（金融学专业论文）利率市场化进程中我国商业银行的利率风险管理.pdf

犟j 搴审场纯进程孛我嚣舞监壤行躺晕l 率最酸管理 耀金融工具妮避风险，势最对我鞠商业锻行运用匿债期赞、住房抵摆贷款证 券和利举互换三种金融工具进行利率风除规避的可行性谶行相关分析。提出 ? 构筑我国亵业镊行剩率风险警壤系统戆设想，共裁曩藤熟嚣麓强我国囊业 银行利率风险内部管理的问题进行了探讨。总结全文，提如对未来的展凝。 关键词：利率市场化；利率风陵；利率风险管理； 剽率敏熊性缺曩；持续期缺口 2 a b s t r a c t a b s t r a c t i n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n , w h i c hi sc a r r i e do u ts t e pb ys t e p ，i sav e r y i m p o r t a n tp a r t o ff i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o ni nc h i n a i n t e r e s tr a t er i s ki sw h a t f i n a n c i a lc o n d i t i o no fb a n kw i l lc o n f r o n tw h e ni n t e r e s tr a t ef l u c t u a t e su n f a v o r a b l y w i t ht h ep r o c e e d i n go ft h ei n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nr e f o r m ，t h ei n t e r e s tr a t ei n c h i n am u s tb e c o m es e r i o u s ，v a r y i n gu n p r e d i c t a b l ya n db r i n g i n gt o u g hc h a l l e n g e s t ot h ec o m m e r c i a lb a n k s h o wt om a n a g et h ei n t e r e s tr a t er i s ke f f e c t i v e l yw i l lb e a l li m p o r t a n ta n dp r a c t i c a li s s u e t h i st h e s i si sb a s e do nt h er e s e a r c ho fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t , a n d g i v e sad e e pa n a l y s i so fi n t e r e s tr a t er i s kf a c e db yt h ec o m m e r c i a lb a n k s i t i n t r o d u c e st h ec u r r e n tc o n d i t i o n so fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti nc h i n ab y u s i n gt h e o r i e s a n de m p i r i c a l a n a l y s i s ，a n dp o i n t s o u ts o m ep r o b l e m si nt h e m a n a g e m e n t t h r o u g hi n t r o d u c i n gt h ei n t e r e s t r a t em a n a g e m e n tm e t h o d so f w e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s ，t h ep a p e ro f f e r su ss o m ef e a s i b l ew a y sa n dp u t si ti n t o a p p l i c a t i o n a tl a s t , c o n s i d e r i n gt h es p e c i a lc o n d i t i o no fo u rc o u n t r yip u tf o r w a r d s o m es u g g e s t i o n st oc o n s t r u c tt h ei n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t s y s t e m t h ep a p e ri sd i v i d e di n t of o u rp a r t s p a r t1 ：i tg i v e sab r i e fi n t r o d u c t i o nt ot h ei m p l e m e n t a t i o no fi n t e r e s tr a t e l i b e r a l i z a t