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南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 摘要 通过回顾西方经济学派对财政货币政策在促进经济增长上的理论发 展，以及在宏观层面和区域层面上国内外有关财政货币政策促进经济增长 上的实证分析，可以看到在不同发展阶段的国家和地区，财政政策与货币 政策在促进经济增长的有效性上的确存在差异。 因此，根据南宁市各个经济发展阶段中结合地区经济发展状况，选择 财政政策和货币政策促进经济增长的实践过程后。按照普遍采取的实证分 析方法，选定与区域相关的变量，采用计量经济学中误差修正模型和脉冲 函数分析了数年来南宁市实施财政政策与货币政策在促进经济增长中的有 效性，得出了在长期中，货币政策在促进经济增长中的正向效应比财政政 策更为明显等结论。 根据实证分析的结论，在分析财政政策与货币政策各自发挥有效性的 影响因素之后，为南宁市今后经济增长提出了相关的建议：紧扣目前中央 的宏观调控政策，与地方经济结合起来，加强两个政策的协调，逐渐过渡 到以货币政策为主，在符合政策以及地方经济情况的条件下扩大融资渠道， 提高信贷数量以促进经济增长；而财政政策主要转向为民生、为城市基础 建设、为调整经济结构服务。 关键词：经济增长财政政策货币政策有效性 m t h ev a lldlt yo ffis c a la n dm o n e t a r yp o licle sinp p r o m o tin g e c o n o micg r o w t hinn a n nln g a b s t r a c t t h e r ea r em a n yd i f f e r e n tt h e o r i e sa n dv i e w so nt h er o l ea n dm e c h a n i s ma b o u t t h ev a l i d i t yo ff i s c a la n dm o n e t a r yp o l i c i e si np r o m o t i n ge c o n o m i cg r o w t h a c c o r d i n gt h ew e s t e r ne c o n o m i ct h e o r e t i c a lc i r c l e a c c o r d i n gt or e v i e wt h e d e v e l o p m e n to ft h ee m p i r i c a lt e s ta b o u tt h ev a l i d i t yo ff i s c a la n dm o n e t a r y p o l i c i e si np r o m o t i n ge c o n o m i cg r o w t hi nm a c r oa n dr e g i o n a ll e v e l ，w ec a ns e e ， t h e r ei sn od o u b tt h a tt h ee x i t so fd i f f e r e n c e si nt h ev a l i d i t yo ff i s c a la n d m o n e t a r yp o li c i e si np r o m o t i n ge c o n o m i cg r o w t ho nt h ev a r i o u sd e v e l o p m e n t s s t a g e si nr e g i o n sa n dn a t i o n s t h e r e f o r e ，i ne v e r ye c o n o m i cd e v e l o p m e n ts t a g e ，w et a k et h ef o c u so nt h e n a n n i n gc i t yw h i c hi si nt h eu s eo ff i s c a la n dm o n e t a r yp o l i c i e sr e l a t e dw i t h r e g i o n a le c o n o m yt op r o m o t ee c o n o m i cg r o w t h a n do nt h i sb a s i s ，s e l e c t e dr e g i o n a l r e l e v a n tv a r i a b l e s ，w em a k et h ea n a l y s iso ft h ev a li d it yo ff is c a la n dm o n e t a r y p o l i c i e si np r o m o t i n ge c o n o m i cg r o w t hb yu s ee r r o rc o r r e c t i o nm o d e la n dp u l s e f u n c t i o n w ed r a wt h ec o n c l u s i o n st h a tm o n e t a r yp o l i c yi np r o m o t i n ge c