（会计学专业论文）财务风险控制研究.pdf

原创性声明 啪! f f i f l | i ? f l i f | | | | | l i j | | 1 0 j y 1 8 2 2 013 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：煎盆盔 日 期：盘生：! ：堕 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：盘叠瞪导师签名： 山东大学硕士学位论文 目录 摘要：5 a b s t r a c t 7 第一章导言9 1 1 研究背景9 1 2 研究意义9 1 3 研究思路和主要内容一1 0 1 4 研究方法lo 1 5 主要创新1 l 第二章企业财务风险概述1 2 2 1 财务风险的内涵1 2 2 2 财务风险的特征1 3 2 3 财务风险的类别1 5 第三章企业财务风险产生的原因1 7 3 1 外部原因l7 3 2 内部原因l8 3 2 1 财务管理不完善。1 8 3 2 2 企业战略管理的失误2 0 第四章财务风险的识别2 2 4 1 财务风险的定性识别方法。2 2 4 2 财务风险的定量识别方法2 5 4 3 财务风险定性识别法与定量识别法的比较2 9 第五章我国企业普遍存在的财务风险及其控制措施3 0 5 1 我国企业普遍存在的财务风险3 0 5 2 对筹资风险的控制3 0 5 3 对投资风险的控制。3 2 山东大学硕士学位论文 5 4 对资金回收风险的控制3 4 5 5 对收益分配风险的控制3 6 第六章财务风险案例分析3 9 6 1 公司概括3 9 6 2 公司财务风险分析3 9 6 3 案例启示及建议4 2 第七章结论4 3 参考文献4 4 致 射4 6 2 a b s t r a c ti nc h i n e s e 5 a b s t r a c ti ne n g l i s h 7 c a p t e ro n ep r e a m b l e 9 1 1b a c k g r o u n ds t u d y 9 1 2s i g n i f i c a n c eo fs t u d y 9 1 3t h i n ko f s t u d ya n dt h em a i nc o n t e n t 1 0 1 4m e t h o do f s t u d y 1 0 1 5t h em a i ni n n o v a t i o no f s t u d y 1 l c a p t e rt w oi n t r o d u c t i o no ff i n a n c i a lr i s k 1 2 2 1c o n n o t a t i o no ff i n a n c i a lr i s k 1 2 2 2c h a r a c t e r i s t i co ff i n a n c i a lr i s k 13 2 3c l a s s i f i c a t i o no ff i n a n c i a lr i s k 15 c a p t e rl ：t l r e ec a u s e so f f i n a n c i a lr i s k 17 3 1e x t e r n a ic a u s e s 17 3 2i n t e m a lc a u s e s 18 3 2 1m i s t a k e so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t 18 3 2 2m i s t a k e so fs t r a t e g i cm a n a g e m e n t 2 0 c a p t e rf o u ri d e n t i f i c a t i o no ff i n a n c i a lr i s k 2 2 4 1q u a l i t a t i v ei d e n t i f i c a t i o nm e t h o do ff i n a n c i a lr i s k 2 2 4 2q u a n t i t a t i v ei d e n t i f i c a t i o nm e t h o do ff i n a n c i a lr i s k 2 5 4 3c o m p a r et h eq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v em e t h o do ff i n a n c i a lr i s k 2 9 c a p t e rf i v ec o m m o nf i n a n c i a lr i s ko fc h i n e s ee n t e r p r