（金融学专业论文）金融资产管理公司不良资产处置探讨.pdf

内容摘要 借鉴国际上处置银行不良资产的通行做法，1 9 9 9 年我国专门成 立了金融资产管理公司，负责管理和处置国有银行剥离的不良资产， 这是党中央、国务院为防范和化解金融风险、深化我国金融体制改革 而采取的重大举措。金融资产管理公司成立六年来，积极探索和运用 多种处置方式，展开了卓有成效的资产处置工作，充分运用国家赋予 的政策和手段，加快对不良资产的有效处置和回收，为国有商业银行 和国有企业减轻包袱、转化机制、加快发展做出了积极的贡献，最大 限度地保全了国有资产，减少了损失。但是，由于国有商业银行不良 资产的形成有其特殊的社会和经济体制的背景，改革还不能一蹴而 就。为最大限度地处置和收回现金流，我们需要对金融资产管理公司 不良资产的处置做进一步地探讨。 本文从国有商业银行巨额不良资产的现状出发，分析了不良资产 的成因，主要有体制的、政府的、企业的、银行本身、法律以及社会 信用等方面的因素。在此基础上，分析了金融资产管理公司形成的背 景，同时比较了国外处置不良资产的成功经验和借鉴。通过对我国金 融资产管理公司总体运行的审视，探讨了不良资产处置的理论，处置 基本要求和原则，比较分析了主要处置方式，如债转股、资产证券化、 债务重组、打包处置的正面效应、存在的问题及完善的措施等。同时， 通过某玻璃厂的处置案例分析，介绍了不同的资产处置方式在实际处 置过程中的综合运用。应当看到，成立金融资产管理公司集中处理不 良资产在我国尚属首次，在实际操作运行中不可避免地会遇到一些困 难，如资金筹措、运作渠道、管理体制、防范道德风险以及实际操作 中还面临着不少问题。推进不良资产的处置需要政府和有关部门从宏 观经济发展和金融业有效运行的战略高度，对不良资产处置的进程、 相关资源以及配套环境进行综合的部署和支持。为此，需要对商业银 行、国有企业进行机制的改革，完善金融资产管理公司的运作机制和 健全运作的环境，同时加强不良资产处置的管理和业务规范，选择适 宣的方式进行不良资产匏延鬣。 全文包括五个部分：一是分析了我国国有商业银行不良资产的形 成及其化解；二是对我国银行业不鼠资产处置概述，包括金融资产管 璞公司业务运作概况，不良资产处置理论，处置的基本要求和溅则； 三是比较不良资产主要的处置方案，如债转股、资产证券化、债务重 线、打包处置，并对实际案例进行分橇；霆是探讨了我国金鞋资产管 理公司处置不良资产的难点和面临的问题；五是对完善不良资产处置 懿综合对策分毫蓐。 主题词：金融资产管瑷公司不良资产处置 a b s t r a c t u s i n gt h ee x p e r i e n c eo ft h ei n t e r n a t i o n a lp r a c t i c ef o rr e f e r e n c et o d e a lw i t ht h e n o n p e r f o r m i n ga s s e t s ，c h i n a e s t a b l i s h e df o u ra s s e t m a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n s ( a m c s ) i n1 9 9 9 t h i sw a sas u b s t a n t i a l s t r a t e g i cd e c i s i o nm a d eb yt h ec e n t r a lg o v e r n m e n ta n ds t a t ec o u n c i lt o r e s o l v ef i n a n c i a lr i s k sa n df u r t h e rf i n a n c i a ls y s t e mr e f o r m s s i n c et h e e s t a b l i s h m e n t ，a m c sh a v ec a r r i e do u tl o t so fe f f e c t i v ea c t i o n si na s s e t s d i s p o s i n gt h r o u g h a c t i v e e x p l o r i n g a n dd i v e r s i f i e d w a y s b yf u l l y u t i l i z i n gt h ee x t e n s i v ep o l i c i e sa n db u s i n e s sa p p r o a c h e sg r a n t e db yt h e s t a t e ，a m c sh a v e n o t o n l y l e s s e n e dt h e b u r d e n ，t r a n s f o r m e d a m e c h a n i s ma n df u r t h e rd e v e l o p m e n tf o rt h es t a t e o w n e dc o m p a n i e da n d b a n k s ，b u ta l s oa c h i e v e dt h eg o a