（管理科学与工程专业论文）商业银行经济资本配置研究.pdf

东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过 的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我 一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签名： 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位沦文的复印 件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质 论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被杏阅和借i 弼，可以公布( 包括刊 登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 研究生签名：落麴导师签日期：加d ，厂厂 东南人学硕士学位论文 捅要 论文题目：商业银行经济资本配置研究 研究生姓名：陈慧丽 导师姓名：何建敏 授予单位：东南大学 商业银行引入经济资本可以实现全面风险管理和价值管理的统一。经济资本配置是银行 经济资本管理的重要内容，合理有效的经济资本配置方法不仅i l l i 强商业银行的风险管理水 平，还可以j 下确指导商业银行的业务决策，提高银行资本效率。如何对有限的经济资本进行 配置成为商业银行引入经济资本管理过程中不可回避的问题。 本文首先研究了目前国内外经济资本配置的常用方法：基于r a r o c 的经济资本配置方 法和最优动态经济资本配置方法，指出这两类经济资本配置方法的局限性在于不能进行精确 的经济资本配置以及忽略了银行内部的委托代理问题。接着本文详细介绍了基于内部市场进 行经济资本配置的理论基础，主要包括银行的委托代理问题、内部市场理论和内部转移定价 方法。然后本文分析了目前大部分银行采用的主流方法，即利用传统的c a p m 模型来计算 r a r o c 的标准值( 资本成本) ，指出这种方法忽视了r a r o c 模型和c a p m 模型的不同假设前 提和环境，可能导致银行对某类资产业务配置过度或配置不足。针对这一问题文章提出修正 的c a p m 模型，并讨论了该修正方法的可行性。 最后文章将内部市场机制引入商业银行经济资本配置的过程中。在开放内部经济资本市 场的商业银行中，各部门可以根据业务发展需求在内部市场交易经济资本配额。由于部门业 务之间的相互影响，某一部门业务的调整都会影响其他部门对经济资本的需求。本文对内部 市场经济资本配置方法建立模型，提出根据部门对银行业务组合的j x l 险贡献确定需要配置的 经济资本数量，引入经济增加值作为银行经营的目标，并重新定义部门经理的绩效考核方法。 通过逐步推导分析了不完全信息条件下内部市场均衡的条件，并求解出市场均衡条件下银行 各个部门的投资额度和市场均衡价格。与完全信息条件下经济资本配置的最优解对比分析之 后，指出内部市场均衡解是次优业务组合，不能达到帕累托最优。接着本文通过两个算例来 分析内部市场均衡解和完全信息最优解下银行期望收入的差异及其影响因素。基于上述建模 分析，文章为商业银行引入基于内部市场的经济资本配置方法提出建议：精确计量经济资本； 合理选择经济资本的内部交易定价方法；改进部门经理的激励和约束机制；建立内部市场交 易的监督部门；搭建完善的信息交流平台。 关键词：经济资本；经济资本配置；内部市场；c a p m 模型 东南大学硕士学位论文 a b s t r a c t t o p i c ：t h er e s e a r c ho nt h ea l l o c a t i o no ft h ee c o n o m i cc a p i t a lo fc o m m e r c i a lb a n k s t u d e n tn a m e ：c h e nh u i l i s u p e r v i s e db y ：h ej i a n m i n s u b m i t t e dt o ：s o u t h e a s tu n i v e r s i t y e c o n o m i cc a p i t a lh a sf u l l yc o n s i d e r e dt h er i s ka n di n c o m e ，i st h ed i r e c te m b o d i m e n to fr i s ka n d