（会计学专业论文）基于企业生命周期的财务战略研究.pdf

论文摘要 一、选题背景 蠢从财务管遁作为一f r j 独立的学科以来，至今已有近百年的时 滴。在这麓闻，隧蒋社会经济的发展，黠务管理豁理论与方法不断发 生变化，取得了异乎寻常的发展，成果显著。财务管城以企业财务活 动蠹对象，遮垒监资金实行决策、诗刘和控镂，壶予它蹙对金业生产 经营过程的价值方面一资金运动进行管瑶，其有综合馒强、涉及褥j 一 等特点，已成为有关企业筹资、投资、资产配置及管理的决策体系， 是金业科学管瑾鼓主要依据及手菠，在企业篱蓬中扮滚落越来越鬟要 的角色。 进入2 0 世纪8 0 年代以后，高科技产业迅猛发展，鑫融市场不断 完善，金融翻囊、市场截薪黧企监收豫兼并等溪墨不舅，使金监麴壤 财活动幂珏理财环境不断发生变化。由于金融倒新，出现了大量名圈繁 多的、风险与报酬转移的不确定性越来越犬的金融衍生工具。由于市 场截耨，项篱单的交易往往变成复杂的交瑟，蓑并滚灞在持续过程 中，出现了很多令人费解的财务现象，收购公司往往不惜以高予几倍 甚至几十倍于被收购公司重估净资产的价格进行收购，这既给企业财 务管迸创造了辊会，也产生了威胁。熊否撼攥住环境变化薛趋势，趋 利除害，已成为企业财务管理成败的关键。但长期以来，对财务管理 理论与方法的研究多采用经济学的研究方法，以微观经济学的基本理 论尧基懿，过多采躐数学量纯形式，两未将财务管理从支持叠监整体 战略角度加以研究，没有完全从企业整体和长远发展的角度对财务管 理规律进行探讨。察实上，在财务领域，有时非量化因素作用的影响 更燕硬受，露殴说企、也财务警璐不仅蹩一f 1 辩学，更是一门艺术。近 年来，我瀚许多企业的危机在很大程度上就是由于重大财务事项安排 不当，引起企业财务危机，最后导致企业失败，这些教训很值得我们 深思，两造成这一结粱的漂屡次簸嚣藏是在财务管理理论与实黢中按 乏战略观念。 正是在这样的历史背景下，战略观念被引入到了财务管理领域， 将瓣务管囊搀进戮了薪麓阶段，帮翳务战咚管理阶段。霎| 务战咯是颜 时期条件下对财务管理活动的客观要求，它吸收了战略管理的原理与 方法，从适应环境、利用条件的角度出发，以谋求企业资金长期均衡 有效戆流动霸瑟置、剑逢企造卓越黧务麓力为磊标，雨对金业；豸务活 动进行长远规划与运作。财务战略关注的焦点是谋求企业资金的长期 有效流动并实现增值，通过分析企业遐财环境的状况及发展趋势，预 测企鲎资金未来豹变化麓势，进两鬟翦采取应对接慈，霾瑟，耀对予 传统财务管理，财务战略管理更能把握和控制不确定环境因索对企业 经管的影响。 企盗生命爝麓理论是上篷纪9 0 年代以来莺际上流行鹬一辩管瑾 理论。该理论认为：企业像生物有机体一样，有个从生到死、由盛 转衰的过程。人们通过调资研究发现，在美国，平均有6 0 的企业存 活期不到5 年，寿命超过2 0 年酶企监数只占企业总数麴i o ，只有2 的企业存活期超过5 0 年。人们开始从不同角度思考造成企业寿命差 异的原因，以期能如何延长企业寿命：使其成为长寿公司。在国内， 自实施市场讫改革以来，也毒凌了嗳显的两缀纯趋势：餮痰少帮分企 业( 如海尔、华为等) 国际竞争力不断增强，另有部分企业( 如巨人、 秦池等) 却酲趋没落，直至破产倒闭。所以，研究西方企业生命周期 毽论，以及研究企监在不弼生命嗣期阶段所采敬耱管瑾透动，黠遥蘸 国内更多企业长盛不衰、持续发展，就有着深刻的现实意义。本文正 是基于这种认识，把财务战略放在企业生命周期视角下，对企业财务 战略的有关溺越进行了探讨。 二、思路和结构 基于上述背景，笔老在理论联系实际的原则指引下，试图用规 蕊研究耱案例研究静方法，以企业财务醯赂管溪流程为主绞，阐述7 企业生命周期和财务战略的相关基本理论，分析了由财务管理阶段上 升到财务战略管理阶段的历史必然性；详细分析了企业生命周期各阶 段的财务战略选择活动，簧重磷究和分析了企业舞耋务战略匏管毽与控 制体系，以期能探索出一套适合于找围企业实施的财务战略管理程 序。 本文在结构上共分为窭章 第章基于企业生命周期的财务战略理论研究。本章首先对 企业生命闹期理论发展历程与内容进行了简要概括，将企业生命周期 阶段划分为翅个阶段劳对各阶段特点加以了介绍；接麓分缨了企业战 略与财务战略各自的发展历程及财务战略的相关概念，说明了财务战 略理论的出现是战略管理理论与财务管理理论发展的必然结果，是企 、韭现代理羹芎环境下的客蕊选择；最鑫麸企业可持续发嶷的角度出发， 提出了基于企业生命周期的财务战略。 第二章基于企业生命周期的财务战略分析。首先简要介绍了 财务战略与琢境分析爨联系，然后_ ； 雪企业财务战赂携遐慰琢境因索进 行了系统分析；并将企业生命周期作为一个重要的环境因素，对其阶 段划分进行了探讨。 第三章基于企业生命周期樊芎务战略款选择。按照企盐生 命周期的四个不同阶段，结合各时期企业的经营环境及财务资源情 况，从筹资战略、投资战略和股利分配战略三个方而对企业财务战略 魏选择活动进行了深入探讨，多 ：在各个g 寸麓弓 入典篓素f g l l d t l 以分撬磺 究。 第四章基于企业生命周期财务战略的管理与控制。本章从对 财务战睡遗牙管理貔受度塞发，首先给出了企壁生命溺期怼务战睽鲢 管理程序，然后介绍了财务战略管理中的主要内容，接下来依照流程， 对流程中的两个重要环节：全磷预算管理体系及战略控制系统进行了 详细分鸯蓐。 