（金融学专业论文）浅析国有商业银行的产权制度改革.pdf

内容摘要 一、论文的主要内容及观点： 本文分为六个部分 第一章是本文的理论基础。着重阐述了产权的基本理论。本章分 为二节。第一节从不同角度了阐述产权的定义。首先介绍了西方学者 对“产权”涵义的界定。罗纳德科斯在其经典之作企业的性质 中提出了“交易费用”的概念，为产权经济学奠定了坚实的基础。“交 易费用”概念是整个产权经济学的基础性概念，因此在研究和探讨 西方产权理论之前，必须理解和把握“交易费用”这一概念。交易费 用，从狭义上看，是指一项交易所产生的费用包括时间和精力。较高 的交易费用会妨碍市场机制的运行。从广义上看，交易费用是一个社 会制度运行所耗费的资源的价值。另一个与产权理论密切相关的概念 是所谓“外部性”问题。外部性有外部经济和外部不经济之分。尽管 就每一个单位生产者或消费者来说，他造成的外部经济或外部不经济 对整个社会或许微不足道，但所有这些消费者和生产者的行为加起 来，所造成的外部经济或不经济的总效果将是巨大的。外部不经济的 产生是由于经济主体的“活动空间”不明确，由此而使得侵犯他人的 利益成为可能，而产权的功能之一就是界定清楚每个人受益或受损的 权利，使外部性得以内在化。因此，外部性的存在及如何解决也是产 权理论的重要内容。西方学者在讨论产权时一般都要涉及“交易费用” 和“外部性”这两个概念。在此基础上，他们又对产权有各自不同的 理解。总之，西方学者所指的产权主要是经济主体所拥有的一种行为 权利。这种权利规定了人们在相互交易中所必须遵守的规则。从这一 意义上讲，产权必然能够降低交易费用和减少外部性。然后介绍了中 国理论界对“产权”的理解。其次介绍了现代产权的基本理论。对马 克思的产权理论和以科斯、阿尔钦、德姆塞茨、诺斯等为代表的西方 产权经济学的产权理论进行了比较。马克思主义产权理论主要解决的 是生产关系中的所有制关系问题；西方产权经济学主要研究如何降低 交易费用的问题。现代产权理论认为，产权的本质是对个人行为权利 的一种界定，以解决人们在交易活动中如何受益、如何受损以及它们 之间如何进行补偿的问题，其主要功能就是帮助一个人形成他与其他 人进行交易的预期。接着阐述了产权制度的定义和意义。产权制度是 指既定产权关系和产权规则结合而成的且能对产权关系实行有效的 组合、调节和保护的制度安排。产权铋度在经济生活中的主要作用在 于它能降低交易活动中的不确定性，减少外部性和交易费用，从而提 高资源的配置效率。 第二章从基本特征与效率两个方面对我国国有商业银行与西方 商业银行产权制度进行了对比。 第三章分析了我国国有商业银行产权制度改革的必要性。本章分 为三节。第一节，先提出问题，利率作为资金的价格其市场化的目的 就在于实现其由市场供需决定以实现资金的最优配置。然而，由于产 权制度的障碍，我国国有银行至今仍来成为真正意义上的商业银行， 利率市场化缺少必要的微观运行主体，这可能会影响利率市场化进程 的推进；然后用一个简化的商业银行利润模型来讨论利率管制下国有 商业银行经营模式并得出结论；接着说明利率市场化进程中国有商业 银行产权障碍将进步凸现。先说明利率市场化后道德风险问题将进 一步凸现；然后说明利率市场化后逆向选择现象将会趋于严重最后得 出结论。第二节，先介绍了国有商业银行资本充足率现状：然后分析 了产权制度改革与提高资本充足率之闻的关系；接着着重分析了“国 家声誉”淡出后国有商业银行产权制度改革的必要性；最后阐明了促 进国有商业银行增强自身实力及其核心竞争力、应对加入w t o 过渡期 满后外资银行的挑战需要国有商业银行进行产权制度改革。第三节， 先简介了银企关系现状；然后分柝了目前银企关系的主要矛盾和成 因；接着说明要理顺银企关系就必须进行国有商业银行产权制度改 革。第四节，说明整顿金融秩序、防范金融风险的产生和传播、提高 资源配置效率需要国有商业银行进行产权制度改革。先说明国有商业 银行在整个金融体系和国民经济体系中的地位和作用：然后说明建立 治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好的金融 系统需要国有商业银行进行产权制度改革。 第四章是本文的重点与主体。分析了国有商业银行产权制度改革 的条件及模式选择。本章分为两节。第一节分析了国有商业银行产权 制度改革的前提条件和外部环境。在其它影响国有商业银行产权制度 改革的因素中，笔者特别谈了中国工业化进程和中国信用制度建设与 国有商业银行产权制度改革的关系两点。有学者认为，中国工业化尚 处于起步阶段，结构趋同、低水平重复建设现象比较普遍，我国工业 化面临着一个结构升级的迫切问题，大力调整结构才是加快工业化的 根本出路。这就有赖于国有企业改革的成功即现代企业制度的建立。 只有这样，才能形成一个“企业效益好一还贷能力强银行资产 质量提高银行实力增强”的良性互动。这样，国有商业银行的产 权制度改革才能轻装上阵。从某种程度上可以说中国工业化能否顺利 完成直接决定了国有商业银行产权制度改革的成败。笔者又从企业、 银行、政府、个人等几个方面列举了当前我国信用缺失的主要表现， 说明信用的缺失弓 起了交易费用的提高进而导致了社会资源的极大 浪费。中国信用的缺失从根本上说是由1 日体制的惯性运作所导致的。 这其中包括了模糊的企业( 包括金融企业) 的产权制度，而恶化的社 会信用又反过来成为制约国有商业银行产权制度改革的瓶颈，从而形 成一个“社会( 包括企业) 信用缺失银企关系恶化银行不良 资产攀升国有商业银行产权制度改革举步维艰”的恶性循环的 “隆圈”，有鉴于此，要跳出这个“怪圈”，就必须同时进行国有商业 银行的产权制度改革和中国社会信用制度的建设。由此观之，国有商 业银行的产权制度改革远不止是一个金融的问题。第二节分析了国有 商业银行产权制度改革的模式选择和具体步骤。首先提出国有商业银 行产权制度改革的最佳模式是股份制：然后探讨了股权结构的问题。 般说来，股权结构安排有两种情况：一是绝对控股，即持有股份占 5 1 以上；二是相对控股，即持有股份在5 0 以下，但保持第一大股 东的地位。四大国有商业银行股份制改革的股权结构设计关键要看具 体的制度环境，包括股票市场的发育程度、经营透明度、法制的完善 程度、特定的社会传统文化和银行经理人市场的发育程度。目前主流 观点是：四大国有商业银行进行股份制改革中，其股权结构宜选择绝 对控股。接着分析了整体股份制改造和分拆股份制改造的问题；“整 体改造”是一种比较理想的模式；接下来分析了关于上市的几个关键 问题；最后分析了股份制改造的步骤问题。 第五章分析了关于国有商业银行产权制度改革的其它问题。本章 分为两节。第一节分析了国家声( 信) 誉是否应该淡出的问题。先对 银行资本、存款保险、与“国家声誉”进行了比较；然后分析了国有 商业银行中的国家信誉及其风险；接着分析了国家信誉担保的退出难 题。第二节，提出了一点质疑：股份制是否国有商业银行改革的全部? 先指出国有商业银行效益不佳的原因不仅仅在于其产权性质；然后指 出国有银行的优势在于其“国家信用”，放弃国有性质只会使国有银 行丧失竞争力；接着指出：保持国有独资商业银行的国有性质是国家 对金融实施有效控制的重要前提，是国家金融安全的重要保证。 