o n o m i c g r o w t hi nt h ep o s i t i v ee f f e c ti sm o r et h a nf i s c a lp o l i c yi nt h el o n g t e r m a f t e ra n a l y z i n gt h ei n f l u e n c i n gf a c t o rt h a tf is c a la n dm o n e t a r yp o l i c y r e s p e c t i v e l yd i s p l a yt h ev a l i d i t y ，a c c o r d i n gt ot h ec o n c l u s i o no ft h ee m p i r i c a l a n a l y s i s ，p u tt h er e l a t e dp r o p o s a lf o rn a n n i n g se c o n o m i cg r o w t h ：t h r e a d su p t h ep r e s e n tc e n t r a lm a c r o e c o n o m i cr e g u l a t i o na n dc o n t r o lp o li c y ，u n i f i e sw i t h t h ep r o v i n c i a le c o n o m y ，s t r e n g t h e n st h ec o o r d i n a t i o no ft w op o l i c i e s ，t r a n s i t s g r a d u a li yt ot h em o n e t a r yp o l i c yp r i m a r il y c o n f o r m i n gt ot h ep o li c ya sw e ll a su n d e rt h ep r o v i n c i a le c o n o m ys i t u a t i o nc o n d i t i o n ，e x p a n d st h ef i n a n c i n g c h a n n e l ，e n h a n c e st h ec r e d i tq u a n t i t yt op r o m o t ee c o n o m i cg r o w t h ：a n dt h e f i n a n c i a lp o l i c ym a i n l yc h a n g e sf o rt h el i v e l i h o o do ft h ep e o p l e ，f o rt h ec i t y i v i n f r a s t r u c t u r ea n ds e r v e sf o rt h ee c o n o m i cs t r u c t u r ea d j u s t m e n t k e yw o r d s ：e c o n o m icg r o w t h m o n e t a r yp o l ic yf is c a lp o lic y v 广西大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是在导师指导下完成的，研究工作所取得的成果和相 关知识产权属广西大学所有，本人保证不以其它单位为第一署名单位发表或使用本论文 的研究内容。除已注明部分外，论文中不包含其他人已经发表过的研究成果，也不包含 本人为获得其它学位而使用过的内容。对本文的研究工作提供过重要帮助的个人和集 体，均已在论文中明确说明并致谢。 论文作者签名：套磊k 学位论文使用授权说明 2 。夕年d 月i l - e 本人完全了解广西大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本： 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务； 学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 在不以赢利为目的的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。 请选择发布时间： 9 即时发布 口解密后发布 ( 保密论文需注明，并在解密后遵守此规定) 论文作者签名：套二纪 导师签名： d g 年多月， g - 西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 一、研究的背景和意义 - 上j 刖吾 财政货币政策作为国家宏观政策体系中最重要的调控手段，一直以来都具有统一性 和相对独立性。然而，由于资源禀赋、经济结构、生产能力、财政金融环境、社会环境 等方面存在着巨大的差异，我们国家各个地区的经济发展水平和发展阶段都是各不相同 的，致使统一的财政货币政策在调控经济中的有效性趋于弱化，地区之间的经济发展差 异也随之趋向扩大。因此，无论是中央还是地方政府，都越来越重视区域性财政货币政 策的研究和实施。对于地方政府而言，必须充分考虑到这种政策的不平衡性，在宏观调 控的指导下，结合当地经济的发展阶段和发展实力，找到并制定出有利于地方经济发展 的财政货币政策。 