0729民生富——行业尖端勘探队.doc

行业尖端勘探队2011年07月29日 目录医药板块（肖丹）2房地产板块（王淼）3煤化工板块（王淼）4有色板块（付学军）4航空板块（钱诚）6交通运输板块（张建涛）7旅游板块（闫红蕾）8计算机与软件板块（陈晓奕）9农业板块（夏岩）10服装板块（易楠）11产品简介: 由财富管理部总部投资顾问为广大投资者提炼最新行业数据，使投资者对行业的发展趋势一目了然，以便于做出准确的投资决策。民生证券财富管理部地址：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层财富管理部邮编：100005*请务必阅读最后一页免责申明*医药板块（肖丹）沪深300医药指数连续三周跑赢沪深300指数，板块估值恢复到26-27x左右。根据证监会行业的分类，基金持有医药、生物制品行业的总市值占基金全部持股市值的比例为7.05%（医药、生物制品行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.80%），超配比例为3.25%，较2011年一季度上升了0.06个百分点。从持股数量上来看，截至2011年二季度末，基金重仓持股总数为68家，比2011年一季度末减少了2家；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为490.66亿元，与2011年一季度末相比下降了2.01%。基金公司重仓的持股数与上一季度提高10.57%，持股市值较上一季度同比略有减少，医药股仍被超配。2011年二季度基金重仓股中医药持股情况对比中报期已经到来，市场业绩预期逐步调整到位，加上市场环境动荡导致投资者避险需求，板块下半年仍然具备收益空间。我们认为生物医药产业发展规划及半年报的集中披露将会带动板块继续走强，建议投资者逐步在震荡调整期逐步加大行业配置比例，关注调整充分的一线股，以及成长性较好的中小市值医药个股，重点关注医疗器械、消费中药、品牌专科药和医疗服务等子行业。稳健型组合（恒瑞医药、天士力、华东医药、云南白药、东阿阿胶、海正药业）作为板块战略配置品种；成长型企业，建议选择新华医疗、鱼跃医疗（医疗器械行业良好背景支持快速成长），华海药业（海外订单带来发展机遇），康美药业（产业整合进入收获期），双鹭药业（业绩增长提速，积极扩张产业链）。康缘药业主业经营触底反弹，后面具备新药批文预期，可提前关注，业绩超预期的片仔癀亦值得关注。 房地产板块（王淼）国务院总理温家宝近日主持召开国务院常务会议，分析当前房地产市场形势，研究部署继续加强调控工作。会议认为，当前房地产市场调控正处于关键时期，必须坚持调控方向不动摇、调控力度不放松，不断巩固和加强调控效果。一要严格落实地方政府房地产市场调控和住房保障职责，促进房价合理回归。二要完善相关政策措施，加大政府投入和贷款支持力度，确保今年1000万套保障性住房11月底前全部开工建设。确保保障性住房分配公平公正、管理科学有序。三要继续严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施，遏制投机投资性购房，合理引导住房需求。房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。四要认真落实今年的住房用地供应计划;五要规范住房租赁市场，抑制租金过快上涨。加强市场监测和监管，完善房地产市场信息披露制度。近期资料显示:四大城市日成交量环比上涨23%，二线城市日成交量环比下跌91%。截止近期，四大城市7 日成交量环比上涨2%左右，二线城市7 日成交量则环比上涨7.8%左右。目前看房价下降和持平的城市数量有所扩大，但是大多数城市房价仍然在继续上涨。部分城市房价上涨压力依旧较大，因为受制于主管部门限制销售等干预措施使得涨幅趋缓。这也是近期国务院出台政策继续加强房地产调控的重要原因。煤化工板块（王淼）上周（7月18-22日），煤化工工程板块大跌。板块龙头中国化学跌幅达7.02%，东华科技、延长化建跌幅分别为6.90%、4.41%。25日，跌势继续，三公司跌幅分别为4.72%、0.48%、7.47%，并连累中化岩土狂跌9.42%。