（金融学专业论文）软预算约束与我国商业银行不良资产研究.pdf

原创性声明 ，本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人 承担。 论文作者签名：盈差，鱼垒 日 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和电子 版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手 - 段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名蝉导师签名：_ 日 期： 山东大学硕士学位论文 内容摘要 改革开放以来，我国经济长期保持高速增长。然而，与此形成鲜明对比的是我国商业银 行不良资产却长期处于较高水平，一度成为举国上下关注的焦点。近年来随着商业银行改革 步伐的加大，不良资产短期内出现了较大幅度的下降。然而令人担忧的是，一旦宏观经济出 现周期性调整，这种下降的势头是否还会保持下去。换句话说，即是随着宏观经济的变化， 不良资产是否存在大幅反弹的可能性。要想回答此问题，有必要对商业银行不良资产作一历 史考察，并从中寻找不良资产大量产生的内在机制。这正是本文写作的立足点。 本文从我国商业银行不良资产状况的历史考察为起点，通过比较研究发现商业银行不良 资产具有比率高和持续时间长的特征。为了寻枣对这种现象的解释，本文将软预算约束理论 引入进来，结合转轨经济的特殊背景，从定性和定量角度论述了我国商业银行与国有企业的 软预算约束逻辑以及与不良资产的关系。全文的重点和核心是要理清经济体制改荽过程中中 央政府、地方政府、商业银行和国有企业的关系，并从中寻找不良资产产生的内在机制。通 过研究发现，上述主体间具有“国有企业软预算约束政府干预商业银行不良资产一 银行软预算约束综合治理”的逻辑关系，其中双重软预算约束机制在商业银行不良资 产形成过程中扮演了重要角色。进一步研究发现这种机制至少在两方面发挥了作用：一是沉 没成本的自我累加性；二是商业银行和融资企业的道德风险。目前。由于商业银行和国有企 业软预算约束的复杂性以及我国经济环境的不成熟性，致使上述机制仍然一定程度上存在发 挥作用的空间，从而为不良资产的治理增添了不确定因素。然而，令人欣慰的是，近年来一 系列改革的推行已经大大减少了上述机制发挥效力的可能性。因此，只要沿着硬化商业银行 和国有企业软预算约束的方向继续推进包括政府体制、国有企业和商业银行在内的综合改 革，商业银行不良资产就可以有效的得到控制，历史也不会重演。 关键词：软预算约束；不良资产； 非对称信息 s 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t s i n c er e f o r m i n ga n do p e np o l i c y , o u rc o u n t r ye c o n o m yh a sm a i n t a i n e dh i g hs p e e d g r o w t h h o w e v e r , o nt h ec o n t r a s t ，t h eb a da s s e t so fo u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k sh a v eb e e na t t h eh i g h e rl e v e lf o ral o n gt i m e i ta t t r a c t e da l la t t e n t i o n so ft h ew h o l en a t i o n r e c e n t l y , w i t ht h e i n c r e a s i n gr e f o r mo fc o m m e r c i a lb a n k s ，t h en o n p e r f o r m i n ga s s e t sh a v ed e c l i n e dr a p i d l y w h a ti s w o r r y i n gi st h a ti ft h ed o w n w a r dt r e n do fb a da s s e t sc a nb ec o n t i n u ew h e nt h e r ei sac y c l i c a l m a c r o e c o n o m i ca d j u s t m e n t i no t h e rw o r d s ，i ft h e r ei sas e r i o u s l yr e b o u n d e dp o s s i b i l i t yo f n o n p e r f o r m i n ga s s e t sw i t ht h em a c r o e c o n o m i cc h a n g e s t oa n s w e rt h i sq u e s t i o n , i ti sn e c e s s a r y t od os o m eh i s t o r i c a lr e s e a r c hf o