（工商管理专业论文）利率对保险公司的影响及对策.pdf

摘要 中国的保险市场是一个迅速发展的市场，具有巨大的潜力。培育 和发展中国的保险市场是构建中国完善的金融体系的重要内容。但由 于计划经济体制的影响，寿险产品保证利率与银行存款利率联系紧 密，主要依银行储蓄存款利率为参照物，随着国内经济通货紧缩的出 现，1 9 9 6 年银行利率开始七次下调，保险公司的投资无法达到产品 设计的高水平回报，国内寿险业务形成了一定的利差损。 本文从保险及财务的基本概念和理论入手，分析了中国保险业利 差损形成的原因和国外保险公司的经验和教训，提出了解决利差损的 有关对策。 本文共分为四个部分。 第一部分，概括描述人寿保险的基本概念、有关财务理论及国内 几种典型的投资险种。 第二部分，介绍了国内与国际保险业的发展状况，分析了彼此的 区别与联系。 第三部分，详细分析了国内与国际保险业利差损形成的历史及原 因，指出了共同之处和不同之处。 第四部分，针对中国保险业的现状，借鉴国外保险业的发展经 验，提出了中国保险化解利差损的有关对策。 希望本文能对中国保险业的发展做出微薄的贡献。，l 关键词：保险，利差损，投资 一 一 。一。 a b s t r a c t c h i n a si n s u r a n c em a r k e ti s aq u i c k l yd e v e l o pm a r k e t ，a n dh a v el a r g e p o t e n t i a l n u r t u r i n g a n dd e v e l o p i n gc h i n e s ei n s u r a n c em a r k e ti st h e m o s t i m p o r t a n t f o rt h e c o n s t r u c t i n g o fc h i n e s es o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m i c s y s t e m b u t b e c a u s eo ft h e p l a n n e de c o n o m ys y s t e m ，t h e p r o d u c t o fi n s u r a n c ec o n t a c tt ot h ei n t e r e s tr a t e c l o s e l y a n d a c c o r d i n gt ot h ei n t e r e s to fb a n k ，a l o n gw i t ht h ee m e r g e n c eo fd e f l a t i o n e c o n o m y ，t h eb a n ki n t e r e s tr a t es t a r td r o p7t i m e ss i n c e 19 9 6 ，i n s u r a n c e c o m p a n y c a n ta t t a i nh i g hr e p a y m e n to ft h ep l a n e dp r o d u c t ，t h ec h i n e s e i n s u r a n c ec o m p a n yl o s sl a r g eb e n e f i tb e c a u s ei n t e r e s tf l u c t u a t e t h ea r t ic l ed e m o n s t r a t e dt h er e a s o n0 ft h ein t e r e s tc o s ti n c h ir l e s ea n df o r e i g ne o m p a n ie sb ya n a l y z e dt h ef u n d a m e n t a l c o n c e p t sa n dt h ec o i l c e r n e dt h e o r i e so fi n s u r a n c ea n df io a n c e p u tf o r w a r dt h es u g g e s t io n sf o rt h es o i u t i o no fin t e r e s tc o s t t h ea r t