证券投资价值分析报告

证券投资价值分析报告证券投资价值分析报告 爱使股份 600652 刘汉娇 08 国贸 4 班 080803041028 一 一 宏观分析宏观分析 2010 年 中国经济延续了 2009 年以来的回升向好态势 工业生产强力反弹 国 内需求强劲 出口恢复性较快增长 三大动力协调性明显增强 由于发达经济体复苏 进程艰难曲折 新兴经济体增长动力减弱 2011 年世界经济形态谨慎乐观 作为 十 二五 的开局之年 在外需乏力 货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下 预 计 2011 年我国 GDP 增长 9 5 左右 比 2010 年回落约 0 5 个百分点 CPI 上涨 4 左右 高于 2010 年 0 7 个百分点左右 在经济减速 通胀增压的大背景下 宏观经济政策转 向积极稳健 货币政策转向稳健 更加强调审慎灵活 把稳定物价放在更加突出都位 置 保持信贷规模适度增长 加强利率和汇率调节 二 二 行业分析行业分析 中国煤炭资源丰富 除上海以外其它各省区均有分布 但分布极不均衡 在中国北 方的大兴安岭 太行山 贺兰山之间的地区 地理范围包括煤炭资源量大于 1000 亿吨 以上的内蒙古 山西 陕西 宁夏 甘肃 河南 6 省区的全部或大部 是中国煤炭资 源集中分布的地区 其资源量占全国煤炭资源量的 50 左右 在中国南方 煤炭资源 量主要集中于贵州 云南 四川三省 这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量 的 90 以上 探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的 90 以上 2009 年 我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势 煤炭产销量保 持稳定增长 煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化 2009 年 1 12 月份 全国原煤产量累计完成 296477 3 万吨 同比增加 33409 6 万吨 增长 12 7 全国铁 路煤炭发送量累计完成 134477 0 万吨 同比减少 1907 0 万吨 下降了 1 4 2010 年以来 我国煤炭产销量持续增加 市场供需总体平衡 固定资产投资稳步 增长 企业经济效益提高 经济运行质量稳步提升 2010 年 1 8 月 全国原煤累计产 量为 216485 00 万吨 比 2009 年同期增长了 13 10 政府扩内需 保增长措施对煤炭行业的影响是积极的 从宏观经济角度看 4 万 亿的政府投资以及带动的全社会 12 万亿的总投资 大大减缓宏观经济下行的趋势 从 产业链角度来看 大规模的基础设施建设 启动内需的措施 及时扭转电力 钢铁 建材和化工行业增速快速下滑的趋势 使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长 促进 煤炭行业保持平稳增长 从而维持较高的景气度 在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下 煤炭企业将逐渐形成 较为集中的市场态势 煤炭市场竞争格局也将得到根本改变 2010 年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长 反映在公司业绩上 则是净利润的普增 从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看 只有少数公司 因非主业拖累出现了业绩下滑 对于 2011 年行业环境 业内龙头企业认为 在资源整 合的大背景下 行业景气将持续 同时 煤炭企业纷纷加码布局煤化工 延伸产业链 截至 2011 年 3 月 30 日 已经披露年报的 20 家煤炭上市公司共实现净利润 720 7 亿元 同比增长 34 8 煤炭企业在年报中对 2011 年的行业环境表示乐观 中国神华 601088 认为 国内电力 钢铁 建材等主要用煤行业将稳定增长 预计 2011 年全国煤炭需求增幅较 2010 年保持相对稳定 多个省区的煤炭资源持续整合将 抑制煤炭产量的增长幅度 由于煤炭主产区逐渐西移 预计 2011 年用煤高峰时段铁路 运力偏紧的现象仍会出现 此外 亚太动力煤现货价格将高位运行 将削弱进口煤对 中国自产煤的比价优势 动力煤进口量同比将减少 国内现货煤价将高位波动 中煤能源 601898 