rt h en o n p e r f o r m i n ga s s e t so fc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dl o o kf o rt h e i n t e r n a lm e c h a n i s m sa b o u tt h ea p p e a r e n c eo fl a r g en u m b e ro fb a da s s e t s t h i si st h ep o i n to fm y p a p e r t h es t a r t i n go ft h i sp a p e ri sf r o mh i s t o r i c a ls t u d yo fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s b a d a s s e t s t h r o u g hc o m p a r i s o ns t u d y , w ef o u n dt h a tt h en o n - p e r f o r m i n ga s s e t so fc o m m e r c i a lb a n k s h a v et h ec h a r a c t e r i s t i c so fh i g hr a t e sa n dl o n gd u r a t i o n i no r d e rt oe x p l a i nt h i sp h e n o m e n o n ，w e w i l li n t r o d u c et h es o f tb u d g e tc o n s t r a i n tt h e o r y , a n dd i s c u s st h es o f tb u d g e tc o n s t r a i n tl o g i co f c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sa n ds t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sf r o m q u a l i t a t i v e a n dq u a n t i t a t i v e p e r s p e c t i v ea n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h en o n p e r f o r m i n ga s s e t s ，o nt h ec o n d i t i o no fe c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n t h ec o r eo ft h i sa r t i c l ei st om a k ec l e a rt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc e n t r a l g o v e r n m e n t , l o c a lg o v e r n m e n t ，c o m m e r c i a lb a n k sa n ds t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si nt h ep r o c e s so f e c o n o m i cr e f o r m a t i o na n df i n dt h ei n t r i n s i cm e c h a n i s mo fn o n p e r f o r m i n ga s s e t s t h r o u g h r e s e a r c h ，w ef i n dt h a tt h e r ei sal o g i c a lr e l a t i o n s h i po f ”s o f tb u d g e tc o n s t r a i n t so fs t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s 一一g o v e r n m e n ti n t e r v e n t i o n 一t h en o n - p e r f o r m i n ga s s e t so fc o m m e r c i a lb a n k s _ - t h e b a n k ss o f tb u d g e tc o n s t r a i n t s c o m p r e h e n s i v em a n a g e m e n t ”a m o n gt h ep r i n c i p a l s ，e s p e c i a l l y , t h ed o u b l es o f tb u d g e tc o n s t r a i n tm e c h a n i s mp l a ya ni m p o r t a n tr