（金融学专业论文）美国运用风险基础资本衡量保险公司偿付能力额度的研究.pdf

要 保险业是一国经济的重要部门，维持保险公司的偿付能力是各国 保险监管当局的首要责任。近年来。日本发生了一连串较大规模保险 公司的破产事件，其对国民信心的打击使我们尤为关注我国保险公司 的偿付能力状况。我国在与美国、欧盟就加入世界贸易组织的谈判中 所作的开放保险市场的承诺使我国保险业面临“平等竞争，等同监管” 的国际原则的约束。因此，研究别国的保险监管技术，探索适合我国 现实的监管方法是我国保险业的一项重要课题。确保保险公司的赔偿 或给付的能力即偿付能力是各国保险监管的核心。当今，世界各国对 保险公司偿付能力的监管的趋势是：在加强偿付能力额度监管的同 时，放松定价和承保方面的约柬。偿付能力额度的计算大致可分成以 下两种方式：以承保风险为主要考虑因素的“欧盟”方式和以综合风 险为考虑因素的“美国”方式美国的全国保险监督官委员会( 简称 n a i c ) 目前使用r b c 规则监管保险公司的偿付能力额度。不少学者 探究了我国实行偿付能力额度监管的必要性，介绍了国际上多种偿付 能力额度的计算办法，认为“欧盟”规则计算简便，而n a i c 的r b c 规则对风险的分类过细，计算较为复杂，不适合我国保险业的经营环 境。但大多数论述停留于对各种方法的简单介绍没有对各方法进行 全面比较，对r b c 规则的形成原因、精算原理、使用效果没有进行 论述。研究美国的偿付能力监管的演变过程与动因、髓c 的理论基础 与设计思想、实际效果等方面的问题对于我国设计保险公司的偿付能 力额度监管体系具有重要的现实意义。目前，我国的保险公司最低 偿付能力及监管指标管理规定( 试行) ) 虽然对偿付能力额度的规定 接近于“欧盟”规则的计算办法，但是研究较为复杂的美国的r b c 规则，对我们理解该试行规定、把握保险监管思想与实务的发展逻辑、 迸一步完善我国的偿付能力额度监管制度具有一定的理论与现实意 义。 本文的目的有三：第一，通过对美国保险公司偿付能力监管的历 史过程的描述，分析推动监管政策演变的内在原因，揭示监管政策的 发展逻辑：第二，通过探求r b c 比率衡量保险公司偿付能力额度的 原理和搜寻它对财务脆弱的保险公司的识别能力证据，对现有中文文 献进行补充，为深入理解r b c 规则建立理论框架、提供实证证据； 最后，在前文研究的基础上，分析它对我国实施偿付能力额度监管的 借鉴意义，即提出我国借鉴美国的r b c 规则所应具备的前提条件， 并提出完善我国偿付能力额度监管的相关对策。 为研究和借鉴美国应用r b c 监管偿付能力额度的方法，本文遵 循一种史学研究的方法，即“明变、求因、评价”。“明变”是指应明 白过去发生过什么；“求因”是指应当探究现象背后的推动力，唯有 如此，才能把握未来：“评价”是指对过去的事和原因应当作评判， 使人明白研究的意义，表明研究者的态度。n a i c 的r b c 规则是此前 一系列监管技术、经验的总结，只有在历史中才能把握它的地位，因 此，必须明晰偿付能力监管方法的历史演变过程。保险业的经营技术 。和环境处于不断变革之中，监管技术也应随之而变，研究二者互动的 逻辑即为“求因”，可为审视现有监管方法和预测监管规则的演变趋 势提供一个逻辑框架。在动因分析中，采用抽象的方法来概括主观和 客观方面的原因。评价过程围绕“是什么? 怎么样? ”这个问题，采 用资本结构理论从定性分析和定量计算两个角度完成对“r b c 是什 么? ”的回答，综合应用规范与实证的方法研究美国使用r b c 的监 管效果以回答“r b c 的效果怎么样? ”。 为此，本文的主要内容及结构作如下安排： 第一章为引言，叙述本文的研究背景、目的、方法、写作结构。 第二章首先回顾近一个半世纪以来美国保险业的偿付能力监管制 度的演变，简要叙述了固定的最低资本限额、财务比率监管阶段的情 况，着重描述现在使用的r b c 规则的萌芽、设计、修订、完善等一 系列过程，为下文分析变化的动因积累充分而可信的材料。从原有监 管方式的缺陷、近二十年保险业经营环境的变化以及美国保险监管当 局的意志三个方面揭示出向r b c 规则转变的内在和外在动因。 第三章先从资本着手，探寻保险公司的资本或盈余的意义，就各 种资本结构理论对现实的解释力进行讨论，分析早期资本结构理论缺 乏一定解释力的原因。保险公司作为一个商业性机构，它的设立也需 要一定的资本金，它的正常运营也需维持足够的资本，但是当我们将 保险公司的资本结构与已有的资本结构理论联系起来的时候，却遇到 了理论与实证两方面的障碍。本文回顾了现代资本结构理论的主要派 别及其观点：m m 定理、权衡理论以及不对称信息下的信号理论、财 务契约论( 又称合同理论) 、优序融资理论、代理成本理论。本章运 用了这些财务理论的最新成果对保险公司的资本或盈余进行定性分 析。然后，从基本的会计恒等式出发，借用不对称信息下的资本结构 理论来分析保险公司资本结构的决定因素。本文以保单持有者期望损 失率( 简称e p d 比率) 为保险监管者的关注目标，而未采用传统的 破产概率的定义。在一定的e p d 比率的约束下，对资产、负债分别 处于正态分布和对数正态分布下的情形分别推导出保险公司必须持有 的与其所承担的风险相对应的最低资本比率。运用期权定价理论对 e p d 的含义进行诠释，并利用b - s 公式找到了e d p 比率与风险基础 资本系数的函数关系。本章还证明了定期进行r b c 检测以及平方根 规则处理风险相关的有效性。 第四章研究美国实施r b c 规则的监管效果和它对全美保险业的 影响。首先，对大量的实证文献进行综合评述，给出我们对n a i c 援 用的r b c 规则在识别脆弱的保险公司方面的能力的基本判断，并结 合r b c 的计算模型的缺陷，分析了r b c 的应用效果不佳的原因。然 后，进行n a i c 、b e s t , 标准普尔三个机构的r b c 规则比较，检验它 们的相关性，并指出三个机构的r b c 比率存在很强的正相关性，而 与商业评级机构对保险公司的信用评级存在较弱的相关性，结论是： 高r b c 比率并不一定表示保险公司的财务最稳健。