i c l ei sd i v i d e di n t of o u rp a r t s i nt h ep a r t o n e ，g e n e r a l i z e t od e s c r i b et h eb a s i c c o n c e p t ，r e l e v a n t f i n a n c et h e o r i e sa n ds e v e r a l t y p i c a l k i n d so fi n s u r a n c e p r o d u c t s i n c h i n a i nt h ep a r tt w o ，i n t r o d u c e dt h ed e v e l o p m e n tc o n d i t i o no ft h ed o m e s t i c a n di n t e r n a t i o n a li n s u r a n c e i n d u s t r y ，a n a l y z i n g t h ed i f f e r e n c ea n d c o n t a c te a c ho t h e r i nt h ep a r t t h r e e ，d e t a i l e da n a l y z e d t h er e a s o no fi n t e r e s tc o s ti n d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a li n s u r a n c e i n d u s t r y a n d p o i n t o u tt h e d i f f e r e n c ea n ds i m i l a r i t yb e t w e e nc h i n aa n d f o r e i g n i nt h ep a r tf o u r ，a i ma tt h ep r e s e n tc o n d i t i o no ft h ec h i n e s ei n s u r a n c e i n d u s t r y ，a n d d r a wl e s s o n sf r o ma b r o a di n s u r a n c e d e v e l o p m e n t e x p e r i e n c e p u tf o r w a r ds o m es o l u t i o n sf o rt h ei n t e r e s tc o s t i s i n c e r e l yh o p et h a tt h e s es u g g e s t i o n sw i l lm a k es o m ec o n t r i b u t i o n st o c h i n e s ei n s u r a n c ed e v e l o p m e n t k e y w o r d s ： i n s u r a n c e ，i n t e r e s tl o s s ，i n v e s t m e n t 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 日u吾 随着中国加入世界贸组织，中国保险市场必然开放，虽然国内保险 的销售总值呈现上升趋势，但中国保险业在前几年高预定利率的保单的 发售给中国保险业的发展带来了一定的隐患，为了在市场竞争中生存， 化解利差损的风险成为一个紧迫的问题。 从化解利差损的现实意义来讲，可以使国内保险公司减轻负担，增 强入世后的竞争力，另一方面，国内保险公司所面l 临的巨大风险不利于 被保险人的利益，不利于中国保险业的发展和社会的稳定。这促使我开 始思考利率变动对国内保险公司经营的影响及保险公司应采取的对策， 并以此作为自己的论文题目。 本文从寿险公司自身的经营和外部的环境来分析我国寿险业产生利 差损的主客观原因，借鉴了国外保险公司的经验教训，探讨了寿险公司 的经营者应如何在自身的经营管理中有效化解利差损的方法。本文的重 点在第四部分，在分析了国内保险业利差损形成的原因后，针对中国的 国情提出了一些具体的做法以及可以采取的对策。 我相信，随着中国保险业的健康发展和壮大，社会的进步和稳定， 中国经济将会更加繁荣。 