（工商管理专业论文）H跨国公司中国区资金管理优化研究.pdf

m b a 学位论文作者：马燕h 跨国公司中国区资金管理优化研究 中文摘要 本论文首先简单介绍资金管理的历史，资金管理的概念和主要模式。通过 比较和分析西方发达资本主义和中国资金管理的宏观环境的不同，可以看出将 西方发达资本主义先进的资金管理方法完全照搬到中国来应用是不完全适合 的。如何形成适合中国宏观经济的资金管理方法是值得各界管理者关注的问题。 论文通过对h 跨国公司中国区集中化资金管理的发展和现状的分析，验证 了完全照搬集团母公司先进的资金管理方法到中国来应用是不完全适合的，并 指出目前h 跨国公司中国区资金管理中面临的三大问题：一是单个资金池现金 管理方法不能全面资金集中化；二是四个统一集中化资金管理下的资金风险依 然存在；三是集中化资金管理的手段十分有限。针对这三个方面的问题，本论 文结合中国特有的宏观经济环境提出了优化方案：首先必须整体提高地区总部 和各企业高管对集中化资金管理了的重要性认识，提高所有财务人员的资金管 理业务知识的培训，其次在地区总部建立财务资金管理中心( 搭建商业银行资 金管理平台和地区集团e r p 综合管理系统集成无缝连接) ，完全实现地区总部资 金管理的全部职能；当然利用先进的金融衍生工具和中国企业的实际情况相结 合创造一些新的金融工具来规避地区集团企业的风险也是本文提出的优化方 案；最后必须建立完整适合中国资金管理的内部控制稽查体系。 关键词：集中化资金管理，地区总部内部控制金融工具 m b a 学位论文作者：马燕h 跨国公司中国区资金管理优化研究 a b s t r a c t t h i st h e s i sf l r s ti n t r o d u c e st h eh i s t o r yo ft r e a s u r ym a n a g e m e n ta n dm a j o rc o n c e p t sa n d m o d e l si n t h i sd o m a i n b yc o m p a r i n ga n da n a l y z i n gt h ed i f f e r e n c eb e t w e e nw e s t e r nd e v e l o p e d c a p i t a lm a r k e ta n dt h em a c r oe n v i r o n m e n to fc h i n at r e a s u r ys i t u a t i o n ，o n ec a nf i n dt h a tt h e t r e a s u r ym a n a g e m e n tm e t h o d o l o g i e si nw e s t e r nd e v e l o p e dc a p i t a lm a r k e ta r en o ti m m e d i a t e l y s u i t a b l ef o rc h i n a i ti sac r i t i c a li s s u ef o re x e c u t i v e st oc o n s i d e rh o wt om a n a g et r e a s u r yi n c h i n a b ya n a l y z i n g t h ee v o l v e m e n ta n dc u r r e n ts t a t u so ft h et r e a s u r ym a n a g e m e n ti na m u l t i - n a t i o n a lc o m p a n yh ( m n ch ) ，t h es t u d yr e c o n f i r m st h a ti ti sn o ti m m e d i a t e l ys u i t a b l et o c o p yg l o b a lp a r e n tc o m p a n y st r e a s u r ym a n a g e m e n tp r a c t i c e st oc h i n a 1 1 坞s t u d yf r r t h e r i d e n t i f i e st h r e em a j o ri s s u e sf o rm n chc h i n at r e a s u r ym a n a g e m e n t ：f i r s t ，as i n g l ec a s hp o o l i n g m e t h o dc a l ln o tm e e tt h en e e d st oc e n t r a l i z ea l lf u n d s s e c o n d l y , t r e a s u r yr i s k sa r es t i l le x i s t i n g u n d e rf o u rc e n t r a l i z e df i l n dm a n a g e m e n t t h i r d l y , t h e r ea r el i m i t e dm e t h o d si nt r e a