案例分析第六章(建设项目财务评价)PPT课件

1 第六章建设项目财务评价 知识要点 1 建设项目投资构成与建设投资估算方法 2 建设项目财务报表中基本报表的编制 3 建设项目财务评价指标体系的分类 4 建设项目财务评价的主要内容 2 案例类型 投资估算 财务评价 不确定性分析 3 1 建设项目投资估算 1 建设项目投资构成 建设项目总投资 建设投资 建设期贷款利息 流动资产投资 流动资金 工程费用 工程建设其他费用 预备费 设备及工 器具购置费用 建筑安装工程费用 设备购置费 工器具及生产家具购置费 直接费 间接费 利润 税金 静态投资 动态投资 4 2 建设项目投资估算方法 1 建设投资估算方法 1 工程费用及工程建设其他费用估算方法单位生产能力估算法生产能力指数估算法系数估算法 设备系数法 主体专业系数法 比例估算法指标估算法 5 2 预备费估算方法预备费 基本预备费 涨价预备费基本预备费 工程费 工程建设其他费 基本预备费率涨价预备费 6 2 建设期贷款利息估算方法 各年贷款利息 年初累计借款额 当年借款金额 2 贷款年利率 实际利率 名义利率 年计息次数 年计息次数 1 3 流动资金估算方法 扩大指标估算法分项详细估算法 7 案例一背景 某拟建年产30万吨铸钢厂 根据可行性研究报告提供的已建年产25万吨类似工程的主厂房工艺设备投资约2400万元 已建类似项目资料 与设备投资有关的各专业工程投资系数 如表1 1所示 与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数 见表1 2 8 表1 1与设备投资有关的各专业工程投资系数 表1 2 与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数 9 本项目的资金来源为自有资金和贷款 贷款总额为8000万元 贷款利率8 按年计息 建设期3年 第一年投入30 第二年投入50 第三年投入20 预计建设期物价年平均上涨率3 投资估算到开工的时间按一年考虑 基本预备费率5 10 问题 1 已知拟建项目建设期与类似项目建设期的综合价格差异系数为1 25 试用生产能力指数估算法估算拟建工程的工艺设备投资额 用系数估算法估算该项目主厂房投资和项目建设的工程费与其他费投资 2 估算该项目的建设投资 并编制建设投资估算表 3 若单位产量占用流动资金额为 33 67元 吨 试用扩大指标估算法估算该项目的流动资金 确定该项目的建设总投资 11 分析问题1 1 拟建项目主厂房工艺设备投资C2 C1 n f式中 C2 拟建项目主厂房工艺设备投资C1 类似项目主厂房工艺设备投资Q2 拟建项目主厂房生产能力Q1 类似项目主厂房生产能力n 生产能力指数 由于Q2 Q1 2 可取n 1f 综合调整系数主厂房工艺设备投资 2400 1 1 25 3600万元 12 2 拟建项目主厂房投资 工艺设备投资 1 Ki 式中 Ki 与设备投资有关的各专业工程投资系数主厂房投资 3600 1 0 12 0 01 0 04 0 02 0 09 0 18 0 40 3600 1 0 86 6696万元 13 拟建项目工程费与工程建设其他费 拟建项目主厂房投资 1 Kj 式中Kj 与主厂房投资有关的辅助及附属设施投资系数工程费与工程建设其他费 6696 1 0 30 0 12 0 20 0 30 0 20 6696 1 1 12 14195 52万元 14 问题2 1 预备费 基本预备费 涨价预备费式中 基本预备费 工程费 工程建设其他费 基本预备费率涨价预备费P It 1 f m 1 f 0 5 1 f t 1 1 It 建设期第t年的工程费 工程建设其他费 基本预备费f 建设期物价年均上涨率m 建设前期年限2 建设期贷款利息 年初累计借款 本年新增借款 2 贷款利率3 建设投资 工程费 工程建设其他费 基本预备费 涨价预备费 15 1 基本预备费 14195 52 5 709 78万元由此得 静态投资 14195 52 709 78 14905 30万元建设期各年的静态投资额如下 第一年 14905 3 30 4471 59万元第二年 14905 3 50 7452 65万元第三年 14905 3 20 2981 