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 1 人寿保险的基本理论 1 1 保险及利差损的定义 保险可由两个观点来定义：社会与个人。从社会的观点来看，人寿 与健康保险的定义是为社会的设计，个人的移转与生命或健康损失相关 的财务风险至群体，而由团体从这些个人累积资金以配合因生命或健康 损失相关之不确定财务损失。 从个人的观点来看，人寿与健康保险可能定义为是一种协议( 保险 单或证明书) ，一方( 保单所有人) 缴纳所约定的费用( 保险费) 给另一 个人( 保险人) ，以换取在保单有效期间( 在一些情况，存活至所述的时 间) ，若被保险人死亡、生病或其他的失能，保险人同意给付所约定的金 额。 利差损的定义：利差损是指资金投资运用收益低于有效契约额的平 均预定利率而造成的亏损。利差损产生于寿险公司经营中的资金运用领 域，受社会经济环境变化的影响，特别是在我国寿险业投资渠道狭窄， 寿险预定利率单一与银行存款利率挂钩的情况下尤为如此 1 2 人寿与健康保险的定价要素 人寿与健康保险费率与价值的计算需要五种资料与假设 1 、 承保事故发生的概率； 2 、金钱的时间价值； 3 、承诺的给付； 4 、费用； 5 、利润与偶发事故； 其中金钱的时间价值直接受到利率的影响。 1 3 人寿保险定价因素影响因素 影响寿险公司的主要可变因素是死亡率、利率、费率、利润与准备， 保险公司通过资产份额的计算对一群保单基于预期的经营经验来决定保 险公司的利润、准备金提存与其它目的是否能够达到。以下是保险公司 资产份额计算的简单公式： 收入一支出= 净资产 收入= 保费+ 投资所得 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 支出= 费用+ 死亡理赔+ 解约给付十红利 其中，大部分的累积资产需要提供将来死亡理赔、费用等资金。当 全部累积资产不足支付时，保险公司实际上应贷出盈余以弥补不足。以 下是对1 0 0 0 普通寿险( 男性，3 5 岁，费率每1 0 0 0 ，15 ) 资金份额计算的 实例： 表1 1对普通寿险资产份额的计算 ( 1 )( 2 ) 年( 3 )( 4 ) 解( 5 ) 解约( 6 ) 每( 7 ) 解( 8 )( 9 ) 年 ( 1o ) 保费 保单初缴付死亡约人数后年末生千元费约每千每千初资金 收入 15 年度保费的人数存人数用率元的现元的( 2 ) 人数 ( 2 ) 一( 3 )金价值红利 一( 4 ) 1l 0 0 1 3 0 08 8l o o o o8 9 9 1 22 2o o0l5 0 0 0 0 0 28 9 9 l29 25 3 9 48 4 4 2 62 2 5 oo 58 4 7 52 013 4 8 6 8 0 38 4 4 2 6l o l4 2 2 18 0 1 0 422 54 3 1l1 8 4 87 4 l2 6 6 3 9 0 48 0 1 0 41 1 13 5 2 47 6 4 6 92 2 5139 11 51 l5 8 8 8 0 l2 0 l5 6 0 57 6 4 6 91 1 83 0 5 873 2 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8 5 2 04 9 2 0 83 6 89 8 44 7 8 5 622 52 l7 6 2131 2 e + 0 773 8 12 0 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 表1 1 续对普通寿险资产份额的计算 r 1 1 1 费用 ( 12 ) ( 13 ) 解约 ( 1 4 ) 红( 15 ) 该年利( 16 ) 年末资金( 17 ) 年( 18 )( 19 ) 年 支出i ( 2 )死亡理 给付数额利给付总息所得f ( 9 ) q - ( 1 0 )末资金年末准末每千元 ( 6 ) 赔给付 【( 4 ) 额 00 8 【( 9 ) + ( ( 1 1 ) 。