近期煤化工工程板块的大跌主要是受大盘系统性风险影响，目前看从政策、技术以及参与企业来看，现代煤化工行业与此前的预期基本一致，2011 年属于整个行业爆发的起始之年。根据对各省提出的“十二五”对现代煤化工投资的不完全统计，投资总额超过2.5 万亿，实际上，从整个板块的新签合同来看，基本上也印证了近期对行业的判断。实际上，在行业投资爆发的背景下，整个板块业绩将出现爆发性增长，在目前市场大幅调整的背景下，整个板块又到了左侧买入的绝佳良机。公司层面，建议关注东华科技、中国化学。有色板块（付学军）上周受中国上半年依然强劲的经济增长数据，以及欧债危机的持续升级，LME 基本金属呈现下有支撑，上有压力的小幅整理震荡行情。LME 铜小幅上涨0.1%，锌、镍和锡上涨0.9-1.5%，铝和铅下幅下跌1.6%和0.4%。本周全球交易所金属库存中除了铜大幅上升3.3%和锌上升0.9%外，其余铝/铅/镍/锡分别下跌1.1%/0.1%/1.1%/2.7%。铜库存上升主要来自中国，受期货升水库存再次涌向交易所，本周环比上升22%。从2003 年本轮牛市行情启动来看，目前交易所铜的库存相对最低，只有高峰值的50%，而铅锌则接近历史最高值。上周受受欧洲债务危机持续升级爱尔兰债务评级下调至垃圾级，意大利开始卷入债务危机，受避险需求下降避险需求大举进场，黄金ETF 持金量本周大增30 吨，推动COMEX 黄金大涨3.2%，收于1593 美元美元/盎司，再创历史新高。上周碳酸稀土矿价格维持高位不变，而中钇富铕矿大涨27%，至此南方重稀土矿今年涨幅也超过350%，接近北方轻稀土矿390%的涨幅。下游稀土氧化物价格维持高位不变，年初来氧化铈、氧化镝、氧化铕和氧化铽累计涨幅高达600-900%。本周我们跟踪的其余小金属中锑、钨精矿和钼精矿分别上涨4.6%、1.5%、0.7%，年初以来累计上涨7.7%、23.8%、-1.7%，而铟本周大幅下跌12.5%，电解锰下跌0.5%，其余金属价格不变。有色金属板块与沪深300对比图航空板块（钱诚）国内客运供需增速继续放缓，票价出现分化。6 月国内旅客运输量同比增长8.14%。根据民航总局公布的数据，6 月国内航空旅客运输量为2159 万人，同比增长8.14%，较上月下降3.98 个百分点，1 月增速高于10%和2 月增幅低于10%主要由于春运错期。3 月同比增速低于10%而4、5 月高于10%，主要在于3 月去年高基数而4、5 月低基数。6 月低于10%的原因在于去年世博会高基数的影响。截止6 月，国内旅客同比增幅为10.37%，基本符合预期。国内旅客运输量走势货运运量有所反弹，但短期压力依然存在，运输量同比增幅反弹，国内好于国际格局不变。6 月货邮运输量同比增幅有所反弹，其中国内同比增速上升至3.24%，港澳和国际同比增速较上月分别上升至0.35%和-6.72%，总体邮货运输量同比增速上升至-0.28%。中国民航邮货运输量同比增速受去年高基数的影响，本月旅客周转量同比增速较上月有所下降。由于高铁分流低于预期，以及温州动车追尾事故的影响，航空机场板块在各子行业涨幅排行榜中居于中间位置，略好于交运板块，但由于航油价格上涨，国际需求未启动，以及高铁的影响依然存在，所以整体涨幅不大。建议关注航空板块。高铁、动车事故频出，航空有望旺季更旺：短期来看，京沪高铁的分流影响低于预期，在试乘效应及降价期过后，其影响可能更加微弱；近日高铁及动车事故频发，高铁建设速度有望减缓，利好于航空业中长期发展。在油价方面，IEA 释放原油储备，美国债务上限谈判失败，短期内油价上涨概率不大。短期内利空出尽，供给增速较低，加上温州动车追尾事件的影响，旺季有望实现量价齐升、旺季更旺。航空股已出现反弹迹象，在今年国内好国际淡的大环境下，南方航空日本航线少、国内比重高、京沪线比重小、无世博会高基数，业绩表现最稳定且人民币升值弹性最大。建议关注南方航空、东方航空、中国国航。交通运输板块（张建涛）6月份，我国规模以上港口(以下简称港口)货物吞吐量完成7.5亿吨，同比增长7.3%。上半年港口货物吞吐量合计完成44.2亿吨，同比增长13.2%。6月份，港口货物吞吐量继续高位运行，但增速已明显放缓，吞吐量增速已回落至个位数的7.3%，较5月份大幅放缓了5.4个百分点。这是自今年4月份以来港口增速连续第3个月出现下滑。