（技术经济及管理专业论文）我国高新技术企业利用风险投资问题研究.pdf

河海大学商学院硕士研究生论文 摘要 2 l 世纪是“知识经济”的时代，高新技术产业已经成为我国经济的朝阳 产业之一，而风险投资作为培育高新技术产业的驱动器，理应得到政府和社 会的全力扶持，加快发展步伐。本论文就是在此背景下，研究、探索在现阶 段如何培育出适宜风险投资发展的各种环境要素，大力发展中国的风险投资 事业，培育中国的高新技术产业，推动中国经济的快速发展。 论文首先介绍了我国高新技术产业和风险投资各自的发展趋势，分析了 当前两者存在问题，并从高新技术企业利用风险投资的角度，着重进行了研 究，从而界定了本文研究的主要内容。其次，从我国现行的相关法律环境、 社会环境等方面开始着手，分析了现阶段我国风险投资在培育高新技术企业 的难点和重点，并在借鉴国外风险投资国家成熟理论和成功经验的基础上， 提出现阶段扶持风险投资的主要方法就是在对现有环境要素、组织模式 等进行改革和创新。最后，对全文进行了总结，并提出了一些建议，希望全 国各地在考虑发展风险投资业时，要联系具体情况，不要盲目发展。 关键词：高新技术风险投资社会环境法律环境 河海大学商学院硕士研究生论文 a b s t r a c t t h e2 1 s t c e n t u r y i st h ee p o c ho fi n t e l l e c t u a le c o n o m y ，i nw h i c h h i g h t e c hi n d u s t r yh a sb e c o m eo n eo ft h ep r o m i s i n gi n d u s t r i e si nc h i n e s e e c o n o m y v e n t u r e c a p i t a l ， a st h ed r i v e rt oc u l t i v a t eh i g h t e c h e n t e r p r i s e s ，s h o u l d b e s u p p o r t e db yg o v e r n m e n t a n d s o c i e t y ，f o r a s t u p e n d o u si m p u l s et ot h ed e v e l o p m e n to fh i g h t e c hi n d u s t r y b a s e do n t h i s c o n t e x t 。t h i s t h e s i s e x p l o r e s h o wt om a k ec o n d i t i o n sf o rt h e d e v e l o p m e n to fv e n t u r ec a p i t a l i nt h ec u r r e n ts i t u a t i o n ，t od e v e l o p c h i n e s ev e n t u r ec a p i t a li n d u s t r y ，a n di no r d e rt of o s t e rh i g h t e c h e n t e r p r i s e si nc h i n a ，a sw e l la sp r o m o t et h er a p i dp r o g r e s so fc h i n e s e e c o n o m y f i r s t l y ，t h et h e s i si n t r o d u c e st h et r e n d so fc h i n e s eh i g h t e c ha n d v e n t u r ec a p i t a li n d u s t r yi n d i v i d u a l l y ，a n da n a l y s e se x i s t i n gp r o b l e m s o ft h e m f r o mt h ea s p e c to fu s i n gv cb yh i g h t e c hi n d u s t r y ，t h i st h e s i s s t r e s s e so na n a l y z i n ge x i s t i n gp r o b l e m so fv c ，w h i c hi sm a i nc o n t e n t s o ft h i st h e s i s s e c o n d l y f r o mt h ec u r r e n ts o c i a l c i r c u m s t a n c e sa n d l e g a lp r o b l e m si nc h i n a ，t h i st h e s i sa n a l y s e st h em a i np r o b l e m so fv e n t u r e c a p i t a lw h i c hc u l t i v a t e st h eh i g h t e c hi n d u s t r y t h e nb a s e do nc o m p