第三章-证券交易PPT课件.pptx

第三章证券是如何交易的 教学内容和教学目的 2 教学目的和教学难点 教学目的了解证券交易场所和交易过程 了解各种交易机制 掌握特殊交易的本质特征 熟练用保证金信贷购买和卖空股票 掌握证券交易监管的重要法规 教学难点交易过程和交易机制的内容复杂容易混淆 卖空买空股票交易机制计算 解决思路结合我国的证券交易实践 对比讲解 课后多练习 3 3 1公司怎样发行证券 回忆思考 什么是证券发行的初级市场和二级市场 初级市场是指证券的发行市场 二级市场是指已发行证券的流通转让市场 投资银行的主要业务范围有哪些 1 证券承销 2 证券经纪与自营买卖 3 私募发行4 企业并购 5 理财业务 6 咨询服务 7 基金管理 8 风险投资 9 项目融资 10 金融衍生工具的交易与创设 11 资产证券化 4 3 1 1投资银行 股票发行和承销的流程几个重要的步骤上市辅导上市登记表 初步募股说明书 红鲱鱼 对本次发行与公司发展前景作出解释 该文件定稿并被SEC批准后被称为正式募资说明书 并公布证券销售价格 承销包销 全额包销 辛迪加承销代销余额包销 5 股票发行和承销业务流程 6 承销辛迪加 7 主承销商 联席主承销商 参与承销商 8 3 1 2暂搁注册 ShelfRegistration 1982年 415法案允许公司在首次登记两年之后再次登记证券并逐期向公众销售 由于证券已经被登记过 因此就不再需要额外的纸质工作 只需一个简短的通知即可销售 另外 它们也可以小量销售而不必引起大量的上市成本 由于这些证券都在柜台上待发行 因此就产生了 暂搁注册 这一术语 9 3 1 3私募privateplacement 什么是证券公开发行 公募 和直接销售 私募 公开销售与直接销售是证券发行的两种方式 公开销售 公募 是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行证券 直接销售 私募 是指只向少数特定的投资者发行证券 私募远比公开发行便宜无须像公开发行那样花费大量的财力去准备募股说明书 由于私募不是针对普通大众 因此不适于大额发行 而且私募的股票不能在二级市场交易 这就大大降低了股票的流动性 因此 投资者支付的价格也相应较低 10 练习 公募发行的优点是 DA 节省发行费用B 通常不必向证券管理机关办理注册手续C 有确定的投资者D 发行数量较大以下不是公募发行缺点的是 CA 工作量大B 门槛高C 发行者的经营管理易受干预D 通常需要承销商协助 11 3 1 4首次公开发行 IPO 一旦SEC评审过注册登记表 并向有兴趣的投资者发放初步募股说明书 投资银行就可以在全国范围内组织 路演 广为传播发行消息 路演两个目的 一是吸引潜在投资者 为其提供信息 二是为发行公司和承销商收集证券出售价格的信息 为询价和定价做好准备 对发行者而言 首次发行一般都存在抑价 折价 而对投资者而言则是溢价 但长期而言 IPO股票长期业绩偏低 投资者普遍对这些公司的前景估计过于乐观 发行成本高 美国首次公开发行的直接成本通常约为筹资总额的7 荷兰式拍卖 在发行过程中 投资者提出自己要认购的股票数目和价格 所有投标以竞买价排序 然后股票依次分配给出价最高者 直至售罄 所有股票按同一价格出售 12 3 2证券如何交易 3 2 1市场的类型直接交易市场直接交易市场是最松散的市场 买方和卖方必须直接相互搜寻 经纪人市场房地产经纪 证券一级市场 大宗交易证券经纪人 证券经纪商是指接受客户委托 代客买卖证券并以此收取佣金的中间人 证券经纪业务 证券公司通过其设立的证券营业部 接受客户委托 按照客户的要求 代理客户买卖证券的业务 在证券经纪业务中 证券公司不赚差价 只收取一定比例的佣金作为业务收入 13 3 2证券如何交易 3 2 1市场的类型交易商市场 dealermarket 专于某类资产的交易商将这类资产买入其个人账户 而后又从他们的资产账目中卖出这类资产 进而获取利润 交易商利润来源于买卖价差 交易商市场为交易商节省了搜寻成本 因为市场参与者很容易查到从交易商处买入或卖出某一资产的价格 要想使市场交易成为一个诱人的收入源 就需要具备一个充分的市场交易量 柜台证券交易市场就是一个交易商市场 纳斯达克是典型的交易商市场 