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浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 摘要 近年来，随着市场经济的不断发展，服务于市场经济的中国注册会计师行业 也有了长足的进步和发展。但是我国证券市场上企业各种盈余管理行为的不断曝 光，又使得公众对注册会计师的作用和质量产生了怀疑。中国注册会计师能否发 现并监督企业的盈余管理行为? 中国注册会计师对企业的盈余管理行为是否会 采取妥协的态度? 论文对盈余管理和审计的基本理论进行了回顾并作了简要的评价。在此基础 上，论文从注册会计师收益和风险的角度分析了不同的盈余管理动机对独立审计 意见的不同影响。面对上市公司圈钱动机和经营层管理报酬动机时，注册会计师 倾向于出具较低质量的审计报告，面对上市公司保牌动机时，注册会计师则更倾 向于出具较高质量的审计报告。更进一步地，本文以非经常性损益占净利润比重 的高低作为盈余管理程度高低的一个标志，以2 0 0 3 年度国内证券市场上市公司 为研究对象，对盈余管理程度与审计报告类型之间的关系进行统计研究。统计研 究结果表明注册会计师能够在一定程度上揭示企业的盈余管理行为，盈余管理程 度越高，越有可能被出具非标准无保留意见的审计报告。但是注册会计师同时也 会采取一定的妥协和变通的行为，在面对较高的盈余管理行为时，更有可能出具 带强调事项段无保留意见的审计报告。再次，本文通过深入的案例分析，进一步 验证了盈余管理动机及盈余管理程度与独立审计意见之间的关系。在此基础上， 提出了提高独立审计质量的对策和建议。 关键词：独立审计盈余管理审计意见审计风险 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 a b s t r a c t g r e a t i m p r o v e m e n t s h a v eo c c u r r e di nc p a p r o f e s s i o n w i t h d e v e l o p m e n to fm a r k e t b a s e de c o n o m yi nr e c e n ty e a r s h o w e v e r , w h e n s l a t e so fe a r n i n g sm a n a g e m e n ta c t i v i t i e so fl i s t e dc o m p a n i e sh a v eb e e n e x p o s e d ，t h es u s p i c i o n i s o v e r w h e l m i n g a r o u s e do n q u a l i t y a n d i n d e p e n d e n c eo fc p ap r o f e s s i o n ：c a nc h i n e s ec p a sd i s c l o s ea n d m o n i t o rs u c ha c t i v i t i e si nt h ep u b l i ci n t e r e s t s ? a r et h e yt o of l e x i b l et o m a k ea n yc o m p r o m i s e ? i nt h es t u d y ，w ef i r s tr e v i e ws o m ee x i s t i n gr e s e a r c h e s t h e n ，t h e p a p e rd i s c u s s e sd i f f e r e n tr e a c t i o n so fc p a st od i f f e r e n tc a u s e so fe a r n i n g s m a n a g e m e n t ：c p a sa r ei n c l i n e dt oi s s u eh i g h - q u a l i t ya u d i tr e p o r t sw h e n e a r n i n g sm a n a g e m e n ta c t i v i t i e sa r et r i g g e r e db yi n t e n t i o n so fk e e p i n g l i s t e d ，a n dl o w - q u a l i t ya u d i tr e p o r t sw h e nt r i g g e r e db yi n t e n t i o n so f f i n a n c i n ga n dr e m u n e r a t i o ni n c r e a s i n go fm a n a g e r s f u r t h e r m o r e ，t h e p a p e rp u t s f o r w a r d p o s s i b l e r e a s o n sb e h i n ds u c hp h e n o m e n o nb y a p p l y i n g b e n e f i t r i s k a n a l y s i s m o r e o v e r , at h o r o u g ha n a l y s i s o f r e l a t i o n s h i p sb e t w e e nt y p e so fa u d i tr e p o r t sa n dt h ee x t e n to fe a r n i n g s m a n a g e m e n ti sc a f i e do u ta m o n ga l ld o m e s t i cl i s t e dc o m p a n i e si n2 0 0 3 ， i nw h i c hc a s et h ee x t e n to fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti s f l a g g e db yr a t i oo f e x t r a o r d i n a r yp r o f i t l o s sd i v i d e db yn e tp r o f i t l o s s t h ep a p e rd r a w st h e c o n c l u s i o nf r o mt h e a n a l y s i s t h a tc p a sc o u l dd i s c l o s e e a r n i n g s 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 m a n a g e m e n t a c t i v i t i e st os o m ee x t e n t b y e x p r e s s i n gn o n - s t a n d a r d u n q u a l i f i e do p i n i o n s ，b u ta r ei n c l i n e dt om a k ec o m p r o m i s eb yi s s u i n g m o d i f i e du n q u a l i f i e da u d i tr e p o r t af u r t h e rc a s es t u d yv e r i f i e st h ea b o v e c o n c l u s i o n s a tl a s t ，t h ep a p e rf i e l d sas e r i e so fs u g g e s t i o n so nl i f t i n gt h e q u a l i t yo fi n d e p e n d e n ta u d i t k e yw o r d s ：i n d e p e n d e n ta u d i t ；e a r n i n g sm a n a g e m e n t ；a u d i tr e p o r t o p i n i o n ；a u d i tr i s k y9 0 4 2 8 4 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名：纭厉 b 强：m l 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 1 引言 1 1 研究背景与目的 随着中国市场经济的不断发展，服务于市场经济体系的中国注册会计师行业 也从无到有，从小到大，取得了巨大的进步和发展。1 9 8 1 年，中国出现了第一 家会计师事务所。1 9 8 5 年，国家颁布实施了第一部会计法。1 9 9 2 年，第一个 按照国际惯例制订的会计准则颁布施行。1 9 9 4 年审计准则开始制定。1 9 9 7 年， 国内开始了大规模的注册会计师行业整顿，以提高从业人员的执业水平和职业道 德，并取得了明显的成效。但是，与注册会计师行业巨大进步如影随形的是中国 证券市场会计丑闻的不断曝光。这些丑闻无一不牵扯到相关的会计师事务所。深 圳原野事件与深圳经济特区会计师事务所、海南琼民源事件与海南中华会计师事 务所、东方锅炉事件与四川会计师事务所、红光实业事件与成都蜀都会计师事务 所、张家界事件与湖南会计师事务所、黎明事件与华伦会计师事务所、银广夏事 件与中天勤会计师事务所、麦科特事件与深圳华鹏会计师事务所、锦州港事件与 毕马威会计师事务所、科龙事件与德勤会计师事务所，企业各种盈余管理行为的 曝光与会计师事务所的审计失败几乎已经变成了同义词。2 0 0 5 年7 月，国家财 政部公布了第十一号会计信息质量检查公告，指出“虽然会计师事务所的执 业质量总体上有所提高”，但仍然存在发表不恰当审计意见之处。2 0 0 5 年9 月， 国家审计署公布了1 6 家会计师事务所审计业务质量检查结果，检查发现，“有 1 4 家会计师事务所的3 7 名注册会计师出具的1 9 份审计报告存在失实或疏漏。” 一时之间，注册会计师行业遭遇了前所未有的信任危机。公众禁不住怀疑注册会 计师独立审计的作用和质量。注册会计师独立审计能否监督并发现上市公司财务 报告中的盈余管理行为? 如何才能进一步提高注册会计师独立审计的质量? 笔 者作为一名从事多年独立审计的执业人员，拟从独立审计的角度，探讨不同的盈 余管理动机对独立审计意见的影响及其原因。