a r i s o n w i t hm a t u r e dt h e o r ya n ds u c c e s s f u le x p e r i e n c e si nt h ec o u n t r i e sw h e r e v e n t u r ec a p i t a lm a t u r e l yd e v e l o p e d ，t h i st h e s i sg i v e ss o m es u b s t a n t i a l m e t h o d si no r d e rt ob r e e dv e n t u r e c a p i t a l ，s u c ha sr e f o r m a t i o na n d i n n o v a t i o nw h i c hs h o u l db et a k e no nt h ea s p e c t sa se n v i r o n m e n tf a c t o r t o r g a n i z a t i o nm o d e s i nc o n c l u s i o n ，t h et h e s i sg i v e ss o m es u g g e s t i o n sa n d p e r s p e c t i v e st od e v e l o pv e n t u r ec a p i t a l ，e x p e c t i n gt h ew h o l ec o u n t r yt o t a k et h ea c t u a lc i r c u m s t a n c e si n t oa c c o u n ta n dn o tt od e v e l o pv e n t u r e c a p i t a li n d u s t r yb l i n d t y k e yw o r d s ：h i g ht e c h n o l o g y ，v e n t u r ec a p i t a l ，s o c i a lc i r c u m s t a n c e s ， l e g a le n v i r o n m e n t s 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工 作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ： 吕盎笙 2 0 0 4 年月日 学位论文使用授权说明 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期 刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文 档的内容和纸质论文的内容相致。除在保密期内的保密论文外，允 许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权河 海大学研究生院办理。 论文作者( 签名) ：鎏矗丝 2 0 0 4 年月日 河海大学商学院硕士研究生论文 第一章绪论 1 1 问题的提出 高科技已经成为2 1 世纪社会经济发展的主要动力，面对这一发展趋势，各 国正在纷纷制定相应的措施，以期望在未来世界经济中占有一席之地。我国已将 实施“科教兴国”战略，“加强技术创新，发展高科技，实现产业化”作为政府 工作的重要任务。江泽民在会见九届政协科学家和科技工作者代表时就指出：“创 新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的不竭动力，没有科技创新，总 是步人后尘，经济就只能永远受制于人，更不能缩短差距。” 应该说，重视基础研究，取得高水平的科研成果是实现科教兴国战略的一个 重要方向，而如何将科技成果转化为现实的生产力，则是另外一个重要方面。加 速科技成果产业化，对于提高我国经济的整体素质和综合国力，有着更加重要的 意义。改革开放以来，我国政府先后投资于“8 6 3 ”计划、“星火计划”、“火炬计 划”等高科技研究和高科技产业化项目，取得了明显的社会效益和经济效益。然 而，我国高科技产业化的水平还远远不能适应经济发展的要求，科学技术向生产 力转化的进程仍然比较缓慢，高新技术产品占社会总产值的比例也远远低于欧美 发达国家。除了部分技术确实不符合社会生产的需要或者不成熟外，最主要的因 素还是缺乏金融资本的有力支持，尤其缺乏风险投资的有力支持。 从国外经验来看，风险投资已经成为一些国家高新技术产业化的驱动器。特 别是在欧美发达国家，风险投资业已经成为高科技公司发展过程中最有力的融资 渠道之一，以风险投资为背景的高科技企业也已经成为国民经济中极为一个重要 的组成部分。美国的发展经验表明，高新技术企业的发展很大程度上受益于美国 发达、成熟的风险投资体系。有资料表明，美国9 0 的高新技术企业是按照媳险 投资机制发展起来的，正是这些高新技术企业的不断发展才铸就了令世界瞩目的 美国“新经济”。美国为高新技术企业提供资金的主要包括：风险资本与商业银 行、企业、共同基金等机构以及政府投资和股票市场。从纯金融供给角度考虑， 金融供给主要包括两种：股权性质的资本和债券性质的资本。