第六章是本文的结尾都分。在前面几章分析的基础上指出：我们 建设的是社会主义市场经济，与西方发达资本主义国家有着本质的区 别，同时与我国以往的建设道路也完全不同，国家金融的“底子”与 发达国家有着较大的差距，所以选择金融改革的路径不能照抄照搬， 也不能完全希冀于产权制度改革。国有商业银行的产权制度改革也不 能单兵独进，而应当有一个联动机制，即要同时抓好国企改革( 加快 工业化进程) 、社会信用制度建设、社会保障制度的建设、公司治理 结构的完善、法制建设、金融监管等。因为国有商业银行的改革远不 止是一个金融的问题，而是一个涉及面极广的、牵一发而动全身的复 杂的系统工程，诸多问题剪不断、理还乱，互为因果，形成一个恶性 循环的怪圈，要彻底摆脱这个怪圈，就要标本兼治，不仅要进行制度 创新，搞好国有商业银行的产权制度改革，同时，也要抓好其他一系 列配套措施的共建和完善。只有这样，才能使我国国有商业银行的改 革达到预期的目的。 二、论文的创新之处： l 、就研究角度而言，第一，基于国有商业银行产权制度改革的 复杂性从银企关系的历史和现状入手探寻制约国有商业银行产权制 度改革的不良资产产生的根源，发现中国工业化进程起步较晚( 这也 与一些学者的观点不谋而合) 是导致国有银行不良资产居高不下的重 要原因之一，因而将中国工业化进程与国有商业银行产权制度改革联 系起来，然后从中国当前的国情出发，将中国信用制度的建设与国有 商业银行的产权制度改革联系起来而不是就金融论金融。第二是探讨 了“国家信( 声) 誉”的退( 淡) 出问题，指出“国家信誉”担保的 退出是一个渐进的过程； 2 、就主要观点而言，笔者既不认为股份制就是国有商业银行改 革的全部，也不赞同反对股份制改革的观点。指出国有商业银行的改 革不能完全希冀于股份制，“一股”不能解“百病”，需要有一个联动 机制配合才能达到国有商业银行改革预期的目的。 关键词：产权产权制度国有商业银行股份制国家信誉 a b s t r a c t 、t h em a i nc o n t e n ta n d v i e w p o i n t f i n a n c ei st h ec o r eo fm o d e r ne c o n o m y b a s e do nb a n k i n gc r e d i t c h i n a sf i n a n c i a l s y s t e m d e t e r m i n e st h e i m p o r t a n c e o fc o m m e r c i a l b a n k i n gi nt h en a t i o n a le c o n o m y , e s p e c i a l l y t h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a l b a n k ( t h es o c b ) t h es t e p s a n dr e s u l t so ft h er e f o r mo ft h es o c b s i n v o l v e d i r e c t l y w i t h s t r e n g t h e n i n g c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k i n g ，a n d i n f l u e n c e t h e 一。r e a l i z i n g o ft h e o b j e c t i v e o fc h i n e s es o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m ys u c c e s s f u l l y a l o n g w i t ht h ei n t e m a t i o n a l i n t e g r a t i o n o f c h i n e s e e c o n o m ya n d f i n a n c ew i t h g l o b a le c o n o m ya n df i n a n c e i t s b e c o m i n g i n e v i t a b l ef o r t h es o c bt o p a r t i c i p a t e i ni n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i o n ，l o o k i n gf o ro p p o r t u n i t i e sf r o m a l lo v e rt h ew o r l dt oe x p a n d b u s i n e s sa n di n c r e a s ep r o f i t s c o n s i d e r i n gt h es t a t u sq u oo ft h es o c b s ， n a m e l y , l o wm a n a g e m e n te f f i c i e n c y , l o wp r o f i t i n ga b i l i t y , h e a v yh i s t o r y b u r d e n ，a n dl o wc o m p e t i t i v ep o w e r , w e a k e re n c o u r a g i n ga n dr e s t r i c t i n g m e c h a n i s m ，a n dl o wc o m p e t i t i v ep o w e r , i t si m p o s s i b l e t ow i nt h e i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n a f t e rt h e1 6 t h c p c c o n g r e s st h er e f o r m o ft h e b i gf o u rs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a l b a n k si sa k e ya n dd i f f i c u l tp o i n ti no u r e c o n o m i cw o r ka n di th a sb e e nm o r et h a n t w e n t yy e a r s s i n c et h e b e g i n n i n go ft h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s ( s o c b ) r e f o r m a f t e r a s e r i e so fr e f o r mm