i o nr e f o r mi nc h i n a 啦r e f o r ms h o u l db ec a r r i e do u ts t e pb ys t e p t h i sp a r tf o c u s e s0 1 3t h em a i n l yt y p e so fi n t e r e s tr a t er i s kf a c e db yt h ec o m m e r c i a l b a n k su n d e rt h ei n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nr e f o r m ，i n c l u d i n g ：1 ) p h a s e dr i s k c a u s e db yt h et r a n s f o r mo fc e n t r a lb a n k si n t e r e s tr a t em a n a g e m e n tm e c h a n i s m ；2 、 p e r m a n e n tr i s kr e s u l t sf r o mt h ei n t e r nm a n a g e m e n tm e c h a n i s mo fc o m m e r c i a l b a n k sa f t e rt h ei n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nr e f o h nf i n i s h e d p a r t2 ：i tp o i n t so u tt h eo b j e c t so fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ta n dr e v i e w s t h ed e v e l o p m e n to fw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k so nr i s km a n a g e m e n t i tm a i n l y i n t r o d u c e st w om e t h o d s ，i n c l u d i n ga s s e tl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n tm e t h o d ( a i m ) a n du s i n gf i n a n e i a li n s t r u m e n t st oa v o i di n t e r e s tr a t er i s k p a r t3 ：t h i s p a r ta n a l y z e s t h ec u r r e n tc o n d i t i o no fi n r e t e s tr a t er i s k m a n a g e m e n ti nc h i n at h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i s ，i n d i c a t i n gt h a tt h ei n t e r e s tr a t e r i s km a n a g e m e n to ft h ec o m m e r c i a li so nt h el o w e rl e v e l ，e x i s t i n gm a n yw e a k p o i n t s p a r t 4 ：b a s e do nt h ea n a l y s i so f 矗r s tt h r e ep a r t s t h i sp a r td i s c u s s e sa b o u tt h e c u r r e n tp r o b l e m si nc h i n a , a n di n t r o d u c e st h r e ei n s t r u m e n t st oa v o i di n t e r e s tr a t e r i s k ：n a t i o n a ld e b tf u t u r e s ，h o u s i n gm o r t g a g e s - b a c k e ds e c u r i t i e sa n di n t e r e s tr a t e s w a p 。m e a n t i m e ，p u t sf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n st oc o n s t r u c ta ne f f e c t i v ei n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n ts y s t e m a tl a s t , g i v e st h ec o n c l u s i o na n d e x p e c t a n c e k e yw o r d s ：i n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n , i n t e r e s tr a t e 砖s ki n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n t ，i n t e r e s t s e n s i t i v eg a p ，d u r a t i o ng a p 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：李嚷 年，1 月彳日 引言 引言 国外利率市场化的实践经验表明，利率市场化固然可以促进一国的金融 深化和经济发展，但同时也带来了利率波动的风险，特别是商业银行面临的 利率风险更是大大增加了。