s u r y m a n a g e m e n t t l l i ss t u d y h a s p r o v i d e d a no p t i m i z e ds o l u t i o nc u s t o m i z e df o rc h i n e s e m a c r o e c o n o m i ce n v i r o n m e n tt os o l v et h et h r e ei s s u e s f i r s t , i ti si m p e r a t i v et oi n c r e a s et h e e x e c u t i v eu n d e r s t a n d i n go ft r e a s u r ym a n a g e m e n tb o t l li nm 舀o n a lh e a d q u a r t e ra n di nd i f f e r e n t e n t i t i e s ，a n dt oi m p r o v et h eb u s i n e s sk n o w l e d g et r a i n i n gf o rf i n a n c ea n da c c o u n t i n gt e a m s s e c o n d l y , t os e tu paf i n a n c i a lc a p i t a lm a n a g e m e n tc e n t e ri nr e g i o n a lh e a d q u a r t e r ( b u i l d i n gt h e s e a m l e s si n t e g r a t i o nb e t w e e nc o m m e r c i a lb a n kt r e a s u r ym a n a g e m e n ta n dr e g i o n a lg r o u pe i 冲 m a n a g e m e n ts y s t e m ) i no r d e rt or e a l i z et h ef u l lf u n c t i o no fr e g i o n a lh e a d q u a r t e rt r e a s u r y m a n a g e m e n t ；t ol e v e r a g ea d v a n c e df i n a n c i a ld e r i v a t i v e st om e e tc h i n e s ec o r p o r a t ea c t u a lr i s k m a n a g e m e n tn e e d s i no v e r a l lo p t i m i z a t i o n s o l u t i o n l a s t l y , i ti si m p e r a t i v et ob u i l da s o p h i s t i c a t e di n t e r n a lc o n t r o ls y s t e mt h a tc a nf i tc h i n at r e a s u r ym a n a g e m e n t k e y w o r d s ：c e n t r a l i z e dt r e a s u r ym a n a g e m e n t ，r e g i o n a lh e a d q u a r t e r , i n t e r n a lc o n t r o l ，f i n a n c i a l d e r i v a t i v e sa n dt o o l s i i 原创性声明 本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究 所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点 等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人 和集体，均己在文中以明确方式标明。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：业 日期：必i o i 哆g 日期：矽 托6 - 关于学位论文使用授权的声明 本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属兰州大 学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或 向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅； 本人授权兰州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用任何复制手段保存幂h t r - 编本学位论文。本人离校后发表、使用学 位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为兰州大 学。 保密论文在解密后应遵守此规定。 