证券投资行业分析.docx

学号：20103186 姓名：蒋韵户 班级：工商2010级2班一、宏观经济分析中国经济目前进入工业化中后期发展阶段，经济层面的二元经济转型基本结束，经济进入刘易斯拐点后的农业商业化阶段。改革开放以来，中国经济的工业化驱动、城市化抑制的发展模式，以及以金砖四国为代表的新兴经济体的崛起，这些因素决定了中国经济进入了一个以“高增长、高通胀”为特征的“双高”经济增长周期。今年以来，随着中央紧缩的货币政策和财政投资的逐步退出，经济增长中的政策刺激效应在消退，市场的配置机制逐渐发挥作用，采购经理人指数、PMI、沪综指数等指标反映了“双缓”趋稳将是今年经济的另一个突出特点。下面具体分析一些数据，来说明我们的结论。1、消费物价指数（CPI） 资料来源：该图采自金融界网页图1：消费物价指数（CPI） 自从2009年10月份走出负增长以来，持续上升，2010年11月份达到5.1%的高位，2011年3月份达到5.4%，4月份保持在5.3%，5月份维持在5.5%，6月份跃升至6.4%，7月份达6.5%，8月份保持在6.2%。通胀的压力在持续上升。本轮通胀压力主要来自于成本压力，包括国际能源资源和大宗原材料价格上涨的因素，还有一个重要的因素，就是中国经济处于刘易斯拐点后农业商业化阶段，或者说工业化中后期的中等收入陷阱阶段，农产品价格上涨，以及由此推动的劳动成本上涨，将是一个持续影响中国消费物价指数的因素。2、生产者物价指数（PPI）资料来源：该图采自金融界网页图2：生产者物价指数（PPI）同样自2009年11月份走出负增长以来，在2010年5月达到7.1%，一直保持在6%左右的高位，在2011年3月份达到7.3%，在4月份保持在7.2%，5月份维持在6.8%，6月份继续保持7.1%，7月份达7.5%，8月份保持在7.3%。PPI在2010年4月达到6%以上以来，一直保持着高位运行。这一方面反映了国际能源资源和大宗原材料价格保持高位水平，另一方面反映了国内劳动成本持续上升并保持高位水平的现实。3、GDP增长资料来源：该图采自金融界网页图3：国内 GDP增长自2009年3月走出经济周期的谷底6.1%以来，在2010年3月达到11.9%的高位，到2010年12月回归到9.8%，到2011年8月保持在9.6%。经济相对保持在潜在经济增长趋势水平。中国经济工业化驱动、城市化抑制的现实，使得城市化在工业化中后期阶段，尤其是中等收入水平阶段，结合国际上新兴经济体的经济起飞与工业化发展，中国依然会保持一个较高的潜在经济增长趋势水平，也就是说，保持在10%左右的增长率。4、采购经理人指数（）资料来源：该图采自金融界网页图4：采购经理人指数（PMI）2009年4月达到最高点56.6，2010年4月为55.7，到2010年11月降为55.2，到2011年3月又回到53.4，4月为52.9，5月到52，6月下降到50.9,7月到50.7，8月到50.9。的持续下降，表明整体经济过热的情形结束，通胀与增速同时出现放缓的趋势。这一放缓的趋势，反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定，通胀与增速放缓。5、沪综指数，自2010年6月走出最低点2398.37点，到2010年9月达到最高点2655.66点以后，一路平稳保持在2800点左右，2011年2-4月份保持在2900点左右，从5月开始一路跌落，到9月下降2359.22点。也反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定，经济趋稳是其中一个重要的因素。6、房价指数，自2011年以来，无论是国房景气指数还是销售价格都保持在一个稳定水平，即100-104点区间。房价指数，反映的是经济中的金融投资和通胀预期。房价指数稳定，说明经济整体是趋稳的，通胀是趋缓的，增长是趋缓的。7、新增贷款资料来源：该图采自金融界网页图5：人民币新增贷款额从今年以来贷款和社会融资规模看，增长速度并不慢。截至2011年8月末，金融机构人民币贷款余额同比增长仍达到16.4%，比2000-2008年平均水平15.5%高0.9个百分点。8月当月新增人民币贷款5485亿元，比实施适度宽松货币政策的2010年同期还多增近百亿元。今年以来信贷投放节奏的主要特点是更加均衡。同时，融资结构在多元化发展，直接融资比例上升。1-7月，社会融资规模为8.3万亿元。其中，人民币贷款只占56.2%，其他如债券、股票等多渠道融资也发挥了重要作用。