14 3 2证券如何交易 3 2 1市场的类型拍卖市场 auctionmarket 所有的交易者聚集在同一地点 既可是实际接触的也可是电子接触的 买卖某种资产 纽约证券交易所 NYSE 就是典型的拍卖市场 优势在于无须在交易商中寻找某商品的最优价格 如果所有的参与者都聚集到一起 他们就能达成一个相互满意的价格并获得买卖价差 15 证券交易流程 中国为例 16 3 2 2交易指令类型 市价指令市价指令市价指令是在即时市场价格下立刻执行的买入或卖出指令 投资者致电其经纪人询问IBM股票的市价 他的经纪人可能回电 最佳买入价为90美元 最佳卖出价为90 05美元 意思是投资者需要支付90 05美元购买一股 也可以每股90美元的价格卖出其所持有的IBM股票 17 3 2 2交易指令类型 限价指令规定其证券买卖时点的价格 限价买入指令指导经纪人在IBM股价达到或低于某一规定的价格时买人一定数量的股票 相反 限价卖出指令则指导经纪人在IBM股价达到或高于某一规定的价格时卖出一定数量的股票 这种等待被执行的限价指令 limitorder 集合被称为限价指令订单 18 3 2 2交易指令类型 止损指令止损指令 stop lossorders 与限价指令类似 要求股价在达到某一位置时才执行交易 止损卖出指令要求在股价跌至某一指定的水平时卖出股票 正如其名 该指令允许卖出股票以避免造成更大的损失 止损买人指令规定在股价上涨超过某指定的价格时买人股票 这些交易通常伴随着卖空 19 1 4 1 场内交易市场 交易所市场 在证券交易所组织的集中进行股票买卖活动的交易市场 纽约证券交易所 上海证券交易所等 2 场外交易市场 柜台市场 店头市场 OTC 按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的股票的交易场所 纳斯达克市场 3 第三市场 在店头市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易 大宗交易市场 2 3 4 第四市场 投资者和筹资者不经过证券商直接进行的证券交易 佣金最低 仅在美国有所发展 二级市场 流通市场 的分类 21 3 2 3交易机制 交易商市场大约有3000余种证券在场外交易市场 OTCmarket 中交易 成千上万的经纪人在证券交易委员会注册成为该市场的证券交易商 交易商报出其期望的证券买卖价格 经纪人则联系报价最具吸引力的交易商 以执行交易 1971年 全国证券交易商协会自动报价系统 纳斯达克 该系统利用计算机网络提供股票买卖的实时价格信息 并因此将经纪人和交易商联结起来 交易商通过网络公布其买入某一证券愿意支付的价格及其卖出某一证券期望获得的价格 这两种价格之间的差别 即买卖价差 就是交易商利润的来源 22 3 2 3交易机制 电子通信网络 ElectronicCommunicationNetworks ECN 允许其参与者通过计算机网络张贴市价指令和限价指令 所有参与者都能查看限价指令订单 交叉指令 即相互撮合的指令 也可以自动处理 而无须经纪人的干预 电子通信网络是真正的交易系统 而不仅仅是价格行情系统 吸引人的地方直接撮合交易而不采用经纪人一交易商系统 这消除了买卖价差 交易撮合的成本适中 通常低于每股一美分 快速执行交易为投资者提供了大范围的匿名交易 23 3 2 3交易机制 特定经纪商市场在如纽约证券交易所这样的正规交易所 每种证券的交易管理都由一个特定经纪商 specialist 来承担 希望替他们的客户买卖股票的经纪人必须将交易带到特定经纪商在交易所的交易台 每种证券都分配给一个特定经纪商 而这些特定经纪商公司 目前在纽约证券交易所有近10家 则构成一个由许多证券组成的市场 24 3 2 3交易机制 特定经纪商市场这项任务可能需要特定经纪商既当经纪人又当交易商 经纪角色 执行其他经纪人的指令 特定经纪商只起到了一个助推器的作用 撮合交易时 必须采用最高委托买人价和最低委托卖出价 因此 特定经纪商体系就构成了一个拍卖市场 交易商 当无法找到交易的另一方时 特定经纪商就会自行完成这项交易 买卖股票以构建的投资组合 通过买卖证券存货 来维护市场的公平有序市场的有效出价均是特定经纪商的买入价与未执行的限价卖出指令规定的最低价中的较低者 