（工商管理专业论文）1980年代韩元升值对经济的影响研究——兼论对中国的启示.pdf

0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 摘要 2 0 世纪8 0 年代中期，在“广场协议 后，亚洲各国( 地区) 相对于美元的 汇率都发生较大幅度的升值。升值的后果截然不同。日本在经历巨额的资产泡沫 后，经济一蹶不振。然而，韩国和中国台湾地区虽然也经历资产泡沫、出口逆转 等不利局面，但是由于经济政策正确，使得对经济的不利影响大大降低。很多学 者对日本和台湾地区进行了深入的研究，但是对于我们的近邻韩国的情况，却较 少研究。本文力图对韩元升值这段历史提供全面的介绍。 本文首先简要回顾了韩国汇率制度的历史变迁过程，韩国汇率制度大致经历 从多重固定汇率、蠕动钉住汇率到管理浮动汇率等阶段。进而分析韩元升值前的 经济背景和政治背景，主要包括国民经济长期高速发展、出口导向型经济战略的 形成、国内外经济一体化、较高的国民储蓄率，相对稳定的政局等等。接下来回 顾了2 0 世纪8 0 年代中后期韩元升值的过程，发现从1 9 8 6 1 1 9 8 9 7 ，韩元累积 升值2 6 。韩元升值使得韩国出口增长率出现下降，国际收支情况恶化，通货膨 胀现象有所抬头，股票价格大起大落，房价一路上升、资本流出过快等等。为应 付升值带来的不利局面，韩国政府采取了一系列的经济政策，如物价稳定政策、 产业均衡发展政策、市场导向的竞争体制、稳健的财政政策、从紧的货币政策、 内需与出口并重的发展策略、稳妥的住房保障体系等等，起到较好的政策效果。 根据韩国处理韩元升值的经验，对我国制定相关政策的启示包括适当改变人民币 升值预期、改变单纯以出口为导向的发展政策为内需与出口兼顾的政策、鼓励企 业提升产业结构，在人民币升值期间，应坚持从紧的货币政策防止通胀、稳健的 财政政策保经济增长，而稳妥的住房保障制度既可防止房价暴涨，又能满足居民 的自主型需求。 【关键词】：韩元、升值、汇率制度 【分类号】：f 1 3 1 7 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 a b s t r a c t t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a , w i 廿1a u t h o r i z a t i o no ft h e s t a t ec o u n c i l ，m a d et h e a n n o u n c e m e n ta tj u l y21 ，2 0 0 5t h a ts t a r t 堍f r o mt h a td a y , c h i n aw i l lr e f o r mt h e e x c h a n g er a t er e g i m eb ym o v i n gi n t oam a n a g e df l o a t i n ge x c h a n g er a t er e g i m eb a s e d o nm a r k e ts u p p l ya n dd e m a n dw i t l lr e f e r e n c et oab a s k e to fc u r r e n c i e s r m bw i l ln o l o n g e rb ep e g g e dt ot h eu sd o l l a ra n dt h er m be x c h a n g er a t er e g i m ew i l lb e i m p r o v e dw i t hg r e a t e rf l e x i b i l i t y 1 1 1 ee x c h a n g er a t eo ft h eu sd o l l a ra g a i n s tt h e r m bw i l lb ea d j u s t e dt o8 1 1y u a np e ru sd o l l a ra tt h et i m eo f1 9 ：0 0h o u r so f j u l y2 1 ， 2 0 0 5 a b s o l u t e l y , t h ea p p r e c i a t i o no fc u r r e n c yw i l lh a v ei n f l u e n c eo nt h em a c r oa n d m i c r oe c o n o m y s oi ti su r g e n tt or e s e a r c ht h ei n f l u e n c eo fr m b a p p r e c i a t i o no n c h i n e s ee c o n o m y t l l i st h e s i sf o c u s e so nt h ec u r r e n c ya p p r e c i a t i o np r o c e s si nk o r e a ni nt h en i n e t e e n e i g h t i e s a f t e ra n a