i s e sa n dt h ec o n t r o lm e a s u r e s3 0 5 1c o m m o nf i n a n c i a lr i s ko f c h i n e s ee n t e r p r i s e s 3 0 5 2c o n t r o lf u n d r a i s i n gr i s k 3 0 5 3c o n t r o li n v e s t m e n tr i s k 3 2 5 4c o n t r o lt h er e c o v e r yo ff u n d sr i s k 3 4 5 5c o n t r o li n c o m ed i s t r i b u t i o nr i s k 3 6 c a p t e rs i x a n a l y s i so f c a s eo f f i n a n c i a lr i s k 3 9 3 山东大学硕士学位论文 6 1g e n e r a li n t r o d u c t i o no f t h ec o m p a n y 3 9 6 2a n a l y s et h ef i n a n c i a lr i s k 3 9 6 3i n s p i r a t i o n so f c a s ea n d s u g g e s t i o n s 4 2 c a p t e rs e v e nc o n c l u s i o n 4 3 r e f e r e n c e s 4 4 t h a n k s 4 6 4 山东大学硕士学位论文 摘要 在现代经济社会中，企业面临的环境复杂多变，企业无法及时准确的获取 开展经营活动所需要的全部信息，这就使得企业的财务活动具有风险性，通过对 财务风险的研究，认识和了解财务风险，企业能够树立正确的风险意识，识别风 险和收益的规律，并且认识到最优化的资本结构，可以实现对财务风险的控制， 此外，企业生产和发展需要一个相对安全和稳定的环境，通过风险控制可以减少 财务活动各环节的不确定性，有利于企业实现价值最大化。 论文采用文献法、比较分析法和案例分析法多种研究方法对财务风险控制 进行论述，首先在国内外学者对财务风险的研究的基础上，论述了财务风险的内 涵、特征和分类。然后从企业外部和内部两方面详细论述了财务风险产生的原因， 从外部来说财务风险是由于政治、经济、自然和行业环境以及财务活动本身的性 质的影响产生的；从内部来说财务风险是由于企业财务管理不完善和战略管理的 失误所造成的。之后分别论述了财务风险的定性和定量识别方法，详细阐述了多 种识别方法的概念、特征、利弊和使用范围等。定性分析法主要有标准化调查法、 “四阶段症状”分析法、“三个月资金周转表 分析法和管理评分法；定量分析 法主要有单变量模型和多变量模型分析法，其中详细论述了z 值模型。文中的重 点是论述我国企业普遍存在的财务风险以及企业面对不同的风险类别时，采取的 控制措施也应该不同：筹资风险可以通过筹资效益分析、适当筹资规模、筹资种 类和最佳资本结构的确定得到控制；投资风险可以通过建立完善的投资管理制 度、选择适当的投资项目、适当投资额和投资组合得到控制；资金回收风险可以 从资金转化的两个过程成品资金转化为结算资金和结算资金转化为货币资金中 分别得到控制；收益分配风险可以从完善会计核算方法、选择适当的收益分配政 策和分析企业面临投资机会多少中得到控制。最后，以上市公司银座股份为例， 运用z 值模型分析了该公司2 0 0 7 2 0 0 8 年的z 值变化，通过分析导致该公司z 山东大学硕士学位论文 值发生变化的因素，分析出经历了经济危机之后该公司财务状况发生的变化并给 出了今后财务工作的几点建议。在结论部分总结了本文的主要研究结论以及不足 之处，通过整篇文章的论述企业必定能找到可以借鉴之处。 6 关键词：财务风险；风险控制；相关因素 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nt h em o d e r ne c o n o m i cs o c i e t y , t h ee n t e r p r i s e sa r ef a c e dw i t hc o m p l e xa n d e v e r - c h a n g i n ge n v i r o n m e n t , t h e ya r eu n a b l et oa c c u r a t ea n dt i m e l yt oo b t a i na l lt h e i n f o r m a t i o nt h e i rb u s i n e s sn e e d e d s o ，i tm a k e st h ef i n a n c i a la