现代投资项目管理精要.doc

现代投资项目管理精要李能发一、 现代投资项目管理概论（一） 现代投资项目及其特征1、 现代投资项目的涵义2、 现代投资项目的特征一次性、目标性、整体性（二） 现代投资项目管理及其操作规程1、 现代投资项目管理的涵义2、 现代投资项目管理操作规程 预期目标项目管理者控 制协 调计 划指 挥组 织项目全部工作有限资源 时 成间 本 质 量 投资项目管理操作规程图（三） 现代投资项目发展周期及其特点1、 现代投资项目发展周期的涵义2、 现代投资项目发展周期的特点周期性、时限性、综合性（四） 现代投资项目发展周期运行1、 投资前时期（1） 投资机会选择项目选择（2） 项目建议书立项（3） 可行性研究项目决策的依据（4） 项目评估与决策2、 投资时期（1） 投资项目选址（2） 设计（3） 制定年度建设计划（4） 施工准备与施工（5） 生产准备（6） 竣工验收与交付使用3、 生产和使用时期（1） 项目的后评价（2） 实现生产经营目标（3） 资金收回二、 现代投资项目评估的基本理论与计算方法（一） 货币时间价值理论与计算方法1、 货币时间价值的涵义2、 影响货币时间价值的制约因素3、 货币时间价值的计算方法(1) 终值 复利终值系数，FP（1I）n 1(2) 现值 复利现值系数，PF（1i）n 1-（1+i）-n(3) 年金 普通年金现值系数，P A i(二)影子价格的理论与确定方法1、 影子价格的特定涵义2、 影子价格的确定依据3、 影子价格的确定方法（1） 外贸货物影子价格的确定 如：直接进口的货物（国外产品） 影子价格货物到岸价影子汇率国内运费贸易费用（2） 非外贸货物 如：利用换算系数确定影子价格国内现行价格经济换算系数 又如：采用“替代法”确定，即根据与其相类似的或“替代”品的影子价格来确定。例如天然气的影子价格，可以根据其含热量换算的标准煤以后，用石油的影子价格作为天然气的影子价格。（3） 特殊投入物影子价格的确定 如：按我国家计委规定的劳动力影子价格计算公式为：影子价格（财务评价中所用的工资提取的职工福利费）工资换算系数 又如：土地的影子价格，目前比较通用的方法是，根据项目寿命期、影子利率、土地原来的年产值，运用年金现值的计算方式加以计算。实例 某投资项目片用耕地4.5亩，用于厂房建设，该耕地前三年的亩产值分别为3500元、4000元和5500元，项目寿命期15年，影子利率为12%，该土地的影子价格为： 三年平均亩产值：（3500+4500+5500）34500 4.5亩耕地的平均年产值：4.5450020250（元） 设土地的影子价格为： 1-（1+i）-nPAi 1- (1+12%)-1520250 12202506.810913.7921（万元）（三）不确定性理论与分析方法1、 不确定性理论的基本内容和现实意义2、 不确定分的重要方法（1） 盈亏平衡分析的涵义（2） 直线性盈亏平衡点P XP P（X） 盈 C（x）B 亏 X Xa 实例某集团拟新建一生产流水线，用于生产新产品，现有A、B两个方案供选择，经预测相关数据如下表，该集团对新产品的目标利润为500万元。指标方案固定费用可变费用d（元/件）产品价格p （元/件）税金t（元/件）设计能力（万/件）A2500170030003005B2100200030003004 B 25000000A方案盈亏平衡点Xa = =2.5(万件) p- d t 3000-1700-300 B A方案设计能力利用率BEPQ 100 Q（pdt） 25000000 100%50% 50000（3000-1700-300）A方案实现目标利润时产量：R（x）P（x）C（x）， B+R(x) 25000000+5000000Xn= = =3（万件） （pdt） 3000-1700-300A方案的产品保本点的价格： B 25000000BEPp dt元/件） Q 50000B 21000000B方案盈亏平衡点Xa = =3 (万件) p- d t 