中国产业投资基金综述.doc

中国产业投资基金综述一、产业投资基金概述 随着我国市场经济改革的进一步深化，国内金融创新的需求也在不断增长，在这种背景下，产业投资基金应运而生，尽管目前在我国产业投资基金还处于起步阶段，但是从2006年起，产业投资基金已经开始逐步驶入快车道。1.1 产业投资基金的定义所谓产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公里自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。1.2 产业投资基金的特点产业投资基金实质就是私人股权基金（Private Equity Fund,简称“PE”），其从一般投资基金和创业投资基金中衍生而来，是一种特殊类型的金融资本，它具有以下五个方面的特点：（一）产业投资基金定位于实业投资，其投资对象是产业尤其是高新科技产业中的创业企业。(二) 产业投资基金不仅仅为企业直接提供资金支持，而且提供特有的资本经营、增值服务，是一种专家管理型资本。（三）产业投资基金的运作是融资与投资相结合的过程，属于买方金融。与一般的商业银行不同，产业投资基金的运作是以权益资本形式存在的，然后以所筹集的资金购买刚刚经营或己经经营的企业的资产，并为企业提供资本经营服务，其利润主要来自资产买卖的差价，而不是股权的分红。（四）产业投资基金是一种专业化、机构化、组织化的管理的创业资本。按投资领域的不同，其不仅包括创业投资基金，还有企业重组投资基金和基础设施投资基金等类别。（五）产业投资基金在所投资的企业发育成长到相对成熟后即退出投资，以便于一方面实现自身的增值，另一方面方便进行新一轮的产业投资，因而有别于长期持有所投资企业的股权，以获得股息为主要收益来源的普通资本形态。二、产业投资基金的组织形式及其比较目前，产业投资基金按照组织形式可以分为三类：公司型基金、契约型基金和有限合伙型基金。2.1 公司型基金公司型基金是依公司法成立, 通过发行基金股份将集中起来的资金进行广泛投资。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者( 股东) 所有, 由股东选举董事会, 由董事会选聘基金管理公司, 基金管理公司负责管理基金业务。2.2 契约型基金信托基金( 契约型) 是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。通常由基金管理人、基金托管人和基金投资人三方共同订立一个信托投资契约；基金管理人是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产, 并根据信托契约进行投资; 基金保管人依据信托契约负责保管信托财产; 基金投资人即受益凭证的持有人,三方之间依托的主要为“信托受托”关系。2.3 有限合伙制基金有限合伙型基金是以其“组织结构简单而运行效率高”的优势日益成为国外产业投资基金的主流。基金公司有两类合伙人组成: 普通合伙人( GP) 和有限合伙人( LP) 。普通合伙人作为基金管理人,对合伙企业的债务承担无限责任；有限合伙人主要是机构投资者, 是投资基金的主要提供者, 不参与合伙企业的日常管理,以投入的资金为限对基金的亏损与债务承担责任。2.4 不同组织形式基金的比较表1 不同组织形式基金比较基金组织形式公司型有限合伙型信托(契约)型法律依据公司法合伙企业法信托法法律关系委托代理委托代理信托受托法律地位独立法人非独立法人非独立法人投资者的法律地位股东合伙人信托人基金管理人专业基金管理公司或自己设立的管理公司普通合伙人组成的合伙制基金管理公司专业的信托投资机构政府监管限制较多较松较松资金募集方公募或私募私募私募投资额度投资者共同出资有限合伙人提供99% 的资金, 而普通合伙人提供1% 左右的资金投资者出资投资者选择投资者选择投资者出资额可大可小,投资者人数没有限制单个投资者出资额较大, 投资者人数较少单个投资者出资额较大, 投资者人数较少投资收益分配基金管理公司收取固定比例的管理费和投资成功后一定比例( 15- 25% ) 的基金净收益提成; 