（会计学专业论文）南京港口集团公司财务战略管理研究.pdf

中文摘要 财务战略管理是现代企业财务管理的一个研究领域。有其发展的客观 性和追切性。目前我国还没有在理论上给予高度重视和深入研究，大多数 企业进行的也只是战术性的财务管理。但随着企业财务环境的不断变化， 加强财务战略管理的基本理论的研究并将其落实到实践工作将越来越受到 重视。 港口业是一个高风险、回收慢的行业。由于行业的特殊性，加上长期 生存在计划经济的保护伞下，我国港口业受入世的冲击很大，与国际著名 港口企业相比差距很大，竞争力较弱。具体表现为：资产规模小；业务范 围过于狭窄、抗风险能力较弱；由于资本市场的不完善，导致现阶段融资 渠道不畅、融资成本高，等等。入世以后，我国港口界面临的形势将更为 严峻，在此前提下，按照国际水准管理企业的各项经营活动、前瞻性地制 定企业财务战略十分有必要。将财务战略管理理论应用于现代港口企业管 理还是一个新的课题，本文选择南京港口集团公司作为财务战略管理的具 体研究对象，力图在这一方面做出新的尝试。 本文所做的主要努力在于首先对财务管理战略进行了系统综述，并对 国内、外部分港口的投融资体制进行分析、比较作为参考和借鉴，然后对 南京港口集团公司进行财务战略环境分析和经营战略分析，并以此为依据， 运用管理学和经济学、战略管理和财务管理相结合的方法，针对南京港口 集团公司所处行业的特征提出了财务战略管理的要点。 本文通过对部分港口类企业进行计量分析后发现港口企业的资本结构 和投资对净资产收益率没有显著的影响，而港口企业收入过分集中。针对 未来财务环境发生的变化，本文从战略财务管理的角度对南京港口集团公 司提出以下建议：在投资领域，今后应以综合物流为契机，专业化与多元 化并重：适度发展集团化经营；优化资源配鼍，提高资产营运效率。在融 资领域，要合理选择融资渠道，降低融资成本更多关注债务融资：确定 合理的资本结构，控制负债风险，建立偿债保障机制。最后，本文就南京 港口集团公司的财务战略实施、业绩评价和战略调整提供了一系列的建议。 关键字：南京港口集团公司，财务战略管理，财务战略环境，战略制定， 战略实施 a b s t r a c t f s m ( s h o r tf o rf i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t ) i sap a r to f t h ed o m a i n f o rr e s e a r c ho nm o d e m e n t e r p r i s e s f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，w h i c hh a v ei t so w n o b j e c t i v i t ya n dn e c e s s i t yt od e v e l o p n o wf s m s t i l lh a v en o tb e e na t t a c h e d m u c hi m p o r t a n c et oa n ds t u d i e dd e e p l y m o s te n t e r p r i s e s u s u a l l yl i m i tt h e i r r e s e a r c ht ot h em e a s u r e so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t b u tw i t ht h ec e a s e l e s s c h a n g eo fe n t e r p r i s e s f i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，i tw i l lb ep a i dm o l ea n dm o r e a t t e n t i o nt os t r e n g t ht h es t u d y m go nf s ma n dt op u ti ti n t op r a c t i c e p o r ti sa l li n d u s t r yo f h i g hr i s kw i t l ls l o wr e t u r n o w i n gt ot h ei n d u s t r y c h a r a c t e r sa n dt h el o n gp e r i o dp r o t e c t i o no ft h ed o m e s t i cp l a n n e de c o n o m i c p o r ti n d u s t r yw i l lb ea f f e c t e db yt h ee n t r yt ow t o h e a v i l y t h eg a pt ot h e i n t e r n a t i o n a ls u p e r i o rs k i p p i n gc o m p a n i e si st r e m e n d o u s l yd e e pw h i c hl i e si n t h e f o l l o w i n ga