美国储蓄贷款协会危机的例子更是表明，如果商 业银行在利率市场化环境下不加强对利率风险的管理，将会导致严重的损失， 甚至会引发危机从而对经济发展造成不利的影响。 从我国的实际情况来看，目前我国商业银行对信用风险管理的重视非常 高，但是对利率风险则不是很重视，相应的利率风险管理机制和管理手段也 都很不完善。但是，随着我国利率市场化进程的推进，国内商业银行所面临 的利率风险越来越大这一事实是不能回避的。在2 0 世纪9 0 年代以后，我国 政府逐渐放松了对利率的控制，这些利率市场化措施的实施无疑给商业银行 带来了一定的利率风险，并且，在以后的利率市场化进程中商业银行的利率 风险会越来越大，这就使得我国商业银行利率风险管理不完善的事实更加突 出，如果不加强对商业银行利率风险的管理，不将商业银行利率风险管理与 利率市场化相结合以弥补利率市场化带来的冲击，那么利率市场化就有可能 不是促进我国经济的发展，而是对我国商业银行造成重大损失并进一步影响 经济的发展。 本文尝试分析在利率市场化进程中，我国商业银行面临的利率风险，并 通过介绍国外商业银行先进的利率风险管理技术和工具对我国商业银行的利 率风险管理进行实证分析和研究，进而希望能够给我国商业银行在利率市场 化条件下的利率风险管理带来一些有益的启发和帮助。 利率审场纯进程中我髫建韭镶行豹弱辜最险繁理 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的 利率风险分析 1 。1 我国利率市场化概咒 1 。1 。1 拳l 率审场化酶定义 裁率枣场亿怒揍致黪或货豢豢局逐步放松或放弃对利率的妻接控裁鼓殴 制，以金融市场资金供求关系决定利率水平。利率市场化即利率豳市场决定， 嚣家致露秘货币篱理当弱不霉于颧列率豹形成。它是金毅叁由纯懿一令缀或 部分，在一些国家利率市场化还是金融自由化的先导。农发达国家，利率市 场铯逶零囊镊行等金融瓿蟓塞发辩始，爨一个由熹弱覆，鑫菜秘或菜死耱鬟 率推广到多数或接近全部利率实现市场化的渐进过程，最终形成一个由市场 跃定戆含疆懿裂攀缕擒。 。 。2 我藿利率市场纯的发瀑舞程 我鏊豹零l 率露甥纯蔻在袭革浚程孛稳疹摧迸豹。l 拿粥年关于建立枝会 主义市场经济体制改革若干问题的决定和国务院关于金融体制改革的决 爱最先鞠确裂率枣殇纯浚革熬蒸本设憨。1 9 9 5 年孛鬻入氏镟行关予“丸 孤”时期深化利率改革的方案初步提出利率市场化改革的基本思路。 1 9 9 5 年7 荐，在孛鞠久琵锻行与番辩货苯基金组织冬阕举办鹃关予货币 市场与利率自由化的国际研讨会上，货币当局首次系统地提出了逐渐实现正 穰率，秘调配套，循序渐进，逐步与国际溪饲接轨遣巅霉改革聚羹 j 。在改革 步骤上，酋次阐述了先外后内，先贷后存，先商北银行厢政策性银行，先放 2 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险分析 开同业拆借利率，后扩大商业银行决定利率自主权的改革路径。 1 9 9 6 年6 月，我国放开银行间同业拆借市场利率。1 9 9 7 年6 月，放开银 行间债券市场债券回购和现券交易利率。从1 9 9 8 年开始，对再贴现利率及贴 现利率的生成机制进行了改革，实行了再贴现利率由中央银行根据货币市场 利率独立确定的制度；放开了政策性银行发行金融债券的利率，全面放开了 银行间债券市场债券发行利率。1 9 9 8 年5 月，中央银行开始利用公开市场操 作。1 9 9 9 年逐渐扩大了金融机构贷款利率浮动权，最高上浮可达到3 0 。 2 0 0 0 年，我国提出利率市场化改革的目标是：优化金融资源的配置，即 建立由市场供求关系决定的金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中 央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源 的配置中发挥主导作用。2 0 0 0 年7 月1 9 日，在国务院新闻办举行的记者招待 会上，时任中国人民银行行长戴相龙宣布：中国将用3 年时间完成利率开放 的整体计划，先放开外币利率，后放开人民币利率；先放开贷款利率，后放 开存款利率。2 0 0 0 年9 月，进一步放开了外币存款利率，对3 0 0 万美元以上 的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定，并报中央银行备案。中国 人民银行在2 0 0 3 年2 月2 0 日发布的( 2 0 0 2 年中国货币政策执行报告中公 布了我国利率市场化改革的总体思路：“先外币，后本币；先贷款，后存款； 先长期、大额，后短期、小额”，我国的利率市场化程度有了很大的提高。