第章货币需求PPT课件.ppt

5 1 第四篇宏观调控篇 第十章货币需求第十一章货币供给第十二章通货膨胀和通货紧缩第十三章货币政策 2 第十章货币需求 结构 一 货币需求及其决定因素二 传统货币数量论三 凯恩斯货币需求理论四 现代货币数量论 3 货币需求概述 1 货币需求及货币需求理论的定义货币需求是指银行体系以外社会各成员 包括个人 企业事业单位和政府部门 在既定的收入或财富范围内能够且意愿以货币形式持有资产的需求 即货币需求是需求欲望与需求能力的统一2 货币需求的类型 微观货币需求与宏观货币需求全部微观货币需求的总和即为相应的宏观货币需求名义货币需求与实际货币需求二者的区别在于是否剔除了通货膨胀或通货紧缩的影响 4 货币需求概述 3 货币需求的决定因素凡是决定或影响人们持有货币的动机的因素 就是决定或影响货币需求的因素 包括 收入状况 收入水平的高低与货币需求成正比 取得收入的时间间隔与货币需求成正比市场利率 市场利率与货币需求负相关信用的发达程度 信用越发达 货币需求量越少消费倾向 消费倾向与货币需求正相关物价水平 商品可供量 货币流通速度 与货币需求正相关公众的偏好和预期 5 传统货币数量论 现金交易说和现金余额说货币数量论 货币数量论是一种研究商品价格同货币数量之间的关系的理论 其基本命题 货币数量 供给量和需求量 决定货币价值和物价水平 货币价值与货币数量成反比 物价水平与货币数量成正比 现金交易说和现金余额说它最佳诠释了一重要的经济现象即物价水平变动与通货膨胀之间的密切关系 6 1 现金交易说 1 1交易方程式 费雪方程式 MV PY 名义国民收入 在交易中发生的货币支付总额 被交易商品和劳务的总价值Md 1 V PT1 2特点 货币只当作交换媒介 货币流通速度是一个相对固定的量 货币数量决定着物价水平 物价水平与货币供应量成正比 货币需求仅为收入的函数 与利率无关1 3交易方程式的不足之处在于 货币不仅仅是交易的媒介 商品交易并不全部都是通过货币来进行 现实中的货币流通速度由于受到价值储藏问题和社会生产问题的影响而总是在不断变化的 认为利率对货币需求没有影响 这一点与现实不符 7 2 1剑桥方程式 现金余额方程式 英剑桥学派A Marshall M kPYM为现金余额 即货币数量 k为Y中以货币形式持有的比例2 2特点从货币对其持有者提供效用的角度 投资利息 消费享受 手持货币安全便利 从持有货币的机会成本的角度从货币作为一种资产的角度从货币供给与货币需求相互关系的角度名义国民收入和物价水平都取决于货币供应量决定货币需求量的因素是 手持现金占总财富的比例k 物价水平P 总财富Y 2 现金余额说 8 3 现金交易说与现金余额说的比较 1 对货币需求分析的侧重点不同 前者重货币供给 货币的交易媒介功能 后者重货币需求 货币的财富储藏即资产功能 2 前者重视货币支出的数量和速度 即货币流量 后者是从货币保有资产存量角度考虑货币需求 3 前者把货币需求诉诸制度因素 宏观 后者重视人的持币动机和判断 微观 9 凯恩斯货币需求理论 实际货币需求不仅受实际收入的影响 也受到利率影响 10 凯恩斯的流动偏好理论 流动性偏好 是指人们在心理上偏好流动性 愿意持有货币而不愿持有其它缺乏流动性的资产 货币需求的三个动机 交易动机 预防动机和投机动机交易需求 预防需求和投机需求交易需求和预防需求与收入成正比 投机需求与利率成反比假定人们只以两种形式持有其财富 货币和债券凯恩斯的重要贡献 把利率作为影响货币需求的重要因素加以考虑 11 凯恩斯的流动偏好理论 1 在费雪方程式和剑桥方程式中 人们持币的动机是为了满足交易之需 凯恩斯延续古典学派的思路 认为货币需求基本上由人们的交易水平决定 与古典经济学家一样 他也认为交易货币需求与收入呈正比例关系 2 凯恩斯超越古典学派的地方是 他认为 人们还会为了应对未来不确定性支出的需要而持有货币 peopleholdmoneyasacushionagainstanunexpectedneed 这种预防动机货币需求与收入呈正比例关系 3 凯恩斯同意剑桥学派将货币作为财富储藏形式的观点 并将这种动机称为投机动机 他也同意剑桥学派认为财富与收入是紧密相联的 因此 他也认为投机动机货币需求与收入是相关的 但是他的发展在于 利率对投机货币需求具有更重要的影响 12 凯恩斯货币需求理论的发展 1 平方根定律 交易货币需求是收入的递增函数 也是利率的递减函数 交易性货币需求存在最优规模 平方根公式 2 立方根定律 预防动机的货币需求也是利率的递减函数3 托宾 资产组合理论 风险的回避者 爱好者和中立者 2020 2 9 13 14 鲍莫尔和托宾提出的 强调利率的影响鲍莫尔认为 即使是交易动机之下 人们也不会完全持有现金 而是也会持有非现金资产 