s h a r e h o l d e r s v a l u e u n d e rt h er e s t r i c t e dc a p i t a l s ，t h er e s e a r c ho nt h ea l l o c a t i o no fe c o n o m i cc a p i t a l t o s t r e n g t h e n t h e c a p a c i t y o fr i s k m a n a g e m e n t a n da c h i e v et h em a x i m i z a t i o no f s h a r e h o l d e r v a l u e , b e c o m e sm o r ei m p o r t a n t f i r s t l yt h ee c o n o m i c a lc a p i t a la l l o c a t i o nm e t h o d sw h i c ha r ec o m m o n l yu s e di nh o m ea n d o v e r s e a sa r es t u d i e d ：t h ee c o n o m i c a lc a p i t a la l l o c a t i o nm e t h o db a s e do nr a r o ca n dt h em o s t s u p e r i o rd y n a m i ce c o n o m yc a p i t a la l l o c a t i o nm e t h o d 。t h el i m i t a t i o no fb o t ha l l o c a t i o nm e t h o d so f e c o n o m i c a lc a p i t a li sp o i n t e do u t ：b o t hm e t h o d sc a n n o tc a r r yo nt h ep r e c i s ee c o n o m i c a lc a p i t a l a l l o c a t i o na n dn e g l e c tt h ei n t e r n a lp r i n c i p a l - a g e n tq u e s t i o ni nb a n k t h e nt h er a t i o n a l eo ft h e a l l o c a t i o no fe c o n o m i c a lc a p i t a lb a s e do nt h ei n t e r n a lm a r k e ti si n t r o d u c e di nd e t a i l ，m a i n l y i n c l u d i n gt h ep r i n c i p a l - a g e n tq u e s t i o ni nb a n k ，t h ei n t e r n a lm a r k e tt h e o r ya n dt h ei n t e r n a ls h i f t p r i c i n gm e t h o d s e c o n d l y ，c a p i t a la l l o c a t i o ne n c o m p a s s i n gr a r o c a n dt r a d i t i o n a lc a p mm o d e li s a n a l y z e d ，am a i n s t r e a mm e t h o da d o p t e db ym o s tb a n k sa n df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s b u ts u c hm e t h o d o v e r l o o k st h eh y p o t h e s i sa n de n v i r o n m e n to fr a r o ca n dc a p mr e s p e c t i v e l y ，l e a d i n gt o i n c o n g r u i t yi nm a n yr e s p e c t s a sa nu n a v o i d a b l er e s u l t ，p i t f a l l sp r e s e n tt h e m