应该说，金融有力地支持了实体经济增长。8、外贸资料来源：该图采自金融界网页图6：外贸总额据海关统计，前8个月，我国外贸进出口总值23525.3亿美元，比去年同期（下同）增长25.4%。其中，出口12226.3亿美元，增长23.6%；进口11299亿美元，增长27.5%。贸易顺差927.3亿美元，减少10%。2011年经济总的形势与本轮经济增长周期的特点、政府的经济刺激政策退出和市场力量的逐步恢复密切相关。从过去的几个月来看，经济增长保持稳定，通胀压力依然显著，中央紧缩的政策保持不变，人民币利率和汇率进入了一个不断上升和升值的通道，房地产市场博弈依然处于僵滞观望状态。2011年中国经济总的表现是，内在自主稳态平衡增长，高通胀趋缓保持高位运行，表现在总供给层面的优化抑制了通胀进一步升高，总需求层面的结构优化支撑了经济内在平衡稳态增长。货币流动性层面全年将保持在一个较为稳定的增长水平，经济逐步实现结构调整、发展方式转型和企业管理创新。二、新能源行业分析 我国能源消费总量连续四年达到两位数的增长。基于能源需求高速增长以及能源结构调整的考虑，未来较长时期内，我国新能源将高速增长。我认为风电、核电中将产生未来的第三大主力电源。 风电是可再生能源中技术最成熟的，成本不断下降，过去20 年成本下降80%，最近5 年成本下降20%。预计世界风电装机容量将以年均20%-25%的速度增长，到2020 年风电占总电量比例达11.9%。目前风电技术的前沿包括：单机容量增大、叶片的变化、塔架高度上升、直接驱动和混合驱动技术、控制与监控技术不断完善、海上风力发电等。 当前我国风电市场格局尚不稳定，众多企业投入兆瓦级风力发电机的研制中。随着风电产业的迅速发展，未来几年格局将会有较大的变化。三大发电设备集团凭借雄厚的实力进入风电产业有较大优势；外资企业以合资的方式应对风电设备国产化的政策，纷纷在中国寻找合作伙伴；另外还有众多国内企业一同分享国内风电市场的大蛋糕。 80 年代的核电站事故后核电发展陷于停顿。美国能源部近期提出第四代核能系统，将兼具可持续性、安全性、可靠性和经济性，同时欧美在60-70 年底大量建造的核电站即将退役，寻求建造新型核能，核电再度复苏。我国核电战略也由适当发展核电转变为积极发展核电。核电设备制造具有较高垄断性,设备投资占核电站总投资的50%左右。除了核岛内的主泵以及部分数字化仪控设备外，我国三大发电设备集团已有能力制造核岛和常规岛的大部分设备。从价值来看，锅炉厂、电机厂将最为受益。燃料元件方面，首次装料的核燃料元件占8%左右，目前国内核燃料完全由国内企业生产，宜宾核燃料元件厂占据绝大部分。新能源中风电与核电最有可能大规模应用 考虑可持续性发展、环保等其他因素，风电、核电的成本与火电、水电较为接近，具备相互竞争的实力。而太阳能发电由于过于昂贵，由于基数较低，可能会有较高速的增长，但短期内大规模应用的时间尚未成熟。三、公司分析广东水电二局股份有限公司，证券简称：粤水电；证券代码：002060 ，上市日期为2006年8月10日。经营范围：水利水电工程、市政工程、公路工程、房屋建筑工程、机电安装工程、地基与基础工程、建筑装饰装修工程、隧道工程、水工金属结构制作与安装工程、航道工程施工以及固定式、移动式启闭机等制造安装，水电开发、投资实业项目、对外投资、工程机械销售。承包境外水利水电、房屋建筑、公路、市政公用、机电安装工程及地基与基础工程和境外国际招标工程，上述境外工程所需的设备、材料进口，对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。货物进出口，技术进出口。起重机械制造、安装、维修、改造。该公司主要业务为水利水电工程施工业务，其次为市政公用工程、公路工程、机电安装工程、地基与基础工程、房屋建筑工程等工程施工业务。公司分析数据如下：表1 主要财务指标指标日期 2011-06-30 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31净利润(万元) 5003.54 9077.04 8545.33 7742.15净利润增长率(%) 1.12 6.22 10.37 0.25净资产收益率(%) 3.32 6.21 6.14 5.83资产负债比率 (%) 78.67 75.89 68.18 61.80净利润现金含量(%) -728.57 186.42 365.33 -134.24资料来源：华西证券网上交易系统信息。