现阶段南宁市经济运行进入了一个新的发展阶段，在中国东盟博览会的带动 下，南宁市基础产业和基础设施得到了快速地发展，但是由于诸多原因，南宁市经济发 展的“瓶颈”问题尚未得到解决，经济结构不合理的现象尚没有得到解决，在快速地发 展中一些新的结构性矛盾逐步暴露出来。主要表现在：经济处于一种低水平的均衡状态， 企业创新能力不足导致产业升级缓慢，产业发展水平滞后于城市化发展水平，与东部地 区发达城市的差距拉大等一些新的“瓶颈”制约着经济增长。因此，如何利用新的方式 来促进南宁市经济的增长，已成为政界及学术届的研究热点。 在财政政策方面，一直以来南宁市的财政收入总量较小，对于经济建设的支出能力 有限。但是在过去几年南宁市财政政策在使用上遵循着积极财政政策的理念，使用积极 的财政政策手段很好地支持了南宁市的经济发展，促进南宁市经济有了强有力的增长。 随着国家实行稳健的财政政策，南宁市将会放弃过去积极的财政政策，转为平衡的财政 政策，财政政策的手段无论是从总量上还是结构上都面临着调整。因此，如何在稳健的 财政政策环境下和在南宁市经济环境中，选择适宜的财政政策手段来促进经济增长无疑 是一个亟需解决的问题。 货币政策方面，近几年来针对我国宏观经济变化的状况，央行采取了多项货币政策 进行宏观调控，但效果不似明显，使得理论界和实务届对中国货币政策的最终目标、中 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 间目标、操作目标和货币政策工具，以及货币政策在宏观和区域层面上的传导机制和数 量效应等都产生了疑虑。面对经济发展的新形势，央行如何选择合适的经济金融政策， 并使其与财政政策有机结合，又是经济、金融界所必须研究的新课题。同样面临着通货 膨胀压力与信贷压力的南宁市，货币政策和南宁市经济增长之间的关系如何，如何使用 货币政策与财政政策进行协调配和，在此基础上调节消费、投资，最终达到促进经济增 长的目的也是一个值得重点研究的问题。 通过研究以期实现以下两个目的：( 1 ) 采用定量和定性的研究方法，实证研究南宁市 财政货币政策促进经济增长的有效性；( 2 ) 结合实证研究的结论分析影响南宁市财政货币 政策有效性的因素并提供完善对策。 由于财政与货币政策有各自的政策工具、传导机制，其在宏观经济调控中的侧重点 也不尽相同，而且受经济运行中内外环境的影响，两者的对经济的调控机制非常复杂。 将这一宏观调控经济的理论要求给予中国经济运行实践上的科学运作，如何把握好调控 的方向、重点、时机和力度，得以完整实现其最终目标，从而把握持续快速发展，这不 仅需要进行大量的科学理论研究，而且需要做客观、公正的实证分析。特别是目前区域 性财政货币政策的研究已经成为一个学术热点问题，如何在区域层面上判断和分析财政 货币政策的有效性更是一项具有极大挑战的内容。 南宁市作为地区层面的区域中心城市，在东盟区域合作不断加深的背景下，在北部 湾经济区规划得以实施的条件下，一轮经济发展的良机已经形成，与之对应的是，在经 济调控政策中面临着新的选择。因此，本研究以南宁市的财政货币政策为研究对象，分 析其与经济增长之间的内在关联性。其意义具体表现为： ( 1 ) 全面、系统地综述国内外相关研究成果，系统地分析南宁市经济宏观调控的成果， 深入分析南宁市财政货币政策的实践同时为定量研究提供理论基础。 ( 2 ) 选取合适的变量及样本，实证研究南宁市财政政策与货币政策相关变量在经济运 行中的映射关系，分析南宁市宏观经济调控的有效性问题。 ( 3 ) 在定性和定量分析的基础上，根据分析结论，有针对性地提出解决方案，为实现 财政货币政策更好地促进经济增长提供有意义的建议。 二、研究内容和方法 研究的目标主要是通过计量分析方法分析财政货币政策在南宁市经济增长中的有 2 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 效性，同时通过定性分析，分析其存在的问题和原因，为南宁市量身打造适合的区域性 财政货币政策提出建议。 拟研究和解决的主要问题是两个： 首先，综观国内外的研究进展，由于分析方法、变量和样本区间等的不同选择，使 得财政货币政策有效性的实证结果差异很大。现以协整检验、g r a n g e 因果关系检验、误 差修正模型和脉冲响应函数为主要方法，实证研究区域层面上南宁市财政货币政策的有 效性，并以定性分析辅之。 其次，针对目前南宁市使用财政货币政策的现状和存在问题，尝试提出完善和改进 财政政策的政策建议，完善财政政策和货币政策的协调机制，使之更适合促进南宁市经 济增长。 图l 技术路线 f i g 1t e c h n o l o g yr o a d m a p 3 广西大掌硕士学位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 论文可能的创新点 1 方法论的创新 国内外无论是从宏观层面还是区域层面，对财政政策与货币政策的研究，尤其是涉 及财政政策与货币政策促进经济增长关系以及财政政策和货币政策协调关系研究时，一 般都采取理论和定性研究方法。本文在分析财政货币政策促进经济增长关系时，采用的 是定性分析与定量分析相结合，因而更具有客观性和科学性。 