公司金融作业一.doc

江苏师范大学商学院课程作业与实验课程名称： 公司金融 班 级： 姓 名： 学 号： 开始日期： 年 月 日 商学院公司金融作业、阅读与上机练习（主导教材：杨丽荣.公司金融学.北京：科学出版社,第三版）第一章 公司金融的基本范畴1.企业主要有哪几种形式，其中公司制的优缺点主要有哪些？2.如何定义公司金融？公司金融的目标和主要研究内容是什么？ 3.公司金融的原则有哪些？以向银行贷款为例，试分析如何运用这些原则进行思考和解决问题？4.简要分析公司中股东、管理者和债权人有什么样的利益冲突，这些冲突应如何解决？5.计算：税法环境对公司金融的影响？众望软件公司总资产规模100万，全部为自有股份，当年息税前收益（即未支付利息和所得税前的收益）为10万，公司所得税税率25%，年末不分红。计算：（1）纳税总额； （2）税后利润和股东收益率（税后利润/总股本） （3）税后公司价值账面数（资产总值=负债价值+股东价值）其他条件不变，如果众望软件公司总资产规模100万，其中20万为负债资金，年利息率为8%，年末不分红。计算：（1）纳税总额； （2）税后利润和股东收益率（税后利润/总股本） （3）税后公司价值账面数（资产总值=负债价值+股东价值） （4）从股东角度计算负债的实际利息率； （5）比较两种情况差异。 （6）*从国家税收角度，比较两种情况下国家所得税收入的差别，并通过网络搜索，解释“资本弱化”名词。6*.阅读与分析Ten Axioms That Form the Foundation of Corporate FinanceAxioms 1: The risk-return trade-off-We wont take on additional risk unless we expected to be compensated with additional return. This risk-return relationship will be a key concept as we value stocks, bonds and proposed new projects throughout this text.Axioms 2: The time value of money-A dollar received today is worth more than a dollar received in the future. In this text, we will use this concept to bring the future benefits and costs of a projects back to the present. Then, if the benefits outweigh the costs, the project create wealth and should be accepted.Axioms 3: Cash not profit- is king. Cash flow are received by the firm and can be reinvested, which correctly reflect the timing of the benefits and costs. Accounting profits, on the other hand are shown when they are earned rather than when the money is actually in hand.Axioms 4: Incremental cash flows-Its only what changes that counts. The incremental cash flow is the difference between the cash flows if the project is taken on versus what they will be if the project is not taken on. We will take this incremental concept beyond cash flows and look at all consequences from all decisions on an incremental basis.Axioms 5: The curse of competition markets-Why its hard to find exceptionally profitable projects. The two most common ways of making markets less competition are to differentiate the product in some key way or to achieve a cost advantage over competitors.Axioms 6: Efficient capital markets-The markets are quick and the prices are right. Efficient markets are markets in which the value of all assets and securities at any instant in time full reflect all available information. What are the implications of efficient markets tell us? First, the price is right. Second, earning manipulations through accounting methods that do not affect cash flows are nor reflected in the prices.Axioms 7: The agency problem- Managers wont work for the owners unless its in their best interest. The agency problem result from the separation of management and the ownership of the firm. We will spend considerable time monitoring managers and trying to align their interests with shareholders.Axioms 8: Taxes bias business decisions- Hardly any decision is made by the financial manager without considering the impact of taxes. For example, the cash flows we will consider will be after-tax incremental cash flows to the firm as a whole. Taxes also play a role in determining a firms financial structure, or mix of debt and stock. Interest payments are a tax-deductible expense, whereas dividend payments to stockholders may not be used as deductions in computing a corporations taxable profits.Axioms 9: All risk is not