s p e c t s ：t h e s m a l l c a p i t a l s c a l e ，t h ew e a k c a p a b i l i t y o f w i t h s t a n d i n gr i s kb e c a u s eo f t h en a n - o wb u s i n e s ss c o p e ，a n dt h et m r e a s o n a b l c s t r u c t u r ea n dh i g hc o s ti n r a i s i n gc a p i t a ld e r i v i n gf r o mt h ei m p e r f e c tc a p i t a l m a r k e t ，e t c a r e rt h ee n t r yt ow t o ，t h es i t u a t i o no f o u rd o m e s t i cp o r ti n d u s t r y i sv e r yd i f f i c u l t u n d e rt h i sc i r c u m s t a n c e ，i t sv e r ye s s e n t i a lt o m a n a g et h e b u s i n e s s e sa n dd r a wu pt h e o p e r a t i n gs t r a t e g y ，e s p e c i a l l yf i n a n c i a ls t r a t e g y b e f o r e h a n da c c o r d i n gt ot h ei n t e r n a t i o n a ls t a n d a r d i ti san e wf i e l dt op u tt h c t h e o r yo f f s mi n t om o d e m p o r tm a n a g e m e n t ic h o o s en a n j i n gp o r tg r o u p c o a st h ec o n c r e t e s u b j e c t , m a n a g m g t ot a k ean e ws h o t f i r s t , ie n d e a v o r e dt os u m m a r i z ef s ma n d c o m p a r e b e t w e e nt h e i n v e s t - l o a n i n gs y s t e m so fs o m ep o r t s ( b o t ho v e r s e aa n dd o m e s t i c ) ，w h i c hg i v e s u sm a n yr e f e r e n c e s t h e n ，ia n a l y z e dt h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n ta n d o p e r a t i n g s t r a t e g yo fn a n j i n gp o r tg r o u pc o ，w h i c hf o r m st h eb a s i co fl a t e rr e s e a r c h f i n a l l y ，i u s e dt h em e t h o d w h i c hc o m b i n em a n a g e m e n ta n de c o n o m i c s ， s t r a t e g i cm a n a g e m e n ta n d f i n a n c i a lm a n a g e m e n t , a n d p u tf o r t ht h ew h o l ep o i n t o ff s mi na c c o r d a n c ew i t l li t si n d u s t r yt r a i t s c o n c l u s i o n sc o u l db ed r a w no u tt h r o u g hap o s i t i v ea n a l y s i so fs o m e p o r t h c o m p a n i e s t h ef a c t o r st h a th a v ea p o s i t i v ee f f e c to n t h es t r a t e g i ct a r g e ta l et h er a t eo f m a i nb u s i n e s sr e t u r n ，t h ev e l o c i t yo ft h ea s s e t s ，w h i l et h ec a p i t a ls t r u c t u r ea n d t h er a t eo ft h ei n c r e a s eo ft h ei n c r e a s eo fi n v e s t m e n th a v el i t t