三、创新与贡献 1 在研究方法上努力做列理论与方法相统一、理论论述与舆型 寨爨分毒蠢相结合、捺述性分析与麓范性分析糖结合。褒淦是获实践中 总结而成，又反过来推动实践的发展，因此，本文在对基于企业生命 周期财务战略的分析、研究过程中，有针对性地选取了数个案例对相 关闻遂潮戮深入分拆，奔绥了金渣在运用战咯过程中懿成功经验和失 败教训。另外，本文还尽可能地运用图表及必要的模型对理论描述加 以规范，以保证理论、方法分析的科学性和可理解性。 2 论文具有蓊澹性，体现了豺务管理豹发震趋势。赡务战略管 理在目前属于前沿研究课趱，国内外研究较少，且这种研究仍较多的 停黯在什么是财务战略、如何制定财务战略的层丽上，而较少的涉及 羹：| 务战略在企监中豹运用、实慈与控制等更深入、更具实践性躲运题。 本文将财务战略放在企业生命周期视角下进行研究，提出了基于企业 生命蒯期财务战略的管理程序，并对其中的两个关键环节：全面预算 管迸和藏瞎控浏体系进行了系统分轿，希望麓够为我国探索爨条实 用性较强的财务战略管理体系。 关键词：企业战略。财务战略企业生命周期 1 ，b a c 豫r o u n d a b s t r a c t a sa ni n d e p e n d e n ts u b j e c t ，t h et h e o r yo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n th a s m a d er e m a r k a b l ea c h i e v e m e n t si n n e a r l y o n eh u n d r e d y e a r s t h e f i n a n c i a lm a n a g e m e n tf o c u s e so ne n t e r p r i s e f i n a n c i a la c t i v i t i e sa n dt h e p l a n n i n ga n dc o n t r o l l i n go ff u n d s i tm a n a g e st h ev a l u eo ft h ee n t e r p r i s e s a n dr e q u i r e s k n o w l e d g ei nm a n yf i e l d s ，t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t n o w a d a y sh a sa l r e a d yb e c o m eac o m p r e h e n s i v es y s t e mi nf u n d r a i s i n g ， i n v e s t m e n td e c i s i o na n da s s e t s m a n a g e m e n to ft h ee n t e r p r i s e s i t i s e s s e n t i a li nm a k i n gs c i e n t i f i cm a n a g e m e n t ，p l a y i n gam o r ea n dm o r e i m p o r t a n tr o l e s i n c et h e19 8 0 s ，w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to ft h eh i t e c h i n d u s t r y ，t h ei n n o v a t i o no ft h ef i n a n c ea n dm a r k e t ，a n dt h ei n c r e a s i n g e n t e r p r i s e s m & a ，t h ee n v i r o n m e n to ff i n a n c i a l m a n a g e m e n t i s c h a n g i n gr a p i d l y ， e n t e r p r i s e sa r er e q u i r e dt om a k eg r e a tc h a n g e s ，a s f i n a n c i a ld e r i v a t i v e sa r ec o n n e c t e dw i t hg r e a tu n c e r t a i n t i e s ， as i m p l e t r a d ei so f t e nt u r n e di n t oa c o m p l i c a t e do n e 。