投资者分享剩余的投资净收益普通合伙人每年可获得基金净资产1- 3% 的管理费, 和全部投资净收益15- 25% 的投资收益提成; 有限合伙人分享剩余的投资净收益基金经理人获得约定比例的信托管理费,托管人获得约定比例的托管费, 投资者获得基金投资运营的资本增值收益投资回收不能回收, 只能以交易方式转让存续期结束即可收回投资存续期结束即可收回投资税收负担二级税负制一级税负制度一级税负制度三、目前国内产业投资基金盘点我国设立产业投资基金的探索起步于20世纪90年代，如1998年设立的中瑞合作基金、2003年设立的中国东盟中小企业投资基金等，但是直到2006年，渤海产业投资基金挂牌成立，标志着人民币产业投资基金正式破冰，随后20062008三年间，国家分三批批准了十支产业基金，募集资金规模达1400亿元。随着投资经验的积累，产业投资基金正在积极涉入多个领域，据不完全统计，目前正在积极申请的产业基金规模已上升到千亿元规模，呈快速发展趋势。表2 2006-2008发改委批准的十支投资基金明细表批准时间批准批次基金名称2006第一批渤海产业投资基金2007第二批山西能源基金、广东核电及新能源产业投资基金、中新高科产业投资基金、上海金融基金、绵阳科技城产业投资基金2008第三批华禹水务产业投资基金、东北装备工业产业投资基金、天津船舶产业投资基金、城市基础设施产业投资基金3.1 渤海产业投资基金渤海产业投资基金，于2006年12月经国务院审批成立，是我国国内第一支产业投资基金。表3 渤海产业投资基金概况基金名称渤海产业投资基金基金类型契约性基金注册地天津基金管理公司渤海产业投资基金管理有限公司基金规模200亿人民币，首期募集60.8亿元基金存续期存续期15年投资地域投资重点是具有自主创新能力的现代制造业，具有自主知识产权的高新技术企业，交通、能源基础设施项目，以及符合国家产业政策的其他项目。托管银行交通银行图1 组织结构（契约型）持有人基金管理公司投资决策委员会渤海基金管理公司渤海基金基金持有人大会基金管理公司董事会基金托管机构（交通银行）资金运用购买基金份额基金合同委托保管基金托管书资金信托基金契约书表示资金流向表示权利方向基金管理人渤海产业投资基金管理有限公司，注册资本金为2亿元，由中银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司作为主要股东，与基金全体出资人共同发起设立。董事长为中国银行行长、中银国际控股公司董事长李礼辉，总裁由中银国际聘任的香港人士欧巍担任。基金投资人全国社会保障基金理事会（10亿）、国家开发银行（10亿）、国家邮政局邮政储汇局（10亿）、天津市津能投资公司（10亿）、中银集团投资有限公司（10亿）、中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司（以上两家共计10亿），以及渤海产业投资基金管理有限公司（8000万）。基金投向投资重点是具有自主创新能力的现代制造业，具有自主知识产权的高新技术企业，交通、能源基础设施项目，以及符合国家产业政策的其他项目。首单投向天津钢管集团。根据有关规定，渤海基金投资某一特定行业不得超过基金资产的25，投资某一特定公司不得超过基金资产的20。渤海产业投资基金的第一单投资确定为天津地区，以支持国家有关环渤海经济圈的建设；根据天津的实际情况，原来的备选项目为空客天津生产项目、中石化炼化项目和天津市政建设项目；考虑到投资回报周期以及实际收益率，以及在当地政府的支持下，最终选择近期将进行IPO的天津钢管集团作为第一单的投资对象。渤海产业投资基金的首期投资，以战略投资人的身份，投资天津钢管集团约15亿元人民币受让其部分股权，其未来目标是帮助天津钢管IPO，从而实现首期投资的收益回报。3.2绵阳科技城产业投资基金绵阳科技城产业投资基金是由国务院、国家发改委批准设立的第二批五只产业投资基金之一，也是中国西部试点的第一只产业投资基金。表4 绵阳科技城产业投资基金概况 基金名称绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）基金类型有限合伙制（承诺出资、首期缴付其认缴出资额的10%）基金注册地四川省绵阳市基金管理公司中信产业基金管理有限公司基金规模60亿元人民币基金存续期12年（投资期6年，退出期6年）投资地域立足中国（绵阳）科技城、辐射西部、面向全国。