（工商管理专业论文）托管业务IT发展战略研究.pdf

j 塞銮道厶翌主些亟堂鱼途塞 生塞揸壁 中文摘要 摘要：我国银行托管业务部1 9 9 8 年开展业务以来，已从当初单一基金的托管 到现在托管产品、服务不断多元化、复杂化。特别是近一两年，派生业务层出不 穷，并且这一发展趋势还在不断增强，系统规划建设滞后于业务的发展，系统的 升级改造显得有些无序和被动，往往前一个升级还没有运行稳定，新的业务需求 又紧接着提出来了，这不仅降低了系统稳定和可靠性，而且给整个系统有效规划 和整合带了困难。本文通过对我国托管业务现状及未来发展方向基本分析，业务 高速发展条件下的如何进行托管业务i t 发展战略提供几点思路。 本文通过对我国托管业务现状及未来发展方向基本分析，提出适应未来业务 发展的有效托管业务i t 发展战略。关托管业务i t 发展战略不仅仅是技术问题， 还涉及到企业的战略、组织、流程，人员等，是一个综合管理工程。托管业务i t 发展战略的基础是协同而不是控制，托管业务i t 发展战略托管业务部的托管业务 i t 发展战略，正是从如何应对高速的业务发展现实基本需求着手，与跨职能( 部 内各部门协同) 、跨组织( 与i t 合作伙伴协同) 、跨文化( 与外方合作伙伴协同) 、 跨地理界限的不同能力的组织相互适应和发展，使托管业务i t 发展战略与以人为 核心的组织的完美融合。 关键词：托管业务；l t ；战略研究 分类号：经济管理 e 惠銮适占堂童些亟堂焦i 金塞 丛s 亚坠r a b s t r a c t s i n c e1 9 9 8 ，c u s t o d yd e p a r t m e n th a sb e e ni no p e r a t i o ni nc h i n a sb a n k i n d u s t r y i tb e g a nf r o mf u n dc u s t o d yt od if f e r e n tp r o d u c t sc u s t o d y ， w h i c h i sc o n t i n u o u s l y 哪l t i p l i e da n dc 唧l i c a t e d e s p e c i a l l yi nr e c e n tt w oy e a r s ， d e r i v a t i v eb u s i n e s se m e r g e se n d l e s s l y ，a n dt h i s t r e n di sc o n s t a n t l y s t r e n g t h e n e d h o w e v e r ，s y s t e mp l a n n i n g c o n s t r u c t i o nl a g sf a rb e h i n d b u s i n e s sd e v e l o p m e n t ， s o s y s t e m s u p d a t e a n da l t e r a t i o ns e e m s o u t o f - o r d e ra n dp a s s i v e g e n e r a l l y ， t h el a s tu p d a t eh a s n tr u ns t e a d y b u tn e wb u s i n e s sc o m e so u t t h i sn o to n l yr e d u c e ss y s t e m ss t e a d i n e s sa n d c r e d i b i l i t y ，b u ta l s ob r i n g sd i f f i c u l t i e si ns y s t e m se f f i c i e n tp l a na n d i n t e g r a t i o n t h i sp a p e ra n a l y s i so nc u r r e n ts i t u a t i o ni nc h i n a sc u s t o d y b u s i n e s sa n df u t u r et r e n d ， b r i n g su pi d e a so ni td e v e l o p m e n ts t r a t e g yi n t o d a y sf a s t s p e e dc u s t o d yb u s i n e s s k e y w o r d s ：c u s t o d yi td e v e i o p m e n ts t r a t e g ) ， c l a s s n o ： 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：勿卅 i 导师签名： 智 f f 拿 t 签字日期砷年6 月确 签字日期：功7 年占月z 莎日 致谢 本论文的工作是在我的导师赵坚教授的悉心指导下完成的，赵教授严谨的治 学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三年来对我的 关心和指导。 