（产业经济学专业论文）我国商业银行并购问题研究.pdf

摘要 二十世纪九十年代以来，经济全球化、金融自由化成为不可逆 转的趋势。西方发达国家逐步放松金融监管，银行业并购浪潮席卷 全球，对世界经济产生深远的影响。中国在入世谈判中承诺 5年内 将全面开放国内金融市场，随着国际超大银行的涌入，国内商业银 行必将面临强大的挑战。银行并购对于我国银行业加快金融体制改 革、优化资源配置、促进经济发展具有重要的意义。本文运用经.济 学的基本原理，定量分析与定性分析、静态分析与动态分析相结合 对国内外银行并购的基本情况和相关理论进行了分析，针对我国商 业银行并购中存在的问题，借鉴西方发达国家银行并购的成功经验 提出了我国商业银行并购的思路和对策。全文分成四个部分，第一 部分简要介绍了银行并购的基本概念、理论动因及对世界金融格局 产生的影响; 第二部分主要分析了国外银行并购的现状及发展趋势， 并对新一轮国际银行并购的原因进行了系统的剖析;第三部分详细 分析了我国商业银行并购的现状、取得的初步成效以及并购中存在 的主要问题;第四部分针对我国银行并购中存在的主要问题，重点 阐述了加快我国银行业并购的目 标和策略，提出了加快我国商业银 行产权制度改革，完善资产负债比例管理，推动银行全能化经营， 大力发展和完善资本市场，强化银行战略性并购动机以及加强并购 后整合等对策。 关键词:银行并购，现状，问题，对策 a b s t r a c t e c o n o m y g l o b l i z a t i o n a n d f i n a n c e l i b e r a l i z a t i o n b e c o m e s i r r e v e r s i b l e t r e n d s i n c e 1 9 9 0 s . w e s t e r n c o u r t r i e s l o o s e n f i n a n c e s u p e r v i s i o n s t e p b y s t e p . t h e t i d e o f b a n k m 被并 购的 银行， 称为“ 目 标银行” 或“ 标的 银行，o 银行并购是作为现代银行业扩大自 身 经济实力、 实现向外扩张、 增强竞争力、 战胜对手、 提升自 身价值等经济目 标的 重要战略手段 4 1 6 1 。 美国 学者h a w a w i n i 和s al a r y 在1 9 9 0 年时， 分析了 美国 银行业 从1 9 7 0 年到 一 1 9 8 7 年之间的1 1 8 起并购案例，发 现银行并购后的 价 值都相应地 增加。 银行价值增加一分， 破产的可能性就少了 一分6 1 71 1 . 2银行并购对世界金融格局的影响 国际银行业的并购、尤其是欧美国家的银行业并购浪潮已大大 地改 变了国际 银行业的 整体格局6 1 9 1 0 1 9 9 8 年第7 期 银行家杂 志公布的、以一级资本和总资产为依据的前2 5 名银行， 均有并购的 记录。 全球银行业的核心部分是国际大银行， 2 0 世纪9 0 年代中期以 来，国际大银行的资产总额持续上升，一级资本、总资产和税前利 润的比 例分配 表明 ， 金 融资 源向 少 数大 银行 集中 突出。 从1 9 9 5 年 底 工业化国家银行数目与最高峰时期的比较中也可看出银行业正逐步 走向世界垄断和集中 ( 见表 1 ) in 7 。 据统计: 2 0 0 1 年在全球 1 0 0 0 家大银行资产总额中，欧盟占4 4 % ，日本占1 8 % ，美国占1 6 % ，三大 主要板块占国际大银行整体比例为 7 8 % ;同时 一 全球银行业一级资本 2 0 0 1 年达到 1 8 3 4 1亿美元，其中欧盟占3 6 % ，美国占2 4 % ，日本占 1 4 % ， 三大经济体合计占总额的7 4 % ， 如果三大经济体再加上亚洲( 除 日本外) ，则全球四大区域国际大银行的一级资本、总资产和税前利 润的总额占同 一指 标全球总 额的比 例为8 4 % , 8 8 % 和8 2 % 。 这些银 行都具有资本充足、资产雄厚、 业务范围广和国际化程度高等特点， 表 1银行重组:机构数和集中规樟 国家机构 数 1 9 9 5 1 9 8 0年 以来最高 值 年份年份变化百 分比数( 占总 资产百分比) 集中: 最大五家 ( 占 总资产百分比) 1 9 8 01 9 9 01 9 9 5 欧盟国家 比利时1 5 01 6 31 9 9 2一 86 45 85 9 芬兰3 5 2 6 3 11 9 8 5 - 4 46 36 57 4 法国5 9 31 ，0 3 31 9 8 4- 4 3 5 75 24 7 德国3 , 4 8 75 , 3 5 51 9 8 0- 3 5 1 7 意大利 9 4 11 ， 1 0 91 9 8 7 一 1 52 62 42 9 荷兰1 7 42 0 01 9 8 0一 1 37 3 7 78 1 西班牙3 1 8 3 7 8 1 9 8 2一 1 6 3 83 84 9 瑞典1 1 25 9 81 9 8 0- 8 1 6 47 08 6 英国5 6 07 9 61 9 8 3- 3 0 6 35 85 7 美国2 3 8 5 43 5 , 8 7 51 9 8 0- 3 4 991 3 日本5 7 16 1 81 9 8 0- 82 53 02 7 其他国家 加拿大1 , 0 3 01 , 6 7 11 9 8 4- 3 85 56 5 澳大利亚3 7 08 1 21 9 8 0- 5 46 2 6 56 7 挪威 1 4 83 4 61 9 8 0 - 5 76 36 8 5 8 瑞士4 1 54 9 91 9 9 0- 1 74 5 4 55 0 资料来源:国际清算银行( 1 9 9 6 年a ) ; 英国银行家协会; 住宅协会联合会; 及国家数据。 