l y z i n gt h es o c i a la n d e c o n o m i c sb a c k g r o u n d ，t h et h e s i sd i s c l o s e st h e r e a s o no fc u r r e n c ya p p r e c i a t i o ni nk o r e a na tt h a tt i m e b a s e do nt h em o v e m e n t h i s t o r yo fk o r e a nf o r e i g ne x c h a n g er a t er e g i m e ，t h et h e s i sd e s c r i b e st h ec u r r e n c y a p p r e c i a t i o np r o c e s sa n dt h ec o r r e s p o n d i n gm e a s u r e st a k e nb yt h eg o v e r n m e n ti n k o r e a na tt h a tt i m e b a s e do nt h ea b o v ed e s c r i p t i o na n da n a l y s i s ，t h et h e s i sc o m p a r e st h es o c i a la n d e c o n o m i c sb a c k g r o u n db e f o r ec u r r e n c ya p p r e c i a t i o no fc h i n e s ey u a nw i n lk o r e a n w o na n dp u tf i v ep o i n t so fr e v e l a t i o n sb a s e do nt h ek o r e a n se x p e r i e n c e sa n dl e c t u r e s d u r i n gt h ec u r r e n c ya p p r e c i a t i o np r o c e s s 【k e y w o r d l k o r e a nw o n , c u r r e n c ya p p r e c i a t i o n ，i n f l u e n c e ，r e v e l a t i o n 2 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究弓裹论对中国的启示 1 导论 1 1 研究的主题、背景及意义 2 0 世纪7 0 8 0 年代，日本、韩国与台湾( 地区) 经济均呈现高速增长，并 且都以出口导向型为主。贸易顺差不断扩大的情况下，这些经济体都同样形成了 较多的外汇储备。由于日本、韩国和台湾( 地区) 当时主要贸易伙伴均为美国， 而过大的贸易顺差直接导致美国国内的贸易保护主义势力的反弹，随着摩擦的不 断加大，最终美国等五个发达国家于1 9 8 5 年9 月在纽约签订了“广场协议 ， 迫使德国马克以及日元快速大幅升值，而日元、韩元、新台币在这之后都迅速升 值。升值对于各国( 地区) 经济的各个方面产生了重大影响，特别是日元升值对日 本经济造成的毁灭性打击，让人记忆非常深刻。但是韩国和中国台湾地区本币升 值造成的负面影响相对较小，这与其正确的经济政策是分不开的。 从理论上讲，汇率波动对一个国家或地区经济最直接的影响方面是对外贸 易，通过进出口对国内价格和生产要素成本进行传导，从而影响到对内对外投资 的变化；当出现这样变化的时候，一般情况下货币当局会利用利率和干预外汇市 场的办法刺激投资和消费的同时减少外汇流失现象的发生。所以，汇率就通过影 响投资、消费、进出口达到影响整个经济的作用。 2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行对人民币汇率形成机制进行了改革，宣布 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率 制度，人民币汇率不再钉住美元，形成更富弹性的人民币汇率形成机制。“汇改” 至今已有三年多的时间，人民币对美元汇率己从“汇改前的1 美元兑换8 2 7 人民币元升值为2 0 0 8 年1 0 月2 3 日的l 美元兑换6 8 3 人民币元，累计升幅已超 过1 7 4 。从现实情况来看，人民币升值，中国大陆的房地产与股票市场持续高 涨，出现了较明显的泡沫现象，但随后出现比较明显的下滑，与此同时，进出口 出现下滑迹象，长三角和珠三角地区大量依靠出口的中小企业出现了增速放缓甚 至是负增长的现象，通货膨胀现象严重制约了内需，消费也出现了一定程度的萎 缩，这些现象与日本、韩国、中国台湾地区在2 0 世纪8 0 年代后期的经济状况非 常相似，中国作为一个发展中国家，相比上述国家( 地区) 当时状况，我们处于更 为“危险的状况：金融市场不完善、过度依赖出口、国内发展仍然倚重外部资 本等等。这就让我们不得不关心人民币升值对我们造成的影响以及究竟如何采取 配套的政策措施。 