lo fm a x i m i z i n gt h ea s s e t sc o l l e c t i o na n d m i n i m i z i n gt h el o s s n o n - p e r f o r m i n ga s s e t sh a v em a i n t a i n e dav e r yh i g h p r o p o r t i o ni nc h i n e s es t a t e d o w n e db a n k sd u et oh i s t o r i c a lc a u s e sa n dt h e c u r r e n ts i t u a t i o ni ns o c i e t ya n de c o n o m i cs y s t e m ，s ot h e yc a n tb es o l v e d o v e r n i g h t f o rt h ep u r p o s eo fm a x i m i z i n gt h ed i s p o s i t i o na n dr e c o v e r yo f c a s hf l o wa tt h ef a s t e s ts p e e d ，w en e e dt of u r t h e re x p l o r et h ed i s p o s i t i o n o ft h en o n p e r f o r m i n ga s s e t si na m c s b a s e do nt h ee x a m i n a t i o no ft h eg e n e r a lo p e r a t i o no fa l v l c s ，t h i s t h e s i sa n a l y z e st h ec a u s e so ft h el a r g e v o l u m en o n p e r f o r m i n ga s s e t si n s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s t h em a i nc a u s e si n c l u d e s y s t e m ， g o v e r n m e n t a l ，c o m p a n i e s zb a n k ss e l v e s ，l e g a la n ds o c i a lf a c t o r s u p o n t h e s e ，t h et h e s i sa n a l y z e st h eb a c k g r o u n do fa l v l c sa n dc u r r e n ts i t u a t i o n i nc h i n a c o m p a r e st h e 7 s u c c e s s f u le x p e r i e n c eo fa m c si no t h e rc o u n t r i e s i ta l s oa n a l y z e st h et h e o r i e sa n dp r i n c i p l e so ft h en o n p e r f o r m i n ga s s e t s d i s p o s i t i o n ，c o m p a r e s d i f f e r e n t d i s p o s i t i o na p p r o a c h e s ，s u c h a s d e b t - t o e q u i t ys w a p ，s e c u r i t i z a t i o n ，d e b t sr e o r g a n i z a t i o n ，a n dp a c k i n g d i s p o s i t i o n b ya n a l y z i n ga r e a lc a s e ，t h i st h e s i si n t r o d u c e sh o wt ou s e d i f f e r e n td i s p o s i t i o na p p r o a c h e si n r e a l i t y a sas p e c i a lo r g a n i z a t i o nt o c e n t r a l i z ed i s p o s e dn o n p e r f o r m i n ga s s e t s ，a m c sc a m ei n t ob e i n gf o rt h e f i r s tt i m ei nc h i n a o fc o u r s e t h e yh a v ee n c o u n t e r e di nt h e i ro p e r a t i o n s m a n yo b s t a c l e s ，i n c l u d i n g f u n d m a n a g e m e n ts y s t e m ，m o r a l h a z a r d r a