并能满足客户的多方面需求。 当前国际银行业并购对国际金融领域产生了重要的影响，大规 模的银行并购将改变国际银行业的竞争格局 ” ， 。通过并购可使银行 规模扩大，增强竞争实力，获得规模经济的好处;同时，银行业并 购是国际银行业走向全能银行、跨国银行、网络银行和银行再造时 代的必然要求。经过多次的并购之后，银行也将更加趋向大型化、 综合化和国际化，银行业的竞争主要是在大银行之间进行，而且竞 争更加激烈，国际银行业趋向 垄断 13 1 . 3 银行并购的理论研究成果 1 . 3 . 1 国外对银行并购的理论研究成果 在西方， 与市场经济发展相伴随的就是企业并购， 西方资本主义 战胜封建主义登上历史舞台之后， 经济发展就一直为此创造条件 1 9 从1 9 世纪末至今经历了 五次大的企业并 购浪潮， 每次都带来了 大企 业的资产重组、 产业结构调整和产品结构的调整c 1 5 1 。银行是一种特 殊企业，银行并购是企业并购的一部分。银行并购实质上是一种企 业 优胜 劣 汰的 机 制18 。 在这五次 并 购浪 潮中， 都 有 银行的 并 购。 尤 其在 9 0年代下半期第五次并购浪潮中， 全球银行业的并购浪潮风起 云涌， 形成一浪高过一浪的局面， 独领第五次并购浪潮之风骚。伴随 着银行业并购活动的开展，对银行并购的研究，尤其是对银行并购 动因的研究不断深入和全面， 并形成了诸多理论。 具体来说主要有: 1 . 3 . 1 . 1规模经济论 所谓规模经济是指某个时期内，产品或从事生产产品的业务、 职能的绝对量增加时，其单位成本下降。规模经济论认为企业并购 的动因源于规模经济效应。从理论上讲，商业银行是一种规模效应 极强的 经济组 织，银行经营的规模越大， 就越可能 取得规模效益， 占据更大的市场份额，提高抵御金融风险的能力，从而增强银行的 竞争能力。近几年来，国际上风行的银行合并浪潮向人们证实，在 金融竞争白 热化的现 代社会里，发展超大银行不仅是一种现实的 选 择， 而 且也 是 商 业银 行发展的 必然趋势。 但是不是规模越大越好呢?该理论受到学术界的诸多质疑。从 理论上说， 规模过大会造成规模报酬递减， 不适当的规模必然导致规 模不经济 17 。 从实践上说， “ 变大” 所能获得的规模效益也值得商榷。 资产收益率综合反应了银行的获利能力，1 9 9 8 年美联储对于有着大 量机构重复设置的大型银行并购进行了案例研究，没有发现市场内 的并购源于效率提高而产生的持续获利能力增强 18 19 3 。著名的国际 咨询管理公司麦肯锡公司对国际上十年来并购案例的调查结果表 明，约 8 0 % 的并购案收购方未能收回投资，另一项调查表明，约 5 0 % 的并购案因达不到预期效果而失败。 有调查表明， 尽管资产在 1 0 0 亿 美元时比资产在 1 0 亿美元时效率要高得多， 但继续增长到 5 0 0 亿美 元或者1 0 0 0 亿美元时一般不能提高效率， 因为公司过大， 就需要相应 增加管理人员， 而管理的有效功能毕竟是有限的， 这就会使层次增多 机构庞大。从而， 一方面随着管理层次的增加， 企业内部信息和通讯 的成本费用增加的比例增大; 另一方面， 在 “ 管理层次效率递减”规 律的作用下， 伴随生产规模的扩大， 企业内部的管理效率的降低， 这 都造成了规模报酬递减( 2 0 3 ( 9 1 7 1 . 3 . 1 . 2 市场势力理论 市场势力理论 ( m a r k e t p o w e r )认为并购的动因源于通过对企 业经营环境的控制，提高市场占有率，增加长期获利的机会。通常 在三种情况下会导致以增强市场势力为目的的并购活动:一是在需 求下降，生产能力过剩的削价竞争状况下，几家企业合并，以取得 对自 身产业比较有利的地位;二是在国际竟争使国内市场遭受外来 势力的强烈渗透和冲击的情况下，企业间通过联合组成大规模企业 集团，对抗外来竞争;三是由于法律变得严格使企业间的多种联系 成为非法，通过并购可以使一些 “ 非法” “ 内部化” ，达到继续控制 市场的目的。 市场势力理论对当前我国银行的重要意义主要在于应对来自 外 资银行的竞争，国内银行业通过重组形成中资银行参与国际市场竞 争的主流模式，即以宏观上银行、证券、保险等多业并举和以微观 上全能化为特征的集团型混业经营体制。但由于企业对市场一定程 度的控制与对市场完全垄断界限很难界定，在一向崇尚自由竞争的 美国， 对基于控制市场目 的这种并购行为一 直存在争议。 1 . 3 . 1 . 3 效率理论 效率理论认为，公司并购和资产重组对整个社会来说是有潜在 收益的， 这主要体现在大公司管理层改进效率或形成协同效应上州 。 