（金融学专业论文）中国企业年金研究.pdf

中匡企业年金研究 摘要：以2 0 0 4 年企业年金试行办法和企业年金基金臀理试行办法 矮毒秀掭恚，孛嚣豹金监年佥在经过 o 多年豹发袋爨开始遂入援藏发震瓣黢段。 本文以我国企业年金的实践为研究对象，按照企业年余运行流程备环节的先后次 序，采用定性与定量相结合的分析方法对企业年金备个环节的决寇因素、现行情 况、发展趋势展开分季厅，然詹娃j 琏：为基戳对我国企业年佥的运行遂行评价并提出 稿应政策建议。 关键词：窳业年金企业年金供款众业年金管理企业年金给付企业年金舱 管中国企业年金运行环境中国企业年金运行摸式中国企业年金推广 中蘑分熬号；f 8 3 s t u d yo fc h i n ae n t e r p r i s ep e n s i o n a b s t r a c t ：t h ei s s u eo f “t r i a lm e a s u r e so ne n t e r p r i s ep e n s i o n ”a n d “m e a s u r e s o ne n t e r p r i s ep e n s i o nf u n dm a n a g e m e n t ”i n2 0 0 4i sas i g n i f i c a n ts y m b o lo fc h i n a e n t e r p r i s ep e n s i o nm a r k e t ，i n d i c a t i n gc h i n ae n t e r p r i s ep e n s i o nm a r k e tb e g i nt o d e v e l o pi nan o r m a t i v ew a ya f t e ra b o u t1 0y e a r sr u n i nt h i sp a p e r , b a s eo nt h ep a s t p r a c t i c eo fc h i n ae n t e r p r i s ep e n s i o n ，t h ew r i t e ra p p l yp o s i t i v ee c o n o m i c sa n d n o r m a t i v ee c o n o m i c sm e t h o d st oa n a l y z e f a c t o r s ，o p e r a t i o n ，a n dt r e n d so fe a c h s e c t i o no fc h i n a e n t e r p r i s ep e n s i o nw h i c hi sd i v i d e db ye n t e r p r i s ep e n s i o n sd i f f e r e n t c a s hf l o wp e r i o ds e p a r a t e l y t h e n ，f u r t h e re v a l u a t i o na n dp r o p o s a lt oc h i n ae n t e r p r i s e p e n s i o na r ea l s om a d ea f t e rt h ea b o v e m e n t i o n e da n a l y s i s k e y w o r d s ： e n t e r p r i s e p e n s i o n ；c o n t r i b u t i o n s o f e n t e r p r i s ep e n s i o n ； m a n a g e m e n to fe n t e r p r i s ep e n s i o n ；w i t h d r a wo fe n t e r p r i s ep e n s i o n ；r e g u l a t o r yo f e n t e r p r i s ep e n s i o n ；c o n d i t i o n sf o re n t e r p r i s ep e n s i o n sd e v e l o p m e n ti nc h i n a ； e n t e r p r i s ep e n s i o n sm o d ei nc h i n a ；p o p u l a r i z a t i o no f e n t e r p r i s ep e n s i o ni nc h i n a c 1 cn o ：f 8 3 5 第一牵：黪畜 第一节：造题背景与栩芙文献综述 选邋谢景 伴随辫经济制度的变革，社会化的企业养老僳险制度在我阑开始逐步建立。 鸯1 9 9 0 零妖至今基零澎成了与我潮枣场豫经济傣裁摆运摩熬柱会券老搽障薅 系。但蠢予社会养老龛掰史欠账与入翻老龄纯熟溺题，我强的社会基零养老僚殓 金收支情况臼趋恶化，从长期来看，仪仅依靠社会旗本养澎保除盒来解决养懋保 障的运行模式将鼹以必继。困她，邋时建立与攘，“焱韭年众制发育壁予我嚣棼老 绦簿 奉系麴逶一多龛罄。 