中国石油财务分析报告_lys.doc

中石油2011财务分析（一）财务报表的分析：1、 资产负债表分析：总体横向分析： 2009年度资产总额为1069135百万，2010年度资产总额为1194901百万，2010年比2009年度增长了125766百万，增幅为11.76%。 其中：资产：流动资产由2009年的240602百万减少到2010年的226983百万，减幅为5.66%;非流动资产由2009年的828533百万增加到2010年的967918百万，增幅为16.82%。负债：流动负债由2009年的199222百万增加到2010年的264337百万，增幅为32.68%；非流动负债由2009年的86511百万减少到208年的82839百万，减幅为4.24%.所有者权益:由2009年的783402百万增加到2010年的847725百万，增幅为8.21%。总结：从2009年到2010年，中石油的资产总量是增加的，其中流动负债增加最为显著为32.68%，非流动资产增幅也有16.82%，所有者权益也有8.2%的增加，而非流动负债则减少了4.2%，说明中石油的资产总量的增加主要由于流动负债的增加导致。 2011年度的资产总额为1450746百万，比2010年的1194901百万增加了255845百万，增幅为21.41%。其中：资产：流动资产由2010年的226983百万增加到2011年的295713百万，增幅为30.28%。非流动资产由2010年度的967918百万增加到2011年的1155029百万，增幅为19.33%。负债：流动负债由2010年的264337百万增加到2011年的388553百位，增幅为：46.99%。非流动负债由2010年的82839百万增加到2011年的154078百万，增幅为86%，增加幅度相当显著。所有者权益：由2010年的847725百万增加到2011年的908111百万，增幅为7.12%。总结：2010年到2011年中石油资产总量是显著增加的，增幅为21.41%。流动资产增加了30.28%，非流动资产增加了19.33%。其中增幅最为显著的是负债项目：流动负债增加了46.99%，非流动负债增幅更是达到了86%。由此说明，中石油2010年到2011年资产增加主要是由于负债增加导致的，特别是长期负债，这将会给企业将来运营还债带来一定的压力。2 纵向内部分析：2009年度：资产：2009年度资产总额为1069135百万，其中流动资产占22.5%，非流动资产占77.5%。在流动资产中：货币资金占了38.48%，应收账款占7.72%，存货占36.78%。在非流动资产中：主要项目油气资产占49.07%，固定资产占29.94%。负债： 2009年度负债总额为285733百万，其中流动负债占69.7%，非流动负债占30.3%。在流动负债中：应付账款占了52.44%，短期借款占了9.4%。在非流动负债中：长期借款占了40.81%，应付债券占了5%，预计负债占了28.62%。股东权益： 2009年度股东权益总量为783402百万，占总资产的73.3%。其中未分配利润占股东权益的42.07%。总结：中石油在2009年度财务状况中，流动资产占据比例很少，只有22.5%，说明公司在2009年可能有较大规模的投资。但是流动资产中，存货占了36.78%，应收账款占了7.72%，而货币资金只占了38.48%，说明流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性，而且存货的大量存在还会产生其他费用，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响。负债总量占总资产的26.7%，股东权益占了73.3%。公司负债率并不高。在负债项目中，流动负债这了大部分，比率为69.7%，其中应付账款占流动负债的52.44%，短期借款占9.4%。非流动负债占了30.3%。流动负债占据比率大，说明企业利用短期借款和应付资金很好地解决了企业短期资金流动周转问题，用别人的资金来赚取自己的利润。股东权益占总资产的73.3%，说明股东拥有很大财富。2010年度：资产：2010年度资产总额为1194901百万，其中流动资产占19%，非流动资产占81%。在流动资产中：货币资金占了20.21%，应收账款占7.38%，存货占39%。在非流动资产中：主要项目油气资产占48.85%，固定资产占26.34%。负债：2010年度负债总额为347176百万，其中流动负债占48.7%，非流动负债占51.3%。在流动负债中：应付账款占了44.71%，短期借款占了32.99%。在非流动负债中：长期借款占了34.63%，应付债券占了5%，预计负债占了43.77%。股东权益： 2010年度股东权益总量为847725百万，占总资产的71%。