( 1 2 )份 额备金之盈余 【10 0 0 +( 7 ) 】【( 5 ) + ( 8 ) 】1 0 ) 一( 1 1 ) 一l 一( 13 ) ( 14 )( 16 ) 【( 17 ) ( 3 ) 12 ( 1 2 ) 1 + ( 1 5 ) 】( 5 ) ( 18 ) j 2 2 0 0 0 0 08 8 0 0 0o05 952 08 475 2 09 4 39 i5 18 5 8 2 0 2 3 0 29 2 0 0 0o422 l32 0 22 8 6 4l8 4 8 7 3 6 42 1 9l8 6 5一l6 4 6 1 8 9 9 5 8 51 0 1 0 0 01 8 1 9 2 58 0 1 0 49 6 8 6 4 4 41 15 8 8 7 3 4 31 4472 8 4 9一l4 0 2 1 8 0 2 3 41 1 1 0 0 04 9 0 1 8 81 1 4 7 0 4l6 9 9 7 6 4 82 0 7 5 4 6 0 1 427 1 43 8 6 8一l l 5 4 17 2 0 5 5 2 51 1 8 0 0 06 9 9 0 5 91 4 6 5 8 62 3 9 3 i5l82 9 5 5 2 6 3 0 54 0 324 9 2 88 8 1 6 4 9 0 9 2 51 3 2 0 0 09 0 1 1 4 1l7 6 30 830 5 6 552 637 9 3 9 2 4 4 3 5 3 8 06 0 0 76 27 1 5 8 6 7 6 7 5l 4 2 0 0 01 0 1 0 9l2 l l l 8 83 6 9 7 6 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净现值，按上表每年年末盈余来根据不同的贴现率来利用净现值法计算 如下表： 表卜2预定利率变动对净现总值的影响 ( 1 ) 保( 1 9 ) 年按预定利按预定利按预定利率3按预定利率4按预定利率5 单年度 末每千元率l 来计率2 来计来计算每年来计每年盈来计算每年 之盈余每年盈余 每年盈余盈余的净现值 余的净现值 盈余的净现值 ( 17 ) 一的净现值的净现值 ( 1 8 ) 1一1 8 5 81 8 5 8一1 8 5 8一1 8 5 8一1 8 5 81 8 5 8 2一i6 4 61 6 3 0一1 6 1315 9 8l5 8 3156 8 3一1 4 0 2一l3 7 4 一1 3 4 8一l3 2 2129 7一l2 72 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 4一1 1 5 41 1 2 0一1 0 871 05 61 0 2 69 97 588 885 382 07 8 97 5 9730 662 75 9 756 85 4 l一5 1 64 9 2 7 3 6 0 一33 9 3 2 030 2 28 5 2 6 9 8一o 9 30 8 60 8 l一07 5一o7 00 6 6 9 1 7 8 l6 5 1 5 21 4 l1 30l ，2 l l035 53 2 529 727 225 0 2 2 9 l l5 0 54 5741 437 63 4 l 3l0 126 3 85 725 134 6 l4 1 53 7 3 1 37 6 66 8 060 3 5 3 74 7 94 2 6 l4 8 8 8 7 8 0 6 8 76 0 55 3347 l 159 9 48 6 575 3 6 575 7 350 2 1 61 0 8 99 3 6 80 9 69 9 6 0 452 4 l71 1 7 31 00 08 5 47 3 06 2 6 5 37 1 812351 0 4 28 8 27 476 335 3 9 1 91 2 7 51 0 6 68 9 27 4 963 05 3 0 2 01 2 9 01 0 6 88 8 57 3 66 135 1 l 净现值2 3 5 81 0 9 80 4 78 3 ll56 42 178 总计 净现值与利率变动的关系如下图： 图l - 1 项目净现值与利率的关系 由此得出利率的变动对保险公司的利率敏感保单影响非常大，其中 2 0 为该保险产品的预定利率，利率的变动对保险的收益非常大。 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 1 5 预定利率及利率风险 寿险公司于签发保单时一次收取的保费，或按合同约定于每期期初 收取的保费中，已经考虑到从收取保费直至给付保险金的时间差应该产 生的利息，即在所收取的保费中已经作了一定的利息扣除。