论文作者签名丝导师签名丛一日期： 一、引言 ( 一) 论文选题背景及意义 1 、论文选题背景 进入2 0 世纪，特别是第二次世界大战以后，随着全球经济，生产的发展以 及科学技术的不断进步，一些跨国大公司为了追逐高额利润，制定了全球发展 战略，通过对外直接投资，在世界各地建立分支机构或子公司，形成了从国内 到国外，从生产到销售的公司体系，即现代意义上的跨国公司。跨国公司的发 展，使现代市场经济跨越了国家和名族的界限，突破不同政治与经济制度的限 制，使各国的资源，市场，技术，资金，生产，投资相互交织，使世界经济成 为密切联系的大系统。 从上世纪8 0 年代中国改革开放后，政府制定的一系列外商投资的优惠政策 吸引了全世界各个领域的跨国公司把国际投资的战略从其他国家转移到了中 国，这些跨国国际公司在其全球经营战略的指导下将先进的产品开发工艺流 程，材料采购，生产，销售和财务管理等方法带入中国，形成了整体生产经营 的巨大能力和规模效应，使其具有一般国内经营公司无法比拟的优势。然而， 中国投资的环境和世界跨国公司母国的环境毕竟不同，完全的将国外先进的产 品开发工艺流程，材料采购，生产，销售和财务管理等方法直接生搬硬套地搬 入中国，还是存在着很多弊端的。 在我国市场经济过去的3 0 多年的发展过程中，跨国企业在华的发展经历了 创立，发展和规模效应三个阶段。跨国公司在华投资的企业在其发展过程中， 在充分借鉴了跨国公司集团的先进的产品开发工艺流程，材料采购，生产，销 售和财务管理等方法的基础上如何结合中国特有的经济环境形成有中国特色的 集团企业的管理方法已经得到各界越来越多的管理者的高度重视。 大多数的企业都从公司产品的市场推广和生产的各个环节进行优化希望为 企业带来更多的效益和利润。在这些生产经营管理环节中资金流是一个企业生 产经营的“流动血液”，企业的血液过少会出现偿债危机，最终走向倒闭，良好 的盈利能力并非是企业保持正常持续经营的必要条件，健康的资金流才是企业 持续经营的基础条件，如何将企业的资金流运营好涉及到企业生产经营的各个 方面，它运营的结果还和企业的管理水平和经济效益密切挂钩，企业生产经营 可以为企业带来效益，良好的资金管理方针和实施不仅是企业持续经营，有效 的控制经营风险的必要条件还可以为企业带来财务管理效益。 丛垦堂位论交往盏；刍葱丛堕国公盈虫国区瓷金鳘堡岱位班究 2 、论文选题的意义 资金管理作为企业财务管理的核心是现代企业最重要的经营管理活动之 一。在市场经济条件下，整个企业的经营管理是围绕着公司财务管理( 资金管 理) 而展开和体现的，资金管理工作的好坏可以直接关系到企业的生存与发展， 是企业可以持续发展的一个关键因素。 资金管理最早出现在美国。早在1 9 1 3 年，美国中央银行联防储备系统( f e d ) 的成立是资金管理系统化的重要标志和里程碑。从那时起，资金管理的概念和 管理模式已经初步形成。随着美国经济的不断增长资金管理也从美国中央集权 的层面渗透到了全国的各个领域，资金管理的发展在美国已经经历了近1 百年 的历史，为美国的国名经济带来了很多意想不到的结果，他们曾经通过先进的 资金管理理念和方法席卷了全世界近一半的财富，操纵过向泰国，日本等国的 金融危机，也因为没有很好的控制资金管理的风险来引起了2 0 0 8 年举世瞩目的 世界金融危机。 资金管理的重要性在中国改革后的经济浪潮中也被越来越多的管理者关 注，他们希望通过直接引进国外母公司先进的资金管理方法和模式来提高国内 企业的管理水平以达到更强的市场竞争力，但是结果却事违人愿。究其原因主 要有因为资金管理的环境因素不同，导致直接引用国外先进的资金管理方法和 模式到中国来有些不切实际。 按照资金管理与企业的关系可将资金管理环境划分为宏观环境和微观环 境。资金管理的宏观环境是指企业外部的对公司资金管理活动产生影响的各种 因素：包括国际的经济体制，经济发展水平，经济周期，法律法规的健全程度， 金融市场的发展状况，教育，科学，文化的发展水平和特点等。先进的西方国 家的资金管理的外部环境和中国的还是有很大的区别。 表l国内外资金管理外部环境的差异 国外( 如美国)中国 完全市场化的经济制度资本主国家宏观调控下不完全市场化经 经济体制 义国家济制度 经济发展水平高度发达的经济发展水平国家高速增长的发展中国家 尚属初级建立阶段，还在不断的 法治健全程度法律法规比较健全 完善中 完善自由的金融市场，货币自由初级阶段与完善中，货币不能完 金融市场发展 兑换全自由兑换，政府职能部门监控 9 5 以上人口的高等教育文化9 年义务制教育文化水平，科学发 科教文化水平 水平，发达的科学水平展十分迅速但还有待提高 资料来源：财务管理学王满，立信出版社 2 先进的西方国家和中国资金管理的宏观环境的不同之处是导致将他国的先进 资金管理方法照搬套用失败的主要原因。有些先进的资金管理方法在国外能达到良 好的效果，但是由于中国经济发展水平和金融市场的不同，到这里来实施根本不能 适用， 所以如何能将先进的资金管理方法经过一些修改和改良运行到中国经济建 设中来是值得研究和探讨的。 微观环境仅仅是指一个特定企业的资金管理活动有影响的环境因素。如企业的 组织形式，管理水平，生产状况，资本构成，员工素质，技术水平，供销状况等。 而西方先进国家和中国资金管理微观环境的差异相对比较小，也比较容易调整和控 制。 