06万元 16 2 涨价预备费 4471 59 1 3 1 1 3 0 5 1 3 1 1 1 7452 65 1 3 1 1 3 0 5 1 3 2 1 1 2981 06 1 3 1 1 3 0 5 1 3 3 1 1 203 23 572 46 325 29 1100 98万元由此得 预备费 709 78 1100 98 1810 76万元由此得 项目的建设投资 14195 52 1810 76 16006 28万元 17 3 建设期贷款利息计算 第一年贷款利息 0 8000 30 2 8 96万元第二年贷款利息 8000 30 96 8000 50 2 8 359 68万元第三年贷款利息 2400 96 4000 359 68 8000 20 2 8 612 45万元建设期贷款利息为 96 359 68 612 45 1068 13万元 18 拟建项目建设投资估算表 19 问题3 项目的流动资金 拟建项目年产量 单位产量占用流动资金的数额拟建项目总投资 建设投资 建设期贷款利息 流动资金 1 流动资金 30 33 67 1010 10万元 2 拟建项目总投资 16006 28 1068 13 1010 10 18084 51万元 20 2 建设项目财务评价 财务评价的基本概念 建设项目财务评价是根据财务评价指标分析的结果 对建设项目可行性进行评价并给出可行与否的结论 建设项目财务分析包括融资前分析和融资后分析 融资前分析以动态分析为主 静态分析为辅 融资后分析是在融资前分析结论满足要求的基础上 考察项目在初步设定的融资条件下的盈利能力 21 编制项目投资现金流量表 计算投资回收期 财务净现值 财务内部收益率 项目投资现金流量表 1 融资前财务分析 1 现金流入营业收入 补贴收入 固定资产余值 回收流动资金 2 现金流出建设投资 流动资金投资 经营成本 营业税及附加 维持运营投资 调整所得税 22 编制还本付息计划表 总成本费用表 利润与利润分配表 项目资本金现金流量表 计算总投资收益率 资本金利润率 2 融资后财务分析 23 项目投资现金流量表 24 资本金现金流量表 25 总成本费用估算表 26 利润与利润分配表 27 28 案例三 背景 1 某拟建项目固定资产投资估算总额 含无形资产 为3600万元 其中 预计形成固定资产3060万元 含建设期贷款利息为60万元 无形资产540万元 固定资产使用年限为10年 残值率为4 固定资产余值在项目运营期末收回 该项目的建设期为2年 运营期为6年 2 项目的资金投入 收益 成本等基础数据 见表1 9 29 表1 9某建设项目资金投入 收益及成本表单位 万元 30 3 建设投资借款合同规定的还款方式为 投产期的前4年等额还本 利息照付 借款利率为6 按年计息 流动资金借款利率为4 按年计息 4 无形资产在运营期6年中 均匀摊入成本 5 流动资金为800万元 在项目的运营期末全部收回 6 设计生产能力为年产量120万件某种产品 产品售价为38元 件 营业税金及附加税率为6 所得税率为25 行业基准收益率为8 7 行业平均总投资收益率为10 资本金净利润率为15 8 提取应付投资者各方股利的利率 按股东会事先约定计取 运营期头两年按可供投资者分配利润10 计取 以后每年均按30 计取 亏损年份不计取 期初末分配利润率作为企业继续投资或扩大生产的资金积累 31 问题 1 编制借款还本付息计划表 总成本费用估算表和利润与利润分配表 2 计算项目总投资收益率和资本金利润率 3 编制项目资本金现金流量表 计算项目的静态投资回收期和财务净现值 4 从财务角度评价项目的可行性 32 分析要点 1 经营成本是总成本费用的组成部分 即 总成本费用 经营成本 折旧费 摊销费 财务费用 修理费含在年经营成本内 2 净利润 该年利润总额 应纳所得税额 所得税率式中 应纳所得税额 该年利润总额 上年度亏损即 前年度亏损不缴纳所得税 利润总额不足弥补上年亏损的可连续弥补五年 五年不足弥补的 则用所得税后的净利润弥补 3 可供分配利润 净利润 上年度亏损 期初末分配利润式中 期初末分配利润 上年度剩余的未分配利润 LR LR 上年可供投资者分配利润 上年应付投资者各方股利 上年还款未分配利润4 可供投资者分配利润 