股权性质的资本是 广义上的风险投资资本，主要包括非正式的私人风险资本、风险资本、创始人投 资、各种基金和外国投资等。根据美国小企业融资综述的统计，1 9 9 5 年美 国新生高新技术企业股权融资占融资总额的4 9 6 3 。目前美国的风险基金已经 超过4 5 0 亿美元，每年向高新技术企业投入的资金达到1 0 0 亿美元。1 风险投资 大大加速了美国高新技术企业的成长培育出一批像i b m 、英特尔、苹果电脑、 河海大学商学院硕士研究生论文 微软、雅虎等世界级高科技企业。在美国，正是风险投资掀起了竞争和创新的浪 潮，不断为美国经济注入新的活力，可以说美国高新技术产业化的来源相当程度 就在于其发达的风险投资市场。 改革开放二十多年来，我国中小高新技术企业取得了令人瞩目的成绩，成为 活跃当地经济、解决就业问题、推动科技向生产力转化的重要力量。这些小企业 虽然资本小、规模小、风险大，但是由于机制灵活、富于创新、贴近市场，它们 在日益竞争中不断发展壮大。1 9 9 2 年全国中小高新技术企业有2 5 万家，技工 贸总收入为2 9 7 亿元，利润3 3 亿元，税金1 2 亿元。到了1 9 9 9 年，我国的中小 高新技术企业已经发展到了l o 万多家，抽样调查统计表明，技工贸总收入首次 突破l 万亿元，为1 0 5 万亿元；资产总额1 4 6 万亿元，实现利润6 8 3 亿元，上 缴税金5 5 9 亿元。和1 9 9 2 年相比，技工贸总收入增加3 4 2 倍，实现利润增加了 1 9 6 9 倍，上缴税金增长了4 5 5 8 倍。“3 可以这么说，中小高新技术企业的快速 发展已经成为拉动我国国民经济增加的重要力量。中小高新技术企业已经成为我 国国民经济中的重要组成部分，在提高我国的综合国力、缩小与发达国家的差距 方面，起着举足轻重的作用。 进入2 1 世纪，中国不但要培养一批跻身于世界5 0 0 强之林的高新技术大企 业，而且要有战略的眼光，大力发展中小高新技术产业。中小高新技术企业由于 自身的一些特点，如创建初期的风险较高、自身资产规模较小、经营体制不健全、 盈利能力差等，加上现阶段我国又缺乏必要的信用担保体系，使得我国的中小高 新技术获得国有商业银行贷款的可能性不大。在这种情况下，众多高新技术企业 寄希望于直接融资这一条途径。直接融资主要包括创业板上市和风险投资两个途 径。而在目前国内还没有开设创业板的前提下，风险投资就成了高新技术企业融 资的唯一有效途径。但是高新技术企业风险投资的模式、政策、制度安排等方面 都存在着一定的问题，需要在发展中进一步研究和创新。摆脱融资难的困境，营 造适宜的环境，创新一种适宜的风险投资模式，大力发展风险投资，对我国经济 发展具有重大的理论价值和实践意义。 1 2 国内外研究现状和目前研究动态 1 2 1 国内外已有的研究成果 ( 1 ) 风险投资的概念 广义的风险投资是指资金向一切具有开拓性和创新性经济活动领域的一种 投资：狭义的风险投资是指资金投向高新技术产业的一种投资。本文研究的风险 投资就是指狭义的风险投资。风险投资本身并没有个绝对的定义，目前几种较 权威的解释如下： 河海大学商学院硕士研究生论文 根据全美风险投资协会( n v c a ) 的定义：风险投资是由职业金融家投入到新 兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业( 特别是中小型企业) 中的一种股权 资本。 根据美国企业管理百科全书的定义：投向不能从传统来源，诸如股票市 场、银行、或与银行相似的单位( 如租赁公司或商业经纪人) 获得资本的工商企 业的投资行为称之为风险投资。9 1 经济合作和发展组织的定义：凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术 密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。1 我国风险投资专家成思危在积极稳妥地推进我国的风险投资事业一文中 对风险投资的定义为：“所谓风险投资是指把资本投向蕴含较大失败危险的高新 技术开发领域，以期获得成功后高资本收益的一种商业性行为。其实质是通过投 资一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或者上市，实现所 有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高回 报。 ( 2 ) 国内外风险投资公司的发展模式 风险投资机构作为沟通各类投资者和创业企业之间的中介，是风险投资最直 接的参与者和操作者，也是最直接的承担风险、分享收益者。风险投资公司作为 风险投资主体( 投资者、风险投资公司和创业企业) 中的核心，其具体的组织形 式对风险投资机制的完善和成熟起着决定性作用。国外的形式主要有：风险投资 公司、中小企业投资公司、大公司风险投资部、风险投资基金等。而国内参照发 达国家机制建立起来的主要有风险投资公司和风险投资基金。 目前在国际上出现了种比较好的发展模式有限合伙制，其起源于1 6 世纪地中海沿岸的康漫达契约。