并以2 0 0 3 年国内证券市场上市公 司作为研究对象，通过统计研究，探讨注册会计师独立审计能否在一定程度上揭 示出上市公司的盈余管理行为，进而提出注册会计师要提高审计质量应对盈余管 理的一些建议和对策。最终的目的是为改变我国独立审计现状、提高独立审计质 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 量提供一些有价值的建议。 1 2 盈余管理的涵义 学术界对盈余管理还没有形成一个公认的定义。国内外不少学者试图对盈余 管理进行界定，下面几种解释被认为最具代表性。 s c o t t ( 2 0 0 0 ) 认为，“当经营者可在一系列的会计政策( 公认会计原则) 中自 行选择时，他们必定会选择使自身效用最大化或使公司市场价值最大化的会计政 策，这就是所谓的盈余管理。”s c h i p e r ( 1 9 8 9 ) 认为，盈余管理是通过有目的的控 制对外财务报告过程，以获取某些私人利益。h e a l ya n dw a h l e n ( 1 9 9 9 ) 认为，盈 余管理是“企业管理当局在编制财务报告和规划经济交易时，运用职业判断改变 财务报告，从而误导一些利益相关者对公司根本经济收益的理解，或者影响根据 报告中会计数据形成的契约结果。” 我们可以看出，这几种概念存在三方面的共同点：( 1 ) 主体的一致性。盈余 管理的主体都是企业的管理当局；( 2 ) 客体的一致性。盈余管理的客体都是企业 的财务报告数据；( 3 ) 方式的主动性。盈余管理都是企业管理当局为了达到某一 目的而主动采取的。也就是说，上述三种解释都突出表明了盈余管理是企业管理 当局为了达到某一目的而主动采取的某种行为，以左右企业的财务报告数据。 进一步的，可以看出s c o t t 的定义中强调了盈余管理是在公认会计原则的允 许范围内所采取的一系列措施。而s c h i p e r 和h e a l ya n dw a h l e n 的定义中则没 有对此进行界定。这也就是学术界所存在的“广义盈余管理”和“狭义盈余管理” 的区别。狭义的盈余管理是指企业管理当局在公认会计原则的范围内所采取的行 动，是企业采取合法手段来左右财务报表数据；而广义的盈余管理还包括我们通 常意义上所谓的“利润操纵”，也就是企业采取合法或不合法的多种手段左右财 务报表数据。 本文所探讨的盈余管理既包括合法适度的盈余管理，也包括不合法的“利润 操纵”行为，也就是广义的盈余管理。 1 3 文献回顾 盈余管理的理论兴起于2 0 世纪8 0 年代，主要围绕着盈余管理的动机、行为及 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 其影响三方面展开。其中对盈余管理计量和识别的研究是各方面研究的基石。本 文的重点是通过对盈余管理动机及程度的识别，研究盈余管理和注册会计师独立 审计之间的关系，因此，笔者拟回顾盈余管理的计量、识别以及盈余管理对注册 会计师独立审计的影响，并对这些文献作简要的评价。 1 3 1 盈余管理计量和识别的理论 现有的盈余管理计量和识别模型主要分为三种：( 1 ) 应计利润分离模型。也 就是用回归模型将应计利润分离为可操控性应计利润和不可操控性应计利润，并 用可操控性应计利润的大小来度量盈余管理的程度；( 2 ) 特定应计项目模型。也 就是通过一个特定的应计项目或者一组特定的应计项目来建立计算模型，以此来 度量盈余管理的程度；( 3 ) 频率分布检测模型。也就是通过检验报告盈余在特定 水平周围的不连续分布来度量盈余管理的程度。 其中，应计利润分离模型和频率分布检测模型是目前研究中主要采用的两种 模型。 应计利润分离模型在盈余管理实证研究中应用最为广泛。应计利润分离模型 的特点是，将会计盈余分为经营现金流和应计利润两部分。同时又将应计利润划 分可操控性应计利润和不可操控性利润两部分。其中，可操控性应计利润可以用 束衡量盈余管理。研究文献中估计可操控性应计利润的模型主要有以下几种：海 利模型( h e a l y ，1 9 8 5 ) 、迪安吉洛模型( d e a n g e l o ，1 9 8 8 ) 、琼斯模型( j o n e s ， 1 9 9 1 ) 、修正的琼斯模型( d e c h o w ，s 1 0 a n ，a n ds w e e n e y ，1 9 9 5 ) 。杨( s t e v e n y o u n g ， 1 9 9 9 ) 的研究发现，在这几种模型中，琼斯模型的估计值优于其他模型。陈小悦、 肖星、过晓艳( 2 0 0 0 ) 通过修正的琼斯模型，研究上市公司是否通过盈余管理来达 到证监会规定的配股资格。其研究结果支持了这一假设，并指出了上市公司披露 的r o e 目d 净资产收益率的分布多数集中在1 0 。林舒、魏明海( 2 0 0 0 ) 则运用了调整 的迪安吉洛模型研究了中国a 股发行公司首次公丌募股过程中是否存在盈余管理 行为，其研究结论是i p o 前2 年和前1 年，报告盈余处于最高水平，i p o 当年显著下 降。 虽然应计利润模型在研究中使用的最为频繁，但是它所受到的诟病也最多。 这几种模型都包含显著水平的系统性误差。在其它情况相同时，估计程序中导致 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 的随机噪声越大，实证分析的解释力越低；估计程序中产生的系统误差越大，实 证检验发生偏差的可能性就越大。