其中未分配利润占股东权益的44.09%。总结：中石油在2010年度，流动资产占据比例仍是较少，只有19%，说明公司在2010年可能有较大规模的投资。但是流动资产中，存货占了39%，应收账款占了7.38%，而货币资金只占了20.21%，与2009年相比，货币资金的比率在下降，流动资产中非货币资金的比例在增加，这同样说明流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性加剧，而且存货的大量存在还会产生其他费用，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响。负债总量占总资产的29%，股东权益占了71%。公司负债率并不是很高。在负债项目中，流动负债占了48.7%，同比2009年所占比率有明显地减少，减少20%。其中应付账款占流动负债的44.71%，同比2009年所占比率下降8%左右， 短期借款占32.99%，同比2009年所占比率有显著增加，增幅为23%。非流动负债占了51.3%。流动负债中的短期借款占据比率增大，同样说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题。但2010年度非流动负债所占负债总量比率要比2009年所占比率增加20%左右，主要是由于预计负债的大幅增加导致，说明企业在2010年要产生较大的财务费用，所付利息也要增加，给企业获利带来一定的影响。2011年度：资产：2011年度资产总额为1450742百万，其中流动资产占20.4%，非流动资产占79.6%。在流动资产中：货币资金占了29.85%，同比2010年所占比例有近10%的增加，应收账款占9.73%，存货占38.81%，与2010年比较相似。在非流动资产中：主要项目油气资产占44.97%，固定资产占28.7%，所占比例均与2010年相持平。 负债：2011年度负债总额为542631百万，其中流动负债占71.6%，所占比例比2010年有显著增加，增幅为23%。非流动负债占28.4%，同比2010年所占负债总量比例下降近半。 在流动负债中：应付账款占了40.34%，短期借款占了19.21%，比2010年所占比例下降10%。在非流动负债中：长期借款占了23.69%，同比2010年所占比例下降10%左右。应付债券占了31.78%，比2010年所占比例有大幅增加，是2010年的6倍。预计负债占了29.04%。股东权益： 2011年度股东权益总量为908111百万，占总资产的62.6%。其中未分配利润占股东权益的46.14%。总结：中石油在2011年度，流动资产占据比例仍较少，只有20.4%，与2010年持平，说明公司在2010年可能有投资。但是流动资产中，存货仍占了38.81%，应收账款占了9.73%，货币资金占了29.85%，与2010年相比，货币资金的比率有所上升，流动资产中非货币资金的比例在减少，但减幅很小，流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性加剧，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响，但相比2010年有所改善。负债总量占总资产的37.4%，比2010年所占比例增加8%左右，股东权益占了62.6%。公司负债率并不是很高，但在增加。说明企业以后还债付息压力在增加。在负债项目中，流动负债占了71.6%，同比2010年所占比率有明显地增加，增加了23%左右。其中应付账款占流动负债的42.34%，同比2009年所占比率下降4%左右， 短期借款占19.21%，同比2010年所占比率有显著下降，减幅为14%左右。非流动负债占了28.4%，同比2010年所占比例下降近半。流动负债占据负债总量比率增大，说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题。2011年度非流动负债所占负债总量比率要比2010年所占比率下降23%左右，主要是由于预计负债比率长期借款比率的大幅减少导致，说明企业在2011年要产生的财务费用比例同比减少，所付利息也要减少，给企业获利带来一定的好处。2、 利润表分析：总体横向分析： 2009年营业收入为836353百万，2010年度营业收入为1071146百万，比2009年度增加了28.07%。2009年度营业成本为479464百万，2010年度营业成本为683667百万，比2009年增加了42.59%。2009年度的营业利润为206019百万，2010年的营业利润为149332百万，比2009年减少27.52%。2009年的利润总额为204182百万，2010年的利润总额为161100百万，同比2009年减少21.1%。