市场的有效卖出价也是所有未执行的限价买入指令中的最高价或特定经纪商的卖出价 25 3 2 3交易机制 特定经纪商市场这项任务可能需要特定经纪商既当经纪人又当交易商 交易商 当无法找到交易的另一方时 特定经纪商就会自行完成这项交易 买卖股票以构建的投资组合 通过买卖证券存货 来维护市场的公平有序缩小买卖价差过大的价差将使特定经纪商的报价与其他交易者提供的限价指令相比没有了竞争性 经纪商必须为市场提供具有连续性价格 所以他们不能利用过大的买卖价差来保护自身利益 26 3 3美国证券市场 3 3 1纳斯达克大约3200家公司在纳斯达克股票市场上市纳斯达克全美市场系统必须达到严格的上市条件 而且交易市场的流动性较强 纳斯达克小型资本市场 27 3 3美国证券市场 3 3 1纳斯达克不采用特定经纪商制度 不需要集中的交易场所 只要能够与其他买主和卖主进行有效通信 客户分为三个级别最高为级别3的用户 他们是场外交易证券的交易商或做市公司 这些做市商保持了某一证券账户 并随时准备以报出价向公众买入或卖出该证券 他们也因此获得买人价和卖出价之间的价差 级别3的用户也可能将其买卖股票所期望的买入价和卖出价输入到计算机网络中 而且还可以随自己意愿更新这些报价 28 3 3美国证券市场 3 3 1纳斯达克不采用特定经纪商制度 不需要集中的交易场所 只要能够与其他买主和卖主进行有效通信 客户分为三个级别级别2的用户接收到所有的买入价和卖出价 但是他们不会输入自己的报价 这类用户往往是执行客户的指令但不会主动交易自己账户股票的经纪公司 买卖股票的经纪人与最佳报价的做市商交易 级别1的用户只能接收到内部报价 如每只股票的最高买入价和最低卖出价 他们往往是不会主动参与证券买卖但需要即时价格信息的投资者 已实现电子通信直接自动交易 29 3 3美国证券市场 3 3 2纽约股票交易所纽约证券交易所 NYSE 和美国证券交易所 Amex 是位于纽约市的两大全国性交易所 最初以非营利组织形式构建 采取会员制 佣金经纪人席位 现在交易所向公开上市公司转型正成为一种普遍的趋势 交易过程 30 3 3美国证券市场 3 3 2纽约股票交易所上市要求高大宗交易机构投资者频繁地开展上万股的大宗交易 超过10000股的大宗交易 blocktransactions 占纽约交易所全部交易的30 左右 大宗经纪商是致力于为大宗交易买者和大宗交易卖者牵线搭桥的经纪公司 一旦买家与卖家撮合 该大宗业务就会被送交交易所 并由特定经纪商执行交易 如果没有找到买家 那么大宗经纪商就可能在自己的账户上购进全部或部分大宗出售的证券 然后再由大宗经纪商销售给公众投资者 31 3 3美国证券市场 3 3 2纽约股票交易所超级指定指令转换系统和电子交易纽约证券交易所的股票交易量中有70 是通过超级指定指令转换系统进行电子提交的 超级指定指令转换系统特别适用于程序交易者 结算 settlement 自1995年6月起 交易所执行的指令必须在3个工作日内结算 这一要求被称为T 3 即交易日期加上3天 32 3 3美国证券市场 3 3 3电子通信网络是一个直接联系买方和卖方的私人计算机网络 当指令被接收时 系统会确定是否有与之撮合的指令 如果有 交易会立刻执行 连接上电子通信网络的经纪人能够进入计算机系统并将指令输入到限价指令订单中 另外 个人交易者可以直接进入这些经纪人的终端 或互联网接口 发送其指令到系统 33 3 3美国证券市场 3 3 5债券交易纽约证券交易所还运作了一个债券交易市场 美国国债 企业债券 市政债券以及外国债券都可以在这个市场交易 该债券交易所的核心是自动债券系统 它是一个自动交易系统 交易公司能够通过这个系统获得市场信息 还能通过计算机网络输入和执行交易指令 并接收交易执行的快速确认 34 3 5交易成本 显性交易成本 佣金综合服务经纪人提供各种服务 常被称为业务经管人或财务顾问 除了执行指令 妥善保管证券 增加保证金贷款及促进卖空外 通常他们还提供投资决策的信息与建议 防止为获得佣金的过度交易证券 折扣经纪人无附加内容的服务 他们买卖并妥善保管证券 提供保证金贷款 促进卖空 他们提供的唯一信息是有关证券的价格行情 佣金有稳步下降的趋势 35 3 5交易成本 