同时，与西方国家相比，我国资本市场的起步 较晚，制度相对不够完善，导致上市公司的盈余管理方式并不仅仅局限于应计项 目。从而导致上述模型可能会低估上市公司盈余管理的程度。 近年来，许多学者也提出了频率分布检验模型来检验是否存在盈余管理 ( b u r g s t a h l e ra n dd i c h e v ，1 9 9 7 ；d e g e o r g e ，f ，j p a t e l ，a n dr z e c k h a u s e r ， 1 9 9 9 ) 。这一方法假设在无盈余管理时，盈余分布函数应在统计意义上是光滑的； 而当在某一阈值处存在盈余管理现象时，在盈余分布函数直方图中，闽值的左边 相邻间隔内的观察数会出现不寻常的低( 高) 值，右边相邻间隔内的观察数会出 现不寻常的高( 低) 值，从而造成在阂值处密度分布函数不光滑或不连续。因此， 判断闽值处是否存在盈余管理行为便转化为判断阈值处盈余分布函数的光滑与 否。这种研究方法有两个显著的优点：其一，研究者不用估计充满噪音的操控性 应计利润来检验是否存在盈余管理现象，它仅需通过分布函数在给定阈值处的不 连续性来确定盈余管理。其二，这种方法能估算阈值处的盈余管理现象的普遍性 ( 也称为盈余管理的频度) 。例如，陆贵龙、徐文学( 2 0 0 2 ) 发现上市公司的净资 产收益率不服从正态分布，且随着新的配股政策而改变其分布。 特定应计项目模型的特点是通过一个特定的应计项目或者一组特定的应计 项目来建立计算模型，以此来检测是否存在盈余管理。特定应计项目模型在研究 中的运用不是特别广泛。涂、黄和姚( t e o h ，w a n ga n dr a o ，1 9 9 8 ) 考察了公司股 票初始发行的折旧估计和坏账准备，发现与非初始发行股票公司的对照样本相比 较，样本公司在股票初始发行的年份和随后几年中更可能采取能增加收益的折旧 政策和坏账准备计提比率。麦克尼切尔斯和威尔森( m c n i c h o l sa n dw i l s o n ，1 9 8 8 ) 对备抵坏账的研究则表明当公司收益异常高或异常低时，公司都会选择能调减收 益的操控性备抵坏账处理。这种研究方法的优点是研究结果比较明确，但其缺点 是研究有一定的局限性。 i 3 2 盈余管理与独立审计关系研究的理论 关于盈余管理与独立审计关系的研究，大部分集中在企业的盈余管理行为与 独立审计意见的关系上。也有部分研究企业的盈余管理行为与审计师的质量、收 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 费、提供多种服务等的关系。 就独立审计能否识别并指出企业的盈余管理行为，学者们并未得出一致的结 论。n e l s o ne ta l ( 2 0 0 1 ) 的研究表明，对于较大的客户，审计师倾向于放弃对他 们盈余管理企图的调整，但是c h u n ga n dk a l l a p u r ( 2 0 0 2 ) 的研究却没有发现客户 重要性与盈余质量的关系。章永奎，刘峰( 2 0 0 2 ) 的研究结果显示注册会计师能够 在一定程度上识别出盈余管理行为，且不同类型的会计师事务所审计质量存在差 别。夏立军，杨海斌( 2 0 0 2 ) 的研究结果则表明上市公司的盈余管理行为受到监管 政策的很大影响，且注册会计师并没有揭示出上市公司的这种盈余管理行为。何 红渠，张志红( 2 0 0 3 ) 的研究结果表明：审计意见具有一定的信息含量，能在一定 程度上揭示出上市公司的盈余管理现象。徐浩萍( 2 0 0 4 ) 的研究结果表明盈余管理 程度较大的公司被出具非标准意见的可能性比较大，同时以调控非经营性应计利 润为手段进行盈余管理的公司更容易被出具非标准意见。 也有学者对审计的其他方面与企业的盈余管理之间的关系进行了研究。 f r a n k e le ta l ( 2 0 0 2 ) $ 口d e ee ta l ( 2 0 0 2 ) 的研究发现，审计师同时提供非审 计服务，以及非审计服务费用的高低与企业报告的操纵性应计利润显著正相关。 a n t l ee ta l ( 2 0 0 2 ) $ 口c h u n ga n dk a l l a p u r ( 2 0 0 2 ) 的研究却没有发现非审计 服务与操纵性应计利润的相关关系。李东平、黄德华、王振林( 2 0 0 1 ) 的研究表 明注册会计师出具“不清洁”的审计意见本身是导致我国资本市场中会计师事务 所变更的主要原因，但是公司的盈余管理导致的潜在的诉讼风险却未能得到注册 会计师的足够重视。陈关亭、高晓明( 2 0 0 4 ) 的研究表明：( 1 ) r o e 处于 0 ，1 的公司和重亏公司更可能被出具非标准无保留意见甚至保留、无法、否定意见， 说明注册会计师能够在一定程度上揭示出上市公司中存在的盈余管理现象；但注 册会计师并未充分揭示出上市公司为满足配股权而进行的盈余管理现象。( 2 ) 应 计项目和线下项目等反映盈余管理风险的变量和非标准审计意见不具备显著的 相关关系，说明注册会计师可能对盈余管理风险考虑不足，或者可能是证监会对 盈余管理手段的监管政策发挥了有效作用。( 3 ) 以前年度的审计意见和会计师事 务所变更对审计意见的选择有显著影响，h 以前年度为负面审计意见和发生会计 师事务所变更的公司更可能被出具非标准无保留意见或更为严重的审计意见。