可供分配利润 法定盈余公积金 33 5 法定盈余公积金 净利润 10 式中 可供投资者分配利润按借款合同规定的还款方式 编制等额还本利息照付的利润与利润分配表时 可能会出现以下两种情况 1 可供投资者分配利润 折旧费 摊销费 该年应还本金 则该年的可供投资者分配利润表全部作为还款未分配利润 不足部分为该年的资金亏损 不提取应付投资者各方的股利 并需用临时借款来弥补偿还本金的不足部分 2 可供投资者分配利润 折旧费 摊销费 该年应还本金 则该年为资金盈余年份 还款未分配利润按一下公式计算 该年还款未分配利润 该年应还本金 折旧费 摊销费 34 6 应付各投资方的股利 可供投资者分配利润 约定的分配利率 经营亏损或资金亏损年份均不得提取股利 7 项目总投资收益率 是指项目正常年份息税前利润或运营期内年平均息税钱利润 EBIT 与项目总投资 TI 的比率 只有在正常年份息税前利润差异较大时 才采用营运期内年平均息税前利润计算 按一下公式计算 总投资收益率 正常年份息税前利润或运营期内年平均息税前利润 总投资 100 8 项目资本金净利润率 是指正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率 按一下公式计算 资本金净利润率 正常生产年份年净利润或运营期内年平均净利润 资本金 100 项目资本金现金流量表中 流动资金借款按全年计息 并计入各年的财务费用中 运营期末回收全部流动资金 短期借款利息计算时 应采用流动资金贷款利率 35 1 表1 10某项目借款还本付息计划表单位 万元 36 续表 37 2 1 折旧费 固定资产总额 无形资产 1 残值率 使用年限 3600 540 1 4 10 293 76万元摊销费 无形资产 摊销年限 540 6 90万元表1 11某项目总成本费用估算表单位 万元 38 3 计算各年的营业额 营业税 并将各年的总成本逐一填入利润与利润分配表1 14中 第3年营业收入 60 38 2280万元第4 8年营业收入 120 38 4560万元第3年营业税及附加 2280 6 136 80万元第4 8年营业税及附加 4560 6 273 60万元 39 表1 12某项目利润与利润分配表单位 万元 40 问题2 1 计算投资收益率投资收益率 正常年份的息税前利润 总投资 672 64 3540 60 800 100 15 29 10 2 计算资本金利润率由于正常年份净利润差异较大 故用运营期的年平均净利润计算 年平均净利润 50 16 428 56 443 13 466 30 489 48 489 48 6 2266 79 6 377 80资本金利润率 377 80 1540 300 100 20 53 15 41 问题3 1 根据背景资料 借款还本付息表中的利息 利润与利润分配表中的营业税 所得税等数据编制拟建项目资本金现金流量表1 13 2 计算回收固定资产余值 填入项目资本金现金流量表1 13内 固定资产余值 293 76 4 3060 4 1297 44万元3 计算回收全部流动资金 填入资本金现金流量表1 13内 全部流动资金 300 100 400 800万元4 根据项目资本金现金流量表1 13 计算项目的静态投资回收期 静态投资回收期计算 FNPV7 203 89 FNPV8 2266 79万元静态投资回收期 累计净现金流量出现正值的年份 1 出现正值年份上年累计净现金流量绝对值 出现正值年份当年净现金流量 8 1 203 89 2470 68 7 08年 42 表1 13某项目资本金现金流量表单位 万元 43 问题4 从财务评价角度评价该项目的可行性 因为 项目投资收益率为15 29 10 项目的资本金利润率为20 53 15 项目的自有资金财务净现值FNPV 709 42万元 0 静态投资回收期7 08年 在计算期8年内 所以 表明项目的盈利能力大于行业平均水平 该项目可行 44 案例四某项目建设期2年 运营期7年 预计建设投资1000万元 全部形成固定资产 固定资产使用年限为10年 运营期末残值50万元 按直线法折旧 建设期内每年借款300万元 年利率6 建设期贷款在运营期前4年以等额还本付息的方式偿还 运营期第一年的营业收入为450万元 