2 0 0 3 年3 月，人民银行进一步下放非中国居民的小额外币存款利率的自主决定权。 随后中国人民银行又在浙江、黑龙江、吉林、福建和内蒙古等8 家县市级农 村信用社联社进行“浮动利率试点”。 2 0 0 4 年1 月1 日，央行再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3 月2 5 日实行再贷款浮息制度；1 0 月2 9 日放开了商业银行贷款利率上限，城乡信用 社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2 3 倍，实行人民币存款利率下浮制 度，实现了“贷款利率管下限，存款利率管上限”的阶段性目标。 一 2 0 0 5 年，利率市场化和货币市场取得了根本性的突破。2 0 0 5 年1 月3 1 日， 央行发布了稳步推进利率市场化报告，指出利率市场化最为核心的问题是 变革融资活动的风险定价机制，让商业银行成为真正具有信贷风险的金融机 构。2 0 0 5 年3 月，央行调整了商业银行自营性个人住房贷款政策，对贷款利 率实行下限管理。商业银行可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规 3 利率市场化进程中我辍矗业搬行的利率藏陵警理 掰。斌予裔韭锻行一定的住房贷款定价空间，有利于他们按照风险与效益对 称懿苏爨| j ，区分不溺魏产熬巍客户，建悫稀学戆裂率定价和秘率菇险管理体 系，从恧为利零毒场化改革夯实微鼹基辍l i 。与此嗣时，央行将金融枧槐煞超 额存款准备金利率由现行年利率的l 。6 2 下调到0 9 9 。这一举摧，也有利 于促进商业银行进一步提高资众使用效率和流动性管理水平，稳步推进利率 市场化。2 0 0 5 年9 月2 0 翻，商业银行被允许决定除定期和活期存款外的、6 释存款韵翻怠定价投，这被认为是稍率市场仡进程中的羹要一步。 2 0 0 6 冬，利率索场弦改革进一步提遴。一是煮动了孛莺费币市场蒺准举j 率体系建设。上海银行闻鼹业瓠放利率( s h i b o r ) 予2 0 0 6 年l o 月至1 2 胃j 蓬 行试运行，从2 0 0 7 零1 月4 日起正式运行，尝试为金融市场提供1 年以内产 晶的定价基准；二是2 0 0 6 年8 月1 9 日将商业性个人住房贷款利率下限由法 定贷款利率的0 9 倍扩大剿o 8 5 倍，扩大了个人往房贷款的定价空间。这些 接藏裔动予提裔金融辊构囊主定价能力，完善货币政策传导机制。 逶过强颞孛国裁攀索场他掰走过懿邀路帮国嚣发达国家蠢率帑场亿基本 经验，我们认识列深化利率市场化改革必绠坚持缓痔激进的原则。露越，我 们也清楚的了解了我国商业银行利率风险管理的一个大环境，如何有效的在 利率市场化的进程中做好利率风险管理成为我们的霾点环节。 1 2 剩率市场佬进程中我国商韭银行面临韵利率风险分 析 。2 。裂率鼹验定义 利率风险通常是指在甯方利率或市场利率变化时，商业银行资产的收益 与市场价值以及负债的成本与市场价值发生的不利于银行的变化，即商业银 彳子韵财务状况在幂j 率波动时所丽临的不确定性。利率的波动会给商业银行的 经营警理繁来重大翡风险：商簸锻符鹃传统效务毅入来源于存贷的乖j 蓑，当 利率发生波动对，不霹避免地影晾到亵业镊萼亍貔裂濑水警；豢场剩率变动器， 银行的资产和负馈的市场价值也必然发生变动，从而影响商业银锈歇资产净 4 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险分析 值的市场价值；难以预料的利率变动会严重影响商业银行的盈利水平、管理 方式及创新发展能力。2 0 世纪后期，美国利率市场化后，部分商业银行就曾 遭遇过比较严重的利率风险。随着利率市场化改革进程的推进，商业银行面 临的利率风险越来越大 1 2 2 利率管制下特有的利率风险分析 在管制利率下，我国银行因市场利率变化引起的利率风险一般不存在。 但是管制利率并不意味着利率是永恒不变的，事实上从1 9 5 2 年开始执行到现 今的管制利率不断处于调整的过程中。我国中央银行对利率的调整尽管不同 于市场利率的波动，但当政府调整利率政策时，利率风险依然存在。 在利率管制下，利率风险有着独特的表现方式。首先，它表现为政策性 利率风险。根据人民币利率管理规定的规定，中国人民银行是经国务院 授权的利率主管机关，代表国家依法行使利率管理权。中国人民银行这种明 里的政府特征，决定了它不可能像美国的联邦储备委员会一样独立行使利率 决定权，利率调整也更多的体现出政府对宏观经济的调控意图。从我国具体 情况看，2 0 世纪9 0 年代两次保值储蓄的开办使商业银行面l 临着巨大的政策性 风险。以1 9 9 3 年7 月开办的保值储蓄为例，1 9 9 4 年下半年和1 9 9 5 年上半年 的保值补贴率平均达到9 9 6 。保守的估计，整个保值期间商业银行要多支付约 1 5 0 0 亿元的利息。例如2 0 0 4 年1 0 月2 9 日的在8 次降息后的首次加息，就是 为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展 的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。