3 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究弓素论对中国的启示 他山之石，可以攻玉。由于相关学者对日元和新台币在这次升值的过程中对 经济影响的研究比较充分，但是对于比较好地解决了因升值而带来的负面经济影 响的韩国而言，相关研究却比较匮乏，因此笔者尝试回顾这段历史，通过研究韩 元的升值背景、原因，韩国汇率制度的演变，韩国政府在韩元升值过程中采取的 经济政策，韩元升值对韩国实体经济包括证券市场和房地产市场的影响，并且比 较中韩两国在货币升值背景的相似和差异性的基础上，总结韩元升值过程中的经 验教训，通过这样的论述，力图展现一幅韩元升值前后韩国经济的全景图，从中 找出如何应对人民币升值的一些启示。 1 2 论文的结构和逻辑框架 本文第一章为导论，重点在于介绍选题原因和创新之处；第二章介绍了韩国 汇率的历史沿革，韩国从基本固定的汇率制度到有管理的浮动汇率制度最后成为 完全的浮动汇率制度，期间经历一个渐进的过程；第三章则描述了韩元升值的经 济和政治背景，可以清楚的看出实体经济特别是对外贸易是如何影响到韩元升值 的，总结出韩元升值的原因；第四章介绍韩元升值对于韩国实体经济的影响，特 别是对证券市场、房地产市场、进出口的影响，这部分的介绍有助于我们研究升 值后期经济的问题，进而找到解决这些问题的办法；第五章重点介绍韩国在经济 发生波动的时候，调整了包括财政、金融、货币、产业调整等一系列的经济政策， 使得韩国经济没有大起大落，值得我们引以为鉴；第六章探寻韩国经验对我国的 启示。 1 3 论文的创新点和不足之处 中国是一个发展中国家，很多将要走的路可能都是别的国家或地区走过的， 因此，抛开别人研究的日元和新台币升值问题，独辟蹊径，研究一下学者很少涉 及的韩元升值对经济影响的领域并整理成文，很有意义。但凡事都讲究权变，韩 国经济有着其自身的特点，例如其经济规模比较小，有“船小好掉头 的鲜明特 点，政策效果往往在短期内见效等等。当借鉴这些经验的时候，也需要结合我国 自身的特点。 笔者在导师的细致的指导下，搜集了中英文方面对于韩元升值时期韩国经济 表现的各项实证数据，同时结合经济学知识，对这一过程做出了相对全面的论述， 并提出了应对我国货币升值问题的几点建议。 4 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究弓裹论对中国的启示 由于本人水平有限并受时间和篇幅所限，本篇论文还存在诸多不足之处，如 文字比较粗糙，不够严谨科学；由于中韩建立外交关系比较晚，并且国内相关著 作不多，虽竭尽所能，却始终无法找到所设想的全部数据，本人希望能在今后的 学习过程中，继续探索，进一步完善。 5 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 2 韩国汇率制度的历史变迁 韩国的汇率制度在1 9 5 3 年7 月初步成形，到1 9 9 7 年底金融危机全面爆发前 为止，共经历了四个主要阶段。韩国汇率制度和韩国的出口导向型发展战略互相 匹配，在韩国经济腾飞的过程中起了重大作用。尽管经历1 9 9 7 年亚洲金融危机 带来的本币急剧贬值和随后的快速回升，但是与日元兑美元汇率的变化相比，总 体来说，韩元汇率的变化较为平缓，其长期处于缓慢贬值状态，只有2 0 世纪8 0 年代中期，与同期的日元、新台币等货币一样，韩元经历过一次快速的较大幅度 的升值，升值给韩国经济带来较大的变化，但是由于韩国政府采取了正确的应对 措施，造成的不利后果远没有日本和中国台湾地区严重。韩国汇率制度发展的过 程，也是韩国金融自由化和国际化的改革历程。分析韩国汇率制度的发展历程， 有利于深入理解韩元升值发生的原因，以及升值后期实体经济的发生波动状况。 i $ 1 6 0 0 1 4 l ：蝴 8 6 4 0 0 2 o 一赫元莞羹元汇率 222 鬈薹善222 鬈耋善22 竺善善善222 誊喾苫 鬟赛葛2 菱蕊笺笺凄警签蠡拿挈善誉鍪享誉誉豢器摹象 尊争拿口拳铲口毋宁t 彳口口謦铲仍嚣参拳拳参参参赞 图2 1 ：1 9 8 0 - - 一2 0 0 0 年间韩元对美元汇率走势 2 1 多重固定汇率制度时期( 1 9 5 3 1 9 6 4 年) 1 9 5 3 年朝鲜战争刚刚结束时，韩国是世界最贫穷的国家之一。经济重建的 初期，大多数资本形成依靠美国的援助资金。国内资本形成比例很低，5 0 年代 国内投资总额占所有支配国民总收入仅仅为1 2 。韩国政府的当务之急是通过增 加日用品稳定物价。在形成一个协调发展的政策以前，韩国政府最为关注的制度 是外汇制度。韩国初步形成的外汇制度是：通过完全的外汇管制，维持本国货币 6 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究廉论对中国的启示 的高定值。同时采用了多重汇率制度，根据外汇的来源和用途制定不同的兑换比 例，其实这是一种针对不同货币的固定汇率制度，而韩国的外汇制度是严格的外 汇流出入管理和多重固定汇率制度相结合。结果外国资本不愿进入韩国，加上低 利率导致韩国本国的储蓄率很低，资本形成率也很低，因此只能依靠美援维持基 本生活品。