2009年的净利润为154311百万，2010年的净利润为125946百万，比2009年减少18.38%。总结：2010年的营业收入要比2009年增加28.07%，并且营业外收入也比2009年增加5倍多，但是营业利润却是比2009年减少27.52%，同样导致净利润也要比2009年度减少18.38%。由此说明，企业的利润水平并不仅仅取决于营业收入，营业成本及其他营业费用的大幅增加同样可以导致企业利润水平的大幅下降。2010年营业收入为1071146百万，2011年度营业收入为1019275百万，比2010年度减少了4.84%。2010年度营业成本为683667百万，2011年度营业成本为633100百万，比2010年减少了7.4%。2010年度的营业利润为149332百万，2011年的营业利润为144765百万，比2010年减少3.06%。2010年的利润总额为161100百万，2011年的利润总额为139767百万，同比2010年减少13.24%。2010年的净利润为125946百万，2011年的净利润为106173百万，比2010年减少15.7%。总结：2011年的营业收入要比2010年减4.84%，营业外收入比2010年减少79.63%，导致营业利润却是比2010年减少3.06%，同样导致净利润也要比2010年度减少15.7%。由此说明，企业的利润水平受到营业收入下降的影响而减少，但其他营业费用的大幅增加特别是财务费的大幅增加同样可以导致企业利润水平的下降幅度超过营业收入的下降幅度。2 纵向内部分析： 2009年度：营业收入为836353百万：营业成本为479464百万，占营业收入的57.33%；营业税金及附加为479464百万，占营业收入的8.22%；销售费用为41345百万，占营业收入的4.94%；管理费用为46379百万，占营业收入的5.55%；财务费用为2685百万，占营业收入的0.32；资产减值损失为1742百万，占营业收入的0.21；投资收益为6528百万，占营业收入的0.78%；营业利润为206019百万，占营业收入的24.63%；净利润为154311百万，占营业收入的18.48%。总结：2009年度营业成本占到营业收入的一半以上，说明较高的营业成本会导致企业利润的相应减少。要想增加企业利润，一定要设法降低营业成本。 2010年度： 营业收入为1071146百万：营业成本为683667百万，占收入的63.83%，同比2009年所占比例增加6%左右；资产减值损失为24765百万，占收入的2.31%，与2009年所占比例相比，是2009年的10倍以上。营业利润为149332百万，占收入的13.94%，同比2009年所占比例下降10%左右。净利润为125946百万，占收入的11.76%，比2009年度所占比例下降7%左右。总结：2010年度的营业成本所占收入比例比2009有所增加，这将直接导致利润的下降。2010年的资产减值损失突然猛增，到达24765百万，是2009年的十倍左右，这也在很大幅度上降低了企业利润新水平。所得税的减少和营业外收入的增加的影响并没有成本的大，所以企业的净利润在降低，要比2009年减少18.38%。 2011年度：营业收入为1019275百万：营业成本为633100百万，占收入的62.11%，同比2010年所占比例减少2%左右；资产减值损失为2448百万，占收入的0.24%，与2010年所占比例相比，是2010年的1/10左右。财务费用为5192百万，占收入的0.51，与2009年相比，是其2.5倍。营业利润为144765百万，占收入的14.2%，同比2010年所占比例相持平。营业外收入为3681百万，占收入的0.36%，比2010年的所占比例有明显下降，是2010年所占比例的1/5.净利润为106173百万，占收入的10.42%，比2010年度所占比例下降1.2%左右。总结：2011年度的营业成本所占收入比例比2010有所减少，但减少的幅度很小，这也会导致利润的下降。2011年的财务费用突然猛增，到达5192百万，是2010年的两倍左右，这也在很大幅度上降低了企业利润新水平。投资收益的大幅度减少也使得利润水平下降。所得税的减少的影响并没有成本的大，再加上营业外收入的大幅缩水，所以企业的净利润在降低，要比2010年减少15.7%。3、现金流量的分析： 经营活动之现金流量表：项目2011年度2010年度2009年度经营活动现金流量净利润99808127702127683加项（现金来源）折旧274852524323515应付账款增加161221813610492应计项目增加2028-307742404减项（现金运用）应收账款增加3724-949712818存货增加125511090510015经营活动的现金净流量129168138899141261由上述的经营活动之现金流量表可知，中石油在2009年度到2011年度的经营活动的现金净流量均为正数，而且分别为2009年的141261百万，2010年度的138899百万，2011年度的129168百万，虽然逐年递减，但仍可以从此表判断出中石油的资金管理并不存在大的问题的，是合理的。