最后分别从宏观 保险业结构和微观保险公司经营两个视角考察r b c 规则实施以来对 美国保险业所发生的影响，发现r b c 规则对整个保险业的良性发展 起到了促进作用。 第五章提出我国借鉴美国的r b c 规则必须具备的前提条件和完 善我国现行偿付能力额度监管方法的政策建议。在比较发达国家的 r b c 规则的差异的基础上研究形成这些差异的原因。然后重点论述、 解析我国借鉴美国r b c 规则来设计偿付能力额度监管规则所必须具 备的前提条件：动态监管原则、完善的资本制度、现代风险管理技术、 适合本国国情的因地制宣原则。最后，具体分析我国保险业目前所处 的经营环境，对完善我国偿付能力额度监管方法提出一些政策建议： 监管理念更新、处理保险公司危机的对策研究、改革保险公司的资本 制度、大力发展对各种风险的定量研究、注重政策配套等。 本文的主要贡献有两个方面：第一，系统论述了r b c 规则的成 因、理论、效果，弥补了我国以往对r b c 研究的不足。虽然我国学 者发表了不少研究保险公司偿付能力额度的文章，但专注于r b c 规 则的研究十分缺乏，对r b c 规则的介绍极为零散和浅显。本文对r b c 的各方面进行了介绍和分析，为全面理解r b c 规则提供了详实背景。 第二，运用现代资本结构理论对保险公司的资本要求作了创新性解 释。在我国缺乏对公司的资本结构的实证研究的情形下，努力探求用 于解释保险公司的资本结构的理论，并运用期权定价理论顺利求得了 风险程度和资本要求之间的函数关系。 由于本文所研究的对象是n a i c 运用的r b c 监管规则，资料的收 集较为困难，尤其是关于r b c 的预测效果的实证研究，仅凭几篇文 章难以全面反映其真实效果，甚至会导致错误的结论。另外，寿险与 非寿险业的r b c 规则并不相同，本文在论述中没有贯彻统一的原则， 例如：在论述r b c 的计算原理及效果时，分别使用了关于产险公司 的简化模型和实证研究；在比较n a i c 、b e s t 、标准普尔三个机构的 r b c 规则时，使用的是关于寿险公司的计算规则。 未来的研究可以从三个方面展开：一是利用现有数据资料对我国 的证券市场的价格波动情况进行定量研究，找出波动系数，为评价资 产风险提供一个参考区间；二是研究我国保险公司的赔付或准备金波 动状况，检验试行的风险基础资本系数是否充分；三是跟踪先进的现 金流分析技术，并结合我国实际，探索适合国情的现金流预测模型， 以动态的流量破产观念克服静态的技术性破产概念的局限性。 关键词：风险基础资本偿付z 日- , 匕b 力额度保险公司 a b s t r a c t i n s u r a n c ei n d u s t r yi so n eo ft h ei m p o r t a n ts e c t o r si nac o u n t r y s e c o n o m y i ti st h ep r i m a r yr e s p o n s i b i l i t yo fi n s u r a n c er e g u l a t o r ya u t h o r i t y t ok e e pi n s u r a n c ec o m p a n i e ss o l v e n t as e r i a l so fi n s o l v e n c i e sh a p p e n e dt o s o m el a r g ej a p a n e s ei n s u r e r si n p a s t f e wy e a r sh a v ea l e r t e du st h e s o l v e n c i e so fo u rc o u n t r y si n s u r e r s 缸t h ee n t r yt ow t oi sa p p r o a c h i n g , o u ri n s u r a n c ei n d u s t r yw i l ls o o nf a c eu p o nt h e e q u a lc o m p e t i t i o n ，e q u a l s u p e r v i s i o n t h e r e f o r e ，i t i sa ni m p o r t a n tt a s kt ol e a r nf r o mf o r e i g n c o u n t r i e s r e g u l a t o r yr u l e sa n df i n do n et h a ts u i t so u rr e a l i t y m a n yd e v e l o p e dc o u n t r i e sh a v es t r e n g t h e n e dr e g u l a t i o nf o rm 嘶o f s o l v e n c ya n dr e l a x e dc o n t r o li np r o d u c tp r i c i n g t h e e u r o p e a nr u l e a n d a m e r i c a nr u l e a r et w om a i nm e t h o d st om e a s u r es o l v e n c ym a r g i nb yr i s k - b a s e dc a p i t a l ( h e r e i n a f t e rc a l l e dr b c ) a b u n d a n tl i t e r a t u r e si no u rc o u n t r y h a v em e n t i o n e dt h ed e t a i l e dp r o c e s st ou s et h e s em e t h o d sa