i s i n g ，o p e r a t i o n a l a n do t h e r p r o b l e m s c h a n n e l s ， i n p r a c t i c a l o p e r a t i o n t of u r t h e re x p l o r et h en o n - p e r f o r m i n ga s s e t sd i s p o s i t i o n ，o u r g o v e r n m e n t a n do t h e rr e l a t e d d e p a r t m e n t sn e e d ，f r o m a s t r a t e g i c p e r s p e c t i v e o fm a c r o - e c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n df i n a n c i a li n d u s t r y e f f e c t i v eo p e r a t i o n ，t om a k ec o m p r e h e n s i v ep l a n sa n ds u p p o r tc h i n a s a m c si nt h ed i s p o s i t i o np r o g r e s s ，r e s o u r c e sa n dc o u n t e r p a r te n v i r o n m e n t t h e r e f o r e ，c h i n an e e d st or e f o r mm e c h a n i s mi ns t a t e - o w n e dc o m p a n i e s a n dc o m m e r c i a lb a n k s ，i m p r o v eo p e r a t i o n a ls y s t e mi na m c sa n dp e r f e c t t h es o c i a le n v i r o n m e n t a tt h es a m et i m e ，c h i n a sa m c ss h o u l de n e r g i z e t h e i rm a n a g e m e n t ，r e g u l a t et h eb u s i n e s so p e r a t i o n ，a n dc h o o s et h e s u i t a b l ea p p r o a c h e st od i s p o s et h en o n p e r f o r m i n ga s s e t s t h i st h e s i si n c l u d e s5c h a p t e r s ：1 ，a n a l y z et h ec u r r e n ts i t u a t i o na n d r e a s o n so ft h e n o n 。p e r f o r m i n g a s s e t si ns t a t e - o w n e dc o m m e r c i a l b a n k s ；2 + i n t r o d u c t i o n o f d i s p o s i t i o n i n a m c s ， i n c l u d i n g a m c s b a c k g r o u n d ，o p e r a t i o n a lt a r g e ta n dg e n e r a ls i t u a t i o ni na c c e p t i n g a n dd e a l i n gw i t ha s s e t s ；a n a l y z et h eb a s i cp r i n c i p l e sa n dr u l e st od i s p o s e t h en o n p e r f o r m i n ga s s e t s ；3 c o m p a r ed i f f e r e n ta p p r o a c h e st od i s p o s et h e n o n p e r f o r m i n ga s s e t s ，s u c ha sd e b t - t o e q u i t ys w a p ，s e c u r i t i z a t i o n ，d e b t s r e o r g a n i z a t i o n ，a n dp a c k i n gd i s p o s i t i o n ，a n da n a l y z e ac a s e s t u d y ； 4 。a n a l y z et h ed i f f i c u l t i e sa n do b s t a c l e sc h i n a sa m c s e n c o u n t e ri nt h e i r o p e r a t i o n ；5 c o m p r e s i v e c o u n t e r m e a s u r e st of u r t h e rd i s p o s i t i o no ft h e n o n p e r f o r m i n ga s s e t s 。 