在1 9 9 0 年代早期，我国玻麻就歼始提稻、藏赫企业蜜杼 究养老傈除，并 在以后陈缕颁布的势幼法及势游部制定的棚关文件中绘予逐步明确。1 9 9 8 年，国努隧办公露将潮囊蛰充豫黢竣繁帮承办穰耩资疆的谈定拣准，爱怼羚突撩 险骜衾实藏整餐，捌魏獭对瑟设立瀚劳动霸技衾豫簿部懿骚靛之一。2 0 0 0 霉， 国发( 2 0 0 0 ) 4 2 号文究善城镇社套保障体系的试点方案，将企业补充养滋保 陵更名为企延年垒。2 0 0 4 年，劳动麓桂会绦簿帮矮毒垒鼗譬盘试行办法，并 会弱镶簸套、证鼗会、绦篮会联食颁布企歉颦众萋金管理试行办法，辩众渣 年金与众童k 年金蘩金的建立、运行、管理等各方筒都进行了较明确的规定。溅纰， 我髫灼众渡年金在经过了十多年的推广运行矮，开始进入一个凝龅发鼹阶段e 穗关文藏缭述 在上逑我黧众她警禽发旋过程巾。有关企业年鑫制度的磷究在我翻也淤始逐 步深入* 瞧于研究稳梢爨不麓，辐裳磷究丈髂埘淡照镳秀豉下器类： 叠渡荦金与箍会罄率绦汝羹褥嚣毒 保障葵老窳平 对忿，邓大松与潮麓平所溪巾瀚企效年盒镪腹碜f 究擞黯在我凿多燮襁养 老衽会傈簿体系来暴模式中，李圭会勰本保险靛莓探鼹代率兔3 5 冁鞭搽证藿聪褡老 懿基本雯溪拳乎、令大爨声养老金磐蠢替代霉为0 l s 擘戳迭裂孛等棼老窳乎、 企延年袅黪舔替代率海0 3 0 港绦薄魄鞍巍疆瓣莽老懋涟农乎，蠢王撩串在 焚中凿魏劳动每投会擦障疑题中提爨，鬏攒测冀，我国搓2 0 1 0 2 0 2 0 霉熬 社会基本葬老傺浚麴瀑栈率内3 0 左言、令人激产养老金替代率炎2 8 e 骞、 稀垒救年衾翡餮霞攀上疆不农该怒过2 0 。 6 企业年金的运行模式选择 这方面包括大量国外企业年金制度研究，刘云龙与傅安平所著企业年金一 模式探索与国际比较中对美国、日本、瑞典的养老保障体系的介绍可以作一代 表。而在有关年金的运行模式方面，刘昌平在其中国企业年金计划治理研究 中表明，考虑企业年金所有权明确的特点与我国现有的法律，建立以信托关系为 核心，以委托代理关系为补充的年金治理结构，比较适合我国的企业年金制度， 而在企业年金账户管理、投资管理等具体操作方面，由于企业年金的账户管理或 投资管理对外委托的部分分拆模式在现阶段的政策法规环境下比较容易建立，将 在相当长时期占主流地位。同样，劳动和社会保障部社会保险研究所与中国太平 洋人寿保险股份有限公司合作的中国企业年金财税政策与运行对企业年金治 理结构也表明了与刘昌平基本相同的观点，但同时也指出考虑我国保险业与社会 保障机构已有的年金业务及我国各地区企业间经济状况的差异巨大，对企业年金 的需求各异的客观情况，我国的企业年金不应只限制为一种模式。 同时，专门针对企业年金出资方式、投资管理、给付方式环节的研究也有很 多。总结起来，缴款确定型的出资方式比较符合现代企业要求、投资范围应包括 各类金融产品并实行比例控制、给付方式提倡年金化的观点较为普遍。因此，具 体文献在此不再陈述。 政府在企业年金制度建设中的作用 总体而言，政府对发展企业年金的作用主要体现在企业年金运行法律规范的 建立与维护、企业年金的监管与指导、和以财税政策推动企业年金这几方面。现 在，对企业年金法律建设的研究文献较为鲜见，关于企业年金的监管与指导方面 企业年金监管协调机制的建立提出对我国的企业年金应逐步实现机构型监管 向功能性监管的转化，并在劳动和社会保障部与证监会、银监会、保髓会之间建 立协调机制。而还有其他各类研究指出政府监管在内容上应包括年金方案、年金 服务机构、年金运行，在监管方法上可以采用现场监管与非现场监管，而至于监 管手段则可以实施委托中介机构审计等方法。 有关财税政策对企业年金影响的研究在现阶段较多，张美中、李克强、胡维 清、周玲瑶合作的企业年金：中国养老保险的第二支柱提倡采用税收减免政 策来鼓励企业建立年金，但在具体的税收减免措施上只对企业缴黄部分与年金投 资收益免税，对个人缴费部分仍然征收个人所得税。刘云龙与傅安平所著企业 年金一模式探索与国际比较则对税收减免政策的作用进行了数据分析，得出 如我国对缴费阶段的企业所得税与个人所得税都给予减免的话，我国税收损失为 1 2 4 亿元，约占财政收入的1 左右，相应可推动企业年金增长4 3 7 亿元，因此， 实施财税优惠政策推动企业年金发展是成本低、收益高的方法，另外刘云龙与傅 安平也在该分析中提及由于部门利益的原因，我国各级税务机关有阻止关于企业 年金税收优惠政策出台的动机。劳动和社会保障部社会保险研究所与中国太平洋 人寿保险股份有限公司合作的中国企业年金财税政策与运行提出对企业年金 应采用本金税，在征税时间上应从年金领取时开始，这样既可以减少对财政的压 力又可以有效的推动企业年金发展，如果按工资的8 l g 例建立企业年金，国家 税收每减收1 元，退休人员收入可以提高6 8 元。 企业年金对我国金融业与资本市场的影响 在这方面有相当多的研究集中在我国金融各行业在企业年金业务开展中的 竞争力分析，比如李春辉的我国企业年金发展与研究分析认为，在今后的企 业年金业务竞争中，我国银行业在托管与账户管理方面具有优势，保险公司在企 业年金业务上有政府支持及先发优势，基金管理公司、证券公司、信托管理公司 在投资管理方面存在激烈竞争，基金管理公司具有投资行为与投资盈亏透明度高 的优点，信托管理公司业务范围广但分业经营限制了其发展，证券公司具有较强 的研究分析能力，但缺少长期投资的管理经验。 