n dc o n c l u d e d t h a t e u r o p e a n r u l e i s s i m p l e ra n d f i t t e rf o ro u rc o u n t r y i nt h e i r d i s c u s s i o n st h e r ei sal a c ko f 珏d e p t ht h o u g h t sa b o u ti t s c o m p u t a t i o n p r o c e s s a l t h o u g hc i r c ( c h i ni n s u r a n c er e g u l a t o r yc o m m i s s i o n ) h a s e m p l o y e d e u r o p e a nr u l e t om e a s u r es o l v e n c ym a r g i n ，a m e r i c a nr u l e i s s t i l lw o r t hs t u d y i n gf o rt h ef a c tt h a ti ti ss of a rt h em o s tc o m p l e t em o d e lt o d e m o n s t r a t et h er i s k so fi n s u r e r s h e n c ei ti so fs o m et h e o r e t i c a la n d p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et oc o n d u c taf u r t h e rs t u d yo na m c r i c a nr b c r u l e w h a tt h i st h e s i sw a n t st oa c c o m p l i s ha r ea sf o l l o w s ：t h ef i r s to n ei st o m a k eat h o r o u 【g hr e v i e wo ft h ed e v e l o p m e n t h i s t o r yo fs o l v e n c yr e g u l a t i o n i nt h eu n i t e ds t a t e sa n de x p o u n dt h eu n d e r l y i n gm o t i v e s t h es e c o n do n e i st os e e kf o rt h et h e o r yo fr b ca n ds o m ep o s i t i v ee v i d e n c eo fi t s p e r f o r m a n c ei no r d e rt of i n di t sl o g i ca n dp r a c t i c a b i l i t y t h el a s to n ei st o a n a l y z ep r e r e q u i s i t e sf o ru st oe m p l o yt h er b c m e t h o da n dp u tf o r t hs o m e s u g g e s t i o n st op e r f e c to n rr e g u l a t i o no ni n s u r e r s s o l v e n c y t h em e t h o d o l o g yo ft h i sd i s s e r t a t i o ni sa c o p yo fo n e o ft h e m e t h o d o l o g i e sc o m m o n l yu s e di nh i s t o r ys t u d y t h a ti st os a y , t od i s c e r n c h a n g e s ，p u r s u i tf o rr e a s o n s ，a n dm a k ec o m m e n t s i st h el o g i ct h a ti s u n d e r p i n n i n gt h i sp a p e r t h em a i nc o n t e n t sa r es t r u c t u r e di n t of i v ec h a p t e r sa sf o l l o w s ： c h a p t e ro n ei sa l li n t r o d u c t i o nt h a tm e n t i o n st h es i g n i f i c a n c e ，p u r p o s e ， m e t h o d o l o g ya n dw r i t i n gs t r u c t u r e c h a p t e rt w oc o n s i s t so f t w op a r t s t h ef i r s tp a r td e a l sw i t har e v i e wo f e v o l u t i o no fi n s u r a n c er e g u l a t i o ni nt h eu s i nt h ep a s ta m e r i c a ni n s u r a n c e i n d u s t r yh a se x p e r i e n c e dt h er e g u l a t i o np e r i o do ff i x e dm i n i m u mc a p i t a l l i m i t ，f i n a n c i a lr a t i o st h a ti n c l u d e si r i s ( i n s