s e l v e si nt h i sc a p i t a l a l l o c a t i o nf r a m e w o r k - - o v e r - a l l o c a t i o no ru n d e r a l l o c a t i o n i nt h i sp a p e rr e m e d i a lm e a s u r e sa r e p r o v i d e d ，e g ar e c i s e dc a p mm o d e l - - t w o f a c t o rm o d e l ，a n dt h ef e a s i b i l i t yo ft h e s er e m e d i e si s d i s c u s s e d f i n a l l y ，a na l l o c a t i o np r o c e s so fe c o n o m i cc a p i t a li nc o m m e r c i a lb a n k sb a s e do na ni n t e r n a l m a r k e tm e c h a n i s mi sa n a l y z e d d e c e n t r a l i z e dd i v i s i o n sc a nt r a d et h er i s kc a p i t a lt h e yn e e df o rt h e i r b u s i n e s si nt h i sm a r k e t t h er e q u i r e dc a p i t a li sb a s e do nm a r g i n a lr i s kc o n t r i b u t i o n s d u et o i n t e r d e p e n d e n c i e sb e t w e e nt h eb u s i n e s s e so ft h ed i v i s i o n s ，a c t i o n so fo n ed i v i s i o nm a ya f f e c tt h e c a p i t a lr e q u i r e m e n to fo t h e rd i v i s i o n s t h ei n t e r n a lm a r k e tf o re c o n o m i cc a p i t a la n d i t se q u i l i b r i u m a r ea n a l y z e d a st h ee q u i l i b r i u mi sn o tp a r e t o o p t i m a l ，t h eb e h a v i o ro ft h ee q u i l i b r i u ms o l u t i o nw i t h r e s p e c tt ot h et h e o r e t i c a lo p t i m u mi sd e m o n s t r a t e da c c o r d i n gt os o m en u m e r i c a le x a m p l e s o nt h e b a s i so ft h e o r e t i c a la n a l y s e s ，t h ea u t h o rf o r w a r d ss o m es o l u t i o n sa n ds u g g e s t i o n st o a l l o c a t e e c o n o m i cc a p i t a lb a s e do na l li n t e r n a lm a r k e tm e c h a n i s m k e yw o r d s ：e c o n o m i cc a p i t a l ，c a p i t a la l l o c a t i o n ，i n t e r n a lm a r k e t ，r i s kc o n t r i b u t i o n s 东南大学硕上学位论文 摘要 a b s t r a c t 第l 章绪论 目录 1 1 选题背景与研究意义1 1 2 国v q 夕j - 研究现状2 1 2 1 国内外商业银行经济资本的研究综述2 1 2 2 围内外商业银行经济资奉配置的研究综述3 1 2 3 国内外内部市场法研究综述4 1 3 本文的研究内容及框架s 1 4 