c t i v i t i e si sr i s k y t h r o u g ht h er e s e a r c ho nf i n a n c i a lr i s k ，r e c o g n i t i o na n du n d e r s t a n d i n go ff i n a n c i a lr i s k , t h ee n t e r p r i s e sc a ne s t a b l i s hac o r r e c tr i s kc o n s c i o u s n e s st oi d e n t i f yt h el a wo fr i s k s a n db e n e f i t sa n dt or e a l i z et h eo p t i m a lc a p i t a ls t r u c t u r et h a tc a nb ea c h i e v e do nt h e c o n t r o lo ff i n a n c i a lr i s k s i na d d i t i o n ，t h ee n t e r p r i s e s p r o d u c t i o na n dd e v e l o p m e n t n e e dar e l a t i v e l ys a f ea n dr e l i a b l ee n v i r o n m e n t t h r o u g ht h ec o n t r o lo fr i s k , i tc a n r e d u c et h eu n c e r t a i n t yo fe a c hs e c t i o no ff i n a n c i a la c t i v i t i e sa n db eh e l p f u lf o rt h e e n t e r p r i s e s t oa c h i e v em a x i m u mv a l u e v a r i o u sr e s e a r c hm e t h o d so ft h i st h e s i so nf i n a n c i a lr i s kc o n t r o la r eu s e d ，s u c ha s l i t e r a t u r e ，c o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n d c a s ea n a l y s i s f i r s to fa l l ，t h i sp a p e rd i s c u s s e st h e c o n n o t a t i o n ，c h a r a c t e r i s t i ca n dc l a s s i f i c a t i o no ff i n a n c i a lr i s kb a s e do nt h ed o m e s t i c a n do v e r s e a ss c h o l a r s s t u d yo ft h ef i n a n c i a lr i s k a n dt h e n ，t h ec a u s e so ff i n a n c i a l r i s ka 舱d i s c u s s e di nd e t a i lf r o mt h ei n t e r n a la n de x t e r n a l f r o mt h ee x t e r n a lc a u s e s , t h ef i n a n c i a lr i s ki sd u et ot h ei n f l u e n c eo ft h ep o l i t i c a l ，e c o n o m i c ，n a t u r a l ，f i n a n c i a l i n d u s t r ye n v i r o n m e n ta n d t h en a t u r eo ft h ef i n a n c i a la c t i v i t i e s t h ei n t e r n a lf i n a n c i a l r i s ki sb e c a u s eo ft h ee n t e r p r i s e s m i s t a k e so nt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ta n ds t r a t e g i c m a n a g e m e n t t h e nt h i st h e s i sd i s c u s s e