o l e i nt h ep r o c e s so f n o n p e r f o r m i n ga s s e t sa p p e a r e n c eo fc o m m e r c i a lb a n k s b yt h ef u r t h e rs t u d y , w ed i s c o v e rt h a t t h i sk i n do fm e c h a n i s mh a v ep l a y e dt h er o l ea tl e a s ti nf o l l o w i n gt w oa s p e c t s ：f i r s ti st h e 6 山东大学硕士学位论文 s e l f - a c o u m u l a t i o no fs a n kc o s t ；s e c o n di sa b o u tt h em o r a lh a z a r do fc o m m e r c i a lb a n k sa n d f i n a n c e de n t e r p r i s e s c u r r e n t l y , b e c a u s eo ft h e c o m p l e x i t yo f s o f t b u d g e tc o n s t r a i n t so f c o m m e r e i a lb a n k sa n ds t a t e o w n e de n t e r p r i s e sa n dt h ei m m a t u r eo fo u re c o n o m i ce n v i r o n m e n t , t h e s em e c h a n i s m ss t i l lh a v et h es p a c ei ns o m ec e r t a i ne x t e n t , a n da d ds o m eu n c e r t a i nf a c t o mf o r t h em a n a g e m e n to fl l o n p e r f o r m i n ga s s e t s h o w e v e r , t h e9 0 0 dn e w si st h a ti nr e c e n ty e a r st h ei m p l c m e n m f i o no fas e r i e so fr e f o r m s h a ss i g n i f i c a n t l yr e d u c e dt h ep o s s i b i l i t yo fp e r f o r m a n c eo ft h i sm e c h a n i s m t h e r e f o r e 雒l o n ga s t h ec o n t i n u a n c et op r o m o t ec o m p r e h e n s i v er c f o r r n a t i o n ，i n c l u d i n gt h er e f o r m a t i o no ft h es y s t e m o fg o v e r n m e n t , s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sa n dc o m m e r c i a lb a n k si nt h ed i r e c t i o no fh a r d e n i n gs o f t b u d g e tc o n s t r a i n t so fc o m m ， e r c i a lb a n k sa n ds t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ，t h eb a da s s e t sc a nb e c o n t r o l l e de f f e c t i v e l y , a n dt h eh i s t o r yc a nn o tb er e p e a t e d k e y w o r d s ：s o f tb u d g e tc o n s t r a i n t ；n o n - p e r f o r m i n ga s s e t s ；a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n 7 山东大学硕士学位论文 一、引言 随着现代经济的快速发展，金融业越来越成为一国经济的核心。作为金融业重要组成部 分的商业银行更是发挥着不可替代的作用，特别是像中国这样金融市场不发达的国家。计划 经济体制下，国家财政控制着全国的金融资源，我国银行长期作为政府财政资金的保管员和 出纳员，其固有的资金分配功能没有发挥出来。改革开放后，为了适应放权让利的财政体 制改革，1 9 8 4 年我国先后恢复了多家商业银行的应有地位，并允许其开展存贷款业务。随 后在政府的引导和干预下，我国商业银行迅速取代国家财政成为国有企业发展的主要资金支 持者，为国有企业改革的顺利推进作出了重要贡献。