直到1 9 6 2 年以前，韩国没有制成品出口，1 9 6 2 年韩国政府推出了第 一个五年计划，由于各种原因而失败，1 9 6 4 年政府修改了原来的五年计划，为 促进出口制定了更加积极的政策。 2 2 蠕动钉住汇率时期( 1 9 6 卜1 9 8 0 ) 1 9 6 4 年5 月，韩国进行外汇制度改革，对韩元进行了重新估值，并形成了 名义上的单一浮动汇率。在该制度下，韩元对美元的官方汇率是在适当考虑外汇 券市场汇率之后，定期报价。外汇银行向居民发行外汇券以交换指定的外汇或购 买黄金。外汇银行向居民发行汇券以交换买卖或用于进口证明( 或开具信用证) 、 在韩国银行的担保下向国外付款，以及购买外汇。韩国银行通过外汇券市场将外 汇市场进行了分隔，所谓的浮动汇率实际上是蠕动钉住汇率制度。韩国于1 9 6 1 年颁布了外汇管理法，直到1 9 8 0 年一直实施严格的外汇流出入管理制度。 其内容包括：( 1 ) 经常项目管理。商品与劳务出口的收入不受限制，但对外支 付受到严格控制；进口商必须遵守进口配额并上存进口收入；所有无形贸易支付 需要逐笔审批；所有外汇收入都必须卖给或存入外汇银行，政府根据外汇供求计 划分配集中的外汇。( 2 ) 资本项目管理。控制直接投资活动：对信贷活动实行 计划管理。( 3 ) 国际收支统筹管理。国际收支长期逆差由银行贷款、国际货币 基金贷款以及韩国银行与外国银行在韩国分行之间的外汇调期交易来弥补。随着 1 9 6 2 年外汇管理法的实施和随后对韩国银行法的修订，使制订外汇政 策的权力交给了政府。韩国政府将严格的外汇流出入管理与蠕动钉住汇率制度相 结合，使形成的外汇制度附属于韩国整体的产业政策。在出口导向型的产业政策 下，韩国政府将外汇制度的重点放在外汇的流出入管理上，所有汇率制定的目的 都是有利于获得外汇。韩国政府采取本币逐年贬值的方式，促进本国产品出口和 出口产业的发展，以之带动经济的全面增长。在国际收支顺差情况下，要维持汇 率的稳定，政府只能采取增加储备的方式，吸收多余的外汇收入。因为韩国没有 建立公开市场，不能进行冲销干预，结果导致通货膨胀率逐年递增。当金融市场 不健全时，蠕动钉住汇率制度在赶超战略下容易导致连年的通货膨胀。只有物价 变动滞后于汇率变动时，货币贬值才能促进出口。但是外债逐年扩大也成为制约 货币贬值的重要因素。外汇制度存在两难的状况。 7 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 2 3 钉住一篮子汇率时期( 1 9 8 0 一一1 9 9 0 ) 1 9 8 0 年2 月韩国政府采用了钉住一篮子汇率制度，韩元主要根据两种主要 货币来浮动。因为经济发展良好，政府外汇制度的目标逐渐从外汇的流出入管理， 转向外汇流出入管理与汇率政策的协调发展上。外汇管制的逐步放松，加大了政 府控制汇率的难度。1 9 8 1 年韩国政府公布了资本市场国际化长期计划，对外汇 流出入管理制度进行了重大改革。主要内容包括：( 1 ) 1 9 8 1 年一一1 9 8 4 年，允 许外国投资者进行间接证券投资，设立了国际投资基金；证券公司具有互惠待遇。 ( 2 ) 1 9 8 5 年起允许国内证券有限制性的直接投资，韩国证券也可以到外国资本 市场上发行和上市。8 0 年代后期，允许外国人有限制或无限制地投资于国内证 券。( 3 ) 1 9 8 6 年韩国经常账户出面顺差时，经常账户交易的外汇限制被放开。 ( 4 ) 1 9 8 8 年1 1 月韩国接受了国际货币基金组织协议第八条款的义务，成为第 八条款成员国之一。1 9 8 6 年以前韩国经常项为逆差，1 9 8 5 年的广场饭店协议达 成了日元对美元升值的结果，因此从1 9 8 6 年开始韩国扩大对美出口，贸易收支 迅速转变为顺差。可见主要货币的汇率变化对韩国贸易有着重大影响。1 9 8 6 年 以前经常项下逆差仍然依靠金融项下顺差弥补，但金融项下资本构成中证券投资 逐渐占了较大比重。1 9 8 6 年以后，由于经常项出现顺差，韩国企业开始到海外 直接投资，资本流入逐渐发生逆转，金融项逐步转变为逆差。1 9 8 8 年韩国成为 第八条款国后，韩国政府人为控制韩元贬值的能力被削弱，韩元对美元出现升值， 直接导致项顺差在1 9 8 9 年迅速缩小。当外汇管制逐步放松后，政府很难再使用 不透明的钉住汇率制度，汇率稳定的难度加大。 2 4 管理浮动汇率时期( 1 9 9 0 年一一1 9 9 7 年1 2 月) 外汇制度在这一时期进行重大变革。外部压力促使韩国加快外汇流出入管理 制度的改革。8 0 年代后期，韩国经常项账户出现巨额盈余，引发了韩美两国的 贸易争端，在美国的压力下，1 9 9 3 年6 月韩国政府公布了一项在未来5 年金融 放松管制和市场开放的系统计划。同年1 2 月乌拉圭回合金融服务谈判中，韩国 承诺了六项资本自由化的义务，其中包括放宽外国人在韩国国内股份投资的限 额。1 9 9 4 年9 月，新政府公布了外汇改革计划，促进韩国经济国际化，并准备 申请加入经济合作与发展组织( o e c d ) 。这一计划加速了韩元向资本项下可兑换 发展的步伐。外汇制度相应进行了改革，1 9 9 0 年3 月，韩国引入市场平均汇率 制度。