k e yw o r d s ：a s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n n o n p e r f o r m i n ga s s e t d i s p o s i t i o n 疆南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行磷宠工作所取得酌减聚。除文孛已经注饔零l 雳的内容外，本论 文不含任何其他个人载集体融经发袭或撰写过的作品成果。对本文鲍 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果秘嚣南簧耋经大学掰有。 特此声明 学位论文圣# 者签名：及 2 0 0 5 年5 月2 0 基 篷毒 吨 月| j蟊 我国国有商业银行的不良资产问题由来己久，不仅威胁到我国金 融体系的稳定，而且对国民经济的持续、健康发展也是不利的。借鉴 国际上处置银行不良资产的通行做法，组建金融资产管理公司是中国 整个金融体制改革的一个重要环节。 由于金融资产管理公司在我国试点的时间不长，其经营成功与 否，不仅直接关系到各国有商业银行能否轻装前进，金融体制改革能 否深入进行，而且更关系到国有资产的流失问题。因此，我国金融资 产管理公司要更有效地发挥作用，仍需要研究许多新的问题，进行新 的探索。1 9 9 9 年9 月，随着中国第一家金融资产管理公司信达 资产管理公司的成立，笔者一直专门从事不良资产的管理和处置工 作。六年的国有商业银行和六年的金融资产管理公司工作经历促使我 选择了金融资产管理公司不良资产处置作为自己的研究题目。 在研究方法上，本论文主要运用了：一是比较分析的方法。通过 对国外不良资产处置的成功经验的对比分析，总结其有益的借鉴之 处，并注重研究金融资产管理公司运作应结合我国的国情和不良资产 处置的客观环境。在不良资产的处置方式上，也运用了比较分析的方 法。通过分析不同处置方式的效应和存在的问题，提出相应的完善措 施。二是定性和定量分析的方法。定性分析侧重于揭示不良资产处置 的本质特征、运行规律，定量分析力求使定性分析更深刻，更具说服 力。定量分析采用资料数据描述和图表描述相结合，更能揭示不良资 产的变化趋势。三是运用案例分析的方法。通过分析某玻璃厂的处置 案例，介绍了不同的资产处置方式在实际处置过程中的综合运用。 第一章我国国有银行不良资产的形成及其化解 金融是现代经济的核心，在现代经济中发挥蒋越来越重要的作 磺。壤彳亍系统是金敲鹃基磴。人翻麸对2 e 整纪历次金融危机的研究中 得出一项基本结论：银行业的危机破坏程度决定了金融危机的广度和 深度。中国银行业在金融体系中担负着较之发达国家更重要的角色， 因此，维护银行体系的稳定对于中国就更加具有重要意义。 银行的不良疑产是困扰金融机构的国际性问题，而通过成立专门 的不良资产处置机构是世界备国在鳃决不怒姿产润题的实践孛鲢一 个共同经验。我阔国有商业银行大量不良资产的出现，已成为制约国 悫镶行鼗嗣整个经济发羼的重要因素。必戴，我国成立了金融资产管 理公司( a s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n ，简称a m c ) 专门负责管理 霹集中楚灌国有镶牙豹不建资产。 第一繁国奄商韭银行不良资产的现状分析 我国鑫1 9 9 5 年镬行整经营管瑾会议首次提塞降低藿窍裔整银行 不良资产以来，金融管理部门及各商业银行经过多年的努力，取得了 较为餮显鲶或效( 表1 ，罄1 ) 。鸯2 0 0 1 年竣来，国窍裔鲎镶行静不良 贷款率呈逐年递减趋势，整体不良资产持续下降。据中国银监会初步 统计，2 0 0 4 年年末莺有巍遂壤行不豪贷款余额1 5 7 5 1 亿元，不良贷款 率为1 5 5 7 ，比年初下降7 4 7 9 个百分点。根据贷款五级分类计算， 其中可聚类贷款下降速度最快，壶2 0 0 2 年韵1 3 0 5 下降捌2 0 0 4 年的 6 8 4 ( 图2 ) 。 。 表i ：嘉韭锻行不建贷款占眈 不良贷款占比( ) 分类2 0 0 1 年1 2 胄 2 0 0 2 年1 2 月2 0 0 3 年1 2 月 2 0 0 4 年1 2 胃 主要商业壤章亍 1 7 8 0 1 3 2 1 次级类贷款 3 9 92 5 02 - 3 6 可疑类绩款 1 3 。0 51 0 ，4 4 6 ，8 4 损失粪贷款 6 0 84 9 0 4 + o o 国有商业银行 2 5 3 72 3 1 22 0 3 6 l s 5 7 资料来源：根据中国袅融年鉴骼理所得。 国有商业银行的不良贷款率呈下降趋势的原因是多样的，其中主 要有：首先，不良贷款的剥离。