财管课后练习答案(最新版).doc

第二章 P681. 方案1： P=9000（元） 方案2： P=A(P/A,8%，8)（1+8%） =15005.747（1+8%） =9310.14（元） 由于方案1现值小于方案2，则选择方案12.（1） P8=APVIFA16%，8 A= P/ PVIFA16%，8 =5000/4.344 =1151.01(万元)（2）P=APVIFA16%，n PVIFA16%，n= P/ A=5000/1500=3.333 期数 系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 n-5 3.333-3.274 6-5 3.685-3.333 n=5.17（年） 3A方案： P=10+15PVIF10%，2 =10+150.826 =22.39（万元）B方案： P=25(1-3%)=24.25（万元） 由于方案1现值小，所以选择方案1 4F30=AFVIFA10%，30 A= F30/ FVIFA10%，30 A=70/164.49=0.43（万元）6 V0=A/i i= A/V0 =20000/250000100%=8%7 2500 2500 4500 4500 4500 4500 4500 3500 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 V0=2500PVIFA10%，2PVIF10%，2 + 4500PVIFA10%，5PVIF10%，4 +3500 PVIF10%，10 =25001.7360.826+45003.7910.683+35000.386 =16587.48（元）8（1） R中 =0.340%+0.520%+0.20%=22% R南 =0.360%+0.520%+0.2（-10%）=26% 标准差中=14% 标准差南=25% 变异系数中=14%/22%=0.64 变异系数南=25%/26%=0.96（2）选择变异系数小的中原公司9RA =8%+1.5(14%-8%)=17%RB =8%+1(14%-8%)=14%RC =8%+0.4(14%-8%)=10%RD =8%+2.5(14%-8%)=23%10 市场风险报酬率=13%-5%=8% (1)R =5%+1.5(13%-5%)=17% （2）R=5%+0.8(13%-5%)=11.4% 11.4%11% 可以进行投资 =（12.2%-5%）/(13%-5%)=0.911 P=100012%PVIFA15%,5+1000PVIF15%,5 =100012%3.352+10000.497 =899.24（元） 该债券价格低于899.24元时才能购买。第四章 P1372.2009年公司留用利润=150000（1+5%）8%（1-25%）50%=4725(万元）企业外部筹资额=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益49=X-1500005%18%-4725X=49+1350+4725=6124(万元）第五章 P1761. 实际可用借款额=100（1-15%）=85（万元） 实际负担的年利率=1005%/85=5.8824%3. P=A（P/A, i，n)20000=A(P/A, 10%,4) 注意用excel插入财务函数计算得得到A=6309.42租金摊销计划表日期每月支付租金额应计租金（即利息）本金减少应还本金2006-1-1200002006-12-316309.42 2000.00 4309.42 15690.58 2007-12-316309.42 1569.06 4740.36 10950.23 2008-12-316309.42 1095.02 5214.39 5735.83 2009-12-316309.42 573.58 5735.83 0.00 合计25237.66 5237.66 20000.00 32376.64 第六章 P2161.10006%（1-25%）/550(1-2%)=45/539=8.35%2.可按下列公式测算： 其中：=8%150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3.=1/（1-5%）+5%=10.26%4.DOL=28000-2800060%/28000-2800060%-3200=11200/8000=1.4DFL=8000/（8000-2000040%8%）=1.09DCL=1.41.09=1.535.（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%0.16+8.5%0.24+14%0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%0.22+8%0.08+14%0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6.根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按A方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=12.5%则方案A的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=37.5%则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=25%公司债券在追加筹资中所占比重=25%优先股在追加筹资中所占比重=25%普通股在追加筹资中所占比重=25%则方案C的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.44%经过计算可知按方案C进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择C方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+1000=1800万元（其中个别资本成本为7%的800万元，个别资本成本为7.5%的1000万元） 公司债券：1200+1000=2200万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为8.25%的1000万元） 优 先 股：1000万元 普 通 股：3000+1000=4000万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：个别资本成本为7%的长期借款：800/9000100%=8.89%个别资本成本为7.5%的长期借款：1000/9000100%=11.11%个别资本成本为8.5%的公司债券：=13.33%个别资本成本为8.25%的公司债券 ：1000/9000100% =11.11%优先股：1000/9000100% =11.11%普通股：4000/9000100%=44.44%七奇公司的综合资本成本率为：8.89%7%+11.11%7.5%+13.33%8.5%+11.11%8.25%+11.11%12%+44.44%14%=11.06%7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为25%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股80万股。