该制度允许每日的韩元汇率，在上一个交易日，现场交易的银行同业韩元 8 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 汇率的加权平均值的上下一定幅度内浮动。自1 9 9 0 年到1 9 9 7 年为止，每日浮动 幅度已扩大了四次，如下表： 表2 - 1 ：韩元汇率波动幅度( 单位：) 年份项目 9 0 年3 月9 1 年9 月9 2 年7 月9 3 年1 0 月9 4 年1 1 月9 5 年1 2 月 浮动幅度 o 4+ o 60 81 01 52 2 5 资料来源： i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l s t a t i s t i c 1 9 9 7 年 随着外汇管理制度的放松，韩元汇率波动幅度也逐步放松。外汇改革正式启 动于1 9 9 6 年1 2 月，韩国加入了o e c d 。前面的三大改革措施都加速完成，到1 9 9 7 年，海外商业贷款和二级债券市场已经提前开放。到1 9 9 7 年韩国宣布韩元汇率 为自由浮动汇率。这一时期外汇制度特点是到1 9 9 7 年韩国金融自由化和国际化 改革形成了外汇制度的四大特点：第一，金融机构种类众多，并且多数可以涉足 外汇业务，对金融机构的海外借款业务没有形成严密的监督系统；第二，经常项 下交易完全放开，除1 9 9 3 年，其他年份经常项逆差巨大，并呈现逐年扩大的趋 势；第二，资本项下交易开放幅度很大。为避免金融项顺差过大造成汇率升值， 韩国鼓励本国企业到海外直接投资。吸引的外资，以借贷资本为主，证券投资受 限额控制，直接投资基本没有开放，主要目的是避免外国资本控制本国民族产业； 第四，汇率制度是有管理的浮动汇率制度，中央银行通过参与外汇市场交易控制 汇率波幅。韩国政府面对金融项下大量顺差，既要控制汇率波幅，又要避免汇率 升值对出口产业的损害，处于非常矛盾的境地。此后，1 9 9 7 年韩国经济危机爆 发并接受i m p 援助，答应加快开放资本的条件，1 2 月韩国汇率制度转向浮动汇 率制度，1 9 9 8 年5 月取消外资的股权限制，证券市场和货币市场完全对外资开 放。1 9 9 8 年6 月韩国政府宣布了两阶段的外汇交易自由化的计划，第一阶段于 1 9 9 9 年4 月1 日引入新的外汇交易法案，第二阶段2 0 0 1 年1 月取消个人经 常交易的上限规定。由此韩国完成了汇率制度的转变过程。 9 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 3 韩元升值的经济和社会政治背景 研究韩元升值对韩国经济的影响，首先需要深入探究韩元升值的复杂原因， 而这些原因的研究则离不开分析韩国在韩元升值前的经济和社会政治背景情况。 从历史上各国家本币升值原因来看，内因主要来自该国经济持续快速增长；“三 驾马车”中投资、消费和出口哪一部分起主导作用；外贸顺差和外汇储备的变化 情况；国内投资和国内储蓄的状况；产业结构是否合理等因素。外因则来源于发 达国家特别是美国的压力，本质是华尔街金融资本对该国货币升值的预期。 3 1 韩元升值的经济背景 3 1 - l 国民经济长期高速发展 韩国经济起飞始于6 0 年代初期，一直保持较快增长的势头。事实上，除了亚 洲金融危机的短暂时期，韩国经济的高速增长一直保持至今。根据世界银行1 9 9 2 年世界发展报告统计，1 9 6 5 1 9 9 0 年韩国人均国民生产总值( g n p ) 年增长率 为7 1 ，列世界各国之首。按美国斯坦福大学教授莫克尔斯提出的“现代国家主 要指标 剖析，韩国1 9 9 0 年人均g n p 5 4 0 0 美元，第三产业在g n p 所占比重为4 6 ， 非农业就业人口比例、受过基础教育人口比例、适龄青年接受高等教育人数、城 市人口比重、平均人口预期寿命、人口自然增长率等均己达标，9 0 年代的韩国 己进入国民经济现代化阶段。 l o 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 表3 - 1 ：韩国1 9 7 7 - - 1 9 9 6 年部分主要指标( 实绩) 1 9 7 7 1 9 8 11 9 8 2 1 9 8 61 9 8 7 1 9 9 1 g n p 增长率( ) 5 58 77 3 人口增长率( ) 1 5 51 4 g n p * ( 亿美元)9 4 3 人均g n p * ( 美元) 1 6 0 72 2 9 6 投资率( ) 3 5 53 0 3 3 1 3 储蓄率( ) 2 3 92 7 1 海外储蓄率( ) 1 1 23 2 物价上涨率料( ) 1 9 94 1 进口木( 亿美元) 2 0 8 8 1 出口木( 亿美元) 2 4 2 9 95 4 4 进口增长率( ) 1 2 3 4 7 1 55 8 9 出口增长率( ) 1 0 83 1 5 8 4 出口依存度木( ) 3 8 1 4 3 3 产业结构 其中：农林水产业木 1 9 6 1 2 8 1 0 6 其中：工矿业，i c 3 1 3 3 0 1 3 2 7 注：幸为平均值；幸为当期最终年度值。 