3000-200-300B B方案设计能力利用率BEPQ 100 Q（pdt） 21000000 100%75% 40000（3000-2000-300） B方案实现目标利润时产量： B+R(x) 21000000+5000000Xn= = =37143（件） （pdt） 3000-2000-300 B方案的产品保本点的价格： B 21000000BEPp dt 20003002828（元/件） Q 40000 对比分析结论：应选择A方案 非线性盈亏平衡点Pc 亏 盈 亏 X Xa1 Xa2 Xa3(2) 敏感性分析及分析步骤 敏感性分析的涵义 敏感性分析的步骤第一步：计算基本情况下，备选方案的净现值和内部收益率。第二步：列出影响项目投资效益的主要因素：一般考虑投资成本、建设周期、生产成本、销售价格等。第三步：分别预测主要因素的变动幅度以及变动后对净现值和内部收益率的影响程度。第四步：将某一项目（或同一项目的不同方案）的各种因素变动所造成的影响幅度，进行比较汇总，某一因素变动前后计算结果的差别越大，说明该项目对比因素的反应越敏感，项目在这方面所承担的风险也越大。第五步：根据项目性质以及各种因素敏感度的次序，选择风险较小、较可靠的方案实例（详见单行资料）（3） 概率分析及其一般步骤 概率分析的涵义 概率分析的步骤第一步：在许多不确定因素中，经过分析判断先选出一个最不确定的因素或影响程度最大的因素，将其它因素假定为确定因素。第二步：估计这种不确定因素可能出现的概率第三步：计算期望值的大小 nE（X）XiP(Xi) i=1 第四步：计算方差与标准差 nx2=Xi（X）2P（Xi） i=1 2 第五步：计算变异系数 CV E（x） 第六步：再选择一个影响程度大一些的不确定因素，假定其它因素为确定数，重复上述2、3、4步的工作。 第七步：进行综合分析，判断备选方案中的优劣顺序，使决策者作为选择方案时的依据。例 假定某公司有100万元人民币的资金可供投资，有两个投资项目可供选择。投资项目一：投资成本100万元，投资期1年，在此期间现金流量为0，收益在年底，取决于1年后的经济状况。投资项目二：投资成本100万元，投资期1年，收益也在年底，但是，其收益情况以资项目一不同。表（一） 投资收益的概率分布经济状况发生的概率投资收益率项目一项目二萧条0.053.0%2.0%衰退0.206.0%9.0%一般0.5011.0%12.0%增长0.2014.0%15.0%繁荣0.0519.0%26.0%期望收益率1.0010.3%12.0%计算期望值： nE（X）XiP(Xi) i=1 如：项目二的期望收益率（-2.0%）0.05（9%）0.2（12%）0.5（15%）0.2（26%）0.0512.0计算标准差： n 2 Xi（X）2P(Xi)i=1 2(-2-12)2（0.05）（912）2(0.20)（1212）2（0.05） （15-12）2（0.02）（26-12）2（0.05）(14.0)2(0.05)+(-3)2(0.2)+(0)2(0.5)+(3)2(0.20)+(14)2(0.05)=9.8+1.8+0.0+1.8+9.8=23.2223.2 =4.82% 计算变异系数 4.82%CV2 =0.4 E（x） 12%表（二） 投资项目的风险与收益的度量期望收益率与风险的度量投资方案项目一项目二1、期望收益率10.30%12.02、方差219.31%23.2%3、标准差4.39%4.82%4、变异系数CV0.430.4三、 投资项目的可行性研究（一） 可行性研究的涵义（二） 可行性研究的作用1、 可行性研究是科学的投资决策的依据2、 可行性研究是项目设计的依据3、 可行性研究是项目实施的依据4、 可行性研究是评估的依据（三） 可行性研究的内容1、 联合国工业发展组织工业可行性研究编制手册规定的工业项目可行性研究报告内容（1） 实施纲要（2） 项目的背景和历史（3） 市场和工厂生产能力（4） 材料投入物（5） 建厂地区和厂址（6） 工程设计（7） 工厂组织和管理费用（8） 人工（9） 建设项目（10） 财务和经济估价2、 国家计委关于建设项目进行可行性研究的试点管理办法规定的工业项目可行性研究报告（1） 总论。