l ee f f e c t ，w h i c h i l l u m i n a t et h a tt h ep o r tc o m p a n ys h o u l df o c u so nt h em a i nb u s i n e s st oe n h a n c e t h er e t u r no fn e ta s s e t s ，i ta l s os h o w st h a tt h eb u s i n e s so f t h el i s tp o r tc o m p a n i e s i so v e r - c o n c e n t r a t e d ，a n ds h o u l db ed i v e r s i f i e dt ol e s s e nt h eo p e r a t i n gr i s k ：t h e c o m p a n i e ss h o u l da c c e l e r a t e st h et u r n o v e rs p e e d o ft h ea s s e t s ：t h ea p p r o p r i a t e s t r u c t u r eo ft h ea s s e t sc a nb r i n gb e n e f i tt oac o m p a n y ，b u tt h eu l t i m a t ea p p r o a c h t oe n h a n c et h er e t u r no ft h en e ta s s e t si st ol o o kf o ri t e m sw i t hh i g hr e t u r n ：t h e s i g h t l e s s i n v e s t m e n tm a d et h ei n c r e a s i n g s p e e d o fr e t l l l p 1 a gb e h i n dt h e e x p a n d i n gs p e e do f t h ec a p i t a l ：a n d r e s u l ti nn os c a l ee c o n o m i cb e n e f i t t h es e c o n dp o i n ti nt h ea r t i c l ei st og i v en a n j i n gp o r tg r o u pc o s o m e a d v i c eh o wt oi m p l e m e n tf s m ，v a l u ei t sp e r f o r m a n c e sa n da d j u s ti t ss t r a t e g y t h ee n t r a n c eo fw t o b r i n g so p p o r t u n i t i e sa sw e l la sc h a l l e n g e s t h e n a n j i n gp o r tg r o u pc o s h o u l da p p l y t h et h e o r ya n dm e t h o d o l o g yo fs t r a t e g i c f i n a n c i a lm a s m g e m e n ti n t ot h ef i n a n c i a la c t i v i t i e s 。t h ed e c i s i o n - m a k e rs h o u l d g r a s pt h ee m p h a s e s ，a n dm a k e ad e f i n i t eo b j e c ti nm a k i n gs t r a t e g y k e yw o r d s ：n a n j i n gp o r tg r o u pc o ，f s m ，f i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，f i n a n c i a l s t r a t e g yd e c i s i o n ，s t r a t e g yi m p l e m e n t a t i o n u i 武汉理r 大学硕士学位论文 1 1 前言 第1 章引言 港口在物流服务链中不仅是海陆货物运输的重要节点，也是国际国内 贸易服务基地和货物物流分拨配送中心。正是基于这些特点和功能，港口 业和物流业越来越成为各个国家和地区经济发展的支柱产业。完善社会主 义市场经济体制是建设中国特色社会主义的历史要求。在建立规范有序和 公平竞争的港口经营市场，改善港口资产质量和经营效益，提高港口市场 融资和自我发展能力，是未来港口发展的必由之路。 港口业是一个投入大、回收期长的行业。由于行业的特殊性基础 设施产业，加上长期生存在计划经济的保护伞下，我国港口业受入世的冲 击很大，与国际著名港口企业相比差距很大，竞争力较弱。具体表现为： 资产规模小：业务范围过于狭窄、抗风险能力较弱；由于资本市场的不完 善，导致现阶段融资渠道不畅、融资成本高，等等。