st h eq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ei d e n t i f i c a t i o n m e t h o do ff i n a n c i a lr i s k s , e l a b o r a t e sm a n yi d e n t i f i c a t i o nm e t h o d so ft h ec o n c e p t , c h a r a c t e r i s t i c s , a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s ，a n dt h es c o p eo fu s e t h e r ea r es e v e r a l q u a l i t a t i v em e t h o d ss u c ha st h es t a n d a r d i z e dq u e s t i o n n a i r e ，”f o u rs t a g e ss y m p t o m s ” a n a l y s i s ，c a s hf l o wt a b l ef o rt h r e em o n t h s a n a l y s i sa n dm a n a g e m e n ts c o r e t h e q u a n t i t a t i v ea n a l y t i c m e t h o d s m a i n l y i n c l u d et h e s i n g l e - v a r i a b l em o d e l sa n d m u l t i - v a r i a b l em o d e la n a l y s i s , t h ep a p e re l a b o r a t e dt h ezv a l u em o d e l t h ep a p e r f o c u s e so nt h ec o m m o nf i n a n c i a lr i s ko fc h i n e s ee n t e r p r i s e s ，a sw e l la st h ee n t e r p r i s e s i nf a c eo ft h ed i f f e r e n tr i s k ，c o n t r o lm e a s u r e ss h o u l da l s ob ed i f f e r e n t f u n d r a i s i n gr i s k c a nb ec o n t r o l l e db yt h ef i n a n c i n gb e n e f i ta n a l y s i sa n dt h ed e t e r m i n a t i o no ft h e 7 a p p r o p r i a t ef u n d i n gs c a l e ，f i n a n c i n gt y p e sa n do p t i m a lc a p i t a ls t r u c t u r e t h r o u g h e s t a b l i s ht h ep e r f e c ti n v e s t m e n tm a n a g e m e n ts y s t e ma n ds e l e c t i n gt h ea p p r o p r i a t e i n v e s t m e n tp r o j e c t s ，i n v e s t m e n ta m o u n ta n di n v e s t m e n tp o r t f o l i o ，t h ei n v e s t m e n tr i s k c a nb eu n d e rc o n t r 0 1 t h er e c o v e r yo ff u n d sr i s k sa r ec o n t r o l l e ds e p a r a t e l yt h r o u g ht h e t w op r o c e s so ft h ef u n d st r a n s f o r m a t i o nf r o m ：f i n i s h e dp r o d u c tf u n d si n t os e t t l e m e n t f u n d sa n ds e t t l e m e n tf u n d si n t oc u r r e n c yf u n d s b yi m p r o v i n gt h ea c c o u n t i n