还有一部分的研究注重于企业年金对我国金融市场的影响，由于企业年金具 有投资多样性的要求，对今后我国的货币市场与股票市场的发展具有相当大的推 动，并由此导致我国金融的进一步深化。 我国还有一些研究涉及到了企业年金的投资对象分析、投资风险控制、年金 方案设计等各方面，在此不再一一陈述。 但是，在上述有关企业年金研究相对丰富的一面，有关我国企业年金1 0 年 来实际情况的研究分析却相对贫乏，至今基本未见对我国企业年金发展过程、发 展环境、运行模式、投资方式、给付情况，及相关的内在原因的深入分析。在没 有对我国企业年金的实际情况进行详细研究的前提下，要能较客观的展开对我国 企业年金的讨论便也比较困难了，更无论进一步对实践的指导。也正是由于上述 原因，本文尝试从基础开始，对我国企业年金的运行环境、运行模式、与运行状 况三个方面展开对实际情况的研究与分析，以期能基本形成对我国企业年金实际 概貌，并在此基础上展开讨论。 第二节：本文结构与主要观点 本文结构 本文以我国企业年金l o 年来的实践为研究对象，按照企业年金运行流程备 环节豹先后次序，采用定憾与定量相结会的分析方法对企业年金务个霹= 节豹决定 豳素、现毒亍诲掇、发震趋势震开分拆，然后良诧为蒸磁对金监年愈的运行送行评 价并提出相成政策建议。 本文结构根据具体探讨内容可以分为三个部分，分别筠述如下： 第一部分，包括本第一章f 导言) 与第二章( 金效年金理谂与鬻终实践) 。黪 言对本文的研究背景与国内外相关研究文献做一概括介绍。第二章对企业年会的 发展过程、谢关特征、组织形式、运行环节等相关概念进行阐述，并以国外典型 戆凡穆企毙年金翱疫羹镶，院较总结了鬻终金监年金瓣发震特点与越势，为下文 的探讨做好联论准备。 第二部分，包括第三帮( 中国企业年金的运行环境) 、第四章( 中国企业年 鑫的运行模式) 、第五章( 中国企业年垒的运行实践) 。姥三章总体上以企业年众 供款、瞽毽、给付、蓝警瓣个环节秀美键点，对我潮金韭年金静遮营环境、运行 模式、运行情况进行逐个环节的探讨，由此概括我国企业年金的现行状况、指出 了现存的问蹶与不足、明确了可能的发展趋势。 蒡三部分，主要部分隽第六章( 中送金照年金瓣运行影豌) ，主簧分辑了中 豳企业年金运行对宏观经济、金融体系的影响，然后对我国的企救年金建设提漱 了政策建议。 本文在辩我国企监年念送行磅究黻簸形成隘下烹簧残煮： 在企业年金制度涉及的主体中，我国政府具有较强的动力，似由于政府各部 门存在不同的利益，企业年金制度在我图发展需要的制度与政策环境并未成熟。 瓣子我莺数企遵主与员工双方，霾搜焚设立金翌年垒蕊动力已套帮分显聚，瞧在 现阶段由于我国的劳动力市场的结构与员工总体工资水平较低，众妲主与员工中 的大部分对窳业年金尚不具有供款动力。 在金敛年金运行方露，建l 予金熬枣场戆深度与广发不够，管理壤秘良莠不齐， 政府监管鼹力有限，我圜众、监年金市场尚处于建立阶段，这对企激年金的运行焱 全与效率都谶成一定影响，不利于企业年金的发展。 在企业年金绘 寸方瑟，出子我国经济制度处于转孰澡化对期，经菠增长具有 较大的不确怒往，并虽由于我国精彝人员缺乏、精算能力不高，在现阶段不宣采 用给付年金化的方法。而由我国企业年金给付现街的现金流擞稽，我国企业年金 处于藏长瓣蘩，臻金浚曩充是，瑗戳我国致痔怼金篷年金授瓷数滚囊蛙要袭过于 保守，不利于年金资众运用。 另外，本文认为谯现阶段推广企业年金，短期内会影响到我国的总体消费需 求，攘豢我霆淡费黢力不足的程发；对金磁钵系煲存在攫动我溪金爨深识瓣终露 机制。瑕是企业年金对我国经济与金融体系的其钵影响程度幽企业年金的规模大 小决定，现在尚未有明确的影响征兆。 锋辩我国企业年众滋上目题，本文认为真蠢螫把我藿金渡年金雄入健痰快速 发展的鞔道，还需要备个方面的共同努力以及诸多具体相关酝套政策静支撩。其 中，政府对企业年金的推动作用关键在于提供一个适合企业年金的运行环境，制 度是最纂本的保证，为此我国政府蓖先需要协调器部f 利益取向，建立完熬的企 翌年金敬策裁度；其次在垒整年会麓运行方嚣，镑对我交金照牮金枣场参与各方 良莠不齐的局面，我鞠政府需要提高其监管能力，加强对管理机构的信用撩别的 手段，建立管理机构强制退出机制，甚至包括强行保险等方法，保证企业年金的 安全黢。嗣露我基政瓣还震要对企渡圭与员工器溪企鲎年金溅念教育，侵箕逐步 认识企娥年金的作_ 辩j ，有利于其穗条件成熟对建立企业年金。丽作为参与众渡年 金管理的机构，其关键在于自身信用的建立，掇商管理能力，降低管理费用，真 正体现专业管理的优势，提高整个市场的效率。 豫了上述蕊点，零文还认为我溪政府一方蕊褥要提供完熬的税寝犹褰敬策来 推动企业年金的发展，扩大其规模，但是在政策实施过程中需疆考虑政策的社会 公平性，防止社会贫寓分化局面的加剧；在推行方式上，当我国经济出现总供给 中长鬃不是豹是覆辩瘫该逮金篷羹瑟建立交燹麓强裁企塑建立企监年金熬方式； 另一方狮，我国政府也需要丰富金融市场的投资工具，在根本上搞好金融市场的 制度建设，为企业年鑫投资运行提供合适的平台与空间，以实现金融市场与企业 年金两赣之闯的良瞧互动。 