赵坚教授悉心指导我们完成了实验室的科研工作，在学习上和生活上都给予 了我很大的关心和帮助，在此向赵坚教授表示衷心的谢意。 在工作及撰写论文期间，李风龙等同学对我论文中的研究工作给予了热情帮 助，在此向他们表达我的感激之情。 b 立交道厶堂童些亟堂焦i 金塞 1 托管业务历史、现状及发展方向 中国以证券营运服务为主要内容的资产托管行业已经走过了近十年的发展历 程。在这十年过程中，中国托管业在陆续经历了封闭式证券投资基金、开放式证 券投资基金、社保基金与企业年金基金等养老金资产、境外合格机构投资者资产、 证券公司集合理财计划、保险资产、产业投资基金、信托资金等多个主题托管阶 段之后，初步确立起以营运管理工作为核心，以资产多元化、标准国际化、服务 网络化为基本特征，以服务与效率为重要指标的资产托管营运体系。 1 1 第三方独立托管制度机理与其制度价值 第三方独立托管制度是舶来品，英文中托管概念使用了“c u s t o d y ，一词，其基 本涵义为监护、保管，运用在资产管理活动则被引申出保管资产、监督资产管理 等涵义。第三方独立托管制度是中国托管行业的制度基础，它的起源是投资委托 人要求受托资产管理管理机构勤勉、尽职地履行投资管理义务，而委托人由于资 产保管、信息获取、投资监督等方面的能力欠缺，无法监督受托机构的履职表现， 需要委托专业性的第三方独立托管机构来代表委托人安全保管资产，尽职履行监 督职责。因此，第三方独立托管制度实质上是证券投资管理过程中，逐渐由受托 投资管理人全部功能中分离出来的证券资产营运功能。从这项制度设立之初，托 管行业就被赋予“安全保管、监督制约、平衡公允”等深刻的制度价值。 1 2 中国金融市场中的托管业与托管人 本文将托管定义在中国金融市场，是因为在国际金融市场上还有全球托管与 次级托管的安排( 下文将专题介绍) 。中国金融市场中的“托管”概念由于中文语 义的多样性，实际上可以指向信托投资管理、委托投资管理、委托保管、信托保 管、委托监管、信托监管等多种涵义。例如国内商业银行曾经设立有抵债资产的 托管部门、商业银行开设有保管箱为主要内容的托管服务，国内某些金融机构托 管因资不抵债破产清算的证券公司等等，但这些所谓的托管概念实质上仅仅是委 托管理或委托保管的涵义，与本文所述以证券营运为其基本内容的托管业务截然 不同。 托管的基本内涵是在投资管理活动中，接受信托或委托后提供的，以监督保 韭哀窑道叁堂童些亟：兰位论塞 管服务为核心的资产营运服务。中国的资产营运管理行业选取托管这个词汇，源 自西方并最初由封闭式证券投资基金法规做出安排，进而又为证券投资基金法 所确定。托管实际上体现了两层涵义，一层是托管业务的发生要具备经信托、委 托法律关系确认以后的法律主体地位，即形成所谓的“受人之托”地位；第二层 是托管要基于他人的信托或委托，在委托人与投资管理人之外，提供针对投资资 产与投资管理人的独立其外的第三方保管与监督服务。因此在中国金融市场中( 尤 其是在证券市场) ，托管业务特指由托管人作为第三方独立实施的以资金营运管理 工作为核心的金融业务。 中国金融市场中的托管人是指具备相关监管机构的资格许可，提供一种或多 种资产托管服务的金融机构。从资产保管、账户管理、估值核算、资金清算等服 务内容的一致性上来看，广义上的托管人包括中国证券登记公司、中央国债登记 公司及具备各类托管业务资格的商业银行，然而由于中国证券登记公司、中央国 债登记公司实际上是国家设立的承担证券市场与银行间市场的“中央交易对手责 任”的准管理机构，并不具备商业金融机构的基本特征。因此本文所述托管人仅 指狭义上的托管银行。目前国际上已经出现了专司托管业务的商业银行，国内的 托管业务目前还仅属于商业银行内部块独立性较强的中间业务。各托管银行的 托管业务部门因其服务于资本市场、证券市场的业务特点，自然也成为目前分业 经营法律格局下商业银行内部唯一能够与资本市场、证券市场发生直接关系的部 门。 1 3 中国托管业发展的历史分期 1 9 9 7 年1 0 月，证券投资基金管理暂行办法出台，标志着中国证券投资基金 业进入了规范发展的阶段。也正是在这一阶段，中国托管业开始按照封闭式证券 投资基金必须引入第三方独立托管制度的法规要求，探索中国托管业的发展道路。 2 0 0 1 年华安创新投资基金揭开了开放式证券投资基金的序幕，开放式基金作为重 要的机构投资者推动了中国证券市场的发展，此后的中国托管业伴随基金资产的 增长加快了发展步伐。在中国托管业近十年的发展历程中，大体上可以划分为四 个阶段： 1 3 1第一阶段 从1 9 9 7 年至2 0 0 1 年主要是封闭式证券投资基金托管业务阶段，也被称为中 国托管业务的初创阶段。在此之前，中国市场从未出现过证券资产托管的概念。 9 韭塞窑逼左堂皇些亟堂僮论塞 独立的托管服务机构，证券营运服务功能全部由证券公司来提供。这一时期工、 农、中、建等四大国有商业银行按照国家的安排，几乎同时设立了独立的专司托 管业务的基会托管部，并开始寻求封闭式证券投资基金托管业务的发展。从当时 的市场主体对比关系来看，可托管的产品仅有交易所场内交易的封闭式证券投资 基金，发行与交易完全在证券市场内部完成，尚未涉及代理销售基金产品的问题。 四大托管银行封闭式基金托管规模的增长，完全取决于基金管理公司是否认可托 管银行的服务安排。当时设立的博时、大成、华夏等所谓“老十家”基金公司， 成为托管银行激烈争夺的优质客户。