（二）比率分析中石油财务比率汇总表比率行业平均值2011年度增长率2010年度增长率2009年度平均增长率流动比率3.80.76-11.630.86-28.931.21-20.28速动比率2.60.47-9.60.52-31.580.76-20.59存货周转率5.52-26.797.5439.115.426.16应收账款周转率35.41-44.6163.9341.9145.051.35总资产周转率0.7-22.220.915.380.78-6.84负债比率0.340.3727.590.297.40.2717.5利息保障倍数27.88-61.6872.76-38.45118.21-50.07销售利润率0.20.1-16.670.12-33.330.18-25资产报酬率0.310.07-36.360.11-21.430.14-28.9股权收益率0330.12-200.15-250.2-22.5上表计算出了中石油2009年到2011年财务比率分析的数据及比率的增长率。比率分析：1、 变现能力：变现比率主要是反应企业产生现金的能力，流动比率和速动比率的数值越大，反应企业的变现能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流动比率为，正常的速动比率为。石油化工行业的流动比率和速动比率的平均值分别是3.8和2.6。而中石油的2009年到2011年近三年的流动比率和速动比率普遍偏低，分别为流动比率：1.21、0.86、0.76；速动比率：0.76、0.52、0.47.呈每年递减趋势且平均减幅达到20%，且都远小于行业平均值。说明企业变现能力不是很强，从偿还负债角度来看，短期偿还负债能力不是很强。有必要储备多一点的流动资产和货币资金，防止企业短期资金链断裂带来的风险。2、 偿债能力：偿债能力指标反应的是债务和资产、净资产的关系。资产负债比率反应债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。石油行业的总体平均资产负债率为34，中石油的三年负债率分别为0.27、0.29、0.37，与行业平均水平相当，处于低负债水平。一方面说明石油行业企业对前途充满信心，利用债权人进行经营活动的能力较强，另一面说明由于石油类企业的技术的复杂性、回报周期的长期型的特点，导致总体的债务融资比例不高。产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业的基本债务结构是否稳定。石油行业的平均产权比率为，中石油的产权比率从2009年到2011年分别为：73.3%、71%、62.6%，同样与行业平均水平相当，但是逐年递减的趋势。在中国宏观经济形势一片大好的情况下，多举债可以获得额外的利润，同时由于石油行业进入壁垒高，开发开采所需的实力强于其他行业，因此，石油行业公司的主要融资结构为股东筹资。大企业凭借更好的盈利能力和良好的声誉能够获得更多的债权融资。3、 盈利能力：（销售净利率、资产净利率、净资产收益率） 盈利能力就是企业赚取利润的能力。销售净利率、资产净利率、净资产收益率分别是从不同的角度衡量净利润与主营业务收入、期末资产总额和所有者权益之间的关系。 行业的平均水平分别为：销售利润率：0.2，资产负债率：0.31，净资产收益率：0.33.而中石油的近三年的销售净利率：0.18、0.12、0.1，呈每年25%的幅度下降；资产净利率：0.14、0.11、0.07，呈每年28.9%的平均幅度下降；净资产收益率：0.2、0.15、0.12呈每年22.5%的平均幅度下降，都要比行业平均水平低。说明企业的生产获利能力在下降，运用全部资产的获利能力指标在下降，股东的资本回报状况在减少。4、 运营能力： 中石油的近三年：存货周转率分别为：5.42、7.54、5.52，平均增长率为6.16%。说明企业的销售效率高，存货积压少，存货占用的资金相对较少，从而可以提高企业的经济效益。 应收账款周转率分别为：45.5、63.93、35.41，平均增长率为1.35%。说明企业的应收帐款率处在高水平，应收账款 平均收回期=365/应收账款周转率，应收账款周转率高，则应收账款的回收期就短，可见企业的应收账款管理现状很好，表明企业的销售较理想，回款速度很快。 总资产周转率分别为：0.78、0.9、0.7，有所波动，2009年到2010年增加了0.12，2010年度到2011年又下降了0.2.