简单地说，就是结合体的总效益大于分散个体的效益之和。具体体 现在三个方面: 一是管理协同效应。 a 公司的管理水平比b 公司更有 效率，a并购 b 后，b 提高到a的水平，那么，并购提高了效率。二 是营运协同效应。又叫营运经济，是指由于经济上的互补性、规模 经济或范围经济，两个或两个以上的公司合并成一家公司后，使收 益增加或成本减少的情形口三是财务协同效应。 一 财务协同效应主要 是指并购给公司在财务方面带来的种种效益，这些效益的取得不是 由于效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理惯例以及证券 交易等内在规定的作用而产生的一种纯会计上的收益。 效率理论对于分析银行的横向并购、纵向并购和混合并购都有 很强的说服力2 ， ，但这种理论上的协同效应在组织方面存在极大的 挑 战 20) 1 . 3 . 1 . 4多样化经营理论 该理论认为银行通过并购能达到多样化经营目的，减少企业对 现有业务范围的依赖， 降低经营的风险成本。 萨缪尔森和史密斯 1 9 6 8 年曾用纪实材料很好地证明了企业规模愈大，经营愈多样化，其生 产率波动就愈小，从而能够减少目标企业的资本成本。银行多样化 经营包括提供产品和服务的多样化和地域上分支机构的扩散 8 1 。从 产品和服务上讲，商业银行与投资银行并购，投资银行和证券经纪 公司的并购，扩大了并购银行的产品和服务范围。例如，德意志银 行并购美孚银行，摩根斯坦利并购迪恩特等。从地域上讲，银行在 经营过程中受制于不同地区经济发展水平，而银行的并购有利于分 散经营风险。例如汇丰银行并购米特兰银行。 然而多样化经营理论也面临挑战。美国经济学家散托坎博兰 ( s a n d r a c h a m b e r l a i n )对 1 9 8 1 年到 1 9 8 7 年美国并购的1 8 0 家分 支机构的银行进行了详细的考察。他发现，通过并购，虽然银行的 利差扩大和工资支出减少，但银行的其他支出 ( 如管理费、数据传 输费和整合费)却显著增加，抵消了利差扩大和工资支出减少对净 收入增加的作用。考察报告还指出两家小型银行的并购盈利增加的 可能性大于大银行和小银行之间的并购，以及成功的并购关键在于 地方的法规和是否是同类型的并购，不同类型业务的银行之间并购 因管理文化等软件方面的差异面临失败的风险 7 ， 。 1 . 3 . 1 . 5 交易费用理论 众所周知，价格机制是最有效的协调和指导资源配置的工具。 但是用价格机制配置资源需要支付成本，即交易成本。交易费用理 论的创始人罗纳德. 科斯认为， 通过一个组织并让某种权力( 企业家) 来支配资源，就可以节省部分市场费用，这就是交易费用理论的依 据。交易费用的节约是企业并购产生一的一个主要动因，而企业并购 的结果也带来企业组织结构的变化。企业内部之间的协调管理费用 越低，企业并购的规模也就越大。威廉森指出: “ 我认为要将现代公 司主要理解为许许多多具有节约交易成本的目的和效应的组织创新 的结果。 ” 交易费用理论同 样能科学地解释银行并购的动因 2 5 1 。 当一家银行 因大量代理( 包括代理和被代理) 、委托业务而支付的费用过高时， 完全可以考虑通过兼并或收购的方式，让代理机构或受委托机构成 为自己的内部机构，以减少中间环节的费用成本。从这一点出发， 中资银行目 前单一的专业化体制需要尽快改变。交易费用理论说服 力强，但分析方法较抽象，难以得到系统检验，因此在管理实践中 很少应用。 1 . 3 . 2国内对银行并购的理论研究 中国的银行业是在一个特殊的经济历史条件下产生和发展起来 的。 从1 9 7 9 年开始，国有企业才开始了其改革的历程。而银行业由 于其在国民经济中的特殊地位，一直处于国家的高度控制之中，银 行之间不存在并购的动机和空间。进入九十年代以来，随着国家对 金融体制改革的深入以及各种所有制形式银行的出现，银行业开始 了并购活动。由于与西方银行并购历史的时向差距，国内 对银行并 购的研究起步也相对较晚，但由于可以沿袭国外已经取得的研究成 果和理论，所以国内学者对并购动因的研究大都还是继承西方的一 些理论和观点。当然，由于国内银行经历了一段特殊的历史阶段一 一计划经济时期， 其间积淀了许多国外银行所不具备的特点。 因此， 国内外银行并购的动机会有差异，如南京大学国际商学院的胡诩站 以及上海浦东发展银行的杨国平先生都对中外银行的并购动机作了 较深入的研究，指出国内银行并购的最大特色是:行政干预较强， 没有体现市场 供需关系， 所以 行政目 的是 银行并购的主要动机26 1 8 国内学者对银行并购的研究，主要还是集中于国内银行如何应 对国际银行并购的策略研究。 如国内学者金晓斌在其 银行并购论 一书中对中国银行业并购的总体框架与制度环境作了较深入地探 讨。他提出在四大国有银行之间内部整合，相互进行网点的并购， 从而实现国有商业银行经营格局的调整。他大胆地提出中国工商银 行与中国银行之间合并或联合， 从而打造国内超级银行航母的观点。 金晓斌先生还就国内银行跨国并购与银行国际化、混业兼并以及组 建银企合一集团等问题作了一定层次的探讨。