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第七章 股利分配 学习本章，要求了解利润分配的原则,确定利润分配政策时应考虑的因素，了解股利分配当事各方的利益要求，熟练掌握常用股利政策的基本原理与适用范围，掌握股利分配方案的确定。 常用股利政策的基本原理与适用范围、股利分配方案的确定一、利润分配的基本原则 利润分配是指对企业净利润的分配。 （一）依法分配原则 （二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 利润分配影响企业的筹资和投资决策，涉及企业长远利益与近期利益、整体利益与局部利益等关系的处理与协调，必须慎重对待。二、利润分配程序 1.弥补以前年度亏损n 5年内税前利润弥补，5年后税后利润弥补 2.提取法定公积金n 税后利润的10%，达到注册资本50%可不提取。 3.提取任意公积金n 转增股本后留存公积金不得低于转增前注册资本的25%。 4.向股东分配股利三、股利的种类 1、现金股利(cash dividend) 采用现金股利形式时，企业必须具备两个基本条件： 一是企业要足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）； 二是企业要有足够的现金。2、股票股利(stock dividend)n 企业以股票形式发放的股利，即按股东股份的比例发放股票作为股利。n 股票股利是一种比较特殊的股利，发放股利相当于把公司盈利转化为普通股股票，它不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，但股东权益总额并不改变。从公司分配的现实情况看有相当多的公司和股东喜欢股票股利或股票股利与现金股利的联合使用。n 股票股利对股东的意义： （1）可以使股东获得股票价格相对上涨的收益； （2）可以使股东获得节税收益。n 股票股利对公司的意义： （1）有利于公司保留现金； （2）有利于增强公司股票的流动性；四、股利的发放程序 1.股利宣布日 2.股权登记日 3.除息日 4.股利支付日五、股利政策（一）股利政策的内容n 股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。n 股利政策的主要内容n 股利分配的形式n 股利支付率的确定n 每股股利额的确定n 股利分配的时间（二）股利政策的评价指标n 1.股利支付率n 2.股利收益率（三）影响股利政策的因素 1、法律因素 （1）资本保全约束 要求公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 （2）资本积累约束 要求公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金。 （3）企业利润的约束 （4）偿债能力约束 当发放股利后会影响公司偿还债务时，发放现金股利的数额就要受到限制。2、债务契约因素 债务合同往往有限制股利支付的条款，以保护债权人的利益。3、公司自身因素 （1）现金流量 较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。 （2）筹资能力 具有较强举债能力的公司能够及时筹措到所需资金，可以采取较宽松的股利政策。 （3）未来投资机会 有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，往往少发放股利，将大部分的盈余用于投资。 （4）资本成本 与发行新股相比，保留盈余没有筹资费，有利于降低资本成本。（5）盈利状况 如果公司盈利能力较强，并且盈利稳定性较好，公司就倾向于采用高股利的支付政策。（6）公司所处的生命周期 不同阶段选择不同的股利政策，见表11-34、股东因素（1）稳定收入考虑 （2）规避风险考虑 （前两点为要求股利支付） （3）控制权考虑 （4）避税考虑 （后两点为限制股利支付）5.行业因素n 不同行业的股利支付率存在系统性差异。n 股利政策具有明显的行业特征。 （四）股利政策的类型1、剩余股利政策 剩余政策是指企业较多地考虑将净利润满足有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），才将剩余的利润用于向投资者分配优点： 能充分利用筹资成本最低的资本来源，保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。缺点： 股利波动较大，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用范围： 一般适用于公司初创或成长阶段 2、固定股利政策 固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。优点：1、固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。2、固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。3、固定股利政策有利于股票价格的稳定缺点： 股利支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。适用范围： 经营比较稳定的公司，但该政策很难被长期采用。3.稳定增长股利政策 稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。 优点 给投资者传递该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而有利于股票价格上升。 缺点 股利支付与公司盈利能力相脱节，对公司盈利要求高，适用范围小。 适用范围 稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展阶段的公司。4、固定股利支付率政策 公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。优点： 1.使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。 2.保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。缺点： 1.股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定上涨。 2.确定合理的固定股利支付率难度很大。适用范围： 稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。5、低正常股利加额外股利政策企业每年按一固定的数额向股东支付正常股利，当企业年景好、盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要向股东临时发放一些额外股利。优点： 1.向股东发放稳定的正常股利，可以增强股东对企业的信心； 2.给企业以较大的弹性，即使企业盈利很少或需要多留成盈利时，企业仍可发放固定的正常股利；而当企业盈利较多时，还可给