( 4 ) 注册会计师易于在带说明无保留意见和保留意见之间发生审计意见变通，两种意 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 见如何选择主要受到前一年度是否被出具保留意见的影响，且前十位会计师事务 所出具保留意见的可能性反而更低。 但是，大部分的研究并没有探讨企业的盈余管理动机与注册会计师独立审计 意见之间的深入关系。更进一步的，大部分的研究也未指出在企业盈余管理程度 较大的时候，注册会计师对审计报告类型选择的倾向性。这也是本文将要探讨的 重点。 1 4 本文结构与创新点 1 4 1 本文的结构 全文共分七章，具体的内容安排如下： 第一章是引言，主要包括研究的背景和目的、盈余管理的概念、国内外盈余 管理的研究回顾以及本文的结构与创新点。 第二章是基本理论，主要包括盈余管理产生的基本理论和审计的基本理和两 方面的内容。其中盈余管理产生的基本理论中将结合现阶段我国资本市场的现 状，介绍盈余管理产生的基本条件和动机。审计的基本理论将介绍审计的起源、 审计报告的作用以及审计报告的类型。这两方面的内容是为了方便以后章节内容 的展开而设。 第三章是对盈余管理动机与独立审计关系的研究。首先探讨了我国上市公司 主要的盈余管理动机和独立审计风险的构成要素。其次，从注册会计师收益风险 观的角度分析了不同的盈余管理动机对独立审计意见不同影响的现象及原因。 第四章是对盈余管理程度与独立审计关系的研究。通过基于非经常性损益的 统计研究，探讨了独立审计能否在一定程度上识别盈余管理行为，是否会采取一 定的妥协行为。本章分为三部分。首先介绍统计研究需求证的假设，然后介绍用 于测度盈余管理程度的基本模型、选择该模型的原因和样本的选择。最后是基于 该模型的统计研究结果。通过对统计研究结果的分析验证假设，并对其原因进行 简要的阐述。 第五章是案例分析。通过对某上市公司2 0 0 3 年度报告和审计意见的分析， 印证第三章和第四章的相关内容。 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 第六章是对提高独立审计质量的建议。主要是从宏观和微观的角度提出独立 审计如何应对盈余管理的建议。 第七章是对全文内容的总结和展望。 1 4 2 本文的创新点 本文的主要创新点包括以下几个方面： 1 以非经常性损益为基础进行实证研究。这个模型考虑了我国资本市场的 现状，即上市公司更多采用非经常性损益而不是应计项目进行盈余管理，能有效 地识别企业的盈余管理行为。 2 虽然有很多文献研究了企业的各种不同的盈余管理动机，但是并没有研 究不同的盈余管理动机会如何影响注册会计师独立审计意见。本文将从经济学的 角度，对这一问题进行探讨。 3 截止到目前，有很多学者研究了独立审计是否可以识别盈余管理现象。 但是并没有指出在企业存在较高的盈余管理行为且独立审计已经识别了盈余管 理现象时，注册会计师对审计报告类型选择的倾向性。而本文将对这一问题进行 探讨。 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 2 基本理论 2 1 盈余管理的基本理论 2 1 1 盈余管理产生的理论渊源 盈余管理的产生离不开其所处的制度环境，契约理论所探讨的正是企业所处 的制度环境。而盈余管理的对象是会计信息，这又属于信息经济学的讨论范畴。 因此，契约理论和信息经济学是盈余管理产生的两大理论渊源。 2 1 1 1 契约理论与契约摩擦 牛津法律大辞典认为，契约是指两人或多人之间为在相互间设定合法义 务而达成的具有法律强制力的协议( 科斯等，1 9 9 9 ) 。现代企业理论的两个主要分 支理论交易成本理论和代理理论，都强调了企业的契约性、契约的不完全性及由 此导致的企业所有权的重要性。由此，现代企业理论一般又称为“企业的契约理 论”，其核心观点是：企业是一系列不完全有形或无形契约的有机组合( 张维迎， 1 9 9 6 ) 。这些契约包括企业与经理、雇员、债权人、投资人、政府部门确定的各 种权利义务关系。契约的订立和执行都离不开会计信息。如投资者需要会计信息 来判断企业的经营状况和经营者的履约情况，以便作出投资决策；雇员需要会计 信息来判断企业的未来前景，以便作出是否仍然为公司效力的决策；债权人需要 会计信息来判断企业的偿债能力，以便作出是否继续向公司放债的决策；政府部 1 3 需要会计信息来判断企业是否遵守了各项法律法规。而会计盈余则是各种会计 信息中最重要的信息。 这些契约的订立和执行都需要成本。企业为了降低契约成本，如与债权人的 谈判成本、再融资的预期成本等，就会采取一定的盈余管理手段。在这里，契约 本身的规则与现实需要产生了矛盾，盈余管理被视为用来解决由于契约规则与现 实情形发生摩擦所引起的问题。这也被称为契约摩擦。例如：公司为了获得上市 的资格，并取得较高的溢价，会倾向于采取一定的手段提高上市前的盈余水平， 以达到价值最大化。公司为了获得较低的借款利率和较充足的筹资渠道，也会倾 浙江大学硕士学位论文卜市公司盈余管理对独立审计影响的研究 向于采取一定的手段提高盈余水平和偿债能力。 2 1 1 2 信息经济学与沟通摩擦 信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用。所谓非对称信息是指某 些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息( 张维迎，1 9 9 6 ) 。