但是，我国商业银行却为此承担了巨额 改革成本。突出表现为不良资产的严重性。据不完全统计，截至1 9 9 3 年底，四大国有商业 银行的不良贷款余额6 3 7 1 亿多元，不良贷款比重高达2 0 左右1 。为了防范和化解金融风 险，国家开始着手国有银行的商业化改革。1 9 9 4 年，国家成立了三家政策性银行，专门承 担四大专业银行的政策性贷款业务。1 9 9 5 年5 月1 0 日国家通过了商业银行法，进一步 明确了商业银行经营的市场化方针。但是，我国商业银行的不良资产问题并未得到根本好转。 随着我国金融机构财务会计制度的规范化，商业银行长期积累的不良资产逐渐暴露出来。据 统计，1 9 9 7 年亚洲金融危机后，四大国有商业银行加总的不良贷款高达3 1 万亿元之巨，不 良贷款占贷款总额比率高达3 0 2 。1 9 9 7 年的亚洲金融危机给了人们深刻的警示：银行不良 资产问题倘若不能及时有效的控制并解决，则可能引发全面的金融经济危机，从而使数 十年的经济建设成果付诸东流。此后，我国商业银行不良资产问题得到前所未有的重视。1 9 9 8 年财政部发行2 7 0 0 亿元特别国债，注资给四大国有商业银行，增加其资本金。1 9 9 9 年，国 家又成立了华融、东方、长城、信达四家资产管理公司，接收了四大国有银行的1 4 0 0 0 亿元 不良贷款，使四大国有银行的账面不良贷款有了大幅下降。然而遗憾的是不仅资产管理公司 处置不良资产的效果不明显，而且国有商业银行自身在消化存量不良资产时又制造了大量新 的不良资产。据估算，2 0 0 2 年国有商业银行动用1 1 2 7 亿元资金冲销不良贷款，使得不良贷 1 施华强国有商业银行账面不良贷款、调整因素和严重程度：1 9 9 4 2 0 0 4 【j ) 金融研究2 0 0 5 ( 1 2 ) 2 张亦春，许文彬国有商业银行不良资产的存量化解与增量控制【j ) 对外经济贸易大学学报2 0 0 5 ( 2 ) 8 山东大学硕士学位论文 款净值较2 0 0 1 年下降了4 6 0 亿元，但是又新生了达6 0 0 亿元的不良贷款3 。近年来迫于入世 银行业对外开放的压力以及为了更好的处理不良资产问题，国家加快了主要商业银行改革的 步伐，并着力推进国有商业银行的股份制改革与上市。2 0 0 3 年4 月2 8 日成立的中国银监会， 进一步强化了对商业银行的专业化监管，并专门制定了商业银行资本充足率的管理办法。 2 0 0 4 年1 月7 日，国务院决定动用4 5 0 亿美元国家外汇储备，补充中国银行和中国建设银 行实施股份制改造所需的资本金。2 0 0 5 年4 月，国家又通过汇金公司向中国工商银行注资 1 5 0 亿美元。同时，2 0 0 4 年和2 0 0 5 年国家分别再次对四大国有银行的不良贷款进行了集中 剥离。目前，我国银行业已经实现对外资银行开放，建行、中行和工行已经成功上市，农行 的股改方案也在积极筹划当中。纵观银行业所发生的一系列改革，我们不禁要问，银行业改 革的逻辑到底是什么，其方向是否正确，效果又如何? 在解决不良资产的过程中是否又产生 了新的问题与矛盾? 预防不良资产的根本性机制是否存在? 尽管要想完整的回答这些 问题十分困难，因为某些问题在理论界和实务界还争执得相当厉害。但是，站在历史的角度， 对过去改革的进程与内在逻辑进行系统的考察，不仅对于回答这些问题大有帮助，还可以为 今后预防与化解不良资产提供有益的参考价值。这也正式本文选题的立足点与行文思路。 通过后面章节的研究考察我们发现，我国商业银行的不良资产具有两个显著的特点。一 是，不良资产金额和比例很高。二是，高不良资产持续的时间较长。因此我们有必要回答的 一个问题是如此高的不良资产产生并得以长期维持的原因是什么? 就一般国家的情况而言， 不良资产产生的原因大概有如下几种：一是宏观经济周期的波动；二是银行自身管理水平的 问题：三是，企业自身素质的问题；四是法律制度、信用环境的问题。尽管这些原因都可以 为我们研究不良资产提供良好的视角。但是，本文的研究并不拘泥于上述某种视角的考察， 而是要将中央政府、地方政府、国有企业和商业银行等经济主体放在历史变革的框架内来分 析其内在的逻辑关系，从而为解释我国商业银行不良资产的成因提供一条思路。基于这样的 考虑我们运用转轨经济中各经济主体闻普遍存在的软预算约束将其联系起来，并提炼出“企 业软预算约束政府干预商业不良资产银行软预算约束综合治理”的分析框 架。 本文的结构如下：第二部分是不良资产状况与相关研究；第三部分是软预算约束理论的 !：一 ， 3 徐滇庆徘徊在大门口的危机把脉中国金融( m ) 杭州：浙江人民出版社，2 0 0 4 ，9 3 9 4 9 山东大学硕士学位论文 有关概述；第四部分对转轨时期国有企业软和商业银行软预算约束进行描述，并定性的分析 其与商业银行不良资产的关系；第五部分是从定量角度推导和印证双重软预算约束与不良资 产的内在逻辑：第六部分是依据本文分析的逻辑对商业银行不良资产的预防与处置提出政策 性建议：第七部分是本文的结论与今后研究的方向。 不良资产状况与相关研究 ( 一) 相关概念的界定 1 、商业银行相关概念晃定 商业银行是经营货币和货币资本的特殊金融企业。