他认为，银行国际化 有许多途径，而通过并购实现国际化有许多好处，如降低成本，回 避法律限制等。 金先生还就跨国并购的原则作了全面的研究。 段克、 王炜在其合著的 兼并浪潮与中国对策一书中提出 “ 在自然垄断 产业和具有社会公益性的行业组建大企业集团”并就 “ 如何铸造华 夏航母”作出了自己独到的见解。中国金融界著名学者，中国金融 研究所所长、教授邱兆祥认为 “ 改革首先应从变革产权制度入手， 方法是改革成股份制” ，并认为 “ 四大银行应加强合作，可以通过签 订业务合作协议或采取强强联合方式合作” ， 这给四大银行相互并购 提供了理论依据。国内学者曹凤岐在他的 如何进行企业重组与并 购一书中把并购和上市同列为资产重组的两种方式，从而把并购 与产权结构调整相联系。罗建在其 “ 工商银行并购友联银行对国内 商业银行改制的启示”一文中，首次提出把银行并购和银行的市场 化联系起来的观点，对我国的商业银行改革与银行并购很有启示。 2 、国外银行并购的现状、发展趋势及原因分析 2 . 1 全球银行新一轮并购浪潮概览 随着经济一体化和全球化、金融自由化和国际化、货币一体化 和区域化的迅速发展以及金融网络时代的来临， 金融领域的竞争日 趋激烈， 国际银行业面临前所未有的压力。为求生存、求发展， 全球 银行业在 9 0年代中期开始掀起新一轮战略并购的浪潮， 而日本和美 国正是这次银行并购新潮流的领导者。 据统计， 8 0 年代全球的银行并 购案只有1 0 0 0 件左右， 总金额约5 0 0 亿美元; 而1 9 9 5 年， 世界金融业 并购案多达4 1 0 0 件， 涉及的金额达2 5 0 0 亿美元; 1 9 9 6 年， 金融业并购 案比1 9 9 5 年又增加1 0 0 多件; 1 9 9 8 年， 全世界的公司并购价值达2 . 4 万亿美元， 银行业在并购交易总额中占第一位2 7 (2 8 1 。 目 前在世界排名 前 1 0名的银行中， 如花旗银行、美洲银行、摩根大通公司、东京三 菱银行等， 几乎都是通过并购才取得如此规模的发展。 1 9 9 6 年至1 9 9 8 年间，国际银行兼并发生额分别为 1 . 3 4 万亿、1 . 6 8 万亿和2 . 3 9 万 亿美元。1 9 9 9 年全球宣布的兼并交易总额达3 . 4 万亿美元，使得世 纪之交的全球兼并热潮达到了新的高度。2 0 0 0 年国际市场的并购更 是风潮迭起， 成交金额达5 . 4 4 万亿美元， 比上年同 期增长6 0 %。 银 行并购不仅是处理银行不良资产及经营危机的最有效办法，同时也 是银行业自 身发展和扩大的一条重要途径【 7 ， 。 2 . 1 . 1美资银行引领国际银行业井购浪潮( 2 9 ( 8 0 7 为提高盈利能力， 节约开支， 增加利润， 并与日 本的超级大银行 相抗衡， 美国银行业最早掀起并引领国际银行业的并购风潮， 其并购 数量之多， 并购涉及金额之大， 全球无以比拟， 并且并购的规模和数 量都呈上升趋势。 1 9 9 9 年 1 1 月4日 美国参众两院通过了 金融服务 现代化法案， 废除 1 9 3 3年制定的禁止商业银行、投资银行和保险 公司之间相互渗透、从事彼此业务的 格拉斯一斯蒂格尔法案， 大 大刺激了美国银行业的并购。先是花旗公司 ( c i t i c o r p )同旅行者 集团合并为花旗集团 ( c i t i g r o u p ) ，成为全球第一家业务范围涵盖 最广的国际金融服务集团。随后全美排名第五的美洲银行又与排名 第三的国民银行合并，与此同时，第一银行与第一芝加哥银行合并 而成为全美第五大银行。根据美国联邦存款保险公司的资料，由于 大量兼并和收购，过去 2 0年间美国银行数量几乎减半，从 1 9 8 4年 初的 1 5 1 0 1 家下降至 2 0 0 3 年底的 7 8 4 2 家。 2 . 1 . 2日本银行业被迫走合并之路， 但步履维艰 泡沫经济破裂后的日本金融业正挣扎在坏账和呆账的深渊中 银行管理体制的问题正严重地威胁着日 本金融业的发展，日本银行 为摆脱金融危机和提高生存能力纷纷合并。目 前， 日 本许多银行己经 与国内外银行或非银行金融机构合作， 或正在探讨合作的可能性， 比 如日本兴业银行与第一生命保险和野村证券合作， 而野村证券在日 本兴业银行与第一劝业银行、 富士银行合作后， 又开始积极向资金雄 厚的东京三菱银行靠拢。 另一方面， 日本金融机构与欧美同业间也既 是对手， 又是伙伴。从这些趋势可以看出， 日本的金融大重组正方兴 未艾， 美国式的银行控股公司将不断出现， 混业经营的金融模式将是 日本银行业发展的趋势。 有日 本官员预期， 到2 1 世纪， 日本将有三分 之一的银行被合并掉。 2 . 1 . 3欧洲各国银行间的并购也丝毫不逊色于美国 面对欧洲货币一体化后的种种挑战和机遇以及美资银行的竟争 压力， 欧洲银行也加快整合的步伐。 在长期经济不振导致银行坏账增 加的打击下， 瑞士银行间并购之风日盛。在瑞士共有 5 0家地方银行 被瑞士三大银行: 瑞士联合银行、瑞士信贷银行和瑞士银行所兼并。 1 9 9 8 年1 1 月3 0 日 ， 德国第一大银行一一德意志银行集团宣布兼并美 国第七大银行一一信孚银行， 总资产达到 8 3 4 0亿美元; 1 9 9 9年 8月 1 4日， 巴黎国民银行成功并购巴黎巴银行， 一家总资产达 8 0 2 0亿美 元的法国超级银行出现。 