本文的创新点7 1 5 本章小结7 第2 章商业银行经济资本配置的基本分析8 2 1 商业银行经济资本8 2 1 1 经济资本的涵义8 2 1 2 经济资奉、账面资本和监管资奉的关系9 2 1 3 经济资本的管理模式9 2 1 4 经济资本的作用1 0 2 2 商业银行经济资本配置1 1 2 2 1 经济资奉配置的理论甚础1 1 2 2 2 经济资奉配置的涵义及日标1 2 2 2 3 经济资奉配置的功能1 2 2 2 4 经济资本配置的思路1 3 2 3 商业银行经济资本配置的方法一1 3 2 3 1 基十r a r o c 的商业银行绛济资本配置1 3 2 3 2 最优动态绛济资奉配置模型1 6 2 3 3i ：述商业银行经济资奉配置方法的局限一降1 8 2 4 本章小结1 9 第3 章基于内部市场进行经济资本配置的理论基础2 0 3 1 银行的委托一代理问题2 0 3 1 1 委托代理理论一2 0 3 1 2 银行的委托代理问题2 1 3 1 3 银行内部代理人激励约束机制2 l 3 2 内部市场的理论2 3 3 2 1 内部市场的涵义2 3 3 2 2 内部市场运行秽l s j j 的设计2 3 3 2 3 内部资奉市场的涵义2 4 3 2 4 内部资本市场的配置方式2 5 3 3 内部转移定价2 5 3 3 i 内部转移定价的涵义2 6 3 3 2 内部转移定价方法及评价2 6 | i i 东南大学硕七学位论文 3 3 3 银行经济资本的内部转移价格2 7 3 4 基于r a r o c 与c a p m 进行经济资本配置的修正2 7 3 4 1 基于r a r o c 与c a p m 进行经济资本配置的局限性2 8 3 4 2 基于r a r o c 与c a p m 进行经济资本配置的修正2 9 3 5 本章小结。3 1 第4 章基于内部市场的经济资本配置模型3 3 4 1 重要经济变每的设定3 3 4 1 1 经济资本3 3 4 1 2 银行总部的目标3 4 4 1 3 部门绛理的绩效评价3 4 4 2 完全信息和不完全信息下的经济资本配置3 6 4 2 1 完全信息的经济资奉配置。3 6 4 2 2 不完伞信息的经济资本配置3 7 4 3 算例分析4 1 4 4 商业银行引入内部市场法配置经济资本的建议4 2 4 4 1 精确计量经济资本4 2 4 4 2 合理选择经济资奉的内部交易定价方法4 3 4 4 3 改进部门经理的激励和约束机制4 4 4 4 4 建也内部市场交易的临督部门4 4 4 4 5 搭建完善的信息交流- 、r 台：4 4 4 5 本章小结4 s 第5 章结论与展望4 6 5 1 本文结论4 6 5 2 研究小足与展望4 7 参考文献4 8 攻读硕士学位期间发表的论文和参加的科研项目5 1 致谢5 2 东南大学硕士学位论文 图目录 图1 - i 本文逻辑结构图6 图2 1 基于r a r o c 的经济资本配置流程1 4 图3 一l 基于r a r o c 的银行经济资本配置过程2 7 图3 2 相关性小同业务的决策局限性2 8 图3 3n p v ： 0 ，n p v 0 的业务单元3 0 图3 5n p v = 0 的业务嗨元3 1 图3 - 6n p v 监管资本 经济资本。 ( 3 ) 其中账面资本、监管资本都已经具备了严格的理论基础和计算规则，而经济资本是现 代银行经济学家从风险角度分析银行经营状况而引入的一个虚拟概念，还处于探索期，其计 算方法并不统一。 需要指出的是，k p m g 在一项实践研究中证明：目前经济资本和监管资本正在经历一个 互动、磨合、协调、收敛的过程。从银行监管机构的角度考察，这是冈为经济资本为合理监 管资本的确定提供了参照；从国际先进银行的角度来看，银行会通过一定的转换系数，三个 资本之间建立起联系，使其对经济资本的配置和对账面资本的管理融为一体，并符合监管资 本的要求。 2 1 3 经济资本的管理模式 银行资本管理必须实现银行各利益相关者( 监管当局、股东、银行经营管理者) 的协调 一致，最终目标是最大化银行的价值。这个目标的短期表现是创造资本收益，长期看是为股 东创造持续稳定的资本回报，使股权价值的增值或银行市值的持续稳定上涨。资本管理是一 a 东南大学硕七学位论文 套比较复杂且严密的体系，要实现最终的目标，就必须制定一系列中介目标，对银行的各层 次经营与管理形成有效的激励和约束机制。 z a i k f l l 】，j a m e s 1 2 1 和m a t t e n 1 3 1 先后提出了经济资本管理包括三个主要的内容，经济资本 的计量、经济资本配置和基于风险调整的绩效考核。 