虽然增速已降至年内低位，但在宏观紧缩的背景下，目前增速放缓的状况属于正常回归，且更具持续性。由于国家宏观调控影响，前期过热的经济活动得以降温，特别是一些高耗能产业的增速收缩幅度较大，矿石、煤炭、原油等大宗货物需求进一步放缓，加上去年同期港口基数较高，双重因素促使港口吞吐量增速出现下降。6月份，港口外贸货物吞吐量未能延续5月份的反弹，增速回落至个位数，而内贸增速已连续4个月下滑，内、外贸增速双双下滑，加快了港口货物吞吐量水平的整体下移。基于自去年7月份后，港口生产基数开始下滑，近期港口增速持续下滑的局面，有望在今后几个月内因去年同期的低基数而得到一定程度的调升。图注： 左图-波罗的海干散货指数，有图-中国沿海干散货指数上半年，国家坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，治理通胀，控制经济增速，二季度国内生产总值(GDP)同比增长9.5%，较一季度放缓0.2个百分点。受宏观经济影响，6月份港口运输生产继续高位运行，但发展速度有所放缓。6月份，虽然港口整体增速回落，但部分港口货物吞吐量依旧保持较快增长，其中营口、天津、烟台、青岛、日照、上海、南京、苏州、南通等港口增速均超过10%，而连云港、厦门、湛江等港口增速更超过20%，增幅明显。而部分华南港口的货物吞吐量增速表现依旧不理想。旅游板块（闫红蕾）中西部经济崛起、城镇化率提高，使得周边农村地区的人均旅游消费正在向城镇居民靠拢。同时，中西部旅游资源丰富，外延式扩张改善空间大，旅游产品丰富，且定价仍处于洼地。我们判断，中西部旅游将受游客增长与人均旅游消费提振双轮驱动，东部地区旅游消费同比增长已经处在高位，旅游资源有限，承载能力已经达到极限，而西部地区相对于东部旅游具有更好的成长空间。丽江旅游率先公布了半年度业绩预告，预计2011-01-01到2011-09-30业绩：增长幅度为220%至270%,上年同期业绩:净利润14800374.01元，给旅游酒店板块带来了兴奋剂，三季度是传统的旅游旺季，因此板块景气度可期桂林旅游一季报显示公司景区仍受天气不良因素影响，漓江游船游客数下滑明显，预计公司中期营业收入增速10%，但受益于井冈山中期净利润同比增长约940%，预计上半年公司净利润增速将超预期，同比增长115%。丽江旅游自去年4 月份起，玉龙雪山大索道经历改造，导致同期业绩大幅下滑，2010 年底已改造完成正常运营，中期净利润好于预期，同比增长367%。峨眉山受益于中西部旅游崛起、交通改善，同时毛利率稳定，预计峨眉山景区中期业绩增速35%。计算机与软件板块（陈晓奕）（一）动车追尾事件在 “7.23”动车追尾事故发生两天后，辉煌科技、世纪瑞尔均发布澄清公告，称公司产品与此次事故无关。辉煌科技为涌温线提供了用于保证站内行车安全与信号设备管理的信号集中监测系统，而此次事故发生在区间路段，与公司产品监测范围无关；而世纪瑞尔提供了铁路通信监控系统和铁路综合视频监控系统，前者用于监控通信机房内设备运行情况，后者主要提供视频图像监控服务，与列车运行控制、指挥调度系统无关联。 （二）浙江省政府发布全国首个以省级政府名义颁布的电子商务十二五规划。目标2015 年网络零售额超过2500 亿元，占全国10%以上。工信部表示，我国的云计算产业还处于起步阶段，下一步需要更加重视研究制订规划标准。（附图：2010 Q1-2011Q2中国网络经济细分行业构成）（三）近期行业有 4 家公司发布中报业绩快报与预告（浙大网新预增200%，恒泰艾普预增35%-55%，启明星辰预减1877万元2500万元，天泽信息预增30%）；科大讯飞和华平股份发布中期报告；恒泰艾普1.5 亿收购中裕煤层气42%股权；汉得信息股权激励计划获证监会批准；东软集团投资设立东软熙康并提供2 亿资助。二、行业投资策略（一）动车追尾事件点评：1.短期冲击较为显著，板块估值将承受压力。我们认为虽然相关公司发布了澄清公告，但由于此次事故极其严重，对市场的短期心理冲击会很大，加之前期京沪高铁开通后也是故障频频，难免让人对高铁后续的安全运营与建设产生疑虑，相关板块估值都将承受一定压力。此次事故后铁路部门整体招投标节奏也将放慢，相关公司短期订单也将受到冲击。2.长期影响目前难以判断，但对上市公司直接影响可能较小。