动资产、长期投资、固定资产、 无形资产。资产负债表分析的作用在于解释、评价、预测企业的短期偿债能力、企 业的资本结构和长期偿债能力、企业的财务弹性、企业的经营业绩 22。 对资产负债表的分析内容主要包括： （1）变现能力，也即短期偿债能力。短期偿债能力就是企业流动资产对流动负 债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的财务能力，特别是流动资产变现能 力的重要标志。短期变现风险对一个企业来说十分重要。如果企业缺乏短期偿债能 力，不仅无法获得有利的进货折扣机会，还会因无力支付短期债务而被迫出售长期 投资或者拍卖企业的固定资产，甚至会导致企业破产。 （2）资本结构状况，即长期偿债能力。债务规模、债务结构与所有者权益的对 比，可以对公司的长期偿债能力及举债能力作出评价。一般而言，公司的所有者权 益占负债与所有者权益比重越大，公司清偿长期债务的能力就越强，进一步举债潜 力就越大。 （3）对不同时点资产负债表进行比较，可以对公司财务状况的发展趋势做出判 断，某一特定时点的资产负债表对使用者的作用极为有限，只有把不同时点的资产 负债表结合起来分析，才能有效地把握公司财务状况的发展趋势。 （4）资产管理效率分析。资产负债表与利润表的有关项目相比较，可对公司各 种资源的利用情况做出评价，如资产报酬率，存货周转率等。 （5）通过资产负债表、利润表和现金流量表联系起来分析，可对公司财务状况 和经营成果作出整体评价。 3.1 变现能力分析变现能力分析 对于投资者来说，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。 13 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产 的多少，以评价公司的短期偿债能力，这种能力对上市公司的短期债权人尤为重要。 现金周转速度可以通过企业的现金周转期限来判定，现金的周转天数实际上等于存 货周转天数加上应收帐款周转天数减去应付帐款占用天数 23。 流动资产（一年内可以或准备转化为现金的资产）、速冻资产（流动资产中变 现能力较强的货币资金、债券、短期投资等）与流动负债（一年内应清偿的债务） 联系起来分析，可以反映变现能力，财务比率主要有流动比率和速动比率。 流动比率，是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少 流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流 动负债的能力。其计算公式为： 流动比率=流动资产流动负债 一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为， 流动比率的下限为 100%， 而流动比率等于 200时较为适当24。 它表明企业财务状 况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期 债务。流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务。流动比率过高，表明企业 流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。 速动比率，是企业速动资产与流动负债的比率。其中，速动资产，是指流动资 产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。其计算公 式为： 速动比率=（流动资产-存货）流动负债 一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常 认为，速动比率等于 100%时较为适当25。速动比率小于 100%，表明企业面临很大 的偿债风险。 速动比率大于 100%， 表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企 业的机会成本。 从 a 公司的资产负债表来看，表 3-1 是 2005、2006、2007 和 2008 年末的流动 比率和速动比率。 14 表表 3-1 a 公司的流动比率和速动比率公司的流动比率和速动比率 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 流动比率 106% 82% 89% 92% 速冻比率 104% 70% 63% 56% 从发展趋势来看，a 公司的流动比率呈现先下降，然后逐渐上升的趋势。说明流 动资产在 2006 年增加慢于流动负债的增加，使企业短期偿债能力下降；而到了 2007 年，流动资产的增加则快于流动负债的增加，使企业短期偿债能力上升。影响流动 比率的主要因素是营业周期、应收账款和存货的周转速度，营业周期是应收账款周 转天数和存货周转天数相加之和。所以流动比率的上升是由于应收账款的周转速度 加快引起，反之，流动比率的下降则是由于应收账款的周转速度减慢引起的，这可 以通过应收账款的周转率来体现。 a 公司的速动比率呈现逐年下降的趋势，说明 a 公司的短期偿债能力偏低，这与 存货情况密不可分。 从存货情况来看， 2005 年， 存货只占流动资产总额的 1.9%， 2006 年为 13.8%，2007 年为 29.8%；2008 年为 39.2%。对于 a 公司来说，由于存货在流动 资产中的比重有所增加，而使流动比率降低，短期偿债能力减弱。 此外，在评价偿债能力时还应注意：首先，要把流动比率指标与企业性质、行 业特点结合起来；其次，要注意公司的或有负债，一方面要注意商业承兑应收票据 的贴现，另一方面不要忽视公司的担保责任 26。总之，在财务状况分析和会计处理 中，对于未来发生概率较大的或有负债项目应予以高度重视。 3.2 资本结构情况分析资本结构情况分析 分析资本结构情况，也就是分析企业的长期偿债能力，以及再融资的潜力,保持 良好的资本结构又能增强企业的偿债能力 27。一般可以采用资产负债率、产权比率 和利息偿付倍数来衡量 28。 1)资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债 权人停工资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小， 15 企业的长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于 50%，而国际上通 常认为资产负债率等于 60%时较为适当。从债权人来说，该指标越小越好，这样企 业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小表明企业对财务杠杆利用不够。 企业的经营决策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结合起来分析。 