2 研究视角的创新 ( 1 ) 财政与货币政策是财政与金融理论的重要内容，从研究西方财政货币政策理论流 派到回顾国家间财政与货币理论的发展沿革，最终探讨区域层面的南宁市财政政策与货 币政策对经济增长的促进作用，将理论研究的视角纵横拓展，比较分析，从而达到一定 的深度与广度。 ( 2 ) 选取财政政策与货币政策对经济增长促进作用的关键点进行有效性研究，选取南 宁市多年的相关经济数据进行实证考察研究，历史的数据与现实的论证计算相结合，科 学的反映南宁市宏观经济调控的真实轨迹。 3 可能的创新点 ( 1 ) 通过变量平稳性检验、协整性分析、g r a n g e r 因果关系检验、误差修正模型和脉 冲响应函数，实证分析多年来南宁市财政政策、货币政策的有效性。 ( 2 ) 通过对南宁市财政政策与货币政策实施的有效性进行分析，可能会揭示出南宁市 财政政策与货币政策在促进经济增长上的不足和需要调整的部位。 ( 3 ) 在实证结论的基础上，以经济增长为根本目标，能够客观、科学地提出加强财政 政策与货币政策协调发展、完善财政货币政策工具和调控方式的政策建议。 4 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 第一章经济增长中财政货币政策有效性的理论概述 财政政策与货币政策是现代市场经济国家政府宏观调控的两大政策支柱。由于经济 周期的存在，各国政府越来越来重视财政政策与货币政策反经济周期的作用，在经济增 长乏力时，政府通常倾向于实行扩张性的财政政策与货币政策，刺激私人消费和投资， 减少总需求和总供给的缺口，实现经济较快增长；当经济过热时，则实行紧缩性的财政 政策与货币政策，抑制总需求，以解决通货膨胀问题。西方国家非常重视对财政政策与 货币政策作用机理的研究，因为财政政策与货币政策的作用机理将会影响其在调控经济 时的有效性，也将关系到政府在面临不同的经济环境时，如何协调财政政策与货币政策， 以财政政策为主还是以货币政策为主，以便最大限度地发挥财政政策与货币政策促进经 济增长的有效性。 1 1 西方各学派对财政货币政策在经济增长中作用的理论概述 以大卫李嘉图、萨伊为代表的古典经济学派都坚持斯密的“经济自由主义 观点。 他们认为财政支出对宏观经济几乎没有什么影响，财政支出主要用于支付公共开支，如 国防、公务员工资，教育、医疗等少量的公共工程。政府通常只是充当“守夜人的角 色。而不该通过财政政策或货币政策来干预经济。货币政策也只是中性的，即认为它只 是充当商品交换的媒介物，只会引起物价水平的上涨或下跌，而不会对产出等经济变量 产生实质性影响。 2 0 世纪3 0 年代的资本主义经济大危机以及1 9 3 6 年凯恩斯就业、利息和货币通论 的发表，使人们对财政政策和货币政策能否有效影响经济的看法发生了根本的改变。凯 恩斯依据“消费倾向规律 、“资本边际效率规律”、“流动偏好规律 和货币数量这四个 自变数，探讨了消费需求不足和投资需求不足形成的原因，并提出了国家应对社会总需 求进行调节，实现总供求平衡的宏观调控理论。而且凯恩斯主张政府在对经济进行调节 和干预时应以财政政策为主。凯恩斯还认为货币供给与产出和就业有密切关系，其影响 主要是通过利率这一渠道，政府通过扩张性货币政策来降低利率、刺激投资，通过投资 的乘数效应，带动产出与就业的上升。财政政策和货币政策各有其传导机制和制约因素， 广因大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 在不同经济环境下效果各不相同，主辅地位也各不相同，因此政策操作应“相机抉择”。 针对凯恩斯主义对大危机及货币是否重要的实证解释，货币主义者进行了反驳，他 们反对相机抉择的财政政策与货币政策，主张实行单一规则的货币政策。货币主义认为， 由于人们的认识能力和知识水平难以把握大量的临时性需求扰乱因素、难以把握和捉摸 时滞、难以确定经济周期波动阶段等，政府根据有限的经验和知识进行“相机抉择”的 反周期调控货币供应的货币政策，常常成为经济稳定增长的扰动因素。因此，政府应置 短期问题于不顾，使货币供应量的增长率与经济的长期自然增长率、最终产品的长期稳 定价格等相一致，实行“单一规则 ，公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增 长率。 供给学派的基本理论主张就是恢复“萨伊定律”，反对政府过多干预。他们反对政府 扩大财政支出，力争平衡预算。他们承认减税存在时滞。在货币政策上，供给学派同货 币学派大相径庭。供给学派认为，控制货币数量增长的目的不应只是与经济增长相适应， 而是为了稳定货币价值。货币价值稳定又是保证财政政策，发挥促进经济增长的必要条 件。 以卢卡斯为代表的理性预期学派，基于工资、价格完全可伸缩和理性预期的假定， 提出宏观政策完全无效论。按照理性预期学派的观点，经济主体以一切可能获得的信息 对未来进行合乎理性的预测。因此，政府的任何反周期财政政策与货币政策都会被理性 预期的作用所抵消，并且这种变化无常的宏观政策反而会造成经济的不稳定。 战后，在以萨缪尔森为代表的一批美国经济学家的努力下，逐渐形成了“新古典综 合派”的宏观经济学。一系列在凯恩斯基本理论基础上的最新研究成果被综合在一起， 形成了所谓的“宏观经济学。随着现代宏观经济学的发展及信息经济学在经济分析 中的广泛应用，经济学家现在已不再认为财政政策与货币政策对宏观经济在短期都没有 影响，他们对政府宏观政策在短期影响经济的作用己不再持怀疑态度，在经济面临波动 时，倾向于要政府采取主动性的政策以保持经济稳定发展。