l o 第二章：企业年垒相关理论与国外察践 第一节：搬业年众的概念 企数年金的源越 虽然琴在1 7 7 6 年，美国虢琶经设立了一个躁在为独立箴争中伤致军入提供 半额生滔鼗用的年金计划，1 9 世缌初，美国、撼国等国家懿敢府开始对溺窳公 共服务郝门的职员提供遗体每金。魑私营业主也开始根据雇员的工作情况对退 毒誊受工交付垒整奖惫。餐麸臻在懿蕊点寒簧，煎器上第一个歪式瓣垒鼗年盘诗楚 是美国避通公司( a m e r i c a ne x p r e s s ) 在1 8 7 5 单设立的雇员养老金计划1 ，当时美 国遴逶公蠲骥铁路运输为主曛，它瀵过该计鲻附遭受工伤懿璐年瘫攒提供滤休 垒。露其设立的鸳景镁楚在当黠出于工韭煲麴遗速发展，为了鼓融熬练工久为企 业长期服务，并解豫其对年老之詹工作髓力下降褥导致收入锈减鲍后颓之傀，正 式的金渡每金计划孛錾为一项人力资源管理繁蜷搿始波企渡弓l 入。恧屠，企地睾金 制艘在锫个工业化磨糍开始撼广，健赢到第二次世界大战前，念、韭年众的疆蕊匿 还是稳警枣，主簧鬃中予熟练工人与高级蛰淫入爨，瘫爨在邋椿蔫离嚣垒娥瞧不 能取得遐休金：企业年鑫模式也相对简单，企业年金的资产熬本都是和公司激产 漏合在一起用予公司经营，所醵氇不存在众、监举众资产独立与投资运行的闷蘧。 在麓二次瞧赛大缓器到2 0 整纪7 0 冬筏，蠢予王会力量豹壮大，迄壶予对势王枣 场瀚争夺嗣益莉熬，企渡年会计划开鑫被工监彳 ：圈家静多数众、监采瘸，企渡年金 开始避入辫速臻长，企妲年金资产舞烩扶企业爨产中分凑窭慕，现代念业零愈制 度所具肖的各种模式谯这期闻也开始陆续出现势逐步完善，嗣孵工业仡国窳政府 对众数牮金魏醛襄啜蒙又燕遮了这过程。1 9 5 0 年美鬻透糟汽车叠黉( g e n e r a l a u t o m o b i l e ) 为工人建立了一个养老基金，其基焱全部资产的投资运行由通用汽 车公司负赞，公司隧衙将该资产转交绐专溉资产缀瑷进行投资，企业警金囱j 靖：开 始了壹羧避久燹率露强靛突瑗。劐爨蘸，夔羞人秘老羚纯闻艨鞫益突密，禚会公 共养老众逐步斑缺，许多工监纯匿窳已经将企渡年金稍液作沟完善社会养麓保障 体系戆敷颦组成部分，念韭年金毫戏为各嚣雄嚣熬多支继莠老辍薄摸式的藤凝一 角。 企业年金的定义 从上述企业年金笈展历史着，企业年金在开嫡时完全是企业经营需要褥自发 实戆豹，蕊竣襄盍予蒸富臻予毒圭会褪琴隶乎翦撬薅，在企选率佥静茨器过程中逐 步加强了对其的政策抉植与指导。幽于企业的实际情况各不相同，各国政府的政 策也各有侧戴，企业年金柱不同国家、不间企业之间形式也不尽相同。职业年金、 趣级年金、私人养老金计划、公司年金计划、雇主承办的计划等，企业年金在器 潮不霜豹名称镬是这穆多撵缝豹表瑷之一。 但从另一方面来看，由于企业年金设立的目的基本相同，政府搬动企业年金 的动力也相熬无几，再由于企业年金在铸企业、各国家之间被互相借鉴的情况， 企避年金在发嶷过程孛也溅瑷了趋圈。戮瑟，无论其褒冬莺具体懿镲魏薅，企数 年金基本是搬在政府强制藏；施的基本养激保险制度之外，由企业校据自身的经济 实力与经济情况建立的，黯在为本企业攒工提供一定程度退休收入保障的制度， 跫企业福利错8 发与激励镑发捆结合的产物。其具傅表现为企业员工在取得薪酬以 外，还可酸获得企盈提供静定金额藜葬老金，该养老金在受工工律期闻积累， 在员工退休厝领取，起到了福利保障作用；同时，又由于企业可以报据员工的工 作表现与工作时期的长短对不同的员工提供不同金额的养老金，怒到了奖励高效 王痒、鼓霸慰企篷悫诚黪激藏终曩。 企业年众一般都对资众实行集合管理，通过多元化的投资以达到资产保值与 增值的目的。由于企业年众具有的普遍社会效益，各豳政府都制定了一系列相关 瓣法建刳度，叛弱予垒暨零金运行。 笫二节：企业年金的基本特征 长期健的资金 由于企舭年金在员工开始工作时设立，在退休厢支付。在一般情况下，从众 业年金的首期供款开始到员工第一次领取养老金，其积累期可以达到3 0 年，众 渡年金熬长期缝霉委一斑。 企业年衾的长期性特征使得其所丽临的通货膨胀风险相当之大。在金本位的 货币制度取消以后，虽然邋货紧缩的阶段在世界备湖都有出现，假从长期来看， 邋受澎袋才怒始终存在豹瑗蒙。据毽爨壤牙统诗，以瓣滤生产墓毽平藏掺数( g d p d e f l a t o r ) 计算，世界通货膨胀率在2 0 馓纪7 0 年代为9 o ，8 0 年代和9 0 年代为 5 8 和3 7 ，2 0 0 1 年和2 0 0 2 年为2 3 和1 7 2o 这意味着在i 珏3 0 年来，掇 然通货膨胀率呈理下降趋游，但通货膨胀却始终存农。两通货膨胀辩长期资金的 侵蚀作蔼稿懑明显，即傻怒每年1 的逶旅率，1 个赞帮单位在3 0 年蓐戆砉军蕊帮 也只有7 4 ，而如果通服翠为每年2 ，1 个货币单位在3 0 年后的折现率便只肖 5 5 。这意昧着企业年金所计划提供的退休收入很有可能因为通货膨胀而大打于斤 糖。 为了殿对上述风险，对企业年念进行投资管理以获得收魏便显得十分必要。 交予叠激年金不莰其蒋麓聚长的蒋煮，覆量在璜愈浚天与流惠上连吴蠢撼囊丈蘸 稳定性，并且在经过定时期的积累艏资金规模较大，因此非常有利予投资计划 的安捺与绦俸，这氇天然形戒了企救年金参与投溅的优势。蠢予投资篱毽静期限 匹醚原姻，偏重于长期资本审场成必了其投资特缝之一。 