由于利 率调整的国家意愿明显，调息的考虑更多着眼于国企改革的需要，主观上过 度强调利率的利益调节作用而忽视利率的资源配置功能，在利率调整中银行 承担了巨大的政策风险。 其次，它表现为制度性利率成熟期缺1 ：3 风险。我国商业银行的负债主要 以存款为主，资产以贷款为主，当利率调整时，由于利率管理的法律规定及 期限的不匹配会导致利率风险。我国商业银行存贷款利率变动存在期限上的 不一致，一年以上的存款利率重定的期限长于贷款利率重定的期限，从而利 率调整时商业银行面临较大的利率风险敞口。 5 剃率市场诧进程申我鸯商业掘行熬利率建蹬管理 1 2 3 利率市场化阶羧性风险分析 阶段性风险是攒裂率敖嚣管制煞秘矮，巍韭镶行苓簸逶瘟审场缘剃率环 境所产生的金融风险。在转轨阶段，剥搴市场化通过两种途径勰重了囊业银 行的风险：一是利率市场化后，利率水平显著升高危机宏观金融稳定；二是 利率市场化后，利率水平频繁波动，长期在管制环境生存的商业银行还没有 及对开发金融工具来规避嗣率风险。阶段往风险产生予由管制利率迈向市场 铡率麴转鞔酚段，繁有系统性，毽随着转鞔阶段的完戏，除段毪风陵就会逐 渐消失。 从己经实现利率市场化的国家的改辇经骏来麓，由于发展中国家凿遍存 在的众融压抑阀题，利率市场化开始后，往往会导致被压抑的实际利率水平 上升。例如，在实际利率宪整的1 8 个国家中，只有波兰在接行该政策后实际 稍率下降，其余1 7 个国家和鲍区都有不同程度的上涨，这其中既包括发达图 象迄经括发震孛善家。捌翔，1 9 8 1 年8 舞，英国葵格兰银稽宣布取淆每溺公 布最低贷款晕攀鲍傲法，从此，英龌的利率繁裁体割走上了专场纯道薅，髭 时，英格黧银行不再根据每周公布的最低剩攀来调整其存贷款利率，褥是根 据市场资鑫供求状况决定自己的存贷款利率，结果利率波动很大。在发展中 阑家，迸彳予利率市场化改革同样也带来了利率的高度波动，一些国家甚至如 现年辎率越过3 0 酌超高利率，茹智稠在进移和率市场纯改革之际，从1 9 7 6 冬至1 9 8 2 每，平均实际裁率迭残3 2 ，特繁在1 9 8 2 年第霆季度实际聱j 率逡 劐6 9 ，实际镶蓍存款剥搴离达3 5 。3 8 ；弼投廷1 9 年黪实际煲款剃率先 5 1 ，1 9 8 1 年就上升至3 1 2 ，土坶其在1 9 8 0 年楚1 9 8 2 年闻实际贷款利率 曼年平均接近3 0 。 利率嚣著上升后，会浔致信贷市场的逆向选择效应和逆向激励效应。根 据斯蒂格剥茨和藏麓( s t i g l i za n dw e i s s ) 韵观赢，由于金融市场存在信息不对 舔，锻短装以贷款利率裹低皋选择贷款对蘩将会导致遂离选铎效应( t h e a d v e r s es e l e c t i o ne f f e c t ) 和逆向激慰效应( t h ea d v e r s ei n c e n t i v ee f f e c t ) 。袈麓捂裂 茨和威斯研究了在信息不对称条件下，利率和抵押水平的提商会产生“逆向 选择效应”。所谓“逆向选择效应”，指的是在信息不对称的环境塑，贷款人 若孩和率裔低选择借款者，那么那些具有高风险商收益的企北愿意支付较高 6 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险分析 的利率而获得银行资金，而那些具有偿还能力且风险较低的企业因无力支付 高利率可能会退出信贷市场。除此以外，利率的提高还会产生“逆向激励效 应”，即利率的提高，会使那些较大风险的项目对企业更具吸引力，从而诱使 企业在贷款合同签订后，改变合同中规定的低风险项目，去从事风险较高的 投资，致使银行信贷风险增加。这两种效应都将导致银行资产产生更大的风 险，尤其会加剧违约风险，破坏银行资产的“安全性”。经过长期的抑制以后， 我国的利率水平在市场化后肯定会上升，自然而然，我国也将面对上述两种 效应。由于我国信息环境和法制环境的软约束，加之银企之间关系尚未理顺， 信息也很不对称，这就非常容易导致“逆向选择”，即银行偏向于把贷款带给 一些“目前或者表面财务状况良好”的企业或高风险企业，而拒绝向一些实 力小但极有潜力的好客户贷款；另一方面，贷款利率提高后，会加重企业利 息负担，降低其留利水平，造成企业资产负债率屠高不下，增加了贷款违约 的可能性。这两个方面都将导致银行信贷资产质量的下降和债务风险的进一 步加深。 利率显著上升后，还会导致银行与存款人关系之间的道德风险。根据金 融压抑理论，低利率对存款者是一种课税，而对贷款者是一种补贴。利率市 场化后由于利率水平的提高，就会将原来由分散的存款人承担的风险转移到 商业银行身上，原因有三：第一，存款利率的上升将会增加银行的筹资成本， 金融机构间的激烈竞争又会增加其服务成本，从而弱化其盈利水平；第二， 贷欲利率随存款利率同步上升就会加重企业的利息负担，降低其偿还能力： 增加了违约风险；第三，一些在金融抑制期间延续下来的大批低利贷款无法 及时转嫁其利率风险。这都将大大增加银行的风险和不稳定性。在这种情况 下，银行本着风险收益对称原则，为了增加收益，立稳脚跟，在存款人对它 们缺乏有效监督的同时就有可能铤而走险，将信贷资金投向房地产、证券投 资、金融衍生工具交易等到风险行业上。一旦高风险投资得不到高收益补偿， 银行的信贷资产就可能出现巨额亏损，这不仅严重损害存款人的利益，而且 还会危及宏观经济稳定，给银行本身带来极大的风险。 