但是总资产的周转率水平很高，反映企业总投资所产生的效率很高，对固定资产的每1元的投入，所产生的营业额分别为：0.78元、0.9元、0.7元。说明企业资产的利用效率很好，企业的管理水平很高。（三）财务比率综合分析之杜邦模型：杜邦模型方程显示了营业净利润率、总资产周转率和负债的使用如何相互凉席来决定净资产收益率。 股权收益率=净利润/股东权益总额=（净利润/营业收入）（营业收入/资产）（资产/净资产） =（净利润/营业收入）（营业收入/资产）1/（1-资产负债率）=营业利润率总资产周转率权益乘数逐年分层分析：1、2009年度：净资产收益率=总资产收益率权益乘数企业的净资产收益率高低取决于总资产收益率和财务杠杆两个因素。企业在利用和发挥财务杠杆的作用进行负债经营。财务杠杆的积极作用可以使企业的净资产收益率得到放大。中石油净资产收益率2009年为20%，权益乘数为1.36，总资产收益率为0.15。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致。 总资产收益率=营业净利率总资产周转率企业的总资产收益率取决于营业净利率与总资产周转率两个因素。中石油2009年的总资产收益率为：0.14，营业净利率为：18.45%，总资产周转率为：0.78。中石油的总资产周转率较高，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.17，说明企业的营业净利率偏低，导致上述状况。 经营净利率=净利润/营业收入中石油2009年度的经营净利率为18.45%，净利润为154311百万，营业收入为836353百万，虽与行业平均值比较偏低，但是获利能力还是较强的。由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2009年的总资产周转率为0.78，营业收入为836353百万，资产总额为1069135百万。说明企业的资产周转率还是很好的，对资金的利用效率较高。2、2010年度：净资产收益率=总资产收益率权益乘数中石油净资产收益率2010年为15%，权益乘数为1.41，总资产收益率为0.11。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致。总资产收益率=营业净利率总资产周转率中石油2010年的总资产收益率为：0.11，营业净利率为：11.76%，总资产周转率为：0.9。中石油的总资产周转率很高，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.2，说明企业的营业净利率很低，导致上述状况。经营净利率=净利润/营业收入中石油2010年度的经营净利率为11.76%，净利润为125946百万，营业收入为1071146百万，与行业平均值比较偏低，同样由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多，利润水平下降，从而导致经营净利率偏低。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2010年的总资产周转率为0.9，营业收入为1071146百万，资产总额为1194901百万。说明企业的资产周转率还是很高的，对资金的利用效率很高。3、2011年度：净资产收益率=总资产收益率权益乘数中石油净资产收益率2011年为12%，权益乘数为1.6，总资产收益率为0.07。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率很低导致。总资产收益率=营业净利率总资产周转率中石油2011年的总资产收益率为：0.07，营业净利率为：10.42%，总资产周转率为：0.7，比2010年度下降0.2。但中石油的总资产周转率仍是较高的，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.24，说明企业的营业净利率特别低，导致上述状况。经营净利率=净利润/营业收入中石油2011年度的经营净利率为10.42%，净利润为106173百万，营业收入为1019275百万，与行业平均值比较偏低，同样由于营业成本很大与营业税金及附加大幅增加，以及管理费用增加导致企业利润减少很少，利润水平下降，从而导致经营净利率偏低。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2011年的总资产周转率为0.7，营业收入为1019275百万，资产总额为1450746百万。说明企业的资产周转率较高，对资金的利用效率很高。四、企业的问题所在 优势：中石油作为中国石油和天然气行业的近乎垄断企业之一，拥有良好的企业信誉，可以获得很