有限合伙制有以下的法律特征：有限合伙中的 有限合伙人是指向有限合伙机构投资，分享合伙利润，并仅以其出资额为限对合 伙债务承担有限责任的合伙人；有限合伙人不得参与合伙事业的经营和管理：有 限合伙中普通合伙人是指在有限合伙中负责合伙事务的经营和管理，并对合伙债 务承担无限连带责任的合伙人，在合伙协议范围内，普通合伙人有权代表合伙机 构处理有关合伙事业的各种事物。普通合伙人和有限合伙人之间是一种信托关 系，这种关系类似公司董事和股东的关系，普通合伙人负责合伙机构的经营，对 有限合伙人负有特殊的托管财产义务，而且必须保护有限合伙人的利益。有限 合伙必须依法登记设立。有限合伙的合伙成员必须签署有限合伙协议。”1 有限合伙作为风险投资机构的最佳组织形式并非偶然，是因为有限合伙制的 设计满足了风险投资的内在要求，并能够促进风险投资机制的健全和完善。首先， 有限合伙通过灵活合同安排解决了风险投资中的核心问题一组织形式。其次，有 河海大学商学院硕士研究生论文 限合伙是风险投资资本与人力资本的完美结合。再次，有限合伙能够享受税收上 的优惠。 ( 3 ) 风险投资机制的退出机制 风险投资的退出机制是风险投资体系的核心机制。目前，在国内外，风险投 资的基本退出方式有：股票市场上市，上市是风险投资最主要的推出途径。目 前美国的纳斯达克( n a s d a c j ) 市场“1 和香港的创业板等“二板市场”都是国外高 新技术企业上市融资和资本增值退出的重要场所。目前在我国没有建立“二板市 场”，如何建立“二板市场”这是国内风险投资研究的重点和热点。企业并购， 企业并购是指创业企业在上市前，将部分股权或全部股权向其他企业或个人转让 的行为，广义上的并购还包括创业企业上市以后在证券市场上的并购活动。并购 活动也是风险投资的退出渠道。企业并购活动的特殊形式有m b o 和e b o 。股权 回购，是指创业企业购回风险投资机构在本企业所持股权的行为。但是在国内由 于公司法的限制，因此，这一块方面的变革是目前国内立法应考虑的。 1 2 2 研究的热点和趋势 目前国内研究的热点和趋势主要集中在以下几个方面： ( 1 ) 风险投资机构组织形式 虽然目前我国已经出现了很多的风险投资机构组织形式，但是由于国内的条 件限制，还没有出现一种真正适合风险投资业发展的机构组织，国外成功经验表 明有限合伙制正是目前最理想组织形式之一，因此有关有限合伙制的研究正是目 前研究热点。图l 一1 就显示了有限合伙制的组织形式和运作方式。 风险投资基金 风险投资基金b 有限合伙人l 广叫投资项目a 风险投资公司j 1 1 投资项目b 风险投资基金c 尸1经理人io h 投资项目c 限合伙人 表示现金流入方向 一 表示充当一般合伙人 图卜1 合伙制风险基金、风险投资公司及投资项目之间的关系。 河海大学商学院硕士研究生论文 ( 2 ) 培育适宜环境 各种环境如何构建，以形成协调有效的风险投资运行机制，一直是国内很多 专家和学者研究的主要问题。目前需要培育的环境要素主要有以下两个方面。 社会坏境：要在全国范围内建立合适的社会中介和风险投资网络，更要培 育大量的风险投资专业人才和行业监督管理机构。 法律环境：要修改各种法律的相关方面，如公司法、证券法、合伙 企业法、破产法、税法、商业银行法等等，或者出台风险投资法、 中小企业法等，使得中国的风险投资在适宜的法律环境中蓬勃发展，促进高 新技术企业的发展。 ( 3 ) 风险投资的主体问题 中国风险投资主体单一，风险投资来源社会化程度低，已经受到政府的重视， 现在国家正在从法律和政策的角度来引导民间资本和境外资本大规模的进入中 国的风险投资领域。 ( 4 ) 风险投资的退出机制 风险投资能否在我国得到快速发展，和我国能否建立合适的风险投资退出渠 道大有关联。因此，如果在国内早日增设适合中小高新技术企业融资的“二板市 场”，将大大鼓励风险投资业的发展。在目前国内还没有开设“二板市场”的前 提下，由于对国内的各地产权交易市场研究也比较多，建立全国性的产权交易市 场也是目前国内的研究热点。 1 3 本文研究的重点和可能的创新点 本文的研究的重点主要在于：首先论证了我国高新技术企业发展的现实问 题，其次论述了高新技术企业在利用风险投资中存在的主要问题。通过分析比较， 在借鉴了风险投资发展比较完善的西方国家的成功做法基础上，针对我国的特殊 国情，研究如何在现有基础上建立起有利于中小高新技术企业发展的风险投资机 制，并提出了政策和措施建议。 本文可能创新点在于以下几个方面： ( 1 ) 论述了高新技术企业和风险投资的联系，从内生经济理论增长和信息不 对称等几个方面阐述高新技术企业的发展需要风险投资业的支持。 ( 2 ) 论证了高新技术企业利用风险投资过程中存在的问题，并从中国现有法 律、法规和政策等方面阐述高新技术企业和风险投资制度的改革和创新，提出 了中国的风险投资机制。 ( 3 ) 在论证上市公司资金是风险投资资本的潜在来源时，创造性地提出了 “虚拟团队”的组织形式。”1 可以采用“虚拟团队”组建风险投资的上市公司 河海大学商学院硕士研究生论文 群，克服单个上市公司资金单薄、技术缺乏等弊端。 ( 4 ) 在“二板市场”还没有创立的前提下，联合全国各地的产权交易所，组 建全国性的产权交易市场是促进风险投资的有效途径。 1 4 研究的方法 根据“提出问题一分析问题一解决问题”的基本思路进行分析研究，本课题 研究主要采用了以下几种方法。 ( 1 ) 对比分析法：通过文献查阅，在比较了国外风险投资发达国家培育中小高 新技术企业的基础上，针对现阶段中国的国情，对比中国风险投资发展现状，探 索发展中国高新技术企业的途径。 ( 2 ) 调查分析法：调查收集了不同时期国内风险投资机构的基本境况，依据国 内风险投资机构创立年限和投资主体的变化情况，分析不同年份国内主要风险投 资机构资金规模和投资主体的变化趋势，发现问题并总结经验和教训。 ( 3 ) 动态分析和静态分析相结合的方法：以发展观研究国内风险投资和欧美发 达国家的差距时，运用动念分析和静态分析相结合的方法。本研究更注重运用动 态分析法分析、探索高新技术企业与风险投资的内在联系和发展现状，以发展观 提出了适合我国高新技术企业利用风险投资的机制和模式。 河海大学商学院硕士研究生论文 第二章高新技术企业与风险投资范畴 2 1 高新技术企业 2 1 1 技术发展观的范畴 人类诞生以来，就一直生活在一个被技术包围的世界中，每时每刻都感受到 了技术的存在和技术的压力，技术已经渗透到人类生活的每一个方面，而且技术 正以一个较大的加速度不断发展。可以这么说，人类社会的每一次进步都是在技 术的强大推动下发生的。技术与社会、经济的密切关系和复杂程度，以及技术对 社会的深刻影响和广泛渗透也变得与日俱增。技术在当今时代使用频率之高也是 亘古未有，但是对“技术”的理解却是存在着各种争议。这种现象一方面反映了 技术本身的复杂性和多面性，另一方面也反映了人类对“技术”涵义真正认识的 片面性和发展性。如果我们只是从某一个角度去理解技术，那么得到的有关技术 定义也肯定是片面的，因为技术总是处在不断发展变化中的，如果我们不能以一 种发展的眼光去理解技术，那么得到的定义也是过时和片面的。 揭示技术的实质，就要以一种发展的观点、把握住技术的多面性和发展性。 事实上，对技术本质的认识，马克思就曾经为我们树立了光辉的典范，我们也只 有像马克思那样，把技术放到社会生产中，放到劳动过程中加以理解，才能真正 揭示出技术的本质。人类自从在地球上产生以来，就在不停地改造着自然环境以 为自己的生存和发展创造条件，这表现在，人类通过制造和使用工具即通过技术 来改造自然环境，通过技术创造出人类生存所适宜的生活环境。技术活动是人类 在主观上改造客观世界的产物，技术本身也是实现自然世界人工化的手段和方 法。作为实现人类目的手段的技术，是人类通过运用知识并借助物质手段使二者 综合在一起而进入生产过程中的。同时技术本身并不等同于具体的工具、机器和 其他生产设备等有形的物质手段。但是，这些物质手段从来就是技术的直接体现， 其改进方向就是技术演化创新的方向。 2 1 2 高新技术的范畴 以上对于“技术”的认识还不足以解决我们对高新技术的理解。其实，在现 实社会中，人类对于“什么是高新技术”同样存在着很多的分歧。人类很容易被 一些标榜着含有高新技术的产物所迷惑，像有些企业所宣传的“纳米内衣”、“智 能化住宅”等等。好像一个陌生事物，只要带有一点科技，那么这些事物就是高 新技术产物，生产这个产品的领域就是高新技术领域。对于许多人来说，高新技 河海大学商学院硕士研究生论文 术还带有神秘感，还是一个既熟悉又模糊的概念。 事实上，人们对“什么是高新技术”同样存在着许多片面的理解，有些地方 还存在着很多分歧。其实高新技术并不像有些人想象的那样神秘，当然也不是只 要标榜含有高科技背景就是高新技术产品那么简单。从发展的观点来看，高科技 有如下的特征： ( 1 ) 高新技术带有历史性 高新技术的历史性表现在：在不同时期、不同的历史阶段，高新技术所包含 的具体内容是不一样的。所谓高新技术只是某一时期、某一特定历史阶段内的特 定产物，任何高新技术都无法一直保持高新技术的身份。今天的高新技术一定会 是若干年以后的落后技术。在青铜时代，冶铁技术的出现，就可以被认为是当时 的最高技术，在随后的年代中，四大发明也是当时世界里的高新技术，可到现在， 这些技术早也不是什么高新技术了。我们现在所说的高新技术主要是指当代高新 技术，目前人们比较公认的高新技术主要是指：电子信息技术、新材料技术、新 能源技术、生物技术、海洋技术和空间技术等等。 ( 2 ) 高新技术具有比较性 高新技术具有比较性指的是：在某种技术、某些行业领域中，某项技术居于 领先的地位、具有先进的技术水平，代表着这一领域技术发展及演变的方向。比 如在医疗系统中，利用先进的基因工程细胞治疗工程与普通的外科手术相比， 具有领先性；在现代通讯系统中，数码传输系统就比原来模拟电子系统具有领先 性，这样的例子不胜枚举。从这种意义上看，高新技术指的是在同种行业领域内， 在同种类的技术中比较高级别的、高效率的和比较前沿的技术。因此，我们不能 就某一技术领域内的某项技术冠以“高新技术”的头衔，一项技术到底能不能称 之为高新技术，一定要和相同的或者相似的技术比较，如果它较之其它技术具有 领先性，并代表着该行业内技术发展演变的方向，那么就可以对它冠以“高新技 术”的头衔。 ( 3 ) 高技术和新技术相融合的特征 由于技术本身的演化特征，新技术不断出现，技术之间的关系不断在发生变 化，技术种类也在不断丰富，因此，技术作为一个群体总是处在不断膨胀之中， 而导致这种变化的直接动因就在于新技术的不断出现和发展。新技术是针对原有 技术体系中技术而言的，它首先是指在某些技术特征方面不同于原有技术的技 术，但是二者又基本上属于同一个技术档次，因此，它还称不上“高技术”。