所以寿险公 司在收取保费后负有保障最低利息的责任，必须加以妥善的运用以获取 利息，首先用以弥补在收取保费时的利息扣除，在有多余时即产生利差 益。如果其它要素不变，所定的预定利率越高，则收取的保费越低，反 之则越高。由于人寿保险大都为长期性契约，又兼有储蓄功能，因此利 率因素变动的影响是非常大的。 利率风险也称资产负债匹配风险。当利率上升时，资产、负债的价 值都会下降，当资产价值的下降超过负债价值时，企业面临风险；相反， 当利率下降时，资产、负债的价值都会上升，当负债价值的上升超过资 产价值是，企业面临风险。 1 6 利差、费差、死差 人寿保险业在确定保险费时，通常须假设各种未来的情况作为计算 基础，如预定利率、预定死亡率和预定费用率。假如把预定利率估计得 偏高，则通过资金运用而获得的收益都进入到责任准备金中，公司利润 减少；假如把预定利率估计得偏低，则虽然可能增加公司利润，但由于 保险费上升，不利于与同业的竞争和业务推动，也难以完成公司的利润 目标。因此，对预定利率、预定死亡率和预定费用率的假设是对未来各 种因素的估计。 死差益，是指投保人中的实际死亡人数比预定死亡人数少时所产生的盈余。保 险公司在拟订费率前，都会根据国家生命表中的有关数据，预计出个死亡率，便由 于不符合投保要求的人在核保的过程中被筛选出，因此造成实际死亡人数比预计死亡 人数少的有利局面，这样保险公司就会获得盈余。具体计算公式如下： 死差益( 损) = ( 1 一t v ) ( q x + t 一1 一q x + t 一1 ) 利差益，是指保险公司实际的投资收益高于预计的投资收益时所产生的盈余。 利差益的获得，要求保险公司能制定专门的投资策略、拥有专门的投资人才，并在投 资决策的过程中注重获利性和稳定性。利差益( 或利差损) 为期初责任准备金 乘以年平均的实际投资收益率与预定利率之差，用公式表示即为： 利差益( 损) = ( tl v + p ) ( i 一i ) 7 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 费差益，是指保险公司实际的营运管理费用低于预计的营运管理费用时所产生 的盈余。费差益( 或费差损) 为计算预定费用与实际发生费用的差额，用 公式表示即为： 费差益( 损) = ( e o ) ( 1 + i ) 解约益为公司预提的责任准备金与保单现金价值的差额，用符号表 示即为： 解约益= t v a 1 7 个人寿险的种类与本质： 1 7 1 传统人寿保险商品的分类 1 7 1 1 定期寿险 定期寿险是被保险人于保单期间( 比终身寿险短) 内死亡，给付事 先约定的金额给受益人。定期商品价格比其它寿险商品的价格容易比较， 因为定期保险架构较其它保险简单。它们通常没有现金价值或红利，因 此保单的比较是基于保费。由于这项事实，定期保险在价格的竞争较其 它寿险商品激烈。因此保险公司应在险种的设计上寻求差异化，以期避 免过度的价格竞争。 1 7 1 2 生死合险 生死合险类似定期寿险，若被保险人于保单期间内死亡，给付事先 约定的金额给受益人。另外，若被保险人于保单期间届满仍然生存，则 给付相同事先约定的金额给保单所有人。 1 7 1 3 终身寿险 终身寿险不论死亡何时发生，当被保险人死亡时，即给付事先约定 的金额给受益人。 1 7 2 弹性保费寿险的几种类型 1 7 2 1 可调整寿险： 在某一限度内允许保单持有人，不论其所希望保费是多少，甚至稍 后在定额度内予以调整，来选择其所要缴的保费或保单面额 1 7 2 2 万能寿险： 不但基于可调整寿险，同时更提供在保费付款上真正弹性、同期的 利率，与非套装的储蓄方式与纯保障因素与相关之定价。提供保费缴付 的弹性与死亡给付的调整性，在支付某一最低金额的初期保费后，保单 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 持有人可在他们希望的任何时间缴付任何金额，或可以不缴付保费，只 要其现金价值足够支付应负担的成本与费用即可。同时保单持有人只要 被认定适当，可毫无困难地提高或降低死亡给付金额。 