托管业内将这一时期与基金公司的市场对比 关系称为“乙方时代”，意即在市场关系中处于劣势的时代。 这一阶段国内托管业依托封闭式证券投资基金的发展，由手工操作到系统管 理，业务流的观念开始导入全行业，开始形成资产保管、估值核算，投资监督、 资金清算、信息披露等五大基础功能的刍形。 1 3 2 第二阶段 从2 0 0 1 年至2 0 0 4 年初，托管业进入开放式证券投资基金托管业务阶段，也 被称为托管业快速发展阶段。这一时期的证券投资基金以2 0 0 1 年华安基金公司发 行华安创新投资基金开端，证券投资基金市场开始进入基金公司纷纷设立，基金 产品相继面市。这一时期由于证券投资基金规模的形成与增长需要通过基金公司 的销售安排来实现，代理销售基金的问题开始凸显。银行销售渠道的开发与管理， 使得基金公司与托管银行的关系发生转变，托管业内的市场竞争开始出现销售与 托管联动的市场局面。这一时期国内a 股市场正在熊市中长期徘徊，掌握巨大分 销网络资源的大型商业银行更加成为基金公司基金发行与持续销售管理的重点渠 道。从市场对比关系上看，国内托管业将这一时期称为“甲方时代”，托管银行的 托管安排成为基金发行的重要保障。 与此同时，国内基金公司开始意识到销售渠道建设的重要性，力图摆脱基金 销售的依赖状况。这一时期基金公司开始设立直销中心、客服中心，大力发展网 络销售渠道，通过建设客户信息管理系统试图锁定高端客户。国内托管银行也开 始在这一时期考虑基金销售客户资源的屏蔽问题，中小型托管银行受渠道数量的 制约，开始建设包容多样性基金产品的基金销售中心。 这一阶段国内托管业针对证券投资基金产品的资产保管、估值核算，投资监 督、资金清算、信息披露等五大基础功能已经定形。在此基础上，国内托管业开 始考虑建设风险与绩效评估、公司信息、网络服务等方面的功能。 1 0 j e 立窒道盘堂童些亟堂焦监塞 1 3 3 第三阶段 从2 0 0 4 年至2 0 0 6 年，是以证券公司集合理财计划资产、qfii 资产、养 老会资产托管为标志的多元化资产托管业务阶段。这一时期，国内证券市场机构 投资主体开始增加，托管业的制度价值在证券市场经历严峻的市场洗礼之后，开 始得到监管层的认可。这一时期各类资产管理活动的监管法规中都开始引入第三 方独立托管制度。托管行业进入多元化资产托管时代，国内托管业在这一阶段开 始面临以下情况： 一是国内a 股市场由熊转牛，国内托管银行的基金托管资产呈现出爆发性增 长态势；二是境外合格机构投资者开始进入中国证券市场，国内合格机构投资者 可以投资境外证券市场，托管银行开始面对国际客户与国际托管业务；三是证券 公司集合理财计划资产、企业年金、社保基金、保险资金、信托资金、产业投资 基金等新型托管产品开始面市；四是封闭式证券投资基金相继到期退出市场，托 管业稳定的业务规模开始变化；四是托管业开始服务单一客户，服务内容与标准 开始发生重大变化；五是在分业监管的法律框架内，托管业因服务对象的关系开 始面对日益增加的监管主体；六是监管层开始要求托管银行按照审批制或评审制 来取得相关的托管业务资格。 从市场对比关系上来看，这一阶段国内托管银行的客户结构显著改变，客户 关系也发生明显转变。基金、券商集合理财等集合性资产在牛市行情的带动下迅 猛增长，对销售渠道的依赖性明显降低，托管银行与基金、证券公司的市场关系 出现反转；其它各类委托资产托管业务均属于单一客户托管资产，服务内容个性 化、服务标准国际化等竞争手段开始引入新一轮委托资产托管客户的激烈竞争。 此轮市场竞争促使国内托管银行不仅要提供基础性托管服务，还要提供全面的增 值性服务。整个托管行业的服务理念、服务内容、服务标准都开始发生深刻的变 化，例如引入国际上先进的证券营运直通式处理模式、构建基于网络的以客户为 核心的服务信息系统、提供高等级的风险管理与绩效评估服务等等。 1 3 4 第四阶段 是从2 0 0 5 年至今，以qdii 资产托管为标志的托管业务国际化阶段。2 0 0 5 年国内开始出现境外合格机构投资者境外投资托管安排的问题。监管层为实现人 民币升值、外汇储备连年攀升、q f 资产增长迅速等问题的宏观调控目标，开始 引导国内合格机构投资境外市场。这一阶段国内托管业的显著特点是配合q d i i 业 务的发展，安排跨国投资的托管服务。 i b 塞交通厶堂童些亟堂僮监塞 这一时期国内托管银行通过前期q 啊i 业务所积累的国际托管业务经验，开始 考虑三大问题：一是建设全球托管服务网络的问题，此问题实质上是要不要在国 际托管银行的全球托管网络之外，建设中国托管银行的全球托管网络问题；二是 在尚未建立国产的全球托管网络之前，全球托管网络的战略选择与中国地区次级 托管人的现实安排；三是金融业务全面对外开放后外国托管银行国内竞争的问题， 例如如何应对花旗、汇丰等外资银行在中国托管市场竞争的问题。 目前国内托管银行已经现实地加入纽约银行、道富银行、北美信托等全球托 管网络，个别托管银行已经明确提出建立全球托管网络的战略。可以预言，随着 中国托管银行业务国际化趋势的发展，中国托管业的第五个历史阶段必然是以次 级托管服务为开端，全球托管服务为标志的跨国发展阶段。 