隐性成本 交易商的买卖价差 当交易者所需交易的股票数量超过交易商愿意以公布价格进行交易的数量时在价格上做出的让步 关于买卖价差的讨论在纽约证券交易所可以以买价和卖价之间的价格成交 因为场内经纪人直接撮合市价委托在纳斯达克市场中 所有交易都通过交易商进行 因此所有交易都受制于买卖差价 36 3 6用保证金信贷购买 利用经纪人的可赎回贷款的行为称为用保证金信贷购买 用保证金信贷购买意味着投资者从经纪人处以某一买价借入部分股票 经纪人则从银行以可赎回资金的利率来为这种购买筹资 并将此利率加上服务费作为客户借款的总成本 所有用保证金购买的股票必须以转让记名方式留在经纪人公司 因为该证券被用来作为贷款的抵押 37 3 6用保证金信贷购买 保证金 账户净值 权益值 股权账面价值 与证券市值的比例假如某投资者最初支付6000美元购买价值为10000美元的股票 以每股100美元的价格买入100股 其余4000美元则从某经纪人处借得 初期的资产负债表如下 38 3 6用保证金信贷购买 当股票价格下降至每股70美元时 保证金为保证金 股权账面价值 股票市值 3000 7000 0 43或43 如果股票价值跌至4000美元之下 所有者权益就会变成一个负值 这也就意味着股票的价值已经不能再作为经纪人借款的足额抵押 为了避免这种可能性的发生 经纪人设定了一个维持保证金 如果保证金比例降至维持线之下 经纪人就会发出保证金催缴通知 要求投资者向保证金账户增加现金或证券资产 如果投资者不这样做 经纪人可能会从账户中售出证券 偿还相应的贷款以此将保证金比例恢复到一个可接受的水平 假如维持保证金率为30 那么股票的价格在投资者收到保证金催缴通知前还有多大的跌幅空间 39 3 6用保证金信贷购买 假如维持保证金率为30 那么股票的价格在投资者收到保证金催缴通知前还有多大的跌幅空间 假设P代表股票价格 那么投资者每购买100股的价格就是100P账户中股权 100P 4000美元 保证金比例 100P 4000 100P 使之等于维持保证金率0 3的股票价格可以通过以下等式计算出来 100P 4000 100p 0 3计算出P 57 1美元 为什么投资者以保证金信贷购买证券 收益率计算 40 3 7卖空 shortsale 投资者可以首先从经纪人处借人股票并将其售出 然后 卖空的投资者必须购入等量的同只股票来偿还借人的股票 这个过程被称为填补空头头寸 卖空允许投资者从证券价格的下跌中获取利益 41 3 7卖空 实际操作由卖空投资者的经纪公司贷出股票用于卖空经纪公司以转让记名的形式持有了大量其他投资者的各类证券 其被借出用于卖空也无须通知股票的所有者 如果该股票所有者希望卖出股票 经纪公司仅需从其他投资者处借入股票即可 因此 卖空的期限可能是不确定的 如果经纪公司找不到可借的股票来填补已售的空缺 那么卖空的投资者就要立刻从市场中买入股票并将其还给经纪公司以终止借贷 只有在近期所记录的股票价格变化值为正的前提下才能卖空 防止出现股票的过度投机 42 3 7卖空 实际操作最后 交易所还规定卖空的收益必须保留在经纪人账户上 从事卖空的投资者不能将这笔资金转换为收入 卖空投资者必须向经纪人追加保证金以填补股价上涨给卖空带来的损失 与用保证金信贷购买的投资者一样 卖空的投资者一定关注保证金催缴 如果股票价格上涨 账户的保证金就会减少 到保证金低于维持保证金水平 卖空投资者就会收到保证金催缴通知 43 3 7卖空 44 空头头寸的保证金催交 如果经纪人要求卖空时保证金率为30 这意味着你的账户中股权至少为空头头寸的30 IBM股票价格上涨至多高时 你会收到保证金催缴通知 假设P为IBM股票的价格 那么你必须偿还的股票价值为100P 此时 你账户的股权为150000 1000P卖空头寸的保证金比率为股权与股票价值之比 150000 1000P 1000P价格P的临界值 股权 所欠股票价值 150000 1000P 1000P 0 3即P 115 38美元 45 3 8证券市场监管 法律约束美国证券市场交易的两个主要法律为1933年的 证券法 和1934年的 证券交易法 证券法 要求全面披露与新证券发行相关的信息 并对新证券的注册及含有公司详细财务前景的说明书的发布制定了要求 证券交易法 