u r a n c er e g u l a t i o ni n f o r m a t i o n s y s t e m ) a n df a s t ( f i n a n c i a la n a l y s i ss u r v e i l l a n c et r a c k i n g ) ，r b cr u l e t h er b cr u l eh a sb e e nf o c u s e do na n dt h ew h o l ep r o c e s so f i t so r i g i n a t i o n , d e s i g n i n g ，m o d i f i c a t i o na n dp e r f e c t i n gh a sb e e nd e t a i l e d t h eo t h e rp a r t c e n t e r so nt h r e ep o s s i b l em o t i v e su n d e r l y i n gi t sd e v e l o p m e n t i ts h o w st h a t t h ed e f i c i e n c i e so fb o t hf i x e dm i n i m u mc a p i t a ll i m i ta n df i n a n c i a lr a t i o s ， t h ec h a n g e si no p e r a t i o n a le n v i r o n m e n ti nt h el a s tt w od e c a d e sa n dt h e w i l l p o w e ro fn a i c ( n a t i o n a la s s o c i a t i o no fi n s u r a n c ec o m m i s s i o n ) a r e t h eu n d e r l y i n gf o r c e st od r i v ei t se v o l u t i o n s t a r t i n gf r o mt h ed e f i n i t i o no fc a p i t a ls t r u c t u r ec h a p t e rt h r e em a k e sa b r i e fr e v i e wo fm o d e mt h e o r i e sa b o u tc a p i t a la n dc a p i t a ls t r u c t u r ea tt h e o u t s e t f r o mm & mp r o p o s i t i o n , t h r o u g ht r a d i n g - o f ft h e o r y , t om o s t u p d a t e di n f o r m a t i o na s y m m e t r yt h e o r i e s ，a l lt h e o r i e st h e m s e l v e sa n dt h e i r a p p l i c a b i l i t yi ne x p l a i n i n gi n s u r e r s c a p i t a ls t r u c t u r eh a v eb e e nd i s c u s s e d t h ef o u rb r a n c h e so fi n f o r m a t i o na s y m m e t r yt h e o r i e sa r es i g n a lt h e o r y , c o n t r a c tt h e o r y , p e c k i n g - o r d e rt h e o r ya n da g e n c yc o s tt h e o r y t h e ya l l p r o v i d eu sw i t hs o m en e wi d e a sa b o u tt h en a t u r eo fc a p i t a lf o ri n s u r a n c e c o m p a n i e s b e s i d e sa b o v eq u a l i t a t i v er e s e a r c ht h el a t t e rp a r td e a l sw i t ha m a t h e m a t i c a lm o d e lt h a tl i n k st h er i s kf a c t o r sw i t hc a p i t a lr e q u i r e m e n t s a b a n d o n i n gt h et r a d i t i o n a lv i e wo fr u i np r o b a b i l i t yt h i st h e s i su s e se p d ， n a m e l ye x p e c t e dp o l i c y h o l d e r s d e f i c i t ，a sar e g u l a t o r yc r i t e r i a s ol o n ga s 2 t h er e g u l a t o r ya u t h o r i t yk e e p sa l li n s u r e r se p dr a t i ou n d e rc e r t a i nl e v e l , t 1 1 ei n t e r e s t so fp o l i c y h o l d e r sc a nb ep r o p e r l yg u a r a n t e e d f o u re q u a t i o n s h a v eb e e ne s t a