入世以后，我国港口 界面临的形势将更为严峻，在此前提下，按照国际水准管理企业的各项经 营活动、前瞻性地制定企业财务战略十分有必要。 我国已宣布码头产业的对外开放。面临经济全球化和国内改革的大趋 势，作为我国内河第一大港的南京港口集团公司是如何规划财务战略来支 持企业总体战略，它在财务战略管理中存在哪些问题，应该如何解决这些 问题。本人带着这些疑问，到南京港口集团公司进行实地调研，并查阅期 刊、专著以及网上相关资料，最后撰写此文，以期对南京港口集团公司的 财务战略管理工作提出台理化建议。 1 2 研究的主要目的和意义 1 2 1 研究的主要目的 我国的港口经营目前正处于一个战略调整和战略发展的阶段，对港口 企业财务战略管理中存在的问题及对策进行研究和探讨是十分必要的。财 武汉理工大学硕士学位论文 务战略是企业职能战略之一，一方面，它的制定和实施服务于企业总体战 略，贯彻了企业战略的要求；另一方面，财务战略对企业其他子战略也起 着支持和促进作用。依据企业财务战略管理的一般程序进行分析研究，南 京港口集团公司发展的宏微观环境如何? 南京港口集团公司总体经营战略 要求有哪些? 如何根据企业经营战略来制定相应的财务战略并组织实施和 评价? 本文以此为目的，分析南京港口集团公司的财务战略管理中存在的 问题及其对策。 1 2 2 研究的意义 在企业的竞争力中，财务战略及其管理能力和水平是企业各方面能力 的综合体现，因为企业的技术开发、服务、生产和营销均要以资金的支持 为后盾，有了健全的财务体系和有利的融资、投资战略，企业的发展战略 才能顺利地实现。经营港口的企业也不例外。通过对南京港口集团公司财 务战略管理情况进行调查研究，可以将财务战略管理思想真正有效地运用 到港口的经营管理中，可以为港口科学的财务管理提供参考。 1 3 研究的主要内容 我国港口经营环境的不断变化和战略管理理论与实践的蓬勃发展，为 我们研究港口企业的财务战略管理开启了一个视角。南京港口集团公司在 内河港口中具有典型的代表意义，其财务战略管理实践在这一行业中也具 有代表意义。本文以南京港口集团公司战略性的财务活动为研究对象，分 析南京港口集团公司发展的内外环境和经营战略，并借鉴国内外港口企业 的财务战略管理经验，探讨在财务环境变化的条件下如何制定、实施和评 价相应的财务战略，以更好地支持企业总体战略。 1 4 研究的方法和技术路线 1 4 1 研究方法 2 武汉理工夫学硕七学位论文 本文运用经济学、管理学有关前沿理论，采用定性分析和定量分析相 结合的方法进行研究。 除了对南京港口集团公司财务报告中的财务数据进行分析，依靠财务 指标判断企业的财务状况，同时配合使用报告中涉及的其他重要信息( 如： 业务经营报告书、董事会监事会报告、企业主营业务有关资料、会计数据 和业务数据摘要、募集资金使用情况说明书等) 。 在对南京港口集团公司的财务报告进行分析时，采用定性分析和定量 分析相结合的方法，对比分析企业历年的财务信息，可以清晰地描述企业 的经营方向、经营重心等经营战略的变化，掌握企业的投资方向、融资策 略等情况在此基础上再结合企业的财务数据分析，能够比较深入和全面 地评价企业的经营业绩和发展隋况。此外，利用国内主要港1 3 的财务数据 建立模型，分析得出普遍影响港口企业的财务战略目标的因素，可以对南 京港口集团公司的财务战略管理工作起到指导作用。 1 4 2 技术路线 搜集了解国内外财 务战略管理理论方 面的研究成果 搜集了解国内外主 要港口企业的财务 战略管理经验 调查了解南京港口集团公司所 处的内外部环境及苴经营战略 调查了解南京港口集团公司财 务管理体制鸽现状及姆题 采用定性分析 和定量分析相 结合的方法 运用管理学 和经济学有 关前沿理论 研究分析南京港口集团公 司财务战略的制定、实施、 评价及战略调整 ( 分析问露。提出对镱) 完成论文，准各答辩 图卜1 技术路线图 甲 武汉理一t - 大学硕士学位论文 1 5 国内外财务战略管理的研究现状 1 5 1 国内外学者对财务战略管理的研究 “战略”一词最早源于军事领域，随着人类社会的发展，战略原理被 应用到各学科领域、衍生出许多新的专业用于，企业战略就是其中之一。 最早把“战略”引入企业管理领域是美国管理史学家a 钱德勒，他在战 略与组织结构( 1 9 6 2 年) 一书中分析了企业环境、企业战略和企业结构 之间的关系( 即著名的s c p 框架) ，这一理论奠定了企业战略理论研究的基 石但当时并未引起管理界的普遍关注。直到h i 安索夫的企业战略论 ( 1 9 6 5 年) 一书的出版，“战略”才得到了企业界广泛的重视。安索夫认 为战略是不同于一般计划的面向未来和全局的计划体系。安德鲁斯 ( k r a n d r e w s ) ( 1 9 7 1 年) 认为：战略形成过程实际上是把企业内部条件 因素与企业外部环境进行匹配的过程，这种匹配能使企业内部强项和弱项 与企业外部的计划和威胁相协调。由此建立了s w o t 战略分析和战略形成模 型。 其后，许多学者都提出了对“企业战略”的认识，从而形成了不同的 战略管理学派。这些思想主要偏重于：1 预计环境变化突变而出现的机会 和威胁：2 制定和实施战略并重；3 全面动态配置资源。 随着企业战略管理思想的广泛推行，战略条件下的企业不再只从单纯 的财务观点出发进行理财，而是从战略的全局来考虑和设计企业的财务行 为。