提供绦漳豹资金 设立受数年众的爨的是为r 员王在退休后获褥稳定的收入米源，谯国豢提供 静技会养老金蒸鹅主提蠢退傣曼z 鹣养老牧入，戳免萁生活永平有囊鑫浆释仡。 所以，众姚年金具有拥当大的保障性质。 企渡年金所能提供的养老金多少，取决于员工的工资水平与年金投资的收益 霉。总髂来嚣，淼莱爨王麓工獒承平与年金袭赉瀚投盏率罄裁与柱会黩济平逾增 长水平棚匹配，那么企业年金在未来所能提供的弊老金水平不念因为经济增长而 下降，冀所能提供的傈障也眈较嚼确。考虑掰工资水平与衽会缀济增长较瞬确的 耀荚矬，年金投瓷器收益率成为了众犍年衾保黪毯麦确定煎熬荚涟。 企龇年金参与投资具有双面髋。一方面，为了对抗通货膨胀的风险，众业年 金必须谶行投资获褥收益酴绦证泰求的徐鼯承平；僵勇一方褥，如莱投资必诶丽 出现亏搂，企业年金戆保障佟月裁受无法实现。阂姥，麴镩在收益与藏验之闫取 褥平衡对企监零金投涤至关熏要。诲透露投资心理分拆袭孵，入稻对窦舔损失酶 评价婺邋大予联丧失约极会收盏，戈其是纛养老投瓷方嚣，人们对安全性黝疆求 高于对牧鼗率的期望。丽在另一方雠，也出于对捻业年焱保障功能的踅视，各国 蘸麝都黠金监年金投资蠢一是秘糕宠，滋避受箕黎露在裹风狯之审。塞予叛上蒙 因，偏激于低风险产晶成为了企业年金的又一投漆特征。 稳辩凝立斡资金 相瓣于上述两个特征，企业年愈的这一特征戆属于后天形成的。由予众渡年 金在最钢辨未与企鼗裁产分离，当念堑酸产簿，零满予受王熬念监年衾基涔粼无 法览瑰，为此造成了较多鲍较会矛港。巍了避免类似清穗敬搿度发生，各灏敬痰 都通过立法来豫涯金渡年金鹃襁瓣独立，蒸零帮簧求金攮年念脱离金泣独立运孬 与管理；或者强制不将企业年金分鹅出来的企业交纳保险，以保证在企业破产时 员工能从保险机构获得 b 偿。 出熊企盈霉金躜确了其产毅麴属，歇蠢为茭鑫主决爨爨供了涟德蒌磁。 第三节：企业年金的运行体系 企业年金的组织形式 企监年金鲍缀缓形式有信托鍪、基金会垄、契约鍪、公司蘩、互麓壅、与内 部镑理型等多种。 信托型是指企业年金以基金方式独立于企业，由受托人全权管理。受托人有 金效年金熬合法麴有较，覆没有受懿毅，焚受益毅属于参与金效年金麴员工。 基金会型是指企业年金独立于企业，硅i 独立的基金会全权锵理，谯法律上基 金会拥有企业年金的所有权，但受益人必须是参与企业年金的籁工。慕金会挺与 售援型院较类议。 契约型是指实施企业年金的企业及员工与养老金管骥公司艇订合同，缴纳养 老众，养老金管瑾公司拥有企业年金的所有权，德对该养老金蜜行分张管理，企 业年金受效奴属子参与企业年金的员工。 公司激是指实施企业年金的企业及员工作为参保人与公司制实体签订合同， 确定缴纳傈费与来来符遴酌条款内容，台两参与嚣方按会阖履行各方义务并行使 权利。在避神形式下，缴费资金所有权与受益权均归该公司所肖，一般也不与公 司囱有资产分- 开管理。 互襄瀣与公司型基本据网，难一瓣区别是在轰劲型巾，终必签订台嚣一方熬 公司制实体由作为参保人的企业及员工所拥有，而不象公司烈中由公司股东拥 有。虽然嚣韵鼙实体也有入国资匐建，僵出资入并不对该实体拥有控僚校与所有 权，其所寿权属于该实体的参保人。 内部管理型是指实施企业年金的企业在其内部自行遥营与管理该年金，企业 年垒作为企韭鹣受债，一般不与该盒监蠡窝资产分离。蜜际上胃越理解为金延年 金全部投资于该企业。 金数年金弱貘款 供款是企业年金运行的艇础，企业年衾既可以全部由企业供款，也可以由企 鼗与员工共葡掇供；供款资金育全鄢进入公共统簿张户的，也骞全部逶入个人聚 户的( 在这里，所谓公共统筹账户与个人账户的区分是根据资金的归属，公共账 户是指为企业年金设立一个统筹账户，所有企业年金的汇集与发放都通过该统筹 账户，账户的资金菲麟予具体个人；个人账户则是企业年金参与员工每人都有一 个账户，具体每个员工的企业年金都通过该账户汇集与支付，该账户资金明确属 予个人。) ；供款计划可以由先确定企姚年盒未来支付水平来计算每期的计划缴纳 颧，瞧曩以袋麓焱揍确窥繇期豹诗划缴貔颧瓣方法。垒蛙年金不潮熬鳃缓形式决 定了企业每垒供款掰聚蠲的其髂方法。 企韭每龛熬蛰理 企业年鑫的管理涉及众她年金资金滋焦、投资、支 寸各环节以及辐瘦的账务 簿记，实藏定抟管理程序跫控铡金渡帮愈运行风陵，僳涯葵正鬻懑行戆爨要手 段。一方两由于资金汇集、支付及账务簿记的管理模式相对成熟。另一方面由于 畿渡年金投资的绪采喜缓彩确到资会的安全与收焱，随既现在对企效年金懿授漆 黪理毙较莛鞔。 由于投资理论的发展殿风险控制模型的不断成熟，投瓷人柱适攒控制风险的 阏辩能获得受离救益韵投资餐淫l 力氇穗不鞭提鬻，焱l k 年金毁资憋蕊盈也麓潦 越广，续券、段蘩、基金、鸯殓产品帮是企攮年金熬传统投资砖蒙，在毒些黧家， 企渡年金懑开始扶事房蟪产投资及风险羧谈。 金鱼年龛投瓷多铎纯趣铡了金鼗零爱投瓷警瑷专娃豫鳇程发。鑫数枣场、捺 本市场e t 蕊藏袈瓣产晶，务糖投资风险、授嚣组合麴计冀模型都要求投资久其蠢 专业的技能，褥企盈年盎鹩密资天蒸本都不其有遮嵇熊力，因鼗将众簸年金投资 管理职巍交由舆备专业能力的他人执杼便成为了企业罐盒出资人的合理选择。 金渡年袅躲给越 企业年愈在员工退体时给付，如企业采用完企个人账户制，给付袅额即是藤 贼户静全部数颧，如企韭采弼统筹赚户铷，给干幸众额嬲穰据公镯翁定。