经济学家现在经常使用i s l m 模型进行宏观经济分析，并在这种模型下比较财政政策与货币政策的有效性。 1 2 财政货币政策促进经济增长实证研究的文献综述 在现代经济理论界，对于财政货币政策促进经济增长的有效性问题越来越多的是使 用实证分析，这一方面取得的成果颇丰，本文将从国内外最新的研究成果出发，总结出 6 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 各种财政货币政策有效性的实证分析。 而另一方面，财政货币政策的区域效应逐渐成为财政货币政策有效性的热点研究问 题之一，其理论和实证分析也取得了不少的成果。注重财政货币区域效应的分析对于我 国这样一个地域广泛的国家来说，对于完善财政政策与货币政策来说具有重大意义。因 此，本文将从宏观层面和区域层面分别总结财政货币政策对经济增长有效性的实证分 析。 1 2 1 宏观层面上财政货币政策促进经济增长实证研究的文献综述 1 国外学者对财政政策与货币政策调控经济增长的实证研究 近年来，许多学者更多地用简化型方程来研究两大政策对产出的影响，即利用时间 序列数据，采用向量自回归( v a r ) 和协整方法来估计货币政策与财政政策的效应。在财 政政策方面，a r r o w 和k r u z ( 1 9 7 0 ) 将政府公共投资支出作为生产函数的自变量，在新古 典经济增长模型框架下，研究财政政策对经济增长的作用。c o n t e 和d a r r a t ( 1 9 8 8 ) 以1 9 6 0 1 9 8 4 年o e c d 中2 2 个国家的时间序列资料，对公共部门增长和实际经济增长率的关系做 实证检验，得到政府支出对经济增长的影响，有些国家为正有些为负而不一致的结论n 1 。 g r i e r 和t u l l o c k ( 1 9 8 9 ) ，b a r r o ( 1 9 9 1 ) 等通过若干发达国家的经验数据分析发现政府支 出规模与经济增长之间存在负相关口1 。k a n d i l ( 1 9 9 1 ) 和o w o y e ( 1 9 9 5 ) 等认为财政支出乘数 在发展中国家比发达国家要大。口1 h s i e h 和l a i ( 1 9 9 4 ) 运用v a r 方法和西方七国的时间序 列，表明政府支出占g d p 比重与经济增长率之间呈因果关系，有些国家前者为因后者为 果，有些国家则反之。m a t s u o k a ( 1 9 9 6 ) 估计出日本政府财政支出增加的效应为负h 1 。a a r l e 等( 2 0 0 1 ) 等估计了整个欧元区的财政支出乘数，指出财政政策在欧元区的影响是有限的 c s 。g u p t a 等( 2 0 0 2 ) 等具体考察了3 9 个低收入国家1 9 9 0 - - - 2 0 0 0 年间的数据，指出在那些国 家里，财政政策的典型凯恩斯主义效应占主导地位陋1 。 验证货币政策有效性理论其实证分析方法主要有三种：一是弗里德曼和舒瓦茨在 1 8 6 7 1 9 6 0 年美国货币史研究一书中采用的具体历史事件叙述分析法；二是复杂的 结构模型方法，这些模型很复杂，方程个数多达几百甚至上千；三是西蒙斯等人从统计 学角度分析货币供应量与国民收入及价格的相关性和时间序列关系，并将格兰杰因果性 概念用于这方面的分析。2 0 世纪8 0 年代至今，v a r 模型开始广泛运用于实证分析。1 1 毛定祥我国货币政策财政政策与经济增长关系的协整性分析中国软科学2 0 0 6 ，6 7 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 f r i e d m a n 和m e i s e l m a n ( 1 9 6 3 ) 发现消费与货币变量的相关度要高于财政变量，因 此，他们坚信货币政策比财政政策更重要口1 。这个研究发现后来也被a n d e r s o na n d j o r d a n ( 1 9 6 8 ) 证实嘲。h a l e r 和k u t a n ( 1 9 9 4 ) 用误差修正模型检验了中国1 9 5 2 1 9 8 8 年间货币需求与实际国民收入以及预期通货膨胀率之间存在的协整关系哼1 。 b l i n d e r ( 1 9 9 8 ) 利用v a r 模型得出美联储公布的三个官方定义的货币供应量指标与名义 g d p 之间不存在长期稳定的统计关系的结论n 们。r i c h ( 1 9 9 7 ) 和o t m a r ( 1 9 9 7 ) 对瑞士和德 国的数据分析表明，他们以货币供应量作为货币政策中介目标来调控宏观经济是西方国 家中较为成功的n 。c h r i s t i a n o 等( 1 9 9 8 ) 等利用s i m s 的双变量模型，得出美国货币供 应量m 1 和工业产出水平的对数值之间存在显著的g r a n g e r 因果关系的结论n 别。f r i e d m a n 和k u t t n e r ( 1 9 9 2 ) 分析了美国1 9 6 卜1 9 9 0 年的数据，结果表明货币变量与收入及价格之 间的关系是稳定的n 朝。w e b e r ( 1 9 9 9 ) 利用美国战后数据，分别基于协整回归和误差修正 模型，估计了财政政策乘数，其结论是：长期乘数为1 1 ，短期乘数为0 1 2 n 钔。 