gm e t h o d ， s e l e c t i n gt h ea p p r o p r i a t ei n c o m ed i s t r i b u t i o np o l i c i e s a n da n a l y s i st h en u m b e ro f i n v e s t m e n to p p o r t u n i t i e s ，t h ei n c o m ed i s t r i b u t i o nr i s ki su n d e rc o n t r 0 1 f i n a l l y , t a k i n g t h el i s t e dc o m p a n ys i l v e rp l a z ag r o u pc o m p a n yl t d 躯t h ee x a m p l e b ya n a l y z i n g t h ezv a l u ec h a n g ea n dt h ef a c t o r sw h i c hl e a dt ot h ec h a n g eo ft h ec o m p a n yi n 2 0 0 7 2 0 0 8u s i n gt h ezv a l u em o d e l ，t h et h e s i sf i n d st h ec h a n g e si nf i n a n c i a lp o s i t i o n a f t e rt h ef i n a n c i a lc r i s i sa n dg i v e ss o m es u g g e s t i o n sf o rt h ef u t u r ef i n a n c i a lo p e r a t i o n s 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景 第一章导言 在现代经济社会中，企业面临的社会经济环境日益复杂多变，特别是在金融 危机的环境中，企业所在的经济环境更是瞬息万变，而且企业无法及时、准确的 获取开展经营活动所需要的各种信息。这就使企业的财务活动具有风险性，企业 从事一项活动，可能获得收益也可能蒙受损失，甚至破产。在全世界范围内每年 因财务困难导致破产的案件屡屡发生，特别是金融危机爆发后因财务困难破产的 企业更是比比皆是，其中还包括一些世界知名企业，比如美国汽车巨头克莱斯勒 公司和通用公司，都对美国政府提出申请破产保护。这使得我们认识到研究财务 风险控制的重要性。 1 2 研究意义 在上述研究背景下，本文通过对财务风险的分析和识别，达到对财务风险 的有效控制，研究意义具有以下几个方面： 1 通过对企业财务风险的分析和识别，树立正确的风险意识，在企业的生产 经营过程中认识风险和收益的规律，即在其他条件不变的情况下，要获得高收益 就得承担高风险，低收益就对应低风险，因为企业的生产经营活动必然存在于一 定的自然和社会环境中，而自然和社会环境本身就存在不确定性，在加上市场经 济的复杂性，以及经营者能力的局限性，必然是企业的经营活动处于风险之中， 企业必须权衡收益与风险之间的关系，做出正确的生产经营决策。 2 不合理的资本结构通常是导致企业陷入财务危机的重要原因，在实际工作 中，企业可能会把资金过分集中的投入到经营活动的某个领域，如可能把过多资 金投入生产过程而忽视销售过程，也可能把资金过多的投入销售过程而忽视生产 过程，从而产生了不良的资本结构，使企业的资金运转不畅，从而产生财务风险。 通过对财务风险的控制研究可以在企业使用资金前对各种投资决策进行对比，选 9 山东大学硕士学位论文 择最有利于企业发展的投资决策，建立最佳资本结构，避免财务风险。 3 企业生产和发展需要一个相对安全和稳定的环境，通过风险控制加强了自 身管理和风险控制方法的运用，减少了企业在筹资活动、投资活动、资金回收和 收益分配经营环节的不确定性，提高了企业决策的科学性和准确性，为企业的可 持续发展创造了优良的环境。 4 “企业价值最大化 是现代企业财务管理的目标，企业价值取决于企业未 来的获利能力和所面临的风险。如何在较低的财务风险下获得较高的利润，就需 要通过财务风险的控制研究来达到控制风险的目的，对可能发生的财务风险选择 恰当的控制方法，以减少或者防止风险发生，打造企业自身的竞争优势，推动企 业持续发展，有利于实现企业价值最大化。 1 3 研究思路和主要内容 本文通过对财务风险的内涵、特征和类别的论述，分析财务风险的产生原因， 然后分析财务风险的识别方法，通过定性和定量的识别方法对财务风险进行衡 量，最后提出对财务风险的控制方法。主要内容包括：第一章主要论述研究背景、 意义、方法和主要创新。第二章主要论述财务风险的概述，包括内涵、特征和分 类。第三章详细论述财务风险产生的原因。