正如汤姆科普兰等人的合著价值评估( 1 9 9 7 年) 中所述，“过去 十年来，思想活动都曾水火不容的两个支系公司财务和公司战略，经 剧烈冲突后融为一体战略与财务的关系日趋紧密和明显。”可见，财务 战略管理理论的主要发展是在2 0 世纪八九十年代。 由于财务战略涉及到了企业战略和财务管理两大领域，要给“财务战 略”下一个定义，可以说是比较困难的。因此，国外财务管理或战略管理 方面的教科书般极少出现“财务战略”一词，通常只用一定的篇幅论述 在作财务决策时应考虑战略因素的影响，或在战略管理中应注意的财务问 题。例如，美国著名战略管理专家w h 纽曼( w h n e w m a n ) 曾指出：在制 4 武汉理工大学硕七学位论文 定关于资本运用和来源的战略时，最需要关注的现金流量。他们对“财务 战略”一词没有明确的定义。 我国学者在这方面做了有益的尝试，如刘志远在企业财务战略一 书中将“财务战略”定义为：“为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企 业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外部环境因素对资金 流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划， 并确保其执行的过程。”陆正飞在企业发展的财务战略中采用的财务 战略概念是“对企业总体的长期发展有重大影响的财务活动的指导思想和 原则”。此外，国内学者在对财务战略管理的研究中逐渐形成了以下几点 主要认识： 1 在组织关系中，财务战略从属于企业战略。 2 在企业战略和财务战略分析上，都要以一定环境因索分析和制度背 景下的价值分析为基础。 3 在决策标准上，以促使资金长期均衡有效地流转和配置为衡量标准。 4 在财务管理领域，“利润最大化”、“企业价值最大化”和“股东财富 最大化”长期以来是争议很大的财务管理目标。但从战略角度来看，它们 却是一致的。因此，在财务战略目标上，都是以维持企业长期盈利能力为 目标。 虽然国外学者很少提及“财务战略”这一概念，但他们在财务战略管 理方面已经提出了许多较成熟的方法： 1 在投资项目评估方面，先后出现了投资回报率法、回收期法、净现 值法、内部收益率法、折现回收期法等方法。很多学者认为投资回报率法 和回收期法各有缺点，不能单独使用。 2 在评估长期投资机会上，先后出现了净现值法、折现回收期法、内 部收益率法等，其中折现现金流法还被用于进行资产更新决策，以便决策 什么时间、按何种频率对资产进行更新。 3 在资本投资决策的风险分析上，出现了敏感性分析方法、确定性等 量法、概率分析法等。 4 在融资方面，一些学者提出使用预测性财务报表来评估资金缺口或 评估方案，使用财务比率评估资本结构。 武汉理工大学硕士学位论文 5 在股本资金成本计算方面，先后出现了股息估值模型、股息增长模 型、资本资产定价模型等方法。 6 在如何判断企业资本结构达到最佳状态上，一些学者提出了加权平 均资本成本率最低点法、权益资本收益率法、e b i t e p s 分析法等等。 1 5 2 国内外财务战略管理研究中存在的问题 1 在研究方法上，目前的财务管理所采用的方法更接近于经济学的研 究方法，而非管理学的研究方法。它以资本市场的运作和各种金融资产的 估价为主要研究对象，以微观经济学的最优化理论、效用理论和风险理论 等为基础，再依据一系列的假设建立数学模型，作为企业财务管理活动的 指南。这种研究方法没有完全从企业管理的角度，所以在此基础上发展起 来的财务管理理论和从企业管理角度发展起来的企业战略理论之间自然会 产生矛盾，使之不能完全有效地支持企业的整体战略。 2 在研究范围上，还存在着一定的局限性。例如资本预算过程对企业 管理实践来说是一个非常重要的问题，但是目前的财务战略管理理论对此 问题的研究主要集中在投资项目评价这一领域，而很少研究这一过程的整 体及其他重要环节。此外，由于财务管理理论已发展到“严谨的数量化” 阶段，它对许多难以数量化或非数量化因素的研究和重视程度就很不够。 而在战略管理中，这些因素很可能是起决定作用的。研究范围的局限性使 目前的财务战略管理的理论和方法缺乏与企业战略的相关性，从而不能完 全适应战略管理的要求。 3 作为财务管理理论基础的一些假设与现实之间的距离很大，由此产 生的成果与企业实践，特别是企业战略的要求自然不会完全吻合。 6 武汉理i 【：大学硕七学位论文 第2 章企业财务战略及财务战略管理概述 2 1 企业财务战略概述 企业财务战略是战略理论在企业财务管理方面的应用与延伸，r o g e r g c l a r k e 在s t r a t e g i cf i n a n c i a lm a n a g e m e n t 中指出：财务战略有 一个明确的含义，即它是指导选定一个组织的财务事务的特点和方向的框 架。因此，财务战略是基于各种自然状态和其它组织对这些状态的反应所 做出的动态且相互关联的对策。 由于资金及其流动是企业财务管理的对象，企业资金均衡、有效的流 动是企业生存和发展的基本要素，所以财务管理的核心内容必然是关于如 何保持企业资金均衡、有效的流动。