1 4 中国新兴托管业务的市场形成与托管制度的价值发现 经过近十年时间的发展，虽然中国托管业的托管资产结构已经形成多元化、 国际化的格局，中国已经有1 2 家商业银行先后开办了托管业务，中国托管行业的 托管资产规模也已经迈近万亿关口，但是国内托管行业的发展仍然患有明显的证 券投资基金依赖症，托管资产结构不合理，托管资产规模受证券市场波动影响明 显，各类新兴托管市场的形成仍然需要依靠各类金融监管机构的强制性导入。 第三方独立托管制度具有平衡关系、稳定市场的重要作用，投资管理人可以 通过托管机构实现专业高效的营运管理，投资管理人藉此可以体现其诚信、透明 的市场公信力，但在现实的中国金融市场托管服务并不能被各类投资者普遍自觉 地接纳。究其原因有四点：一是中国证券市场营运业务外包的模式尚未建立，某 些机构投资者认为自身具备托管业所提供的营运功能，选择托管服务有舍近求远、 叠床架屋之嫌；二是某些机构投资者抵触托管机构对其资产管理活动的监督制约， 认为托管服务限制了其资产管理的灵活性、私密性与主动性，不认同托管服务对 其资产管理公信力提升的效应；三是中国托管行业缺乏有效的托管业普及宣传教 育安排，广大的投资委托人并不知悉托管制度与功能的价值：四是中国托管业受 其行业功能特点的制约，亲机构而远个人，使得各类机构投资者前端的个人投资 者无法直接体验到托管服务的功效。上述原因导致中国托管业仍处于价值被严重 低估的状态。 托管业在经历证券市场的起伏跌宕之后，其市场需求集中体现为追求兼具稳 定、封闭、增长三性的托管资产的发展。当前国内各种形态的保险资金、养老金、 慈善基金、专项基金、医疗与住房公积金等等都是符合托管业务市场需求的资产 类型。但是由于新兴托管资产的管理机构对整个托管营运行业缺乏基本的了解， 1 2 j b 立交通叁堂童些亟堂僮论塞 也由于托管行业未能在市场中有效地开展过针对各类投资者的托管专项教育活 动，时至今日新兴托管资产的注入仍需政府强制力的干预。当相关新兴资产的政 府监管部门也缺乏对托管制度的认知的时候，托管行业就出现了发展趋势上的不 确定性。因此宣传推广托管制度的制度价值，推动托管行业的社会性教育活动， 促进全社会充分发现、挖掘并引入托管制度的制度价值，已经成为整个中国托管 行业极具使命意义的一项工作。 1 5国内托管行业的业务模式与盈利模式 前文已经述及，托管人通过安全保管，资产营运、投资监督、信息披露等功 能来实现委托人的管理意愿，这种安排也充分体现出投资管理过程中专业化分工 的发展趋势。国内托管业务在经历四个历史阶段的业务发展之后，已经在实践中 形成了多种具有不同特质的托管业务模式。通过这些业务模式，国内托管业开始 通过托管功能与业务模式的排列组合，形成了托管业务的盈利模式。 1 5 1业务模式 所谓托管业务模式，主要是指托管服务功能的实现方式。托管模式按照地域 标准可分为本地托管与异地托管；按照国内托管服务的层级可分为总部托管与分 部托管；按照交易资产性质可分为证券资产与非证券资产托管；按照交付托管资 产占比可分为部分托管与全部托管；按照托管清算路径可分为自主清算与非自主 清算托管；按照交易市场数量可分为多市场与单一市场托管；按照资产管理活动 所涉国家数量可分为国内与国际托管；按照国际托管业务中的功能层级可分为全 球托管与次级托管等等。实践中某项托管资产可能是上述业务模式的组合形态， 但所有组合形态都会涉及账户管理、资产保管、估值核算、资金清算、投资监督、 信息披露等基本内容。 由于前期证券市场中出现过个别证券公司的投资欺诈风险，托管人能否独立 获取交易资产的交易数据、能否独立完成交易资产的资金清算成为业内公认的判 断托管服务模式风险与效率的重要指标。 1 5 2盈利模式 托管行业属于典型的金融服务业，其盈利模式主要是通过对托管功能组合或 分离的安排，通过对托管资产品种与规模的营销管理，并综合考虑风险管理与营 韭立銮道太堂童些亟堂焦监塞 运成本，实现托管业务的盈利。这种盈利模式的核心是销售安全、效率、监督与 信息服务。目前国内托管银行受分业经营、外汇管制等方面的法律限制，无法经 营被国际托管银行普遍使用的融资融券、透支信贷、外币转换等项盈利丰厚的业 务。从国内托管银行的实践来看，托管银行在盈利模式确定的基础上，盈利增长 主要依靠托管资产品种的增加、托管资产的规模与持续增长。因此目前国内托管 银行比较注重大规模成长的基金资产，比较注重开拓兼具封闭、稳定、增长三性 的托管资产。从发展趋势上看，托管银行的盈利情况会根据资本市场的创新发展， 分业经营法律管制的放松，托管服务效率的改善等影响盈利制约因素的变化稳定 增长。 1 6中国托管业在商业银行中的地位与作用 国际上商业银行、信托公司、保险公司等金融机构都可以担任托管人，但目 前国内仅准许商业银行开展托管业务。回顾当时监管机构要求证券投资基金必须 引入商业银行来提供托管服务，商业银行分业经营的风险隔离机制、强大的网络 清算功能与风险承受能力确实是其担任托管人的显著优势。国内托管银行经历了 近十年时间的发展，在与传统银行业务的共存环境中，托管业务的经营利润占比 长期在商业银行总利润的l 以内徘徊，但近几年托管业务的地位与作用发生了一 些变化。 目前国内商业银行股份制改革工作基本完成，全新的商业运作机制要求商业 银行改变传统银行业务僵化落后的盈利模式，提升高端中间业务盈利的贡献度。 而在商业银行所有业务条线中，托管业务因其联结资本市场、靠近证券市场的基 础性功能，开始发挥在商业银行业务与产品再造进程中的历史性作用。