国外学者对两大政策的作用效应的实证研究结论不尽一致，但大体说来，市场经济 基础较强、金融体制较完善的国家，货币政策相对有效；市场经济脆弱、金融体制落后 的国家财政政策相对有效。由此看来，货币政策与财政政策对经济增长的效应与一国的 经济发展程度、市场体制和金融体制的发展程度密切相关。2 2 国内学者对财政政策与货币政策调控经济增长的实证研究 国内学者也对货币政策、财政政策与经济增长的关系作了大量的实证研究，郭菊娥 ( 2 0 0 1 ) 指出，m 2 是引起国内生产总值和物价变化的主要原因n 5 1 。刘斌、黄先开、潘红宇 ( 2 0 0 1 ) 的结论是，从较长时期来看，扩张性的货币政策对经济增长和物价上涨均具有明 显的正向效应，但m 1 的影响比较平稳而m 2 的影响波动较大n 引。阎庆民、李木祥( 2 0 0 1 ) 指出，货币供应量对经济增长的效应呈下降趋势n 。王雪标、王志强( 2 0 0 1 ) 的结论是， 在经济过冷时，财政政策对经济有明显的拉动作用；在经济过热时，财政政策对经济有 明显的抑制作用 1 8 o 李义超、周英章( 2 0 0 2 ) 的结论是，从内生性角度看，我国货币政策 相对于财政政策具有较大的局限性n 训。郭杰( 2 0 0 3 ) 把政府支出g 分为购买性支出g 1 和 转移性支出g 2 ，通过回归分析，显示我国转移性支出和购买性支出对于g d p 增长都起 促进作用。张羽、李黎( 2 0 0 3 ) 运用协整方法及邹氏检验法对我国财政政策和货币政策 的相对有效性进行实证研究，结果显示1 9 8 0 年以前财政政策比货币政策有效，而其后 货币政策比财政政策有效。毛定祥( 2 0 0 6 ) 运用向量误差修正模型、协整检验、g r a n g e r 2 毛定祥我国货币政策财政政策与经济增长关系的协整性分析中国软科学2 0 0 6 ，6 8 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 因果检验和方差分解，对我国货币政策财政政策与经济增长关系的协整性作了实证分 析。结果表明，我国货币政策与财政政策对宏观经济的短期调控效果较显著，且财政政 策的调控能力更强；货币供应量具有明显的内生性，并在很大程度上被动适应财政政策； 财政政策具有较强的独立性但存在中期化现象啪1 。 近年来v a r 模型在实证分析中也得到广泛应用。吴军等人( 1 9 9 8 ) 通过模型分析了 1 9 8 5 - - 1 9 9 6 年的广义货币供给与国内生产总值之间的相关关系，认为两者之间存在稳定 的联系；陈飞等人( 2 0 0 1 ) 发现1 9 9 1 - - 2 0 0 0 年间狭义货币供应量、信贷总额、实际利 用率等对6 d p 起了一定作用。刘斌( 2 0 0 1 ) 利用v h r 模型得出货币政策冲击在短期内会对 实体经济部门产生影响，其作用时间不超过4 0 个月，在长期不会对实体经济部门产生 影响的结论髓。郭庆旺、贾雪俊( 2 0 0 4 ) 利用v a r 模型分析了我国财政总投资对总产出、 全要素生产率等的动态影响，其结论是：财政投资对经济增长具有显著的拉动效应恤1 。 王昌利、任若恩( 2 0 0 4 ) 对中国货币政策有效性进行实证研究，结果表明此段时间内中 国的货币政策表现出低效性。赵丽芬( 2 0 0 5 ) 通过构建一个真实g d p 增长率、财政赤字 占6 d p 比重、货币供给m 2 增长率、零售物价指数变化率等4 个变量的v h r 模型，发现 在我国不存在简单的财政货币政策的互补或替代关系，而是存在一种非对称性的关系， 即扩张的货币政策伴随着收缩或稳健的财政政策，而扩张的财政政策导致被动扩张的货 币政策，表现形式取决于具体宏观经济环境和经济冲击形式。啪1 。 从上述对财政货币政策的理论和实证研究可以看到，目前国内的研究主要集中在财 政政策货币政策的有效性和效应的比较上。研究的结论也大相径庭，如有的研究认为财 政政策的效应高于货币政策，有的则认为货币政策的效应高于财政政策；普遍认为财政 政策增强了经济系统的稳定性；而对货币政策的有效性争论较多，有的认为货币政策发 挥了正向作用，有的则认为货币呈现中性特征，对货币政策的有效性问题争议不断。 1 2 2 区域层面上财政货币政策促进经济增长实证研究的文献综述 1 、区域层面上财政政策促进经济增长实证研究的文献综述 目前，国内有些学者从不同的角度实证考察了中国财政政策的区域效应问题。朱广 平( 2 0 0 2 ) 从经济增长与财政收入关系的角度，通过对1 9 8 1 1 9 9 9 年有关统计数据进行整 理分析，指出2 0 年来我国东部地区的经济增长率快于中西部地区，而财政税收收入的增 长却基本出现了相反的格局啪1 。马拴友( 2 0 0 3 ) 从边际税负的角度，通过对我国各地区 9 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 的税收与经济增长进行的实证分析，指出西部地区税负相对较高，各地区的边际税率与 经济增长负相关。刘玉( 2 0 0 3 ) 则从财政转移支付的角度出发，通过对案例的研究， 分析了我国区域财政政策的调控效应，认为现行财政转移支付虽有不足，但对调控区域 经济仍然发挥了积极作用冽。与之相反，于红霞等( 2 0 0 3 ) 则认为，我国的转移支付更多 地流向经济发达的东部地区。