第四章论述财务风险的识别，并从定 性和定量分析两方面详细阐述财务风险的识别方法。第五章是在分析财务风险识 别的基础上对财务风险的控制研究，对不同类别的财务风险分别进行控制研究。 第六章是具体的案例分析，第七章得出最后结论。 1 4 研究方法 本文采用的研究方法主要有以下几种： 1 文献法：通过搜集各种财务风险有关的文献资料，对财务风险控制研究提 供了充足的理论依据。 2 比较分析法：通过对财务风险识别的各种方法的比较分析，总结出各种方 法的特点和适用范围。 1 0 山东大学硕士学位论文 3 案例分析法：以银座集团公司为例，对其财务风险进行分析，提出财务风 险控制策略。 1 5 主要创新 本文的创新之处是通过对财务风险的深入分析并结合我国企业普通存在的 财务风险，提出了有关财务风险控制的一系列措施，使企业在控制财务风险时可 以有的放矢。 山东大学硕士学位论文 第二章企业财务风险概述 2 1 财务风险的内涵 财务风险的概念不是绝对的，是随着经济的不断发展而不断变化的，通过检 索了一些国内外的著作，可以分析出财务风险的内涵。 r o s s w e s t e r f i e l d 和j r d a n 1 1 认为债务筹资会增加股东的风险，使用债务筹资 所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。也就是说财务风险是指由于 公司财务政策( 如资本结构) 所产生的权益风险。v a nh o r n e 和w a c h o w i c z ( 2 0 0 1 ) 2 1 在f u n d a m e n t a lo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t 里面讲到，更宽泛一点，财务风 险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益变 动。 国内学者，如怯来法n 认为财务风险是“由公司的负债直接引起的，并由 负债公司的股东承受的风险”。“公司资本结构中的借入资本比例愈大，则公司没 有剩余现金支付股息的可能性也愈大。普通股东承受的这种股息减少或没有股息 的风险称为财务风险。一 汪平“1 认为财务风险是由于企业使用了负债而给普通股股东增加的风险。 换言之，财务风险产生的基本原因就是企业在生产经营过程中运用负债，使用负 债越多，财务风险越大；不使用负债，则没有财务风险。财务风险的实质是企业 负债经营所产生的风险。如果企业没有借入的资金，这个企业就不会产生财务风 险。 兰艳泽“1 认为，风险是未来结果的变化性，或者是关于不愿意发生的事件 发生的不确定性的客观体现。因此，财务风险就是指企业在进行财务活动的过程 中获得预期财务成果的不确定性。所以，财务风险对于每一个企业来说都是客观 存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。 于新花“1 认为财务风险是资本流通过程中的产物。资本流通的始极是货币 本金的垫支，终极是得到价值量增加的货币本金收回，财务是为了重新获得货币 1 2 山东大学硕士学位论文 而垫支货币所进行的运动。所以财务风险萌芽于本金垫支之时，资本的流通过程 既是财务风险的转移过程又是财务风险的积聚过程，企业经营活动状况和财务活 动的组织与管理业绩如何，必然会体现在企业资金运动的状况和结果上。因此， 企业的财务风险包括财务状况风险和财务成果风险。 通过分析国内外一些学者对财务风险的概念的定义，可以看出财务风险分为 广义和狭义两种不同的定义，从广义上看，财务风险不仅仅受一种因素的影响， 而是受生产经营过程中各种不确定因素的影响，由于各种不确定因素是确实存在 而且不能完全消除的，所以财务风险是不能完全避免的。从狭义上看，财务风险 是因企业有借入资本而产生的筹资风险，企业借入资金必须按期还本付息，在未 来偿债能力不确定的情况下，就会增加企业面临的资不抵债的潜在风险，这就形 成了企业的财务风险。企业借入资本越多，财务风险越大，如果企业没有借入资 本就不会产生财务风险。财务风险可以通过财务杠杆系数来衡量。 本文对财务风险的概念采用广义定义：财务风险是指企业在生产经营过程中 由于各种不确定因素的作用，使企业的实际经营业绩与预期经营目标产生差异， 从而对企业的发展产生不利结果的可能性。 2 2 财务风险的特征 财务风险的一般特征主要有以下几方面： 1 客观性 企业的财务风险是一种客观存在，它是不以人的主观意志而存在的客观环境 或者客观条件变化的产物。9 1 这些客观因素的存在决定了财务风险是不以人的意 志为转移而客观存在的，人们只能在一定范围内控制财务风险形成和发展的条 件，降低财务风险发生的概率，减少财务损失的程度，而不可能完全消除财务风 险。财务风险的这一特性对财务风险管理的意义有两方面：一是企业在生产经营 过程中必然面对财务风险，财务风险可能给企业带来损失，因此，企业必须对财 务风险加以控制。