包括：项目 的背景，投资的必要性和经济意义;研究工作的依据和范围（2）需求预测和拟建规模。包括：国内外需求情况预测;国内现存工厂生产能力估计;销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场前景;拟建项目规模，产品方案和发展方向的技术经济比较和分析 （3）资源、原材料、燃料及公用设施情况。包括：经过储量委员会正式批准的资源储量、品位、成分以及开采使用条件评述。原料、辅助材料、燃料的种类、数量、来源和供应可能。所需公用设施的数量、供应方式和供应条件。（4） 设计方案。包括：项目构成范围，全厂布置方案的初步选择和土建工程量估算;公用辅助设施和厂内交通运输方式的比较和初步选择。（5） 建厂条件与厂址方案。包括：建厂地理位置、气象、水文、地质地形条件和社会经济现状;交通、运输及水电气的现状及发展趋势;厂址比较与选择意见。（6） 环境保护。调查环境现状，预测项目对环境的影响，提出环境保护和“三废”治理的初步方案。（7） 企业组织、劳动定员和人员培训（估算数）（8） 实施进度建议（9） 投资估算和资金筹措，包括：主体工程与协作配套工程所需的投资;生产流动资金的估算;资金来源、筹措方式及货款偿还方式。（10） 社会及经济效果评价。要求进行静态和动态分析，不仅计算项目本身微观经济效果，而且要分析项目对国民经济宏观经济效果的贡献和项目对社会的影响。（四） 可行性研究的工作程序第一步：开始阶段第二步：进行实地调查和技术经济研究第三步：选优阶段第四步：对选过的方案要详细地进行编制第五步：编制可行性研究报告第六步：编制资金筹措计划最后，作出一个最终的决策四、 投资项目的财务评价（一） 投资项目财务评价的基本数据1、 项目建设期和投资期各年总的资金流量情况（1） 固定资产投资估算，投资构成及分年度使用比例（2） 流动资金估算及分年度使用计划2、 项目资金来源、贷款条件、投资贷款还本付息情况3、 项目投产后各年的产量、销售量、单位预测4、 产品成本估算及构成预测5、 投产以后各年的销售收入与企业利润6、 项目实施进度，包括在寿命周期、建设期、投产达产进度7、 税种、税率及其它有关的财政规定（二） 投资项目的财务评价方法1、 静态投资回收期2、 动态投资回收期3、 净现值4、 现值指数5、 内部收益率（三） 预计资产负债表、损益表、现金流量表的编制五、 投资项目的经济评价（一） 经济评价的含义（二） 经济评价的必要性（三） 经济评价与财务评价的异同点（见下表）评价层次对比内容经济评价财务评价一、相同点1、评价目的为项目取舍提供依据同左2、理论依据及评价方法货币时间价值、现值法动态分析同左二、不同点1、分析角度和侧重点从宏观角度评价对全社会的净收益从微观角度评价项目本身的净收益2、间接费用和效益计入不计入3、折现率社会折现率行业基准收益率4、采用的价格影子价格国内现行市场价格5、折旧不计入计入6、国内借款利息不计入计入7、税收不计入计入8、财政补贴计入不计入9、综合评价指标经济净现值、经济内部收益率财务净现值、财务内部收益率 财务评价与经济评价结论的最终处理当财务评价与经济评价结论均可行时，该项目最终结论可行。当财务评价与经济评价结论均为不可行时，该项目最终结论不可行。当财务评价认为可行，经济评价认为不可行时，一般情况下项目不可行，应予否定。当经济评价认为可行，财务评价变为不可行时，项目一般最终结论为可行，但要分析财务效益差的原因，采取措施，尽量使财务评价也转为可行。六、 项目投资控制（一） 项目投资控制的基本原理1、 管理控制过程（1） 制订控制标准（2） 衡量工作成果（3） 采取措施纠偏差距标准（理想状态）现状（现实状态）（二） 项目投资控制过程（见下图）工程项目计划投资额实际支出与计划支出的偏差额实际支出额与计划投资额比较实际