万能寿险资金流程说明 第一期 减圆圈 0 加 圆 第二期 匿j 画圃 加匠觋塑巫习 士 加 减匮蝈 减 士 减匾亘圜 加 圆 士 匮圃 士 减匠亘圃 0 加 圆 士 等于匿三j 夏垂至圈等于匿三i 夏亟至囹等于匿三i 亘垂至蠹囹 下表是人寿保单比较表 商 死保现现金 优点缺点 品 亡费金价值 商 给价使用 卖方所承 品 担的风险 付值现时买方卖方买方卖方 利率 每固固定无尚未低支出，较易增加支低佣 递增的保费， 篮 定递增高保额，推销出，卖方金，很卖方能比保 续平卖方能不能用少的利险人在投资 约准有效地差额投润，高上赚更多 定开展投资或只失效率 期资计划能有较 险低收益 9 串罕 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 分 固固定依最低是熟悉的更大如早期对买方无法配合保 红 定 平准 利率而商品可的安失效会较低的费缴付之承 终平固定预测回全边很贵，缺吸引力诺 身准超过部报率际乏弹性 寿份作为 险红利发 放 目固可依保险人的是占有高占有保费增如果预 如假设反向 前定经验而改变现即时利高即加或现测失变化，保费会 假平金，有保证最率与改时利金价值准，会比传统商品 设 准 低百分比善死率率与会比预令客户贵，现金价值 终有是 有最低 之优点改善期低。买反感会比传统商 身高保保证，死率方承担品更低 寿险限超过的之优高保费 险制 利息降 点风险，保 低保费单有可 或增加能无法 现金价缴清 值 变最固定依投资是利用经 回应买方必不易推投资风险 额低平准绩效而济成长通货须决定销高，成本会比 寿保定，不之优点。膨胀投资项传统商品高 险证保证可控制控制目并视 可成长。目绩效而 依标，变更，很 投移转少保证 资 投资 绩 风险 效给买 增方 加 1 0 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 万可有依面额是更高的消费弹性由佣金较如假设反向 能调弹与保费透明度者易买方负低，续变化，保费会 寿整性而异，与更大接受担更大约不确 比传统商品 险最低保的弹性的责任，定，必 贵，现金价值 证利买方承 要的电会比传统商 率，超担更大脑支品更低 过部分的投资持，退 增现金与死亡保的可 价值率风险能性大 变可有弹依投资是利用经移转更少的 更少的如投资经验 额调性绩效而济成长投资保证保证 呈现负面，将 万整定，不之优点。风险 要支会更多 能保证可控制给买 保费 寿 成长。方 险 1 8 目前国内市场上典型投资险种的介绍 1 8 1 平安的世纪理财投资连接险： 保费分别用于保障和投资。保障保分与传统保险相同。投资部分的 钱设立投资账户用于购买平安的投资单位。投资账户的基金按份数购买， 每份的价格每月由平安根据上个月的投资状况决定。投资账户的资金的 收益率是不保障的。 1 8 2 太平洋的太平盛世长发万能寿险： 保险人为被保险人建立个人账户，第一次缴费在扣除手续费、当季 管理费用和当季保障费用( 包括附加保险的保障费用) 后计入个人账户， 本合同生效后的续保险费在扣除手续费后计入个人帐户。在一定条件下， 投保人可申请增加或减少保险金额。在保险期满之前，投保人可约定定 期或不定期、定额或不定额地缴纳保险费。个人帐户保证最低的投资回 报率，个人账户的余额每季度由保险公司确定。 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 1 8 3 分红保险： 分红保险本质上仍然是传统保险，只是定价是时采用了较为保守的 定价假设。一般产品采用2 5 的定价利率，而分红产品采用了2 的定 价利率。但投保在承担了较高的保费的同时，也获得了一个权力，保险 公司在每个会计年度结束后，必须将超额收益的7 0 分给投保人，红利 的来源是保险公司在经营过程的死差益、费差益和利差益。为了增加透 明度，保险公司将会给每位客户寄送分红业绩报告。 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 2 国际保险行业与中国保险行业现状的对比分析 2 1 中国保险业的现状 中国保险业的发展与中国宏观经济的发展有着密切的关系。 l9 9 3 1 9 9 5 年期间，由于我国正在经济改革和调整，引起了投资过热，通 货膨胀率曾高达1 0 ，银行利率为1 0 9 8 ，为了了保持竞争力，保险 公司的寿险险普遍定在8 左右。为了防止经济进热，政府采取经济软着 陆的政策，有效地抑制了通货膨胀，但同时引起了经济增长趋缓的通货 紧缩问题，为了刺激经济的增长，中国人民银行已先后6 次对利率及储 备金进行了调整，另一方面市民在银行的储蓄日益增多，具体数据图表 如下：从中央银行的一系列行动，已明显表明国家希望通过利率调整， 刺激国民经济增长率以7 一8 的速度增长。 