我们认为，此次事故对于铁路通信、信号与控制调度行业的长期影响目前还难以判断，要视事故原因调查结果而定。如果此次事故只是单个系统故障导致，则对于整体行业影响较小。3.此次铁路严重事故将对相关公司股价的冲击在所难免。若过度调整，可逐步介入。 （二）可逢低逐步介入中报业绩超出预期的行业个股。 2010 Q1-2011Q2中国网络经济细分行业构成 农业板块（夏岩）农业本周维持平台震荡。对接下来的看法是，子行业和个股将加速会分化。股价的上涨来自于业绩的改善及兑现。而业绩无非关注两方面：量和价。一般而言，价优先于量，在农业行业，价格的上涨驱动因子更重要。从行业角度看，未来一段时间可看好的是饲料、禽类养殖、水产和种子。饲料受益于养殖景气度，根据目前补栏情况看，3 季度是饲料较好的时期，量价齐升可期，但需要提醒一点，饲料行业容易受估值束缚。禽类养殖方面，随着中秋、国庆等节假日临近，接下来一段时期，将步入补栏高峰期，禽苗价格将会出现较大上涨。种子和水产，可参考上周行业报告。此外，提醒近期鱼类价格出现较大上涨有可能刺激水产股走强。从个股角度来看，坚持两条思路：一是高弹性，二是成长。高弹性是周期股逻辑，价格因供给冲击等因素急剧上涨，驱动股价快速走高，我们建议关注禽类价格，个股可关注：华英、民和、益生。成长就是新农业，农业中的次新板块。这些新农业受益行业发展和公司本身具有的竞争力都穿越了周期之困。譬如：东方海洋、正邦科技、海大集团、大北农等优质公司净利润连续5 年甚至8 年的增长。看未来几年，这些公司仍然具有清晰、稳定的增长。数据来源：wind服装板块（易楠）二季度中经服装产业景气指数为99.7点，比上季度微升0.3点。指数报告显示，服装产业整体处于表示经济运行正常的“绿灯区”。7月14日中国纺织工业协会产业部与中国纺织工业协会统计中心共同发布的2011年上半年我国纺织行业运行形势分析及全年走势预测报告也显示，上半年我国纺织行业运行呈现平稳趋缓的态势。具体来说，今年以来我国规模以上纺织企业主要运行指标总体保持较快的增长态势，但受到多方面压力的考验，重点指标增速出现下滑。表现为，产量下降，销售增速逐月减缓；纺织品服装出口价增量缩，环比降幅扩大；行业利润增速逐月回落。首先，多方面不利因素造成服装产量下滑。比如，主要原材料成本的价格不稳定，影响了客户的价格预期和订货行为，资金趋紧对很多中小企业来说形成较大压力，迎峰度夏期间用电紧张让部分地区的企业生产受到一定影响。此外，国际市场对中国纺织服装的需求有所减弱，部分欧美订单有向其他东南亚国家转移的趋势。其次，纺织品服装出口增速放缓。据纺织工业协会数据，1至6月，我国纺织品服装出口总额达1117.25亿美元，同比增长25.73%，增速较上年同期提高3.69个百分点，但较前5个月和前4个月累计增速分别回落0.47个百分点和1.32个百分点。纺织品服装出口价格提升贡献突出，数量增速明显回落。1至5月，纺织品服装出口价格增长21.49%，数量仅增长3.88%，增速较上年同期回落12.52个百分点。从环比看，与一季度相比，订单量小、交货期短的现象较为明显。再次，行业利润增速大幅回落值得关注。当前纺织企业面临着用工难、融资难及高成本等困境，对小型微型纺织服装企业造成较大冲击，持续向好的难度加大。规模以下企业运行状况欠佳，企业销售收入、利润额的增速仅为个位数增长，远低于规模以上企业增长水平，因此行业销售利润率依然低于全部工业销售利润率水平。从总体上看，服装产业景气微升，并接近于正常线，主要得益于服装产品价格的提升和国内市场的增长。据中经服装产业景气指数报告显示，二季度，服装制造业生产者出厂价格比去年同期上涨3.8%，涨幅虽比上季度小幅回落0.2个百分点，但处于历史高位。今年1至5月，社会消费品零售总额同比增长16.6%，其中限额以上服装类零售额同比增长23.5%，高出社会平均6.9个百分点。1至4月，全国百家重点市场服装类商品销售同比增长25.83%，其中价格同比提高18.43%，数量仅增长6.25%。在产品价格提升、消费环境趋好的背景下，品牌企业实现了较好的效益。绝大部分纺织服装上市公司今年上半年业绩有望保持良好增长势头。其中，由于订货会提前锁定业绩，品牌服装企业今年盈利增长较为确定。 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