因此，在系统、全面、深入地研究当前跨国公司在华投资的企业如何进行资金 管理对建立有中国特色的资金管理方法有着重要的战略意义，对当前国内企业如何 将国际先进管理方法引用到其他领域也有着较强的指导和借鉴意义。 ( 二) 相关理论综述 1 、资金管理的概念及目的 “资金”是企业在生产过程中的资金运行及其所体现的经济关系；“管理”是 为实现目标所进行的有效的经济活动，是对行动的反映，计划，组织，控制， 监督和调节。所以“资金管理“就是根据国家制定的政策和法律，依据资金运动 的特点和规律，有效的组织企业的资金运动，正确地处理相应的资金关系。 资金管理是分宏观意义上的资金管理和微观意义上的资金管理。宏观意义 上的资金管理是指一个国家队其货币发行或银行系统的管理。而微观意义上的 资金管理是指企业内部财务管理系统的一部分，资金管理作为内部财务系统的 一个子系统当前在中国被使用的较广泛的是跨国企业在华成立的集团公司和大 型企业当中；本文主要论述的是微观的资金管理的目的： 控制风险 构建和改善企业的资金管理体制，更有效的利用国外先进的资金管理方法 并结合中国的实际情况不断开拓思路和创新帮助企业控制资金风险。 企业利润最大化 通过有效的资金管理运作来帮组企业在减少经营风险的同时节约财务费用 ( 包括融资费用，银行手续费用，汇兑损失等) ，实现企业利润最大化。 2 、资金管理的主要内容 微观的企业资金管理主要包括四个方面的内容： 丛旦堂僮监塞佳益；当夔h 堕国公盈主国匡瓷金筐型优化班究 资本市场和融资 企业可以通过经营取得资金或者通过资本市场融资取得资金来维持企业持 续发展。 企业在资本市场上取得资金主要有二种：权益性资本和负债性资本。权益 性资本的筹集主要有吸收直接投资，股票筹资，企业内部积累等。负债性资本 的筹集主要有银行贷款，发行债券，融资租赁筹资等。如何选择适合的筹资方 式来配合企业的持续发展是资金管理的重要方面。 现金和流动性管理 企业日常的流动性管理是以资产负债为基础的，在保证各项业务的资金需 求的前提下，公司需合理控制现金备付水平，提高整体资产配置的收益水平， 通过一定的管理确保公司足够的偿债能力维持其持续发展经营。 风险性管理 资金管理存在着各种风险，例如流动性风险，利率风险，汇率风险，大宗 商品风险等。风险管理的最主要的目的是采用最优的方法将资金管理风险缺口 最小化，是企业财务目标实现的重要手段和前提。 资金管理制度和控制 根据公司的经营发展战略制定资金管理的制度来明确管理中的具体职责和 控制运营中的各项风险。资金管理的制定应该主要包括： 资金管理功能的目标 资金管理的主要职责和岗位描述 详细描述资金管理的每个风险 可以实施规避风险的工具 制定授权，审批使用规避风险工具的权限 合作银行的详细情况列示 主要绩效指标的设置 和金融机构完成各项交易的流程 结算的流程 西方先进的国家在其拥有完整的法律法规和完全开放的金融市场的大环境 下微观资金管理内容十分全面，而中国由于还是一个发展中的国家，他特定的 宏观环境让中国的资金管理的内容也和传统国外的内容有所不同这也使得有中 国特色的资金管理模式应该被提升到探讨和研究的时刻了。 4 表2 内外资金管理主要内容的差异 国外( 如美国)中国 资本市场和 发行债券，市场募集资金，金融机构主要通过金融机构的贷款和贸易融 融资渠道的贷款，贸易融资，信用等级的融资资 现金和流动 各种货币的综合资金池管理 人民币资金池管理 净额交割记账系统( n e t 性管理 有条件的外币单货币资金池管理 s e t t l e m e n ts y s t e m ) 在国家宏观调控和外汇管理部门的 通过先进的金融丁具控制监控下有条件的利片j 有限的金融t 风险性管理 汇率风险，利率风险，流动性风险具规避汇率风险，利率风险和流动性 风险 资金管理和控制制度还在建立之中 资本运作和 完整的资金管理和控制的制度开始考虑财务资金管理中心的组织 综合财务资金管理中心构架 控制 资本的流动完全自由可控资本的流动受到外汇管理部门的监 控 资料来源：t h ea s i a t r e a s u r e r sh a n d b o o k ，j pm o r g a n ，2 0 0 9 3 资金管理的主要模式 资金管理目前在中国被使用的范围比较特定主要是跨国集团在华企业和 大型企业。这也决定了资金管理模式大致可以分为三种： 集权型资金管理模式 集权型资金管理模式主要适用于集团型的大型公司，所有资金管理的战略 决策和控制权都集中在集团总部或母公司，对其下子公司采取严格控制和统一 管理的资金管理体制。子公司的资金筹集，运用和分配等重大财务事项都由总 部或母公司统一安排决定，不仅这样总部或母公司还会直接参与子公司的资金 管理的具体执行过程。实现资金管理的高度集权化。 通过集权型资金管理模式，总公司能够制定和安排统一的管理政策，以实 现整个集团财务管理的战略目标，也有利于统一调度和使用企业集团的资金， 提高资金的使用效率和效益。但是集权型资金管理模式也有它明显的缺陷：即 总公司高度集团后，其下子公司往往灵活性较差，不能根据市场环境的变化迅 速作出反应，子公司的主观能动性往往被压抑住了。 