i nm & at i d e s ，t h e a c q u i r i n gc o m p a n yd o e sn o th e s i t a t ei np a y i n gh i g h e rp r i c e s a l lt h e s e h a v ec r e a t e db o t hc h a n c ea n dc h a l l e n g ef o rt h em a n a g e m e n to fe n t e r p r i s e h o wt om a k ep r o f i t si nt h e c h a n g i n g e n v i r o n m e n t si sf l o wa n o v e r w h e l m i n gc o n c e r no ft h em a n a g e m e n t f o ral o n gt i m e ，h o w e v e r ， t h es t u d yo nf i n a n c i a lm a n a g e m e n ti ss t i l lb a s e do nb a s i ct h e o r i e so f m i c r o e c o n o m i c sb ya d o p t i n gt o om u c hm a t h e m a t i c sm e t h o d s ，i n s t e a do f b a s e do nt h ee n t e r p r i s e o v e r a l la n dl o n g t e r md e v e l o p m e n t ，w h i c hi t h i n ki sf a rm o r ei m p o r t a n t i nm y v i e w p o i n t ，t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ti s m o r ea na r tt h a nas c i e n c e 。i nr e c e n ty e a r s ，t h ec r i s e so fm a n y e n t e r p r i s e s i nc h i n aa r ec o n n e c t e dt oag r e a te x t e n tw i t hb a df i n a n c i a lm a n a g e m e n t w en e e dt ot h i n km o r ea b o u tt h e s el e s s o n s t h ep r o f o u n dr e a s o ni nm y o p i n i o ni st h el a c ko fs t r a t e g i ci d e ai nf i n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r ya n d p r a c t i c e t h es t r a t e g i ci d e a ，t h e r e f o r e ，i si n t r o d u c e dt of i n a n c i a lm a n a g e m e n t f i e l d ， a d v a n c i n gt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tt oan e ws t a g e f i n a n c i a l s t r a t e g i cm a n a g e m e n ts t a g e f i n a n c i a ls t r a t e g yi s t h en e wr e q u i r e m e n tf o r f i n a n c i a lm a n a g e m e n tn o w a d a y s ； i th a sa d o p t e dt h ep r i n c i p l ea n d m e t h o do fs t r a t e g i cm a n a g e m e n ti nh o wt oa d a p tt on e wc l r c u m s t a n c e s ， t h ea i mi st os e e ke f f e c t i v ef u n df l o wa n dd i s p o s i t i o n t h ef o c u si sv a l u e a p p r e c i a t i o ni n al o n gt i m eb ya n a l y z i n gt h ec h a n g i n ge n v i r o n m e n t st o m a k ep r e d i c t i o n sa n dc h a n g e s t h ef i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n ti s m o r eu s e f u li nd e a l i n gw i t hu n c e r t a i n t i e sc o m p a r e dt ot r a d i t i o h a lf i n a n c i a l m a n a g e m e n t b u s i n e s sl i f e c y c l eo fe n t e r p r i s et h e o r y i sap r e v a i l i n gm a n a g e m e n t t h e o r ys i n c et h e1 9 9 0 s ji ta r g u e st h a ta ne n t e r p r i s eh a sal i f e c y c l el i k e ， c r e a t u r e s i nu s 。