各契约关系人由 于知识结构、偏好、社会分工不同以及获取加工信息存在的成本效益制约因素， 导致有的参与人与其他参与人相比拥有私人信息或信息优势，即各契约关系人之 间存在信息不对称。最典型的是经理知道的东西，包括股东在内的其他人并不一 定知道。股东知道的东西，债权人并不一定知道。这种盈余信息的不对称性就为 代理人进行盈余管理提供了可能。私人信息的交流和契约的重新签订所需要花费 的高昂代价又导致委托人一般不会选择去改变契约安排，而是选择了容忍这种信 息的不对称。不对称信息导致了沟通摩擦。正是有了沟通磨擦，企业管理当局才 会在盈余管理中大有作为。需要说明，契约安排的修正并不能完全消除沟通磨擦。 但是，如果经理把所有的私人信息都传递出去，并且又不会增加成本，可以预期， 契约的安排将朝着有利于鼓励真实地披露信息的方向发展。 正是由于契约摩擦和沟通摩擦的存在，企业的盈余管理行为爿成为可能。 2 1 2 盈余管理产生的制度渊源 与发达国家成熟市场相比较，我国资本市场出现了严重的市场扭曲，大规模 的利润操纵又是最为突出的现象之一。我国上市公司盈余管理行为的程度与幅度 与现阶段我国资本市场的制度安排不无关系。 2 1 2 1 我国证券市场的起源是盈余管理行为的制度根源 我国证券市场并不是商品经济发展到一定阶段自然演进的产物，而是政府为 推动国有企业改革而外生创造的交易体系。虽然政府在推进证券市场市场化的过 程中作出了积极的努力，但是，在现阶段我国证券市场主要还是实现国有企业产 权重组和产业结构调整的政策性工具，还不是真正有效配置资源的市场。加上证 券市场上的机构投资者又多是国有全资或国有控股，他们承担着维护证券市场繁 荣的重任，多种因素导致整个证券市场缺乏有效的监督和约束机制，盈余管理行 浙江大学硕士学位论文一k 市公司盈余管理对独立审计影响的研究 为盛行。同时，为了平衡各方面的利益，证券市场实行比较严格的审批制和核准 制，可以发行的社会公众股额度有限，为了筹集更多的社会资金，企业不得不提 高每股盈余，以便提高发行价格：由于“壳资源”紧俏，在上市公司面临退市风 险时，企业会采取各种盈余管理手段来保留“壳资源”。此外，为了解决国有企 业的筹资和职工安置问题，大量的国有上市公司是从原有的国有企业中剥离上市 筹资，而上市的资产通常又是原有的国有企业中的最优质资产，从而导致原国有 企业剩余资产自身造血功能严重缺失，只能依附于上市公司生存，也就是上市公 司必须要满足自身和未上市两部分的生存，盈余管理便应运而生。 2 1 2 2 我国证券市场的监管模式是盈余管理行为的制度诱因 如前所述，我国证券市场缺乏有效的监管，企业盈余管理行为的成本非常低； 同时监管过多的采用盈余指标，导致盈余管理行为盛行。这主要体现在以下几方 面： 1 公司治理结构不完善，大股东对上市公司拥有超强控制力，中小股东没 有话语权。 所谓法人治理结构，按照1 9 9 9 年5 月经济合作与发展组织( o e c d ) 理事会在 公司治理结构原则中指出的：“公司治理结构是一种据以对工商企业进行管 理和控制的体系。公司治理结构明确规定了公司的各个参与者和责任者的责任和 权力分布，诸如，董事会、经理层、股东和其它利害相关者；并且清楚地说明了 决策公司事务时所应遵循的规则和程序；同时，它还提供了一种结构，使之用以 设置公司目标，也提供了达到这些目标和监控运营的手段”。我国上市公司由于 发展历程比较短，大多并没有建立起明确的三权分立的法人治理结构。加之第一 大股东持股比例平均在4 0 以上，导致“股独大”的现象颇为严重，大股东凭 借控制权可以通过股权再融资获得私有收益，甚至可以通过“隧道行为”直接将 上市公司的财富输送出去( 黄少安和张岗，2 0 0 1 ) ，因此在大股东控制下企业具 有强烈的盈余管理行为动机。而法律上的缺陷，导致中小股东不能够对上市公司 的盈余管理行为形成卓有成效的监督。 2 政府的双重角色导致对盈余管理行为的监管不到位。政府不仅肩负监管 证券市场的责任，还肩负促进证券市场繁荣的责任。它不仅是证券市场游戏的裁 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 判，也是游戏规则的制定者和游戏的参与者，这样监管部门不可能对盈余管理行 为实施有效的管理，也不可能按照有关法律的要求对盈余管理行为进行处罚。事 实也证明了这一点。我国上市公司的监管条例很多，但真正按律处罚的却很少。 这样就大大降低了上市公司实行盈余管理的潜在成本，致使盈余管理行为愈演愈 烈。 3 监管多采用盈余数字作为监管指标 我国上市公司的监管中多采用盈余数字作为监管指标，也间接影响了上市公 司的盈余管理行为。 上市公司监管中以盈余数字作为监管指标的规章简要列示如下： ( 1 ) 2 0 0 5 年1 0 月2 7 日全国人民代表大会发布的中华人民共和国证券法涉 及的盈余指标包括：第十三条公司公开发行新股，应当具有持续盈利能力，财务 状况良好；第十六条公司公开发行债券，应当符合下列条件：1 ) 股份有限公司 的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万 元；2 ) 累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；3 ) 最近三年平均可分配 利润足以支付公司债券一年的利息；第五十五条上市公司最近三年连续亏损的， 由证券交易所决定暂停其股票上市交易；第五十六条：上市公司最近三年连续亏 损，在其后一个年度内未能恢复盈利有下列情形之一的，由证券交易所决定终止 其股票上市交易。 ( 2 ) 2 0 0 1 年3 月1 5 日中国证券监督管理委员会发布的关于做好上市公司新 股发行工作的通知要求上市公司发行新股必须满足的盈余指标包括：调整后最 近三年加权平均净资产收益率9 6 ，满足一定条件的企业可以例外。 2 2 独立审计的基本理论 2 2 1 独立审计的起源与发展 独立审计起源于1 6 世纪的意大利，发展于英国。产生的直接原因就是财产 所有权与经营权的分离。特别是当公司逐渐成为商品社会的重要经济组织后，由 于所有者主要根据经营者提交的会计报表了解企业的经营情况，因此，需要有一 个来自企业外部的持独立、客观、公正立场的第三者对企业会计报表的公允性与 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 合法性作出判断，注册会计师独立审计便应运而生。 2 2 2 独立审计的基本概念 国际会计师联合会( i f a c ) 的国际审计实务委员会在国际审计准则中把 审计概念描述为：审计人员对会计报表在所有重要方面是否按照确定的财务报告 框架编制发表意见。 美国注册会计师协会( a i c p a ) 在审计准则说明书第1 号中，对审计概 念的描述为：独立审计人员对会计报表审计的目标是对会计报表是否按照公认会 计原则在所有重大方面公允地反映财务状况、经营成果和现金流量发表意见。 中国注册会计师协会在独立审计基本准则中对独立审计做了描述：独立 审计是注册会计师依法接受委托，对被审计单位的会计报表及其相关资料进行独 立审查并发表意见。 2 2 3 独立审计的目的 独立审计的一般目的是注册会计师对被审计单位的会计报表进行审计并发 表审计意见。注册会计师的审计意见通常包括以下两方面的内容： 1 合法性。合法性是指被审计单位的会计报表是否符合国家颁布的企业会 计准则和相关会计制度的规定。 2 公允性。公允性是指被审计单位会计报表在所有重大方面是否公允反映 了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量。 2 2 4 审计报告的类型 注册会计师根据审计结果和被审计单位对有关问题的处理情况，形成不同的 审计意见，出具四种基本类型的审计报告，即无保留意见的审计报告、保留意见 的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的审计报告。此外，还有一种 衍生的报告形式，就是带强调事项段的审计报告，可以附加于上述四种类型的审 计报告之上。 1 无保留意见的审计报告 浙江大学硕士学位论文卜市公司盈余管理对独立审计影响的研究 经过审计以后，如果认为会计报表同时符合以下情形时，注册会计师应当出 具无保留意见的审计报告： ( 1 ) 会计报表符合国家颁布的企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有 重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量。 ( 2 ) 注册会计师已经按照独立审计准则计划和实施了审计工作，在审计过程 中未受到限制； ( 3 ) 不存在应当调整或披露而被审计单位未予以调整或披露的重要事项。 2 保留意见的审计报告 保留意见是指注册会计师对会计报表的反映有所保留的审计意见。经过审计 后，如果认为会计报表就其整体而占是公允地，但还存在下列情形之一的，注册 会计师应当出具保留意见的审计报告： ( 1 ) 会计政策的选用、会计估计的作出或会计报表的披露部分不符合国家颁 布的企业会计准则和相关会计制度的规定，虽影响重大，但不致于出具否定意见 的审计报告； ( 2 ) 因审计范围受到限制，无法获取充分、适当的审计证据，虽影响重大， 但不致于出具无法表示意见的审计报告。 3 否定意见的审计报告 否定意见是指与无保留意见相反，提出否定会计报表公允反映被审计单位财 务状况、经营成果和现金流量的审计意见。经过审计后，如果认为会计报表不符 合国家颁布的企业会计准则和相关会计制度的规定，未能从整体上公允反映被审 计单位的财务状况、经营成果和现金流量，注册会计师应当出具否定意见的审计 报告。 4 无法表示意见的审计报告 无法表示意见是指注册会计师说明其对被审计单位的会计报表不能发表意 见，也即对会计报表不发表包括肯定、否定和保留的审计意见。注册会计师在审 计过程中，如果审计范围受到限制可能产生的影响非常重大和广泛，不能获取充 分、适当的审计证据，以至无法对会计报表发表意见，注册会计师应当出具无法 表示意见的审计报告。 5 带强调事项段的审计报告 浙江大学硕士学位论文 上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 当存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况、且不影响已发 表的意见时，注册会计师应当在审计报告的意见段之后增加强调事项段对此予以 强调。当存在可能对会计报表产生重大影响的不确定事项( 持续经营问题除外) 、 且不影响已发表的意见时，注册会计师应当考虑在审计报告的意见段之后增加强 调事项段对此予以强调。 由此可见，除标准的无保留意见的审计报告外，其他几类审计报告均意在为 社会公众提供关于企业的财务报告存在这样或那样一些问题的评价信息。 