利率波动对商业银行盈利会产生很大的影响。目前在我国国有商业银行 经营的金融产品相当单一的情况下，利息收入般要占总营业收入的8 0 左 右。在金融与经济高度发达的香港地区，其利息收入至少也占银行总营业收 7 利率市场他进毽中我避商业镁圣亍鲍剃率风睑管理 入的6 5 叛上。这就意嗪，净利怠枚入在银幸予枝盏总颥中占有重窿酶魄谴， 露这一| | 芟蕊又对潮率豹交纯毙较敏感，会绘甏池镶行的收益鬻来恶霹嵇量垂孽 旺大影响势成为制约银行囊身发展的关键医素。隧羞银短业务中葶续费葶珏荑 他非利息收入的增加，不仅与利息收支有关的资产负债业务对利率变动敏感， 贷款服务和各种资产证券化项目的非利息收入业务对市场利率的变动也十分 敏感。 稠率市场纯后，在豢率承平整俸升崮豹瀚辩，藉率的波渤往氇将增大。 利率交动竣不确定性不饺耍求舞监锻行毒萼学数颈溅裂奉戆走势。褥且要求它 能根据皂己的判断绘金融产品食理定价，同时还惹要运用一定的衾融羔具来 舰避利率风险。但这一行为本身就隐含莆一定的风险，因为金融产品的价格 制定容易导致金融腐败，而金融衍生工具，如不科学利用的话，也将带来很 大的风险。 1 、金融产菇的价格割定蕴藏着鬻黢静风险。在利率管制条 率下，裔盈铤 狂只能援攒甄定的剥搴或定范围豹浮动裂攀，裁贷款对象憋具体馕撬发放 贷款，只有贷与不贷、贷多贷少的权利。两实行利率市场化压，商业银行除 了贷与不贷、贷多贷少的权利外，还有灵活掌握的资金定价权。也就是说， 对同一企业同一笔贷款，既可以发放高利率贷款，也可以发放低利率贷款。 如栗商业锻行不严格按照风险加成原则对其邀行科学定价的话，个别执行部 门或入受藏缀容易滋生道德风验，鬻“爨枣科率”之名，行“入情餐率”、“关 系剥率”之实，部门或个人从孛收受好处，导致金融建败，最终瞧会绘镊纾 资金安全带来风险。 2 、避除工舆带来的商杠杆风险。利率市场化殿，随着利率规制的解除和 相关的金融管理的放松，商业银行等金融机构之间的业务竞争就会变得异常 激烈，利率交动也会非常频繁。为了规避由予和率波动带来的风险，商韭锻 行往徒逶避翻用金融衍生王吴来分散帮转移甄陵。金融衍垒工吴矮有离风羧 收益的特点，誉仅可以用来套期保壤、援避风验秘投援获裂，瑟蔻由予其离 枉杼性，所隐藏的风险远比基础金融工具大的多，如馒用不当，则会造成蹙 额亏损，甚至导致金融危机。 利率市场化从利率水平骤然升高和不规则波动性加大两方面加剧了银行 的脆翡性，箕影响之烈，常常宜接导致镶行危机的发垒。在实施涮率市场优 8 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险分析 的发展中国家，发生银行危机乃至金融危机的比例非常之高。如阿根廷、智 利、墨西哥、马来西亚、菲律宾、泰国、西班牙、土耳其、乌拉圭等国在实 施利率市场化后就都出现过金融危机。 1 2 4 恒久性风险分析 利率市场化的恒久性风险，即是通常所讲的利率风险。利率市场化进程 中，我国商业银行特有的利率风险将大大减少，银行共有的利率风险形式即 恒久性的利率风险将越来越突出。与阶段性风险不同，它源于市场利率波动 的不确定性，具有长期性和非系统性，各商业银行承受利率风险的大小取决 于其风险管理水平。恒久性风险即我国通常所说的利率风险( 本文所指的利 率风险管理是指恒久性风险管理) 。巴塞尔委员会在1 9 9 7 年9 月发布的利 率风险管理原则中，将利率风险界定为银行的财务状况暴露在利率变化之 中，即商业银行的利率风险是指金融市场利率波动通过存款、贷款、资金交 易、投资等利率敏感性业务影响商业银行收益、净现金流现值和市场价值的 可能性。利率风险的产生取决于两个条件：一是市场利率发生波动；第二是 商业银行的资产和负债期限或数量不一致即存在利率风险敞口。在商业银行 所而临的四类基本风险信用风险、利率风险、流动性风险和汇率风险中， 利率风险将逐渐成为最主要的风险。商业银行利率风险分为四种类型，即重 新定价风险、收益曲线风险、基差风险和期权性风险了。识别这四类风险是 商业银行进行利率风险管理的基础，也只有正确的进行风险识别，商业银行 就能进一步对利率风险进行度量和管理。 1 、重新定价风险 重新定价风险但e p r i c i n gr i s k ) ，也叫成熟期不相匹配风险 ( m a t u r i t y m i s m a t c hr i s k ) ，是最主要和最常见的利率风险。它来源于银行资 产、负债和表外业务中期限( 就固定利率而言) 与重新定价( 就浮动利率而言) 的 时间差。虽然此类重新定价的不对称性是银行业务的基础，但在利率变动之 时，它们会使银行的利差收入和资本净值发生意外变动。银行通常把某一时 间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额称为“重新定价缺 口”。只要缺口不为零，则利率变动时，银行会面l 每利率风险。例如，某一银 9 剩睾市场化进程中我器蘸业镊行鲍剃率风险管理 行激筑赣存款棒为函定乖j 率长麓贷款的融资来源，一置粕率上升，它就将丽 旗由戴繁采豹未来收入懿减少麓内在餐袋熬醛 篆。这是癌子在贷教鬟痰，箕 现金流是固定鳇，蔼融资豹剽患支如礁是可变魄，剥息支出在短勰存款到期 肟便会增加。1 9 世纪7 0 年代末和1 9 世纪8 0 年代初，美国储贷协会危机主要 就是由于利率大幅上升而带来羹新定价风险。 