四家金融资产管理公司成立后，国有 银行在1 9 9 9 年一次性剥离不良贷款1 4 万亿元；中国建设银行和中国 银行2 0 0 4 年再次剥离可疑类贷款2 7 8 7 亿元( 不含己核销的损失类贷款 1 9 6 9 亿元) ，再加上交通银行剥离的可疑类贷款4 1 4 l 元和损失类贷 款1 1 6 亿元( 不含已核销的损失类贷款1 1 1 亿元) ，三大银行被剥离的 不良贷款约3 3 1 7 亿元，而银监会公布的主要商业银行2 0 0 4 年不良贷款 减少额仅为3 9 4 6 亿元，也就是说剔除大手笔剥离因素后，主要商业银 行不良贷款余额仅下降6 2 9 亿元。 其次，各商业银行加强了对新增不良率的控制。根据w t o 的承 诺，我国将兑现2 0 0 6 年1 2 月前向外国全面开放银行业。各家商业银行 为增加自己的竞争实力，都在努力提麓资本充足率，降低不良贷款率， 尤其对新增贷款不良率的控制。如工商银行2 0 0 4 年把新增贷款不良率 接刽在2 缓内。 最后，新增贷款的稀释。按照中央银行和银监会制定的目标，四 大国有意泣银行要在2 0 0 5 。2 0 0 6 年闺，把不良贷款率降至1 5 。为实现 这一目标，各家银行都不同程度地通过增加贷款总额来降低不良贷款 眈铡。盎n 2 0 0 3 年，各家银行贷款量增加了约2 5 。 虽然我国银行业初步实现了降低不良贷款比例的阶段性目标，但 与国际上公认的不良贷款率警戒线1 0 的标准相比，我国不良贷款率 仍然镳裹。尽蘸，我国暇大国眷亵业锻行占全国售贷商场的左右， 不良贷款主要集中在国有商业银行。近年来，国有银行不良贷款主要 呈现基数下几个特点： 一是不良贷歉比例高，数额大，媳有普遍性。阑有银行由于历史 包袱重，不良贷款琵率一壹处于高位。 二是不良贷款的“空心化”状况日趋严重。不良贷款存量中很大 郝分是长辅沉淀的呆滞帮杲襁赞款，涉及静借款企泣有些矗经停产， 或基建项目已经停建，实际上贷款已难以收回。 三是倍贷风险呈集中化的趋势。黼有商业银行贷款的投放向几个 领域集中，如大企业、大项目、逛力、电信、交遗等垄叛行业，糨当 一部分的项目期限长，使贷款潜在的风险较为集中。 第二节我国国有银行不良资产成因分析 对我豳国有商业银行不蘸汝产的成因分析是有效处置的基础。国 有银行巨额不照资产的形成并非是“日之寒”，丽是受多种因素的影 响。总的来看，其成因主要有体制的、政府的、企业的、银行本身、 法德以及社会信耀方瑟酶原嚣等。 一、体制原因 一是受体钱形成殴信贷资金财政化影嗡。在金、盈体翎转型时期， 银行承担辫国家财政职能。在企业未改制、资金不到位的情况下，国 家实行“拨改贷”，涛壹接财政拨款改为银行贷款来扶持国有大企业， 露这些企娩往筏都不爨备贷款条件和偿馈麓力。二是受政策调整的影 响。国家阶段性的产业政策调整通过资金倾斜等政策常常会引起一些 产业投资过热和一瓶企韭的关、停、并、转。鲡9 0 年代初的投资过熟 形成信贷膨胀，后期的紧缩锻根又使一批企业丧失偿债能力，根本无 力归还银行的贷款，由此形成了大批政策能的呆坏帐。 二、政府爨因 长期以来，政府对银行行为干预过多。计划经济时期，银行实质 上承担饕“第二财政”熬职能。尽管隧藿经济钵割改革的进行，经济运 行体制中的计划特色有所减弱，但政府对银行干预的刚性依然存在， 政府作为资金分配豹主体并来淡讫。特剐是缝方致府在鲁赛利盏移短 期行为的驱动下，常常用行政干预命令和“点贷”决定贷款的投向。这 样，在政府的干预下，镊行资金的流淘难激体现价德麓律和市场强向， 其结果往往造成部分投资项目效益不高，形成大量的贷款沉淀，最终 转化为不良资产。 三、企业原因 企业原因怒不良资产形成的主要方面。表现为：一是由于企业产 投不完善，企数经营的约束秽激励槐剑没骞有效建立起来，国鸯金业 经营者并未真正关心企业的经营效益。企业整体效益的低下和经营亏 损造藏贷款难以按絮蟹还，形成了不蹇资产。二是溪有金洼姿本金不 足，资产负债率过高，银行贷款被作为流动资金长期占用。三是部分 萄有企业在蠢市场经济体裁转轨爵翳不能逶应市场静需要，经营钒翻 和管理体制滞后，对投资项目缺乏市场调研和科学分析预测。一旦企 业经营失败箨产或侄i 闭，镶行贷款就变成了呆坏襁。 四、银行原因 我国四大国有商业银行问题的根源，在于产权关系不清，治理结 毒句缺失。名义上，四大银行均为商业镊行，但是厨有者缺位的阉题十 分突出。因此造成：一方面，国有商业银行经营机制的改革还未彻底 完成，在法人治理结构、人力资源配置、收入分配穰激励枫割方藩还 不完善。银行的内控制度和化解风险的能力还较弱，因而不能完全防 蕊蓊蘩不爱贷款的产生。另方瑟，国有裔监镶行自身豹管灌葬裁氇存 在着不足。银行和企业存在信息的不对称，尤其是企业财务信息严重 失真，财务约束软化，使银行很难对贷款项目做出正确的判断。而银 行在贷款审批中责任不清，风险意识薄弱，主观随意性强，缺乏有效 监管，也造成了不良贷款的形成。 五、法制原因 在我国经济转轨时期，国家的法制法规还不健全，难以对债务人 的行为起到有效监督和约束。法制的不健全体现在几个方面：一是银 行和企业之间的贷款合同法律效力脆弱，对债权人利益保护不够。银 行贷款收不回来时，应求助于法律保护其应有的权利。虽然金融机构 通过法律诉讼胜诉率很高，但执行率却很低，银行仍然难以收回贷款。 这主要和全社会法律观念淡薄，执法力度不够，地方政府保护等因素 相关。二有些法律法规还不健全，如破产法的法律框架、执法及程序 都不健全完善。在企业资金大量靠银行贷款维持的现状下，一旦企业 破产，银行便成为最大的受害者。根据现行破产法的债务清偿程序， 银行贷款作为一般债权没有优先受偿的可能性。