2 2 5 审计报告的作用 注册会计师出具的独立审计报告，主要具有鉴证、保护的作用。 1 鉴证作用 注册会计师签发的审计报告，是以独立的第三者身份，对企业会计报表合法 性、公允性发表意见。这种意见，具有鉴证作用，得到了政府及其各部门和社会 各界的普遍认可。政府有关部门，如财政部门、税务部门等了解、掌握企业的财 务状况和经营成果的主要依据是企业提供的会计报表。会计报表是否合法、公允， 主要依据注册会计师的审计报告作出判断。股份制企业的股东，主要依据注册会 计师的审计报告，来判断被投资企业的会计报表是否公允反映了财务状况和经营 成果，以进行投资决策等等。 2 保护作用 注册会计师通过审计，可以对企业出具不同类型审计意见的审计报告，以提 高或降低会计报表信息使用者对会计报表的信赖程度，能够在一定程度上对被审 计单位的财产、债权人和股东的权益及企业利害关系人的利益起到保护作用。如 投资者为了减少投资风险，在进行投资之前，必须要查阅被投资企业的会计报表 和注册会计师的审计报告，了解被投资企业的经营情况和财务状况。投资者根据 注册会计师的审计报告作出投资决策，可以减小其投资风险。 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 2 3 盈余管理与独立审计的关系 2 3 1 盈余管理行为促进了独立审计的产生 如前所述，独立审计产生的直接原因就是财产所有权与经营权的分离。在财 产所有权与经营权分离后，企业有了盈余管理的空间。不能获得全部信息的外部 利益相关者为了防止企业的盈余管理行为，需要独立第三方对企业的经营情况进 行审计。也就是说，盈余管理行为在一定程度上促进了独立审计的产生。 2 3 2 有效的独立审计遏制了盈余管理行为 独立审计为了满足外部利益相关者的需求，必须能够在一定程度上发现并指 出企业的盈余管理行为。否则，独立审计也就失去了存在的必要性。当独立审计 发现并指出企业的盈余管理行为时，将会增加企业的契约成本。例如被出具了保 留意见或否定意见审计报告的企业很难在资本市场上再融资。企业为了降低其契 约成本，也不得不收敛其盈余管理行为。因此，有效的独立审计可以在一定程度 上遏制企业的盈余管理行为。 2 3 3 盈余管理行为是非标准无保留意见审计报告的充分条件 盈余管理本身会降低企业财务报告的可信度。不管是会计准则允许范围内的 盈余管理行为，还是超越会计准则的盈余管理行为，都会在一定程度上扭蓝企业 的盈利能力和经营状况。如果上市公司采取了超过独立审计重要性水平的盈余管 理行为，注册会计师就不应当出具标准无保留意见的审计报告。也就是说，盈余 管理行为是非标准无保留意见审计报告的充分条件。但是，如果注册会计师出具 了非标准无保留意见的审计报告，并不意味着企业一定存在盈余管理行为，因为 企业可能存在其他一些使得财务报告不合法、不公允的行为。 浙江大学硕士学位论文上市公司盈余管理对独立审计影响的研究 3 盈余管理动机、独立审计风险与独立审计意见 不同的盈余管理动机所蕴含的独立审计风险也各不相同。从经济学的角度来 看，注册会计师独立审计意见是在不同的盈余管理动机下出具不同类型独立审计 意见所带来的风险与收益权衡的产物。因此，要想深入分析盈余管理动机对独立 审计意见的影响，就必须透彻了解我国上市公司所面临的主要盈余管理动机和注 册会计师审计风险的构成。 3 1 盈余管理动机 尽管公认存在盈余管理，但是要找到关于盈余管理动机有说服力的证据确是 比较困难的。目前的文献考察了大量的盈余管理动机：( 1 ) 基于会计数据的契 约动机；( 2 ) 资本市场动机；( 3 ) 监管动机。基于会计数据的契约动机包括管 理报酬契约动机、债务契约动机、股利契约动机。资本市场动机包括管理人员下 市收购动机、财务困境动机、股票发行动机、分析师预测动机。监管动机包括行 业监管动机、证券市场监管动机。大部分的动机类型都得到了实证研究结果的证 实。 上市公司所处阶段的不同，其盈余管理的主要动机也大不相同。处于上市及 增发阶段的上市公司，其盈余管理的动机主要集中在“圈钱”。处于保牌阶段的 上市公司，其盈余管理的动机则主要集中在“保牌”( 保持上市公司身份) 。而 处于上述两个阶段之间的上市公司，其盈余管理的动机则更多的集中在经营层管 理报酬。这三类动机构成了我国上市公司盈余管理的主要动机。 3 1 1 圈钱 我国上市公司盈余管理的直接动因是筹资，具体可分为三个阶段。( 1 ) 首次 发行阶段。公司法对企业上市有着严格的规定，如必须在近三年内连续盈利 才能申请上市。为达到目的，企业便采用盈余管理进行财务包装，合规合法地弄 到上市资格。同时，经过盈余粉饰的报表还有助于企业获得较高的股票定价。研 究表明，无论是a 股公司，还是b 股或h 股公司，在i p o 的过程中均存在着一定 浙江大学硕士学位论文 上市公刮盈余管理对独立审计影响的研究 的盈余管理行为。( 2 ) 配股阶段。中国证监会的有关文件规定，上市公司要配股， “最近三年内净资产收益率每年都必须在1 0 以上，属于能源、原材料、基础设 施类的公司可略低于9 ”。为了达到配股及格线，上市公司会积极利用盈余管理 调整净资产收益率。( 3 ) 增发新股。上市公司增发新股的定价由承销商与发行公 司协商，这也会导致上市公司的盈余管理行为。陈小悦，肖星，过晓艳( 2 0 0 0 ) 的配股权与上市公司利润操纵一文，研究了上市公司是否通过盈余管理来达 到证监会规定