资料来源：服部民夫编：发展的构图，日本亚洲经济研究所1 9 8 7 年，第6 4 页；陈龙山： 韩国经济发展论第1 0 页，转自韩国经济企划院主要经济指标( “六五”， “七五” 资料) ；日本贸易振兴会；通商公报1 9 9 3 年6 月1 7 日，郑励志( 1 9 9 3 年) 第1 0 2 页。 3 1 2 出口导向型经济的形成 韩国为摆脱二战后的经济困境，提高本国的生产力水平，最初实施进口替代 战略，对于本国生产需要的原材料和生产资料的进口征收低关税，对于准备由本 国产品替代的消费品进口征收高关税，对于替代进口的国内产业给予财政、金融 优惠等，在一定程度上起到了稳定经济和发展生产的积极作用。但是由于进口替 代在限制某些国外产品的进口的同时，也限制了本国产品的出口，造成既缺乏资 源和资本，又缺乏技术和设备的局面，加深了国民经济对外依赖程度，导致国际 收支状况的进一步恶化，使国内的工业化进展非常缓慢。 5 0 年代与6 0 年代之交，世界上发生了以电子科学为核心的第四次科技革命， 推动了新技术和新产品的不断问世，大大提高了劳动生产率，世界经济结构发生 了重大变化，世界经济发展呈现强劲的势头，促使国际市场容量日益扩大，刺激 了各国之间贸易的持续增长。加上美、日出于全球战略的考虑，对韩国在资金、 技术、物质等方面给予援助，为韩国发展出口导向型经济提供了较宽松的发展空 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 间。从1 9 6 4 年开始，韩国从进口替代战略转向出口导向战略，把经济活动的重 心由国内市场转向国际市场，采取外贸多边化和自由化的政策，参与国际分工和 世界市场竞争，以外贸出口带动整个国民经济发展。随后，韩国出口额开始逐年 扩大，年均增长达4 0 以上，在出口贸易的带动下，韩国的国内生产总值( g d p ) 、 国民收入及就业率有了大幅度的增长，到1 9 9 0 年韩国的g d p 已高达2 3 6 4 亿美元， 3 0 年来增长9 9 倍。 一般说来，发展中国家和发达国家之间的国际分工有以下两种形式： ( 1 ) 国际协作和工程分包。如就某项工程或产品和发达国家的总承包商或跨国公司协 作，参与其中某一部分的生产，特别是从某一劳动密集的部件的生产入手，逐渐 地掌握技术和市场，最后达到发展自己的目标。( 2 ) 来料加工。利用自己劳动 力成本低廉方面的优势条件，承接发达国家或跨国公司的来料加工业务，克服自 己既缺市场又缺原料的短处，这就是中国常称作的“两头在外 的合作方法。 表3 - 2 ：韩国十大出口商品变化( 单位： ) 1 9 7 51 9 8 0 1 9 8 51 9 9 1 排名 品目比重品目比重品目比重品目比重 l 塑料制品 3 6 2 纤维 2 8 6 纤维 2 3 1 电子制品 2 4 1 2 纤维 8 9 电子制品 1 1 4 造船 1 6 6 纤维 2 1 5 3电子制品 4 6 钢铁制品 1 0 6 电子制品 1 4 2 钢铁制品 6 3 4 钢铁制品4 1 鞋类 5 2钢铁制品8 5造船5 7 5 木制品 3 8造船3 5 鞋类 3 8 鞋类 5 3 6鞋类 3 6 机械类 3 5 水产品 2 9 洗车 3 5 7远洋渔业2 7 塑料制品 1 3一般机械 2 8 一般机械 3 3 8 造船 2 4 橡胶制品 2 8 洗车 2 5塑料制品1 9 9 金属制品 1 9 金属制品 2 5 塑料制品 2 4集装箱1 3 1 0 石油制品 1 7 木制品 2 电气制品 2 橡胶制品 1 2 合计 6 9 97 3 48 0 47 7 出口总额 5 1 ( 1 0 0 ) 1 7 5 ( 1 0 0 ) 3 0 3 ( 1 o o )7 1 9 ( 1 0 0 ) 资料来源：k o r e ae c o n o m i cf o r e c a s t i n ga s s o c i a t e s ，转自谷浦孝雄( 1 9 9 0 ) 第1 6 2 页； 陈龙山：韩国经济发展论第4 2 0 页。 1 2 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国 1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 韩国自1 9 6 2 年就开始实行出口第一主义，其理由主要是：第一，天然资源 缺乏，只能选择加工贸易型的发展战略。第二，由于人口众多而国土狭小，国民 所需的物资大多需要进口，为了进口这些物品，韩国必须拥有足够的外汇，所以 就必须加强出口。第三，由于6 0 年代以前，韩国基本上依靠美元过日子。二战 后到6 0 年代，韩国是世界上获得美元最多的国家，以后，美援逐渐减少，为了 填补这个窟窿，韩国也必须加紧和加强出口。第四，为了发展经济，韩国大量引 进外资，包括借用了大量的外债，但是为了还贷，韩国必须把出口挣外汇放到重 要的地位。第五，国内市场狭小，为了获取规模效益，需要出口。就这样，在出 口第一主义的政策推进下，韩国在迅速推进经济发展的同时，国内经济也在快速 增长。从1 9 6 2 年到1 9 7 6 年1 5 年间，韩国的出口年均增长率达到4 1 8 。外汇 储备从1 9 6 2 年的0 5 4 亿美元，增加到1 9 7 6 年的7 7 亿美元。到1 9 8 7 年，又继 续增加到4 7 2 亿美元。 