要求在二级交易所发行证券的公司必须定期披露有关的财务信息 它也授权SEC登记和监管证券交易所与场外市场的交易 经纪人及交易商 1970年的 证券投资者保护法 建立了证券投资者保护公司 SIPC 任务是在经纪公司出现问题时保护投资者免受损失 46 3 8证券市场监管 3 8 1自我约束3 8 2监管当局对近期丑闻的反应3 8 3停板制度改革监管制度的建议之一就是要求建立停板制度 circuitbreaker 以便在市场极度波动时期减缓或停止交易 目前使用的停板制度有 停止交易 停板上下限 隐含了这样一个理念 在股价剧烈波动的时段暂时停止交易可以缓解导致价格的极端波动的信息不对称问题 47 3 8证券市场监管 3 8 4内部交易内部信息即指官员 管理人或持股大户掌握的尚未公开披露的信息 禁止熟悉内情的人员交易是重要的规则之一 任何利用内部信息参与证券交易而获利的行为都被视为非法 但对内幕人员的定义是较模糊的 思考 证券从业人员 证券业管理人员不得直接或间接持有 买卖股票 国债 基金 48 第三章证券是如何交易的 练习题 投资银行 d投资银行的作用是帮助公司发行股票 不但提供建议 而且帮助销售 投资银行与商业银行的作用 如c 不同 a 是股票发行者和投资者之间的媒介b 是公司的顾问 帮助它们分析财务需求 为新发行的股票寻找买家c 接受储户的存款并把它们贷给公司d a和be a b c2 IBM公司向公众销售新股将是 b一个已经有股票在二级市场交易的公司向公众发行新股 通常被称为定期新股发行 短期销售b定期新股发行c私下安排d二级市场交易e初次新股发行 证券发行 50 3 美国证券与交易委员会认可的新股注册最终陈述称为 c募资说明书是美国证券与交易委员会认可的最终注册说明 红鲱鱼初步说明书募资说明书证券代理协议肯定承诺4 我国目前广泛采用的网上发行方式是网上竞价发行 上网竞价发行是指利用证券交易所的交易系统 主承销商作为新股的唯一卖方 以发行人宣布的发行底价为最低价格 以新股实际发行量为总的卖出数 由投资者在制定的时间内竞价委托申购 我国股票发行方式广泛采用 网下询价发行 网上定价发行 51 证券发行 证券发行 5 私募发行的原因主要有哪些 1 发行的证券数量有限 不需要向社会公众发售 2 发行的证券类型特殊 不便向社会公众发售 3 发行的证券受制度制约 不宜向社会公众发售 4 为保守公司的商业秘密 发行人不愿向社会公众发售 5 受特殊条件限制 不能像社会公众发售 52 下列哪个陈述是正确的 e专家的作用如a b c所列 除此之外 他还可以为自己的账户交易 a 专家保留没有执行的限价定单记录b 专家收入来自佣金和股票买卖差价c 专家依据报价交易d 专家不能用他们自己的账户交易e a b c都对你以每股52美元的价格购买XYZ股票 股票拟以65美元卖出 你的收入可以通过执行得到保护 d通过限价卖出 你的股票可以在一个确定或更好的价格被卖出 这样一个指令将保证你的收入 在这种条件下 其他指令都不适宜应用 止损指令限价买单指令市场指令限价卖单指令上述各项均不准确 证券交易 53 下列哪个关于指令的陈述是错的 e所有关于指令的描述都对 a 市场指令是以现在的市场价格马上买入或卖出股票的指令b 限价卖单指令是投资者希望以一个确定价格卖出股票的指令c 如果股票ABC正在以每股50美元被卖出 如果股价跌到45美元 则限价买单将指示经纪人购买这只股票d 在每个交易日结束的时候 当日委托指令过期e 上述各项均不准确当卖空者希望限制他们的潜在损失时 下面哪一个指令对他们来说最有用 d如果股价上升到确定水平 通过发出止损买入指令 卖空者可以确保股票被买入来轧平空头头寸 限价指令自定指令止损指令止损买入指令以上各项均不准确 证券交易 54 5 证券交易所内证券交易的竞价原则是 BA 时间优先 客户优先B 价格优先 时间优先C 数量优先D 市价优先6 证券经纪商的作用是 ABA 充当证券买卖的媒介B 提供咨询服务c 代替客户进行决策D 稳定证券市场E 向客户融资融券7 集合竞价确定成交价的原则是 ABCDEA 集合竞价中未能成交的委托自动进入连续竞价B 在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位C 