托管部门 已经成为促进商业银行实现综合经营平稳过渡的基础性平台，开始不断成为各类 创新型业务的孵化器。例如商业银行托管银行部门通常是银行系基金管理公司的 发起设立部门；通常是企业年金业务的筹备管理部门，也是银行系养老金管理公 司的发起设立部门；通常是推动本行引入资产证券化、基金组合投资、人民币理 财计划联结投资等主动性资产管理技术的部门等等。 商业银行内部的托管业务在综合经营发展趋势的引导下，其地位与作用前所 未有地凸显出来。但要清醒地看到，这种重要性作用源于商业银行与资本市场、 证券市场的长期隔绝，分业格局发生混业变化的趋势使得托管业务跨市场功能的 稀缺性得以昭显。但国内托管业目前还不具备成为商业银行重要业务类型的实力， 一是国内机构投资者与新兴资产引入托管安排的市场环境不配合，资本市场的发 展仍然任重道远。此外从技术意义上，商业银行的其它部门会很快适应跨市场经 b 立交垣太堂主些亟堂位论塞 营的技术与业务；二是托管q p 目前与全功能托管服务相比，略显单薄的营运功能 难以支持。在现有功能框架内，托管业的经营利润根本无法与传统银行、投资银 行、资产管理等业务相提并论。因此特定的历史格局造就了中国托管业的阶段性 重要作用，中国托管业要成为最具价值的商业银行业务类型，迫切需要注入融资 融券、透支信贷、外币管理等全新的高端功能，走融合发展、创新发展、升级发 展的高端路线。 1 7 中国托管业的产品与品牌 以往我们很难看到有专题文章探讨中国托管业的产品问题。究其原因，中国 托管业既不缺乏针对不同资产类型的托管产品，也不缺乏产品背后的科技支持， 而是缺乏整体上的品牌营销管理，缺乏产品与品牌的统合管理。应当说，近两年 国内托管业已经开始探索差异化竞争的策略问题，但各家托管银行还远未走出同 质化竞争的产品趋同环境，甚至新晋的中小托管银行还在竞相加入这个趋同竞争 行列。国内托管市场品牌管理之所以不突出，归结起来托管市场相对狭小、托管 理念未广泛普及、市场竞争不充分、托管业务缺乏独立性等问题是主要原因。 品牌管理实质上是指托管产品在现实或潜在的托管客户群体中，他们思想上、 内心里面认可或信任的程度。品牌管理涉及产品管理、流程管理、风险管理、效 率管理、系统管理、营销管理、成本管理、客服管理、认证管理、信用等级等等 方面的内容。总体上看，国内托管业的品牌管理工作实际上是确定功能品牌或服 务品牌，并通过适当的营销渠道予以发布的过程。托管业内将各类资产的托管服 务定义为不同的产品，但其托管服务的内容基本一致。目前国内托管业实施的托 管品牌管理主要通过两条路径： 一是强化托管服务功能的品牌管理， 品牌。具体的考量标准可以是功能数量、 通过功能差异化策略来区分不同的托管 服务效率、价格水平等等方面。例如某 家托管银行可以提出全球托管网络、直通式处理系统、价格低廉、服务响应等多 种功能性的品牌，但功能性品牌策略的缺点是各家银行的功能可能会迅速趋同， 实力雄厚的全功能大型托管银行之间很难拉开差距。二是从某类托管资产的服务 优势上区分不同的托管品牌，通过托管资产相对的位势关系来确立本行托管业务 的品牌价值。例如养老金托管业务优势、保险资金托管优势、产业投资基金托管 优势、非证券类资产托管优势等等。这种品牌策略受商业银行母体业务影响明显， 有综合性优势的基础支撑，比较容量保持与区分不同的品牌。 托管品牌管理工作内容很多，但无论是走功能路线还是服务优势路线，关键 在于能否保持引领客户托管业务需求的能力，也就是能否持续形成对潜在或现实 k 立窑逼太堂主些亟羔垃途塞 客户群体托管业务需求的领导力或创造力，这是创造与保持品牌竞争力的核心问 题。托管品牌战略管王i | ! 的意义在于：一是区别不同托管银行提供的托管服务，帮 助客户认识自身需求进而作出适当选择；二是有助于完善价格形成机制，促使托 管银行在品牌统领下综合考虑功能、服务、风险与成本的因素。三是有助于托管 银行通过品牌竞争，提前做出某类托管业务进入或放弃的战略安排；四是有助于 国内托管业走专业化分工发展的道路。通过品牌内涵的较量，促使国内托管银行 选择走不同的品牌道路。 托管市场份额的高度垄断、托管市场形成的强制性与消极托管资产的稳定增 长、资产托管与资产销售的关联已经成为国内托管业形成品牌管理思想的制约因 素。品牌管理能力的高下，决定托管银行在未来竞争中的生存发展空间。托管银 行在品牌管理的逻辑下必然会考虑托管业务的重组、兼并、融合等等问题。国际 上托管银行的发展实践已经呈现出这一态势。 1 8 、中国托管业面临的现实问题 综观中国托管业的发展现状，战略与策略、市场与品牌、科技与效率、竞争 与价格、监管与保护等五大问题已经成为目前托管银行普遍需要解决的现实问题。 托管行业作为资产管理后端的营运服务行业，不解决战略与策略的问题不能明确 托管业务的发展方向；不解决市场与品牌的问题不能提供内涵丰富的个性化或标 准化的产品与服务；不解决科技与效率的问题，不能推动市场与产品层次的提升， 进而影响竞争差异化策略的实现：不解决竞争与价格的问题，不能明确市场定位 与服务内容；不解决监管与保护的问题不能解决安全发展、全行业联动发展的问 题。因此这五个问题从逻辑层面来看，是统领整个托管业发展的五大纲领性问题， 也是影响中国托管业未来发展走向的重大问题。市场与品牌、科技与效率前文已 经述及，以下仅讨论战略与策略、竞争与价格、保护与自律这三个问题。 