净资产收益率：该指标的最近一期行业平均值：5.99%，表明公司盈利能力一般；净利润增长率：该指标的最近一期行业平均值：140.76%，表明公司增长能力强，前景好；资产负债比率：该指标的最近一期行业平均值：60.67%，表明公司负债较多，偿债压力大；净利润现金含量：该指标的最近一期行业平均值：73.82%，表明公司收益质量一般，现金流动性弱。表2 资产与负债财务指标(单位) 2011-06-30 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31资产总额(万元) 717496.15 612680.59 442277.36 352836.31负债总额(万元) 564489.72 465012.82 301558.65 217730.12流动负债(万元) 359437.67 335007.24 218486.46 179203.15货币资金(万元) 56544.89 94797.97 52754.44 37344.59应收账款(万元) 31550.98 24176.51 20961.80 22254.11其他应收款(万元) 55377.57 53249.28 38095.02 33269.35股东权益(万元) 150604.59 146144.35 139252.32 132691.16资产负债率(%) 78.6700 75.8900 68.1800 61.7976股东权益比率(%) 20.9900 23.8500 31.4800 37.6613流动比率 1.1029 1.1298 1.2827 1.2554速动比率 0.5733 0.6578 0.7278 0.6969资料来源：华西证券网上交易系统信息。表3 现金流量财务指标(单位) 2011-06-30 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31销售商品收到的现金(万元) 179603.46 405718.67 349715.66 191963.60经营活动现金净流量(万元) -36454.24 16921.45 31218.63 -10392.97现金净流量(万元) -38253.07 42043.52 15409.85 8640.81经营活动现金净流量增长率(%) 80.62 -45.80 -400.38 -258.44销售商品收到现金与主营收入比(%) 82.03 103.23 108.17 81.32经营活动现金流量与净利润比(%) -728.57 186.42 365.33 -134.24现金净流量与净利润比(%) -764.52 463.19 180.33 111.61投资活动的现金净流量(万元) -93964.76 -51778.30 -58548.35 -16564.12筹资活动的现金净流量(万元) 92165.92 76900.37 42747.60 35581.77资料来源：华西证券网上交易系统信息。表4 2011年中期产品概况项目名称 营业收入(万元) 营业利润(万元) 毛利率(%) 占主营业务收入比例(%)水利水电 108358.19 11037.31 10.19 49.49市政工程 57151.69 5973.48 10.45 26.10机电安装 5625.66 608.53 10.82 2.57地基基础 1578.42 70.60 4.47 0.72房屋建筑 3659.89 184.62 5.04 1.67水力发电 3915.06 2289.72 58.48 1.79风力发电 3029.10 1772.46 58.51 1.38其 他 35458.95 2105.73 5.94 16.20合 计 218946.87 24174.65 11.04 100.00资料来源：华西证券网上交易系统信息。2011年上半年，公司实现营业总收入2,189,468,738.72元，比上年同期增长 10.50%；营业利润 61,296,304.45 元，比上年同期增长 3.99%；净利润50,035,376.69元，比上年同期增长1.12%。表5 最新指标最新主要指标 2011-09-20 2011-06-30 2011-03-31 2010-12-31 2010-06-30每股收益(元) - 0.1500 0.0500 0.2731 0.1489 每股净资产(元) - 4.5300 4.4500 4.4000 4.2700 净资产收益率() - 3.3223 1.2324 6.2110 3.4878 总股本(亿股) 4.183