证券投资分析---开滦能源化工股份有限公司

1 开滦能源化工股份有限公司开滦能源化工股份有限公司 股票代码股票代码 公司的成立 开滦能源化工股份有限公司是经河北省人民政府股份制领导小组办 公室冀股办批准 由开滦 集团 有限责任公司作为主发起人 联合中国信达资产管理 公司 上海宝钢国际经济贸易有限公司 中国华融资产管理公司 煤炭科学研究总院 西南交通大学共同发起设立的股份有限公司 2001 年 6 月 30 日 公司在河北省工商 行政管理局注册登记 公司的经营范围 煤炭及伴生资源开采 原煤洗选加工 煤炭产品经营销售 炼 焦及其产品的生产 销售 煤化工产品的制造 销售 钢材 木材 建材 化工产品 不含化学危险品 五金交电 其他机械设备 土产杂品 电线电缆的批发 零售 代储 代销 公司的主营业务 洗精煤和其他洗煤产品的销售 焦炭及相关产品的生产和销售 公司运营情况简介 近年来 公司按照 行业示范 国内领先 世界先进 的 科学发展示范型能源化工企业的目标要求 坚持 强强联合 互利共赢 的开放发 展思路 在巩固和发展范各庄 吕家坨两矿业分公司煤炭生产及洗选加工能力的 基础上 先后与首钢 唐钢 美国考伯斯 山西义棠煤业联合 分别投资设立了 迁安中化煤化工有限公司 唐山中润煤化工有限公司 唐山考伯斯开滦炭素化工 有限公司 山西介休倡源煤炭有限责任公司 构建形成了 三矿三厂 多元产业发 展的经营格局 并通过突出做大做强 做精做细煤化工产业 推进各产业的协调 统筹发展 实现企业经济总量的跨越式增长 已形成550 万吨 年焦炭 20 万 吨 年甲醇 30 万吨 年焦油 10 万吨 年粗苯加氢精制生产能力 确立了在河北 省区域内煤化工产业 领头羊 的地位 成为绿色循环经济发展的典范 目前 公司海外煤炭资源开发扩张顺利进行 京唐港区域煤化工产业整合有序 推进 煤基产业链延伸和新项目建设加速实施 建设现代新型煤化工企业的发展战略 在实施进程中不断完善和提升 按照公司 三年双百亿 打造新园区 五年翻一番 建设新开滦 的发展战略目标 到 十二五 末 在唐山区域打造成具有千万吨级焦炭 百万吨级焦油深加工和多种精细化工产品的国内煤化工行业的旗舰企业 逐步建成 规模世界最大 综合功能最齐全 产业链延伸最完全 循环经济发展最具优势的煤化 工航母 一 基本面分析 1 宏观分析 1 中国经济形势分析与预测课题组在今天举行的 2010 年 经济蓝皮书 发布 暨中国经济形势分析与预测研讨会 上表示 2009 年整体来看 增长保 8 的目标完 成是没有问题 对于 2009 年的预测是 8 3 对 2010 年的预测也相对比较乐观 预 测值是 9 1 这是总量 GDP 指标的预测结果 且据统计局相关数据显示 2008 年 我国 GDP 增长为 9 0 这说明 近几年我国 GDP 实现了稳定高速的增长 因此也会促使证券价格的上 2 涨 2 随着 GDP 的增长 我国的国民收入也呈现稳步增长的态势 这表明 我国 近几年证券市场处于一个乐观的宏观经济环境中 有利于股民们的投资计划的实施 3 自 2008 年 9 月金融危机全面爆发以来 全球经济衰退 而当前 中国经济面 临的问题是自身结构调整 经济周期波动与国际金融危机的迭加 内在的结构调整和 经济周期波动是主因 而国际金融危机则加剧了内在矛盾的调整 使问题更加突出 因此 中国经济走出困境 就应该立足于自身问题 顺应周期波动 加快结构调整 将重点放在 调结构 扩内需 促改革 上 经过一年的不懈努力 到 09 年第三季度 中国的经济已经处于复苏的阶段 这更鼓励了股民积极购买股票 4 从 2008 年 12 月 23 日起 下调一年期人民币存贷款基准利率各 0 27 个百分 点 其他期限档次存贷款基准利率作相应调整 同时 下调中央银行再贷款 再贴现 利率 中央银行调低银行存贷款利息率 是在实施松的货币政策 这对证券市场而言 是 利好 消息 利率下调会使已发行的固定利率债券的价值上升 从而在投资者的追 逐下价格上扬 2 行业分析 煤炭行业属寡头垄断型市场 关于其发展前景 煤炭工业是我国重要的基础能 源产业 在中国能源供给结构中处于重要战略地位 在能源消费结构中也处于主导地 位 2007 年煤炭在我国一次能源生产和消费结构中的比重分别占 76 和 69 预计 到 2050 年在一次能源生产中仍将占 50 随着中国经济快速增长 预期 十一五 期 间国内煤炭需求将继续保持快速增长 十一五 期间 我国国民生产总值增长速度约 为 7 5 8 5 年均煤炭消费增长量约为 4 4 5 煤炭产能将持续快速增加 随着固定资产的投资加大 2001 至 2007 年中国原煤产量复合增长率达到 15 同时随着前几年的项目陆续投产 今后几年煤炭产量将集中释放 行业新增产能快速 增长 煤炭产量也会持续快速增加 煤矿库存也大量增加 在我国 电力 冶金 化工和建材 4 个行业是主要耗煤产业 这四大行业对煤炭 消费需求旺盛 其需求量约占煤炭总消费量的 70 左右 其中 电力行业煤炭消费 量 动力煤 占总消费量的 50 以上 3 公司分析 开滦 集团 有限责任公司 2008 年在全国 