b l i s h e dr e s p e c t i v e l yu n d e rt h ea s s u m p t i o n st h a ta s s e t sa n d l i a b i l i t i e sa r e s u b j e c t t o n o r m a l l yd i s t r i b u t e dr i s k sa n dl o g - n o r m a l l y d i s t r i b u t e dr i s k s i n t e r e s t i n g l y , u n d e rl o g n o r m a l l yd i s t r i b u t e dr i s ke p d p e r f o r m st h es a n l ef u n c t i o na sa no p t i o n t h e r e f o r e ，b l a c k - s c h o l e sf o r m u l a c a l lo f f e rg r e a th e l pf o rt h ec o m p l i c a t e dc a l c u l a t i o no fe p d a tt h ee n do f t h i sc h a p t e ri tp r o v e st h ev a l i d i t i e so f t h ep e r i o d i c a lt e s to f r b ca n dr o l eo f s q u a r er o o t c h a p t e rf o u rf o c u s e do nr b c sa c c u r a c yi np r e d i c t i n gi n s o l v e n c i e s a n di t si m p a c tu p o na m e r i c a ni n s u r a n c ei n d u s t r y b a s e do nt h er e v i e wo fa l a r g eq u a n t i t yo fp o s i t i v ea r t i c l e si t i sc o n c l u d e dt h a tt h ef a s ts y s t e m d o m i n a t e sr b ca sas t a t i cm e t h o df o rp r e d i c t i n gi n s u r e ri n s o l v e n c i e sa n d c a s h f l o ws i m u l a t i o nv a r i a b l e sc a nl e n dt om o r ea c c u r a t es o l v e n c y p r e d i c t i o nt h a nt h er a t i o - b a s e dm o d e l st a k e na l o n e t h ep r e d i c t i v ea c c u r a c y o ft h er b cr a t i oi sv e r yl o wa n dr e l a t i v e l yf e wc o m p a n i e st h a tl a t e rf a i l e d h a dr a t i o so fa c t u a lc a p i t a lt or b cw i t h i nt h en a i c sr a n g e sf o rr e g u l a t o r y a c t i o n s o m et h o u g h t sa b o u tt h er e s u l t sa r ep u tf o r t hv i e w i n gf r o mt h e c a l c u l a t i o nm o d e l ac o m p a r i s o no f r a t i n ga g e n c i e s a n dn a i c sr b cr o l e a n dr e s u l t ss h o w st h es i g n i f i c a n t l y p o s i t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e nt h e m w h e r e a sr b cr a t i o sd e c l i n eg r a d u a l l yb e y o n dc e r t a i nm e d i a t el e v e lo f r a t i n gg r a d e s l a s t l y , t h ei m p a c tt h a tt h er b cm i g h th a v em a d eu p o n a m e r i c a ni n s u r a n c ei n d u s t r yi s i n v e s t i g a t e dt h r o u g hb o t ht h em a c r o i n d u s t r yl e v e la n dm i c r o - m a n a g e m e n tl e v e l i ti sf o u n dt h a tt h er b cr u l e s d o e sh a v ep l a y e dap o s i t i v er o l ei nt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fi n s u r a n c e i n d u s t r yt os o m ed e g r e e i nl a s tc h a p t e rt h ea u t h