不 过从技术演化的历史趋势看，新技术往往是高技术，这种现象大量存在。新技术 门类的出现总是导致新产业门类出现的直接原因，而新产业门类往往就是高技术 产业。比如1 9 0 3 年莱特兄弟首次实现人类历史上有动力航空器的载人飞行即标 河海大学商学院硕士研究生论文 志着空气动力技术导致了一个当时的高新技术产业航空行业的诞生。所以， 新技术往往是高技术，高技术也往往是一段时期内的新技术。因此，二者存在着 既融合有交叉这种极为密切的联系，这也是人们经常把它们放在一起统称为“高 新技术”的缘故。 2 1 3 高新技术企业的界定 以上我们讨论了高新技术的基本范畴，那到底什么样的企业可以称之为高新 技术企业呢? 企业是人类社会发展到一定历史阶段所产生的特定经济组织，是人 类社会进化到一定阶段的必然产物。而高新技术企业则是以高新技术为基础建立 和成长起来的企业，它具有如下特征。首先高新技术企业是企业，它具有一般企 业的特征；其次，高新技术企业又不是一般的企业，是一种特殊的企业类型，具 有一般企业所没有的特征。它的特殊性表现在，以“高新技术”这种特殊的技术 类型作为其建立和成长的基础和条件。因此，高新技术企业区别于与其它类型企 业最为显著和集中的标志在于，一定历史时期内，一定产业类别中，它的高新技 术含量高于那些“非高新技术”企业。另外，由于技术资源只是构成企业的一个 因素，高新技术企业除了具备一般企业的特征一拥有高新技术资源外，它还应浚 具有如下几个特征：高新技术企业的高智力密集性。一个企业到底是不是高新 技术企业应该直接体现在企业核心技术是否是高智力密集型的高新技术，是否具 有知识经济的特征。高新技术企业的高组织性。高新技术企业是一种高级的企 业组织，这就必然要求高新技术企业的建立和成长都必然需要组织的高级化。 高新技术企业的高资本密集型性。任何企业的建立和成长都离不开资本的支持， 高新技术企业更是需要密集资本的支持。一项高新技术的研制成功，往往需要花 费巨额的费用。高新技术企业的高风险性。由于高新技术产品蕴含着巨大的市 场空间和收益空间，决定了高新技术企业的高竞争性，高竞争的态势使得高新技 术企业的高风险特征成为一种必然。因此，高新技术企业可以明确的定义为：依 托当时一段时期内的最高新技术和大量高智力人才，依靠紧密的企业组织性和较 高资本的投入，形成的具有高竞争性和高风险性的，并代表着某个产业发展方向 的企业形式。 2 1 4 高新技术企业演化轨迹及存在问题 阐述高新技术企业演化的历史轨迹是为了考察、探索高新技术企业发展的客 观规律和发展趋势。高新技术企业作为企业群体中的一个特殊群体，在长期的历 史进程中呈现出明显的演化性特性。但是和一般企业相比，一方面，高新技术企 业具有时间上的后继性，这种特点决定了高新技术企业的演化是与整个企业群的 演化交错在一起的：另一方面，由于技术在企业中的进步与升级是高新技术企业 成为现实的直接标志和赖以成长的关键。技术的变革决定了高新技术企业演化的 河海大学商学院硕士研究生论文 方向，高新技术企业的演化主要经历了以下几个阶段。 ( 1 ) 第一次产业革命时期 人类历史上最早的高新技术企业群诞生于第一次技术革命引笈的第一次产 业革命进程中，这是一个企业技术变革、企业组织发育、市场发育、分工发育、 产业变革等一系列因素交错运动的复杂过程。在第一次产业革命之前，手工技术 是人类创造文明的主要技术，但是，由于其技术基础的初始性，因此，手工技术 时代的企业还不带有高新技术企业的特征，那时也没有所谓的“高新技术企业”。 但是1 8 世纪后半叶，随着机器代替人力，蒸汽力代替人力和自然力、工场手工 业企业向工厂制企业过渡，企业演化大大加速。其中以机器运用为主要标志的企 业技术变革是这一系列变革的基础性条件，机器的运用使得当时的资本主义生产 彻底脱离手工技术的约束而进入机器大工业的社会化生产阶段。在这一阶段过程 中，作为这次产业革命内容、结果和基础性支撑力量的企业变革，伴随着产业革 命的整个进程，并由于机器在企业中的运用和对手工技术的取代，导致了人类历 史上首批高新技术企业的诞生和成长，当时的高新技术企业主要集中在纺织工 业、机器制造业、冶金业和采煤业等。 ( 2 ) 第二次产业革命 1 9 世纪下半叶，正当第一次产业革命的余波未尽失，其技术成果和其他成 果还在向世界继续扩散的时候，第二次技术革命又开始掀起了第二次产业革命的 潮头。第二次产业革命的进程，显现出技术变革和产业结构剧烈变动这一所有产 业革命中产生的普遍现象。这次产业革命是以电力技术的相关发明以及所带来的 电力革命为发端和标志的，这也使得第二次技术革命具有不同于第一次产业革命 的特点。第二次技术革命推动下的第二次产业革命首先导致了电力、化工等新技 术企业群的形成和成长。像当今世界巨型企业和高新技术企业典范的美国通用电 气公司( 成立于1 8 8 6 年) 和德国克虏伯公司都是第二次产业革命早期的典型代 表。当时的高新技术企业主要集中在电力、通信、电动机、内燃机、化工、汽车、 航空、船舶等领域。到第二次产业革命后期，第二代高新技术企业完全取代了第 一代高新技术企业的地位，成了当时的最新、最高级的企业。 