1 8 1战略与策略 托管银行战略体现为对托管业在未来一段较长时间内的发展愿景与规划。策 略则是因时因事而采取的对应办法。随着国际托管业大举进军中国托管市场，国 内托管业与国际对手相比既有优势也有劣势。从有利方面看，国内托管业目前尚 未完全对国际托管银行开放，国内托管银行可以依托国内优势来提前占据较大市 场份额等等。从不利方面看，国内托管银行普遍表现出“战略模糊症”，普遍被定 位为从属业务，普遍具有其它业务依赖情结，普遍因国内分业限制而缺乏高端托 1 6 e 塞銮适左堂童些亟! ：堂僮i 盆塞 管业务的实践。因此要前瞻性地制定未来国内托管业的发展战略，必须从内部构 造与外部关系两个方面考虑下面三个问题：一是解决与国际托管同业的战略对决 的问题，实质上主要是将国际托管银行作为竞争对手来安排业务发展的问题；二 是国内同业战略对决的问题，例如差异化竞争、规模化竞争、专项优势竞争等等； 三是解决与各类托管同业策略对决的问题，例如在托管业务竞争中选择全面领先、 全面追随、部分领先、部分追随的问题。 1 8 2竞争与价格 国内托管业目前的市场竞争仍主要表现为证券投资基金托管业务的竞争，但 这一状况正在悄然发生变化。总体上看，国内托管银行的竞争主要体现为自主创 新能力的竞争，同时在竞争中托管银行又需要必要的联合来实现行业自我保护。 由于中国托管市场初级阶段的局限性，国内托管银行在市场中表现出几个方面的 情况：一是证券投资基金托管资产受销售因素的制约仍然在源源不绝地注入托管 银行，这种消极增长的托管资产并不需要托管银行利用托管业务本身的服务与功 能去参与竞争，相反倒是需要竞争托管银行其它方面的业务功能与服务；二是托 管银行面对其它新兴资产托管业务，因为有业务普及、监管政策推动与托管制度 价值发现等方面的问题，仍然处于市场发现与市场推动阶段，市场本身存在较大 的不确定性。此类资产托管业务的竞争主要体现为战略竞争或竞争准备。托管银 行通常会在研究新兴托管资产特殊功能的基础上，着力推动监管与市场两个方面 的工作。三是在新兴资产托管业务不确定性较大的阶段，托管银行之间开始发动 存量资产托管业务的转托管竞争；四是托管银行开始依托本行综合性理财业务， 发掘托管业务特有的资产隔离功能，为本行理财类资金提供账户管理、资产保管、 投资监督、资金清算功能。五是托管银行按照监管要求在市场中寻求业务互换的 市场机会。这种互换可能是与托管客户之间的互换，也可能是与托管银行之间的 业务互换。 价格问题在证券投资基金托管业务时代似乎是无可讨论的问题，因为支付托 管费的基金持有人根本不具备与托管人议价的能力。然而当托管时代进入第三个 历史阶段之后，价格谈判与价格管理就成为托管银行必须经常面对的现实问题。 国内托管服务价格的制定通常考虑成本、收益、功能、风险、规模、期限、市场 形象等七大因素。目前托管银行在委托资产托管业务的价格管理上，很难保持与 基金类托管资产相同的收费水平，监管机构的要求、委托人的强势与托管银行的 市场愿望等等都会对托管费率形成较大影响。例如2 0 0 5 年以来的保险资金托管业 1 7 j e 立銮适太：j 曼些亟堂僮i 金塞 务竞争中，国内托管银行普遍使用了低价进入策略，但是低价竞争也并未真正形 成托管规模的有效增长。国内托管银行也正是由于基金托管资产结构上、费率上 的优势，还可以暂时应付保险资金等委托类托管资产的低价竞争局面。但从长期 看，托管银行需要研究价格构成、价格组合、价格拆分与价格浮动的问题，更需 要研究行业利益保护的问题。 1 8 3监管与保护 托管银行从行业监管与保护的角度看，应当属于银监会监管与保护的金融机 构。但是由于托管业务长期与证券市场发生关系，远离传统银行业务，业务规模 与传统银行业务相比又微乎其微，因此实际上托管银行与其当然的监管机构始终 处于一种疏离状态。与此同时，国内托管银行由于多元化托管资产的发展，又必 须同时面对证监会、保监会、劳社部等多家监管机构的监管。托管银行跨市场托 管的特点形成了多头监管的局面，但托管行业利益保护与业务监管问题却并未得 到足够关注，实际上国内的托管银行除去业务资格监管之外，在行业利益保护、 业务监管方面处于自我管理的真空状态。 目前国内托管银行内部形成了一个行业公会式的托管银行联席会议，想要解 决行业发展、行业利益保护与行业自律等问题。但这一松散型商业金融机构局部 业务的联合组织缺少管理权威，根本无法解决交叉监管下的托管行业保护问题， 行业内部的一些自律约定也往往会流于形式。当前解决托管行业保护与业务监管 问题的出路，就在于尽快明确、强化托管银行的监管责任主体，加强银监会对此 类业务的监管与保护。 1 9 中国托管业的未来走向 我们不难从中国托管业的发展历史中得出这样一个结论，即中国托管行 业的诞生与发展是中国证券市场专业发展、制衡发展的必然结果。第三方独立托 管制度从引入中国之时起就被赋予安全运作、隔离运作、监督运作等制度价值。 分析、研判中国托管业的未来走向，一方面要看中国金融市场发现托管制度价值 的进度与程度，另一方面也要看中国托管行业自身发展进步的努力程度。本文仅 就未来五至十年的中国托管业做一预判，并从这此基本分析，来确定我国托管业 务技术发展方向和目标。 ( 一) 中国托管银行会在商业银行综合经营趋势的引导下，逐步推出融资融 券、跨国清算、交易经纪等高端服务功能。