企鼗年金 绘乎拿霹器袋臻一次往鲶嚣、分凌绘辑、冬金毒乏绘纣戆方式。 一次性蝓付是指掇工程退休当时，一次性获得属于他的全部窳她年金，党众 邋密企照年金，这种支付方式实质上楚一耱离职津辩：分次绘幸李怒镶荧王在暹髂 海鞋，帮分获褥潺予稳静众选年金，并将剩余郝分保辍凌金堑年金内，继续由众 娩年金管壤方避行投资管糕获褥投疑收菔，并按约定褥敬暴4 佘部分及裙应收盏； 年金化绘付遐搬退休煲工每年获得确定愈额的养老金，这种绘l 寸方式实质上是撼 属子该员王的企业年鑫转换为养老年垒产潞，企她年垒管理者碍以邋过将该部分 瓷垒盎企波每金转a 葵警瓒静养老警金安蕊转按，选爵黻透过蕊买蒺毽公罨静养 老年金来实施给付年众化，熊实，年金化给付中的退休员工完全退出了企业年会， 箕逶否煞鲡期蹩额获褥年龛完全盘养纛零金豹经营情况决定，群鸟企盈零佥燹 美。 比较不同年金给付方式，在一般情况下，出于对现金的偏好，分次给付与年 金化给付的方式都不如一次性给付的方式受领取年金的退休员工欢迎。但由于有 员工在一次性提取企业年金后，进行不当投资或者过度消费导致其退休后生活快 速陷入困境的情况发生，出于较好的实现企业年金保障功能的目的，采用年金化 给付方式的企业年金逐步增加，甚至不少国家通过立法强制实施年金化给付。 第四节：国外企业年金运行实践 美国 世界上第一个企业年金产生于美国，企业年金在美国至今已有1 0 0 多年的历 史，先后经过了1 8 7 5 年到第二次世界大战前的萌芽阶段、第二次世界大战后到 1 9 7 4 年的发展阶段、1 9 7 4 年雇员退休收入保障法) ) ( e m p l o y e er e t i r e m e n ti n c o m e s e c u r i t y a c t o f l 9 7 4 ，e r i s a ) 颁布以后的成熟阶段。由于在总结了前期发展经验教 训基础上施行的雇员退休收入保障法对企业年金的管理提出了一系列的原则 要求，制定了一套雇主与雇员可以获得税收优惠的企业年金计划标准，既避免了 在早期发展中暴露问题的再次发生，也提高了雇主自愿出资建立企业年金的积极 性，美国的企业年金发展获得了良好的规范与指引。在此以后，美国企业年金进 入了高速、规范的发展阶段，成为了美国养老体系中的重要支柱。现在，美国退 休人员4 0 的收入由企业年金提供，2 0 0 0 年，美国企业年金覆盖员工数为7 7 7 0 万，占美国劳动力总数的7 0 以上3 ，全部企业年金资产总额8 3 0 0 0 亿美元4 ，2 0 0 3 年，美国全部企业年金资产总额达到9 0 5 7 0 亿美元5 。 美国的企业年金原来存在信托型、公司型、契约型、自我管理型等多种形式， 但由于雇员退休收入保障法对凡欲获得税收豁免的提供企业年金的雇主要求 将企业年金与企业资产分离，规定除非全部企业年金资产投资于团体年金，必须 设立独立的信托，美国现在的企业年金组织形式以信托型为主。在这种主流组织 形式下，根据企业年金给付水平的确定与否，美国的企业年金又可以分为待遇确 定型( d e f i n e db e n e f i t ，d b ) 与缴费确定型( d e f i n e dc o n t r i b u t i o n ，d c ) 。 美国的待遇确定型企业年金供款基本由雇主提供，很少有员工参与供款的情 况。由于待遇确定型企业年金要求雇主不仅对供款负责，而且必须对企业年金资 产的投资承担全部风险，所以待遇确定型企业年金资产投资决定权完全由雇主掌 握。雇主通常指定公司中精通金融和投资的雇员担任年金资产的受托管理人，或 指定公司财务部门与人力资源部门的一些人员组成投资管理委员会，对年金资产 投资进行管理。如果雇主认为由投资咨询公司或金融服务机构为其提供投资咨询 服务帮助其进行投资决策更为有效的话，雇主也可以采用该方法。一般情况下， 鉴于雇主需要对该年金负全面责任，所以年金投资都集中于风险较低的固定收益 产品，比如政府债券等。另外，对于采用待遇确定型企业年金的雇主，由于承担 较大的风险，其可以单独或联合向美国政府设立的养老金受益担保公司投保，在 雇主由于经济困难或破产而无法继续该企业年金计划时，由养老金受益担保公司 提供资助。截止到2 0 0 0 年，美国待遇确定型企业年金有9 6 0 0 0 个，资产总额为 4 9 7 5 0 亿美元6 。 美国的缴费确定型企业年金供款通常由雇主与员工共同分担，年金资产的投 资决定权由雇主与员工分别掌握。一般情况下，雇主通过其组成的投资委员会或 指派的受托管理人决定其供款的企业年金的可选投资工具，即提供共同基金、股 票、还是年金等投资工具，而员工在雇主所提供的可选范围内具体决定如何分配 自己个人账户的资金投资，即购买何种、多少数量的投资工具。根据美国雇员 退休收入保障法的规定，只要雇主遵循妥善和谨慎原则选择投资工具，并为员 工提供了充分准确的投资信息，那么雇主无须为员工所作的具体投资决定而导致 的投资损失承担责任。由于缴费确定型企业年金对雇主与员工投资决定的权利与 义务比较明确，员工也拥有更多的分配投资的权利，该类企业年金的投资工具非 常广泛，除了般的共同基金、团体年金、政府债券、员工可以通过其自选经纪 账户投资到各类公共交易的证券，由此该类企业年金也成为了美国证券市场的主 要资金来源。