郭庆旺，贾俊雪( 2 0 0 5 ) 利用面板数据模型和时变参数模 型分别考察了积极财政政策对我国区域经济增长和差异的影响。分析表明，积极财政政 策时我国区域经济增长具有较强的促进作用，其中对西部地区的正向影响力度最大，中 部地区次之，东部地区最小、积极财政政策并没有有效地缩小我国区域经济差异，反而 促使我国区域差异进一步增大 2 9 o 杨俊和王燕( 2 0 0 7 ) 利用面板数据模型分别考察了积 极财政政策对我国东、中、西部私人投资增长和差异的影响。分析表明，积极财政政策 对东、中、西部的私人投资具有一定的正向影响，从而证实了积极财政政策的有效性。 表明东、中、西部要根据自身的经济发展水平来安排财政支出的结构咖3 。 由此可知，国内学者关于中国财政政策的区域效应是持保守的观点。认为现有的区 域财政政策对于缩小地区经济差距方面的作用不大，但是普遍认为，区域财政政策对地 区经济的增长具有正向影响。 2 、区域层面上货币政策促进经济增长实证研究的文献综述 实际上，国际上对政府政策区域差异效应的研究已有很长一段历史。最早可以追溯 到m u n d e l l ( 1 9 6 1 ) 在其提出的最优货币区理论中，m u n d e l l 指出对于内部经济不完全同 质的国家实行单一的货币政策，必然存在区域差异效应。因此最近涌现出了对该类问题 的研究热潮。c a r l i n o 和d e f i n a ( 1 9 9 8 ，1 9 9 9 ) 、a k s o y ( 2 0 0 2 ) 、w e b b e r ( 2 0 0 6 ) 等分别考 察了美国、欧盟和澳大利亚货币政策的区域差异效应。c a u s e n 和w o h i t m a n n ( 2 0 0 5 ) 以 两地区的动态宏观模型为基础，分析了财政政策与货币政策对两区域的不同作用以及两 种政策的协调与配合。 c a r r i s o n 和c h a n g 研究了1 9 6 9 1 9 7 6 年美国8 个主要的b e a 地区制造业的收益状 况，发现货币政策在各州之间存在着差异。大湖区( t h eg r e a tl a k e sr e g i o n ) 的影响 比较大，而洛基山区的影响比较小1 。i v oj m a r n o l d 和e v e r tb v r u g t 运用v a r 模型和i f r 实证检验了德国1 9 7 0 - 2 0 0 0 年利率冲击对地区产出的影响。他们发现在德 国，货币政策不同的区域效应与产业的组成结构相关，而和企业规模和银行规模不相关 啪1 。t i a n ( 1 9 9 9 ) 、w e i ( 2 0 0 0 ) 、d e m u r g e r ( 2 0 0 2 ) 、l u 和w a n g ( 2 0 0 2 ) 等在增长方 程中引入政府政策变量，证实政府的发展战略和政策，如鼓励东部沿海地区优先发展 1 0 厂。酉大学硕士掌位论文龠。宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 而给予的倾斜政策是地区差距不断扩大的一个主要原因。s h a h ( 2 0 0 2 ) 建立了包含地区 差距的衡量指标变异系数，以及财政支出、货币供应量等宏观变量的向量自回归v a r 模 型，发现财政支出对地区差距的影响较大，而货币政策对地区差距的作用相对较小。丁 文丽使用了基于菲利普斯一罗利坦的动态分布滞后模型，协整关系检验和因果关系检验 表明我国各区域之问的信贷供给量与经济增长、物价稳定之问的影响关系确实存在着较 为显著的差异，从而证实了“货币政策存在区域效应”。宋旺和钟正生( 2 0 0 6 ) 使用了 m 2 为货币政策衡量指标的v a r 模型和i f r ，检验证实中国货币政策在东部、中部和西部 地区存在显著的区域效应。结果证实我国的货币政策存在明显的区域差异效应，货币供 应量冲击对东部经济增长的推动作用强于中西部，其隐含的结论是货币政策拉大了东 部和内陆地区之间的差距。他们的研究还表明信贷渠道是导致中国货币政策区域效应的 主要原因口羽。：索彦峰，陈继明( 2 0 0 7 ) 以货币政策的“信用观点 为理论前提，运用 v a r 模型对我国货币政策的区域效应进行了实证研究。分析结果表明，在我国直接融资 还不发达、东、中、西部地区的银行体系特征还存在较大差异的现实背景下，中央银行 统一的货币政策通过各地区的银行体系进行传导时，将通过影响各地区银行系统提供信 贷的能力而影响各地区私人部门的信用可得性，从而导致各地区的经济发展水平体现出 较大的差异，最终表现为货币政策的区域效应。为此中央银行必须实施差别化的货币政 策和信贷政策以促进区域经济的协调发展1 。 1 2 3 宏观层面和区域层面上进行实证研究的比较 无论是以整个国家的宏观经济政策还是以区域的经济政策进行实证分析，我们都可 以看到这两者之间具有很多的相似之处。首先是两者都是以西方经济学中财政货币政策 与经济增长之间的促进机制为理论基础，尽管目前在区域性货币理论中发展了一些新的 理论，但两者并不矛盾；其次，两者的实证分析较多的采用了计量经济模型，尤其是近 年来使用较多协整分析和v a r 模型；最后，两者进行模型分析时，变量的选择均围绕着 财政政策中财政支出、税收、政府投资等财政手段，货币政策亦围绕利率、货币供应量、 信贷总量等常见的货币政策工具来进行。 