预计2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。（1）设两个方案下的无差别点利润为：发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400万元 =1360万元无差别点下的每股收益为：=2.25元/股（2）发行债券下公司的每股收益为：=4.25元/股发行普通股下公司的每股收益为：=3.75元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。P2411解：（1）PPA=2（年） PPB=2+2.43（年） 若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A。 （2）NPVA =-7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7500+40000.870+35000.7562+15000.658 = -387 NPVB =-5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+25000.870+12000.7562+30000.658 =56.2 NPVA0，应采纳项目B。2. 解：(1)折旧额=（750-50）/5=140 年营业现金流量=250*3-300-（750-300-140）*25%=372.5 （2）NPV= -(750+250)+372.5* PVIFA10%,5+300* PVIF10%,5 = -1000+1412.15+186.3 =598.45 （3）试错法（i在25%到30%期间试错后找出净现值由正变负所对应的两个i，再用插值法） 由于本教材所附货币时间价值表仅有25%和30%两种系数，就先计算这连个的净现值，再用插值法也可以，只不过没有25%到30%之间每个利率都试错再找最接近的值来得更准确） 令NPV=0 当i=25%时，NPV= -(750+250)+372.5* PVIFA25%,5+300* PVIF25%,5 = 97.65当i=30%时，NPV= -(750+250)+372.5* PVIFA30%,5+300* PVIF30%,5 = -11.89因为两个i能满足由正到负的要求，所以用插值法求解如下：贴现率 NPV25% 97.65 IRR 030% -11.89IRR -25%/30%-25%=0-97.65/-11.89-97.65 IRR=29.46%3解：(1) NPVS =-250+100PVIFA10%,2+75PVIFA10%,2PVIF10%,2+50PVIF10%,5+25PVIF10%,6 =-250+1001.736+751.7360.826+500.621+250.564 =76.2 （美元） NPVL =-250+50PVIFA10%,2+75PVIF10%,3+100PVIFA10%,2PVIF10%,3+125PVIF10%,6 =-250+501.736+750.751+1001.7360.751+1250.564 =94（美元） NPVSIRRL因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目L更优。P2752. 解：NPVA=-160000+80000=-160000+800002.246=19680（元） NPVB=-210000+64000=-210000+640003.685=25840（元）由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值 NPVA=19680+19680=19680+196800.641=32294.9（元） NPVB=25840（元）NPVA NPVB,所以应该选择项目A.P320 第九章1. 解：最佳现金余额为： N 2000（元）1. 解：最佳现金余额为： Z020801（元）持有上限为：U 0362403（元）2. 解：销售毛利（1400015000）（175%）250（元） 机会成本1400010%1500010%133.33（元） 坏账成本140002%150005%470（元） 净利润250133.33470353.33（元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。P320 第十章1. 解：商业信用成本36.7%3.解：有效利率11.1% 如果分期付款，有效利率20%P378 第十一章1.解：（1）股本（面值10元，7500万股） 50000+5000/10210+5000/10310=75000（万元） 资本公积 34000-5000/10210=24000（万元） 盈余公积 36000（万元） 未分配利润 35000-5000/10310=20000（万元） 股东权益合计 75000+24000+36000+20000=155000（万元）股价=605000/7500=40（元/股）（2）股本（面值10元，5000万股） 50000（万元） 资本公积 34000（万元） 盈余公积 36000（万元） 未分配利润 35000-1.25000=29000（万元） 股东权益合计 50000+34000+36000+29000=149000（万元）股价=605000/5000=60（元/股）（3）股本（面值5元，10000万股） 50000（万元） 资本公积 34000（万元） 盈余公积 36000（万元） 未分配利润 35000（万元） 股东权益合计 155000（万元）股价=605000/10000=30（元/股）2.解：（1） 固定股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额计算如下表所示。单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年合计现金股利（固定股利政策）3500350035003500350017500外部