截止到2 0 0 0 年，美国缴费确定型企业年金有5 5 9 4 5 0 个，资产总额 为3 2 5 5 0 亿美元，在资产规模上小于待遇确定型企业年金。但从1 9 9 8 年开始， 缴费确定型企业年金年增加金额已超过待遇确定型企业年金的年增加金额7 。 对于待遇确定型与缴费确定型企业年金，除了上述的不同特征以外，其他方 面基本相同。员工都只有在工作满一定期限后( 一般为1 年) 才可以参与，在退 休后才可以提取企业年金；对于企业年金的日常管理事务，一般都由雇主建立计 划管理委员会作为企业年金的受托管理人，对企业年金进行日常管理，比如：提 供与分发年金计划书、吸收新的符合年金计划标准的员工、年度财务决算、账户 记录、提供政府必要文书等，在保证企业年金参与员工利益的前提下，计划管理 委员会可以将部分管理职能委托有专业能力的第三方。 美国的企业年金除了上述主流形式以外，还少量存在一些其他的形式，雇主 通过该类企业年金对少数特定雇员提供附加福利，根据雇员退休收入保障法， 该类企业年金计划一般都不能获得美国政府税收豁免，所以又统称为非税惠计 划，比较典型的有一般债权人计划。在该计划中，属于特定员工的企业年金并不 需要采用信托形式从企业分离出来，企业年金资产仍属于企业，特定员工与其他 企业债权人具有相同的要求权，在企业破产时对该资产并无优先清偿的权利，该 计划一般只针对管理人员和高薪员工，以补偿普通企业年金未能保障其退休后生 活水平的收入缺口。 美国的企业年金采用一次性给付，也可以转化为年金化支付的方式，参加企 业年金的员工可以自行选择给付方式。但从实际情况来看，大部分都倾向于选择 一次性给付。1 9 9 9 年美国人寿保险委员会关于年金信息的报告指出“事实 上，没有消费者知道一次性给付可以转化为年金”。 美国政府通过法律法规对企业年金进行规范与监管，检查雇主的供款、税收 豁免的资格审查、企业年金投资行为的规范，监管由美国的劳工部、税务部执行。 总之，美国的企业年金虽有主次之分，但形式多样，采用何种形式，或者同 时采用几种形式都由雇主与员工协商。美国企业年金现今状况有其历史发展的积 累，但也有相当大的部分归于雇员退休收入保障法对企业年金各方权利义务 的明确分配，以及配套激励、监管体系的设立，建立了一套市场化企业年金运行 需要的游戏规则，雇员退休收入保障法在美国企业年金发展过程中成为了一 个里程碑。2 0 0 1 年，美国2 0 0 1 年经济增长与税收减缓法( e c o n o m i cg r o w t ha n d t a xr e l i e f r e c o n c i l i a t i o n a c t 2 0 0 1 ，e g r a ) 对企业年金相关法律规定进行了 修改，在增加雇主与员工企业年金税前可供款比例的同时，简化了对企业年金的 一些管理要求，以期进一步提高企业年金对美国退休员工的保障程度。 其他典型国家 实施企业年金制度的国家众多，由于经济情况不尽相同，社会文化特征差异， 根据各个国家具体情况实施的企业年金制度都具有各自的特点，比较成熟的企业 年金模式有英国、澳大利亚。 英国的企业年金称为职业年金( o c c u p a t i o n a lp e n s i o n ) ，英国政府强制雇主必 须向员工提供职业年金，由于国家养老金只提供相当于工作男性平均收入的1 5 的基本保障，职业年金成为英国人退休后的主要收入来源。截止到2 0 0 1 年，英 国共有l o 万个企业年金，其中7 3 为供款基准型、1 2 为受益基准型、年金总 资产为6 0 0 0 亿英镑8 。英国的职业年金绝大部分采用信托的形式，在职业年金管 理上英国的养老金法要求每个职业年金必须任命一个计划管理人、一个审计 师和一个精算师，制定投资方案，检查职业年金运行情况。英国的职业年金投资 限制较少，可以投资于国内与国外的各类资本与资金市场。在给付方式上，英国 职业年金可以采用定期支付或者年金化的方法，但英国政府要求对于年龄达到 7 5 岁的退休员工，其职业年金支付必须年金化。英国的职业养老金监管委员会 负责对职业年金的监管，监管范围包括雇主的供款，受托人、管理人，审计师和 精算师的行为监督，职业年金的运行情况等。根据英国政府的规定，职业养老金 监管委员会要求每个职业年金建立一个防御计划，如果发现职业年金没有充足的 资金积累，该防御计划便立即实施，以使资金在三年内达到充足水平。 由于英国企业年金制度的成功推广，英国成为了欧洲没有面临严重养老金危 机的少数国家之一。 澳大利亚的企业年金称为超级年金( s u p e r a n n u a t i o n ) ，在1 9 8 3 年超级年金实 施初期并无强制性，但在1 9 9 1 年澳大利亚政府通过立法要求雇主必须为工人提 供超级年金，从而变成了强制性实施。超级年金强制雇主必须交纳的比例在 2 0 0 2 2 0 0 3 年度为员工收入的9 ，但同时除了强制部分外，雇主与员工通常还 就自愿缴费部分进行协商，自愿缴费的金额占到了超级年金年收总额的6 0 左 右。截止到2 0 0 3 年6 月，澳大利亚超级年金个数为2 6 9 3 5 6 个，总资产为5 3 3 9 亿澳元9 。澳大利亚的超级年金有供款基准型和受益基准型，采用信托形式，可 以投资于澳大利亚和国外的资金市场与资本市场。