在第二次产业革命中，高新技术产业企业组织形式发生了较大的变化，主要 有以下几个方面：以公司制企业的规范和完善为主要标志，企业的组织形式有 近代企业过渡到现代企业；以现代大企业的崛起为主要标志，企业规模由小型 化过渡到大型化；以现代技术的运用为主要标志，企业成长的技术基础由近代 技术过渡到现代技术；以企业兼并浪潮的出现为标志，企业成长方式由内部化 成长单元结构过渡到内部化成长和外部化成长并立二元结构，等等。 ( 3 ) 第三次产业革命 河海大学商学院硕士研究生论文 第二次世界大战后，世界经济进入了一个新的历史阶段，战争期间和战后形 成的科学技术发展高潮，促进了一系列新兴产业部门的形成和快速发展，第三次 产业革命也随之兴起。导致了电子计算机制造、精密仪器制造、核能、合成材料、 生物工程、海洋工程等新兴行业的兴起。”1 第三次产业革命是对第二次产业革命的继承和发展。这次产业革命可以说是 对第二次产业革命时期科学理论的应用和发展，对第二次产业革命中技术成果的 消化和延伸、对前两次革命的扬弃和扩展等方面变化交织在一起的过程。对于高 新技术企业演化基础和标志的技术变革来说，它在这次产业革命进程中除了显现 出与前两次产业革命相同的基本路径以外，其发展进程还显现出了令人注目的两 大基本特征：一是纵向延伸，二是横向扩展。所谓“纵向延伸”，是指同种类技 术发展的上升性，它是某一种具体类别技术的高级化发展标志。第三次产业革命 中，技术发展的纵向延伸特征几乎在所有技术领域都得到了充分体现。所谓“横 向扩展”是指技术发展领域中技术种类的扩展性，它是以某一种类技术为基点并 将某一种类的技术逐渐发展成一个由不同类别技术构成的技术体系。这两大基本 特征体现了这次产业革命中技术变革的总体格局，同时也是构成这一时期高新技 术企业演化的基本线索。 ( 4 ) 当代高新技术企业的崛起 在技术发展以及相应企业长期演化历史的进程中，由于技术在企业发展和运 用的非均衡性和非同步性，就整个企业群体的演化而言，企业之间技术分层现象 表现得越来越突出，即企业之间因对不同时代技术、不同档次技术运用而表现为 技术在企业之间的多层次性。但是这种现象并没有掩盖技术发展的高新技术化倾 向。可以说，在第三次产业革命的进程中，当代高新技术就已经开始酝酿成长了， 与此相伴的是当代高新技术企业群的崛起。以材料技术、信息技术、生物技术、 航天技术和海洋技术等为代表的当代高新技术不断发展以及相互交错并向传统 技术领域渗透，高新技术产业和传统产业的并行发展在竞争中不断融合，当代高 新技术企业群体在这一过程中得以发展并不断扩展着其对经济的影响。需要指出 的是，当代高新技术企业的崛起包含着两种基本的力量：一是老牌的高新技术企 业，它们或者一直坚持不懈地进行技术创新并得以保持技术的领先地位或者经过 长期不断的高新技术改造、重组从而一直保持高新技术基本面貌，像美国的通用 公司、美国的电报电话公司、i b m 公司、波音公司，德国的西门子公司、曼内斯 曼公司等，日本的三菱重工公司，荷兰的飞利浦公司等等都是这种类型的公司； 二是新崛起的高新技术企业，像美国的微软公司、英特尔公司、基因工程技术公 司等，日本的松下电器公司、索尼公司、本田计研工业公司、京陶公司、欧洲的 空中客车公司，台湾的宏基公司，韩国的三星公司等等，都是从新建企业的基础 河海大学商学院硕士研究生论文 上发展成为世界知名高新技术企业的。 在我国，由于基本上错过了第一、第二次产业革命，因此没有出现像美国通 用公司、德国克虏伯公司这类老牌的保持高新技术特性的企业。我国现有企业大 都是建国后发展起来的，特别是高新技术企业是在改革开放后才大量出现的。改 革开放2 6 年来，在中国经济工业化、市场化和国际化的背景下，在企业所有制 结构以及市场经济竞争格局的形成过程中，高新技术企业得到了如火如荼的发 展。可以这么说，到目前为止，高新技术企业在中国已经成为了一个庞大的企业 群。 ( 5 ) 高新技术企业发展存在问题 虽然近年来我国高新技术产业发展速度很快，势头也比较好。但是在实践中 还存在比较多的问题，应当引起高度重视，当前存在的问题主要有以下几个方面。 对高新技术产业发展规律认识不足，思想意识存在偏差。当前，无论是行 政机关干部、企事业单位领导，还是科技人员，思想认识和观念都还有不适应高 新技术产业发展的地方。一些管理干部对高新技术产业发展的特点认识不足，仍 然自觉、不自觉地沿用计划经济的思维模式指导和推进高新技术产业发展，表现 在具体工作中就是重视抓具体项目，轻视环境条件建设，重视财政资金投入，轻 视市场的作用；一些科研机构和高校的领导片面强调单位利益，对支持科技人员 出去创业缺乏应有的热情，各级政府鼓励科技人员创业的政策措旄难以落实；一 些科技人员过分看中科技成果在整个创新链中的作用，对产业化开发与市场开拓 的重要性和存在的风险认识不足，在成果转化中技术要价过高，影响了科技成果 的及时转化。 政策措施不配套，落实不彻底。在这方面存在的问题比较多，情况比较复 杂。主要有以下几种情况：一是一些政策在执行中手续繁、周期长、不利于落实。 如国家关于职务技术成果作价入股的政策，在执行中往往要经过复杂而且耗时的 程序层层审批，使一些技术成果丧失了良好商机；二是有关地区政策执行中对非 国有企业不能一视同仁。如一些地方在集体科技企业进行公司制改组时，要求将 国家给予的税收减免资金转为国有股，并要参与企业管理和收益分配；三是有关 政策缺乏配套操作措施。如中央决定明确要对高新技术产品实行增值税扶持， 但除软件和集成电路外，对其他高新技术产品的扶持措施尚未落实。