e a s u r e i n c l u d i n gt h er e f o r mo fc r e d i t m a n a g e m e n t s y s t e m ，t h es e p a r a t i o no fp o l i c y r e l a t e db u s i n e s se t c ，t h ed e v e l o p m e n t g o a lh a sb a s i c a l l yb e e n e s t a b l i s h e d t h a ti st or e c o n s t r u c tt h es o c b si n t o l a 娼e m o d e r na n ds t r o n g l y c o m p e t i t i v e c o m m e r c i a lb a n k sw i t hc l e a r p r o p e r t yr i g h t ，d e f i n i t er i g h t s a n dl i a b i l i t i e s ，s e p a r a t i o no fg o v e r n m e n t a n de n t e r p r i s e sa sw e l la ss c i e n t i f i c m a n a g e m e n t b u ta l l t h er e f o r m m e a s u r e sh a v en o tt o u c h e dt h e p r o p e r t yr i g h to fs o c b s ，a n dp r o p e r t y r i g h ti s t h em o s tb a s i ca n dm o s t i m p o r t a n tp r o b l e m i th a sas t r o n ge f f e c t 0 nt h eo t h e rr e f o r m so fs o c b s a tt h es a m e t i m e ，t h ep r o p e r t yr i g h to f s o c b sm u s tb er e f o r m e da n di n n o v a t e di fr e a lm o d e mc o m m e r c i a lb a n k s a r et ob ec o n s t r u c t e d a n dp r e p a r a t i o n sf o rt h ea c u t ec o m p e t i t i o nc o m i n g f r o mf o r e i g n c a p i t a l b a n k si nt h en e a rf u t u r em u s tb em a d e s ot h e s o c b s p r o p e a yr i g h tr e f o r m i si nt h ef i r s tp l a c ef o rt h et i m e b e i n g b y m e a n so f t h e o r e t i c a l l yd i s c u s s i n gw i d e l y d r a w i n g l e s s o n sf r o mb a n k s 7 d e v e l o p m e n tm o d ei nd e v e l o p e d c o u n t r i e sa n do b t a i n i n g e x p e r i e n c e s f r omo u rs h a r e h o l d i n gc o m m e r c i a lb a n kt h ec o n s e n s u sh a sb e e nr e a c h e d t h a ft h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yf i g h ts y s t e ms h o u l da d o p tt h e m o d eo f s h a r e h o l d i n g a ss u c h ，t h i sa r t i c l et r i e st oa n a l y z et h er e f o r mo f t h es o c b s p r o p e r t y r i g h ta n d t h a to f s h a r e h o l d i n g t os o m e d e g r e e t h i sa r t i c l ec o n s i s t so fs i xc h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri n t r o d u c e st h e b a s i ct h e o r yo f p r o p e r t yr i g h t t h es e c o n dc h a p t e rc o m p a r e st h ep r o p e r t y f i g h ts y s t e m o ft h es o c bi nc h i n aw i t ht h a ti nd e v e l o p e dc o u n t r i e s t h e t h i r d c h a p t e ra n a l y z e st h en e c e s s i t yo ft h er e f o r mo ft h ep r o p e r t yr i g h t s y s t e mo f t h es o c b t h ef o u r t hc h a p t e ra n a l y z e st h ec o n d i t i o na n dt h e c h o i c eo ft h em o d e so ft h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yr i g h t s y s t e m t h ef i f t hc h a p t e ra n a l y z e s t h eo t h e rq u e s t i o n s c o n c e r n i n g t h e r e f o r mo ft h ep r o p e r t yf i g h ts y s t e mo ft h es o c b t h es i x t hc h a p t e rd r a w s ac o n c l u s i o nb a s e do nt h e a n a l y s i so f t h ef o r m e r c h a p t e r s