为与美资银行能一较高低， 欧洲银行将继续 进行大规模的合并。 2 . 1 . 4韩国充当亚洲银行井购 “ 开路先锋” 。 亚洲许多国家和地区在金融危机后纷纷成立了金融资产处理公 司，金融管理部门鼓励银行之间进行并购，并动用公共基金帮助有 希望的银行调整资本结构，韩国在亚洲充当了“ 开路先锋”的角色。 在亚洲金融危机之后，韩国政府迅速拨出相当于该国g d p 1 5 % 的巨额 资 金， 用于 清理并重建 银行系 统。 通过 购买 银行不良 贷款的 方式， 韩国政府鼓励有实力的大银行进行合并， _ 而实力薄弱的小公司在政 府资金的支持下也进行了一系列的合并，使韩国银行业从整体上加 强了抗风险能力。1 9 9 7 年， 韩国共有商业银行3 3 家， 但现在已降到 1 0几家。亚洲一些国家在不同程度上效仿韩国的做法，泰国的 9 0 家金融企业由于短期外汇借贷缺乏安全性而被政府关闭。在马来西 亚，政府重新规定最低银行资本标准，迫使 5 4 家银行合并成 1 0个 主要的银行集团。 经济学家援引该国中央银行高层人士的话说， 在今后几年，马来西亚将最终只留下三、四家打理全部业务的银行 集团，而其他的银行都将从事单项业务。印度尼西亚在亚洲金融危 机爆发之前共有2 3 8 家银行， 其中1 6 0 家为私人银行印 尼政府随 后关闭了6 6 家银行， 并由专门机构控制绝大多数大型银行3 1 1 。 全球 银行业正朝着 “ 全能银行”模式和 “ 金融超市”的方向发展， 原有格 局正在被打破， 新的格局正在形成。 2 . 2国际银行并购的发展趋势 从争夺世界金融霸权的动机出发， 9 0年代后期的国际银行并购 出现了许多新的变化3 2 1 3 3 1 ， 显示出一些新的发展趋势。 2 . 2 . 1 银行通过并购朝巨型化、 超大规模方向发展的趋势十分明 显 。 表现在两个方面: ( 1 ) 银行并购后的总资产呈现迅速扩张的趋 势。2 0 世纪9 0 年代以来， 以大购小的银行并购与大金融机构之间的 合并并存， 并购的金额不断扩大。 据统计， 1 9 9 1 -1 9 9 2 年、 1 9 9 3 -1 9 9 4 年、 1 9 9 5 -1 9 9 6 年、 1 9 9 7 -1 9 9 8 年1 0 月底， 全球银行业并购交易值 分别为8 4 7 亿、8 3 2 亿、2 0 0 8 亿、5 3 4 2 亿美元【， ， 。如前所述， 特别 是进入第三阶段后， 银行并购更朝超大规模方向发展， 资产规模不断 扩大 ( 附表 2 )。( 2 ) 从银行并购后的总资产与当年gdp的比例来 看， 银行资产也呈现迅速扩张的趋势，其中美国、日 本、英国三个国 家表现得最为明显。从美国的情况看， 并购后银行总资产与当年g d p 的比重， 第一阶段最高为 3 . 3 2 % ， 而第二阶段最高达 7 . 9 1 % ; 从日本的 情况看， 第二阶段最高仅为 1 2 . 6 9 % ， 而第三阶段最高却达 3 0 . 3 2 % ; 在 英国， 第一阶段和第二阶段比例相当， 都为百分之二十几， 但进入第 三阶段后该比例迅速提高， 最高竟达到了3 8 . 8 3 % 0 表2 2 0 0 3 年全球前十大银行排名 排名银行 资产规模 ( 1 0 亿美元) 1 美国花旗集团1 0 9 7. 1 9 2 日本瑞穗集团1 0 2 9 .6 9 3 瑞士银行8 5 1 .6 9 4 日本三井住友银行8 2 6.6 0 5 德意志银行7 9 5 . 7 4 6 日本东京三菱银行7 8 4 . 5 2 7 美国摩根大通7 5 8 . 8 0 8 荷兰 i n g 集团7 5 1 .7 8 9 英国汇丰银行7 4 8 . 8 9 1 0 法国巴黎银行7 4 5 . 4 1 资料来源: 2 0 0 3 年 1 1 月0 5日1 1 : 3 4 : 2 7 中国证券报 2 . 2 . 2银行并购案时间间隔越来越短。 频率越来越高。 一是在时间上相邻的两次大型并购案的时间间隔越来越短， 甚 至是当一家银行宣布合并后的几个小时， 就有另一家银行宣布合并 作为回应。 最典型的事例就是1 9 9 8 年4 月美国的三起连续的并购案。 首 先 是1 9 9 8 年4 月6 日 ， 美国 花 旗 银 行 与 旅 行者 公 司 合 并 ， 组成 花 旗 集团; 一个星期后的4 月1 3 日， 美国第三大银行国民银行与第四大银 行美洲银行宣布合并， 以5 7 0 0 亿美元的总资产组成美国第一大银行; 在当日该项合并宣布几个小时后， 美国第一银行和第一芝加哥银行 就迅速作出 反应， 宣布联姻。 二是每年大型并购案的 数目 越来越多。 据统计， 8 0 年代全球的银行并购案只有1 0 0 0 件左右， 而1 9 9 5 年世界 金融业兼并案就达4 1 0 0 件， 1 9 9 6 年虽是银行并购的低潮年份， 但金 融业并购案仍比1 9 9 5 年增加 1 0 0 多件， 1 9 9 8 年、 1 9 9 9 年、 2 0 0 0 年的 并购事件则更是层出不穷。 2 . 2 . 