本文认为经济资本管理模式的基本框架，大致可以分为以下三个步骤： ( 1 ) 以从上而下的方式计算银行总体的风险承受能力。主要通过收益波动的方法，用风险 盈利来进行经济资本的计量。这个总体的风险承受能力是由市场以及银行在市场上开展的经 营业务活动决定的。 ( 2 ) 由下而上来确定经济资本计量，这种方式与自上而下的经济资本计量方法形成一种补 充。银行要考察各个业务线、各个分支机构，真实地反映其风险分布，据此界定各业务层面 临的非预期损失：同时，根据银行统一的风险偏好确定对各类风险的容忍度，并结合监管资 本要求，账面资本状况，确定可供分配的经济资本总量【3 8 】。 ( 3 ) 进行经济资本配置，并建立起以风险调整的绩效评价和考核体系。依据一定的经济资 本配置方法，将经济资本分配到各业务单元。经济资本配置要遵循如下规则：向r a r o c 较高 的业务单元倾斜，以最大化银行的e v a 。此外，还要综合考虑银行的发展战略、风险集中度、 突发事件、监管要求等方面的约束条件。最终完成“从上到下”地将经济资本配置到每个部门 和业务单元中。 2 1 4 经济资本的作用 经济资本是银行日常管理与银行战略规划的桥梁。它帮助银行在未来战略计划时考虑风 险成本，并在风险定价和资本分配等方面制定相应的政策；同时，经济资本还有助于银行量 化自身的风险偏好，以确保有足够的资本来减缓风险的冲击，在实现股东利益最大化的同时 满足监管的要求。 ( 1 ) 经济资本是有效的资本管理工具。经济资本直接反映银行风险状况，可以方便地分 解、合并。通过对经济资本进行分配，在得到各分行、部门、和各项业务的风险水平的同时， 实现资本与风险的匹配。经济资本与实际资本的比较，是银行确定风险边界的基础，以此帮 助银行在业务发展和资产扩张的同时，能有效地控制风险，满足资本监管的需要。 ( 2 ) 经济资本是风险管理的基础。经济资本是各类风险的衡量标尺和最终承担者，它通 过对非预期损失的计量和预测，直接反映了银行的真实风险状况。因此有效的经济资本管理 机制是全面风险管理体系的关键环节【3 9 】。 ( 3 ) 经济资本是银行绩效评价的重要依据。在经济资本分配的基础上，将经过风险调整 的资本利润率( r a r o c ) 指标作为评价各分行、部门、和各项业务经营绩效的主要依据，既考 察了其盈利能力，又充分考虑了该盈利能力背后所承担的风险，是银行构建科学激励机制的 基础1 3 引。经济资本管理的实施为银行决策者提供指引，决策者判断不同业务的市场进退标准 是其经济资本回报的大小。银行应保留和发展具有较大资本回报的业务和产品，否则应予收 缩或退出市场。 l o 第2 章商业银行经济资本配置的基本分析 2 2 商业银行经济资本配置 经济资本配置的目的在于构建一个与银行总体风险战略和股东目标相一致的业务风险组 合。它包括两方面内容，一是根据银行资本实力、股东风险偏好、监管要求等，确定银行的 总体风险水平及相应的抵御风险损失的资本限额；二是在各部门间进行经济资本分配，经济 资本分配的实质是对银行业务结构资产结构的战略调整，对银行资源的战略分配，使得银行 在一定的风险承受度内，稳健经营，实现价值最大化。 2 2 1 经济资本配置的理论基础 自2 0 世纪9 0 年代以来，经济资本配置在国际活跃银行中得到了广泛认同和实践，并吸引 了越来越多的商业银行迫切地准备建立经济资本配置体系。从理论上看，经济资本配置的动 因有：一是现实资本市场的不完全性，即存在摩擦；二是基于代理成本和信息不对称导致外 部融资的高成本，这迫使银行有必要建立内部的资本市场。 ( 1 ) 资本市场是有摩擦的。在古典理论中，资本市场是无摩擦的，即市场中信息完全、没 有税收、不存在破产成本，经理人和股东之间没有冲突。无摩擦的资本市场中，银行不必对 特殊风险单独定价，因为银行不同的组合状况对应着相同的风险定价。在风险的市场价格既 定情况下，银行根据风险状况改变财务杠杆或者资金成本的行为将不会对资会预算决策和投 资行为产生影响。 然而无摩擦资本市场只是理论假设，进一步的理论研究引入了更符合实际的有摩擦资本 市场。作为金融中介机构的银行可以通过降低市场摩擦来增加价值，但银行的外部投资者面 临着代理成本和信息不对称问题，无法对银行的资产准确进行定价，这就导致银行在获得外 部融资时面临着较高的资本成本，降低了银行的价值。银行融资成本的高低又直接决定了每 项业务或业务部门能够承担的风险的高低。 ( 2 ) 建立内部资本市场。r i c h a r d s o n 4 0 j ( 1 9 6 0 ) 认为当企业与外部资本市场信息的不对称性使 得企业与外部资本市场之i 日j 存在摩擦，企业无法从外部资本市场获得足够的资会，就会使得 内部资本市场取代外部资本市场。