图2 - 1 中国银行利率调整 我国寿险业在1 9 9 3 一1 9 9 7 年期的寿险保费收入总量达到2 10 0 亿元， 期中期限长( 5 年期以下) 的业务占总业务量的5 0 以上，计初步估计 共有1 0 0 0 亿元的预定利率在7 5 以上，如果按照资金运用率5 左右 的预测，未来1 0 年我国寿险的潜在利差亏损累积将达到1 6 2 3 亿元。 近年来，我国的保险业更是得到了迅猛发展，由1 9 8 5 年的中国人民保险公司 一家发展到目前的近3 0 家保险公司。保费收入也呈逐年大幅递增之势，1 9 8 0 一1 9 9 5 年递增率为3 0 ，1 9 9 6 年我国保费收入为8 5 6 4 6 亿元，到1 9 9 8 年则高达1 2 4 7 亿元，两年递增3 6 8 。我国寿险业同样发展迅速。2 0 0 0 年，全国寿险保 费收入9 9 7 5 亿元，占保费总收入的6 2 5 。同时随着国家经济的发展， 国内居民存款大幅度增加，1 9 9 9 年4 月已达到6 万亿元，但由于银行存 款利率低，所得利息已不能满足部分居民对资金收益的要求，城乡居民 的投资意识和需求进一步增强，开始转向证券、国债等投资途径。 2 2 国际人寿保险的发展状况 2 2 1 保险业的全球化 9 9 m 2 1 9 顾泉 利率对保险公司的影响及对策 信息技术和交通技术的发展，为保险和金融市场全球化提供了必要 条件。跨国公司和国际贸易及投资活动的增长促进了承担各种风险的非 人寿保险业公司和保险代理商的发展。世界各地的保险业者愈来愈国际 化。 多边和双边贸易协定，如：19 9 7 年达成的服务业和金融服务业贸 易总协定，解除了限制外国保险业准入的市场壁垒。壁垒的减少，推动 了许多国家加速保险市场改革、国有保险业私有化和对外国保险业者开 放。 但发展中国家出于保护本国保险业的目的，仍然设置了部分壁垒。 一些国家的保险市场未对外国开放或政府对保险实行专控，一些国家对 外国公司所有权有限制，对外国保险业者不能一视同仁。印度和中国均 存在这种情况。 2 2 2 保险业的兼并 由于激烈的竞争和追求效益，金融业的兼并不断发生，这种趋势仍 在继续。1 9 9 9 年上半年，有2 9 6 亿美元的外国资本承诺购买美国的金融 公司，比1 9 9 8 年全年发生的兼并额多5 0 ；比1 9 9 8 年上半年的多6 倍。 1 9 9 9 年上半年美国金融公司在海外兼并投资1 2 0 亿美元。兼并的公司数 量有1 4 家。 除了保险企业互相兼并，跨业兼并的例子有：荷兰全球集团( a e g o n n v ) 公司以1 0 8 亿美元收购t r a n s a m e r i c a 公司，a c e 公司以3 4 亿美元 收购c i g n a 公司财产与灾害部。2 0 0 1 年3 月，英国普天寿宣布用2 2 3 亿 美元拟购并美国通用保险公司。 2 2 3 保险业持续稳定发展 在世界上的不少地区，人们的收人和储蓄增加，这部分人也在考虑 如何通过保险保护自身的利益。这为人寿保险业者提供了市场机会。1 9 9 7 年全世界保费收入2 13 万亿美元，扣除通货膨胀因素，实际比上年增长 4 5 。人寿保险占总额的5 8 ，非人寿保险占4 2 。人寿保险持续增 长，非人寿保险几乎未增长。世界各洲的保费增长率各不相同。拉丁美 洲的增长率最高达1 1 6 。巴西、阿根廷、墨西哥、智利、哥伦比亚和 委内瑞拉在拉美保险市场规模排名列前六名，这些国家占该洲保费的9 0 。阿根廷、巴西、墨西哥、巴拉圭的增长率达二位数。除去厄瓜多尔、 萨尔瓦多和危地马拉外，其他国家的保费均是增长的。大洋洲的增长率 为1 1 1 。澳大利亚的增长率为1 2 ，保费占全洲的9 0 。新西兰的 1 4 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 增长率为5 。欧洲的增长率为6 。中东欧增长较快，非人寿保险增长 15 ，人寿保险增长9 。增长率达二位数的有：卢森堡4 9 、拉脱维 亚4 4 、波兰2 8 、爱尔兰2 2 ，土耳其2 0 、斯洛伐克1 6 、乌克 兰l l 。五个国家为负增长：奥地利一8 ，瑞典一7 ，冰岛一3 ， 罗马尼亚一l ，保加利亚一3 5 。亚洲增长率为4 。中国的增长率 最高达3 5 ，新加坡2 0 、韩国2 0 、台湾地区1 4 、叙利亚l3 、 印尼1 2 、泰国一7 、阿联酋一5 、巴基斯坦一7 。日本几乎无增 长。