3同行业、同 地区 并购与跨行业、 跨境并购并存， 并购目 标趋向干投资银行(3 q 首先，从银行并购的业务类型看， 银行并购分两类: 一是在商业 银行之间开展的( 同业) 并购， 如日 本三菱银行和东京银行的合并、 德 意志银行与德累斯顿银行的合并。二是银行业与证券业、保险业之 间以及商业银行与投资银行之间的混业并购， 如 1 9 9 7 年2 月国际上 著名的投资银行摩根斯坦利与美国国内第三大证券经纪公司天威证 券合并。 其次， 从银行并购开展的地区看， 一类是在一国国内开展的 并购; 另一类是跨境并购。发达国家银行并购逐渐向跨国化方向发 展。例如，美国银行业把跨国并购的重点放在日本、韩国以及东南 亚国家3 5 1 。 欧洲金融业把跨国并购重点 放在美国， 以 获得市场份额口 比如2 0 0 0 年1 1 月瑞士银行收购美国佩因韦伯投资咨询公司。 2 . 2 . 4银行并购按照市场原则进行。 传统的并购主要是经营业绩好的并购那些处于经营危机或面临 破产、倒闭的弱小银行。而今不局限于此，业绩良好、规模相当的 银行也发生合并，强强联合，以求得竞争优势。多数国家银行并购 从并购对象的选择、定价、方式到并购后的人员配置及利润分配都 按照市场原则进行。 2 . 2 . 5追求金融业整体的整合效益 3 8 1 推动美国银行热衷于兼并重组的动力就在于整合效应。摩根大 通合并第一银行，其根本原因在于节约成本和业务互补:摩根大通 的投行和证券业务与第一银行的零售及信用卡业务具有良好的互补 性。仅一个星期后，美国第四大银行瓦乔维亚 ( w a c h o v i a )就宣布 与南方信托公司以换股方式进行合并，合并后的瓦乔维亚银行将可 以 把业务拓展到佛罗里达、得克萨斯等南方信托业务比较集中的地 区。同时合并还将改善银行利润结构.瓦乔维亚表示，第 4财政季 度合并完成后， 公司服务市场将扩大至美国1 5 个州和哥伦比亚特区， 届时公司全部收益中来自 银行和证券零售业务的比例将上升至 7 5 % 3 7 1 。再如德国安联保险公司集团成功收购德国第三大银行德累斯顿 银行。 根据双方达成的协议， 已经拥有德累斯顿银行2 0 % 股权的安联 保险集团将以 2 3 4亿欧元股票与现金，收购其在德累斯顿银行中尚 未拥有的8 0 % 股份。 这两家公司将整合力量， 致力于发展保险、资产 管理与银行等 3项核心业务;合并后的新公司将节约成本、提高利 润，发挥协同效应 3 8 1 2 . 3 国际银行并购的原因分析 近年来， 国际银行业掀起如此规模的兼并浪潮， 是特定背景下的 必然趋势。 “ 内忧外患” 使一些大银行为了生存和发展，通过兼并与 合并扩大资本及资本规模，并进一步调整经营与发展战略，或巩固 原有的传统业务，或向非银行金融机构业务渗透，或开拓市场等。 2 . 3 . 1外部因素 2 . 3 . 1 . 1 经济全球化和区域化成为促进银行业购并的最重要的 外部因素。 经济全球化说到底是跨国公司化， 跨国公司已经成为经济全球化 的动力和主体力量。目前全球已有 5 . 3 万多个跨国公司母公司和 4 5 万个国外的子公司和附属企业， 形成庞大的全球生产和销售体系。 这 些跨国公司控制了全世界三分之一的生产， 三分之二的国际贸 易， 7 0 % 的对外直接投资， 7 0 % 以上的专利和其他技术转让。跨国公司 突飞猛进的发展和地域的扩展以及相互间合并， 到行业寡头的形成， 使得银行业也必须快速发展， 以从形式上、 规模上和提供服务的品种 上满足跨国公司和经济全球化的需求， 这为全球银行业的并购提供 了外部动力。 同时， 经济区域化也获得了很大的发展。 随着欧元启动、 欧洲经济一体化进程加快和银行经营透明度提高， 面对欧元启动后 的挑战和机遇， 一向保守的欧元区内各大银行为了获得欧元清算行 地位，防止金融资源流失和保持本国金融中心地位而推出了市场保 护措施， 银行并购即是其中举措之一。瑞士银行集团与瑞士联合银 行、德国巴伐利亚联合银行与裕宝银行等银行的合并都是在此背景 下出现的。欧元区外的美国、日本都采取应对措施对付欧元及欧洲 银行业并购的挑战。 可以说， 经济全球化和跨国公司化以及经济区域 化成为推动银行业并购的最重要的外部因素之一。 2 . 3 . 1 . 2 推动银行业并购风潮的另一个外部因素是国际金融市 场的一体化发展. 7 0 至8 0 年代， 美、 英、 日等主要工业国家“ 放松监管” ， 使纽约、 伦敦、东京等全球主要金融中心在金融业务多元化和交叉化以及国 际一体化方面取得长足发展。 2 0 世纪八九十年代以来， 高科技产业特 别是信息产业得到迅速发展， 计算机和卫星通讯网络把全球的金融 市场和金融机构紧密地联系在一起。路透社自动报价和交易系统以 及如近年兴起的b l o o m b e r g 等其他类自 动报价系统的产生， 使得全球 性的资金交易、划拨和融通几秒钟便可以完成， 数十秒内， 远隔重洋 的地球两端可以完成以亿美元为单位的外汇交易。全球金融市场各 部分联系愈来愈密切， 推动和促进了外汇和美元货币市场全球一体 化， 也推动和促进了“ 各国金融中介机构一体化”以及 “ 各国金融监 管一体化”， 遍及全球的金融中心和金融机构已经形成一个全天候 的、全方位的一体化国际金融市场。