c h a p t e r o n ei st h e t h e o r y f u n d a m e n to ft h i s t h e s i s f i r s t l y ，i t d e s c r i b e st h ec o n c e p to fp r o p e r t yf i g h tf r o mv a r i o u sa n g l e s s e c o n d l yi t i n t r o d u c e st h eb a s i ct h e o r yo fm o d e m p r o p e r t yr i g h ti nw h i c hc o m p a r i n g t h et h e o r yo f p r o p e r t yr i g h to fm a r xw i t ht h a to ft h es c h o o lo fw e s t e r n p r o p e r t yf i g h te c o n o m i c s m a r x i s tp r o p e r t yr i g h tt h e o r ym a i n l ys e t t l e st h e q u e s t i o n o ft h er e l a t i o n so f o w n e r s h i p t h e w e s t e r n p r o p e r t yf i g h t e c o n o m i c sm a i n l ys t u d i e sh o wt od e c r e a s et h ec o s to ft r a n s a c t i o n st h e t h e o r yo fm o d e mp r o p e r t yf i g h th o l d s t h a tt h ee s s e n c eo f p r o p e r t yr i g h ti s ad e f i n i t i o no fi n d i v i d u a l sb e h a v i o rt os o l v et h ep r o b l e m so fh o wt og e t g a i na n dg e tl o s ea n dh o w t oc o m p e n s a t ef o re a c ho t h e ri nt r a n s a c t i o n s ； i t sm a i nf u n c t i o ni st o h e l p o n ef o r mt h ee x p e c t a t i o no fd e a l i n gw i t h 2 o t h e r s t h i r d l y , i td e s c r i b e st h ed e f i n i t i o na n dm e a n i n go ft h ep r o p e r t y r i g h ts y s t e m t h ep r o p e r t yr i g h ts y s t e mi s a no r g a n i z a t i o no fs y s t e m c o m b i n i n g t h ee x i s t e dr e l a t i o n so f p r o p e r t yr i g h t w i t ht h ee x i s t e d p r i n c i p l e s o fp r o p e r t y r i g h t a n dc o m p o s i n g ，r e g u l a t i n g ，p r o t e c t i n gt h e r e l a t i o n so fp r o p e r t ye f f i c i e n t l y t h em a i nf u n c t i o no ft h ep r o p e r t yr i g h t s y s t e m i ne c o n o m i cl i v e sl i e st h a ti tc a nr e d u c et h e u n c e r t a i n t y o f t r a n s a c t i o n s ， d e c r e a s ee x t e r n a l i t ya n db u s i n e s sc o s ts oa s t or a i s et h e e f f i c i e n c y o fd i s p o s i t i o no fr e s o u r c e s c h a p t e rt w oc o m p a r e st h eb a s i c c h a r a c t e r i s t i c sa n de f f i c i e n c yo ft h e s o g b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e mi n c h i n aw i t ht h a ti nw e s t e r n c o u n t r i e s c h a p t e rt h r e ea n a l y z e s t h en e c e s s i t y o ft h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yf i g h ts y s t e m i te x p o u n d st h a tt h e f r e e d o mo fi n t e r e s tr a t ec a l l st h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h t s y s t e ma tf i r s t i tp u t sf o r w a r dt h eq u e s t i o n ；t h e nd i s c u s s e st h es o c b s o p e r a t i o n m o d ew i t ha s i m p l i f i e dp r o f i t m o d e lo fc o m m e r c i a lb a n k s ； e x p l a i n st h a tt h eo b s t a c l eo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h tw i l ls t a n do u ti n p r o c e s s o ft h ef r e e d o mo fi n t e r e s tr a t e s u b s e q u e n t l y a n dd r a w sa c o n c l u s i o n s e c o n d l y , i tm a k e s as u g g e s t i o nt h a tr a i s i n gt h ea d e q u a t er a t e o fc a p i t a ln e e d st h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m 。