第17章宏观经济政策实践ppt课件.ppt

第十七章 宏观经济政策实践 17 1宏观经济政策目标 宏观经济政策的主要目标 充分就业 物价稳定 经济增长和国际收支平衡 就业 失业失业的分类摩擦性失业自愿失业非自愿失业 凯恩斯认为 如果非自愿性失业已经消失 失业仅限于摩擦性失业与自愿失业的话 就是实现了充分就业 失业率 0 4 6 奥肯法则 美国经济学家奥肯 1962年被称为宏观经济学中最为有用的经验法则之一 实际GDP变动 3 2X失业率变动率 价格稳定指总体价格水平稳定 物价稳定并不是通货膨胀率为零 消费物价指数 CPI ConsumptionPriceIndex 国家统计局选定了251类 约700个品种的商品和服务项目 作为CPI调查的 商品篮子 但不包括投资品项目 食品的权重约为33 6 衣着为9 医疗保健为11 交通和通信为9 居住支出为13 6 娱乐教育文化用品及服务14 5 批发物价指数 PPI ProducerPriceIndex 国内生产总值折算指数 GDPDeflator 平减指数 名义GDP和实际GDP的比率 经济增长 通常用实际年均GDP或年人均GDP增长来衡量 国际收支平衡 长期持续的赤字还是盈余对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响 四个目标间的关系 既统一又矛盾 充分就业与经济增长 物价稳定 充分就业与国际收支平衡 3 要求政策制定者或者确定重点政策目标 或者对这些政策目标进行协调 17 2财政政策 FiscalPolicy 广义的宏观经济政策还包括产业政策收入分配政策人口政策财政政策的工具1 政府购买2 转移支付 保险 救济 农业补贴etc3 税收 税收乘数 平衡预算乘数4 公债 中央 地方 短 中 长期同时调节货币市场 内债 政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式 包括中央政府的债券和地方政府的债券 外债 扬基债券武士债券 Samuraibonds 熊猫债券猛犬债券 Bull dogBond 斗牛士债券 MatadorBonds 扬基债券具有如卜几个特点 期限氏 数额大 扬基债券的期限通常为5 7年 些信誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20 25年 近年来 扬基债券发行额平均每次都在7500万到lj亿美元之间 有些大额发行甚至高达几亿美元 美国政府对其控制较严 申请手续远比一般债券繁琐 发行者以外国政府和目际组织为主 投资者以人寿保险公司 储蓄银行等机构为主 扬基债券存在的时间已经很长 但在本世纪80罕代以前 扬基债券的发行受到美国政府十分严格的控制 发行规模不大 80年代中期以来 美国国会顺应金融中场改革潮流 通过了证券交易修正案 简化了扬基债券发行手续 之后 扬基债券市场有了止的发展 1992年扬基债券的发行量为232亿美元 1996年增至405亿美元 第一笔武士债券是亚洲开发银行在1970年12月发行的 早期武士债券的发行者主要是国际机构 1973 1975年由于受到世界石油价格暴涨的影响 日本国际收支恶化 武士债券的发行相应中断 80年代以后 日本贸易出现巨额顺差 国内资金充裕 日本放宽了对外国债券发行的限制 武士债券发行量大幅度增加 1996年发行量达到了355亿美元 我国金融机构进入国际债券市场发行外国债券就是从发行武士债券开始的 1982年1月 中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士债券 1984年11月 中国银行又在日本东京发行了200亿日元的武士债券 熊猫债券 2005年9月28日 国际多边金融机构首次获准在华发行人民币债券 财政部部长金人庆将首发债券命名为 熊猫债券 也即是 境外机构在中国发行的以人民币计价的债券 它与日本的 武士债券 美国的 扬基债券 统属于外国债券的一种 财政的自动稳定器功能 亦称内在稳定器 由于财政税收制度的存在 经济系统本身具有的一种能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀 在经济衰退时期自动减轻萧条的机制 当经济衰退时 政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度 从而可以起到抑制衰退的作用 经济繁荣时 政府税收增长的幅度会超过收入增长的幅度 从而可以起到抑制通货膨胀的作用 经济衰退时 转移支付会增长 有抑制经济衰退的作用 反之则相反 政府的农产品价格维持政策 实际上是另一种形式的转移支付制度 当经济萧条时 农产品价格维持制度阻止农产品价格下降 可使农民收入和消费维持在一定水平上 当经济繁荣时 农产品价格维持制度平抑农产品价格 抑制通货膨胀的作用 补偿性的财政政策 现实经济中 自动稳定器的作用十分有限 为确保宏观经济稳定 政府要主动采取一些财政措施 这就是斟酌使用的财政政策 逆风向行事 原则 通货膨胀时 政府应采用紧缩性财政政策 经济衰退时 政府应采用扩张性财政政策 