在全球一体化的国际金融市场 中， 面对己经白热化的市场竞争， 金融机构必须不断降低营运成本以 及创新来满足不同客户的需求， 集约化经营显得尤为重要， 同时， 巨 大的市场风险使得中、小型金融机构时时面临被市场的惊涛骇浪吞 没的危机， 国际金融市场一体化的发展使得金融的集中和大型金融 寡头的出现成为必然。 2 . 3 . 1 . 3 金融自由化和政府管制的放松为银行业的并购提供 宽松的重要外部环境。 8 0年代以来，为了提高国内 金融业与德、日等国大规模全能银 行相抗衡的竞争力， 联邦货币当局先后通过了 存款机构放松管制和 货币控制法( 1 9 8 0 年) ， 银行公平竞争法( 1 9 8 7 年) ， 金融机构 改革复兴法( 1 9 8 9 年) ， 完全解除了“ q 条例”限制。这些举措扩大 了存款资金的来源， 恢复了银行业的竞争力， 引领国际金融自由化浪 潮。 进入9 0 年代， 美国金融当局进一步加大改革力度， 银行业逐步向 彻底解除管制迈进 . 1 9 9 5年 金融服务竞争法的出台， 使商业 银行通过其分支机构全面经营证券成为可能，金融竟争更加激烈。 其他国家纷纷仿效，对银行业务的种种限制也不同程度地放松。日 本政府为加快日元的国际化进程， 不仅逐步放松了外汇管制， 而且放 松了对居民和非居民发行欧洲日元债券的规定， 允许银行对非居民 提供各种期限的欧洲日元贷款。 英国也从1 9 8 1 年起允许商业银行持 有股票和证券2 9 . 9 % 以内的股权， 取消了对利率的限制。 加拿大 1 9 8 1 年实行了新银行法， 允许特许银行经营信托业务。 金融自由化从观念 变革到政策调整， 以及政府对银行业管制的放松迎合了当代国际金 融发展的需求， 成为目前如火如茶的全球银行业并购浪潮的外部原 因之一。 2 . 3 . 1 . 4企业并购 推动了 金融业并购1+ 01 141 1 近年来， 国际范围内的企业并购猛增。波音和麦道、奔驰和克莱 斯勒、英国石油和美国石油等巨型并购层出不穷。产业界并购加快 了国际经济结构、 产业结构的重组与整合， 经济实力的消长潜移默化 地影响着金融资本的配置格局， 小银行无法满足大企业对巨额资金 的需求。 产业资本与金融资本相互依存、互相推动的特性客观上要 求金融业进行配套性调整，巨型企业的出现，必然要求巨型银行为 之提供融资服务。 2 . 3 . 1 . 5金融创新推动了 金融业并购。 为了争取客户， 抢占 市场， 各家银行都在竭力推出自己的金融新产品， 由于新产品开发费用高、周期长， 而且在不明底细的情况下， 其它银行也 不敢贸然进入。为解决这一问 题， 商业银行就得在业务运作上进行协调， 以发挥整体优势， 即所谓 “ 交叉销售” 。典型的如日 本的东京与三菱银行 合并， 由于三菱银行擅长于日 本本土和零售业务， 而东京银行作为外汇专 业银行， 其国际业务和批发业务发达， 因此， 两强合并后相得益彰， 可以 在 国内外开展更全面的银行服务。 2 . 3 . 1 . 6地区性金融危机为银行并购提供了绝好的机遇。 1 9 9 7 年金融危机后， 东盟国家政府对国内银行机构进行了大规模 的兼并，以求迅速处理银行的不良资产。如马来西亚就将原来的5 4 家银行合并为 1 0 家商业银行。 而新加坡的银行通过并购，形成以发 展银行、大华银行和华侨银行三家银行为主体的商业银行体系。国 际金融机构也纷纷涉足这些地区， 对那些面临经营危机或濒临破产 的银行进行并购。 2 . 3 . 2内在因素 2 . 3 . 2 . 1增强资本实力，扩大市场份额，实现规模经济效益。 一般来说， 银行的规模与客户的信任度以 及市场占 有率成正比 例 变化，银行为了巩固市场地位， 需要在激烈的竞争中扩大规模， 增强 竞争实力， 扩大市场份额， 享受规模经济的好处。通过并购，不仅可 以节省大量的技术费用和网点建设费用，取消某些重复的业务设置 并相应地裁减员工，更为重要的是，银行可能获得管理上的协同效 应( 管理资源的充分利用) 与财务上的协同效应( 现金流量的充分利 用) ，使成本收入比降低，资产回报率提高。 这一方面的例子之一就 是德意志银行收购美国信孚银行，资产总额达8 2 0 0 亿美元， 一跃成 为当时全球排名第一的银行。 德意志银行总裁认为， 收购信孚银行后 从2 0 0 1 年起每年能为银行节约大约1 7 亿德国马克的成本，2 0 0 1 年 每股利润增加1 0 % 一1 5 % 。 据所罗门兄弟对美国5 0 家大银行调查， 从 1 9 9 2 年一1 9 9 7 年， 合并后银行的平均资产回报率从 1 %提高到 1 . 2 9 % 。 股 东 收 益 率 从1 3 . 6 % 提 高 到1 5 . 9 % 116 42 ) . 2 . 3 . 2 . 2实 现优势互补， 降低风险， 提高 协同 效益“ ” 。 主要表现在地区互补、业务互补以及客户群互补等方面。一是 地区性互补，跨国界银行并购可以实现银行的全球化梦想，如德意 志银行与美国信孚银行的合并;二是业务互补，通过与目标机构的 融合，在业务运作上相互协调，达到转移竞争优势的目的，而且这 种转移可能是双向的，会创造出新的竞争优势。如大通曼哈顿银行 兼并 j p 摩根 4 4 3 ( 附表 3 ) ; 三是客户群互补。 