经营成本270万元 以后各年的营业收入均为550万元 经营成本为300万元 营业税金及附加税率为3 所得税税率为33 项目运营期第一年投入流动资金200万元 其中150万元为自有资金 其余均来自借款 运营期第二年投入流动资金100万元 全部来自借款 流动资金借款利率为4 45 问题 1 编制还本付息表2 计算固定资产年折旧费和计算期末固定资产余值 3 计算运营期第二年的利润和所得税 4 计算运营期第二年的利息备付率和偿债备付率 46 答案 1 编制还本付息表表1 16还本付息表 47 2 固定资产原值 1000 9 27 54 1036 54万元固定资产年折旧费 1036 54 50 10 98 65万元固定资产余值 1036 54 98 65 7 345 99万元3 运营期第二年的总成本 300 98 65 29 46 150 4 434 11万元运营期第二年的利润 550 434 11 550 3 99 39万元运营期第二年的所得税 99 39 33 32 80万元 48 4 运营期第二年息税前利润 99 39 29 46 150 4 134 85万元运营期第二年利息备付率 134 85 29 46 150 4 3 80运营期第二年息税折旧摊销前利润 134 85 98 65 233 5万元运营期第二年偿债备付率 233 5 32 8 183 7 150 4 1 06 49 案例五 某项目建设期2年 运营期7年 预计建设投资1000万元 在建设期内均衡投入 项目形成无形资产300万元 其余全部形成固定资产 固定资产使用年限为10年 运营期末残值50万元 按直线法折旧 无形资产摊销年限5年 运营期第一年的营业收入为450万元 经营成本270万元 以后各年的营业收入均为550万元 经营成本为300万元 营业税金及附加税率为3 所得税税率为33 项目运营期第一年需要流动资金200万元 以后各年每年需要流动资金300万元 50 问题 1 计算固定资产年折旧费 计算期末固定资产余值和无形资产年摊销费 2 填写下表 51 3 编制项目投资现金流量表 52 4 计算所得税前和所得税后的投资回收期 答案 1 固定资产原值 1000 300 700万元固定资产年折旧费 700 50 10 65万元固定资产余值 700 65 7 245万元无形资产年摊销费 300 5 60万元 53 2 54 3 项目投资现金流量表 55 4 所得税前投资回收期 7 199 50 199 50 34 7 85年所得税后投资回收期 8 158 75 742 69 8 21年 56 3 不确定性分析 基本概念 在建设项目的经济评价中 所研究的问题都是发生于未来 所引用的数据也都来源于预测和估计 从而使经济评价不可避免地带有不确定性 因此 对于大中型建设项目除进行财务评价外 一般还需进行不确定性分析 盈亏平衡分析和敏感性分析是项目不确定性分析中常用的方法 57 1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又叫损益平衡分析或量 本 利分析 它是根据建设项目正常生产年份的产量 销售量 固定成本 变动成本 税金等 研究建设项目的产量 成本 售价 利润之间变化与平衡关系的方法 58 当项目收益与成本相等时 即盈利与亏损的转折点 称为盈亏平衡点 盈亏平衡分析就是要找出项目的盈亏平衡点 盈亏平衡点越低 说明项目盈利的可能性越大 亏损的可能性越小 因而项目有较大的抗风险能力 59 盈亏平衡分析是将成本划分为固定成本与变动成本 假定产销量一致 根据项目正常年份的产量 成本 售价和利润四者之间的函数关系 分析产销量对项目盈亏的影响 固定成本是指在一定的产量范围内不随产量的增减变动而变化的成本 如辅助人员工资 职工福利费 折旧及摊销费 维修费等 变动成本是指随产量的增减变动而成正比例变化的成本 如原材料消耗 直接生产用辅助材料 燃料 动力等 60 61 盈亏平衡分析的基本公式 产量盈亏平衡点 产品单价 1 销售税及附加税率 固定成本 单位产品可变成本 产量盈亏平衡点 产量盈亏平衡点 单价盈亏平衡点 62 2 敏感性分析 预测项目主要影响因素发生变化时 对项目评价指标的影响程度 主要解决以下两个问题 1 掌握各因素变化对财务评价指标影响的