一些企业假借破产之 名，逃避银行债务，给银行贷款造成了很大的损失。 六、社会信用基础原因 目前我国社会信用基础薄弱，企业逃废债务的情况严重，容易产 生道德风险。一些企业领导信用观念淡薄，缺乏还贷意识，即使企业 财务状况良好也不愿意还贷。一些债务人借转制之机有意逃避和废除 银行债务，主要体现在：一是在实施企业破产中，采取转移和隐瞒资 产、调整财务等办法逃避银行债务；二是通过推行母体分裂，分流资 产，“金蝉脱壳”的办法逃避银行债务；三是通过租赁、承包等经营方 式变更经营主体，抵赖原企业的债务，等等。由于现行法律、政策体 系对上述行为缺乏有效的监管和矫正机制，银行的债权人的利益容易 受到侵害，累积成不良贷款。 第三节国外处置银行不良资产的主要经验及借鉴 2 0 世纪8 0 年代以来，伴随着经济全球化进程和国际资本流动的加 快，金融全球化趋势也在逐步加强。金融全球化，一方面使全球金融 市场的效率得到很大的提高，另一方面也使全球金融风险随之加大。 由于经济周期性波动以及经济体制转型等多方面的原因，使得许多国 家的银行业产生了大量不良资产，尤其是9 0 年代后期一些国家爆发了 金融危机，使得各国银行的不良债权急剧增加，经济发挥受到严重的 影响，银行的不良资产成为困扰许多国家金融业发展的实际问题和重 大隐患。为防范和化解金融风险，许多国家都组建了金融资产管理公 司，在处理银行不良资产方面进行了有益的探索，取得了成功的经验。 一、国外处置银行不良资产的成功运作经验 ( 一) 美国 美国由于受8 0 年代利率动荡的影响，利率风险转成信用风险，出 现了美国储蓄贷款机构的信用危机。1 9 8 9 年政府批准设立了重组信托 公司( r e s o l u t i o nt r u s tc o r p o r a t i o n ，简称r t c ) ，专门处置不良资产并 给予财政资金的支持。凭借国会5 0 0 亿美元的预算安排，r t c 获授权 接管了所有资不抵债的储蓄贷款机构，将这些机构的好资产与坏资产 分离，然后采取整批销售的方式清理不良资产，包括折价出售依法偿 债资产和逾期偿债资产，以及资产证券化、招标出售等。通过这些方 法，r t c 成功地在5 年内将储蓄贷款机构的不良资产处理完毕，累计 出售资产总值达4 0 0 0 亿美元。 ( 二) 瑞典 瑞典在9 0 年代初经历了一场严重的银行业危机。为重组不良资 产，化解金融风险，瑞典运用了“好银行坏银行”模式，设立了多 家不良金融资产管理公司。一种是国有金融资产管理公司，只剥离国 有银行部分不良资产，未剥离的部分由银行自行消化；另一种是银行 自己设立的金融资产管理公司，下设子公司，如工业资产子公司、房 地产子公司等。不良资产的处置手段多样化，如对企业实施破产，重 组企业法人治理结构，出售次要资产，资产置换和出售资产等。 ( 三) 韩国 受东南亚金融危机冲击之后，1 9 9 7 年韩国资产管理公司 ( k a m c o ) 进行了重组。重组后的资产管理公司成为收购、出售( 并 证券化) 韩国金融机构不良资产的唯一国有公司。该公司依靠特种基 金这融鸯效途径，收赡、出售金融机孝每的果坏账秘不动产，帮助金融 企业走出困境，重新获得活力。 二、禽终懿置不羹资产酶经验借鉴 从国外处置银行不良资产的经验中，我们可以得到很多有益的借 鉴。 ( 一) 机构设置上，国外基本上都是设立金融资产管理公司专门 处置不良资产。尽管各国处置不良资产的机构不同，运用的策略手段 也不一致，但其性质基本上都是金融资产管理公司，如美国的r t c ， 瑞典和韩国金融瓷产管理公司等。总之，处滠不良资产的图际经验表 明，设立金融资产管理公司是忧鳃金融风险，集中处置银行大批不建 资产的成功做法。 。 ( 二) 资本金梅或上，鬓外金鼓资产管疆都是盘致黪、原剥离镊 行和其他有关方面共同出资，组建金融资产管理公司。美圈政府盥接 岗r t c 注汝5 0 0 亿美元。韩蘑敢府鲻骜接据：夯k a m c 0 3 8 鹣毅投，通 过韩国发展银行间接持有3 1 的股份，其余股份由2 4 家韩国金融机构 所有。在公司的运作上- 般采用股份制的模式。公司内设董事会，负 责对资产收购、管理和处置过程中的重大问题决策，两具体的收购， 收购价格、数量，以及内部的激励和约束机制等，都由公司自行决策。 公司的运行目标也相对单一，主要是降低处置成本，最大限度地曛收 资产，实现利润最大化。 ( 三) 收赡不良资产的方式上，黧乡 大部分资产警瑾公司采取麴 是多次循环收购，即用初始发行债券域从中央银行借款获得的资金收 赡簧批不蘸资产，瑟焉耀处置不蘸姿产回收酶现金褥魏买不莛资产送 行处置，循环往复。由于循环收购中每一次收购的资产规模相对较小， 嚣添金敲资产管理公司需要支付的利息藏本瞧较低。| 此外，莺矫金融 资产管理公司般按评估价格或模拟市场价格收购不良资产。如r t c 在其收购的账西价值4 6 5 0 亿美元的资产中不趣资产的评估价袼仅为 1 5 0 0 亿美元，而韩国k a m c o 是按照模拟市场价格收购不良资产。我 国金融资产管理公司按照账面价格收购不鼠资产，无形中增加了公司 的收购或本职运行压力。 ( 四) 收购的资产质量上，国外金融资产管理公司收购的资产大 致上分为两种类型：一是收购了某些发生财务困难的金融机构的全部 资产，其中含有相当数量的正常资产即普通贷款；二是从某些正常经 营的金融企业收购不良贷款，一般只收购具有盘活价值和重组潜力的 资产，如抵押贷款、特别贷款( 成长性较好但暂时现金流不足的企业 贷款) 。如r t c 收购设定抵押权的资产占9 2 ，k a m c o 收购有抵押贷 款的资产占5 0 左右，对已尚失价值的呆账贷款一般不予收购，而由 原金融企业直接核销。相比之下。我国金融资产管理公司收购的资产 质量更差，管理和处置的难度更大。 ( 五) 运行手段和机制上，国外金融资产管理公司运用了多种灵 活的有效形式。如根据泰国的经验，在国内资本市场不发达、资金短 缺的情况下，应吸引国际投资者参与竞标和购买；对不同类型的不良 资产的拍卖需采用不同的方式。对变现能力较差的商业贷款，可以考 虑通过与购买者建立利益共享机制以顺利拍卖并提高回收率。建立良 好的运作机制和程序是金融资产管理公司成功运行的必备条件。为防 止金融资产管理公司运行中的道德风险，必须加强监管，提高金融资 产管理公司业务的公开性和透明度。如美国r t c 在处置不良资产的招 标程序上有一套完备的程序以遏止工作人员和承包商的舞弊行为。因 此，内部的廉洁及操作的透明性和规范化，是保证金融资产管理公司 成功运行的必要条件。 ( 六) 外部环境看，国外通常在金融资产管理公司成立之初就通 过特别立法，赋予金融资产管理公司特殊的法律地位。如美国为r t c 制定了金融机构改革、复苏和实施法、r t c 再融资、重组与改良 法、( ( r t c 完备法等银行法案，从法律上明确了r t c 的目标、权利 和责任。为了加快不良资产处置进程，提高资产回收率，各国普遍准 予金融资产管理公司涉足较为广泛的业务范围，赋予一些特殊的经营 权限。如美国政府允许r t c 为不良资产购买者提供融资。韩国为资产 证券化单独立法，为金融资产管理公司运用证券化手段处置不良资产 提供法律依据。由此可见，建立健全法规制度是金融资产管理公司正 常运行的保障。在我国，也应加快立法的进程，通过法律赋予金融资 产管理公司处器不良资产的特别权力。 三、我国的模式选择 对予镊行不良资产熬楚瀑，我餐既要借鉴国际上的戚功经验，逸 臻充分考虑到中国的国情。由于面临的政策环境和外国不同，我们不 靛生搬硬套国羚同嚣豹经验，丽应结合鸯已的萤清，裰攥银行、企监、 财政能力、不良资产的具体状况选择形式恰当的不良资产处置模式。 借鉴国际经验和结合我国酶实际，我们认为成立金融资产管理公司是 适合我凰一种模式选择。这是因为： ( 一) 我豳国有银行不良资产的数额巨大，产生的原因复杂，银 行皂己清理不良资产必然会遇到人员缺乏、专业技术知识不足、管理 髓力不够、信息来源不充分以及地方政府的干预等困难。而成立由有 关方瑟缒人员缝或、拥寿一定行政投剥懿政府专门机构处置不莛资 产，则有利于降低处麓成本，盘活资产，最大限度地减少处置损失。 二) 采联组合策略处嚣银行不良资产可戬发挥金藤资产篱瑾公 司的整合效应。由于我国银行不良资产的数量巨大，产生的原因过于 复杂，经济、金鼓发惩又具有疆显的不平衡性，从而决定了我灞处置 不良资产应采取多种形式，综合运用各种方法。 ( 三) 从禳行不瞧资产产生的特殊原因可以葫出，我国国有银行 承担了给亏损企业贷款的义务，银行的盈利能力在政府的严格干预下 受到了一定程度的约束。但阔有银行出现问题时，政府参与重组，财 政给予一定支撩是必然鲍。政府也残为银行重缦的成功创造有利鲍外 部环境。 第二章我国银行业不良资产处置概述 第一节我国金翥囊资产管理公司运行概潺 一、我国金融资产管理公霹魄定位襄特征 1 9 9 9 年以来，国务院陆续批准设立了信达、华融、东方和长城等 登家金融资产管灌公司( a m c ) ，注麓资本金均势1 0 0 亿元人民溪， 由财政部全额拨入，承接了四家国有商业银行的1 4 万亿元的银行不 良债校。根据重务院2 0 0 0 年l l 籍1 0 b 颁发的金敲瓷产管璞公司条镶 ( 国务院令第2 9 7 号) 规定，“金融资产管理公司，是指经国务院决定 设立的收购国有银行不趣贷款，管理和处置函收购潜有银行不蠢贷款 形成的资产的国有独资爿 银行金融机构”。“念融资产管理公司以最大 限度保全资产、减少损失为经营目标，依法独立承担民事责任”。由 此可见，我国的金融资产管理公司是具有独立法人瓷格的躅有独资金 融企业，麒主要任务和经营目标是收购、管理、处鬣四大图有商业银 行剥离戆不良炎产和最大受度缝傈全资产、减少损失，纯鳃金融照险。 中国金融资产管理公司照在特殊的金融背景下产生的一个特殊 豹金藏瓿构。其主要特征在予：( 1 ) 逶遂囱缀孳亍系统注入资金瓣决舂 问题银行的经营信心；( 2 ) 通过运用有效的资产管理及改变战略，处 瑾银行的不蘸资产并尽可能魏收匿价值；( 3 ) 在尽可瑟少凌蠲政府资 金的前提下，促进银行资本重组，并尽可能减轻银行重组对社会的影 响；( 4 ) 使翮离浅不良资产后的银行麓够正常经营，数降低金融风险， 保持银行体系的稳定。金融资产管理公司的最终目标是要按国家规定 的政策、在规定的时问内处置完收购的不良资产。 