a 。，p e o p l ef o u n d e do u tt h a t a b o u t6 0 o ft h e 。b t e r p r i s e sl a s t e df o rl e s st h a n5y e a r s ，o n l y1 0 l a s t e df o r m o r et h a n2 0 v e a r sa n do n l y2 l a s t e df o rm o r et h a n5 0y e a r s p e o p l eb e g a nt ow o n d e r t h er e a s o no ft h i sd i f f e f e n c ea n dt r yt of i i a dw a y st om a k ea l le n t e r p r i s e s u w i v ef o ral o n g e rt i m e 。i nc h i n a ，s i n c et h em a r k e t o r i e n t e dm f o r n l ， s o m ee n t e r p r i s e sc o n s t a n t l ys t r e n g t h e n e dt h e i ri n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e a b i l i t i e sa n db e c a m es t r o n g e rw h i l eo t h e r s d e c l i n e d s ot h es t u d yo f l i f e c y c l et h e o r yh a sar e a l i s t i ci m p o r t a n c e 。m yp a p e ra c k n o w l e d g e ss u c h a ni m p o r t a n c ef i r s t ， v i e w i n gt h ef i n a n c i a ls t r a t e g y w i t ht h eb u s i n e s s l i f e c y c l et h e o r ya n dt h e nm a k e ss o m e d i s c u s s i o n s 。 2 t h r e a d sa n ds t r u c t u r e i nm yp a p e r ，it r yt og i v ea ne x p l a n a t i o no ft h en e c e s s i t yo ft u r n i n g t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t t of i n a n c i a l s t r a t e g ym a n a g e m e n tb y c o m m u n i c a t i n gt h et h e o r ya n dp r a c t i c e 1w i l lr e l a t es o m e b a s i ct h e o r i e s o ft h el i f e c y c l et h e o r ya n df i n a n c i a lm a n a g e m e n tf i r s t t h e n1w i l ld i s c u s s t h ec h o o s i n ga n di m p l e m e n t i n go ff i n a n c i a ls t r a t e g yi ne v e r ys t a g eo ft h e b u s i n e s sl i f e c y c l e 。m yf o c u sw i l lb eh o wt os e tu paf i n a n c i a lm a n a g i n g a n dc o n t r o l l i n gs y s t e mf o r i h ec h i n e s ee n t e r p r i s e s 2 t h i sp a p e rw i l lb ed ie i d e di n t of o u rc h a p t e r s c h a p t e ro n e ：t h e o r ys t u d i e so ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t o nt h eb a s i so ft h eb u s i n e s sl i f e c y c l et h e o r