根据历年来中国金融年鉴的分类 标准，我国商业银行分为国有商业银行，股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行。 国有商业银行是指工、农、中、建四家银行。尽管目前工商银行、中国银行和建设银行已经 实现股份制改造并成功上市，但遵照约定俗成的习惯考仍以国有商业银行相称。同时，本文 的研究对象主要是商业银行不良资产，但是从历史角度来看，由于国有商、监银行的不良资产 相对其他商业银行不良资产金额巨大，所以在无特别说明的情况下分析对象以国有商业银行 为主。但是本文的许多分析仍然适合于其他商业银行，如城市商业银行等。 2 、不良资产含义与范畴界定 资产是指各种能以货币计量的经济资源的总和，包括各种财产、债权和其他权利。银行 资产是指银行控制和拥有的以价值形态存在的资产，包括五大类：一是现金；二是证券投资， 即银行为交易目的或投资目的持有的证券；三是客户贷款，主要是银行对企业或机构的短期 贷款和中长期贷款；四是同业拆放和回购协议下购买的证券，包括对其他银行的短期贷款、 向借款银行购入的合格票据等：五是其他资产，包括银行物业和设施等固定资产、附属机构 投资、预付保险费用和其他相对不重要的资产项目等。银行不良资产是指银行资产中处于非 良好状态的资产，即在现实条件下贷款利息不能按时足额回收，甚至本金都难以回收，不能 给银行带来预期收益的资产。它主要发生在上述的第三类资产中。在我国，由于商业银行的 不良资产大部分是以不良贷款形式表现出来的，所以，不良资产在一定程度上可以等同于不 良贷款。因此，在本文中，暂定义不良资产即是指由不良贷款形成的资产。 1 0 山东大学硕士学位论文 我国在计划经济时期，由于国有银行不是真正意义上的银行，贷款行为也不是真正意义 上的商业行为，所以没有贷款分类制度。一直到1 9 8 6 年，按照中国人民银行贷款通则 的规定，才将贷款划分为正常、逾期、呆滞、呆账四类，后三类合称不良资产，简称“一逾 两呆”。这种分类方法简单易行，在当时的企业制度和财务制度下发挥了重要作用。但随着 形势的发展，它的局限性越来越明显。于是，中国人民银行在2 0 0 1 年公布了贷款风险分 类指导原则，决定从2 0 0 2 年起，改变原先的贷款四级分类法，全面实施贷款五级分类管理， 按照该规定，商业银行贷款按风险大小分为五级：正常、关注、次级、可疑和损失。其中后 三类是不良资产。中国银监会决定从2 0 0 4 年起对银行贷款全部转入五级分类定义( 农信社除 y b ) 。所以，我国的贷款分类标准经历了两个阶段，相应形成的不良资产在不同时期也有不 同的划分标准，但这对于本文的研究没有什么影响，所以，本文对不同时期的不良资产范畴 不做特别界定，不同时期的不良资产默认为按相同分类标准确认的。 ( 二) 我国商业银行不良资产状况 改革开放以来，我国经济迅猛发展，g d p 以年均9 7 左右的速度保持2 0 多年的快速 增长。然而，我国银行业却为此累计了巨额不良资产，严重危及到我国金融业的安全和未来 经济的可持续发展。然而由于各方面原因，我国商业银行的不良资产长期以来被视为机密， 从未对外公布，因此历年的不良资产到底有多少一直是个未知数。直到2 0 0 3 年银监会成立 后才有了比较正式的官方数据，而2 0 0 3 年以前的数据只能进行估算。所幸的是国内学者对 此进行了相关的测算，从而为本文的研究带来了很大的方便。 1 、不良资产的历史比较 我国商业银行不良资产的形成经历了较长一个时期，几乎伴随着整个经济体制改革的全 过程。根据南开大学伍超明教授从相关资料整理的结果可以清楚的看出1 9 9 2 年以来我国国 有商业银行不良贷款的大致分布，见图一和图二( 详细数据见附表) 。图一总体显示9 0 年代 以来我国国有商业银行的不良贷款率一直处于高位，年均2 5 。即使处于最低点的2 0 0 5 年 也有两位数达到1 0 4 9 的水平。图二是国有商业银行历年不良贷款余额图，其变化和不良 资产率的变化大体相当。从图中可以看出1 9 9 8 年以前，不良资产余额逐年增加，并在1 9 9 8 年达到2 1 0 0 0 亿的峰值。从1 9 9 8 年到2 0 0 3 年期间，不良资产余额在高位震荡。这说明这段 时间不良资产出现了治理与膨胀的交叉局面。从2 0 0 3 年开始，不良资产余额才开始逐步下 山东大学硕士学位论文 降。但即便如此，不良资产的绝对数额也依然相当庞大。如果考虑最近几年不良资产下降较 快的政策背景，情景不能不令人担忧。2 0 0 3 以来国家先后进行了两次不良资产大的剥离行 动，并动用外汇储备为几家国有商业银行注资。面临银行业对外资银行开放后的压力和国有 银行上市的要求，政府这一时期对国有银行的监督政策从紧。那么今后一旦这种从严的监管 政策不能延续续，国有商业银行是否还能保证不良资产不回头。 数据来源：伍超明、韩学红对中国高不良贷款率与高经济增长率悖论的解释2 0 0 5 年第五届经济学年 会收录论文 2 、不良资产的国际比较 由于我国商业银行不良资产产生于转轨经济，所以其不良资产与国际上主要银行相比水 平相当高。这也说明了研究我国商业银行不良资产问题必须立足于中国独特的国情。根据银 监会施华强博士的研究，可以粗略的把国有商业银行不良资产与国际上主要商业银行作一横 向比较，见表一。