表示 2011 年现货价格与重点电煤仍存在较大差距 在消费旺季 用煤量增加 局部运力偏紧的情况下 部分区域 部分时段现货价格预计稳中有升 兖州煤业 600188 则预计 2011 年公司煤炭销售平均价格将比 2010 年有所上升 目前 公司本部已签订国内煤炭销售合同及意向 3 236 5 万吨 其中 已签订合同 899 5 万吨 平均含税基准价比 2010 年度下跌 1 2 签订煤炭销售意向 2 337 万吨 销售价格将随 市场变化而调整 对行业景气的乐观预期下 煤炭上市公司纷纷发布 2011 年的经营目标 中国神华 拟完成商品煤产量 煤炭销售量及售电量分别比 2010 年增长 14 8 19 6 和 15 7 公司 2011 年商品煤产量增长的主要来源是收购 以及哈尔乌素矿 黑岱沟矿和锦界矿 等产量增加 伊泰 B 股 900948 全年计划生产商品煤 3890 万吨 销售完成 3940 万吨 同比分别增长 7 6 和 10 潞安环能 601699 计划完成营业收入 210 亿元以上 利润 总额 50 亿元 净利润 39 亿元 同比增长 13 7 综上所述 煤炭行业是一个值得投资的行业 三 公司分析公司分析 公司名称 上海爱使股份有限公司 英文名称 SHANGHAI ACE CO LTD 所属行业 综合类 经营范围 对石油液化气行业 煤炭及洁净能源的投资 机电设备及四技服务 非专 控通讯设备 计算机软硬件及网络设备 计算机系统及网络安装工程 金属 建筑 装潢材料 非危险品化工原料 百货 参与投资经营 附设分支 主承销商 上海申银证券有限公司 600652 成立日期 1984 12 12 上海爱使股份有限公司是上海市首批股份制试点企业和股票上市公司之一 其股票 全部为流通股 是证券市场上著名的 老八股 股票简称 爱使股份 股票代码 600652 上海爱使股份有限公司原名上海爱使电子有限公司 公司上市至今 经过历 年的利润分配 资本公积金转增及配股后 股本从初创时的 30 万股增至目前的 557 002 564 股 截止 2009 年末 公司实现营业收入 187 115 13 万元 营业利润 9 257 56 万元 分别与去年同期相比减少 12 77 和 18 54 利润总额 9 330 83 万元 净利润 6 153 58 万元 分别与去年同期相比减少 22 46 和 3 57 归属于上市公司净利润 2 476 32 万元 与去年同期相比增加 389 15 1996 年 6 月上海延中实业股份有限公司入主爱使 其持有本公司股票占总股本 的 4 99 1998 年 10 月天津大港油田集团有限责任公司及其关联企业入主爱使 其持有本公司股票占总股本的 10 01 2000 年 9 月天天科技有限公司和北京同 达志远网络系统工程有限公司入主爱使 两公司合并持有本公司股票占总股本的 5 成为公司第一大股东 2003 年 6 月 两公司合并持有本公司股份 39 288 479 股 占公司总股本的 10 09 2005 年 6 月天天科技有限公司以大宗交易的方式受让 了北京同达志远网络系统工程有限公司持有的本公司股份 截止目前 天天科技有限 公司持股公司股份 50 612 444 股 占公司总股本的 9 0866 天天科技有限公司凭借其强大的经济实力 现代企业的管理机制 使爱使股份真正 步入持续 稳健 发展的轨道 也使爱使这家 老牌 上市公司充满了勃勃生机 2001 年度 公司共出资 1 424 亿元持有了北京国际信托投资有限公司 11600 万股的 股份 占该公司注册资本 9 67 成为该公司第三大股东 截止目前 北京国际信托 有限公司进行了增资扩股 增资扩股后公司所持股份占其注册资本的 8 29 2002 年末 公司用自筹资金 4 15 亿元收购了山东泰山能源有限责任公司 56 的 股权 这标志着公司产业结构进一步得到了完善 主营已向基础原材料及能源供应的新 领域拓展 2004 年 4 月 公司投资 6300 万元组建了天津鑫宇高速公路有限责任公司 占其注 册资本的 70 从而体现了公司的主业正开始向基础设施这一领域扩展 2005 年度 公 司为鑫宇高速发行了 鑫宇高速股权投资及转让集合资金信托计划 使其注册资本增加 至 5 2 亿元 2007 年 8 月 信托计划到期公司兑付了 3 4875 亿元 截止 2007 年末 公 司共投资鑫宇高速 4 1275 亿元 持有其 3 64 亿股的股权 占其注册资本的 70 2008 年 11 月 为确保鑫宇高速在高速公路这一领域的竞争优势 公司放弃了对鑫宇高速进行 增资 增资后 鑫宇高速的注册资本为 6