i t i n t r o d u c e st h es t a t u sq u oo ft h es o c b s a d e q u a t er a t eo fc a p i t a l ；t h e n a n a l y z e st h er e l a t i o nb e t w e e n t h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ta n d t h ea d e q u a t er a t eo fc a p i t a l ；a n a l y z e st h en e c e s s i t yo ft h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m a f t e rt h en a t i o n sc r e d i tw i t h d r a w s s u b s e q u e n t l y ；c l a r i f i e dt h a ta c c e l e r a t i n gt h es o c b t oe n h a n c et h e i ro w n p o w e ra n dc o r ec o m p e t i t i o n ，d e a l i n gw i t ht h ec h a l l e n g ef r o mf o r e i g n c a p i t a lb a n k s i nt h en e a rf u t u r e t h i r d l y , i te l a b o r a t e st h a ts t r a i g h t e n i n g o u tt h er e l a t i o no ft h es o c b sa n de n t e r p r i s e sc a l l st h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yf i g h ts y s t e m i ti n t r o d u c e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no ft h e s o c b sa n de n t e r p r i s e sb r i e f l y ；t h e ni t a n a l y z e st h em a i np a r a d o x e sa n d t h e i rc a u s e so ff o r m a t i o nb e t w e e nt h es o c b sa n de n t e r p r i s e s ；i l l u s t r a t e s t h a ti ti si n e v i t a b l ef o ru st oc a r r yo nt h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t y 3 r i g h ts y s t e m1 fw e w a n tt os t r a i g h t e no u tt h er e l a t i o no ft h es o c b sa n d e n t e r p r i s e ss u c c e s s i v e l y a tl a s t ，i te x p l a i n st h a tr e o r g a n i z i n gt h ef i n a n c i a l o r d e r ，p r o t e c t i n gu sf r o mt h ee m e r g e n c ea n dd i s s e m i n a t i o no ff i n a n c i a l r i s k sa n d r a i s i n gt h ee f f i c i e n c yo fd i s p o s i t i o no fc a p i t a ln e e d t h er e f o r mo f t h es o c b s p r o p e r t y r i g h ts y s t e m i ti l l u s t r a t e st h ep o s i t i o na n df u n c t i o n s o ft h es o c b si nt h ew h o l ef i n a n c i a ls y s t e ma n dt h es y s t e mo fn a t i o n a l e c o n o m y ；t h e ni te x p l a i n st h a ti t i s a b s o l u t e l yn e c e s s a r yf o ru st oc a r r y o u tt h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t y r i g h ts y s t e m i fw ew a n tt os e tu p af i n a n c i a ls y s t e mw i t hap e r f e c tc o r p o r a t eg o v e r n i n gs t r u c t u r e ，as o u n d o p e r a t i o nm e r c h a n i s m ，ac l e a ra n dd e f i n i t em a n a g e m e n to b j e c t ，ab e t t e r f i n a n c i a ls i t u a t i o n c h a p t e rf o u ri st h ee m p h a s i sa n dm a i nb o d yo ft h e a r t i c l e i ta n a l y z e st h ec o n d i t i o na n dt h ec h o i c eo fm o d e so f t h er e f o r mo f t h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m i tc o n s i s t so ft w os e c t i o n s t h ef i r s t s e