o rc o m p a r e st h er b cr u l e sa m o n g d e v e l o p e d c o u n t r i e so nt h ef i r s th a n d t h e ns o m ek e yp r e - r e q u i s i t e sf o rc h i n at oc o p y t h en a i c sr b cr u l ea r em e n t i o n e da n dd i s c u s s e dt h o r o u g h l y t h e s e c o n d i t i o n sa r et h ep r i n c i p l eo fd y n a m i cr e g u l a t i o n , c o m p l e t e c a p i t a l i n s t i t u t i o n ，m o d e mr i s km a n a g e m e n tt e c h n o l o g ya n dp r i n c i p l eo fs u i t i n g s p e c i f i cs i t u a t i o n t op e r f to u rr e g u l a t i o no ns o l v e n c yt h ef o l l o w i n g s u g g e s t i o n sa r em a d e ：u p d a t i n gr e g u l a t i o nc o n c e p t s ，p e r f o r m i n gr e s e a r c h e s o fa c t i o n su p o nd i s t r e s s e di n s u r e r s ，r e f o r m i n gc a p i t a li n s t i t u t i o n sf o r i n s u r a n c ec o m p a n i e s ，c o n d u c t i n gq u a n t i t a t i v es t u d i e so nr i s k sa n dc a r i n g a b o u tp o l i c i e sm a t c h i n g t h i sa r t i c l ee x t e n d st h ee x i s t i n gr e s e a r c ho nr b ci nt w om a j o rw a y s ： t h ef i r s tm a j o rc o n t r i b u t i o ni st oc o n d u c ta c o m p l e t es t u d y o ni t s o r i g i n a t i o n , t h e o r e t i c a la n dm a t h e m a t i c a lp r i n c i p l e sa n de f f i c a e i e s t h e o t h e rc o n t r i b u t i o ni st h a tt h ea u t h o re m p l o y sm o d e r nc a p i t a lt h e o r i e st o e x p l a i nt h ec a p i t a lr e q u i r e m e n t so fi n s u r e r si nb o t ha l la n a l y t i c a la n da m a t h e m a t i c a lw a y d u et ot h ed i f f i c u l t yi nc o u e e t i n gr e l a t e dm a t e r i a l sa n dh t e r a t u r e st h i s p a p e rm a y h a v es o m ep o t e n t i a lb i a sa b o u tt h ee f f i c a c yo fr b c h o w e v e r , a l la n a l y s i so ft h ep o s s i b l ep r o b l e m sw i t ht h er b cm o d e lh a sr e d u c e dt h i s k i n do fe l t o r s t h i st h e s i sc a nb ei m p r o v e di nf u t u r ei nt h r e ew a y s ：t h ef i r s to n ei st o m a k eaq u a n t i t a t i v es t u d yo no u rc u r r e n tc a p i t a lm a r k e ts oa st of i n da l l a p p r o p r i a t er a n g ef o ra s s e tv a l u a t i o n t h es e c o n dw a y i st oi n v e s t i g a t et h e v o l a f i l i t i e so f r e s e r v e si ni n s m a n c ec o m p a n i e sa n dt oc h e c kt h ea d e q u a c yo f t h eu n d e r w r i t i n gr i s kc o e f f i c i e n t sp r e v a i l i n gi no u rc o u n t r y t h et h i r do n ei s t ok e e pac l o s el o o ko nt h ec f s ( c a s hf l o ws ：i m l l l 撕o n ) a n dt ot r yt oa p p l yi t t om o d e l i n go u ri n s u r e r s k e y w o r d s ：r i s k - b a s e dc a p i t a l ，s o l v e n c ym a r g i n , i n s u r a n c ec o m p a n i e s 4 第一章引言 一、研究背景 保险业是一国经济的重要部门之一，是一个国家经济发达程度的 重要标志之一，维持保险公司的偿付能力是各国保险监管当局的首要 责任。