商业银行的托管业务部门会按照事业 j e 立窑煎厶堂童业亟堂焦监塞 部模式统领全部业务，盈利能力显著增强，托管业务成为商业银行表外业务中快 速发展的重点盈利业务。 ( 二) 中国托管银行之间会出现分化趋势。未来中国托管市的竞争会进一步 加剧，托管银行必须依靠服务与功能来取得市场份额。托管银行的市场地位会出 现多样化的形态，例如会出现全能托管、优势托管、全球托管、次级托管等等不 同的分化结果。 ( 三) 中国托管银行之间会出现融合、兼并发展的趋势。托管银行中的托管 业务具有较强的独立性与可拆分性，当商业银行出现战略调整或竞争亏损的情况， 商业银行会选择整体转让或部分剥离托管业务的作法。但未来五至十年不会有商 业银行将其它业务剥离而专营托管业务。 ( 四) 中国托管银行开始形成以共同基金、养老金、慈善基金、产业投资基 金等四大资产托管业务。随着中国社会城乡统筹福利政策的实施，随着中国国民 财富的快速增长，养老金、慈善基金等托管资产开始成为托管资产的主要内容。 ( 五) 中国托管行业会出现行业性的服务标准与质量控制体系。未来中国托 管银行大量涉及跨国、跨市场的交易营运服务，需要提供标准化、可度量、易认 知的服务标准与质量控制体系。中国会在诸如美国s a s 7 0 等质量认证标准基础上， 建立起中国的质量认证标准。 ( 六) 跨境交易与电子化交易对托管业务的影响日益加大，中国托管业开始 使用网络化、直通式的服务平台，向所有证券资产管理机构提供可拆分的、外包 性的各类营运服务功能。并且由于网络服务平台的搭建，托管银行的区域化管理 模式开始成为现实。 ( 七) 中国托管行业以行业公会的名义不断宣传推广托管制度的功能与价值， 托管行业公会运用行业公益发展基金等措施致力于扩大托管制度的社会影响。中 国教育体系内会出现专门为托管等证券营运行业培养人才的实用性分支学科。托 管制度开始成为资产管理活动中委托投资人的自觉选择。 2 、技术系统在中国托管业发展中的战略地位和作用 根据上面对中国未来发展方向的基本分析，我们至少得出这样的结论：近年 来国内托管业务的快速发展，技术保障系统的支持功不可没。然而在资本市场创 新需求层出不穷，托管业务客户个性化需求日渐增多的情况下，托管银行普遍面 临不能自主开发管理核心托管技术系统、核心技术系统外包开发后遗症、技术系 统的更新升级频率提高、托管系统开发需求知识产权保护不够、托管技术系统投 e 塞銮通厶堂主些亟堂僮监塞 入比例关系失衡等等问题。国内托管银行要大力发展托管业务，形成托管业务品 牌竞争力，就必须全面研究托管业务技术保障系统战略前瞻的问题。 2 1 托管业务的开展离不开技术系统的支持 随着现代信息技术的发展，我们在享受信自技术带给我们的高效率的同时， 我们发现，我们的很多业务已经离不开信息技术的支持。主要表现在： ( 1 ) 我国基金托管规模目前已达托管业务在日终处理上百万笔的交易记录， 靠人工跟本无法完成。 ( 2 ) 与托管业务相联系的所有业务，均是由电子技术系统相联系。目前，与 托管银行相联系的证券交易所、中央登记结算公司、基金公司、保险公司、q f 、 q d i i 等机会，均通过电子数据交换全部的信息，离开了计算机系统，根本无法处 理这些信息。 ( 3 ) 每日进行估值、清算都需要通过计算机系统来完成。对资产管理公司( 基 金公司) 进行监督更需要计算机统计大量数据来完成监督，靠人工来完成是不可 想象的。 此外，业务的快速发展，也只有靠提高计算机系统的效率或更新相应的程序 来完成升级，单纯靠增加人员，很难适应现有业务的发展速度。 2 2 托管业务技术系统是托管业务发展战略要求 技术系统是托管营运管理的生产环境，托管银行要扩展服务功能、提高服务 效率、降低营运成本，都需要科技系统予以支持。当前托管行业普遍感觉业务增 长超过了人员增长，系统改造的进度无法满足新产品的投产进度。科技系统的先 进性成为托管银行化解业务发展瓶颈制约因素的唯一出路，也成为衡量托管行业 集约型创新发展水平的一个重要标志。 目前国内托管业解决营运效率问题所采取的办法主要有两种：一种是走外延 式粗放型发展的路线，即在技术系统暂时无法满足业务需求的阶段，依靠增加人 员来缓解日益增长的托管业务需求，主打人海战术；第二种是走内涵式集约发展 的路线。即向科技、向系统方案、向科学流程要效率，不打人海战术。实际上第 一种发展模式目前已经显得有些难以为继，短期内仅仅是解决了治标的问题，要 建设先进、科学的托管技术系统必须依靠托管业务的前瞻性战略安排，这是全行 业的普遍共识。例如确定全球托管战略，就必须在技术系统方面建设国际证券市 场信息管理功能、外币管理功能；要实现某项功能的领先战略目标，就必须安排 g 立窑道太堂童些亟堂僮抡塞 某种产品的全流程模式；实现产品创新与服务创新就必须建设托管行业直通式处 理的综合服务平台等等。 2 3 托管业务技术系统推动托管业务的创新和发展 托管业务系统通过要实现全行业的直通式处理模式，并继而推动整个证券行 业、资产管理行业形成直通式处理模式。直通式处理主要解决服务效率的的问题， 其基本涵义是托管人所提供的各类服务与功能能够直联、互通，最大限度地降低 人工干预，从而最大限度地提高营运效率，满足客户的自主管理需求。