因此，企业财务战略可以定义为：为 谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，理财主体( 企业) 根据理 财环境的变化和发展趋势，对影响企业全局的重大财务问题所制定的方向 性的谋略。主要包括资金投放战略、资金筹集战略及股利分配战略。 企业财务战略是企业整体经营战略的组成部分，因此，财务战略具有 经营战略的一般属性，即具有全局性、长远性、方向性和动态性等特点。 1 全局性尽管财务战略的提出及其实施是在财务职能期间完成的， 财务战略的全局性体现在：( 1 ) 从纵向看，财务战略制订与实施应是企业 经营者、财务职能部门经理、基层财务部门三位一体的管理过程；( 2 ) 从 横向看，财务战略必须与其他战略( 如生产战略、营销战略等) 相配合， 并循着企业发展的阶段而体现各职能战略管理的主次，财务战略意识要渗 透到横向职能的各个层次，并最终由经营者负责协调。因此，财务战略的 全局性，意味着财务战略管理是以经营者的经营战略为主导。以财务职能 部门战略管理为核心、以其他部门的协调为依托而进行的全员管理。 2 长远性财务战略的着眼点在于企业长远的发展，企业因此可能牺 牲一些眼前利益。所以，财务战略应研究长期资金的筹集和使用、企业积 累的形成等方面的问题，要在预测分析的基础上，提出长期财务战略方案。 3 方向性从内容上着，财务战略具有方向性的特点。财务战略是对 7 武汉理工大学硕士学位论文 企业生存和发展的支持，所以必须从战略管理的高度分析评价企业的发展 方向，研究如何把有限的资金投放到有利于企业长远发展的项目上，或为 调整企业经营方向提出资金筹集和投放的谋略。 4 动态性财务战略必须保持动态的调整过程，一般来说，战略均立 足于长期规划，具有超前性。但是，战略是环境分析的结果，环境的变动 则是经常性的。战略的作用在于以变制变( 而不是以变应变) 。这种以变制 变表现在：当环境出现较小变动时，一切行动必须按战略行事，体现战略 对行动的指导性；当环境出现变动影响时，财务战略应随之调整。 5 从属性企业财务战略必须服从企业总体发展的需要，反映企业经 营战略总体发展的目标。 以上特征是财务战略问题区别于一般财务问题的基本点。不具备上述 特点的财务问题，如短期筹资、短期投资、个别或局部固定资产的更新改 造、日常的货币收支及资产、负债的管理等，都是非战略问题，可按常规 的方法进行管理。实行财务战略管理可使企业分清战略性财务问题和一般 性财务问题，提高管理的效率，改善企业经营管理。 2 2 财务战略在企业战略中的地位与作用 企业的战略体系是多层次的，对多样化经营的公司而言，若按照战略 涉及的企业组织层次为依据，企业至少包括三个层次的战略( 见图2 - i ) ： 图2 1 企业战略层次 在这个体系中，财务战略属于部门( 职能) 战略之一，它关注的是企 8 武汉理工大学硕士学位论文 业战略实施所依赖的关键资源之一资金。由于资金是决定企业生存发 展的晟重要的驱动因素之一，财务战略就构成企业战略的中坚。企业战略 与财务战略之问呈现一种辨证关系，即一方面企业战略居于主导地位，对 财务战略有指导作用，另一方面，财务战略又具有相对独立性，对企业战 略起着支持作用。 在现代复杂多变的企业环境中，企业财务系统良性而高效的运行及企 业财务实力的增强，在很大程度上依赖于高质量的财务战略的指导。而且 要掌握资金的流向，并促进企业的发展，也必须依靠企业的财务战略。美 国资深财务学家r o b e r t g 希金新教授指出：“从财务角度看，快速增长 会使一个企业的资金变得相当紧张，因此，除非管理层意识到这一结果并 采取积极措施加以控制，否则，快速增长可能导致公司破产。”由此可见财 务战略在企业整体战略中的重要性。 制订与实施财务战赂的重要作用在于： 1 有助于改变企业财务系统现状，提高企业财务系统对未来环境的适 应能力。战略的起点是企业的现状，终点是它的未来。如何从现有基础走 向未来的目标，构成了企业战略的主线。财务战略的主线同样是依据未来 环境的预测、分析、勾画出企业财务系统如何积极主动地应变，以更好适 应未来的财务环境。 2 有助于培植和发挥财务优势，增强企业的财务竞争能力。创造耜 维持竞争优势，是战略的一项基本思想，任何一家企业要想战胜竞争对 手，就必须能够长期保持某种竞争优势。财务战略关注如何创造和维持 企业的财务竞争优势，从而有助于企业在长期的财务竞争中立于不败之 地。 3 有助于提高财务素质，全方位地发挥财务的功能，从而有效地提 高企业发展能力。传统财务管理中，人们常常只把注意力集中于财务领 域，力图使财务决策达到最优化，忽视了财务与企业环境、战略及其它 职能领域的相互作用和影响。这不利于充分发挥财务职能的全盘管理作 用，也不能使其达到真正的最优化。而财务战略则强调联系的观点，注 重财务管理与环境，战略和其它职能领域的相互作用，从而有助于全方 位地发挥财务的功能，为企业发展起到更大的作用。 9 武汉理1 二大学硕士学位论文 4 提供丰裕的资金并为这些资金创造更佳的投放方向，为保证企业 的持久发展提供有利条件。财务管理工作主要为企业筹集资金和运用资 金，财务战略也不例外。所不同的是：财务战略以长期和整体发展眼光 去看待和从事资金的筹集和运用，在动荡不定的环境中，这无疑更能长 期保持企业的资金供应能力与资金运用的效果，从而对企业长期稳定的 发展提供强有力的保证。 