内部资本市场与外部资本市场的最大区别在于，在内部资 本市场，资金的提供者拥有其所投资的业务单元，而外部资本市场的资金提供者没有业务单 元的所有权。在内部资本市场情况下，企业总部根据投资收益和价值原则将资金配置给各部 门，部门的投资收益也不完全由自己控制，而是在企业内部通过竞争进行再分配。 现实资本市场存在摩擦性导致银行难以从外部资本市获得足够的资金，于是就产生了内 部资本市场取代外部资本市场部分职能的必要。信息不对称和代理成本问题使得外部股东不 能有效监督经理人从事的银行资产配置，从而使得外部融资价格昂贵，最终激励银行建立起 内部资金分配市场。 东南大学硕上学位论文 2 2 2 经济资本配置的涵义及目标 经济学中资源配置就是对稀缺的资源在各种不同用途上加以比较做出的选择。同样商业 银行经济资本也是一种稀缺资源，对其进行配置是指，在理论上或形式上计量开展一项业务 所需要的资本额( 即经济资本额) ，再对全行经济资本的总体水平进行评估，综合考虑风险偏 好、监管当局规定、股东收益和经营中承担的风险等因素，在资本充足率的总体规划之下， 制定经济资本目标，确定银行实际可用的经济资本总量，将经济资本在各个部门、各项业务 中进行合理配置，使业务发展与银行的资本充足水平相适应，实现最大效率的利用资本。 银行经济资本配置包括两方面：( 1 ) 根据银行资本实力、股东经营目标与风险偏好、外部 监管要求，确定整个银行的总体风险水平以及相应的抵御风险损失的风险资本限额；( 2 ) 根据 银行内各业务部门的风险调整的绩效测量，在各部门i 日j 进行经济资本限额配置，并根据风险 调整后的绩效评估不断地对经济资本配置进行调整【4 1 1 。 资本配置并不是资本的实际投入，由于经济资本量代表的是风险额度，因此在银行内部 各部门以及各业务之间的资本配置实质上是风险限额的配置，是确定与风险限额相应的业务 结构和资产总量，但是当非预期损失发生时，银行则需要投入实在的资本来弥补损失。 经济资本配置的目的是构建与银行总体风险战略和股东目标相一致的风险业务资产组 合，更清晰全面地认识自身所面临的风险，确保在全行范围及各分支机构、各业务部门、各 业务资产等都有充足的资本来抵御风险；在保持其经营的安全性、稳健性的基础上将经济资 本从低效率使用者转向高效率使用者，将其投入到能够真证创造价值的业务单位中，从而提 高银行的经济资本使用效率，实现股东价值最大化【4 2 1 。 2 2 3 经济资本配置的功能 实施经济资本的配置是商业银行进行经济资本管理的重要内容，是银行主动运用经济资 本进行指导战略和业务决策的体现。商业银行经济资本配置的功能如下： ( 1 ) 通过配置经济资本来准确衡量和比较各业务部门的收益情况，以及各业务部门在价值 增值中的贡献，判别哪些业务是创造价值，哪些业务正在减少价值，从而做出业务扩展和收 缩的决簧【4 3 j 。 ( 2 ) 经济资本配置是商业银行实施全面风险管理的有利保障。风险管理能力是现代商业银 行的核心竞争力。全面风险管理的关键环节在于对风险的识别、量化以及应对策略。经济资 本通过对非预期损失的计量准确反映银行的风险状况；通过对经济资本进行配置，将各部门、 各业务承担的风险和银行的资本对应起来，实现真讵意义上基于资本的风险防范体系。 ( 3 ) 经济资本配置是商业银行进行价值管理重要手段。在经济资本配置的基础上，对各部 门、各业务经风险调整的收益指标等做出合理的评价，既考查了它们的风险盈利能力，又可 以体现股东对企业价值最大化的要求，同时也可以促进新一轮的经济资本配置，有效达到价 值管理的目标。 1 2 一星三童塑些堡堑丝鎏塑奎墼重塑生奎坌堑 2 2 4 经济资本配置的思路 商业银行经济资本配置实际上是根据商业银行的发展需要，对各业务条线、部门、产品 等分配风险限额。经济资本配置的思路可以分为静态配置和动态配置，或者更形象地说成“被 动”配置与“主动”配置【州。 静态经济资本配置是经济资本配置的初级方法，指银行按既定业务的风险状况配置经济 资本，但并未依据经济资本的成本收益对业务部门进行绩效考核，经济资本的配置不影响业 务部门对业务的选择，仅把经济资本量限定在银行所能承受的范围内，是一种基于风险管理 要求的被动经济资本配置方法。所以静态的经济资本配置方法，实际上在资产组合非预期损 失计量的基础上，通过了解资产组合的各种风险的概率分布，估计各种风险的敝口额度和各 风险敞口的相关性，取定对风险的容忍程度后，计算资产组合需要的经济资本量。国际先进 商业银行常用的模型有四种：预期损失配置法、损失变化配置法、资本增量配置法和内部b 配置法。 