y 1w i l le x p l a i ns o m en e w c o n c e p t se m e r g e di nt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s e o v e r a l ls t r a t e g ya n d i t sf i n a n c i a ls t r a t e g y + m yc o n c l u s i o ni st h a tt h e f i n a n c i a ls t r a t e g yi sa n i n e v i t a b l eo u t c o m ei nt h ed e v e l o p i n go fs t r a t e g i cm a n a g e m e n tt h e o r ya n d f i n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r y m e a n w h i l e ，1w i l ls u m m a r i z et h eb u s i n e s s l i f e c y c l et h e o r y a sf o ri t sd e v e l o p i n gh i s t o r ya n di t sm a i np u r p o s e s 。i d i v i d et h eb u s i n e s sl i f e c y c l ei n t of o u rs t a g e sa n dg i v e e x p l a n a t i o n so f e v e r ys t a g ec h a r a c t e r c h a p t e rt w o ；t h e f i n a n c i a ls t r a t e g i ca n a l y s i s 。nt h eb a s eo ft h e b u s i n e s sl i f e c y c l et h e o r y 1w i l lg i v eab r i e fi n t r o d u c t i o no ft h ec o n n e c t i o n b e t w e e nf i n a n c i a ls t r a t e g ya n de n v i r o n m e n ta n a l y s i s t h e n1 w i l lg oo i l w i t ha n a l y z i n gt h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n t a lf a c t o ro fe n t e r p r i s e f i n a n c i a l s t r a t e g yr e g a r d i n g b u s i n e s sl i f e c y c l ea sa ni m p o r t a n te n v i r o n m e n t a l f a c t o r ， a n dm a k es o m ed i s c u s s i o no nt h ed i v i s i o no fl i f e c y c l e c h a p t e rt h r e e ：t h ec h o i c ea n di m p l e m e n t i n go ff i n a n c i a ls t r a t e g yo nt h e b a s eo ft h ee n t e r p r i s el i f ec i r c l et h e o r y 1w i l lm a k es o m ed i s c u s s i o n si n f u n d r a i s i n gs t r a t e g y ， i n v e s t m e n ts t r a t e g y a n dd i v i d e n da l l o c a t i o n s t r a t e g yi ne a c ho ft h ef o u rl i f e c y c l es t a g e s ，b e c a u s ee a c hs t a g eh a si t s p a r t i c u l a rr u n n i n g e n v i r o n m e n ta n df i n a n c i a ls o u r c e d u r i n g t h e d i s c u s s i o n1w i l lq u o t es o m er e p r e s e n t a t i v ec a s e s c h a p t e rf o u r ：f i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n ta n d c o n t r o lb a s e do n t h ee n t e r p r i s el i f ec y c l et h