中集集团投资分析报告.doc

班级：B070702 姓名：王亚飞 学号：B07070216 日期：2009年12月11日中集集团投资分析报告一、宏观经济分析不利因素：自2008年次贷危机爆发后，全球经济迅速笼罩了一层阴霾，中国也未曾幸免，GDP增长达到了近年来的历史最低水平，股市持续低迷，市场前景悲观；受国内外各种因素的影响，人民币增值面临着巨大的压力，汇率水平的提高对极度敏感的股市造成持续巨大的震荡，出口企业竞争能力下降，利益受损；目前国内物价水平尤其是农产品价格不断提高，存在着温和的通货膨胀，就业压力增大，内需不足，企业成本增加，拖累股市，不确定因素和经营风险增加，而且还严重影响着人们的心理和预期，进而对股市产生影响。有利因素：经过一年多的发展，中国经济不断走出低谷，迈入复苏阶段，前景普遍看好。09年GDP“保八”顺利实现，预计明年将保证在9%-10%水平上，步入持续的高速发展水平。近期召开的中央经济会议为明年的发展做出了全面部署，明确提出要转变经济发展方式，调整优化需求结构，坚持扩大内需，积极扩大消费需求，努力稳定出口，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，推动出口稳定增长，促进国际收支平衡，这必将极大的拉动对外贸易的发展，对像中集集团这样的外贸型企业的利润增长奠定良好的宏观政策环境。明年，我国将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利的刺激了经济的发展，也在一定程度上给股市的稳定注入了一针“镇定剂”，证劵市场必将走强。二、行业分析：作为对外贸易运输业，其运行状态也经济周期密切相关。当经济处于上升时期，这些行业也将紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也将相应收缩。由于全球经济衰退和中国经济增长放缓，集装箱业与全球航运及外贸出口密切相关，将继续受到负面影响，相关业务的需求面临下降或具有很大的不确定性。据交通运输部水运局快报，三季度我国规模以上港口生产仍处于低位运行，但继续保持一季度的积极变化，部分主要生产指标继续好转，港口内贸货物吞吐量出现止跌迹象。2010年随着全球经济的持续回升，必将带动航海、航空需求继续保持高增长，国际航线和远洋贸易也将逐渐复苏。中国作为世界制造业的中心，海外运输业发展不断繁荣，尤其是在加入WTO之后，与全球的经济往来更加密切，对外贸易不断走强。近期的中央经济会议明确提出要加强制造业、交通运输业和对外贸易的发展，进一步平衡国际收支，政府的鼓励和优惠政策，有利的促进了运输业的发展。2009年出台的中国船舶工业振兴规划提出，将支持造船企业研究开发新型自升式钻井平台等海洋工程装备，鼓励开发海洋工程动力及传动系统等关键系统和配套设备，这利于航运业的发展。三、公司分析： 在资本和规模方面，中国国际海运集装箱股份有限公司（简称：中集集团）是中国最早的集装箱专业生产厂和最早的中外合资企业之一，为现代化交通运输提供装备和服务，主要经营集装箱、道路运输车辆、罐式储运设备、机场设备制造和销售服务。截止2009年底，中集集团总资产345.58亿元、净资产134.29亿元，在国内和海外拥有100余家全资及控股子公司，员工近50000人。在产品和市场占有率方面，中集集团是全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团，客户包括全球最知名的船公司和租箱公司，产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统。集装箱产量连续8年世界第一，全球市场份额超过50%，是全球惟一能提供所有集装箱品种并拥有完全知识产权的集装箱供应商，产销量居世界第一。在技术和管理方面，公司拥有国家级企业技术中心，下设以产品分工的研发中心、制造技术中心和CAE 计算中心，同时还建立了多个重点实验室、试验平台等中试机构，构成了中集特有的“集中管理、分布研发、分布制造”的研发生产体系。通过建立“集中管理、分布研发、分布制造”的技术发展体系，形成了以“创新推动价值增长”为导向的技术创新机制。在业务拓展方面，困扰中集集团增长的主要问题是在集装箱业务领域已经占有全球55%的市场份额，集装箱行业是相对成熟的行业，每年需求增速在7%-8%左右，中集的集装箱业务缺乏成长空间，影响到中集的成长性，也影响到与中集的估值。但是，中集集团新业务的发展打开了中集的成长空间，例如车辆业务到2009年收入达到95亿元，成为实实在在的第二主业，随着中国车辆业务的规范发展，车辆行业本身在中国还有很大的发展空间，目前中集车辆国内市场份额只有20%左右，其市场份额还有提升的空间。在能源化工装备业务上，这是中集最具发展空间的一个行业，中集从罐式装备作为突破口，进入到能源化工领域，该领域的全球市场估计在1000亿左右，市场容量要远远大集装箱行业。未来随着全球一体化和中国产业结构升级的格局，公司将继续发挥已经具备的国际化经营能力；不过金融危机还是给公司发展带来了一定的不确定性，前景有待逐渐恢复。四、技术分析在获利能力方面，2009年是中集集团的业绩低谷，收入下降60%，主业亏损。目前是公司业绩的最低谷，中集集团业绩即将反转，主要基于以下的判断，首先经过连续4个季度的销售停滞状态，全球集装箱行业库存已经见底，新的集装箱需求马上就要出现，行业复苏在即，预计新箱需求可能在2010年将会重新出现，据相关部门保守估计2010年全球集箱需求在100万箱左右，中集集装箱业务不再亏损，可以贡献利润4.5亿元左右。据有关证劵机构保守推测中集集团2010-2012年的业绩分别是0.28、0.50、0.87元，PE分别为42、23、13倍，PB2.2倍，投资潜力巨大。中集集团的发展目标是到2012年，销售额达到1000亿元人民币，净利润50亿元人民币，成为所进入行业的世界级企业。综上所述，中集集团作为周期性公司，目前的盈利能力处于历史最差阶段，投资价值被严重低估，作为大盘蓝筹股，近期