2 3 财务战略管理程序概述 企业财务战略管理的程序是：财务战略制定一财务战略实施一财务战 略评价。具体来说，企业财务战略管理要根据企业的财务战略总目标和企 业内外环境因素来确定财务战略具体目标，设计战略方案，并将战略方案 付诸实施：在财务战略的实施过程中，要对实施的效果进行评价，与规划 的战略具体目标相对比，发现偏差应及时纠正。企业实旌财务战略后，会 适当改善企业的外部环境和内部条件，达到阶段往的战略目的，此时，企 业需进一步修正战略规划，形成新的战略循环。其程序见图2 - 2 。本文对南 京港集团公司的财务战略管理研究芷是依据此程序图展开的。 财备战略 总目标 内部因 素分析 外部因 素分析 到麒 1 瓣啊w 画 具体目标h 价和选择“目标和财h 苎苎u 孽 掣计 i 战略方案ll务簧略ll ”4l ! m ” 卜二二= = 诫战略实旄 图2 - 2 财务战略管理程序图 2 3 1 制定和选择企业财务战略 1 0 面磊“ 武汉理1 ：大学硕士学位论文 1 企业财务战略总目标 按现代经济学的观点，企业实质上是“一系列契约的连接”，各要素持 有者各有其连结于企业的必要性和可能性，他们对企业的存在是必不可少 的，如所有者提供权益性资本，债权人提供债务资本，经营管理者和职工 提供人力资源。企业正是在诸要素提供者构成的“合力”中生存和发展的。 在一定时期和一定环境下，某- n 盏集团可能会起主导作用，但从企业长 远发展来看，不能只强调某一集团的利益，而霞其他利益于不顾。所以， 各利益集团的目标都可折衷为企业长期稳定的发展和企业总价值( 财富) 的不断增长，各个利益集团都可以借此来实现他们的最终目的。因此，企 业财务战略总目标就是企业财富最大化( 或称企业价值最大化、股东财富 最大化) 。 2 财务战略具体目标的确定 财务战略具体目标是财务战略总目标的具体化，主要有投资战略目标、 融资战略目标和股利分配目标。它是在战略分析的基础上确定的，是制定 财务策略的依据，是采取具体财务战略行动的指南。 ( i ) 投资战略目标的确定 投资战略目标是由财务战略总目标决定的。不同的企业在不同的投资 运营项目上会有不同的追求，即使同一企业，其选择的经营战略类型不同， 其投资战略目标也不尽相同。但也有共同的，对所有企业来说都必须努力 追求的目标，这就是利益目标、安全目标和前景目标。为实现这些目标， 企业在制定投资战略时必须充分考虑市场占有率、最佳的现金流量、满意 的投资报酬率和长期的合并收益等问题。当然，在不同经营战略下，企业 优先选择的对象是不同的。在竞争战略下，企业会把市场占有率放在首位， 把投资报酬率放在次要地位，此时，企业为占领市场，往往要进行低成本 扩张；而在稳定战略下，企业首先追求的是满意的投资报酬率和最佳的现 会流量，这时其投资战略要求企业紧紧跟随技术发展和消费需求，以适应 外部环境的需要。 ( z ) 融资战略目标的确定 通常，企业在确定融资战略目标时，需考虑以下两点： 满足投资所需的资金这是融资战略的首要目标。筹措不到投资所 武汉理工大学硕士学位论文 需的资金，企业难以实施投资战略，特别是企业选择竞争型投资战略时， 情况更是如此，筹措足够的资金是推动企业低成本扩张，不断提高市场份 额的关键。 综合资本成本最小在筹措资金时，要注意权益资本和债务资本的 合理配置，优化资本结构，力争综合资本成本最小，使企业的期望价值最 大化。 3 制定和选择财务战略方案 企业财务战略目标确定之后，必须通过制定并选择实施具体的战略方 案来实现战略目标。本文用矩阵分析法来制定和选择财务战略方案。其具 体过程可通过内部因素评价矩阵、外部因素评价矩阵、s w o t 阵和定量化矩 阵来进行。s w o t 矩阵是在内、外因素评价矩阵的基础上，对影响企业财务 战略的内外部因素进行“优势( s t r e n g t h s ) ”、“弱势( w e a k n e s s e s ) ”、“机会 ( 0 p p o r t u n i t i e s ) ”、“威胁( t h r e a t s ) ”分析，制定出多种可行的财务战略 方案。然后，通过定量化矩阵将s w o t 矩阵分析确定的多种可行性财务战略 方案定量化后，经过筛选评价，选择出最佳的财务战略方案。只有最佳的 财务战略方案，才能付诸实旋。 2 3 2 企业财务战略的实施 企业财务战略制定之后，财务战略管理过程并未结束，必须将战略思 想转变为战略行动，采取切实可行的财务策略。对于战略实施来说，需要 企业采取的行动很多，但最重要的管理问题包括制定年度目标、制定政策、 配置资源、企业改组、调整奖励和激励计划等。 2 3 3 企业财务战略的评价 经过企业采取战略管理的前两个阶段，已经为企业选择了实现财务战 略目标的最佳战略；并且为这一战略的有效实施制定了完善的计划体系和 调整了管理方式。但是这些仍未必保证企业财务战略管理获得成功。因为： l _ 如果企业的内、外部环境在战略制定和实施过程中发生了重大的变化， 企业的财务战略目标和战略措施得以成立的基础或理由可能部分或根本改 1 2 武汉理工大学硕士学位论文 变，那么无论企业财务战略原来有多么好，企业实施的措施多么有效，也 都失去了意义。2 企业财务战略实施是非常复杂和长时期的过程，其中任 何一个方面没有达到预期的目标或未能按期完成，都可能导致整个战略实 施过程的延长或彻底失败。