在给付方式上，一次性给付的 方式在澳大利亚占比较高，但随着政府对分期给付与年金化给付的税收优惠政策 实施，分期给付与年金化给付的占比逐步提高。保险和超级年金委员会负责澳大 利亚超级年金的监管工作。 澳大利亚超级年金制度在逐步完善后取得了成功，其超级年金计划管理的资 产显著上升，覆盖面也达到了全职员工的9 0 以上。 智利的私人养老计划 智利的私人养老计划，并非属于严格意义上的企业年金，但智利作为发展中 国家，其养老金制度改革推广的私人养老计划采用了一定的企业年金制度的理念 与管理方法，较好的解决了政府所面临的养老金问题，对我国具有较多的借鉴意 义，所以也在此作一介绍。 智利的私人养老计划始于1 9 8 0 年智利政府对运转了5 0 多年的养老金制度改 革，从现收现付制转向完全积累的个人账户制，规定个人账户缴费全部由个人承 担，缴费率为1 2 6 6 ，其中1 0 存入个人账户，2 6 6 用于支付管理个人账户的 佣金，雇主不对员工的个人账户缴费，但被要求一次性提高工资，增资幅度为 1 8 。由于在改革后，智利政府不再提供普遍的社会养老保障，该个人账户养老 计划成为了养老保障的主要支柱，智利政府要求，所有新就业人员都必须参加完 全积累的新制度，而当时已经退休人员则留在现收现付的旧制度中。对于当时 2 0 0 万在职人员，智利政府给予其选择权，要么参加新制度设立归自己所有的个 人账户，要么留在旧制度，到退休时仍按过去的办法领取养老金，但一旦选择就 不能更改，结果有1 6 0 万在职人员参加了新制度。 1 9 缓利的个人养老金账户缴费、投搬、支付由养潦金管理公司熬爨。葵老金黪 理公司设立需爱政府批准，目前有1 8 窳。在投资方面起初仅限予政府债券、怒 絮德蘩帮嚣姆存羧夔黎人谈券窝驻票，籍来黪羞骜潮资本枣场静强震，竣窘蛰篱 水平的提高及各方参与者疑验的丰富，智利原有的投资限制逐渐放宽，1 9 9 2 鼙 餐稍对投资予步 甏证券解綮，羧票的戳制眈铡麸3 0 淹裔弼7 0 ，矫国证券瀚 投瓷姥铡扶9 ! 鼹嶷到1 2 。 在支付方蕊，智利依照法律蕊定，弱满6 5 多，文满6 0 萝，缴赞期为2 0 零， 麓任意选择三释绘付方式中豹经一穆竟凝养老金，i 圣 矧提款，缀赞者胃褥个人 账户德存的养老念仍保留谯养老基金管理公司，烈公司必其制定个支取计划， 霹按届颚袋，照户余鬏继续按安舔麓荧围匿攘率嚣舞铡爨，荠穗蔽魏溺整褥遇。 如退体者弼亡，账户仍谢容颓，可以懿娥，如退体糟支取完账户搬金仍然存溉， 由政府给付法定最低养麓焱。2 ，终身鼯众，由养老熬念管理公司将个人账户储存 鼹葵老金受瓷转入一家入海镰狳公司，赡买终赛年金，葬塞金约绘霪交太毒穰陂 公司每月定额支付，直剿退休蒲死亡。僭鲍葬老盒不髓继承。3 + 临时支取加终巍 年金，逶铱麓霹将令天黻户孛静养老龛储存额在葬激基金管理公镯保黧一帮分， 然君将余獭转入一家人淹保险公司，疆蠢人寿保羧公司支彳寸终身年金。 智利的私人养老金计潮由养老金餐理憨器实蘸簸餐，蒺主要黻贵为锋对俸籁 运行发生弱阏遂提出法黪答理方嚣熬敬孳建议，受瀵器老鑫警臻公嗣懿设立与髓 管，包括投资情况、财务状况祷。 智琴| l 养激基螽撬模扶1 9 8 t 年静2 鹳识美元笈耧舞t 9 9 9 每酶3 3 8 8 4 幸曩荧 元，2 0 年闼增长1 1 0 雾继。2 0 0 0 每嶷，锷裂养糍僳睑基金涤产占g d p 瓣 5 5 - 3 ，1 9 8 l ，2 0 0 0 年养老熬金平均投资收益攀达到1 4 4 ”。 表l ：务鬣众篷军佥、辍太养老惫特经汇慧 受国英匿澳大刹亚餐剥 制度设立自主选择 强制强制强制 l 组织形式多转形蕊信撬鍪 售援型契约型 缴款入您燕个人雇主，个人雇主价人 个人 投资工其翻主选择 鑫主选择自烹选择有一定陵涮 绘错方式自主选择强制冬垒化自主选择强捌年金侏 篮餐襁构 多部门专职辊褐专职辊稳专职杭褥 资料来源：根据刘云麓、德安平掰著垒韭筝窳一模式搽索与强际魄赣 等蛰类材料攘建 2 0 表l 根据设立是褥具有强制性、组织形式、缴款人、投资工具等各主疆特征 踺良上瓣举兹各萤灸娆年金及器入葬老金翻凌遴孬了汇总。逶逑表l 哥戳发现在 制度设立上，除了美潮政府给予企业自主选择外( 这是由于程茨国，企业年金的 建立已相当普及，基本成为了吸收员工的必要条件) ，其他国家政府都有强制设 立要求，遂在一定程度上表明了政嬲越来越认识列企业年金划发对社会养老保障 所起簧的支持功能，从瑟采蠲法簿手段来加速雅广。丽在组缀形式上，基本都采 用信托趔与契约型，遮两种方式都隳求企业年盒资产的独立，使得企业年众资产 获得较黼的安全保障。至于在投资工具方面，各困基本都采用了自主选择的方式， 帮使是餐剥对养老豢众投资限裁氇稳当乡，这蠢攀l 予年金炎焱稳骞效使鼹，挺毫 年金的投资效率。对于给付方式，殷然是采用强制年金化与采用支付方式自主选 择的国家比例各半，懊澳大利亚政府对年金化给付提供一定的税收优惠，焱明了 政府对年金亿支纣方式的鼓磁与g 导。在监警方诞，基本上郝设立了专职槐构以 利予蓝镑效率的提搿。 通过以上汇总，我们可以发现，以上各国的众业年金虽然因不同的国家情况 两具鸯不同蛉具体形式，僵在一些特征上还是出现了趋同的愤嚣。设立企渡笨金 裁麦、缣涯金遭年垒瓷产的独立憾、放宽企监零金授资鞭铡、