c t i o na n a l y z e st h ep r e m i s e sa n de x t e r i o rc o n d i t i o n so ft h er e f o r mo f t h e s o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m , t h es e c o n d s e c t i o n a n a l y z e s t h e c h o i c eo ft h em o d e so ft h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m a n di t sc o n c r e t em e a s u r e s i tp o s e st h a tt h eb e s tm o d eo ft h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m i st h es h a r e h o l d i n ga tf i r s t ；t h e ni ti n q u i r e s i n t ot h eq u e s t i o no fo w n e r s h i ps t r u c t u r e ；i ta n a l y z e saf e wk e yq u e s t i o n s c o n c e r n i n g t h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e ms u b s e q u e n t l y ； i t a n a l y z e st h eq u e s t i o no ft h em e a s u r e so ft h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m a tl a s t c h a p t e rf i v ea n a l y z e st h eo t h e rq u e s t i o n si n r e l a t i o nt ot h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m i tc o u l db e d i v i d e di n t ot w os e c t i o n s t h ef i r s ts e c t i o na n a l y z e st h eq u e s t i o nt h a ti f t h en a t i o n sc r e d i ts h o u l dw i t h d r a ww h i l et h es e c o n ds e c t i o n p u t s f o r w a r dad o u b tt h a ti ft h es h a r e h o l d i n gi st h ew h o l eo ft h er e f o r mo ft h e s o c b s c h a p t e r s i xi st h ee n do ft h ea r t i c l e b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h e f o r m e rc h a p t e r si tc o n c l u d e sw es h o u l df o c u sn o to n l yo nt h er e f o r mo f t h es o c b s p r o p e r t ys y s t e mb u to nt h eo t h e ra u x i l i a r ym e a s u r e sa sw e l l ； o n l y i n t h i s w a yc a nw eg e t t h e e x p e c t e de f f e c t o ft h er e f o r mo ft h e 4 s u c b s 二、t h ec r e a t i o n so ft h ea r t i c l e 1 、w h e ni ti sc o n c e r n e dw i t ht h ea n g l e so fs t u d y ：a tf i r s t ，b a s e do n t h ec o m p l e x i t yo ft h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e mt h i s a r t i c l es e e k st h eo r i g i no ft h es o c b s b a dl o a nt h a tr e s t r i c t st h er e f o r m o ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e mf r o mt h eh i s t o r ya n dt h ep r e s e n t s i t u a t i o no ft h er e l a t i o nb e t w e e nt h es o c b sa n de n t e r p r i s e s ih a v e f o u n do n eo ft h ei m p o r t a n tr e a s o n st h a tr e s u l t si nt h eh i g h e rr a t eo fb a d l o a ni st h a tt h ei n d u s t r i a l i z a t i o no fc h i n ab e g a nl a t e r s o t h i sa r t i c l e c o n n e c t st h ep r o c e s so fc h i n e s ei n d u s t r i a l i z a t i o nw i t ht h er e f o r mo ft h e s o c b s p r o p e a yr i g h ts y s t e m ；t h e ns t a r t i n g o u tf r o mt h ep r e s e n ts i m a t i o n o fc h i n ai n t e g r a t e st h ec o n s t r u c t i o nw i t ht h er e f o r mo ft h es o c b s p r o p e r t yr i g h ts y s t e m r a t h e rt h a nd i s c u s s e sf i n a n c ea l o n e s e c o n