当前托管 业务营运技术系统出现了几个关于直通式处理方面的需求：一是巨量的营运工作 需要技术系统的全程管理，尽量减少人工干预，也就是托管银行内部的直通式处 理要求；二是营运工作的流程需要引入运筹学原理来重新梳理，需要运用筛选法、 排队法、等级识别法等方法来解决业务等候、业务重叠等问题；三是国际托管业 务的发展，需要托管业务系统实现语种转换、指令传递与转换、夕 币转换与清算 等方面的功能；四是建设以总分式托管模式为基础的网络化管理的托管业务技术 系统。 2 4 托管业技术系统知识产权保护是品牌竞争力的重要保障 表面上看，知识产权保护是托管业专有技术系统内容保护的问题，实质上由 于技术系统是功能或服务品牌的实现载体，保护技术系统的知识产权工作能否落 实就成为能否实现托管银行品牌竞争策略的重大问题。目前国内托管行业技术系 统管理模式大体相同。这种以外包服务为主的管理模式存在以下问题：第一，托 管业务核心系统多数依赖系统供应商来提供外包服务，托管银行尚未将托管业务 系统纳入核心业务系统来管理；第二，系统供应商来源单一且由于托管业务系统 历史上形成的市场格局，多数软件供应商并不愿意投资介入托管业务系统的市场 竞争；第三，托管系统供应商之间未形成有效竞争局面，导致系统供应商针对托 管系统的技术创新步伐落后于托管银行的创新需求：第四，技术系统的外包依赖 与供应商的创新不足，直接造成托管银行的创新需求变成托管行业内的共同需求， 知识产权保护程度成为差异化竞争力度的保障。这些问题涉及托管业务系统核心 系统外包策略、需求保护、法律文本管理、创新需求更替等等复杂内容，已经成 为影响托管银行竞争发展策略的一个重要问题。 i e 塞交道厶堂主些亟堂僮论塞 3 托管业务系统现状 3 1 托管业务系统的主要功能 3 1 1基金托管人的职责 根据基金法，基金份额持有人、基金管理人和基金托管人是基金的主要当 事人。基金份额持有人是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受 益人。基金管理人是基金产品的募集者和管理者，主要职责是按照基金合同的约 定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为投资者争取更大的投资收 益。基金托管人是基金资产的保管者，其主要职责包括： ( 1 ) 安全保管基金财产； ( 2 ) 按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户； ( 3 ) 对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立； ( 4 ) 保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； ( 5 ) 按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割 事宜； ( 6 ) 办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项； ( 7 ) 对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； ( 8 ) 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格； ( 9 ) 按照规定召集基金份额持有人大会； ( 1 0 ) 按照规定监督基金管理人的投资运作等。 3 1 2基金托管业务的主要流程 基金托管业务流程主要包括四个阶段：签署基金合同、基金募集、基金运作 和基金终止。 ( 1 ) 签署基金合同是基金托管人开展基金托管业务的起始阶段。在这一阶段， 托管人与拟发行基金的基金管理公司商洽基金发行及托管业务合作事宜，达成合 作意向后，双方草拟、共同签署基金合同、托管协议( 草案) ，提交监管机构审核。 ( 2 ) 基金募集是基金托管人开展基金托管业务的准备阶段。在此阶段，托管 人要进行基金托管业务的各项准备。主要工作有：刻制基金业务用章、财务用章； 开立基金的各类资金账户、证券账户；建立基金账册：与管理人及注册登记机构 进行技术系统的联调、测试；将基金有关参数输入监控系统；在募集结束，接受 韭立奎煎盘堂主些亟堂鱼论塞 管理人将经按规定验资后的募集资金划入基金资金账户。如果基金募集不成立， 则由基金管理人承担将募集资会返还到投资人账户的职责。 ( 3 ) 基金运作阶段是基命托管人全面行使职责的主要阶段。基金管理人发布 基金合同生效公告后，基金管理人开始进行投资运作，基金托管人也开始根 据法律和基金合同的规定，进行各类托管业务的运作。该阶段的主要工作有：安 全、独立保管基金的全部财产；进行基金资产净值计算和会计核算，并与管理人 核对；根据管理人的指令办理资金划拨：监督基金投资范围、投资比例、投资风 格、关联交易等；承担基金定期报告、招募说明书( 更新) 等信息披露文件的复 核监督；对基金费用提取、收益分配、基金份额持有人大会等业务的实施承担监 督职责：保管基金持有人名册、重要合同、有关实物证券、业务档案等。 ( 4 ) 基金终止阶段是基金托管人尽责的善后阶段。在更换基金托管人或基金 终止清算两种情形下，根据法律法规的要求，托管人要参与基金终止清算，按规 定保管清算结果和相关资料。 3 1 3现有托管业务系统主要功能 托管业务系统目前主要满足处理证