在同等条件下优先投资于绵阳或与科技城建设相关的企业。托管银行中信银行图2 组织结构（有限合伙型）中信证券中科成环保集团中国高新投资集团中信证券（认缴10亿）其他投资人中信产业基金管理有限公司绵阳科技城产业投资基金托管银行立足绵阳、辐射西部、面向全国普通合伙人有限合伙人托管人基金管理人-中信产业投资基金管理有限公司。2008年6月6日成立，注册资本1亿元，股权结构是：中信证券（71%）、中科成环保集团（21%）、中国高新投资集团（8%）。基金投资人中信证券、全国社保基金，歌华有线、方大碳素、伊泰B股、联想控股、泛海控股等共36家投资者。基金投向金融、消费、原材料和机械制造四个领域。至今，该基金已投资上海万得资讯、四川圣迪乐村集团、会稽山绍兴酒股份有限公司等10个项目，合计投资总额20多亿元。3.3 山西能源产业基金山西能源产业基金，于2007年9月经国务院批准设立，是国务院批准的第二批产业基金试点之一，也是我国首支能源产业投资基金。表5 山西能源产业基金概况 基金名称山西能源产业基金基金类型基金注册地山西省太原市基金管理公司朝晖能源产业基金管理公司基金规模基金总规模为100亿元人民币，首期规模为60亿元人民币， 在100亿元基金当中，山西省内企业出资约占30；省外资金出资约占70。基金存续期15年投资地域以山西为主，但不局限于山西托管银行建设银行基金管理人朝晖能源产业基金管理公司，注册资本1亿元人民币，山西灏鼎能源投资有限公司（以下简称“灏鼎投资”）、中科招商创业投资管理公司（以下简称“中科招商”）和光大三山创业投资管理有限公司（以下简称“光大三山”）三家单位作为发起人。工商资料显示，灏鼎投资2007年4月30日注册成立，法定代表人为张亮。中科招商成立于2000年底，是中国首家经政府批准的直接投资基金专业管理机构，其股东包括中科院、中科远洋集团、中国乐凯集团等大型国有企业。光大三山是由香港中国光大控股有限公司三山（香港）有限公司等发起设立的一家股权投资基金管理企业，曾受托管理光大控股及中关村创业投资发展中心组建的创业投资资金。基金投资人山西省内的大同煤业集团、山西焦煤集团、山西国际电力公司、阳泉煤业集团等省内能源企业以及全国社保基金理事会、中国人寿保险（集团）公司、中国平安保险（集团）股份公司、国家开发银行、华泰财产保险公司等机构投资者。基金投资领域煤层气开发利用、煤炭产业规模化与产业整合、焦化产业的整合、煤化工产业的发展、煤电、煤铝联产项目的联合改造、能源企业改制、交通物流项目建设。首单投向晋煤物流。晋煤物流成立于2008年6月，注册资本为2亿元人民币，是由晋城煤业集团与山西能源产业基金共同投资发起成立的，此外还有山西省内多家能源企业参股，主营业务是煤层气液化、集输管网建设、加气设备制造、煤层气重卡物流等项目的投资和运营。 3.4 鄱阳湖产业基金鄱阳湖产业基金主要是围绕鄱阳湖生态经济区的配套投资而设立，总体规模为150亿元。由于其基金管理公司由工行通过其香港子公司“曲线”入股，从而成为国内首只由商业银行参与出资的股权投资基金管理公司。表6 鄱阳湖产业基金概况 基金名称鄱阳湖产业投资基金基金类型有限合伙制（承诺出资、分期缴付）基金注册地江西基金管理公司江西鄱阳湖产业投资管理有限公司基金规模150亿元人民币，首期拟为20亿元人民币基金存续期15年投资地域以江西省竞争优势明显的资源型产业、新能源产业、食品加工产业、医药产业、旅游产业、盐化工、陶瓷业等产业为主导方向，立足江西，面向全国托管银行工商银行基金管理人江西鄱阳湖产业投资管理有限公司，于2008年12月31日成立，由中国工商银行全资子公司工银国际投资管理（江西）有限公司（BVI公司）与江西省投资集团公司共同投资组建，各持50%的股份。目前，根据商业银行法，国内商业银行不得直接投资企业股权，因此，在中国工商银行与江西省政府就设立鄱阳湖产业投资基金一事达成一致意见后，工商银行就指定其香港全资子公司工银国际融资有限公司（工银国际）为代表，具体运作基金筹建计划。