资产负债率=负债总额资产总额*100% 对于资产负债率高低，站在不同角度有不同的判断标准。在分析资产负债率时， 可以从以下几个方面进行： 第一、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供 的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险 主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的 29。 第二、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立 场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好 30。 第三、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好 处的同时，尽可能降低财务风险。 2)产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。 资产负债率和产权比率可以互相换算。产权比率只是资产负债率的另一种表示方法， 产权比率的分析方法与资产负债率分析类似。资产负债率分析中应注意的问题，在 产权比率分析中也应引起注意。产权比率是指企业负债总额与所有者权益总额的比 率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为： 产权比率=负债总额所有者权益 一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。 表表 3-2 a 公司的资产负债率和产权比率公司的资产负债率和产权比率 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 资产负债率 41% 49.4% 54.3% 40% 产权比率 69.6% 97.8% 118.6% 66.8% 从 a 公司的资产负债率来看，该公司这四年的指标先上升，然后有所下降，但 比率均未超过国际通用标准 60%，企业长期偿债能力较强，债权人对企业出借资金会 16 具有很强的信心。同时，a 公司应充分利用债务资本低成本的优势，继续借入债务资 本。因为负债的增加在增加企业债务压力的同时，还可以缓解企业资金的紧张、扩 大企业经营规模，发挥财务杠杆作用，使投资人获取剩余收益，并且降低资本成本。 企业之所以在 2008 年资产负债率低于往年，也可能与 2008 年的经济形势和就业形 势有直接关联。 a 公司的产权比率也呈现出先上升后下降的趋势，下降趋势非常明显，企业利用 财务杠杆逐渐增多，说明企业长期偿债能力强。 17 4 对对 a 公司利润表的分析公司利润表的分析 在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定 时期的经营成果和经营成果的分配关系，它是企业生产经营成果的集中反映，是衡 量企业生存和发展能力的主要尺度。 将企业的利润表按照其收益来源构成划分为经营性利润、投资收益、营业外业 务收入。通过上述收益的划分，可以根据企业利润构成情况判定企业盈利能力的稳 定性。 一般认为，企业的经营性利润、投资收益、营业外业务都为正，或者经营性利 润大于 0、投资收益大于 0、营业外业务小于 0，致使当期收益为正。这说明企业的 盈利能力比较稳定，状况比较好 31。 对利润表的分析，首先是对收入、成本、费用的分析，其次是结合资产负债表 对资产使用效率、企业盈利能力的分析。 2005 年，公司主营业务收入为 35，637，939.22 元；2006 年，公司主营业务收 入比 2005 年同期下降 38.1%； 2007 年， 公司主营业务收入比 2006 年同期增长 36.5%； 2008 年，公司主营业务收入比 2007 年同期增长 23.5%。 2005 年，公司主营业务利润为 3，002，039.36 元；2006 年比 2005 年同期下降 23%；2007 年公司主营业务利润比 2006 年同期增长 22.2%；2008 年比 2007 年同期下 降 41.2%。 2005 年， 公司所得税前利润为 851， 752.92 元， 2006 年公司所得税前利润比 2005 年实际下降4.5%， 2007年比2006年实际下降95.1%， 2008年比2007年实际下降612%。 2005 年，公司的净利润为 851，752.92 元，2006 年实际下降 37.3%，2007 年下 降 95.5%，2008 年实际下降 938%。 18 4.1 企业盈利能力分析企业盈利能力分析 企业从事生产经营活动，其根据目的就是取得尽可能多的利润和维持企业持续、 稳定发展，获取利润是企业持续、稳定发展的前提。企业盈利能力就是企业赚取利 润的能力，不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈 利能力。盈利是公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标。反映 企业盈利能力的指标主要有：销售净利率、资产净利率和净资产收益率。销售利润 率是净利润与销售收入的百分比；资产净利率是净利润与平均资产总额的百分比； 净资产收益率则是净利润与净资产的百分比。 表表 4-1 a 公司的盈利能力指标分析公司的盈利能力指标分析 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 销售净利率 2.4% 2.4% 0.08% -0.54% 资产净利率 2.3% 1.2% 0.05% -0.5% 净资产收益率 3.91% 2.38% 0.11% -0.84% 根据表 4-1 可以看出 a 公司的销售净利润呈现下降趋势，其原因是成本剧增， 导致销售收入的增加幅度低于成本或费用的增加幅度。资产净利率也呈现出下降趋 势，说明资产的获利能力在下降，说明企业在增加收入和节约资金方面没有做得很 好，甚至出现了倒退。净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标，是所有比率 中综合性最强、最具有代表性的一个指标。从表中可以看出，净资产的获利能力呈 现更加明显的下降趋势。具体此指标的影响因素，或者此指标下降的具体来源，我 们将在后面的杜邦分析体系中加以分析。 4.2 资产管理效率分析资产管理效率分析 资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。运转能力的 比率强弱，体现了管理者对现有资产的管理水平和使用效率。主要通过以下指标来 19 进行：应收账款周转率、存货周转率、投资报酬率、流动资产周转率和总资产周转 率。 对应收账款周转情况一般采用账龄法分析，并着重分析应收账