二是企业应该认识到财务风险是不可能完全消除的，企业在制 定财务目标的时候不能一味的追求低风险甚至零风险，而应根据风险和收益的关 系，把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围内。 山东大学硕士学位论文 2 不确定性 不确定性是企业财务风险产生的必要条件，没有不确定性，也就没有风险。 的对企业来说财务风险既有可能发生，也有可能不发生，这与企业的财务管理 紧密相关，如果对具体风险的相关因素充分了解并有效控制，则可以控制具体风 险的发生和程度。影响企业财务风险的因素总的来说是有限的，虽然其中部分因 素难以控制，但另一部分因素对于企业来说是可以控制的。 3 系统性 财务风险存在于企业整个生产经营的过程中，从资金的筹集、投入、耗费、 收回到收益的分配，由于各种不确定因素的存在，整个生产经营过程的每一个环 节都可能存在财务风险，如图2 1 4 双重性 双重性是指财务风险既有可能引起损失的一面，又有可能增加收益的一面。 财务管理因为受到各种因素的影响，使得做出财务决策有风险性，通过了解财务 风险的特性，提高财务风险的控制能力，避免引起损失，同时也要把握时机，谋 取风险报酬，增加收益。 1 4 图2 一l 企业的财务活动及财务风险9 1 山东大学硕士学位论文 量曼量皇璺曼曼量量曼暑量曼曼曼曼曼皇曼曼量曼舅曼舅i i 曼曼璺皇皇量曼曼皇曼曼皇曼皇曼量皇量皇量曼皇曼量冒量量曼量曼曼曼曼曼曼曼量鼍 2 3 财务风险的类别 企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、资本投资、利润 分配等都可能产生风险。为了有效的预测风险、控制风险、需要对风险进行适当 的分类，以明确风险形成的原因，对不同的风险采取相应的防范措施，企业的财 务活动一般分为筹资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动四个方面， 相应的财务风险可以分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四 种： 1 筹资风险 筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或 者筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业财务成果带来的预期目标 与实际结果的差异。四1 按照不同的筹资方式，企业的资金筹集大致可以分为债务筹资和股权筹资两 种方式，相应的筹资风险可以分为债务筹资风险和股权筹资风险。债务筹资风险 是指企业借入的资金受固定利息、债务期限、债务结构和币种结构等因素的影响， 若经营不慎，可能产生到期不能还本付息的风险。股权投资风险是指企业通过发 行股票的方式吸引投资者资金，由于发行数量、筹资成本等原因给企业造成损失 的风险。投资者把资金投入企业是期望能购得到较高的投资收益，当企业给与投 资者的投资收益不能达到预期收益时，投资者可能会抛售公司股票，造成股价下 跌，使企业在筹资的难度加大，筹资成本也会上升。此外，如果企业债务筹资和 股权筹资的结构不合理，也会影响到企业的资金成本和资金使用效率，进而影响 债务筹资的偿还和股权筹资期望收益率的实现。 2 投资风险 投资风险是指企业在投资活动中，由于受到各种难以预计或控制的因素的影 响使企业投资活动的实际成果与预期投资收益率产生差异的风险。 企业的投资活动可以具体分为两种：一是企业的对内投资活动；二是企业的 对外投资活动。投资项目的不同意味着投资风险也不同，对公司价值和公司风险 的影响程度也不同。企业的对内投资活动包括固定资产、流动资产、无形资产等 山东大学硕士学位论文 的投资。在投资过程中，由于投资决策的失误，可能使投资所形成的资产结构不 合理导致投资项目不能达到预期收益而产生财务风险。企业的对外投资活动包括 企业将资金投资于其他经济组织或者购买有价证券等金融资产的投资。由于各种 因素影响被投资方生产经营成果具有不确定性，导致投资企业对外投资收益的不 确定性，从而产生投资风险。 3 资金回收风险 资金回收风险是指应收账款收回时间和收回金额不确定性所导致的风险。企 业无论对内投资还是对外投资都面临收回投资本金和其收益的风险。企业的对内 投资需要通过销售才能收回，而对外投资能否收回与本企业的经营无关，所以我 们应该着重研究对内投资的资金回收风险，具体包括两方面：一是拖欠风险：客 户超过规定的信用期限付款的风险，这种风险造成企业的资金链条中断，使企业 的资金不能及时收回和再生产资金相对不足。二是坏账风险：应收账款无法收回， 形成坏账的风险。企业的应收账款无法收回，是对企业资金的直接损失。 