韩国的出口产品中占有重要比例的是保税加工，这是韩国出口贸易的特点。 1 9 6 2 年，保税加工为全部出口总额的1 8 ，到1 9 7 6 年已占有出口总额的2 0 4 5 ， 约1 5 强。以后保税加工在出口总额中一直保持着这个水平，1 9 8 5 年是2 0 。随 着进出口的增加，韩国经济的对外贸易依存度也逐年增加，1 9 6 2 年韩国的外贸 依存度为6 1 ，到1 9 6 6 年增加到1 1 9 ，1 9 7 1 年增加到1 7 8 ，1 9 7 6 年更上升 到3 7 5 ，这以后开始有所下降，如1 9 8 5 年是3 2 ，1 9 9 3 年为2 3 。在韩国出口 中占前1 0 位的产品，从1 9 7 5 年到1 9 8 5 年一直变化不大，其中纺织品和成衣的 出口产值始终占出口产品的首位。由此可见，尽管7 0 年代以来，韩国一直强调 重化工业化的作用，但其出口产业仍以劳动密集型产业为主，将韩国从对外债务 累积的泥坑里解救出来的还是韩国的劳动密集型产业。韩国的出口市场主要是美 国和日本，以1 9 8 6 年为例，对美国和日本的出口占了全部出口总量的5 5 6 ， 约一半以上。 韩国的进口主要包括消费品、原材料和资本品( 投资品) ，几十年来原材料 的进口始终占进口产品的最大份额。如前所述，这在很大程度上是为出口产业服 务的，出口越多，进口也越多。进口产品中投资品的进口占有第二们的份额，一 般在1 3 以上，韩国的进口产品市场主要也以日本和美国为主，1 9 7 6 年，来自 日本的进口占韩国总进口额的3 5 3 ，居第一位，来自美国的进口占总进口额的 2 2 4 ，居第二位。以区域论，来自亚洲的进口占了总进口额的6 1 6 。 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 表3 - 3 ：韩国十大出口商品的变动 排名 1 9 7 51 9 8 21 9 8 51 9 8 6 纺织 1 8 4 纺织 5 9 2 5 纺织 7 0 0 6 纺织 8 7 3 4 1 成衣 ( 3 6 2 ) 成衣( 2 7 4 )成衣( 2 3 1 )成衣( 2 5 2 ) 家电 4 5 32 8 3 15 0 4 家电 6 6 3 9 2 造船造船 电机 ( 8 9 )( 1 3 1 ) ( 1 6 6 )电机( 1 9 1 ) 3 钢铁 2 3 1 钢铁2 3 6 3家电4 2 4 2电机设3 6 5 2 制品( 4 6 )制品( 1 0 9 ) 电机 ( 1 4 )备( 1 0 5 ) 2 0 8 家电 2 1 7 0 钢铁 2 5 8 3 钢铁 3 4 5 9 4 合板 ( 4 1 ) 电机 ( 1 0 o ) 制品( 8 5 )制品( 1 0 5 ) 1 9 11 1 8 21 5 7 1 电机产 2 9 8 7 5 鞋类 鞋类鞋类 品及部 ( 3 8 ) ( 5 5 )( 5 2 )( 8 6 ) 件 远洋 1 8 3 塑料 5 9 39 0 42 1 0 9 6 机械鞋类 渔业( 3 6 )制品( 2 7 )( 3 )( 6 1 ) 1 3 8 金属 5 0 4 水产 8 9 l1 8 1 5 7造船造船 ( 2 7 ) 制品( 2 3 ) 口 ( 2 9 )( 5 2 )口日 金属 1 2 5 陶瓷 4 7 7 塑料7 6 9洗车及1 6 5 5 8 制品( 2 4 )制品( 2 2 2 )制品( 2 5 ) 其部件 ( 4 8 ) 石油 0 9 54 3 l 塑料 9 机械2 4集装箱 1 3 制品 ( 1 9 ) ( 2 )制品 塑料 o 8 8 电子3 6 9电子6 1 1塑料9 4 6 1 0 制品 ( 1 7 ) 设备( 1 7 )设备( 2 )制品( 2 7 ) 3 5 5 51 6 8 4 32 4 3 6 83 2 9 7 7 合计 ( 6 9 9 )( 7 7 1 )( 8 0 5 )( 9 5 ) 5 0 8 12 1 8 5 33 0 2 8 33 4 7 1 5 总额 ( 1 0 0 ) ( 1 0 0 ) ( 1 0 0 )( 1 0 0 ) 注：在每一栏中，上面数字表示金额( 单位：亿美元) ，下面括号内表示比率( ) 资料来源：k o r e ae c o n o m i c f o r e c a s t i n g a s s o c i a t e s ，转自中国人民大学报刊复印资 料：南朝鲜经济研究资料集1 9 8 8 年4 月。 3 ：i t 3 逐步形成国内外经济一体化 韩国在实施出口导向型战略时，投资需要增长很快，资金缺口很大，韩国政 府果断地作出加快引进外资步伐的决定。韩国引进外资的主要原则，一是有利于 发展出口和国际收支改善；二是有利于关键性工业公益事业发展；三是有利于国 民经济和社会福利事业作出贡献。3 0 年来，韩国以国内产业结构调整目标为依 据，制定了引进外资的鼓励和限制政策，把技术引进作为引进外资的一个重要方 面。在6 0 年代的工业化进程中，大胆利用外国先进技术，通过消化、吸收和创 1 4 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 新，促进了产业技术的发展，形成以劳动密集型和技术密集型产业为基础的重化 工业经济。