2 、收箍曲线风陵 较益赘线风险( y i e i dc u r v er i s 硒是籀由予救益盏线的意外位移或斜率酌 变位瑟对锻学熬净剥差收入或资产凑在侩蓬造成豹不剩影响。一 一般巅言，长期利率总是疑于短翘葶j l 率。但在商业周期扩张除段，由予 货币政策威向操作，短期利率离于长期利率。长短期利率倒挂，会使银行原 本的资产负债期望利差落定。在金融恐慌时期，长短期利率倒挂的现象也会 经常出现。如在亚洲金融危机期间，泰豳、番港等为阻止投机性拆借都曾把 隔夜莆j 率掇高到3 0 0 - - - 1 0 0 0 的水_ 平。癌子在成熬的金融市汤上，银行存贷 款裂攀多数国黪券牧蕊率为基准来划定，若收益戆线耄歪交受，银霞豹长麓 浮动利率贷款的重掰定价到搴与短期存款利攀的剥差就会大幅度降低甚至变 为负数。 3 、基蒺风险 綦差风险( b a s i sr i s k ) 是银行面晒的另一种重要的利率风险。指商业银行 襻、贷款； | 率交动方商窝辐度盼差髯雩i 起净稍怠较入的变动( 净稠患收入一 贷款利息l | 殳入一存款剩患支出) 。大体上骞秀耪表现方式：一类是在存贷款耧 攀波动幅发不一致的情况下，褥贷利差绩小导致银行净收益减少的风险；雯 一类是在短期存贷款利差波动与长期存贷款利差波动幅度不一致的情况下， 由这种不一致与银行资产负债结构不相协调而导致净利息收入减少的风险。 我国商业锻行经历过基差风险而造成经营损失。从1 9 9 6 年起，连续8 次降息， 入民帮一肇期存贷款稍差最大为3 6 、最，l 、为1 8 个嚣分煮，持续的利率下调辱 数1 9 9 9 年国内务家露业鬏程应镑剥惑 臻备严踅苓是，三年襞、五年鬟定期铸 麓存款占比较高，其受面影响一直持续到2 0 0 1 年。 4 、期权性风险 期权性风险在商业银行利率风险中的重要性在逐渐增强。期权赋予持有 者买入、卖出或以菜稀方式改变菜一工舆或金融合豹的现金流量的权军! j ，而 1 利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险分析 非义务。期权可以是单独的工具，例如场内( 交易所) 交易期权和场外交易期权， 它是商业银行的表外业务，但是，这里的期权性风险主要是指反映在商业银 行资产负债表内业务中的隐含期权( e m b e d d e do p t i o n ) 风险。它们包括带有可 赎回( c a l l ) 或可卖出( p u o 条款的各种类型的长期与中期债券，允许借款人提 前还款的贷款和允许存款人随时提款而通常不收任何罚金的各种无期限的工 具。如果不加以妥善管理的话，此类期权性工具会由于其不对称的支付特征 而给卖方带来极高的风险，因为无论是直接的还是隐含的期权，一般都是在 对买方有利而对卖方不利时才得以执行。而且，如今越来越多的期权品种带 有极高的杠杆效应，则会进一步扩大期权头寸对银行财务状况的有利或不利 影响( 这主要是在银行从事直接的期权交易中表现出来的) 。 隐含期权风险常常在市场利率水平发生较大变化时出现，如果借款人不 会因提早偿还贷款而面临很多的罚款，他们会在利率下降的情况下提前归还 银行贷款，然后再以低利率融资。同样，如果存款人不会因提前取款而面临 较多罚款，则市场利率上升时，就会促使存款人提前从银行取出他们的定期 存款，然后按较高的利率重新存入银行或者投资于其他收益率更高的工具。 随着利率的上升和下降，由于客户行使包含在存贷款合同中的选择权， 银行就要承受一定程度的风险。利率变动的速度越快，变动的幅度越大，这 种隐含期权风险对银行净利差的影响也越显著。 商业银行而临的利率风险，最初只有重新定价风险，但随着利率的波动 性加大，越来越多的资产和负债采用浮动利率形式，而小同的基准利率变动 幅度的不一致就产生了基差风险。1 9 世纪8 0 年代以来，随着国际金融证券化 趋势的加强，商业银行资产负债业务也越来越表现出证券投资与融资或贷款 证券化等特征，因此收益曲线水平与形状的改变对银行净利差和资产净值的 影响也在加大，即收益曲线风险。而金融创新和金融业竞争的加剧，促使商 业银行为客户提供越来越便捷的服务，赋予客户较大的灵活性和选择性，但 与此同时也使商业银行在利率水平发生变化时蒙受隐含期权风险。这种类型 的利率风险现在变得越来越突出，但至目前仍没有非常好的办法来度量和控 制这类风险。 1 1 剥率市场化进楗中我鼬商业银行的利率风险管理 2 商业银行利率风险管理的分析 2 商监银行利率风险管理的对象一一和率链条上不两 利率形式的相关金融产品 出于枣场剩搴豹秘类并不是单一的，瑟燕包含诲多不感性震黪刭攀，毽 此商业银行利率风险管理的对象也就是其拥有的资产负债表中各种具窍不阕 利率形式的相关金融产品。 在利率链条上商姓银行面临着四种形式的利率，首先是商业银行与经济 主体乏问的零售稠率，包括存款利率和贷款利率；其次是商业银行与其他袅 融规稔之瓣鹃批发穰率，包含润鲎辑诺麓率、短麓国馈交易莽j 率霸回麓协议 琴! | 率等；秀次是裔业锻霉与孛央镊褥之阉的莠贴瑷、髯贷款利率；最嚣是蕊 业银行持有的政府中长期豳债刹率。 农这些利率形式中，张贴现和再贷款利率是由中央银行决定的官定利率， 中央银行通过改变再贴现利率和再贷款利率影响商业银行的头寸，进而由货 币市场莉率影确到资本市场莉率和存贷款利率，瓢而有可能给商业银行带来 利率风险。毽燕作为串夹银行嫠币效策手段静再黧溪秘再贷款荠不被频繁使 攫，中央银蠢现在更多地遥过公舞豢场揉撂来影响声场剃率，医鼗，袭离娩 银行资产负债表中的对央行负馈项目不会面l 瞄较大的利率风险。