e o r y f i r s t l y ，1w i l lp r e s e n tt h em a n a g e m e n t p r o c e d u r e i nt h ee n t e r p r i s el i f ec i r c l et h e o r y t h e n1w i l li n t r o d u c et h e m a i nc o n t e n ti nf i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t i nt h ee n do ft h i sc h a p t e r 【w i l lf o c u so ut h et w oi m p o r t a n tc o n p o n e n t si nt h ep r o c e d u r e ：t h eo v e r a l l b u d g e tm a n a g e m e n ts y s t e ma n dt h es t r a t e g yc o n t r o ls y s t e m 3 。i n n o v a t i o na n dc o n t r i b u t i o n ( 1 ) it r y h a r dt om a k eb e t t e rc o m b i n a t i o nb e t w e e nt h e o r i e sa n d 1 m e t h o d s ，t h e o r yp r e s e n t a t i o na n dr e p r e s e n t a t i v ec a s es t u d y ，d e s c r i b i n g a n a l y s i sa n dr e g u l a t o r ya n a l y s i s ，t h et h e o r yi s c r e a t e di np r a c t i c e ，i tt h e n p r o m o t e t h ed e v e l o p m e n to fp r a c t i c e m yp a p e rh a v ec h o s e ns e v e r a l r e p r e s e n t a t i v e c a s e st om a k et h ea n a l y s i so ft h ee n t e r p r i s el i f e c i r c l e f i n a n c i a ls t r a t e g ym o r ec l e a r ， a n dr e c o m m e n dt os o m es u c c e s s f u la n d s o m ef a i l u r ec a s e s i na d d i t i o n ， it r yh a r dt ou s ec h a r t a n dm o d e l st o e n s u r et h ep a p e rc o r r e c ta n de a s yt ou n d e r s t a n d ( 2 ) 。m yp a p e r r e f l e c t st h e d e v e l o p m e n t t r e n do ft h ef i n a n c i a l m a n a g e m e n t f i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n ti s s e l d o ms t u d i e db o t ha t h o m ea n da b r o a d ， a n dt h er e s e a r c hn o w a d a y si so f t e nf o c u s e do nt h e c o n c e p t so ff i n a n c i a ls t r a t e g ya n dh o w t oe s t a b l i s hi t 。lt h i n kw h a ti sm o r e i m p o r t a n ti sh o wt ou s ec h ef i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t 1w i l lp r e s e n t t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tp r o c e d u r ef o rt h ee n t e r p r i s e s ，b a s e do nt h e b u s i n e s sl i f e c y c l et h e o r y 。