4 收益分配风险 收益分配风险是指企业在进行收益分配的过程中，由于受到收益确认方法、 收益分配形式、分配时间等因素的影响，而产生的收益分配预期结果与实际结果 之间差异的风险。具体表现在两方面：一是收益确认风险：由于客观环境的影响 和会计方法的不当，可能虚增企业当期利润，使企业分配的利润是虚增的从而引 起财务风险。二是收益分配的风险：由于对收益分配的金额、分配形式和分配时 间等的决策不当，使企业的收益分配产生的风险。例如：企业分配给投资者的利 润与企业留存收益是此消彼长的，如果分配给投资者的收益过高，就会造成企业 的留存收益不足，影响企业以后的生产经营活动，同时也会影响债权人利益；相 反，如果企业分配给投资者的收益过低，就会挫伤投资者的积极性，影响企业的 声誉和价值，这就产生了收益分配的风险。 1 6 山东大学硕士学位论文 第三章企业财务风险产生的原因 3 1 外部原因 1 政治环境的影响 主要指国家的政策、法律等的变化给企业造成的影响，国家在一定时期内所 采取的货币金融政策很可能对企业的财务状况产生重大影响。其中影响最大的因 素是利息和汇率。如果国家提高银行贷款利率，则会使企业的负担的利息增加， 加重企业的债务负担和偿债压力，是企业需要更多的流动资产来偿还债务，减弱 了企业资产的流动性，从而使企业遭受重大损失。同样，汇率的变动会对那些有 外汇往来业务或有外国债务资金的企业造成重大影响。1 2 1 法律制度的不健全同 样影响着企业的财务风险，我国经济和会计等法律制度还不够完善，使企业在生 产经营过程中缺少法律依据，企业可能产生侥幸心理进行舞弊行为，增加企业财 务风险的产生可能。 2 经济环境的影响 主要指国家产业结构、经济周期、通货膨胀等的影响。国家对不同产业的政 策不同，会影响企业的现金流量，如果国家的产业政策规定了要对某些产业实行 限制或者淘汰，对某些产品实行加税或减少信贷资助等，也可能引发那些产业的 财务风险。经济发展一般都具有一定的周期性，大致包括衰退、萧条、复苏和繁 荣几个阶段，经济环境的变化是企业所无法改变的，在衰退阶段企业的销售额会 下降，市场萎缩，企业的资金流动会减少，增加企业的财务风险。在通货膨胀时 期，物价上涨，企业生产所需的原材料也会涨价，企业就需要大量的资金来周转， 增加了企业的筹资额度，同时增加了企业的筹资风险，企业的经营成本上升，利 润降低，加剧了企业的财务风险。当发生严重通货膨胀是，政府就会采取紧缩的 货币政策来抑止通货膨胀，通货膨胀得到抑止的同时也会引起经济衰退，导致企 业发生财务风险。 1 7 山东大学硕士学位论文 3 自然环境的影响 一 自然环境的变化通常是我们所无法预知也无法控制的，如果发生自然灾害等 不可抗力事件，企业的各种资产肯定会发生不正常的损耗和灭失，给企业造成额 外的财产损失，有可能导致严重的财务风险发生。 4 行业环境的影响 行业是介于宏观经济和微观经济之间的重要经济范畴，由具有共同特征的企 业群体所组成。1 2 1 不同的行业风险也不同，传统的竞争性行业如传统工业企业， 因为行业竞争非常激烈，行业发展进入到成熟期，生产能力过度膨胀，市场需求 饱和，使得企业的发展遇到难题，可能产生财务风险。而基础产业和新兴行业的 发展空间广阔产生财务风险的可能性比较低。所以，企业所处的行业跟企业存在 的财务风险有很大的关系。 5 财务活动本身的性质 企业的财务活动本身就是一项复杂工程，随着经济的发展，企业的经营规模 日益扩大，发展速度越来越快，企业的财务活动种类越来越繁多，分工越来越细 致，使得财务活动越来越复杂，企业财务活动涉及的各种问题遍及企业生产经营 的全过程，如果财务活动使用的方法和程序不正确，可能导致企业得到的财务数 据不正确，由此可能误导管理者做出错误的决策，从而产生财务风险。 3 2 内部原因 3 2 1 财务管理不完善 1 筹资决策的失误 筹资决策决定企业的资本结构，筹资决策的失误会引发筹资风险，主要表现 在以下几方面：( 1 ) 筹资规模不合理：企业应当根据自身的经营规模大小来确定 需要筹集资金的数额，投资规模大则筹资就要多，投资规模小则筹资就要少，如 果投资规模大而筹资规模小，企业就可能因此失去良好的获利机会，无法获得预 期收益，如果投资规模小而企业筹资规模过大，就可能引起资金闲置，增加企业 资金成本，引发财务风险，导致财务危机。( 2 ) 筹资方式选择不当：现在企业可 1 8 山东大学硕士学位论文 以选择的筹资方式有很多种，例如：银行贷款、发行股票、债券等，不同的方式 有各自的利弊，如果选择不当，就会增加企业的成本，影响资金筹集和整个企业 的生产经营，从而引发财务风险。( 3 ) 筹资结构选择不当：如果企业的自有资金 与借入资金比例不当就会对企业收益产生负面影响而形成财务风险，借入资金比 例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随着财务风险也就越大。( 4 ) 筹资期限选择不当：企业对负债的期限选择如果不合理也会带来财务风险，如果 企业