工银国际为此项目特别设立了工银国际投资管理（江西）有限公司（BVI公司）成为江西鄱阳湖产业投资管理有限公司的股东。基金投资人基金管理公司、工商企业、社保基金、保险公司、投资机构、富裕个人等。基金财务顾问中国工商银行股份有限公司。基金投资领域以江西省竞争优势明显的资源型产业、新能源产业、食品加工产业、医药产业、旅游产业、盐化工、陶瓷业等产业为主导方向，立足江西，面向全国。基金退出方式基金计划分期筹集，每期基金，在5年内通过市场化退出，实现投资价值增值：上市退出、通过产权交易所完成退出、通过工行内部股权交易平台（OTC）完成退出、通过大股东回购或协议转让完成退出。3.5 皖江城市带承接产业转移投资基金2009年12月，为承接“皖江城市带承接产业转移示范区规划”，安徽省成立首支产业投资基金。表7 皖江城市带承接产业转移投资基金概况基金名称皖江城市带承接产业转移投资基金基金类型有限合伙制（承诺出资、分期缴付）基金注册地安徽马鞍山基金管理公司皖江城市带承接产业转移投资基金(安徽)有限公司基金规模30亿元人民币，首期计划募集10亿元人民币。基金存续期投资地域立足皖江城市带承接产业转移示范区，投资目标锁定为区内优势产业托管银行建设银行基金管理人皖江承接产业转移投资基金(安徽)管理有限公司，由建银国际资产管理(天津)有限公司和安徽徽商创业投资基金管理有限公司共同发起成立。建银国际资产管理(天津)有限公司是中国建设银行股份有限公司全资子公司。安徽徽商创业投资基金管理有限公司，于2008年3月18日在安徽省工商局注册成立，是从事股权投资、经纪、资产管理、投资咨询业务的专业机构、公司现受托管理徽商创业投资基金，基金总规模达10亿元人民币。基金投资人马鞍山市政府与建银国际资产管理有限公司和安徽徽商产业投资基金管理有限公司及其他投资人。其中，股权比例大概为建银国际天津50%，马鞍山市政府20%，安徽徽商产业投资基金10%，其他20%基金投向皖江城市带承接产业转移投资基金作为安徽首个区域性产业基金，其立足皖江城市带承接产业转移示范区，投资目标锁定为区内优势产业；产业投资方向为围绕产业升级、承接产业转移的现代装备制造产业、新能源产业、轻纺产业、原材料产业以及现代农业、现代服务业等。3.6 河南农业开发产业投资基金2010年1月，河南农业开发产业投资基金正式挂牌成立。这不仅是全国首支农业产业投资基金，同时也是我省首支产业投资基金。表8 河南农业开发产业投资基金概况基金名称河南农业开发产业投资基金基金类型契约型基金注册地河南郑州基金管理公司河南农业开发基金管理公司基金规模48亿元，分4年募集完成，每期由政府引导基金2亿元、国内募集4亿元及海外配套等值人民币6亿元组成。基金存续期投资地域我省具有高成长性的农业产业化优秀企业托管银行中信银行基金管理人河南农业开发基金管理公司。由河南省农业综合开发公司、逸百年投资咨询（深圳）有限公司、上海博灏投资咨询有限公司与上海恒岳投资管理有限公司共同出资组建。逸百年投资咨询（深圳）有限公司为中信国际资产管理有限公司的全资附属公司，公司主营业务为资产管理及投资；上海博灏投资咨询有限公司MSquareCapitalPartners在中国的投资公司，为一家专注在大中华地区从事私募股权投资的基金管理公司；上海恒岳投资管理有限公司是一家专门从事直接投资、投资管理和财务顾问业务的综合性投资机构，香港首长四方集团是其关联战略股东之一。基金募集资金来源基金总规模48亿元人民币，由内资基金和外资基金两部分组成，各24亿元人民币，分4期募集完成。内资基金每期由2亿元政府引导基金和4亿元信托基金构成。同步海外配套募集等额人民币24亿元的外资基金。国内方面由“中信国元农业基金一号集合资金信托计划”募集，在海外配套基金方面，来自美国、日本、澳洲、香港和以色列的基金投资人均显示出对河南农业产业投资基金的浓厚兴趣。投资方向河南省内具有高成长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀企业，以及投资于河南省内或与河南相关的已上市的农业产业化及关联产业的优秀企业。附录国内其他产业投资基金概况 广东核电新能源产业基金，规模100亿元。首期募集70亿元。投资人包括中广核集团