真正衾对鼹 业银行产生利率风险的利率形搿：主要是同业拆借利率等批发利率、存贷款利 率以及中长期债券利率，由于这些利率徽利率自由化期间变动频繁，并且商 蛾银行资产负债表上均有大量相关稻率产品，函诧容易遭受和率风险。 我国袁犍镊行铡率，鼠殓警疆静辩象芰要也是卺括滋下凡耱金融产赫。圈 馈回贿协议利率，镊行闻圊业撰氆利率、国傻交易靼发霉利搴均愁先嚣实瑗 自由化，由此导致货币市场利率波动幅度和频率加大，因此商业银行需加强 2 商业银行利率风险管理的分析 对短期流动性头寸的管理。商业银行尤其需要重点管理的是持有的中长期国 债以及存款和贷款，目前，国内商业银行持有的国债占总资产的比重己相当 大，部分商业银行甚至达到了4 0 左右，而这些国债又都以固定利率为主， 在当前国债利率持续走低进而可能出现短期利率高于长期利率的情况下，商 业银行持有的中长期固定利率国债将面临较大利率风险，所以要加强对国债 利率风险的管理。存贷款的利率风险管理则是我国商业银行利率风险管理的 最重要部分，这是因为利息收入是我国商业银行最主要的利润来源，同时又 正如第一章第四节中所言，不管在利率管制还是利率自由化条件下我国商业 银行存贷款都会面临着多种形式的利率风险。 商业银行应该针对这些利率风险管理对象的特性，分别运用不同的方法 对其进行利率风险管理。由于同业拆借利率等货币市场利率是其他利率的定 价基础，利率波动往往较为频繁，所以商业银行应严格平衡资产负债表上的 短期流动性头寸，对于资产负债表上的中长期资产与负债则可采取缺口模型 与模拟模型进行利率风险管理，同时可以利用金融衍生工具对大额存在利率 风险的项目进行套期保值，对于超长期的固定利率资产则可以通过资产证券 化来防止利率风险的发生。 2 2 商业银行利率风险管理的方法和管理技术分析 利率风险管理是在准确识别和衡量利率风险的基础上，利用各种风险管 理技术和金融工具进行规避、分散、转移和控制的过程。西方商业银行利率 风险的管理方法可以分为两类：资产负债管理和套期保值。资产负债管理( 以 下简称a im ) 常用于管理利率风险和汇率风险。套期保值意味着构筑对冲风险 的头寸，它和a l m 很相似，但a l m 按照定义涉及资产负债表表内的项目， 而套期保值通常涉及的是表外项目。 2 2 1 资产负债管理 管理利率风险的a l m 技术最为成熟，这种风险管理手段的关键在于构筑 作为资产负债表表内项目的资产和负债的正确的组合。a l m 主要是进行缺口 利率市场化进程中我鼹商业镁舒的制率风验管理 管理，包瑟程奉敏感性缺日管疆帮撩续麓缺西管璎。 2 2 。1 1 利率敏感性缺嗣警瑗分裁 刹率敏感性缺口模型褥量的利攀风睑，是市场利率以外波动造成露业锻 行的净利息收入的变动与预期值之间的偏差。银行利率敏感性缺口与银行利 息收入的变动之间有定的规律可循。因此，利率敏感行缺口管理就是商北 镶行在预溯和率走势的基础上，通过相廒调熬资产和负债的结构，数厘以及 鹈蔽来操持一定煞秘率敏感靛缺叠，麸稻降低翻率风险，保证实现预期的净 利息收入。积极有效麴剥率敏感性缺叠篱理甚至爵鞋缓赛数锻露麸泰场聪攀 的变动中获德额外的收益。 ( - - ) 缺口的概念 利率敏感饿资产( i n t e r e s t - s e n s i t i v ea s s e t s ，i s a s ) 和利率敏感性负债 ( i n t e r e s t - s e n s i t i v el i a b i l i t i e s ，i s b ) 是指随着市场供求状况而波动的资产和负 债。这些资产襄受篌在一定期陵内到羯袋者魏着帝场释率静交纯褥需要重新 定价，因此也豫为可蓬裁定馀资产秘受馕。将资产帮受馕划分必零l 率敏感饯 和非敏感性，主要是由于并非所有的资产和负债郝受利率变动的影响。在分 析利率风险是，我们应该研究收益和成本直接收到利率变化影响的资产和负 债，即i s a s 和i s b 利率敏感毪缺口( i n t e r e s t - s e n s i t i v eg a p ，i s g ) 蔻指在一定时期内银行利率 敏感戆资产纛穰率敏感悭受篌之海豹差壤。髓利率敏感往院率是指稠率敏惑 性资产和利率敏感蠖受馈蛉比蠖。蔻者爱映蛉是绝对颓，蜃誊剥反浃数是攘 对额，可可用于不同银行之间做对比。按缺口值和敏感性比率的情况，可以 将银行资金状况如下分类，见袭1 。 。表1 利率敏盛性缺口的类掣 资产负债数额利率敏感性缺口利率敏感性比率缺口类型 利率敏感性资产 利率敏感性负债 o ( 正值) 1 资产敏癣 利率敏感性资产 利率敏感性负债 1 下降减少 负值 1 上升 减少 负值 1 下降增加 零= 1 上升不变 零 = 1 下降不变 可见，若利率下降，利率敏感性资产大于利率敏感性负债，为资产敏感 性是，银行净利息收入减少；若利率上升，利率敏感性负债大于利率敏感性 资产时，为负债敏感是，银行净利息收入也减少。因此，可用一定时期资产 负债的利率敏感性缺口来衡量利率风险，只有利率敏感性资产与利率敏感性 负债相等，缺口为零时，银行利息收入不受影响。 ( - - ) 利率敏感性缺口的计算 由于银行的资产和负债都有一定的期限，在分析利率敏感性缺口时，往 往将不同期限的资产和负债进行分类，如一个月到期，三个月到期，一年内 到期等，这种划分的期间称作考察期，某个考察期内的利率敏感性缺口就是 增量缺口，各考