按照有关援定，我基金融资产管理公裁可以从事下列业务活动： ( 1 ) 追偿债务：( 2 ) 对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁戚者 以其匏形式转透、重组；( 3 ) 绩权转黢授，并对金进除段j | 耋持股；( 4 ) 资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；( 5 ) 发行金融债 券，向金融辊构借款： 袁裂予期快处置进度。债务重组是金融瓷产管理公司与债 务企业之间的重新组合和安排，较少涉及第三方。在债务重组谈判过 程中，周麓翔对较短，容易在缀时絮肉达成致，羹便于处萋方案鳇 尽快实施。 ， ( 三) 有黧予国有企盘静减债增效_ 移撬锖l 改革。我国黼有企娩不 良贷款形成有其特殊的历史背景。金融资产镣理公词通过对其历史遗 留下酶债务关系进行调整，通过给予债务企泣停息、减怠、免息及减 免部分本盒等政策优惠，既可调动国有企业的还款积极性，又可促进 其改制和维护社会稳定。 二、债务重组面临的闯题 ( 一) 债务企业可能出现道德风险。在实际的操作过程中，部分 企业会谨霪组之帆悬空蠛逃废镶行债务。有魄企业不链正确对待黧家 关于兼并覆组的优惠政策，即使有钱也不还。加之目前在重组交易中， 圭予信息憋不对称，资产管理公司怼债务入、褪傈入的僖恕不栽全面 充分了解，难以对其真实的偿债能力做出正确的判断。因此金融资产 管理公司在对馈务企登进彳亍重组的过程中，妊须翔强对企潼的蓝管以 防止道德风险的产生。 ( 二) 难以对具备处置条件的颈霜合理定价。出于我函资本市场 还不完善，不良窿产市场尚未完全形成，缺乏有效的价格形成机制， 难以从市场反馈中得到资产的合理定价。而中介机构的估价只是定价 的参考。多数债务重组的价掺实际是虞金融资产管理公司葶鞋债务企韭 谈判而成。但由于项目处置人员谈判技巧等因素的影响，项目的定价 存在定蕊空阂，著没畜明确的难受来限定，霾纛确定壤务委缝价揍 的依据不够充分。 ( 三) 我国现阶段债务重组常常停留在财务重组中，管理重组和 资产重组难以推进，因而金融资产管理公司的债务重组仅体现在表面 上。重组后，资产管理公司并不能控制借款人及其资金贷款有再次变 为不良贷款的风险。 三、完善债务重组的措施 ( 一) 充分了解债务人的信息，把握项目的处置时机。只有在对 债务人深入了解的基础上重组方案，才有可能最为公正地体现项目的 实际价值。对债务人掌握的信息包括其基本情况、财务状况、投资和 担保情况等。同时，从影响企业持续经营能力的因素分析，正确把握 处置时机。对持续经营能力不看好、处于衰退期、资产逐年萎缩的企 业，应越早处置损失越小。 ( 二) 对具各处置条件的项目给出合理定价。在对债权资产价值 进行估值时，应重点从综合运用定量和定性方法，从多个角度多种方 法切入进行价值逼近。除参考中介机构的评估结论外，还需尽职调查 和谈判议价相结合。资产管理公司项目责任人员在处置过程中要做到 尽职尽责，在谈判中应坚持原则，把握主动，将处置过程中的资料搜 集齐全，进行详细的分析论证后，对拟处置资产形成一个基本的价值 判断。项目人员在根据谈判情况、实现债权回收的难易程度、机会成 本等多种相关因素，结合中介机构的评估来调整债权的定价。 ( 三) 在重组期间，对债务企业提供后续支持，以帮助其调整经 济结构，增强活力。首先，金融资产管理公司应全面控制不良贷款的 金额、期限、利率安排、本金支付和抵押价值等贷款条件。其次，应 严格考察债务企业的财务状况，在企业应收未收账款、抵押或第三者 担保可追索或落实的情况下，可以延期或增加贷款。同时，金融资产 管理公司可向债务企业派遣观察员、财务专家参与管理，帮助企业改 善资信状况。 第四节打包处置 打包处置债权，即按照一定的分类方法把一个以上主债务人的全 部菠部分债权合并残一个资产包进行处置。资产包中债务入一般舆有 较为相近的属性，或存在行业、地域、债权分类的致性。采取打包 憝嚣方式蔷在充分秘瘸项目的共同特点，使一些难潋单独疑置的债权 得以处置，以达到提高阐收率、降低管理和处置成本的目的。从因外 处麓不蘸潦产的过程来看，大规模的赘产打龟是不良资产处置的主要 方式，美国最大的资产管理公司联邦存款保险公司( f d l c ) 和莛组 信托公司( r t c ) 都在八十年代大力推行不瞧资产规模化打包销售， 取褥了显溪数勉莲效暴。 从我国金融资产管理公司的情况看，将剩余不良资产打包处遥已 逐步残为处置方式转型憋重点，妇中辫长城瓷产管理公司予2 0 0 4 年1 8 月宣布，准备将剩余的1 5 0 0 多亿元不良资产( 不含政策性债转股) 整 体打包，藏商国内岁 投瓷者一次往转让出售；中蓍东方资产管遂公司 于2 0 0 4 年1 2 月3 1 日正式印发了资产打包处置管理办法( 试行) 的 通知，加强了对不良资产打包处置的管理，为下一步大蔑模开展打包 处置铺平道路。 一、打包处霞的正面效应 ( 一) 能加速资产处置进度，提离回收率。从处置不瞧资产憨额 的进度来看，金融资产管理公司要实现财政部规定的2 0 0 6 年底完成全 部不良姿产处置露标，仅仅依豢项目单独处漫，是不可| ；皂完成如越艰 巨的任务，因此必然要采取批量化的打包方式处置剩余不趣资产。通 过褥相当批量戆不整资产合理缝织残姿产包，实施打包转让，绩罐敬 单项处置的债权易于处置，单独处置无回收的债权有所回收，单独处 置溺收率 蕊的债权回收搴增高。 ( 二) 可以降低管理和处援成本，能较好地提升不良资产价值。 扶剩余待处置资产的质量和交现