m e a n w h i l e1w i l lt r y t om a k eas y s t e m a t i c a n a l y s i s o ft h et w oe s s e n t i a lc o m p o n e n t si n t h i sf i n a n c i a l s t r a t e g y m a n a g e m e n tp r o c e d u r e ：t h eo v e r a l lb u d g e tm a n a g e m e n ts y s t e ma n dt h e s t r a t e g yc o n t r o ls y s t e m ia me a g e rt om a k em yp a p e rh e l p f u lf o rc h i n e s e e n t e r p r i s e st os e tu pb e t t e rf i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n ts y s t e m - k e y w o r d ：e n t e r p r i s e 7 ss t r a t e g yf i n a n c i a ls t r a t e g y b u s i n e s sl i f e c y c l eo fe n t e r p r i s e 4 嚣夏 从企、监战略管理发展著，从6 0 年代初企业管理中引入战咯思想， n t o 年代初期企业战略管理研究的理论概架的初步形成，及至8 0 年代 中期至9 0 年代中期，企业战略管理已深入企业内部并和企业相融合， 企业战咯管理已逐步成为企业管理哎主婪手段。随者金监经营战喀思 想的发展，战略的观念也被逐渐引入到财务管理中来，将财务战i 咯作 为企业战略的子战略。财务战略管理理论认为企业现代财务管理面临 豹是个多元的、动态的、复杂蛉财务管理环境，企业财务管骥熬成 功取决于它对复杂多变的环境的认识和利用能力。原先的财务理论与 方法已不适用于当前的形势。财务管理必颁站在战略的角度，进行长 远财务麦蹩划与运作，为公司战噻竣制定与实燕提供财务支持，以获褥 持续竞争优势，保证公司的可持续增长。因此，建立适应企业战略管 理要求的财务战略，是一个急需解决的问题。 强蔫学术秀己经对财务战咚的磅究进行有益的尝试，但这题远远 不够的。一方面，适应企业和环境需要，图内夕 学者纷纷就战略与财 务的结合进行了阐释，形成学术专著和论文，财务战略的研究成为财 务学携热f 了瀑题之一。但另方磊，这糟研究仍较多翡停整在侍么是 财务战略，如何制定财务战路的层面主，而较少的涉及财务战略在企 业中的运用、实施与考评等更深入、更具实践性的问题。结合企业的 环境研究财务战嗡，对企、监来说麓一是更关心款内容。本文的创畿；初衷 即是将企业财务战略与企业生命运动轨迹一生命周期进行关联研究， 探讨财务战略在企业生命周期各阶段的选择、实施及管理活动，强调 怼务战咯酶实鼹性，突出对璐务战略实施约管理过黧进行分析磷究。 全文共分为4 章。第一章，阐述了财务战略与企业生命周期的基 本理论，对全文的研究作了很好的铺垫，并在该章缭尾时，引出全文 论题；楚二章，讲述了企业遴鬓耋繇境对财务战略的影响，荠对这些理 财环境因素进行了系统分析，最后重点探讨了企业生命周期的阶段划 分；第三章，结合企业生命周期各阶段的特点，探讨了各个阶段的财 务液略选择闽熬，并在各时期雩l 入案铡秀鹜吸分轿；第疆章，玖滋务战 略管理角度出发，首先构建了基于企业生命周期皿才务战略的管理程 序，然后依照流程，对流瑕中的两个重要环节：全面预算管理体系及 战略控制系统避行了详纲分析。 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：王东 2 0 0 6 年4 月1 8 日 第一章基于企业生命周期财务战略的理论构建 一、企业生命周期理论概述 ( 一) 企业生命周期的含义及发展历程 上个世纪，美国人研究发现，平均有6 0 的企业存活期不到5 年，寿命超过2 0 年的企业数只占企业总数的l o ，只有2 的企业 存活期超过5 0 年。因此，有人认为企业也有一个设立、成长、成熟 和消亡的问题，这一问题在今天看来，其实就是企业的生命周期问题。 马森海尔瑞( 1 9 5 9 年) 是最早提出“企业生命周期”概念的 学者。他指出可以用生物学中的“生命周期”观点来看待企业，认为 企业的发展也符合生物学中的成长曲线，同时他还指出企业发展过程 中会出现停滞、消亡等现象。之后，哥德纳( 1 9 6 5 年) 进一步指出， 与生物学中的生命周期相比，企业的生命周期有其特殊性。在他们之 后，以生命周期理论来研究企业成长以及产品更新、产业更替、技术 变迁等与企业成长相关现象的学者越来越多。现在，企业生命周期理 论已经有二十多种。其中，美国人伊查克爱迪斯的研究最为系统， 影响也最为广泛。爱迪斯( 1 9 8 9 ) 在他的企业生命周期一书中， 指出企业像生物有机体一样，有一个从生到死、由盛转衰的过程，企 业的生命周期要经历成长阶段( 包括孕育期、婴儿期、学步期、青春 期与盛年期) 与老化阶段( 包括稳定期、贵族期、官僚前期、官僚期 与死亡期) 。企业的成长与老化主要通过灵活性与可控性这两大因素 之间的关系表现出来。他认为“企业年轻时充满了灵活性，但控制力 却不一定总是很强；企业老化时，关系变了，可控性增加了，但灵活 性却减少了。”灵活性强，企业变革相对容易，但控制水平较低；控 制力强的企业往往缺乏灵活性，缺乏变革的意向。