从表中可以看出，2 0 0 4 年世界排名前5 0 位的大银行不良资产率的平均值 1 2 山东大学硕士学位论文 分别为3 7 4 、4 5 1 和2 7 3 ，排名前1 0 0 位的银行不良资产的平均值为3 6 1 、3 。7 3 、 2 3 7 ，不良资产率绝大多数低于4 ，最低仅为o 1 ，远远低予我国同时期的不良资产率 2 5 3 7 、2 5 、2 0 3 6 和15 6 。所以，剔除我国的不良资产率后数据更低( 见表一中括号 内数据) 。而我国国有商业银行即使在1 9 9 9 年剥离了1 4 万亿元不良资产之后，不良资产率 依然是世界前1 0 0 家大银行中最高的。2 0 0 1 年，工行、中行分别在世界上排名1 0 、1 1 位， 但不良资产率却是工行第一，中行第- - 2 0 0 2 年，农、工、中、建四行的不良资产率排名 世界前四；2 0 0 3 年农、工、中行依然包揽前三名，建行名列第五。2 0 0 4 年，农行没有参加 排一名，工行高居榜首，中行也在前1 0 名之列4 。 表一国际上商业银行不良贷款率平均说和中位数单位： 世界前1 0 0 位银行亚洲前1 0 0 位银行中欧前1 0 0 位银行 年份2 0 0 12 0 0 22 0 0 42 0 0 1姗32 0 0 1 2 0 0 3 排名最前的不良贷款率 3 7 44 5 12 7 37 0 4 6 3 71 0 3 88 3 2 5 0 家银行平均值 ( 2 6 6 7 ) ( 2 5 1 )( 2 1 9 )( 5 2 9 )( 4 4 6 ) 不良贷款率2 1 72 3 12 0 74 2 03 0 78 0 14 4 0 中值 ( 2 0 7 )亿2 z )( 1 9 4 )( 3 6 5 )( 2 5 5 ) 排名最前的不良贷款率3 6 l3 7 32 7 37 3 36 1 19 4 59 0 4 1 0 0 家银行平均值 ( 2 8 8 ) ( 2 6 1 )( 2 0 9 )r 6 2 1 )( 5 3 z ) 不良贷款率 1 9 2 2 1 21 5 94 5 03 5 79 4 59 0 4 中值 f 1 8 4 )( 1 9 8 )( 1 2 1 )( 4 0 0 )( 3 ，0 5 ) 注释：括号内为剔除我国四家国有商业银行以后的数据。 资料来源：施华强国有商业银行账面不良贷款、调整因素和严重程度：1 9 9 4 2 0 0 4 ( j 】金融研究2 0 0 5 ( 1 2 ) ( 三) 我国商业银行不良资产的相关研究 不良资产状况的考察已经为我们描述了一副清晰的图景，即我过商业银行长期以来不良 资产比率和金额相当高，而且持续时间相当长。那么有必要回答的问题是这种现象是如何产 生并发展的? 简言之，必须弄清楚我国商业银行高不良资产产生并得以长期维持的逻辑。对 于此问题，许多学者从不同视角进行了有益的研究，且主要以国内研究为主。概况起来，主 要有以下几种视角： 一是从内部和外部分别寻找原因。从这个角度研究的比较多，主要认为外部原因在于宏 4 施华强国有商业银行账面不良贷款、调整因素和严重程度：1 9 9 4 2 0 0 4 【j 】金融研究2 0 0 5 ( 1 2 ) 山东大学硕士学位论文 观经济形势剧烈波动及投资膨胀、政府干预、信贷资金财政化、企业公司治理结构缺位、全 社会法律观念淡薄、执法力度不够、地方政府保护等。而内部原因在于国有商业银行缺少健 全的内部治理结构和严格的贷款管理制度、信贷体制上的责任入不明确、缺乏有效的评估和 监督机制、银行员工的素质较低、各银行机构间存在非良性竞争等。( 张英明，2 0 0 2 ；郭全中， 2 0 0 1 ；胡国斌，2 0 0 5 ) 二是从信息不对称的角度研究，认为由于信息不对称，在信贷活动发生时往往会产生来 自于借款人、存款人、银行及银行监管机构的道德风险，而高利率和存款保险制度的存在会 分别在借款人和银行方面产生逆向选择，从而导致国有商业银行不良资产的生。( 李刚，2 0 0 5 ) 三是从财务会计制度角度研究，认为我国财务会计制度不合理是造成国有商业银行信贷 资产质量低下的重要原因。( 李洪江，2 0 0 2 ) 四是从政府、企业和银行的角度进行研究，认为不良资产的产生受国家宏观经济体制和 政策的影响、受与银行有血缘关系的企业效益低下的影响、受银行自身体制与管理( 产权制 度和内部管理) 及借贷资本运动的过程本身隐含着巨大的风险的影响( 张燕文，2 0 0 4 ) ：也有人 把不良资产的成因概括为三个方面：一是政策因素。如原有投资体制的弊端，地方政府对银 行的行政干预等。二是银行因素。由于银行自身的产权不清晰，公司治理结构不完善及经营 管理不善，如忽视科学决策、片面追求市场份额、信贷管理上的内控机制不健全、缺乏必要 的风险约束机制等，造成一些信用风险、道德风险和投资失误，损害了国有商业银行的资产 质量。三是企业因素，如企业的投资决策失误造成的大面积亏损、企业改制过程中对银行债 务的悬空和逃废等。( 自玲，2 0 0 3 ) 五是从人际关系的角度进行研究，认为由于受人际关系的影响，国有商业银行在贷款中 存在轻理性重人情的现象，致使把关不严，造成了不良资产。c e 萍，2 0 0 5 ) 六是从博弈论和软预算约束理论的角度，论证政府的父爱主义、银行经理的寻租及企业 破产清算的外部性与国有商业银行不良资产的关系。