此外，关于 科技中介服务机构、科技风险投资和风险担保等，都还需要更具体明确的政策规 定。 科技创新能力不足的问题只益突出。随着全社会发展高新技术产业的热情 不断高涨，科技成果不受重视的情况有了根本改变，社会对科技成果的渴求日益 强烈。但目前在产业化过程中，科技成果需求和供应的矛盾十分突出，技术水平 1 2 - 河海大学商学院硕士研究生论文 较高、市场前景较好、拥有自主知识产权的项目十分难求，大量风险资金由于找 不到好项目而闲置。科技持续创新能力不强、技术后劲不足已经成为影响我国高 新技术产业持续发展的重大问题。 风险投资市场发育不成熟，技术和风险资本结合困难。风险投资是促进高 新技术产业化的关键环节，但在我国风险投资体系和机制远来形成，致使风险投 资机构不多，风险资金量不大，技术和风险资金结合困难。究其原因，一是国家 相关法律建设及引导扶持政策滞后；二是风险资金筹措渠道单一，大量民间资金 难以进入风险投资市场；三是与风险投资密切相关的中介服务体系尚未形成，缺 乏专业化的服务机构和人才；四是社会上期待已久的创业板市场尚未建立，缺少 市场化的风险投资撤出机制。 尤其在现阶段，风险投资市场发育不成熟，高新技术和风险资本结合困难， 以及缺乏配套的法律、法规和政策，已经成为制约我国高新技术企业发展的瓶颈。 我国想在2 1 世界大力发展高新技术产业，首先要解决的就是这些问题，培育发 达的资本市场、制定并落实适宜的政策、法规来引导我国的风险投资发展。 2 2 风险投资范畴 从第一代高新技术企业诞生以来，在其长期演化的历史进程中，高新技术企 业群的演化不仅是与整个企业群体的演化密切交织在一起的，而且作为整个企业 群体的重要组织部分是与企业生长发育的背景或者说是企业的环境密切交织在 一起的。从企业演化最直接的背景来看，社会生产和社会分工、商品经济、资本、 市场、金融、产业、企业制度、组织和管理、要素资源的各自发展变迁及其表现 形式的变化，都可以看作是企业演化最直接的背景变化，这些方面的历史性变化 及其它企业背景方面的历史性变化和包含高技术企业群体在内的整个企业群体 的演化，是在相互联系、彼此影响的历史性互动中进行的。企业背景方面总的历 史趋势是既丰富了企业成长的要素资源条件，又持续支撑了整个群体的发育成 长。就产生于企业演化历史中的高新技术企业而言，其作为一个企业群体的演化 始终是与企业背景方面的历史性变化交织在一起的，高新技术企业的成长也历史 性地得到了企业背景方面的支撑，其中一个最重要的方面就是风险投资的支撑。 风险投资是一种全新的投资方式，它不同于传统意义上的金融投资。可以这么说， 风险投资诞生于历史之中并历史性的起到了支撑高技术企业发育和成长的作用。 这里说的“风险投资”，又称为“风险资本”或者“创业资本”，它来源于英文 v e n t u r ec a p i t a l 这个词组。 2 2 1 风险投资组织形式 高新技术产业风险投资的组织形式，世界各国都根据自己的“国情”并参考 河海大学商学院硕士研究生论文 别国的成功经验，来决定自己的组织模式。目前世界上有三种比较成功的模式： 以对小企业的私营风险投资公司为主体的美国模式；以大公司、大银行为主 体( 集团内部投资为主体) 的日本模式；以国家风险投资行为为主体的西欧模 式。 美国模式需要技术和资本市场充分发达这两种必要条件。敢冒风险的精神和 廉洁的社会风气也是美国模式的实行条件之一。在上述三种成功模式下所出现的 组织形式，大致有下列几种：小企业投资公司。这是美国最早出现的专门为小 企业提供贷款的投资公司。在美国，这类公司可从政府的“小企业管理局”获得 低息贷款，然后又把这些款转贷给小企业( 包括开发高新技术的风险企业) 。按 美国小企业管理局的规定：小企业投资公司是私营公司( 可从政府获得优惠贷 款) ，创办资本不能少于5 0 万美元，小企业投资公司投向一个风险企业的资本不 能超过该投资公司总资本的2 0 ，也不能超过该风险企业总投资的4 9 。合 作制的风险投资公司。这类公司美国大约有2 5 0 多家，是由私人资本参与的专门 向风险企业提供资金的投资公司。它不能从政府获的优惠贷款，但可以部分地参 与，j 、企业管理局”制订的投资计划。这是一种合伙性质的非股份制的企业。它的 合伙人分为两种：是“基本合伙人”( 即风险投资公司的经营者) ，他们对公司 承担无限责任，其余的合伙人为“一般合伙人”，只对公司承担有限责任。各种合 伙人的权利义务由“公司章程”规定。股份制的风险投资公司。这类公司完全按 股份制企业运作，入股者可以是私人、企业法人、银行、事业部门等。公司经营 者可以是股东，也可以是由董事会聘请来的风险投资专家。在美国，、 类公司的风险投资额占全国风险资本总额的7 0 以上。大集团内部的风险投 资公司或大公司内部的风险投资部。这种组织模式世界各国都有，在日本，是风 险投资的主力军。大集团内部的风险投资公司，风险资本来源是本集团的银行或 本集团的财务公司，本集团其他成员也可以入股。此类投资公司的风险投资除本 集团新的开发项目外，也可以向集团外的项目进行投资。大公司内部的风险投资 部( 非法人) ，一般不能对外投资，只能投在本公司的新开发项目。风险资本的 来源主要是本公司的发展基金或科技开发经费。国家风险投资公司。在西欧、 日本和许多发