我国保险业处于起步阶段，与发达保险市场相比还存在诸如经 营技术、监管经验与水平、制度环境等方面的差距。近年来，日本发 生了一连串较大规模保险公司的破产事件，其对国民信心的打击使我 们尤为关注我国保险公司的偿付能力状况。我国在与美国、欧盟就加 入世界贸易组织的谈判中所作的开放保险市场的承诺使我国保险业面 临“平等竞争，等同监管”的国际原则的约束。因此，研究别国的保 险监管技术、探索适合我国现实的监管方法是我国保险业的一项重要 课题。 确保保险公司的赔偿或给付的能力，即偿付能力，是各国保险监 管的核心，又可分为两个层次：一是正常层次的监管。从理论上讲， 如果在正常年度没有巨灾发生，只要监督保险公司厘定适当、公平、 合理的保险费率，自留与其净资产相匹配的承保风险，并提足各项准 备金，使保险基金保值增值，保险公司就有足够的资金应付赔偿或给 付，从而维持偿付能力。第二个层次是偿付能力额度监管。在非正常 年度，可能发生巨额赔偿或给付，使实际经历的赔偿或给付超出预期 值，投资收益也有可能低于预期目标，费率厘定所依据的经验假设与 现实偏离过大，这些情形就要求保险公司实际资产减去负债后的值经 常保持一定的额度，即偿付能力额度( m a r 咖o f s o l v e n c y ) 。 当今，世界各国对保险公司偿付能力的监管有弱化第一层次、强 化第二层次的趋势，即在加强偿付能力额度监管的同时，放松或取消 定价和承保方面的约束。偿付能力额度的计算大致可分成以下两种方 式：以承保风险为主要考虑因素的“欧盟”方式和以综合风险为考虑 因素的“美国”方式。二者的设计思想大致相仿，前者规定保险公司 的认可资产减去负债的差( 即资本或盈余) 必须大于某一与其所承担 的风险相称的最低值，后者规定保险公司的实际资本或盈余与按资 产、负债所面临的风险计算的应该保有的摄低资本或盈余( 即砌s k b a s e dc a p i t a l ，简称r b c ，风险基础资本) 的比值应大于1 。 美国是当今世界保险经营与研究都很发达的国家，全国保险监督 官委员会( n a t i o n a la s s o c i a t i o no f i n s u r a n c ec o m m i t t e e ，简称n a i c ) 的 r b c 规则亦为我国保险监管当局重点研究。不少学者探究了我国实行 偿付能力额度监管的必要性，介绍了国际上多种偿付能力额度的计算 办法，以寻求适合我国国情的偿付能力额度计算方法。裴光( 1 9 9 9 ) 系统阐述了我国保险业监管的理论与政策，文中虽然详尽介绍了美国 r b c 的计算规则，但缺乏对r b c 规则的学理探讨，对r b c 规则形成 原因、计算机理、使用效果没有进行论述。至于傅安平( 1 9 9 9 ) 认为 “欧盟”规则计算简便，而n a i c 的r b c 规则对风险的分类过细， 计算较为复杂，不适合我国保险业的经营环境，但他没有对这些原因 进行细致分析。国内还有相当多的关于偿付能力监管的论述，但大多 停留于对各种方法的简单介绍，没有对各方法进行全面分析、比较。 美国使用的r b c 规则在各国的偿付能力额度计算中具有很强的代表 性，因此，研究美国的偿付能力监管的演变过程与动因、r b c 的理论 基础与设计思想、实际效果等方面的问题对于我国设计保险公司的偿 付能力额度监管体系具有重要的现实意义。 中国保险监督委员会于2 0 0 1 年1 月颁布了保险公司最低偿付 能力及监管指标管理规定( 试行) ，该规定自2 0 0 1 年起开始试行。 虽然其对偿付能力额度的规定接近予“欧盟”规则的计算办法，但是 研究美国r b c 规则仍对我们理解该试行规定具有帮助意义，并且， 透过对r b c 规则的研究，我们能够把握保险监管思想与实务的发展 逻辑，从而为进一步完善我国的偿付能力额度监管提供指导性意见。 二、研究目的 本文的目的有三：第一，通过对美国的保险业监管的历史过程的 描述，分析推动监管政策演变的内在原因，揭示监管政策的发展逻辑； 第二，通过探求r b c 比率衡量保险公司偿付能力额度的原理和搜寻 它对财务脆弱的保险公司的识别能力的证据，为深入理解r b c 规则 建立理论框架、提供实证证据：最后，在前文研究的基础上，分析它 对我国实旖r b c 规则的借鉴意义，即提出我国借鉴美国的r b c 规则 所应具备的前提条件，并提出完善我国偿付能力额度监管的相关对 策。虽然我国没有采用n a i c 的r b c 计算方法，但是它作为一种监 管方式还是值得我们去深入了解，惟有如此才能更深刻把握它与“欧 盟”规则的异同，理解我国之所以采纳欧盟规则的原因，预见保险监 管的未来发展方向。 三、理论工具和方法论 为研究和借鉴美国的r b c 规则，本文遵循一种史学研究的方法， 即“明变、求因、评价”。“明变”是指应明白过去发生过什么；“求 因”是指应当探究现象背后的推动力，唯有如此，才能把握未来；“评 价”是指对过去的事和原因应当作评判，使人懂得研究的意义，表明 研究者的态度。 世界各国对保险业的监管方法经历了很多变化，美国也不例外。 当前，n a i c 运用的r b c 监管技术是过去一系列监管技术、经验的总 结和变革，只有在历史中才能把握它的地位，因此必须明晰美国保险 监管方法的历史演变过程。 保险业的经营技术和环境处于不断变革之中，监管技术也