但是，相对于宏观的财政货币政策手段来说，区域性的财政货币政策只能与之相适 应，而不能背离，同时区域性的财政货币政策往往与区域性的经济状况相结合，因此， 在分析区域性财政货币政策对经济增长的有效性，还存在一些争议和待解决的问题： p - 西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 首先，主流的财政货币政策理论尽管就其对经济增长有效性进行了合理的论证，然 而在区域、微观的角度上缺乏有深度的理论支撑，区域性政策的界定和制度安排等理论 还有待发展。 其次，经常引起争议的是财政货币政策衡量指标的取舍问题。事实如前所言，区域 性财政货币政策衡量变量的选取往往具有地方特色，例如在金融市场并不发达的地区， 利率指标无法很好的衡量货币政策的效果。在我国，大部分地区在货币政策的实施上无 法直接作用于货币供应量，即m 2 ，而更多的是采取调解信贷总量和结构的方式调节。因 此，能否正确选择相关衡量指标将决定着是否能够有效地分析财政货币政策的效应。 最后，关于统计模型的选择。主要是针对v a r 模型本身的批评。当然，这种批评并 不是特别针对检验货币政策区域化效应。首先，在v a r 模型的估计中，某些冲击反应并 不符合绝大多数经济学家的先验判断。同时，衡量货币政策的v a r 模型中大多没有包含 前瞻性变量，这使得实证分析通常只是一个事后分析。其次，用来表示外生政策冲击的 v a r 回归残差，与对从前政策措施的历史档案以及紧缩性和扩张性政策阶段的标准解释 之间，经常没有什么相似的地方。第三，v a r 方法充其量只能够识别经济发展中与政策 内生反应无关的货币政策冲击和政策变动效应，因此对于政策规则的作用没有提供任何 有用的信息。因此，关于货币政策区域效应的检验方法还有待于进一步挖掘。 1 2 广西大掌硕士掌位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 第二章南宁市经济增长过程中财政货币政策的实践 本文研究的南宁市经济增长过程中财政政策与货币政策主要是涉及到微观层面，我 们可以将这个层面的政策解释为：一国范围内的地方政府依据中央政府的宏观政策要 求，结合本区域发展状况，运用财政货币政策工具，调节资源在各区域的配置，实现区 域的合理分工，供给与需求相适应，最终推进经济良性运作的行为总和。与宏观的财政 货币政策相比，它具有以下特征：它是着力于解决区域内出现的特有经济问题，其在政 策的制定上必然有一定的区域针对性。即根据区域内呈现的影响发展的问题，政府运用 主动干预的手段改变区域内经济运行的市场环境，改善区域内一定经济主体行为的选 择，引导区域经济的发展向着协调、平衡方向发展，最终实现经济稳定增长的地区目标。 因此，要准确分析作为区域层面上南宁市经济增长过程中财政货币政策的有效性， 根据上述理论分析和实证分析的经验，本文将从定性分析和定量分析两方面入手，合理 选择区域经济政策的相关变量，更加全面地分析两个政策在区域层面上促进南宁市经济 增长的有效性，本章主要从实践角度入手。 2 1 南宁市经济增长过程中的财政政策与货币政策 南宁市的经济几乎同全国一样，自改革开放以来，已经延续了2 0 多年的快速增长， 1 9 7 8 叫0 0 7 年平均经济增长率达到1 0 左右。虽然出现了几个增长高峰和增长的低谷， 但其余时间内大都比较平衡地处于正水平之上，这表明南宁经济增长有着显著的稳定 性。在这多年中，财政政策和货币政策协调配合，在经济增长的过程中起到了较为显著 的作用，本章将从六个阶段分别来阐述。3 第一阶段1 9 7 8 年1 9 8 3 年在“较为宽松的财政货币政策 下南宁市经济处于恢 复起步阶段 1 9 7 8 年1 2 月，中共十一届三中全会后，南宁市开始了治理整顿、酝酿改革的进程。 在“六五 时期，南宁市的国内生产总值平均增长速度为8 4 5 ，略高于全国g d p 的增 长速度，固定资产投资额从1 9 7 8 年的1 0 7 4 3 万元增加至1 9 8 3 年的1 8 6 9 5 万元，增幅远 远高于g d p 增幅数。依赖着强大的政府财政投资支出，南宁市经济的发展步入起步阶段。 3 此部分的数据来源于各个年份 1 3 广西大学硕士学位论文南宁市经济增长中财政货币政策有效性的研究 此阶段中央为了恢复经济发展，采用“较为宽松的财政政策和货币政策也给南宁 市的经济发展带来强劲的政策支持。南宁市充分发挥了财政政策的功效，加大了城市基 本建设的投入，机械、化工、橡胶和糖纸厂也在政府的支持下重整旗鼓，成为南宁市日 后经济发展的重要工业基础，从1 9 7 9 年至1 9 8 3 年，南宁市引进设备1 8 项，设备款5 5 6 万美元，同时还与澳大利亚、美国、日本等国家和地区的客商开展合资、合作及租赁项 目2 1 个，投入生产和经营项目1 1 个。 1 9 7 9 年至1 9 8 3 年，此时的货币政策主要以控制货币信贷为主，在当时的经济环境， 全国基本上是放松了货币信贷数量，以支持经济的恢复。值得一提的是，南宁市在此阶 段一共经历了4 次利率调整，开创了运用利率手段进行宏观金融调控的先河。 第二阶段1 9 8 3 年1 9 9 1 年南宁市经济快速增长中货币政策作用初显 从1 9 8 3 年至1 9 9 2 年这段时期，南宁市进入经济快速增长的时期。1 9 8 4 年南宁市就 被列为全国7 2 个城市经济体制改革综合试点城市之一，1 9 9 1 年南宁市进入中国城市综 合实力5 0 强行列。这段