8 0 年代以后，重点发展技术密集型产业，以促进产业的升级换代。 引进技术的比重，机械制造业占2 7 8 ，电子工业占2 0 9 ，石油化工占1 6 4 。 韩国经济的持续高速增长为相对剩余资本集中提供了参与国际分工的有利 条件。为了扩大出口市场，稳定国际资源进口，抵制贸易保护主义，强化本国产 业的升级，提高产品的竞争力，降低劳动力成本，8 0 年代以来，韩国推行了对 外直接投资、建立海外生产基地的策略。韩国政府通过财政、金融等手段鼓励本 国企业向外扩张，在信贷、税收和保险制度等方面给予优惠。据有关资料显示， 8 0 年代韩国企业对外直接投资4 0 以上是靠政府支持筹措资金发展起来的，1 9 8 8 年韩国对外直接投资额为4 8 亿美元。目前，韩国对外直接投资主要集中于资源 开发型产品，服务于国内经济的发展；其次是劳动密集型产业，向发展中国家转 移一些本国限制性的产业，同时降低劳动力成本；再次是对发达国家投资，借以 达到引进高科技和现代管理手段的目的。既实现了国内产业结构的现代化，又促 进了国内外市场的一体化。 3 1 4 持续高储蓄率 六十年代初韩国为了配合投资需求的增长和弥补投资资金筹措上的国内资 金短缺，因而积极引进外资。观察国内投资率及国民储蓄率差距的变化，就可以 发现，随着经济高度成长的变化，在1 9 6 5 年两者的差距是6 4 个百分点，1 9 6 6 年扩大为8 5 个百分点，至1 9 6 8 年更扩大为1 1 2 个百分点，因此，国际收支帐 上的商品和劳务逆差额持续扩大，且逆差额对g n p 的比率( 即国外储蓄率) 亦呈 现上升趋势。鉴于此种趋势，韩国政府为了抑制高度成长过程中所引起的过热现 象，已经在财政、金融及外汇方面，实施稳定化措施，结果，自1 9 7 0 年起，在 投资率略趋下降的同时，大幅缩小了其与国民储蓄率之间的差距，至1 9 7 3 年， 国外储蓄率降至3 8 。至1 9 7 4 年，由于受第一次石油危机导致国际原料价格暴 涨及世界性滞胀的影响，国际收支急剧恶化，加上为储存原料及舒解不景气，而 使存货投资及政府的公共投资加大，国外储蓄率再次大幅攀升到1 2 4 。其后， 在1 9 7 6 至1 9 7 8 年间，由于世界经济复苏而使出口环境改善，加之对中东工程进 行了大量援建，国际收支因而大幅改善，国外储蓄率平均降至2 1 ，因此。投 资资金自给度又提高至8 8 3 。但其后受第二次石油危机、世界性滞胀蔓延、国 际原料价格暴涨及国际利率趋高等的影响下，使国际收支再告恶化，加之1 9 8 0 年中由于天气原因导致农作物歉收，以及受政局不稳与社会秩序动荡不安等的影 0 5 2 0 2 5 4 9 8 刘卫国1 9 8 0 年代韩元升值对经济的影响研究兼论对中国的启示 响，生产呈现自1 9 5 6 年以来首次负增长的现象。因此，1 9 7 9 年、1 9 8 0 年和1 9 8 1 年的国外储蓄率分别升至7 6 、1 0 2 和7 9 。 从1 9 8 2 年至1 9 8 6 年的第五期“五年经济社会发展计划”期间，在经济成长 反弹回升，国际收支逆差转为巨额顺差，物价转趋稳定，实际利率获得保障，以 及韩国政府采行抑制房地产价格措施及奖励储蓄运动下，国民储蓄率大幅提高至 2 7 1 ，使投资财源的自给率相对提高至9 1 9 ，显示韩国的储蓄率与充分支持 投资的需求程度已日益临近。进入八十年代中期以后，随着国民储蓄率大幅提升， 使得投资财源的自给度超过1 0 0 以上，显示韩国投资资金已摆脱长期依赖外资而 转为依赖国内资金。 3 1 5 金融业改革开放步伐加快 7 0 年代以前，国营化的银行资本所起的重要作用可归纳为政策金融，银行 对企业的贷款利息仅为普通贷款利息的一半。政策金融根据政府的产业政策，主 要集中于出口产业和重化工产业。这些部门的主要承担者是垄断资本，这加速了 几乎独占政策金融的垄断资本的资本积累。因此，银行根本无法发挥原来通过储 蓄动员国内闲置货币资本的作用，但却通过韩国银行的贷款补充了不足的借贷资 本。这又成为增加货币流通量，导致通货膨胀的重要原因。从1 9 6 0 年代到1 9 8 5 年，银行资金中从中央银行借款的比率实际上达1 0 以上。由于垄断性地以低息 获得贷款的企业的过剩投资而导致不实企业层出不穷，而1 9 8 5 年对这些企业的 贷款额却高达1 2 5 6 亿元。 进入8 0 年代后，韩国政府发布了普通银行经营的自律化方案( 1 9 8 0 年 1 2 月) ，推进商业银行的民营化。由于韩一银行、第一银行、信托银行、朝兴 银行等商业银行政府持有的5 0 股份被公开拍卖，民营化使法人和个人拥有总发 行股份的8 0 ，防止了垄断资本占有银行。但是，由于系列公司的伪装分散等原 因，5 个城市银行中财阀集团系列的大股东的持股率高达2 0 2 7 。随着银行所 有的民营化，经营自律化也得到了推进。将机关职员任命确认权赋予银行监督院 院长的金融机关临时措施法被废除，政府对金融机构经营多达6 0 0 余项的限 制条件也于1 9 8 1 年和1 9 8 4 年停止实施。在8 0 年代，跨国金融资本作为世界资 本主义体制的变化之一而出现，要求发展中国家开放金融及服务部门，韩国也不 例外。名符其实的资本自由化是以政府发表为资本自由化的资本市场国际化