基于风险计量的经济资本静念配置，是在全面系统地考虑了银行风险的基础上进行的经 济资本分配，这符合商业银行全面风险管理的要求。但在静念配置过程中，并不能保证承担 较大风险、需要较多经济资本的业务单位，给银行创造的价值就大。而银行的最终经营目的 是实现股东价值最大化，所以经济资本要配置给那些最能创造价值的产品、业务部门和分支 机构。这就要求按照各业务单位、各部门或各分支机构的绩效指标来对经济资本进行配置， 使得银行经济资本配置从静态配置阶段转向动态配置阶段。 动念经济资本配置是事先确定配置目标，通过配置标准影响业务的选择，不仅使配置的 经济资本能够覆盖业务中的j x l 险，而且通过考核引导，使业务部门以提高资本回报率为业务 发展的导向，主动优化资产结构，达到股东价值最大化的目的。动念的经济资本配置不仅要 计量资产组合的非预期损失，而且要考虑经济资本的配置是否符合商业银行的发展战略。 2 3 商业银行经济资本配置的方法 23 1 基于r a r o c 的商业银行经济资本配置 风险调整后的资本回报率( r a r o c ) 最早是由信孚银行于2 0 世纪7 0 年代提出。近年来， 银行、证券公司以及其他金融机构相继采用某种具有自己独特形式的r a r o c 方法。这种现 象主要包括两方面的原因：首先银行越来越重视其自身的价值创造，单纯追求收益的增加和 一味强调风险管理的保守均不能实现股东价值最大化的目标。r a r o c 指标实现风险与收益 的权衡因此在业内获得广泛的认同。其次银行越来越意识到，资本是一项既昂贵又稀缺的资 源，粗放式经营已经不适合现代银行业的发展，高度集约化经营从而提高资本利用率将成为 银行未来发展的趋势。 2 3 1 1r a r o c 的涵义 东南大学硕上学位论文 风险调整后的资本回报率( r a r o c ) 是将经济资本和银行价值连接起来的纽带【4 5 1 。 r a r o c 方法的核心是按照所承担的风险，衡量所取得的收益。这一机制改变了传统的以绝对 量评估收益的标准，而是求得将风险因素扣除后的实际收益水平。 其基本表达式为f 1 7 】： r a r o c = 掣筹= 坠絮铲 其中，“经风险调整的收益”是利用预期损失对分子中的收益加以风险调整。“收入”包括 银行的利差收入和中间业务等非利息收入；“成本和费用”指银行的各种经营管理费用支出； “预期损失”有不同的计量方法，主要影响有四个，违约概率、违约损失率、违约风险值和期 限；分母取为“经济资本”，因为经济资本恰当的反映了真实风险。“经济资本”是指根据银行 所承担的风险计算出的最低资本需要，用以衡量和防御银行实际承担的、超出预计损失的那 部分损失，是防止银行倒闭的关键。 r a r o c 的分子反映的是风险调整后的收益指标，分母则是根据业务的风险来分配的经济 资本，反映了风险与资本的内在联系，即它的优点是将资本、风险和收益三者有机地结合在 一起。实施r a r o c 机制的银行不是单一地以利润为经营目标，还考虑了银行所面临的各种风 险。r a r o c 表明损失一单位经济资本所带来收益的大小，可以有效地度量获取风险的收益效 率。 2 3 1 2 基于r a r o c 的经济资本配置流程 基于r a r o c 的经济资本配置是一个动态循环的流程( 如下图所示) ，可以分为如下四个具 体的步骤【4 6 】： 确定实际可川的经济 对经济资本配置进行 资本总量动态凋整和修l l1 jl 1r 确定指标r a r o c 的标 将经济资本配置剑各 准值 业务单元 图2 1基于r a r o c 的经济资本配置流程 ( 1 ) 确定实际可用的经济资本总量。经济资本的数额取决于各部门、分行或业务承担的风 险或非预期损失。这主要是一个“自下而上”的过程，银行要从每个业务单元做起，准确的反 映其风险分布，据此界定各业务层面的非预期损失；同时根据银行统一的风险偏好确定对各 类风险的容忍度，并结合账面资本状况，对各业务单元的需要配置的经济资本进行加总，确 定实际可用的经济资本总量【2 2 】。 1 4 圈圈 第2 章商业银行经济资本配置的基本分析 ( 2 ) 确定r a r o c 指标的标准值。r a r o c 指标的标准值又称为资本成本，即资本的最低收 益率。新帕尔格雷夫货币金融大辞典给出的定义是：“资本成本是商业资产的投资者要求 获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的管理层把资本成本作为评价投资项目的贴 现率或最低回报率”。目前国内外大部分银行等金融机构所采用的主流方法是采用资本资产定 价模型( c a p m ) 来确定部门或业务的标准值。 