财政政策的限制因素 挤出效应 时滞不确定性 IS位置 形状 乘数大小 起作用时间 功能财政与预算盈余BudgetSurplus 功能 财政政策实现低通胀高就业的经济目标的功能 年度平衡周期平衡扩张性的财政政策往往带来预算赤字 但预算赤字 扩张性财政预算盈余 紧缩性财政赤字扩大 扩张性财政盈余扩大 紧缩性财政 YtGTrBS0 10 000X0 3 2500 450 50BS1 7 000X0 3 2000 250 150出现预算赤字 但却不是扩张性财政政策BS2 10 000X0 25 2100 300 100赤字转为盈余 但却不是紧缩性财政政策BS3 10 000X0 4 2500 400 100何种政策 中性 充分就业预算盈余 赤字 在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余 以BS 代表充分就业的预算盈余 y 代表充分就业的国民收入水平 t G Tr分别表示税率 政府支出和政府转移支付 则 BS ty G TrBS 增加 即为紧缩性财政政策BS 减少 即为扩张性财政政策 Yy tGTrBS0 12 000X0 3 2500 450 650BS1 12 000X0 3 2000 250 1350BS 增加 表明是紧缩性的财政政策BS2 12 000X0 25 2100 300 600BS 减少 表明是扩张性财政政策BS3 12 000X0 4 2500 400 900BS 增加 表明是紧缩性的财政政策 赤字与公债 公债 弥补赤字的手段 衡量一国债务负担率的指标是国债余额与GDP的比率 低于60 认为正常 17 3货币政策 MonetaryPolicy 央行 发行的银行 银行的银行 国家的银行商业银行 吸收存款 放贷 投资政策性银行 指由政府设立 以贯彻国家产业政策 区域发展政策为目的 不以盈利为目标的金融机构 非银行金融机构 保险公司 证券公司 金融资产公司etc 资本证券市场 股票和债券期限 性质 财务处理 收益 风险A股 B股 H股 N股 S股A股 B股 大 小股垃圾债券Junkbond 起源于1930年代的美国 主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行 利息高 一般较国债高4个百分点 风险大发行和流通一级市场 公募 按法定手续 经证券主管机构批准在市场上公开发行 私募二级市场 场内 场外 中央银行的主要特征 不以盈利为目的 不经营普通的银行业务 不办理厂商和居民的存贷款业务 具有服务机构和管理机构的双重性质 有执行金融监管 扶持金融发展的双重任务 处于超脱地位 独立于国家政府 免受政治的影响 货币供给M1 活期存款 D 可以随时提取的银行存款 存款准备金 R 银行用来满足提取存款的一定金额 法定存款准备金 RR 央行规定的按固定比例 大约10 左右 上交给中央银行的准备金 法定存款准备金率 rd rd RR D 法定存款准备金一部分是银行库存现金 另一部分放在中央银行的存款账户上 存款创造 准备金总和 100 货币创造乘数 D R rd 基础货币 指流通中的现金与商业银行在中央银行的存款准备金 包括法定准备金与超额准备金 基础货币会派生出货币 因此又被称为高能货币或强力货币 基础货币H Cu Rd Re其中Cu表示流通中的现金 Rd表示法定准备金 Re表示超额准备金 货币总供给 Ms Cu Drc现金漏出率 rd法定准备金率 re超额准备金率 货币创造乘数k 货币政策工具 财政政策直接影响总需求规模 而货币政策还要通过利率来影响总需求水平 再贴现率政策 影响re影响k影响Ms指中央银行调高或降低对商业银行的融资利率 以限制或鼓励银行借款 从而影响银行系统的存款准备金和利率 进而决定货币存量和利率 以达到宏观调控的目标 被动的手段 作为公开市场业务的补充 公开市场业务 是指中央银行在金融市场上公开买进或卖出政府债券 以控制货币供给量 影响利率最终达到预定的经济目标的政策行为 中央银行买入政府债券会使债券价格上升 利率下降 引起货币供给量的扩张 不影响k值 容易计算货币供给的变化量 操作灵活 不易引起社会公众的注意 变动法定准备率 降低法定准备率 使所有的存款机构对的存款只要求保留较少的准备金 在货币创造乘数的作用下 整个货币市场上的货币供给量会多倍的增加 其他货币政策手段 道义劝告 中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望 通过对银行及其他金融机构的劝告 影响其贷款和投资方向 以达到控制信用的目的 利率上限 减少定期存款 严格抵押贷款 分期付款的条件 案例 对利率的依赖 中国使用最多的政策工具是利率 从1996年5月1日至1999年6月10日 连续7次下调存贷款利率 后来又对利息收入征税 刺激经济增长 减轻企业债务负担 降低国债筹资成本 推动个人消费信贷 储蓄存款增幅明显下降 减轻企业财务负担2600亿元 是一个以管制利率为主的国家 绝大多数利率由中央银行代表政府制定 政府在制定利率政策时考虑得更多的是如何通过利率改变存 借款人 主要是国有企业 和