浅谈净现值和内部收益率的关系

浅谈净现值和内部收益率的关系 摘要 建筑工程项目在进行投资动态评价时 通常采用内部收益 率法和净现值法 但在某些情况下 这两种方法的结论可能不一致 本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述 关键词 净现值 内部收益率 基准收益率 一 基本概念及公式 净现值是指按一定的折现率 基准收益率 将方案把项目寿命期 内各年的净现金流量折现到 时间原点的现值之和 即所 有现金流入量的现值和与所 有现金流出量的现值和之差 基本公式 NPV 净现值 1 n NPV CI CO t 1 i t t 0 CI 第 t 年现金流入量 C0 第 t 年现金流出量 n 计算期数 I 基准收益率 内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计 净现 值 等于 0 时的折现率 基本公式 IRR 内部收益率 CI 第 t 年现金流入量 C0 第 t 年现金流出量 n 计算期数 IRR i1 NPV1 i2 i1 NPV1 NPV2 二 净现值和内部收益率的评价方法 n 1 NPV IRR CI CO t 0 t 0 1 IRR t 净现值和内部收益率的评价方法 有一些差别 净现值指标是反映项目投资获利能力的绝对指标 在一定的基准收 益率情况下 对于单一方案而言 若 NPV 0 则表示方案实施后的收 益率不小于基准收益率 还能获得更高的收益 方案予以接受 若 NPV 0 则表示方案的收益率恰好等于基准收益率 若 NPV0 时 该方案在经济上才是可取的 反之则不可取 在多 方案比较时 以 NPV 大的方案为优 内部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指标 它反映 方案对投资资金成本最大承受能力 当方案的 IRR ic时 则表明 方案已达到基准收益率水平 在经济上可行 反之 则方案在经济上 不可行 在多方案选优中 若希望项目能得到最大的收益率 则可 以选取 IRR 最大者 在方案互斥的条件下 经济效果评价包含了两部分内容 一是考 察各个方案自身的经济效果 即进行绝对效果检验 二是考察哪个方 案最优 即相对效果检验 两种检验的目的和作用不同 通常缺一不 可 3 内部收益率的计算 我们先来说说内部收益率 内部收益率的计算要满足以下条件 1 计算方案各年的净现金流量 2 i1 0 NPV2 0 或 NPV10 4 在满足 2 3 两个条件的情况下 估算折现率 i1 和 i2 如果估计的 i1 和 i2 不满足 2 3 条件要求 要重新预估 直到满足 条件 四 净现值与和内部收益率的区别与联系 联系 1 净现值与和内部收益率都能考虑了项目资金的时间价值并 项目在整个计算期的经济状况 2 内部收益率和净现值都需进行相对经济效果检验和绝对经 济效果检验 绝对效果检验即是检验 能不能做 判断方案是否可以满足设定 的检验标准 相对效果检验即是 选哪一个 比较某一项目的不 同方案优劣或确定不同项目的优先次序 区别 1 净现值的评价方法简单易行 但是需要预先确定基准收益 率 这给项目决策带来了困难 基准收益率定的太高 则 NPV 比较小 会把许多可行的项目排斥在外 使方案不易通过 若基准收益率定 的太低 又会把不可行的项目当成可行的项目 方案容易通过 内部收益率避免了净现值的需要预先确定基准收益率的问题 但是 其计算比较复杂 一般需要试算求解 在一些特殊情况下 即方案 寿命期内净现金流量不只变化一次的方案 其 IRR 有可能有很多的 解 2 净现值的计算不受现金流量的大小的影响 也不受正负号变 化次数的影响 而内部收益率会受其影响 3 用净现值法比选方案时 没有考虑各方案投资额的大小 因 而不能反映资金的利用效率 只能反映投资效益 而内部收益率 法恰恰可以解决这个问题 可反映资金的利用效率 4 净现值的计算不受现金流量的大小的影响 也不受正负号变 化次数的影响 而内部收益率会受其影响 5 净现值与内部收益率适用的范围不同 净现值法用与互斥方 案间的择优 而内部收益率用于独立方案间的择优 五 结语 净现和内部收益率法评价指标各有优缺点和局限性 因此两种 方法相比不能断定哪种方法更优 而也不能相互替代 在多数情况 下 净现值法和内部收益率法结论大致一致 但有时也会出现矛盾 这时就要在评价时 同时计算这两个指标 综合分析选择方案 主要参考文献 1 李圆