分权型资金管理模式 分权型资金管理模式也针对的是集团型的大型公司，子公司拥有资金管理 的决策和控制权，总公司只对下属个下属公司间接管理，总公司不干预子公司 的生产经营与财务活动，对子公司的管理强调的是结果控制，总公司如何通过 合理的考核与评价来激励和约束子公司，使其能够按照总公司所确定的战略方 向发展是此管理体制的关键。 分权型资金管理模式的最大优点是充分提高了子公司的主观能动性和灵活 性，使子公司能根据市场的变化迅速做出反映，从而保证了财务决策的及时性 和合理性。当然分权型资金管理也存在着不足之处，总公司难以对集团企业进 行统一指挥，也很难及时发现子公司面临的风险和存在的问题，并有可能出 现子公司各自为政，为维护自身利益而损害集团整体利益的问题，从而影响整 个集团资金管理目标的实现。 混合型资金管理模式 集权型和分权制式两种极端的资金管理模式。它们都存在非常明显的缺陷。 所以在实践中，更多采用的是集权和分权相结合的混合型资金管理模式。根据 总公司权力集中程度的不同，这种管理模式由可以分为集权为主，分权为辅和 分权为主，集权为辅两种模式。前者主要体现了集权制的优点，不仅有利于总 公司对子公司实施有效的控制，还能部分避免由于权力过度集中而造成子公司 缺乏积极性和灵活性的问题。后者体现了分权制的优点，并且加强了集团内部 的协调，适合规模较大的集团企业。 无论集团企业采用何种资金管理模式来管理集团和企业，他们的目的是一 致的，即控制集团内部的资金风险，减少集团企业的财务费用实现集团利益最 大化。中国在改革丌放深化后，很多跨国公司将其亚太的总部迁移到上海，苏 州和北京等城市，同时将其先进的管理方法一并带入，但是中国毕竟还是一个 发展中的国家，宏观的大环境和先进的西方资本主义国家还是有很大的区别， 如何将西方先进的管理经验结合中国的实际国情应用到中国是我们需要深入研 究和探讨的。 ( 三) 研究思路和研究方法 1 、研究思路 本论文首先简单介绍资金管理的历史，资金管理的概念和主要模式。通过 比较和分析西方发达资本主义和中国资金管理的宏观环境的不同，可以看出将 西方发达资本主义先进的资金管理方法完全照搬到中国来应用是不完全适合 的。如何形成适合中国宏观经济的资金管理方法是值得各界管理者关注的问题。 其次通过对h 跨国公司中国区集中化资金管理的发展和现状的分析，验证了完 全照搬集团母公司先进的资金管理方法到中国来应用是不完全适合的，并指出 目前h 跨国公司中国区资金管理中面l 临的三大问题：( 1 ) 单个资金池现金管理 6 方法不能全面资金集中化( 2 ) 四个统一集中化资金管理下的资金风险依然存在 ( 3 ) 集中化资金管理的手段十分有限。针对这三个方面的问题，本论文结合中 国特有的经济宏观环境提出了优化方案：首先必须整体提高地区总部和各企业 高管对集中化资金管理了的重要性认识，提高所有财务人员的资金管理业务知 识的培训，其次在地区总部建立财务资金管理中心( 搭建商业银行资金管理平 台和地区集团e r p 综合管理系统集成无缝连接) ，完全实现地区总部资金管理 的全部职能；当然利用先进的金融衍生工具和中国企业的实际情况相结合创造 一些新的金融工具来规避地区集团企业的风险也是本文提出的优化方案；最后 建立完整适合中国资金管理的内部控制稽查体系也是十分必要的。 2 、研究方法 本文的研究方法主要采用研究方法： ( 1 ) 理论分析法 本文介绍了资金管理的概念和几种模型、通过对不同国家宏观环境的不同 以及资金管理模型的介绍和分析，运用资金管理的理论分析h 跨国公司中国资 金管理的现状问题和优化方案，得出西方先进的资金管理方法不能照搬到中国 实施，如何建立适合中国情况的资金管理方法是需要探讨和研究的。 ( 2 ) 比较分析方法 本文运用比较分析方法，比较西方国家和中国宏观环境的不同，比较中外 资金管理内容的不同，分析h 跨国公司中国区资金管理引用母公司先进管理方 法后存在的问题并加以解决。 7 二、h 跨国公司中国区资金管理的现状分析 ( 一) h 跨国公司经营状况介绍 h 跨国公司是一家德国著名的汽车零部件制造商，它是一个家族企业，现 拥有三个事业部，具体组织架构是事业部和综合管理相结合： h 跨国公司的组织 架构 图lh 跨国公司组织架构图 资料来源：h 跨国公司内部网站 现在h 公司全世界的生产和办事机构数达到1 0 0 个点以上，全球员工数超 过2 0 ，0 0 0 人次。h 公司主要生产高端的汽车高级仙气大灯和汽车电子原件， 例如：集控门锁，遥控车钥匙，电子油门踏板等，销售网络和生产基地篇布全 世界，供货主要对象是大众，福特，丰田和通用集团等；全球2 0 0 9 年的销售额 约为3 0 亿欧元，其中亚太地区占到全球业务的1 0 左右，而中国占到亚太业 务的9 0 ，中国正在以每年至少1 0 的销售增长告诉集团总部和全世界她应该 成为h 公司全球新的战略重点。 ( 二) h 跨国公司中国区简介 1 h 跨国公司中国区成立的历史 h 跨国公司早在上世纪8 0 年代就将市场瞄准了中国，1 9 8 2 年h 公司第一 个代表团访问了中国，在对中国的汽车产业的市场环境做了清晰的调查后，他 们决定寻找当地进口代理商进口他们的继电器、汽车喇叭和灯具开始他们在华 8 兹霪-秀缓劈磋霉霪荡荔缓罐荔鬈彩荔霪荔霪碰缀 门 门 门 门 广m 部 部 鼯 部 推一 盛 发 品 产 场 的业务探索。进过l o 多年的探索和不断分析，h 公司发现中国将是日后世界汽 车销售份额潜在增长点，他们意识到光靠进口代理是不能完全将这个市场消化 的。