认为由于政府的父爱主义，总是偏好 给陷入困境的企业实施再融资而不是破产清算；由于银行经理存在严重的代理问题，其在贷 款决策中存在寻租等机会主义行为，导致贷款对象的平均质量下降，信贷风险大大提高；由 于对企业实施破产会导致很大的外部性而产生过高的清算成本，使得银行偏好给陷于困境的 企业实施再融资解救而不是清算。这些都促成了不良资产的生成( 廖国民、周文贵，2 0 0 5 ) 1 4 山东大学硕士学位论文 由于国有银仃在经济体制改革中的双重软预算预算角色，在沉没成本、过度性投机等一系列 因素影响下，不可避免的要出现大量不良资产。( 施华强，2 0 0 4 ) 上述几种研究从某个侧面来讲都具有一定的合理性，但整体来看，研究多比较零散，不 够系统，所以还不能对我国商业银行不良资产独特的成因作出充分的解释。对于我国特殊的 国情而言，研究不良资产问题至少应注意以下几个问题：一是，不良资产的产生是各经济主 体共同作用的结果，包括中央政府、地方政府、国有企业甚至民营企业等。二是，单纯研究 商业银行的产权体制、治理结构等内部性因素固然重要，但外部环境和初始条件对于商业银 行不良资产的研究也同等的重要。三是，不良资产本身并不是一层不变的，不同时期不良资 产的成因可能完全不同，因此需要从历史的角度考察特定时期的不良资产才有意义。鉴于此， 本文将借助软预算约束的分析工具，同时结合经济体制改革的历史背景，建立一个包含多个 主体和内外部因素的研究框架。 三、软预算约束理论概述 ( 一) 软预算约束含义与性质 软预算约束是科尔奈( k o r n a i ，1 9 8 0 ) 在短缺经济学中为了解释社会主义体系中的短缺 现象而提出的，它是指社会主义经济中的国有企业一旦发生亏损，政府常常要追加投资、增 加贷款、减少税收，并提供财政补贴的现象。运用“软预算约束”这一概念，科尔奈解释了 造成社会主义普遍存在的短缺现象，分析了短缺的原因和后果。在此之后，人们广泛认为“软 预算约束”是造成社会主义经济效率低下的一个重要原因，“软预算约束”的分析框架被广 泛用来解释计划经济和转轨经济中存在的许多经济现象，成为解释计划经济和转轨经济中存 在的许多问题的关键。但该概念的重要缺陷是只适合于计划经济或转轨经济中的国有企业。 对其他经济体中是否也存在软预算约束问题难以给出有效答案。 杜瓦波特与马斯金( d e w a t r i p o n t ，m a s k i n ，1 9 9 5 ) 等人的内生性研究，深化了人们对软预 算约束的认识。他们研究发现，软预算约束不仅在计划体制和转轨经济中存在，而且在其他 经济体制下也大量存在，甚至完全私有化的经济中也可能存在软预算约束。根据他们的分析 框架，“预算软约束”实际上被定义为提供信贷的一方对于慢的、未完成的投资项目的“再” 由东大学硕士学位论文 贷款a 即明知所投资的项目效益不佳，明知投资工程是胡子工程或尾巴工程，信贷仍会发生。 而且信贷者之所以这么做完全是出于自身利益最大化考虑。杜瓦波特与马斯金对于软预算约 束的理解大大开拓了软预算约束分析的的范围，具有重要的历史意义。但是他们的定义更多 的立足于其模型本身。为了分析的方便，在参照杜瓦波特与马斯金模型的基础上，本文主要 在“预算约束体一支持体”的框架内，对软预算约束进行界定。 软预算约束的存在一般而言需要两个主体：预算约束体和支持体。预算约束体是指那些 在以自有资源为限的前提下，如果收不抵支，产生赤字，在没有外部救助的情况下不能继续 存续的组织。例如，国有企业就是预算约束体，当国有企业发生亏损时，政府会通过各种各 样的方式来为它提供财政补贴或金融支持，使本来通过市场机制将被淘汰的国有企业得以继 续生存。支持体通常是可以直接转移资源来援助陷入困境的预算约束体的组织，例如，当财 政部门向亏损的国有企业提供补贴或税收减免时，财政部门就是支持体：中央银行也是可能 的支持体，它可以通过向陷于困境的商业银行提供流动性或注资，使得商业银行免于倒闭。 因此，从软预算约束关系中的两个主体出发，我们可以把软预算约束界定为：预算约束支持 体未能坚持原先的商业约定，使预算约束体的资金运用超过了它的当期收益的范围：或者， 从跨时期的时间纬度来说，提供资金的支持体使预算约束体的支出途径越出了其将来收入的 现值所确定的限度。之所以这样界定，是因为既可以明确软预算约束的利益相关方，又可以 突出导致软预算约束的关键性因素，即承诺的不可信性。 值得注意的是，根据科尔奈等人( 2 0 0 2 ) 的理解，软预算约束的关键之处不在于事后的 救助，而在于决策者事前对教助的预期。因此，对单个企业偶然的事后救助不会导致软预算 约束现象，只有当此类救助以一定的频率反复发生、并足以导致预算约束体形成对此类救助 的依赖和预期时，软预算约束才有可能发生。如果救助是不可预期的，那么就不会出现软预 算约束问题。尽管支持体可能会经常宣布他们将清算过去的历史，而限制援助或相应的补贴 行为。但是，除非进行根本的制度改革以增强支持体，尤其是政府承诺的可信度，否则，这 些声明很难取明显的效果。 另外，与软预算约束相对应的是硬预算约束概念，它一般是指资金运用不能超过资金来 源的原则对经济主体行为的限制5 。尽管理论分析中常把软预算约束和硬预算约束看成两种 5 厉以宁市场经济大辞典( m ) 北京：新华出版社，1 9 9 3 ，4 7 7 1 6 山东大学硕士学位论文 纯粹的状态，但实际上预算约束的硬和软是分不同程度的。