3 如果对于上述两个方面的不利变化和误差不 采取及时的纠正或应急措施，企业都将承受不可挽救的损失。 财务战略管理是新时期现代企业财务管理的个研究领域，有其发展 的客观性和迫切性。目前我国还没有在理论上给予高度重视和深入研究， 大多数企业进行的也只是战术性的财务管理。但随着企业理财环境的不断 交化，加强财务战略管理的基本理论的研究并将其落实到实践工作将越来 越受到重视。 将财务战略管理理论应用予现代港口企业管理还是一个新的课题，本 文力图在这一方面做出新的尝试，重点在于研究南京港口集团公司的资金 投放战略和资金筹集战略。 武汉理上大学硕士学位论文 第3 章国内外主要港i ：l 财务战略管理经验及启示 在分析研究南京港口集团公司的财务战略管理( 特别是投融资战略管 理) 之前，很有必要先对目前国内外主要港口的投融资体制进行对比分析， 寻找当前晤况下国内外港口投融资体制的特征和发展趋势，为完善南京港 口集团公司的财务战略管理工作提供参考和借鉴。 3 1 国外主要港口的投融资体制及其启示 3 。1 1 国外主要港口管理体制和投融资体制概述 1 英国港口 从管理体制上看，英国政府对港口的管制较宽松，没有统一的、全国 性的港口法规。自1 9 8 1 年起，英国的主要港口都实行了民营化。英国依据 其运输法，成立了英国联合港口有限公司，对国营港口实行私有化改造。 目前英国拥有自治港1 0 0 个，采取由港务局经营的形式。港务局是自 治组织体，是独立于中央和地方政府的商业性机构，负责管理运营港口及 业务。港口的租金和货物装卸收入直接上缴港务局，用于港口发展，一般 不向国家交税。其他的港口，一种为股份制港，不设港务局，采取股份公 司管理的形式。另一种为市属港，以港口或由市议会授权的特别委员会运 营管理。 从投融资体制上来看，英国政府不监控港口投资计划，国家也不参与 港口设旌和航道设施的投资。自治港所有的项目都由港务局自行解决，主 要资金来源于港口的业务收入和国际市场的资金。 2 美国港口 美国的港口属所在州管辖，个别港口由州管理，大多数港口由当地市 县政府管理。联邦政府没有主管港口的专门机构，但相关机构却很多，最 主要的是运输部的海运管理局。 地方政府管辖的港口一般都有港务理事会和港务局两级管理机构。港 务理事会定期审议港口的发展和经营管理方针政策，成员是不支薪的兼职 武汉理， 大学硕士学位论文 人员。大多数的港务局是企业性的半官方机构，属于业务性质，表示行政 管理机构，本身一般不直接从事货物装卸业务。只有少数港务局是官方机 构，经营管理自主权较少。 来自联邦政府和州政府的投资用于港区以外进港航道的建设和维护， 而不对港口设施进行投资。在港口的开发经营中，有时也可以得到来自政 府的间接支持，如纽约新泽西港大量租用了所占据的市政当局的土地， 以远远低于市场水平的土地价值的替代支付来补偿当地政府，实际上享受 了政府的间接补贴。 美国港口的建设和营运费原则上从港口收入中支付。港务局的收入扣 除折旧、贷款、公债的本息以及其他开支后，所有利润都归港务局所有， 用于港口发展成兴办公共福利事业，不向国家和地区政府交纳所得。其次 的融资方式是发行债券，美国的大部分港口都有权发行债券，债券也是港 口建设资金的重要来源。 3 德国港口 德国从2 0 世纪8 0 年代对港口进行股份制和码头经营私有化改革。港 口所在的联邦州或城市成立港口管理股份制公司，直接代表国家执行对港 口基础设旋的管理，港口资产1 0 0 属于国家所有。经营方式是以完善的基 础设旌和优惠的价格把国有资产以各种形式出租给民间公司经营。地方政 府是德国港口基础设施的投资主体。港区范围内的一切基础设施家公路、 铁路支线、码头前沿、供水、供电、供气和通信设旅等均统一由地方政府 规划和投资。港区内各种地面设备、设施由私人投资建设。 4 澳大利亚港口 澳大利亚联邦政府设运输部，对全国港口的发展进行指导。地方州政 府对港口土地拥有所有权，设立水上管理委员会对港口行使行政管理权。 港口实行政企分开，各个港口设港务局，归州政府领导，代表州政府形式 管理职能。港务局是拥有者和管理者，有实行独立核算的企业化管理，但 却不是经营者。港务局负责港口规划，负责水下基础设施、港口通信、导 航、防疫和水上消防的建设、经营、管理和维护，并收取水域使用费和码 头管理费。港口运输业完全由民间企业经营。民间企业自用港务局的码头， 从事装卸、仓储、水陆运输等业务。基础性设施建设如航道、灯塔、码头 1 5 武汉理j 二大学硕士学位论文 等投资均由港务局负责。建设资金主要来源于计提的折旧、留用的税后利 润和银行的借款。银行借款不享受优惠。码头上的建筑、设施、设备( 装 卸机械、仓库、房屋等) 均由租用码头的装卸公司自行投资。 5 新加坡港口 1 9 9 6 年以后，新加坡港口实施政企分开的管理体制。港务局是新加坡 交通部下设的独立机构，行使港口管理职能。原港务局的生产、经营部门 改组成新加坡港务集团有限公司，实行股份制和私有化，承担港口经营职 能，新加坡港口建设主要由政府投资，港口的改造和在建设。但在最近， 新加坡准备开放港口，让船公司以合资方式拥有自营码头，并欢迎国际上 的港口集团到新加坡投资各种码头。 3 1 2 国外主要港口投融资体制的比较分析及其启示 1 管理体制决定了投融资体制的内容 一定的管理体制下必然会有一种投融资体制与之对应。一些国家如英