在不同的阶段，企 业可能会陷入不同的陷阱中。如在学步期，企业易陷入创业者陷阱； 在青春期，面临新人与元老的矛盾。理查德l 达夫特( 1 9 9 9 ) 在总 结拉芮e 格剁纳和罗伯特e 奎恩和克姆卡麦尔森等人的理论基 础上，提出企业发震要经历罄个主要阶段：剖遂阶段、集体讫阶段、 规范化阶段和精细化阶段，并从结构、产品或服务、奖励与控制系统、 创新、企业目标、高层管理方式等六个方面对组织在这四个阶段的特 点迸行播述。鬻样的，在这霉个发震除段串，企蹙瑟羲着不嗣鲸危瓿。 另外，我国学者陈佳贵教授也提出了企业生命周期理论，认为企业生 命周期可以划分为孕育期、求生存期、高速成长期、成熟期、衰退期 和蜕变期等除段。韩福荣等( 2 0 0 2 ) 提出了基予灵活性、可控性饔企 业规模的三维生命周期模型。 企业生命周期理论对企业成长过程的划分，也许有些过于机械和 武断。企监作为人遥系统，毕竟不麓予自然器懿生物体。惫然赛中生 物体的由生到死是不可抗拒的自然规律，虽然从医学发展趋势看可以 延长人类的自然寿命，但最终还是不能抗拒自然规律。而企业则不然， 虽然企监在冀生命烫麓静每个阶段都育大量麓企遂走囊失黢，无法送 人下一个发展阶段，但不同的企业在某个阶段经历的时间长短不一， 特别是在从成熟到衰亡的过程中，企业可能经过蜕变而发展到二次创 业阶段，扶弼使企、盈进入耨一轮豹生命历程，这司。强使金业交危瓿蔻 契机，在新的高起点再次开始，就如同螺旋上升的曲线；很多企业也 可能会像巨人、三株、秦池等那样，在企业发展过程中，e j 予种种原 因与正常鹭线分离两掉下来。 ( 二) 企业生命周期理论的实践价值 企监生命斌霸理论作为仿生硬究的威采，黠企盘生命灞期酚段判 断的依据，具体阶段数的划分，生命周期形成的内在机理，以及蜕变 战咯的时机选择和策略的具体内容等进行了硪究。尽管该理论目前尚 不完善，存在着一定的鼹限往，但它对企业营壤，尤其是鼗略管理仍 具有重要的实践价值。 企业生命周期理论提供了分析企业在存续期内的动态发展过程 的种参照模式，揭示了一部分企业箴氏与老纯弱援律，揭示了使菜 些企业出现生命周期现淼的影响因豢，这有利于企业管理者对企业经 营过程中的问题采取措施对症下药，以改变生命周期的结构，推迟老 化阶段的到来。企业生命周期理论指出企业生命周期的最后一个阶段 是衰退，此时企业可以实施“蜕变”进入下一个生命周期，从而实现 企业的持续经营。 企业生命周期理论所揭示的战略含义非常有助于企业战略的确 立和实施。从根本上讲，强调了解和分析企业的发展阶段在企业战略 确立和实施中的重要性，与现代企业战略理论的重要流派企业能力学 派理论强调“管理遗产”对企业核心能力的形成过程及对企业战略行 为的影响有着某种异曲同工之妙。任何企业都是在一定的资源约束和 市场约束条件下生存和发展的，外部环境因素的影响不可忽视，但最 重要的是企业的整体素质和应变能力，在相同的经营环境中，有的企 业不能主动适应环境的变化，被市场竞争所淘汰而走向衰亡：而有的 企业则能把握机会，避开威胁，有效利用自己的资源，不断得到发展。 在综合分析外部环境和自身势力的基础上，根据企业生命周期的不同 阶段，正确选择发展的空间和途径，不断积累资源和能力，增强自己 的竞争优势，就可以大大延长企业的生命周期。世界上一些历经百年 而仍然保持旺盛生命力的企业，就是有力的证明。 ( 三) 企业生命周期的阶段化分及其特点 在众多的企业生命周期研究中，学者们一般都是按照企业的生存 和发展阶段以及每个阶段伴随的特征及规律来进行研究的。尽管不同 的学者对于企业生命周期的阶段划分的数目大不相同，但其内容的论 述却都表明企业的生存与发展总是有着大致相同的模式，本文将企业 生命周期分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。 1 初创期 企业处于初创阶段时，知名度不高，资金不充裕。整个生产经营 活动过程中出现的任何差错都可能导致企业的夭折。新产品开发的成 败以及未来企业现金流量的大小都具有较高的不确定性，因此经营风 险非常高。 2 成长期 成长期企业的产品逐渐被市场所接受，销售能力增强，生产规模 扩大，业务迅速增长，发展速度加快。但企业的经薷风险仍然比较大， 这主要是由于企、监的市场营销费用加大，企监需餮募集大量资金进行 项圈投资，但企业的现金流量却仍然是不确定的，且市场环境是多变 的。因此，企业露要不断完善企业的管理刹度、燹新企业未来发展规 划，提高企业对市场的应变能力，以保证企业的快速成长。 3 成熟期 企业的主瑟业务已经稳定下来，产晶销售额豫持稳定的水平，增 长速度开始减慢。企业走入正轨，现金流量比较稳定，经营风险相对 下降，管理制度趋于完善，企业价值不断增加。成熟期时企业利润的 离低及其实现程度荠不取决于产品的价格，丽是取决于产晶的成本。 因此，企业在成熟期时的成本控制极为重要。 4 衰退期 出于竞争加裁，企业创毅能力减弱，原有产品遴渐被市场辑淘汰， 销铸额下降，雨新产品却很难推出，企遭监务发生萎缩，竞争能力下 降。而企业潜在的投资项圈又尚未确定，因此企业容易走向破产。 二、企业财务战略理论概述 ( 一) 财务战略形成媳背景 自从财务管理作为一门独立的学科以来，至今已有近百年的时 间，在这期间，随着社会经济的发展，财务管理