硬软程度反映了一个组织的管理 部门在发生亏损时对外部援助的预期有多么强烈，或者说是这种情况发生的主观概率。 ( - - ) 软预算约束的成因 软预算约束研究的关键在于弄清楚产生该现象的真正原因，只有明白了其中的原因才能 有效的硬化软预算约束。对于该问题历来是理论界争论的焦点。总的来看存在两种观点：外 生性和内生性。 1 、软预算约束的外生性解释。最早对软预算约束进行外生性解释的是科尔奈。他认为， 父爱主义是预算约束软化的直接原因，而国家与微观组织之间的父爱主义程度是一种体制重 要的本质特征( k o m a i1 9 8 0 ) 。正因为如此，一旦国有企业亏损时，具有父爱主义情结的政 府便会毫不犹豫的予以救助。s h m f c r 和v i s h n y ( 1 9 9 4 ) 认为政治家有非经济目标，例如政治 家热衷于通过增加就业率和社会总产量来捞取更大的政治资本。当政治家直接控制着企业或 者可以同企业进行讨价还价时，企业的营利性就会让位于政治家追逐非经济目标，所以政治 家必须对企业承担的任何损失进行补偿。我国经济学家林毅夫和谭国富( 2 0 0 0 ) 认为预算软约 束根源于国家或政府的责任归属问题。传统的斯大林经济模式中，政府为了战略性目的而扶 持不具有自生能力的国企，所以政府要对国企的经营失败负责。向市场经济转轨之后，绝大 多数国企仍然承担着许多政策性负担，这些负担内生于转轨前的制度之中。因为政府对企业 源于政策性负担的损失负有责任，企业亏损时，政府同样有责任给予补贴，预算软约束现象 就继续存在。 2 、软预算约束的内生性解释。有关内生性解释的开拓性研究是由杜瓦波特与马斯金1 9 9 5 年进行了。他们建立了一个动态承诺模型，也称d m 模型。通过模型他们把软预算约束看 作一个动态承诺问题，即企业的资金来源的支持方不能承诺使企业遵循一个固定的初始预 算，并不予以事后救助。其分析的基本逻辑是由于信息不对称，企业主一开始就拥有工程项 目是否赢利的私人信息，而银行只能在第一笔投资结束后，才能获得这样的信息。这样，一 个差的项目( 即完工时间很长，事先无法知晓能否赢利的项目) 便有可能获得投资，因为银行 不能把它从所有项目中分辨出来。如果一笔相当数额的先期投入已经沉淀下来了，即便银行 发现项目不好，也不能停止该项目。如果银行停止贷款的威胁会阻止企业事先上马不好的项 目，那么银行很愿意做出不再追加投资的事先承诺。但是，沉淀成本会破坏事先承诺的可置 1 7 山东大学硕士学位论文 信性。即当银行追加投资时，银行和企业主都会从继续对工程投资中获得好处，因为追加投 资的边际收益可能大于终止投资产生的边际成本，此时预算软约束便发生了。从其分析中可 以发现，该模型实际上把软约束形成的原因内生化了，因为这是基于不对称性条件下资金供 求双方自身利益最大化的选择结果。沿着d m 模型的分析思路，德瓦特里庞和马斯金进一 步指出，分散的银行体制能够克服软预算约束问题。在分散式信贷市场中，差项e l 要获得再 次投资的途径可能不是原先投资的银行，这样原先投资的银行付出了监督成本，却不一定能 得到相应的全部收益，其监督动机和力度就会减弱。监督减弱带来了先期投资效益的下降， 从而影响了追加投资的赢利性，追加投资发生的可能性下降了。银行做出项目不好就停止投 资的承诺就变得可置信了，从而软预算约束硬化了。黄海洲和许成钢( 1 9 9 8 ) 年通过对多个 投资者投资的研究表明，分散的银行体制所造成的利益冲突对预算约束起到了极大的约束作 用。钱颖一和r o l a n d ( 1 9 9 8 ) 通过一个三层动态博弈模型，证明财政分权可以使国有企业 的预算约束得以硬化。希格尔( 1 9 9 8 ) 运用d m 模型，分析了市场垄断对于软预算约束的 作用，指出垄断容易导致预算约束的软化，竞争的市场结构有利于预算约束的硬化。科尔奈 ( 2 0 0 3 ) 曾经指出，所有权和软预算约束紧密相关，并且在国有制占绝大成分的经济中，软 预算约束几乎不可避免，而在以私有制为基础的资本主义经济中，软预算约束就不是那么普 遍。通过私有化尽管不能消除软预算约束，但却有利于减少软预算约束。 尽管解释软预算约束产生的原因存在着两种不同的观点，但是这并不意味着这两种观点 完全相互排斥。因为软预算约束本身就是一种综合症( 科尔奈，1 9 8 0 ) ，其影响因素极其复 杂，很多情况下，很可能既存在外生性原因，也存在内生性原因，只不过在不同历史阶段其 相对重要性可能不同而已。 ( 三) 软预算约束的后果 从社会实践来看，软预算约束的影响十分广泛，有些甚至是基础性的。但从理论研究来 看，由于研究对象和研究角度不同，其后果往往存在各自表述。在此主要对软预算约束的后 果做一般性描述，与本文不良资产研究相关的影响将在后文具体分析时穿插介绍。 第一、软预算约束容易破坏市场经济有效运行的基础。一般而言，市场经济的健康运行 不仅仅要依靠国家法律法规的行政执行，最根本的是要靠行为人之间的相互信任。而软预算 约束及其附带的财政纪律的松弛，使得先前的商业承诺不可信，从而加大了交易的成本，阻 1 8 山东大学硕士学位论文 碍了经济活动的正常进行。这样一来，卖方不在信任买方，债权人信任