待需要交易时再将非现金资产转换成现金 假设 1 人们有规律地每隔一段时间获得一定量的收入 而支出是连续的和均匀的 2 人们将与该交易所需资金额相等的一笔闲散资金 用于投资债券从中获得利息 然后再每隔一段时间这部分债券售出收回现金以应付日常交易 3 每次出现变现即出售债券与前一次的时间间隔及变现量相等 1 平方根模型 15 1 平方根模型 设Y为交易者收入 每次支取数量C 从而总共将支取的次数为Y C 每期持有现金来满足交易性货币需求会发生两类成本 一是机会损失 为 C 2 r 二是转换成本 为 Y C b 其中b为每次转换现金时发生的经纪人费用 设总成本为TC 有 TC C 2 r Y C b 交易者将通过选择C来使上式最小化 为此 我们求上式关于C的一阶导数 并令其等于零 可得 整理得 16 1 平方根模型 由于平均说来 持有的交易性货币余额为C 2 所以有 由于这一货币需求等式中有平方根 故又称 平方根法则 注意 利率变化一定的比例并不引起货币需求同比例的变化 17 惠伦提出的惠伦认为 影响最适度预防性货币需求的因素有三个 一是非流动性成本 二是持有该现金余额的机会成本 三是收入和支出平均值的变动情况 机会成本 是指持有这些现金而需要放弃的一定利息收益 设r代表利率 L12代表预防性现金平均持有额 则该机会成本就是L12 r非流动性成本 即少持有或不持有预防性货币余额而可能发生的损失 如果人们持有较易转换成现金的资产 如各种票据 则非流动性成本等于由非现金资产转换成现金的手续费 设b代表每次将非现金资产转换成现金的手续费 P代表一定期间内这种转换的可能次数或可能频率 因此 非流动性成本就是P b 2 立方根模型 18 那么 P如何预测呢 即流动性不足的概率 这要借助切比雪夫不等式 它是一个概率论定理 若随机变量X的均值为E X 方差为D X 则有P X E X D X 2 其中 0 切比雪夫不等式的应用 设X为净支出并遵从某一随机分布 且均值为零 方差为S2 则比照切比雪夫不等式 有 P X 0 L12 S2 L122为谨慎起见 设流动性不足的概率P X L12 等于S2 L122则有 TC L12 r P b L12 r S2 L122 b求L12求一阶导数 并令其为零 从而有 这就是惠伦 Whalen E L 的 立方根公式 它表明 最适度预防性货币余额与净支出的方差及出现流动性不足时的损失呈正相关 与利率的立方根呈负相关 2 立方根模型 19 凯恩斯在货币投机需求理论中认为 人们对未来利率变化的预计是自信的 并在自信的基础上决定自己持有货币还是保持债券 由于各人预计不同 因此总是有一部分人持有货币 另一部分人保持债券 二择其一而不是两者兼有 然而现实情况却与凯恩斯的理论不相吻合 投资者对自己预计往往是犹豫不定的 一般人都是既持有货币 同时又持有债券 于是许多学者对凯恩斯的理论发表了新的见解 其中最有代表性的就是 托宾模型 主要研究在对未来预计不确定性存在的情况下 人们怎样选择最优的金融资产组合 所以又称为 资产组合理论 3 托宾 资产组合理论 20 弗里德曼的现代货币数量论 把货币需求当作财富所有者的资产选择行为 21 22 弗里德曼的现代货币数量论 弗里德曼笼统地认为影响其他资产需求的因素也必定影响货币需求 1 影响人们持有实际货币量的因素主要有 财富总额及其构成 非人力财富占总财富的比率与货币需求负相关持有货币和其他资产的预期收益率 货币需求与货币预期收益率成正比 与其他资产预期收益率成反比其他因素 如主观偏好 制度等 23 2 弗里德曼的货币需求函数其中 Yp为恒久性收入 w表示非人力财富占总财富的比率 rm表示货币收益率 rb表示固定收益证券 如债券 的收益率 re表示不定收益证券 如股票 的收益率 表示价格水平的预期变动率 u表示其他随机因素 弗里德曼认为 1 货币需求对利率变动并不敏感 2 影响货币需求的主要因素是恒久性收入 3 货币流通速度是稳定的 可预测的 弗里德曼的现代货币数量论 3 货币数量论与货币数量论的区别 一是货币流通速度不再被假定一个固定的常数 而被认为是一个稳定的 可预测的变量 二是现代货币数量论放弃了传统货币数量论所认为的经济持续处于充分就业水平 从而当货币供给不变时 实际国民收入保持不变 价格与货币供给同比例变化的观点 而认为在短期内实际国民收入也将随着货币数量的变化而有所变化 货币供给的变化究竟在多大程度上引起实际国民收入的变化 以及在多大程度上引起价格水平的变化 要视其他条件而定 但是 它们在一些基础的立场上却是一致的 那就是它们都强调货币存量对名义国民收入的重要影响 24 弗里德曼的现代货币数量论 25 4 弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的重要区别表现在 第一