若不计日本，亚洲非人寿保费增长7 ，人寿保费增长2 5 。北美 保费的增长率最低仅为3 3 。美国市场占9 4 的保费增长达2 6 。加 拿大增长7 。 据瑞士再保险公司1 9 9 9 年的统计，国际保险市场的份额为：美洲3 7 、欧洲3 l 、亚洲2 9 、大洋洲2 、非洲1 。 通过以上数据可以反映保险市场在美国等发达国家已日趋饱和，发 展中国家的保险市场必将成为各大跨国保险公司争夺的重点。 2 3 投资功能在保险公司的竞争地位 保险公司若对投资资产的报酬率增加而其它情况不变时，公司可降 低新的或已有保单保费，增加红利，或给现有保单非保证性的利益。由 于保费费率与净成本是重要的竞争要素，使得投资功能在公司竞争地位 上变得重要。这种彳亍为促使寿险业成为资本市场的重要角色。 下图反映了美国公司的收入构成，其中投资收入呈明显上升趋势。 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 国外保险的投资渠道比较广泛，主要投资于公司债券、抵押贷款等 由上表可以看出投资收入在国外保险公司的总收入比例上升明显， 同时国外保险资金的投资渠道非常多，相对而言国内保险公司的投资渠 道较少，国家对国内保险公司的投资渠道限制太严。 从国外保险业的经营发展来看，以1 9 8 3 年为例，英国保险协会的成 员在全世界的长期保险和综合保险的投资额已达1 2 2 7 亿美元。其中三 分之一投资于普通债券和股票，四分之一投资于英国政府和当地的工业 系统，1 8 投资于不动产，当年保险投资收益达8 4 亿英镑。保险投资的 途径主要有以下几种形式：购买政府公债、公司债券，充当新发行证券 的分销代理商，选择业绩好的上市公司进行证券投资、不动产投资和抵 押贷款等。从英国保险投资的比例构成来看，位居前三位的分别为：普 通股、政府债券和不动产，其投资利润也主要来自这三项。如，1 9 8 5 年 英国保险投资总额为1 7 1 4 0 1 亿英镑，其中6 8 4 4 投资于国内外 政府债券、优先股和普通股等有价证券，占获利的6 6 2 ， 2 2 9 5 用于抵押贷款和不动产投资，占获利的2 0 5 。美国的保险投资方式也 十分灵活，而且证券化比例相当高，其保险投资方式一般为：债券、股 票、抵押贷款、不动产投资。其中以政府债券、公司债券和股票形式 的有价证券所占比重最高。以美国1 9 9 6 年寿险业资产构成为例，其中 政府债券和公司债券占5 8 0 3 ，股票占2 0 5 5 ，抵押贷款和不动产占 1 1 0 7 。同年美国的保险资金和养老金在股票市场上的市值达2 6 9 5 4 亿 美元，占美国当年股票市场值的2 6 7 。 1 6 9 9 m 2 1 9 顾泉利率对保险公司的影响及对策 3 利差损形成的历史及原因 3 1 利差损在国外寿险业的历史及当前国内所面临的问题 3 1 1 英国寿险公司 在本世纪8 0 年代，英国银行利率较高，英国经济环境较好的时期里， 英国寿险公司曾推出过高预定利率产品，其中比较有代表性的是“中期 高预定利率保险产品”。然而1 9 9 8 年和19 9 9 年，英国经历了一段低利率 时期，寿险公司新投资收益率降到4 左右，利率风险对英国寿险公司形 成了很大的冲击，其中英国公平人寿在19 6 0 年至1 9 8 8 年利率处于非常 高的阶段，销售了约1 0 0 0 0 0 份年金产品，这些产品预定利率为1 1 左右， 这个预定利率比当时银行利率要低。可是随着市场利率逐步降低，这些 高预定利率年金产品给公司带来了巨大的利差损，其中仅分红基金一项 的缺口已达1 5 亿英磅，使公司陷入危机。 3 1 2 美国寿险公司 美国寿险公司在8 0 年代高利率环境下销售了一些高预定利率更缴产 品。1 9 9 0 年市场利率逐步降低，保险监管机关再次降低了责任准备金评 估利率，公司提取准备金增加，对财务状况产生负面影响。其中美国公 平人寿( e q u i t a b le ) 资产负债管理较差，投资收益不能达到保证收益， 出现了偿付能力危机。 3 1 3 日本寿险公司 从7 0 年代起，由于日本的经济飞速发展，在泡沫经济时期，日本各 寿险公司经营的保险产品以固定利率的传统型产品为主。为了在竞争中 获得有利地位，日本公司一味追求规模扩张，造成高利率的个人年金产 品和以获取资金运用收益为目的的变额保险产品的过度销售，其中民营 寿险预定利率由1 9 7 4 年的4 ，逐步提高到1 9