1 9 9 6 年h 公司在中国上海和长春建立2 家合资工厂，通过企业签订技术许 可协议引入国外先进的生产工艺流程开始他们在中国的战略发展。经过3 年的 实践，h 公司充分感受到中国市场的巨大潜力，1 9 9 9 年为了配合前期2 家公司 的发展又在上海和长春的成立了一家贸易公司和一家售后服务公司。随着中国 经济发展的突飞猛进，h 公司2 0 0 2 年在长春又成立了模具中心，在北京成立针 对特殊原配套市场的合资公司；在厦门成立合资公司海拉宏发电子，至此h 公 司在华成立的公司数量已有7 家，员工人数超过3 0 0 0 人次。 h 跨国公司对华企业的管理一直采取全球总部集中管理，包括销售，采购， 财务管理和质量管理，中国的企业完全按照集团总部的管理方法进行企业管理， 有些管理方法虽然先进但是照搬套用有时也不能达到预期效果，同时随着中国 业务的不断扩张，集团总部直接管理中国发展中的国家和遥远的地域特征的企 业使他们倍感疲惫和不得心应手。在华成立管理公司的需求已经刻不容缓了。 2 0 0 4 年h 跨国公司在分析利弊后，果断的成立了集团总部的在华的分支管理机 构- h 中国( 上海) 汽车服务有限责任公司，代替总部执行管理h 集团在华 的所有企业，主要从销售，采购，财务管理，人力资源和信息管理5 个方面采 取了集中 2 h 跨国公司中国区经营管理的现状 h 跨国公司中国区2 0 0 9 年销售约3 0 亿人民币，其中7 0 销售在中国，以 人民币结算，3 0 出口到欧洲和美国，主要以欧元和美元结算。h 跨国公司中国 区2 0 0 8 年9 月国际金融危机前的出口占整个销售的比重更大，约占总销售额的 5 0 。h 跨国公司中国区的边际贡献约为销售额的3 0 ，其中材料成本占到生产 成本的7 0 ，材料成本中5 0 为进口原材料。目前h 跨国公司中国区每月资金的 流入和流出各为2 个亿人民币左右，银行贷款余额约为等值3 个亿人民币的美 元和港元短期贷款。h 跨国公司在汽车零部件生产制造型企业中属于中型规模 企业，一般汽车零部件公司的毛利率都在3 0 左右，扣除二项费用( 销售费用 和管理费用) 后的利润率在1 0 左右，财务费用约占了整个销售的2 左右( 融 资费用+ 财务费用+ 汇兑损益等) ，减去三项费用的纯利润率大约在8 左右，良 好的资金管理方法可以对财务费用进行控制和优化，如果优化得当可以多创造 卜2 的纯利润，这对象h 公司那样的汽车零部件企业的最终纯利润的影响也很 关键的。 9 丛旦堂僮j 金塞往鲎；墨夔 丛堕国公司生国区瓷金鳘堡位位研究 ( 三) h 跨国公司中国区资金管理的历史和现状 1 、 h 跨国公司中国企业资金管理的历史 2 0 0 4 年起，h 跨国公司总部清晰地将中国区管理职能分部建立后，h 跨国 公司中国区资金管理的集中化模型已经具备。2 0 0 4 年之前，h 公司在中国的7 家企业资金管理是各自为阵的，企业以各自的名义和不同银行进行接洽，开立 银行收付款帐户，申请各自的授信额度为企业提供流动资金贷款，那时资金存 在很严重的分散和闲置，收支缺乏统一的规划；借贷两高现象十分严重；资金 计划的编制和实际执行差异悬殊，难以控制和跟踪，资金综合盈利能力低，财 务结算成本奇高无比，信息失真滞后，信息管理成本很高，资金难以调拨，分 配和归集。h 跨国公司2 0 0 4 年中国区管理职能公司成立后，中国区集中化资 金管理的紧迫性和必要性已经毋庸置疑了。 2 、 h 跨国公司中国区集中化资金管理的现状 h 跨国公司中国区的资金管理主要模式是以集中化管理为主，分权为辅的 混合型资金管理模式。h 跨国公司中国区资金管理职能人在引进了集团总部资 金管理的先进方法的基础上制定了一系列中国区资金管理方针，希望通过对其 在华子公司控制区域资金风险，降低资金融资成本，最终实现地区集团资金利 用效率最大化的目标。h 跨国公司中国区通过引进国外母公司的管理策略和先 进的资金管理方法整顿了中国区集中化资金管理之前各企业各自为阵，凌乱不 堪的混乱局面使中国区的集中化资金管理达到了四个基本统一： ( 1 ) 统一结算 h 跨国公司母公司在德国有十几家战略合作银行，例如：德意志银行，汇 丰银行，澳新银行等。根据总部的要求中国区的企业也只能在这些指定的银行 开立帐户进行结算，但是由于中国国情的特殊性，税款帐户，社保帐户和关税 帐户必须在政府指定的非外资银行开立帐户。 h 跨国公司中国区企业在中国区职能管理公司的规定银行开立主要结算帐 户，要求所有的客户都将款项支付到中国区指定的账户中归集，由中国区资金 集中化管理人员归集和管理。由于h 跨国总部指定的银行都是先进的外资银行， 区域资金管理职能要求中国区各个子公司的账户全部开通网上银行业务，实现 商业银行的“网上银行”系统与区域资金管理下属企业的资金管理数据库对接， 将h 跨国公司中国区非上海子公司也纳入了资金集中管理系统。通过商业银行 提供的电子银行平台，在保证成员单位正常支付的前提下，对中国区大部分的 人民币资金，实现了即时划拨和日终归集，做到了异地资金本地化，本地资金 及时化，大大提高资金使用效率。 ( 2 ) 统一监控 财务控制是管理职能公司对成员单位实施控制的重要手段，其中，对资金 1 0 的控制是财务控制的核心。