根据资本资产定价模_ - 型( c a p m ) i ；t - 算标准值的公式： e ( r d = r e + ( 名- r s ) ( 2 1 ) 其中，0 是无风险资产；是权益资本风险对市场风险的反映程度；是权益资本收益 率。 ( 3 ) 进行经济资本的配置，即将有限的经济资本在各类风险、各部门和各种业务之间配置， 使银行在可接受风险下实现整体收益的最大化。在进行经济资本配置前，要进行事前优化， 该步骤是基于r a r o c 的经济资本配置流程的关键和核心环节。在此步骤中要将各业务单位实 际的r a r o c 与银行设定的标准值进行比较。以决定银行是否应该发展某项业务产品，是否应 配置经济资本给此业务，或是否应承担某项风险。 一般情况下，r a r o c 值越大越好。如果r a r o c 标准值，就可以认为该项业务为银行 资本增值有贡献，那么稀缺的银行资本就可以配置到该项业务之上。 如果r a r o c 标准值，可以认为该业务使股东价值受到损害；稀缺的银行资本不应该分 配给该项业务上。 ( 4 ) 对经济资本配置方案进行动念、双向、多维度的调整和修正。该步骤属于事后考核， 即定期或不定期运用r a r o c 对业务产品进行盯市的动态考核，通过该指标判断银行现有业务 的绩效如何，经济资本的配置应做何调整。一旦发现某些业务或组合的r a r o c 值有所弱化或 有明显的不利趋势，就立即采取措施( 如资产出售、信用衍生工具或证券化等) 进行处置。目 的是将有限的资源从资产负债表上释放出来，为新的效益更好的业务腾出空间。 需要说明的是，在用r a r o c 模型对资产组合进行计算的时候，要考虑各个资产之间的相 关性问题，这样才能准确的算出资产组合的风险调整收益。对于银行而言，总体的资本配置 可以通过r a r o c 模型对各个业务线进行加总，但是一定不能忽略业务之自j 的相关性，所以要 调整由于未考虑业务线之i h j 相关性而产生的误差。 2 3 1 3r a r o c 的价值创造能力 为了分析r a r o c 的价值创造功能，从分析r a r o c 的含义和经济增加值的含义入手，在 二者含义的详细比较基础上，寻找二者之间的联系。 ( 1 ) 经j x l 险调整的资本收益率( r a r o c ) 对r a r o c 指标的详细定义是：r a r o c 等于一项交易、一种产品或业务的所有相关收益 在扣除预期损失和相关费用后的净值除以所占用的经济资本的比率。 东南大学硕士学位论文 设敞口规模为a ；敞口的总的回报率( 含利差收入和费用收入) 为，；债务资金成本为饧， 包括信用风险溢价；配置的债务资会为d ；分摊的经营费用为l ；预期损失为必；配置的经 济资本为；经济资本的资本成本为r e 。则该项目的r a r o c 可以表示为： r a r o c ：r i x a - r o x d - e l , x a - t i x a ( 2 2 ) e c i 如果该值大于资本成本乓，就接受该资产项目；反之，就拒绝该资产项目。 ( 2 ) 经济增加值( e v a ) 本文选用经济增加值作为银行价值创造能力的衡量指标。经济增加值( e v a ) 是1 9 8 2 年美 国s t e m s t e w a r t 公司创造并推出的公司业绩衡量指标，标准定义是指公司税后经营利润扣除债 务和股权成本后的利润余额。具体计算公式如下所示： e v a = 税后净利润一资本总额加权平均资本成本 经济增加值的核心理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，投资收益率 的高低并不是企业经营状况好坏、项目是否创造价值的评估标准，关键在于投资收益率是否 超过企业的资本成本。 e v a 用于商业银行的内部管理时，要对它的计算做些变化。经济增加值等于总收入在扣 除预期损失和相关费用后，再继续扣除非预期损失( 经济资本) 的成本。某资产项目的e v a 可 以表示为【1 7 】： v a i = r a r ox d 一五a z a r e e c ,( 2 3 ) ( 3 ) r a r o c 的价值创造能力 根据上文对r a r o c 指标和e v a 指标的介绍可知，两个指标是相互的有益补充。e v a 足总 值指标，而r a r o c 是比例指标，两者在逻辑上是一致的。一个项目、一种产品或业务线，只 有当其r a r o c 大于企业的资本成本，即股东要求的最低回报率时，它的e v a j 。是正值，它爿 具有价值创造能力。 引入r a r