equal- Some risk can be diversified away, and some can not. We should realize that the process of diversification can reduce risk, and as a result, measuring a projects or an assets risk is very difficult.Axioms 10: Ethical behavior is doing the right thing and ethical dilemmas are everywhere in finance. Many Students ask, “is ethics really relevant?” This is a good question and deserves an answer. First, although business errors can be forgiven, ethical errors tend to end careers and terminate future opportunities. Second, the most damaging event a business can experience is a loss of the publics confidence in its ethical standards.-Kewon et al. “Foundations of Finance”分析要求：阅读全文，并从中选择一个原则谈谈你的理解。7.案例分析：万科中国A股上市公司最佳公司治理奖（一）企业简介股票代码：000002，全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。 （二）公司治理概况秉持做简单而不是复杂，做透明而不是封闭，做规范而不是权谋的理念，按照公司法证券法等法律、行政法规、部门规章的要求，万科逐步建立了符合实际的公司组织制度和法人治理结构。股东大会、董事会、监事会分别按其职责行使决策权、执行权和监督权。董事会建立了审计、薪酬与提名、投资与决策三个专业委员会，提高董事会运作效率。董事会11名董事中，4名独立董事。独立董事担任各个专业委员会的召集人，积极发挥作用。遵循“专业化+规范化+透明度=万科化”的原则，依据企业实际经营特点，按照权责明确、结构合理、权力与责任对等的原则，万科系统科学地设置了公司内部经营管理机构，建立起了一套符合现代企业要求的经营管理规范和流程，致力形成“阳光照亮的体制”。为了加强内部风险控制，公司建立了系统的内部控制制度，形成了完整的内部控制体系。公司笃信“阳光是最好的解毒剂”，坚持及时、充分的信息披露，对投资者在财务、管理、政策等各方面保持透明。公司一向重视投资者关系，除了按要求披露外，公司还努力通过不同的方式加强投资者的沟通与互动。公司实施以均衡计分卡为核心的组织绩效管理，分别从公司财务、客户、内部流程和员工学习与发展以及可持续发展等多个维度对公司发展进行评估。在各个维度，公司均建立了客观的组织绩效衡量指标。客户满意度和员工满意度数据，均来自独立第三方调查。公司提出“客户是万科永远的伙伴”，在业内率先提出了完整的客户理念、聘请独立第三方进行客户满意度调查，以客户为导向，为客户提供高质量的产品和服务。在实际运作中，上述理念和规则的严格遵循和实施，为增强公司竞争力提供了重要的保障，同时也为实现公司的长期增长和有效运营目标打下了坚实的基础。2005年，万科成为国内第一家完成股权分置改革的同时包含A股和B股的公司，进一步理顺了股东之间的关系，使所有股东的利益更趋一致。分散的股权结构，第一大股东持股仅16.3%的实际情况，使万科不同股东的利益能更多得到均衡。为了保持公司在治理水平上的优势，公司2005年度股东大会通过了首期（06-08年）限制性股票激励计划，该激励计划建立了股东与职业经理团队的利益共享与约束机制，对于吸引和保留优秀管理人才和核心关键员工，完善公司中长期激励机制起到了重要作用。公司的较佳的治理水平得到了投资者认可和广泛赞誉。公司多次获得国际权威机构如英国投资者关系（IR）、亚洲货币（Aisamoney）、财资（The Asset）等评选的国内最佳公司治理奖。去年，在由鹏元资信、证券时报和深圳证券信息推出的国内首个付诸实际应用的公司治理评级体系中，获得唯一的“AAA-”级最高评价。（三）万科对社会责任的反应 2004年初，万科总经理郁亮在企业发展的顺境中提出了“3+1”的经营管理目标万科的目标是成为最受投资者欢迎、最受客户欢迎、最受员工欢迎和最受社会尊敬的企业，万科的经营管理会围绕这个目标来运作。郁亮认为，这“三个最受欢迎、一个最受尊敬”是对万科愿景“成为中国房地产行业领跑者”的具体解释和最新阐述。把最受社会尊敬列为企业经营管理的目标之一，这在国内企业中是少见的，也是领先的。2008年由世界权威的品牌价值研究机构世界品牌价值实验室举办的2008世界品牌价值实验室年度大奖评选活动在京展开，在住宅品牌类的评选项目中，万科地产凭借优异的品牌印象和品牌活力，一举囊括“2008年度中国最具竞争力品牌”和“中国购买者满意度第一品牌”这两项荣誉称号。 案例分析要求：（1）万科公司首期（06-08年）限制性股票激励计划合约设计主要解决什么代理问题？ （2）如果合约是不完全的，就是存在剩余控制权和剩余收益权，在万科公司中，通过什么机制保证这些剩余控制权不被滥用于为某一利益方谋取私利？（3）*.通过学校图书馆电子资源“中国学术期刊全文数据库”查找以下文献“万科的公司治理溢价”（李德刚，2007，董事会，4：58-59），回答什么是公司治理溢价？8*.案例与阅读：Three Kinds of Ownership Structures: Alignment Effect and Control Contestability (Bebchuk, Kraahman & Triantis, 2000) (1)Dispersed Ownership (DO): in which no shareholder owns over 5% shares of the firmThe important thing is protecting investors from managerial entrenchment and expropriation. The principal mechanisms that limit the type agency cost are control contestability from the market for corporate control and the market for professional managers.A well-functioning takeover market subjects firms to a continuous auction process. In principal, firms should therefore be ultimately owned and managed by those who maximize their value (Jensen & Ruback, 1983).(2)Controlled Structure (CS): in which a large block-holder owns a majority of firms sharesSo, there is little room for control contestability. The problem becomes the expropriation of small investors by large controlling shareholders. The principle mechanism that limits this