h 跨国公司中国区资金管理依据经批准的年度、月 度现金流量计划和每天集团内部资金的实际留存情况表系统配合h 跨国公司总 部资金管理中心做好现金流量表的预测和分析工作，在预算额度内安排划拨资 金，及时进行支付结算。通过这种模式，h 跨国公司总部和地区管理中心实时 动态地掌握系统内资金的状况，按实际情况实时调整控制资金存量，提高集团 公司的资金控制能力。 以下是h 公司中国区集中资金管理人员每月通过各个子公司的资金预测 整合给母公司中国区的月度资金计划： 表3h 公司中国区月度现金流量预测表 l 估让且底的逢现金流量 ：! ，z 。q 堑，q 鲮i 资料来源：h 跨国公司内部网站 在月度资金预测的基础上，h 跨国公司中国区集中化资金管理人员每日会 将中国区子公司所有账户的余额汇总并比对月度资金预测表实时更新资金预 测，精确准备资金的头寸，提高中国区职能资金控制能力。 以下是每同h 跨国公司中国区所有公司资金净余额表 表4h 公司中国区一每日净流动资金表 单位：人民币 报告日 1 2 ，栅9 有价证券 0 银行存款 o 承兑汇票 1 0 9 , 1 0 8 ，0 0 0 银行余额 2 2 ，6 2 1 ，6 5 3 流动资产4 、计1 3 1 ，7 2 9 ，6 5 3 财务融资 0 银行本票 0 银行贷款2 3 0 , 0 9 2 ，2 9 6 财团贷款提取 0 应付票据 0 透支余额5 ，3 6 2 ，0 0 5 、 流动负债小计 2 3 5 , 4 5 4 ，3 0 1 i 净流动资产 - 1 0 3 , 7 2 4 ，6 4 8 资料来源：h 跨国公司内部网站 净流动资产= 银行存款+ 承兑汇票+ 银行余额一银行贷款一透支余额 h 跨国公司中国区集中化资金管理人员通过以上月度预算制度和每日实际 现金流更新月度预算的方法使中国区的资金在总部的监控下大大减少的以前分 权资金管理的资金闲置，借贷二高的现象，统一的监控使资金的集中化管理发 挥的很大的效率，大大提高了资金利用率。 ( 3 ) 统一调度 通过引进h 跨国公司总部先进的现金管理方法资金池业务模式，可以将h 跨国公司中国区人民币资金进行统一调度安排，它是一种基于委托贷款的形式， 在不改变下属企业资金所有权的前提下，每日将区域内子账户资金归集到h 跨 1 2 国公司中国区集中化资金管理的主账户上。白天，若子账户对外付款时账户余 额不足，主账户可以提供头寸给子公司透支完成支付；日终，各子账户之间余 额正负相抵如为负数，这意味着向银行借头寸。这种操作模式实现真正的赍 金集中，并能对资金根据实际情况进行调配，摹本实现h 跨国公司中国区公司 所属单位资金的体内循环，可以有效提高集团公司的资金管理水平，最大限度 的提高人民币资金使用效率。 田 ”罾孵“i ”搿m l 口墨墨矗墨墨墨固 a c a ia c a ta c a t n c a t n c a t l o c a lb a n k lb a n k b a n k f o c a l h n k l o c a lb a n k j 昼 n c t r 忙a t i o l 呐n kl o c a j b a n k 图2 h 跨国公司中国区在外盎银行人民币资金集中管理模型图 资料来源：h 跨国公司内部网站 h 跨国公司中国区2 0 0 8 年底开始实行人民币资金池业务，经过对中国区内 部剩余资金的运作大大减少了区域向外部融资的需求，下表是2 0 0 9 年9 月开始 到2 0 1 0 年1 月份5 个月h 跨国公司中国区通过人民币资金池业务企业问利用 内部的资金剩余进行借贷的发生额，加权平均借贷资金月“0 0 万人民币。节约 资金成本约2 百人民币一年( 以半年贷款利率48 6 为计算依据) ( 见表5 ) ( 4 ) 统一运作 h 跨国公司总部明确规定中国区区域职能管理公司成立后在华实行集中化 资金管理中心，有区域资金管理职能中心为h 跨国公司在华对外的融资唯一窗 e l ，负责整个区域的资金筹措。集中化资金管理人员在公司年度预算的基础上 匡算集团下一年的资金总需求，在这个资金需求的基础上，分别和各家银行机 构进行谈判，引入竞争机制统一与在不同方面有特色的银行签订战略合作协 议，充分发挥各家银行的优势，取得足够的银行信用额度，争取优惠的贷款 利率和银行手续费用，形成以中行，交通银行，德意志银行澳新银行上海 分行的四大商业银行为主， 其他中小商业银行为辅的信贷体系，取得共4 亿 银行综合授信额度，为h 跨国公司中国区生产经营提供有力的资金支持。 表5h 跨国公司中国区资金池内部贷款发生额( 2 0 0 9 9 2 0 1 0 1 ) 拍 即 碰国曲瞳由巾划 讨对盹i g 鼬吐蛔卿卿 聊醐瑚 r 刁 伯时盯糊粉溯 凹4 田 7 7 9 咖 伽7 j d 懈l - b _ 艘5 9询甸吲吼飘1 8 21 2 l 烈商 l 懈睚猁 询例卿4椰蝴 廿日时怔 h 耐l - r 词鸺田囿9 | 7硼 l 懈吲 l 恼王f 墨 资料来源：h 跨国公司内部网站 其次，中国区集中化资金管理人员还充分观察国际资本市场和国内资本市 场之间的利差，利用总部在国际上资金合作平台，在中国政策允许的情况下， 与世界先进商业银行的合作，用总部的名义拆借境外资金，并运用套期保值金 融工具有效的控制了拆借外币贷款的汇率风险，大大降低了中国区融资成本。 