高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交D 与选取价格相同的委托一方必须全部成交E 若满足条件的价位有多个 则选取离上日收市价最近的价位 55 证券交易 8 纽约证券交易所的特定经纪商的业务包括 BCDA 零股自营商B 执行委托c 买卖证券存货D 保证市场的稳定和流动性9 美国采取的交易系统包括 ABDA 场外交易商市场B 电子通信网络C 大宗销售市场D 正规交易市场10 柜台交易的转让价格一般由证券公司报出 并根据投资者的接受程度而进行调整 56 证券交易 竞价 5 集合竞价确定成交价的原则是 1 在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位 如有两个以上最大成交量的价位 则应按下面原则 高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交 与选取价格相同的委托一方必须全部成交 如满足以上条件的价位仍有多个 则选取离前一交易日收市价最近的价位 2 进行集中撮合处理 所有买方有效委托按委托限价由高到低的顺序排列 限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列 所有卖方有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列 限价相同者按照进入撮合的时间先后排列 所有成交都以同一成交价成交 集合竞价中未能成交的委托 自动进入连续竞价 57 二级市场包括 d二级市场包括在证券交易所和场外进行的交易 投资银行在一级市场上参与发行新股 a 美国证券交易所中的交易 b 柜台交易c 与投资银行有关的交易 d a b e a b c第四市场是指 c第四市场是由机构投资者为了逃避佣金而相互交易股票发展而来的 a 在柜台市场交易的已经上市的股票b 在纽约股票交易所或美国股票交易所交易的已经上市的股票c 不通过经纪人 投资者之间直接交易的已上市的股票d 交易外国的上市股票e 上述各项均不准确 证券市场 58 上市股票的柜台交易市场叫 a当上市股票的佣金是固定的而且机构投资者寻求降低佣金的途径时 一些上市股票被允许在柜台市场交易 这就是第三市场的起源 第三市场第四市场纳斯达克发行后市场e 以上各项均不准确 证券市场 59 买卖股票的成本包括 e以上三者都可能是买卖股票的成本 a 经纪人的佣金 b 交易商的询价差c 投资者被迫作出的价格让步 d a b e a b c综合服务经纪人可以提供的服务有 ABCDA 执行基本指令B 持有安全证券C 提供保证金贷款D 提供与投资决策相关的信息和建议 交易成本 60 1假设你用保证金从你的经纪人处以每股70美元购买了200股XYZ股票 如果初始保证金是55 你从你的经纪人处借了多少钱 e200股 70美元 股 14000美元14000美元 1 0 55 6300美元 6000美元4000美元7700美元7000美元6300美元2你用保证金以每股70美元购买了100股ABC普通股票 假定初始保证金是50 维持保证金是30 在下列哪种股价水平下 你将接到保证金通知 假定股票不分红 忽略保证金利息 b100股 70美元 7000美元 0 5 3500美元 贷款数量 0 3 100P 3500美元 100PP 50美元21美元b50美元c49美元d80美元ee 上述各项均不准确 保证金信贷购买 61 3 你用保证金以每股45美元购买了100股普通股 假定初始保证金是50 股票不分红 如果在股价为30的时候收到保证金通知 那么维持保证金应在什么水平 忽略保证金利息 a100股 45美元 股 4500美元 0 5 2250美元 贷款数量 X 100 30美元 2250美元 100 30美元 0 250 250 530 430 23上述各项均不准确 保证金信贷购买 62 4 你用保证金以每股60美元购买了300股普通股 初始保证金是60 股票不分红 如果你在每股45美元时卖出股票 你的收益率是多少 忽略保证金利息 d300 60美元 0 6 10800美元300 60美元 18000美元 0 4 7200美元贷款卖出股票的收入来偿还贷款