500 强中名列第 291 名 2009 年位 居全国煤炭企业营业收入排名第 14 名 是河北省目前最大的煤炭企业 属于煤炭行 业的领军企业 焦化业务是公司近年业绩增长的最大看点 京唐港煤化工业园区项目 全面进入试生产 预计全年公司焦炭产量达到 380 万吨 甲醇 16 万吨 此外一系列 的焦化副产品的生产销售将有效摊薄公司焦化业务的成本 公司目前焦炭成本在 120 0 元 吨左右 其中炼焦煤占焦炭成本的 90 以上 含税为 1780 元 吨 因为焦炭产品 中包含 20 左右的焦丁 焦末 因此销售价格低于市场价格 随着下游钢铁行业的 显著转暖 公司焦炭价格还将有进一步的提价空间 焦炭盈利将不断改善 二 财务指标 3 开滦股份 2009 年中期主要财务指标 本报告期末 上年度期末 调整后 总资产 12 132 071 035 26 11 627 056 899 98 所有者权益 或股东权益 4 544 215 570 92 4 245 347 598 03 每股净资产 3 68 6 88 报告期 1 6 月 上年同期 营业收入 4 031 744 142 55 4 712 200 517 14 调整后 净利润 404 144 168 09 650 574 372 93 扣除非经常性损益后的净利润 406 487 728 45 651 594 925 87 基本每股收益 0 33 0 58 扣除非经常性损益后的基本每股收益 0 33 0 58 净资产收益率 8 89 18 77 每股经营活动产生的现金流量净额 0 37 1 25 三 技术分析 1 K 线图 08 11 19 09 12 2408 11 19 09 12 24 开滦股份开滦股份 K K 线图线图 从上图来看 开滦能源化工股份有限公司一年来的股票行情较好 基本保持增 长 这点从阳线和阴线的分布就可以看出来 这支股票的阳线居多 且阳线多属于上 影阳线或上影线长于下影线的阳线 但最后一条阳线属于下影线长于上影线的阳线 说明短期内这支股票可能减小涨幅或下跌 但从整体上看 这支股票仍具有很强的生 命力 即使稍有浮动 但长期内应该可以保持比较稳定的增长态势 4 2 MACD 图 开滦股份 09 5 15 09 12 24 平滑异同移动平均线 从上图可以看到近期 DIF 和 DEA 均小于 0 但向上移动 一般表示行情即将启动 股票将上 涨 可以买入股票或持股待涨 3 OBV 线 开滦股份 09 06 30 09 12 24 OBV 线 从上图可以看到 OBV 线近期内呈缓慢上升趋势 而图一中分析近期该股股价会下降 因此 此时应属买进信号 四 总结 个人建议购买这支股票的理由 1 焦炭业绩有望继续增长 在此次金融危机中 煤炭受到影响是比较晚的 2008 年 10 月开始 下跌 总体上价格下跌幅度较大 但并不是所有的煤炭品种下跌是一样的 焦炭已经从 2008 年 12 月 份的 1000 元 吨 反弹到目前 1950 元 焦炭价格相比 12 月低点回升 90 左右 焦化行业是煤炭行 业中相对独立的子行业 主要生产焦炭及相关副产品 焦化行业盈利能力 直接受上炼焦煤和下钢 铁行业景气的影响 我们通过对煤 焦 钢产业链的价格变化分析 初步判断行业目前处于景气上 升前期 预计二季度或将步入景气上升通道 焦炭价格有望继续盘升 行业业盈利状况也将得到改善 2 保增长和产业振兴策 将拉动焦化行业景气回升 2008 年 10 月份开始 中央陆续出台系列 5 宏观经济策 如降息 减税 扩大直接投资 制订产业振兴计划等 这些策已经初步取得成效 3 月 上旬直供电厂库存继续回落 日均煤耗继续上升 山西矿口价小幅上涨 秦皇岛动力煤价稳定 3 产业链正进一步向下延伸 规模效应使成本下降空间较大 公司是煤化工产业链一体化 公司 公司着手大力发展下化工产业 化工产业目前盈利欠佳 但其长期资产价值可观 煤炭仍 然是公司主要的利润来源 目前公司股价低估 维持审慎推荐的投资评级 4 业务大力发展 09 年集中投产 与首钢及迁安市重点项目投资公司合资建设的迁安中化 煤化工公司 49 68 拥有 220 万吨焦炭产能 与唐钢股份及港兴实业投资公司合资建设的唐 山中润煤化工公司 94 08 已经投产一期 100 万吨焦炭产能 二期 100 万吨焦炭产能 09 年 3 月 16 日正式投产 公司 51 与考伯斯毛里求斯 30 唐钢股份 19 共同投资的唐 山考伯斯开滦碳素化工公司 30 万吨煤焦油加工项目 09 年 3 月 16 日正式投产 唐山中润煤化工 公司 94 08 建设的 20 万吨甲醇项目 一期 10 万吨 07 年 11 月份投产 二期 10 万吨 09 年 3 月 16 日正式投产 焦化业务目前盈利欠佳 但长期价值值得期待 6 7 8 2007 年 开滦生产原煤突破 2978 62 万吨 生产精煤 754 88 万吨 营业收入突破 150 亿元 开滦 肥煤 焦煤 1 3 焦气煤等煤种齐全 主要供应冶金 焦化 发电等大企业 除煤炭产品外 还 经营机械制造 建筑安装 电力 焦化 新型建材 化工 矾土 运输 商贸等产业 焦化业务 是