经过几年的努力，h 跨国公司中国区融资渠道已近从单一银行融资走向多元化 渠道，融资区域从国内面向世界，从直接融资趋向间接融资，区域信贷资金结 构和总部之间进行调拨平衡更趋于合理，融资成本不断降低。 h 跨国公司中国区集中化资金管理除了在取得信用额度和拆借资金上统一 运作，还在以下几方面也进行了统一： 第一，根据母公司的要求统一了在华企业向中国区申请资金拆借流程和审 批流程，在时间和操作上规范了企业资金短缺应如何弥补到位的步骤； 第二，颁布了信贷管理规定等一系列制度； 第三，集中统一指定了中国区外汇风险管理的方针，区域统一收集各公司 外汇资金和币种需求，分析多币种资金结构和盈余给企业带来的汇率风险，统 一研究外汇市场，指导对应公司运行金融衍生工具开展外币资金保值增值业务， 提前锁定汇率风险，在一定范围内规避了外汇风险。 h 跨国公司中国区通过引进母公司先进的资金管理理念和方法在中国区实 施的集中化资金管理基本达到了的四个方面的统一，利用人民币资金池平台真 正将中国区内部资金用活了，加速周转，提高了资金使用率，减少了中国区对 外部资金需求的量，降低了融资成本；统一监控所有子公司账户的留存现金，有 1 4 丛旦堂僮论塞佳盏；呈悉 h 堕国公司生国区资金鳘堡值化班宜 利于集中使用资金，在成员单位间直接相互调剂余缺，最大限度地盘活区域内 部资金，减少银行贷款；统一运作和金融机构建立战略合作关系申请区域信用 额度，既减少了各个企业的管理工作，也提高了整个区域的信用等级和信誉， 有更多的筹码和不同的商业银行进行洽谈，引进竞争机制，最终为减少h 跨国 公司中国区资金成本，利润最大化奠定坚定的基础，适应激烈市场竞争的本身 需求，是中国其他跨国公司集中化资金管理的一个方向。 1 5 三、h 跨国公司中国区资金管理存在的问题 ( 一) h 跨国公司中国区集中化资金管理涉及面较小，形式大于实质 1 、没有从资金流入流出的源头对中国区的资金进行管理 t h 跨国公司中国区虽然就各个公司的人民币帐户通过商业银行的现金池平 台集中了人民币资金，解决了区域内部人民币资金体内循环，但是中国区财务 管理因为时间上的原因并没有从资金流入和流出的根源上去统一管理资金的最 佳途径。 ( 1 ) 应收账款管理无序 h 跨国公司中国区在中国有7 家制造型企业，生产的产品有所不同，但是 面对的客户确是大同小异的整车厂，然而各家企业向同一个客户供货签订销售 合同的付款条件确不统一，a 公司和某客户可能是6 0 天的收款期，而b 公司 可能是9 0 天的收款期，b 公司在现金流入的效率上比a 公司晚了3 0 天，对整 个中国区而言，资金没有在最短的时间内被收回有效利用起来，使流动资金的 周转减慢了，增加占用外部资金的需求和成本，给企业利润带来了负面影响。 ( 2 ) 应付账款管理混论 对供应商的付款条件也是同样的情况，中国区管理职能公司没有对付款期 限进行统一谈判，而且各家公司在支付供应商付款时也没有严格按照付款条件 执行付款命令，手工的控制资金流出的时间，经常因为各种原因而提早支付到 期的应付账款，从现金流出的方面没有最有效的将资金留存在区域内部，加大 了集团对外部资金的需求，增加了融资费用，减少中国区的经营利润。 ( 3 ) 资金集中的范围十分有限 西方国家通过一个资金池就可以将所有自由兑换货币的账户资金全部集中 归集，共享资源，由于中国是一个外汇管制的国家，人民币还没有完全自由兑 换，所以目前h 跨国公司中国区的内部银行资金池仅限于人民币，其他外币资 金无法得到资源共享和互相利用。 1 6 表6h 公司中国区一每日净流动资金表 单位：人民币报告日 1 2 7 2 0 0 9 有价证券 0 银行存款 0 承兑汇票 1 0 9 ，1 0 8 ，0 0 0 银行余额 2 2 ，6 2 1 ，6 5 3 流动资产小计 13 1 ，7 2 9 ，6 5 3 财务融资 0 银行本票 0 银行贷款 2 3 0 ，0 9 2 ，2 9 6 财团贷款提取 0 应付票据 0 透支余额5 ，3 6 2 ，0 0 5 流动负债小计2 3 5 , 4 5 4 ，3 0 1 ”+。+i。m，7， l 挣流动资产 - 10 3 , 7 2 4 ，6 4 8 资料来源：h 跨国公司内部网站 上表表明公司2 0 0 9 年1 2 月7 日的中国区资金静态的资金净余额为负的一 点零三亿人民币； 净流动资产= 银行存款+ 承兑汇票+ 银行余额一银行贷款一透支余额 其中：票据余额l 亿零9 千万人民币；活期银行存款2 26 2 万人民币：贷 款余额2 亿3 千万人民币；银行活期透支5 3 6 万人民币；活期银行存款2 2 6 2 万人民币，其中约1 6 0 0 万人民币是等值的外汇资金闲置在不同子公司的账户上 照成了比较巨大的资金分散和闲置，也增加了资金管理的风险，大大降低了中 国区资金体内循环率，增加了区域集团的资金成本，当然这其中也有国家政策 的因素，中国是一个外汇管制的国家，目前人民币非自由兑换的现状限制了这 等值1 6 0 0 万人民币外币的自由流动；如果这等值1 6 0 0 万的外币资金可以被中 国区企业利用的话，中国区可以减少等值融资额，节约资金成本年约3 2 万元。 通过本静态净流动资金表还能发现另一个问题：h 跨国公司中国区一头活 期银行存款余额超过2 2 0 0 万人民币，另一头区域资金当天还在商业银行透支 5 3 6 万，当然通过分析发现活期存款中大部分是外币的资金沉淀