合并各方可以互相利 用对方的客户基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增 加销售额，商业银行成为 “ 金融超市”创造了更多销售机会，提高 了经营效率与盈利能力，达到了范围经济的效果，比如花旗银行与 旅行者集团的合并。 大通曼哈顿银行兼并j p 摩根存在的互补效应 势 劣势 - 一 摩根 众多的分支机构 丰富的客户源 充足的资本金 既有的批发业务 极强的国际批发业务 成就的投资银行技能 广泛的欧洲和亚洲业务 较高的市场价值 较低的市场价值 传统的商业银行概念 较低的非利息收入 有待开发的欧洲与亚洲市场 分支机构的局限 客户群结构的局限 资料来源: 根据 大通更哈顿兼并j p 摩根并均案例分析( 国研网) 的资料整理. 2 . 3 . 2 . 3回避市场准入障碍，降低市场进入成本4 5 1 4 6 1 在一些实行金融分业制度的国家开展非银行业务，如保险、信托、 证券等业务， 会遇到当地法律制度的限制， 而通过并购则可以回避。 即 便在一个国 家内， 也存在这样的问 题。比 如， 我国的 商业银行 法规定，股份制银行不能在县级地方设分支机构，但通过兼并下 面的信用社，就可以进入县级以下市场。同时，竞争的加剧使商业 银行的传统业务规模萎缩，利润下降、迫使其积极寻求新的投资机 会。并购一家经营目标业务的老牌金融机构可以实现这一目的，同 时并购成本相对较低， 成功的可能 性更大。 例如，德意志银行收购 摩根 建富，荷兰 i n g集团收购 l a m b e r t 银行，都是为了向投资银 行领域扩张“ 了 。 银行合并后， 可以 利用原有的服务设施及客户资源， 大大降低成本。 2 . 3 . 2 . 4向全能银行发展的需要4 8 1 在市场竞争日趋激烈的情况下， 并购不同业务类型的金融机构或 非银行金融机构使业务向综合化发展，获取或者确保人才、技术优 化组合，向客户提供不同的金融产品和全面的金融服务，走全能银 行的道路，就成为银行业能够在激烈的竞争中立于不败之地的最佳 选择。 2 . 3 . 2 . 5提高银行抵御风险的能力. 由于离岸金融市场的形成和延伸及交易手段的电子化， 资金流量 和流速大大增加， 从而加大了金融市场的流动风险。另外， 金融衍生 工具市场的迅速发展， 也使金融市场风险倍增。 这就要求银行提高风 险资本比例， 增加风险储备金， 具有更大的应变能力， 这就推动了银 行间实行兼并联合， 走向大型化。 特别是经历了一场来势猛烈的亚洲 金融危机后， 金融业在认真思考并意识到: 结构紧密、操作较为保守 的金融机构在应付金融危机中显示了优势， 而组建超大航空母舰式 的金融机构是更好防范风险的一个较优选择。 2 . 4 国际银行井购对我国银行业的启示 2 . 4 . 1 我国商业银行的素质有 待提高，同业合作有待加强 与国际先进水平相比，我国的商业银行素质较低，难以参与国 际竞争。尤其是四大国有商业银行长期以来由于体制上、产权上、 经营管理上的原因，形成了资产质量低下，资金利用率低;资产负 债结构单一且不合理; 经营成本高， 人均创利水平低等问题。同时， 我国还存在着许多中小银行。这些商业银行普遍具有机制灵活、效 益较好等优点，但有规模较小、资产质量参差不齐等弱点，如果能 够通过并购重组所要涉足地区的城市商业银行，它们能迅速扩张规 模，提高竞争实力。国有商业银行与非国有商业银行之间加强交流 与合作是有现实的必要性的，可以在一定程度上实现优势互补。 2 . 4 . 2 在化解危机上应给予商业银李 李 更大的自主权。 一家陷入危机的金融机构是直接破产清算，还是有并购的价值， 更多的应交由市场力量决定。 要彻底抛弃对有严重问 题机构的政策 保护，政府必须认识到将个别危机机构强制转移到商业银行身上是 对长期金融稳定的损害，从根本上也不符合政府的利益。 2 , 4 . 3我国银行应重视互联网的作用 互联网的出现给银行业的经营理念、经营方式和经营手段诸方 面带来全新的挑战。我国的中小银行由于实力问题;大型国有商业 银行由于效益等原因，使得网上银行业务的开展在我国并没有得到 足够重视。同时我国信息产业的发展速度与规模等问题使得网上银 行业务的开展在我国较为落后。随着我国信息产业的发展和银行业 商业化改革的进一步深入， 我国的网上银行业务必将获得长足发展， 因此各家商业银行在自身发展过程中必须充分重视互联网作用的发 挥。 2 . 4 . 4 我国商业银行应重视经营的多元化 在商业银行传统信贷业务已是收不抵支的情况下，严格的分 业经营阻碍了我国商业银行中间业务、表外业务的深化，限制了其 利用保险、信托、租赁、资产证券化等手段来降低资金运用风险的 能力。自1 9 9 5 年以来，我国基本建立了较为完备的金融法制: 商 业银行法 、 票据法 、 保险法 、 证券法等金融法规。这些法 规的相继颁布与实施增强了我国各种金融机构的法律意识、金融实 践中的 操作规范性。同时， 商业银行等金融机构的风险意识、内 控 制度普 遍得到了 提高。 因 此我国 商 业银行 要在此基 础上， 重视多 元 化经营。 2 . 4 . 5我国的金融监管体系有待加强 在相当长的一段时间里，我国的银行监管体系处于比较薄弱的 境地，缺